月度运营数据 - 2025年8月完成集装箱吞吐量231.9万标准箱，同比增长1.2% [1] - 2025年8月完成货物吞吐量4987.8万吨，同比增长2.0% [1] 累计运营数据 - 2025年1-8月完成集装箱吞吐量1803.7万标准箱，同比增长7.5% [1] - 2025年1-8月完成货物吞吐量38587.0万吨，同比增长2.5% [1]

2025年8月运营数据 - 8月集装箱吞吐量231.9万标准箱，同比增长1.2% [1] - 8月货物吞吐量4987.8万吨，同比增长2.0% [1] 2025年1-8月累计运营表现 - 累计集装箱吞吐量1803.7万标准箱，同比增长7.5% [1] - 累计货物吞吐量3.86亿吨，同比增长2.5% [1] 吞吐量增长趋势 - 集装箱吞吐量累计增速(7.5%)显著高于单月增速(1.2%) [1] - 货物吞吐量累计增速(2.5%)略高于单月增速(2.0%) [1]

搬迁计划与时间安排 - 黄沙水产交易市场水产批发功能将于2025年9月8日整体有序迁至黄沙水产中心[1] - 旧市场主楼歇业时间需以政府部门及市场运营方联合发布的正式通知为准[2] - 新市场开业公告已同步发布 提醒商户完成卫生清洁、经营物资配备及客户通知等准备工作[2] 旧市场运营现状 - 旧市场建于1994年 目前经营一切如常 多数档主表示未收到具体搬迁时间通知[1][2] - 主楼商户待租赁期满后搬迁 外街摊位不受搬迁影响[2] - 市场年交易量超32万吨 年交易额突破127亿元 享有"全国水产品价格风向标"美誉[3] 新市场基础设施 - 新市场总建筑面积约11万平方米 配备集中供冷、供氧、供海水系统[4][5] - 依托1500吨海水趸船和专用管道实现24小时天然海水供应[5] - 设有6.5万平方米室外交易停车场及1000余个停车位 物流集散区配备冷链运输保温设备[4][5] 新市场功能规划 - 打造"交易+物流+展贸+电商+文旅"五位一体的智能型水产产业超级综合体[5] - 设立批发-零售-文商旅三大功能岛 通过空中连廊实现人车分流、干湿分离[5] - 创新布局生鲜城配、低空物流、特色餐饮等业态 并拓展海洋文化和文商旅功能[6] 搬迁影响与商户反馈 - 部分商户担忧搬迁对客源和生意产生影响 但表示将跟随市场整体安排[2] - 新市场批发业态招商入驻率超97% 涵盖水产全品类经营品种[6] - 搬迁原因包括对老城区环境、风貌、交通的影响 根据2019年荔湾区沙洛片区控制性详细规划实施[3]

债券上市基本信息 - 广州港股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）于2025年9月3日起在上海证券交易所上市 [1][3] - 债券证券简称为"25粤港04" 证券代码为"243619" [3] 交易方式与规则 - 债券采取匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交交易方式 [3] - 根据中国结算规则可参与质押式回购 [3] 监管依据 - 上市依据《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定执行 [3]

量化模型与构建方式 1 GAN_GRU 模型 - **模型名称**：GAN_GRU 模型[4][13] - **模型构建思路**：利用生成式对抗神经网络（GAN）进行量价时序特征处理，再通过 GRU 模型进行时序特征编码，最终输出选股因子[4][13] - **模型具体构建过程**： （1）**输入特征**：包括收盘价、开盘价、成交量、换手率等 18 个量价特征，频次包括日频和月频特征[14][17][19] （2）**训练数据设定**：使用所有个股过去 400 天内的 18 个量价特征，每 5 个交易日做一次特征采样，采样形状为 40×18（过去 40 天的量价特征），预测未来 20 个交易日的累计收益[18] （3）**数据处理**：每个特征在时序上去极值+标准化，每个特征在个股层面上截面标准化[18] （4）**训练方式**：半年滚动训练（每年 6 月 30 日和 12 月 31 日），训练集与验证集比例 80%:20%，batch_size 为截面股票数量，优化器为 Adam，学习速率 1e-4，损失函数为 IC，早停轮数 10，最大训练轮数 50[18] （5）**GAN 部分构建**： - 生成器（G）：使用 LSTM 模型，输入原始量价时序特征（形状 40×18），输出处理后的量价时序特征（形状 40×18）[33][37] 生成器损失函数： $$L_{G}\,=\,-\mathbb{E}_{z\sim P_{z}(z)}[\log(D(G(z)))]$$ 其中 z 为随机噪声（高斯分布），G(z) 为生成数据，D(G(z)) 为判别器对生成数据的输出概率[24][25] - 判别器（D）：使用 CNN 模型，输入真实数据或生成数据，输出为真实数据的概率[33] 判别器损失函数： $$L_{D}=-\mathbb{E}_{x\sim P_{d a t a}(x)}[\log\!D(x)]-\mathbb{E}_{z\sim P_{z}(z)}[\log(1-D(G(z)))]$$ 其中 x 为真实数据，D(x) 为判别器对真实数据的输出概率[27] - 训练过程：生成器和判别器交替训练，首先生成噪声数据并生成假数据，计算损失并更新生成器参数；然后采样真实数据，计算判别器损失并更新判别器参数[28][29][34] （6）**GRU 部分构建**：使用两层 GRU 层（GRU(128,128)）和 MLP(256,64,64)，输出预测收益 pRet 作为选股因子[22] （7）**因子处理**：对因子做行业市值中性化+标准化处理[22] - **模型评价**：该模型通过 GAN 增强量价时序特征生成能力，结合 GRU 捕捉时序依赖关系，提升选股因子的预测效果[4][13][30] --- 量化因子与构建方式 1 GAN_GRU 因子 - **因子名称**：GAN_GRU 因子[4][13] - **因子构建思路**：基于 GAN_GRU 模型输出的预测收益 pRet 作为选股因子[4][13][22] - **因子具体构建过程**： （1）使用 GAN_GRU 模型对全 A 股进行预测，输出每只股票的预测收益 pRet[22] （2）对 pRet 进行行业市值中性化+标准化处理，得到最终因子值[22] （3）每月末调仓，选取因子值排名前 10% 的股票作为多头组合[4][48] --- 模型与因子的回测效果 1 GAN_GRU 因子全市场表现（2019 年 1 月至 2025 年 8 月，月频调仓）[41][42] - IC：11.36% - ICIR（未年化）：0.88 - 换手率：0.83 - 年化收益率：38.09% - 年化波动率：23.68% - 信息比率（IR）：1.61 - 最大回撤率：27.29% - 年化超额收益率：23.52% 2 GAN_GRU 因子近期表现（截至 2025 年 8 月 28 日）[41][42] - 最新一期 IC：-2.56% - 近一年 IC 均值：8.94% 3 GAN_GRU 因子行业表现（截至 2025 年 8 月）[42][44] - **当期 IC 排名前五行业**： - 食品饮料：22.17% - 煤炭：18.28% - 建筑材料：13.48% - 公用事业：13.20% - 社会服务：12.23% - **近一年 IC 均值排名前五行业**： - 公用事业：15.87% - 钢铁：13.95% - 商贸零售：13.51% - 非银金融：12.78% - 建筑材料：12.44% 4 GAN_GRU 因子多头组合行业超额收益（截至 2025 年 8 月）[2][44][45] - **当期超额收益排名前五行业**： - 纺织服饰：5.19% - 公用事业：3.62% - 汽车：3.29% - 非银金融：2.56% - 医药生物：1.47% - **近一年月平均超额收益排名前五行业**： - 家用电器：4.97% - 建筑材料：4.11% - 公用事业：3.94% - 食品饮料：3.86% - 纺织服饰：3.35% 5 最新多头组合（2025 年 8 月末因子值排名前十个股）[5][49] 1. 神火股份（有色金属） 2. 广州港（交通运输） 3. 中谷物流（交通运输） 4. 中国外运（交通运输） 5. 汉缆股份（电力设备） 6. 民生银行（银行） 7. 兴发集团（基础化工） 8. 驰宏锌锗（有色金属） 9. 中信特钢（钢铁） 10. 中直股份（国防军工）

财务表现 - 2025年中报营业总收入69.09亿元，同比增长1.39%，其中第二季度营收34.92亿元，同比下降2.37% [1] - 归母净利润5.52亿元，同比下降9.12%，但第二季度单季净利润2.9亿元，同比微增0.14% [1] - 扣非净利润4.79亿元，同比大幅下降23.79% [1] - 毛利率22.51%同比下降11.18%，净利率9.61%同比下降10.25% [1] 资产与负债结构 - 货币资金69.46亿元，同比增长13.23% [1] - 应收账款13.93亿元，同比增长8.4%，占最新年报归母净利润比例达144.48% [1][3] - 有息负债197.15亿元，同比增长10.32%，有息资产负债率达36.64% [1][3] - 货币资金对流动负债覆盖率为64.93% [3] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.25元，同比增长19.29% [1] - 每股收益0.07元，同比下降8.75% [1] - 每股净资产2.79元，同比增长2.9% [1] 资本回报与业务质量 - 2024年ROIC为3.64%，低于上市以来中位数5.8% [1] - 净利率8.35%，产品附加值表现一般 [1] - 三费占营收比13.31%，同比上升8.77%，总费用金额9.19亿元 [1] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [2]

核心观点 公司2025年上半年营业收入实现小幅增长但净利润下滑，集装箱业务表现强劲特别是外贸集装箱量大幅增长，散杂货业务呈现分化态势，物流网络建设持续推进，多个重大基础设施项目按计划建设中，公司通过发行债券优化债务结构并加大研发投入推动数字化转型 财务表现 - 2025年上半年营业收入69.09亿元，同比增长1.39% [2] - 利润总额8.53亿元，同比下降12.11% [2] - 归属于上市公司股东的净利润5.52亿元，同比下降9.12% [2] - 经营活动产生的现金流量净额19.17亿元，同比增长19.29% [2] - 基本每股收益0.073元/股，同比下降8.75% [2] - 加权平均净资产收益率2.61%，减少0.36个百分点 [2] 业务运营 - 完成货物吞吐量2.87亿吨，同比增长2.9% [3] - 完成集装箱吞吐量1340.4万TEU，同比增长9.5% [3] - 外贸集装箱完成689.8万标箱，同比增长21.4% [3] - 南沙港区外贸集装箱增幅达25.5%，增速领跑全国沿海主要港区 [3] - 净增7条外贸班轮航线，现有集装箱班轮航线224条，其中外贸航线179条 [3] - 外贸煤炭同比增长18.6%，外贸钢材同比增长226.10%，外贸商品汽车同比增长4.9% [3] - 粮食同比下降4.5%，纸浆同比下降10.9%，砂石同比下降12.8% [3] 物流网络建设 - 完成海铁联运量31.5万标箱，同比增长23.0% [3] - 累计开通39条海铁联运班列，开设内陆港及办事处37个 [3] - 穿梭巴士业务累计完成106.7万标箱，同比增长5.9% [4] - 运营"穿梭巴士"航线73条，形成以南沙港区为集散中心的服务网络 [9] - 打造发布"长江经济带-广州港-东南亚"海丝电商快线、"湘粤海丝"全程物流产品 [3] 项目建设进展 - 南沙港区五期工程获得项目核准，部分工程招标工作正在推进中 [4] - 南沙国际通用码头工程已完成陆域吹填施工，正推进地基处理及水工结构施工 [4] - 南粮筒仓三期工程立筒仓进入重载调试阶段 [4] - 南沙国际港航中心正推进桩基础及基坑支护施工 [4] - 揭阳大南海通用码头推进水工结构施工，液体散货码头推进水工主体结构施工 [4] - 新沙港区1-5号泊位改扩建工程项目完成施工招标工作 [4] 研发与创新 - 研发费用1638.07万元，同比增长31.01% [11] - 获得授权专利30项，其中授权发明专利15项，创历史新高 [5] - 7个项目获评中国港口协会科学技术奖，连续三年荣获一等奖 [5] - 发布"穗港云"、"数通闸口"等服务产品 [5] - 开展70项科技项目计划，计划研发投入达6491.89万元 [5] 绿色发展 - 新建3套岸电设施，1艘纯电动拖轮完工并交付使用 [6] - 2艘纯电动内河集装箱驳船开工建造，多家码头分布式光伏项目并网运营 [6] - 南沙二期通过"四星"级绿色港口现场评审 [6] - 南沙四期入选广州市十大减污降碳案例 [6] - 评选16个绿美港口亮点项目 [6] 行业背景 - 上半年国内生产总值66.05万亿元，同比增长5.3% [3] - 全国货物贸易进出口总额21.79万亿元，同比增长2.9% [3] - 全国主要港口完成货物吞吐量89亿吨，同比增长4.0% [3] - 全国港口完成集装箱吞吐量1.7亿标准箱，同比增长6.9% [3] - 外贸集装箱吞吐量同比增长8.9%，显示出口货物"价值密度"快速提升 [3] 资金与融资 - 通过发行公司债券优化既有债务结构，显著降低融资成本 [5] - 投资活动产生的现金流量净额-17.66亿元 [11] - 筹资活动产生的现金流量净额6.96亿元，同比增长246.46% [11] - 投资收益1.39亿元，同比增长69.15% [11]

财务表现 - 营业收入69.09亿元人民币 同比增长1.39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.79亿元人民币 同比下降23.79% [1] - 总资产536.25亿元人民币 较上年度末增长2.20% [1] - 利润总额8.53亿元人民币 同比下降12.11% [1] 股东结构 - 广州港集团有限公司持股75.59% 为控股股东 [2] - 国有法人股东包括国投交通控股有限公司持股1.96% [2] - 香港中央结算有限公司持股0.36% 为重要境外投资者 [2] - 前十大股东中包括中国农业银行-中证500ETF等机构投资者 [2] 债券融资 - 存续多期公司债券 包括2022年发行的"一带一路"主题科技创新公司债券 [3] - 债券代码22粤港K1 发行规模0元 利率2.78% 2025年5月到期 [3] - 资产负债率53.55% 较上年末的53.08%略有上升 [4] - EBITDA利息保障倍数7.57倍 较上年同期的7.27倍有所改善 [4] 公司基本信息 - A股上市代码601228 简称广州港 [1] - 注册地址广州市越秀区沿江东路406号 [1] - 报告期末股东总数为68,873户 [1] - 董事会秘书梁敬 证券事务代表锁颍馨 [1]

董事会会议基本情况 - 会议于2025年8月27日09:00在广州市越秀区沿江东路406号港口中心2706会议室召开 采用现场结合通讯方式表决 [1] - 会议应出席董事9名 实际出席9名 其中独立董事吉争雄 朱桂龙以通讯方式出席 [1] - 会议由董事长黄波主持 公司高级管理人员列席会议 [2] 审议通过议案及表决结果 - 全体董事一致通过全部议案 形成决议 [2] - 审议通过《广州港股份有限公司2025年半年度报告》 表决结果9票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 审议通过《关于以协定存款 通知存款方式存放部分募集资金的议案》 授权额度最高不超过5亿元 授权期限自上次授权截止之日起可循环滚动使用 表决结果9票同意 0票反对 0票弃权 [2][3] - 审议通过《广州港股份有限公司关于募集资金2025年上半年存放与使用情况的专项报告》 表决结果9票同意 0票反对 0票弃权 [3] - 审议通过《广州港集团财务有限公司风险持续评估报告》 关联董事黄波 吴超 苏兴旺回避表决 有效表决票数6票 表决结果6票同意 0票反对 0票弃权 [3][4] - 审议通过《关于广州港新沙港区3-5号泊位装卸工艺智慧环保改造工程的议案》 项目总投资45816.5万元 资金由广州港新沙港务有限公司自筹 表决结果9票同意 0票反对 0票弃权 [4] 信息披露安排 - 2025年半年度报告及相关公告于2025年8月29日在《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》和上海证券交易所网站披露 [2][3][4] - 会议通知已于2025年8月15日以书面或电子邮件方式送交全体董事 [1]

募集资金基本情况 - 公司于2022年通过非公开发行A股普通股募集资金总额为3,999,999,998.96元，扣除发行费用后实际募集资金净额为3,991,346,125.04元，资金已于2022年8月30日存入专户 [1] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额为686,904,888.81元，其中累计投入募投项目金额达3,366,642,702.94元，补充流动资金1,199,873,045.25元 [1] - 截至2025年6月30日，专户余额为509,957,246.78元，上半年新增投入募投项目金额181,014,740.30元，累计利息收入达4,067,547.27元 [1] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理规定》规范资金使用，并与保荐机构、商业银行签署三方监管协议，确保资金存放与使用符合监管要求 [1] - 募集资金分账户存放于中国建设银行、招商银行、中国工商银行及中国光大银行，其中招商银行天河支行账户期末余额503,926,828.53元，工商银行广州第二支行账户余额6,030,418.25元 [1][2] 募集资金实际使用情况 - 2025年上半年募集资金实际投入181,014,740.30元，全部用于募投项目，无补充流动资金安排 [2] - 南沙港区粮食及通用码头筒仓三期工程项目累计投入1,050,397,926.76元，进度达69.9%，预计2025年12月达到预定使用状态 [2][7] - 南沙集装箱码头堆场三期工程项目已完工，投入进度100%，新沙港区泊位工程项目投入进度100% [2] 募集资金变更与节余管理 - 公司变更募集资金用途金额302,613,528.77元，占募集总额7.58%，主要用于南沙港区筒仓三期项目建设 [2] - 南沙集装箱码头堆场三期项目因成本控制及奖补资金产生节余资金306,233,785.84元，经董事会决议转入筒仓三期项目使用 [7] - 2024年4月及2025年4月分两次完成节余资金划转，累计转移315,259,000.00元至筒仓三期项目专户 [7] 闲置资金管理 - 公司分三次授权对闲置募集资金进行现金管理，授权额度从33亿元逐步降至8亿元，以协定存款、通知存款等方式存放 [4][5] - 截至2025年6月30日，招商银行天河支行协定存款余额503,926,828.53元，当年利息收入3,024,371.75元；工商银行广州第二支行7天通知存款余额6,030,418.25元，利息收入1,043,148.35元 [6]