报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [4] - 宏观整体情绪较强，盘面偏强震荡，近月保持基差修复，今日若回调可考虑加仓并设置好止损 [2] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 7月21日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；美西航线1301.81点，较上期上涨2.8% [3] - 7月18日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1147.96点，较上期下跌5.75%；欧洲航线1440.25点，较上期上涨0.35%；美西航线1181.87点，较上期下跌0.40% [3] - 7月18日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1646.90点，较上期下跌86.39点；欧线价格2079USD/TEU，较上期下跌1.00%；美西航线2142USD/FEU，较上期下跌2.4% [3] - 7月18日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1303.54点，较上期下跌0.8%；欧洲航线1803.42点，较上期上涨4.5%；美西航线941.65点，较上期下跌8.4% [3] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场动态及策略建议 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 短期策略：2510合约已建议1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），今日若继续回撤可考虑止盈；EC2512合约已建议轻仓试空 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续 [4] - 7月24日主力合约2510收盘1583.9，涨幅为3.73%，成交量6.52万手，持仓量5.06万手，较上日增手455手 [4] - 跌涨停板：2508 - 2606合约调整为18%；我司保证金：2508 - 2606合约调整为28%；日内开仓限制：2508 - 2606所有合约为100手 [4] 地缘政治消息 - 7月24日，以色列官员透露正在研究哈马斯对加沙停火协议提案的回应，另一名高级官员称哈马斯此次回应有所改善，有助于谈判 [4] - 7月24日凌晨，哈马斯发表声明称已向斡旋方提交对加沙停火协议提案的回应 [4]

山东省港口与航道布局规划核心观点 - 山东省政府批复《山东省港口与航道布局规划(2025-2035年)》，目标构建世界级海洋港口群和通江达海内河水运网 [4] - 规划提出到2035年建成"能力充分、保障有力、安全高效、智慧绿色"的港口与航道体系，形成"三主四辅"海洋港口群和"一纵两横、三干多支"内河航道网 [4] - 规划强调服务国家战略，包括黄河流域生态保护、交通强国和海洋强国，支撑山东省打造面向东北亚和"一带一路"的开放新高地 [4] 港口群布局 - 沿海港口形成以青岛港为龙头，烟台港、日照港为两翼，威海港、滨州港、东营港、潍坊港为补充的"三主四辅"格局 [5] - 内河港口以济宁港为核心，枣庄港、菏泽港、泰安港、济南港为辅助，形成"一主四辅多点"布局 [5] - 内河航道总里程约3100公里，以京杭运河、小清河、新万福河为骨干，徒骇河、黄河等为补充 [5] 运输系统规划 - 布局集装箱、能源及重要物资（煤炭/原油/铁矿石等）、邮轮及滚装三大类共十种专业港口运输系统 [5] - 优化港口运输结构，服务腹地产业布局和能源大宗商品储运需求，强化物资运输和储运基地支撑 [5] 实施方向 - 要求各市依据《港口法》和《山东省港口条例》制定港口总体规划 [6] - 完善铁水联运体系，提升海河联运效能，加快黄河流域国际物流大通道建设 [6] - 推动智慧港口/航道建设，发展绿色水运和平安水运，提升现代航运服务效能 [6]

总体概况 - 厦门港口高质量发展指挥部集聚全市力量优化临港空间布局和集疏运体系，重点发展海沧港区、东渡港区、翔安港区、前场片区 [1] - 厦门港是国家综合运输体系重要枢纽和国际集装箱干线枢纽港，2024年集装箱吞吐量超1225万标箱，连续八年超1000万标箱 [1] - 总体目标为建设世界一流强港，对标新加坡等顶级港口，服务新发展格局 [3] 海沧港区 - 已建成40个泊位（29个万吨级以上），年设计通过能力3344万吨货物、800万标箱集装箱 [4] - 定位为国际集装箱干线港核心港区，集装箱年通过能力将提升至1400万标箱，依托海沧保税港区形成物流产业集聚区 [4] - 重点发展集装箱干线运输、保税物流、航运服务，拓展国际多式联运、跨境电商物流、国际采购分拨等业务 [6] 东渡港区 - 已建成23个万吨级以上泊位，年设计通过能力257.4万标箱集装箱 [7] - 定位为"丝路海运"核心港区，包含现代物流园区和航空港工业与物流园区 [7] - 产业方向包括集装箱运输、国际邮轮、对台客滚，重点发展冷链物流、跨境电商物流、保税展等高端业务 [7] 翔安港区 - 已建成5个泊位（3个万吨级以上），年设计通过能力330万吨货物 [9] - 依托深水岸线和翔安国际机场，未来将构建海陆空综合交通枢纽 [9] - 产业方向包括临空临港采购分拨中心、多式联运、跨境电商物流，联动两岸新兴产业合作示范区 [10] 前场片区 - 定位为厦门五大物流产业聚集区核心园区，建设中欧班列海铁联运枢纽 [12] - 未来将发挥陆向物流枢纽优势，打造链接台湾、东南亚与欧亚大陆的"东南陆海桥头堡" [13] - 重点发展高铁快运、铁路口岸集运、大宗商品仓储交易等涉铁物流业务 [13]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 锦江航运2025年上半年业绩预增超市场预期，受东北亚和东南亚市场表现强劲影响，公司实现量价齐升 [3] - 亚洲区域航线运价表现突出，领先于平均水平，且航线模式切换使期租价格攀升，为即期运价奠定基础 [3] - 东南亚集运上半年货运表现强劲，中长期亚洲区域内贸易需求有望受产业转移和东南亚经济发展支撑 [3] - 3k TEU以下集装箱船手持订单有限约束未来供给释放，老龄化严重推动运力退出 [3] - 建议关注亚洲区域内集装箱运输的海丰国际、德翔海运和中谷物流，预计它们业绩将有亮眼表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 锦江航运业绩情况 - 2025年上半年归母净利润7.8 - 8.1亿元，同比增长145.86% - 155.32%；扣非归母净利润约7.6 - 7.9亿元，同比增长160.25% - 170.53% [3] - 2季度归母净利润预计4.2 - 4.5亿元，同比增长119% - 135%，环比增长19% - 27%；扣非归母净利润预计4.1 - 4.4亿元，同比增长126% - 142%，环比增长19% - 28% [3] 亚洲区域航线运价表现 - 上半年CCFI中国 - 日本航线运价指数同比增长29%，中国 - 东南亚航线运价指数环比增长28%，CCFI综合指数同比下滑8% [3] - 2季度CCFI中国 - 日本航线运价指数同比增长33%，环比持平；中国 - 东南亚航线同比增长11%，环比下滑10%，CCFI综合指数同比下滑19%，环比下滑14% [3] 期租和二手船价格情况 - 截至2025年7月11日，2000TEU集装箱船6 - 12个月期租价格较年初增长20%，录得28800美元/天 [3] - 2200TEU集装箱船10年船龄的二手船价格较年初增长15%，1900TEU集装箱船增长23% [3] 需求端情况 - 1 - 5月中国出口东盟国家商品金额累计同比增长13.5%，欧盟同比增长7.7%，美国同比下滑8.7% [3] - 今年1 - 6月美国进口集装箱数量同比增长4%，自中国进口数量同比下滑4%，自东盟国家进口同比增长20% [3] 供给端情况 - 3k TEU以下集装箱船手持订单有限，截至7月初手持订单占比约5.3% [3] - 3k TEU以下集装箱船今年计划交付12.2万，不考虑拆船将带来运力增长2.3%，2026年为1.6% [3] - 3k TEU以下集装箱船老龄化问题严重，25年以上船龄占比11%，20年以上船龄占比25% [3] - 2025年至今整体集装箱船市场拆解9艘船舶，均为3k TEU以下的集装箱船 [3] - 克拉克森预测2025年3k TEU以下集装箱船供给将增长1.8%，2026年将下滑1.3% [3] 重点公司估值情况 |证券代码|证券简称|投资评级|2025 - 07 - 14收盘价|总市值|PB（2024A）|申万预测归母净利润（2025E）|PE（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603565|中谷物流|买入|10.11元|212亿元|1.9|19.83亿元|10.7|[4] |1308.HK|海丰国际|买入|23.9港币|645亿港币|3.42|10.42亿美元|7.89|[5] |2510.HK|德翔海运|买入|9.27港币|154亿港币|0.99|3.78亿美元|5.20|[5]

纪要涉及的行业 集运行业、油运行业、干散货海运行业 纪要提到的核心观点和论据 集运行业 - **过去五年表现**：经历两轮超高景气，由疫情和红海冲突导致，集运公司盈利大增、负债率降低、股东回报提升，开启新一轮下单潮，推动欧美干线船舶大型化，影响结构性供给并驱动经营模式分化[1][3][4] - **超级牛市形成原因**：需需求意外增长和供给瓶颈同时满足，过去20年仅有2020 - 2022年疫情下集运行业和07 - 08年干散货海运出现超级牛市，带来超10倍投资机会[5] - **2009 - 2019年运量增长情况**：亚洲到美国航线集运运量年复合增速1% - 3%，因中国经济崛起成为欧美制造业外包工厂高增速时代结束[7] - **2020 - 2022年货量超预期增长原因**：疫情导致宅经济和财政刺激，服务性消费转实物性消费，供应链紊乱，美西港口堵塞，内陆供应链效率下降[8] - **2024年地缘冲突影响**：红海冲突使欧线绕行，有效运力消耗10%，载载率上升甚至爆仓，推动运价上涨，欧美补库和提前出货加剧现象[9][10] - **新船交付影响**：2024年新船交付预计达10%，上半年每月约1%，虽有交付但红海绕行使市场仍供需紧张，担心年底新船交付增加致供需关系松动[11] - **2025年下半年运力和需求变化**：运力缺口将被新船交付填补，过去五年高景气中高位运价影响需求，2024年旺季载运率松动[12] - **关税摩擦影响**：2025年上半年中国出口受影响，美线4月中旬后出口缩减，北方和小港受影响大，东南亚转口规模有限[13] - **中美关税调整后贸易节奏变化**：90天内关税下调后5月中旬出现积压订单出货潮，之后恢复正常，预计下半年圣诞旺季同比增长[14] - **运输公司应对策略及效果**：采取跳岗减班方式，保持传播展余率稳定，减少价格冲击，小港幅度大，大港相对有限，小港跳岗后剩余部分转至大港，缓解大港压力[15][16] - **东南亚转口贸易情况**：规模有限，受严查且违法，企业不熟悉路径，货代公司不做相关业务，美线直接产成品转口少[17] - **全球货运需求变化**：不考虑关税，后续货量增长取决于欧美经济消费预期，贸易摩擦使部分制造业转移到东南亚，未来产业出海或驱动当地货量增长[18] - **供给端挑战和变化**：面临船舶大型化升级和供给压力，新船订单占比达30%，八成为万象大船，带来单位成本下降和供给结构性压力[19] - **联盟重组影响**：2025年2月联盟重组为3 + 1格局，经营模式分化，可能导致客户和份额抢夺加剧[20] - **美国301调查影响**：对中国额外收费，豁免外国传动处罚，可通过国别结构调整和联盟内协调调配缓解压力，需关注国家层级策略[21] 油运行业 - **未来两年需求前景**：受益于全球增产周期，海运贸易需求增加[1] - **投资机会**：处于大宗商品增产周期，2022 - 2024年上半年景气上升，相关公司股价涨幅达3倍[23][24] - **过去几年受关注原因**：2022 - 2024年俄乌冲突使原油贸易长途运输，航距拉长，海运量增长超一成，产能利用率达90%，运价中枢创新高[25] - **未来两年市场前景**：需求端韧性好，预计炼厂开工恢复，合规市场供需结构改善，2025年运价中枢回升，A股相关标的股价修复低于基本面，风险收益比有吸引力[26] - **去年压力测试期影响**：受地缘局势和伊朗出口影响，需求缩减，合规船队供需压力大，2025年合规市场供需结构恢复，运价中枢回升[27] - **对经济衰退影响看法**：长期需求端韧性好，只要全球经济不重大衰退，原油运输市场仍将增长[28] - **原油消费量和油价关系**：原油消费量稳定，需求波动反映为油价波动，保障产量和消费量稳定[29] - **全球原油供给增产周期影响**：OPEC结束减产加速增产，增加出口和货运量，中东增产航距短影响北美至亚洲航线，下半年南美和西非增产效应将体现[30] - **OPEC成员国分歧影响**：可能增加增产幅度和速度，提升未来两年需求增长确定性，关注需求端意外情况带来的投资机会[31] - **油价下降影响**：因供给增产导致则利好海运，若出现期货升水触发浮仓，将提高景气度[32] - **船队老龄化影响**：船队老龄化严重，监管趋严或灰色市场压缩可能使老船加速拆解，缩减有效运力，未来两年新订单占比不到12%，运力增速有限[33] - **俄乌冲突和平谈判影响**：若谈判成功影响能源贸易结构，但欧洲对俄能源依赖度不会回到以前水平，市场预期理性[34] - **贸易和供给端影响**：贸易有小幅度影响，制裁清单船只若回归市场可能面临拆解潮，老船拆解是市场分歧点[35] - **2022 - 2024年表现**：2022 - 2024年景气上升，2024年下半年经历压力测试，2025年上半年景气回升[36] - **未来发展趋势**：维持增持评级，产能利用率约90%，2025年业绩同比逐季改善，未来两年供需向好，关注油价下跌期权，估值有吸引力[47] 干散货海运行业 - **过去超级牛市原因**：2007 - 2008年由中国经济崛起驱动，城镇化推进使铁矿石、粗钢消费量增长，进口依赖度提升，供给端新造船订单不足，造船厂产能扩张滞后[38][39] - **近期复苏原因**：2021 - 2022年因集装箱运输业景气启动，部分散杂货改用干散货运输，局部地区供给紊乱，2022年下半年随集装箱运输业景气回落[40] - **2023 - 2024年景气温和上升原因**：吨海里需求累计增长12%，船队规模增长6%，产能利用率上升，与疫后大众需求恢复性增长有关[41] - **2025年前景**：海运量同比小幅缩减，船队同比增加约3%，运价中枢承压回落，钢厂减产影响需求，市场有波动但短期扰动将减弱[42] - **供给端未来两年情况**：在手订单规模占比11%，未来两年船队每年增速约3%，船东无大规模扩张订单，造船成本高，供给端低速增长，船队相对年轻，拆解预期不乐观[43] - **全球矿山增产周期影响**：主流矿山项目投产带来超预期需求增长机会，类似中国经济崛起时期，有望推动全球干散货运输量增加[44] - **西芒杜铁矿项目影响**：预计2025年底投产，30个月内年产量达6000万吨，占全球铁矿石海运量4%，航距长，若增产海运量增长4%，全球干散货海运需求可能达两位数增长[45] - **未来两年前景**：目前低迷，但未来值得关注，供给增速不高，需求端铁矿增产或驱动海运量和航距双重增长，有望推动市场复苏[46] 其他重要但是可能被忽略的内容 投资者应关注油运输行业，其基本面稳中有升且估值支撑强劲，地缘局势变化可能提供逆向时机，建议提前布局并持续跟踪研究[48]

报告行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025H1地缘政治扰动油运运价宽幅震荡，OPEC+增产有望提振油运景气，25H2油运景气或回升，长期油运具备景气基础；交运行业子板块表现有差异，建议关注不同子行业相关公司 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周交通运输板块行情回顾 - 过去5个交易日，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为+1.40%、+1.25%、+1.54%、+1.50%，中信交通运输板块涨跌幅为 -0.3%，位居所有板块第27位 [9] - 交通运输行业子板块以上涨为主，涨跌幅前三位为航运（+1.91%）、港口（+0.83%）、公路（+0.70%），后三位为航空（-2.74%）、快递（-1.37%）、铁路（-0.93%） [3][10] 行业基本面数据跟踪 航运 - **油运**：截至2025年7月4日，BDTI指数为945点，环比 -5.7%；VLCC、Suezmax、Aframax运价环比分别 -14.6%、-20.0%、-8.0%；25年7月4日当周，苏伊士运河原油轮通过量同比升9%，亚丁湾原油轮抵达量同比升20%；25年6月，全球原油轮总运力463.38百万DWT，同比 +0.26%，VLCC、苏伊士型新签合同分别为60万、127万DWT [15][18][26] - **集运**：2025年7月4日当周，SCFI指数均值1763点，环比 -5.3%；欧洲、美西、美东航线运价均值环比分别 +3.5%、-19.0%、-12.6%；7月4日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比持平，亚丁湾集装箱船抵达量同比 -4%；7月6日，集装箱船在港运力占比31.9%，环比 +0.15pct [28][35][40] - **干散货运**：截至2025年7月4日，BDI指数为1436点，环比 -5.6%；BCI、BPI、BSI指数环比分别 -16.4%、+2.0%、+7.1% [43] 航空机场 - 2025年5月，中国国内民航国内客运量5726万人次，同比 +6.5%，国际地区民航客运量641万人次，同比 +25.7%；民航旅客周转量1136.5亿人公里，同比 +11.5% [47] - 2025年5月，南航、国航等6家航司ASK较2019年4月有不同变动，1 - 5月累计值也有相应变动；5月客座率当月值同比有不同变化，1 - 5月累计值较2019年也有变动 [50][54] - 2025年5月，白云、浦东等机场吞吐量和飞机起降架次同比、环比均有不同程度变动 [56] 快递物流 - 2025年5月，全国规模以上快递业务量173亿件，同比 +17.2%；快递收入1256亿元，同比 +8.2% [61] - 2025年5月，圆通、韵达等快递公司单票收入同比下降，业务量同比有不同程度增长 [65] 铁路公路 - 2025年5月，我国铁路货物周转量3081亿吨公里，同比 +2.2%；旅客周转量1374亿人公里，同比 +7.6% [71] - 2025年5月，我国公路货物周转量6746亿吨公里，同比 +1.8%；旅客周转量445亿人公里，同比 -0.1% [73] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出交通运输行业多家重点公司2024A、2025E、2026E的EPS、P/E、P/B等盈利预测与估值数据 [79]

2025年上半年，上海港进出国际航行船舶达2.3万艘次，同比增长3.2%，创历史同期新高。其中，集装 箱船1.7万艘次，运载进出境集装箱1634.6万标箱(TEU)，同比分别增长2.6%、7%；国际邮轮和汽车滚 装船增长迅猛，同比分别增长80.1%、13.5%。(智通财经) ...

核心观点 - 中远海控股息率达10.29%，是贵州茅台的2.8倍，估值较低（动态市盈率5.1倍）[3][4] - 公司过往六年年均净利润481.3亿，达茅台80%，显示周期性担忧可能被夸大[5] - 集装箱货运量波动小（六年波动±5%），运价弹性大且与成本联动，形成盈利稳定性[7][14][25] - 航线结构呈现"亚洲内部增长、欧美分化"趋势，区域贸易重构带来新机遇[8][9][11] - 母公司可能收购长和港口资产，将显著提升海外布局与营收规模[36][39] 股息与估值 - 2025年实施每10股10.3元年报分红，叠加2024年中报分红，年化股息率10.29%[3] - 动态市盈率仅5.1倍，反映市场对贸易战、运力过剩等周期性风险的担忧[4] 业务稳定性 - 2019-2024年集装箱货运量波动不足1%（2574万→2594万标箱），显示需求刚性[7] - 跨太平洋航线运量六年增长3.8%（464万→481万标箱），占比提升至18.6%[8] - 亚洲区内航线运量增长11.2%（799万→888万标箱），占比达34.2%[9] 运价弹性 - 跨太平洋航线：2021年运量仅增7.8%但收入暴涨110%（407.6亿→856.1亿）[14] - 欧亚航线：2024年运量降22.8%但收入反增60.5%，单箱收入翻倍至1226元[15][17] - 2021年全航线单箱运价指数达221（2019年为基准），三大成本占比降至53%[27] 成本结构 - 运输/航程/船舶成本占比48%/21%/16%（2019年），与运价同向波动但幅度更小[26] - 2021年运价指数317时，三大成本指数仅156/101/119，利润杠杆效应显著[27] - 2023年运价腰斩但净利润仍达2020年的2.4倍，显示成本管控能力提升[30][34] 战略布局 - 母公司拟收购长和港口25%股权，可使中远港口海外吞吐量翻倍（1274万标箱）[39] - 长和港口年吞吐量8750万标箱（海外占比59%），营收达411亿人民币[38][39] - 中远港口现有1.24亿标箱处理能力，71.2%权益吞吐量来自中国[36]

分红与股息率 - 中远海控2025年6月实施每10股10.3元年报分红，加上2024年10月每10股5.2元中报分红，股东1年内现金回报达10.29% [1] - 贵州茅台最近1年实施两次现金分红，股息率仅3.63%，中远海控股息率是茅台的2.8倍 [2][3] - 中远海控动态市盈率仅5.1倍，市场对其周期性存在担忧 [3] 行业周期性与运量分析 - 过往六年中远海控年均净利润达481.3亿，相当于茅台80%，显示周期性担忧可能被夸大 [4] - 集装箱货运量波动小：2019年2574万标准箱与2024年2594万标准箱仅差0.78%，各年波动不超过±5% [5] - 主要航线呈现结构性变化而非周期性波动： - 跨太平洋航线占比从18%升至18.6%，2024年运量481万标准箱较2019年增长3.8% [6][7] - 亚欧航线占比从19.1%降至14.6%，2024年运量379万标准箱较2019年减少112万标准箱 [7] - 亚洲区内航线占比从31%升至34.2%，运量增长11.2% [7] - 大西洋航线占比从9.6%升至11.2%，运量增长16.9% [7] 运价弹性与收入变化 - 跨太平洋航线2021年运量比2019年多7.8%，但收入增长110%；2024年收入指数162（2019=100） [12] - 亚欧航线2024年运量比2019年少100万箱，但收入高60.5%，收入指数160 [13][14] - 各航线单箱收入2019-2024年变化： - 跨太平洋航线从879元增至1370元（价格指数156） - 亚欧航线从590元增至1226元（价格指数208） - 亚洲内部航线从427元增至607元（价格指数142） - 大西洋航线从763元增至1137元（价格指数149） [17] 成本结构分析 - 三大成本占比：运输成本48%、航程成本21%、船舶成本16%（2019年） [24] - 成本与运价联动特征： - 2021年运价上涨121%时，运输成本+56%，航程成本基本持平，船舶成本+19% [24] - 2024年三大成本指数分别为111/121/136（2019=100），合计占收入65% [26][27] 盈利能力与运价关系 - 净利润对运价放大倍数约4倍：运价涨25%可致净利润翻倍 [31] - 2024年CCFI指数1548点（2019=824），净利润491亿，较2019年增长626% [28][29] - 2023年运价比2020年低4.7%，但净利润是2020年2.4倍 [31] 港口业务拓展 - 中远海控母公司正洽谈收购李嘉诚旗下港口资产 [32] - 长和港口年吞吐量8750万标准箱，中远港口年处理能力1.24亿标准箱 [33][34] - 中远港口海外权益吞吐量1274万标准箱，仅为长和海外吞吐量的24.5% [37] - 收购25%长和港口股权可使中远港口海外权益吞吐量翻倍 [40]

生产端 - 6月第四周高炉、电炉、螺纹钢开工率分别为83.84%、77.60%、42.62%，环比正增；水泥磨机、浮法玻璃开工率小幅回落[3][11] - 螺纹钢、铁矿石库存第四周同比分别为 -10.06%、 -7.06%；水泥库容比、发运率第四周同比分别为1.73%、8.13%[3] - 焦化、电炉、水泥熟料产能利用率回落，分别为76.49%、52.36%、63.36%[3] 需求端 - 6月30城、100城商品房成交面积回升，同比负增，分别为 -22.78%、 -26.21%[4] - 6月第四周十大城市地铁客运量周日均值为6178.99万人，环比上升1.63%；国内执行航班次数为13385.57架次，环比上升4.92%[4] - 6月港口吞吐量反弹回升，CCFI指数上涨而SCFI指数回落[4] 价格端 - CPI方面，能源类产品价格反弹上涨，汽柴油价格环比增速为3.63%、3.13%，同比增速仍处低位[6] - PPI方面，铜、铝价格持续上涨，螺纹钢价格持续走低，同比跌幅扩大[6] 风险提示 - 国内政策落地不及预期，海外政策超预期[7]