行业市场动态 - 欧线集运主连期货在11月4日上涨近4% [1] - 近期集装箱运输市场运价表现活跃且持续攀升 [1] - 11-12月北美消费旺季（黑五、圣诞节）来临 [1] - 干散货海运市场处于景气周期底部向上拐点的概率较大 [1] - 2026/27年干散货海运市场需求增速或将重新超过供给增速 [1] - 船队增速保持在低位，需求端在西芒杜增产、美联储降息等支撑下边际改善 [1] - 未来两年新船交付能力或受限，供给端对航运周期的扰动显著下降 [1] 公司业务与表现 - 中远海发专注于集装箱制造、集装箱租赁、航运租赁业务 [2] - 中远海发的集装箱制造订单已排至11-12月，产能利用率维持高位 [2] - 中远海发在航运租赁方面推进船舶产融结合项目，甲醇预留环保船型占比提升 [2] - 锦江航运是东北亚集装箱航运老牌龙头 [3] - 锦江航运在上海-日本、上海-中国台湾航线常年维持市占率第一 [3] 行业战略与趋势 - 不少上市公司纷纷开辟新航线，抢占市场先机，调整战略布局 [1] - 我国出口集装箱运输需求基本盘较为稳固，绝大多数航线市场呈现平稳向上态势 [1] - 航运业正经历绿色转型，甲醇预留环保船型占比提升 [2] - 供给紧约束正成为支撑未来运价中枢上行的重要变量 [1]

上海航运交易所10月31日发布的数据显示，上海出口集装箱综合运价指数为1550.70点，较上期上涨 10.5%，较9月26日的相对低位上涨近40%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别上涨22.9%、 13.4%，较9月26日的相对低位分别上涨81.30%和44.15%。 中远海控相关负责人对上海证券报记者表示，集装箱运输在支持国家战略和中国先进制造业的全球布局 方面发挥着关键作用，例如东南亚、南美、中东、非洲等重要区域。 "此前，部分船舶取消在中美港口的挂靠，导致运力有所下降，但这一运量与中美之间巨大货运量相比 微不足道。"中远海控相关负责人分析称，"随着海外圣诞节和我国春节的临近，通常会出现一个出货小 高峰，促使运价上涨。然而，随着运价的上扬，运力的投放也随之增加，从而导致运价进入一个新的波 动周期。" ◎记者 陈梦娜 实习生 朱洁莹 近期，集装箱运输市场运价表现活跃，运价持续攀升。不少上市公司纷纷开辟新航线，抢占市场先机， 调整战略布局，以更好地满足货物运输需求。 业内人士一致认为，我国出口集装箱运输需求基本盘较为稳固，绝大多数航线市场呈现平稳向上态势。 展望未来，地缘政治等因素或将加剧航运市场不确 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税情况好转符合反弹预期，不建议加仓，可考虑部分止盈，关注11月运价情况 [1] - 关税问题呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或处筑底过程，建议轻仓参与或观望 [3] - 虽中美关税降低利多盘面，但11月运价未达宣涨水平压制上行，盘面整体偏弱震荡，需关注关税政策、中东局势和现货运价情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 10月27日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1312.71点，较上期涨15.1%；美西航线1107.32点，较上期涨28.2% [2] - 10月31日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1100.32点，较上期涨12.60%；欧洲航线965.62点，较上期涨17.43%；美西航线1452.82点，较上期涨12.30% [2] - 10月31日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1550.70点，较上期涨147.24点；欧线价格1344USD/TEU，较上期涨7.87%；美西航线2647USD/FEU，较上期涨22.94% [2] - 10月31日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1021.39点，较上期涨2.9%；欧洲航线1323.81点，较上期涨2.4%；美西航线772.67点，较上期涨4.9% [2] 宏观经济数据 - 10月，我国制造业采购经理指数PMI为49.0%，比上月降0.8个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月降0.6个百分点 [3] - 美国10月标普全球服务业PMM初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMM初值52.2，预期52，前值52；综合PM初值54.8，预期53.1，前值53.9 [3] - 欧元区10月制造业PMM初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMM初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；Sentix投资者信心指数前值 -9.2，预测值 -8.5 [2] 主力合约情况 - 10月31日主力合约2512收盘1804.0，跌幅2.54%，成交量5.95万手，持仓量3.14万手，较上日增1251手 [3] 策略建议 - 短期策略：主力合约弱势，远月合约较强，符合筑底判断，风险偏好者建议EC2512合约1500以下建仓（已走出300点以上利润空间）可部分止盈，关注后续走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [4] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 关税政策 - 美方取消针对中国商品（含港澳）加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方同意延长部分关税排除措施 [5] - 中美两国经贸团队就重要经贸问题交换意见形成共识，要细化落实工作 [5]

格隆汇10月31日丨广州港(601228.SH)公布，2025年10月份，公司预计完成集装箱吞吐量225.5万标准 箱，同比增长3.2%；预计完成货物吞吐量4,984.0万吨，同比增长1.3%。2025年1-10月，公司预计完成集 装箱吞吐量2,237.1万标准箱，同比增长6.4%；预计完成货物吞吐量48,127.1万吨，同比增长2.1%。 ...

投资评级 - 对招商轮船的投资评级为“买入”，并予以维持 [4][8] 核心观点 - 公司2025年3季度业绩符合预期，预计4季度利润将加速增长，中长期油运和干散货运输市场双双走强 [1][7][8] - 油轮运输业务在传统淡季表现稳健，9-10月运价强势上涨，预计将为4季度贡献显著利润 [4][7][8] - 干散货运输进入旺季，运价表现强劲，预计4季度利润将环比提升 [5][8] - 公司液化天然气运输船队规模预计将快速增长，加速增厚业绩 [5] - 公司当前估值处于低位，对标同业有上涨空间 [8] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入193.10亿元，同比增长0.07%；实现归母净利润33.00亿元，同比下降2.06% [7] - 2025年第三季度单季实现营业收入67.25亿元，同比增长10.95%，环比下降3.78%；实现归母净利润11.75亿元，同比增长34.75%，环比下降6.66% [7] - 第三季度归母净利润略高于报告预期，业绩符合预期 [7] 分业务板块业绩分析 - **油轮运输**：第三季度贡献利润5.97亿元，同比增长55.06%，环比下降25.93% [4] 业绩期对应市场VLCC平均运价为37,107美元/天，同比增长22.39% [4] 公司VLCC实际等价期租收入表现优于市场，接近4万美元/天 [4] 9-10月运价均值已超过8万美元/天，季度化后预计为第四季度贡献利润超过20亿元 [4] - **干散货运输**：第三季度贡献利润2.92亿元，同比下降21.08%，环比增长11.03% [5] 业绩期对应市场海岬型船运价为23,041美元/天，同比下降15.25%，环比增长18.85% [5] 进入旺季后运价走强，9月中旬至10月底均值接近2.6万美元/天，季度化后预计为第四季度贡献利润约3.9亿元 [5] - **集装箱运输**：第三季度贡献利润4.09亿元，同比增长76.29%，环比增长39.59% [5] - **液化天然气运输**：第三季度贡献净利润2.39亿元，同比增长55.19%，环比增长35.03% [5] 公司首艘主控LNG船已交付，手持订单共37艘，其中27艘为自主控制，权益船队预计将快速增长 [5] 行业前景与公司弹性 - **油轮运输**：中期基本面走强，需求端受OPEC增产及地缘政治因素推动，供给端受老船效率下降影响 [8] 公司油轮船队等价期租收入每上涨1万美元/天，预计增加税前利润15.3亿元 [8] - **干散货运输**：行业景气度稳步开启，受益于西芒杜项目投产及降息预期推动的大宗商品贸易 [8] 公司干散货船队等价期租收入每上涨1万美元/天，预计增加税前利润15.1亿元 [8] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025年至2027年归母净利润预测分别为65.01亿元、74.46亿元和89.15亿元 [6][8] - 对应每股收益分别为0.81元、0.92元和1.10元 [6] - 基于2025年预测，公司市盈率分别为11.7倍，2026年和2027年分别为10.2倍和8.5倍 [8] - 估值低于同业公司，存在上涨空间 [8]

央广网宁波10月30日消息（记者张雯雯 通讯员周斌 宋兵）当前，在全球经济承压、贸易格局深刻变革的背景下，港口作为外贸"风向标"的作用愈发凸显。 自《宁波舟山港总体规划（2035年）》批复一年来，宁波以"等不起"的紧迫感，推动总投资超百亿元的水运工程项目密集落地，展现出令人瞩目的"宁波速 度"。 在这一过程中，一套高效协同的项目推进机制逐步成熟，为破解大型基建审批繁复、协调难度大等共性问题提供了富有借鉴意义的"宁波经验"。 规划落地即行动，70亿元项目清单快速部署 2024年10月10日，总规批复如同一纸动员令。宁波交通港航部门迅速响应，立即启动项目部署，抢抓发展窗口期。 "总规是项目推进的'通行证'，但发展不等人。"宁波市港航管理中心相关负责人表示，总规批复后一周内，一份涵盖14个近期新开工重大水运项目的清单便 已初步拟定并上报市政府。该批项目总投资超过70亿元，计划建设万吨级以上泊位14个，建成后将有力支撑超千亿元产值的临港产业体系，为区域经济发展 注入强劲动力。 新的发展空间也在同步拓展。作为新一轮总规的新增内容，杭州湾港区被定位为打通余慈地区北部出海口的关键节点。目前，相关部门正积极推进该港区的 发展 ...

中信建投表示，中国出口集装箱运输市场行情延续反弹走势，运输需求保持稳定，多数航线市场运价上 涨，带动综合指数上行。目前，包括MSK、MSC、达飞等多家船公司均已发布涨价通知，预计自11月1 日起，将对多条重要航线的运费进行上调。 华泰期货表示，同时关注近期中美谈判情况，若最终中美关税部分下调，将推动美线需求回暖，也将在 一定程度对欧洲航线价格形成一定支撑。 10月29日行情数据显示，欧线集运主力合约大涨超5%。 锦江航运：公司聚焦东南亚区域航线拓展，此前发布三季度业绩预告，预计三季报净利润11.70亿元至 12.00亿元，增长幅度为62.72%至66.89%。 宁波远洋：今年上半年，公司完成集装箱运输量311.7万TEU，同比增长21.8%；完成散货业务量1458万 吨，同比增长4.3%。公司三季报披露，净利润5.33亿元，同比去年增长31.61%。 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 公司方面，据上市公司互动平台表示， ...

10月29日，交通运输部发布的数据显示，2025年前三季度，完成交通固定资产投资2.6万亿元，比去年 同期下降4.17%。这也是交通固定资产投资连续第二年出现下滑。 分交通方式看，前三季度，铁路、公路、水路和民营分别完成投资5937亿元、1.78万亿元、1605亿元和 829亿元，同比分别增长5.80%、-6.15%、1.84%、-15.06%。公路投资分类别来看，前三季度，高速公 路、普通国省道、农村公路分别完成投资9296亿元、4343亿元和2753亿元。 港口货物吞吐量增长较快，外贸集装箱韧性较强。前三季度，完成港口货物吞吐量135.7亿吨，同比增 长4.6%，其中三季度同比增长5.8%、增速较二季度加快1.1个百分点。完成集装箱吞吐量2.6亿标箱，同 比增长6.3%，分结构看，内贸、外贸吞吐量同比分别增长3.2%和8.4%。 人员流动量方面，今年前三季度，全国完成跨区域人员流动量506亿人次，同比增长3.1%。分方式看， 铁路、民航客运量分别完成35.4亿人次和5.8亿人次，同比分别增长6%和5.2%；公路完成人员流动量 462.8亿人次，同比增长2.9%；水路完成客运量2亿人次。 （文章来源：中国经 ...

交通固定资产投资 - 前三季度完成交通固定资产投资2.6万亿元，规模保持高位 [1] 货运量 - 前三季度完成营业性货运量432.5亿吨，同比增长3.89%，其中三季度增速为3.9%，较二季度加快0.9个百分点 [1] - 分方式看，铁路、公路、水路、民航货运量分别为39.1亿吨、319.1亿吨、74.2亿吨和740万吨，同比分别增长2.8%、4.1%、3.7%和14% [1] 港口货物吞吐量 - 前三季度完成港口货物吞吐量135.7亿吨，同比增长4.6%，其中三季度增速为5.8%，较二季度加快1.1个百分点 [1] - 完成集装箱吞吐量2.6亿标箱，同比增长6.3%，其中内贸和外贸吞吐量同比分别增长3.2%和8.4% [1] 人员流动量 - 前三季度完成跨区域人员流动量506亿人次，同比增长3.1% [2] - 分方式看，铁路和民航客运量分别为35.4亿人次和5.8亿人次，同比分别增长6%和5.2%，公路和水路人员流动量分别为462.8亿人次和2亿人次 [2] - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量累计24.33亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.3%，单日最高3.36亿人次创历史同期新高 [2]

公司3Q25经营数据 - 公司第三季度实现收入7.96亿美元，同比下降1.7%，环比下降11.9% [1] - 第三季度集装箱运输量为920,179 TEU，同比增长8.9%，环比下降11.0% [1] - 第三季度平均运费（不包括互换舱位费收入）为712美元/TEU，同比下降12.0%，环比下降5.7% [1] - 分航线看，3Q25 CCF东南亚航线运价指数同比下降30.6%，环比下降11.7%；日本航线运价指数同比上涨20.5%，环比下降2.3%；韩国航线运价指数同比下降8.6%，环比下降4.8% [1] 行业供给与需求分析 - 未来三年小型集装箱船年新增供给仅为1-2%，当前25岁以上老船占比已达11.2% [1] - 2025年10月较2023年年底（红海绕行前），3,000TEU以下小船运力增加8.5%，新增运力主要分布在中东及印度次大陆、欧洲区域内航线 [1] - 同期亚洲区域内小船运力仅增长2.2% [1] - 目前1,700 TEU船型6-12月租金同比上涨37.8%，2,750 TEU船型租金同比上涨16.4% [1] - 受益于产业链转移，2025年1-9月中国和东盟国家之间进出口同比增速达9.6% [2] 行业前景与驱动因素 - 亚洲区域内小型集装箱船舶供给紧张态势有望持续 [1] - 小船供给紧张主要因红海绕行后需要小船做支线配套，以及远洋联盟变化后对小船支线运输需求增加 [1] - 在当前美国关税框架下，中国向东南亚国家的产业转移趋势或加快，有望进一步推动东南亚国家经济增长，带动亚洲区域内货量保持稳定增长 [2]