募资情况 - 公司非公开发行13.51亿股A股，发行价2.96元/股，募资39.99亿元，净额39.91亿元[2] - 截至2025年9月30日，募集资金专户余额4.77亿元[5] 项目进度 - 截至2025年9月30日，南沙港区粮食及通用码头筒仓三期投入进度72.17%[4] - 截至2025年9月30日，南沙集装箱码头堆场三期等3项目投入进度100%[4] 项目延期 - 南沙港区粮食及通用码头筒仓三期预定可使用日期延至2026年9月30日[6] - 2025年10月30日董事会审议通过项目延期议案[10]

收入和利润表现 - 本报告期营业收入为42.53亿元人民币，同比增长31.44%[5] - 年初至报告期末营业收入为111.63亿元人民币，同比增长11.06%[5] - 2025年前三季度营业总收入为111.63亿元人民币，同比增长11.1%[17] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元人民币，同比下降9.41%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为7.48亿元人民币，同比下降9.20%[5] - 公司净利润为9.09亿元，同比下降9.1%[18] - 归属于母公司股东的净利润为7.48亿元，同比下降9.2%[18] - 本报告期扣除非经常性损益的净利润为2.03亿元人民币，同比增长4.66%[5] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为6.82亿元人民币，同比下降17.07%[5] - 本报告期基本每股收益为0.026元/股，同比下降7.14%[6] 成本和费用表现 - 2025年前三季度营业总成本为103.75亿元人民币，同比增长15.7%[17] - 研发费用为3221万元，同比大幅增长75.0%[18] - 财务费用为3.31亿元，其中利息费用为3.68亿元，利息收入为0.44亿元[18] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为21.49亿元人民币，同比下降20.73%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为21.49亿元，同比下降20.7%[21][22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为120.88亿元，同比增长8.7%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-22.25亿元，主要由于购建长期资产支付现金22.11亿元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为0.43亿元，同比改善，主要因取得借款收到现金87.81亿元[22][23] - 期末现金及现金等价物余额为60.67亿元，较期初下降0.5%[23] 资产和负债状况 - 本报告期末总资产为531.99亿元人民币，较上年度末增长1.39%[6] - 2025年9月30日总资产为531.99亿元人民币，较期初524.71亿元增长1.4%[14][15][16] - 2025年9月30日货币资金为60.75亿元人民币，较期初61.58亿元下降1.3%[14] - 2025年9月30日应收账款为15.01亿元人民币，较期初11.58亿元增长29.6%[14] - 2025年9月30日短期借款为30.72亿元人民币，较期初29.26亿元增长5.0%[15] - 2025年9月30日应付债券为49.98亿元人民币，较期初17.99亿元大幅增长177.8%[15] - 2025年9月30日归属于母公司所有者权益为212.30亿元人民币，较期初208.89亿元增长1.6%[16] - 2025年9月30日未分配利润为79.58亿元人民币，较期初75.70亿元增长5.1%[16] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要因物流及港口辅助业务和贸易业务量增加[9] 其他财务数据 - 投资收益为1.93亿元，同比增长40.0%[18] - 前十大股东中广州发展集团持股1亿股，香港中央结算有限公司持股3118.14万股[11]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为42.53亿元，同比增长31.44% [1] - 第三季度净利润为1.96亿元，同比下降9.41% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为111.63亿元，同比增长11.06% [1] - 前三季度累计净利润为7.48亿元，同比下降9.20% [1]

板块整体表现 - 航运港口板块在10月27日整体上涨0.58%，表现弱于上证指数（上涨1.18%）和深证成指（上涨1.51%）[1] - 板块内个股表现分化，渤海轮渡以4.85%的涨幅领涨，而海峡股份下跌4.15%领跌[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出3.63亿元，但游资和散户资金分别净流入2664.38万元和3.36亿元[2] 领涨个股表现 - 渤海轮渡收盘价为10.37元，上涨4.85%，成交量为20.33万手，成交额为2.09亿元[1] - 国航远洋收盘价为10.57元，上涨2.62%，成交量为27.98万手，成交额为2.97亿元[1] - 中远海控收盘价为14.87元，上涨2.48%，成交量为116.63万手，成交额为17.28亿元，是板块中成交额最大的个股[1] 领跌个股表现 - 海峡股份收盘价为12.93元，下跌4.15%，成交量为126.44万手，成交额为16.87亿元[2] - 凤凰航运收盘价为4.54元，下跌1.94%，成交量为20.16万手，成交额为9191.69万元[2] - 厦门港务收盘价为10.40元，下跌1.79%，成交量为121.26万手，成交额为12.79亿元[2] 个股资金流向 - 中远海控获得主力资金净流入2.32亿元，主力净占比达13.43%，但游资净流出1.78亿元，散户净流出5400.51万元[3] - 中远海能获得主力资金净流入3052.94万元，游资净流入3426.79万元，但散户净流出6479.73万元[3] - 中远海发获得主力资金净流入3033.35万元，主力净占比为10.15%，但游资和散户资金分别净流出1629.97万元和1403.39万元[3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流受益顺周期回暖及持续降本，业绩与估值有双升空间[14] - 航运市场看好原油运输、亚洲内集运及散运市场复苏，受益于OPEC+增产、美联储降息、供应链多元化及环保法规推动运力出清等因素[14][15] - 船舶行业绿色更新大周期尚在前期，航运景气度提升、环保法规立法及地缘事件缓和有望推动新造船市场活动，造船企业将进入利润兑现期[16] - 航空业需求增速平稳可持续，供给端偏紧，油汇成本改善及“反内卷”共识形成明确趋势，三季度业绩有望成为长期行情启动信号[16] - 供应链物流中快运格局向好，化工物流市场空间大、壁垒趋严，存在整合机会；港口作为陆海枢纽，格局趋稳，重视其红利属性及成长性[16] 行业动态跟踪 快递物流 - 2025年9月快递业务量完成168.8亿件，同比增长12.7%；业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2%[4] - 2025年1-9月快递业务量累计完成1450.8亿件，同比增长17.2%；实物商品网上零售额9.15万亿元，同比增长6.5%[4] - 1-9月东、中、西部地区快递业务量比重分别为71.1%、19.6%、9.3%，行业向中西部拓展趋势延续；快递品牌集中度指数CR8为86.9[4] - 京东物流宣布未来5年采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，以巩固智能物流领域技术领先地位[5] 航运船舶港口 - 美国对俄油制裁升级涉及约300万桶/日石油出口量，占俄产量55%；印度最大进口商信实工业遵守制裁，可能转向美国或中东进口，利好VLCC市场[6] - 中美经贸磋商在马来西亚举行，若达成贸易协议有望恢复粮食与原油贸易，利好散运和油运市场[6] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比上涨7.1%至1403点，其中上海-欧洲、地中海、美西、美东、东南亚运价分别上涨8.8%、9.4%、11.2%、6.3%、3.8%[7] - 原油轮运价指数（BDTI）环比上涨5.16%至1229点；成品油轮运价指数（BCTI）环比上涨7.6%至590点；散货船运价指数（BDI）环比上涨1.1%至2079点[8] - 新造船价指数环比下降0.30点至185.03点[8] 航空机场 - 空中客车在天津启用第二条A320系列飞机总装线，预计2026年初投入运营，已总装交付780余架A320系列飞机[9] - 民航冬春航季启动，计划每周安排客货运航班11.95万班，同比增长1.3%；其中国际航班21427班，同比增长10.8%，通航83个国家[10] - 2025年前三季度民航运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为1220.3亿吨公里、5.8亿人次、739.5万吨，同比增长10.3%、5.2%、14.0%；航班正常率89.7%，同比提升5.2个百分点[10] - 航空市场增长引擎下沉，三线及以下城市航线贡献约45%增量旅客；低密度航线占全部航线数量94.4%，反映中小城市航空连通性需求提升[11][12] 公路铁路 - 10月13日-19日全国铁路运输货物8032.4万吨，环比增长2.33%；高速公路货车通行5811.8万辆，环比增长24.72%[13] - 赣粤高速全资子公司与时代骐骥签订战略合作协议，共同开拓江西省内高速公路服务区新能源换电重卡市场[13] 市场回顾与数据跟踪 市场表现 - 2025年10月20日至10月24日，上证综指环比增长2.88%，A股交运指数环比增长1.12%，跑输大盘1.76个百分点；交运子板块中航运(+2.11%)、物流综合(+1.76%)、机场(+1.71%)涨幅居前[20][23] 快递物流数据 - 2025年9月实物商品网上零售额10563.1亿元，同比增长7.3%[25] - 主要快递公司业务量：圆通26.27亿票(+13.64%)、申通21.87亿票(+9.46%)、顺丰15.04亿票(+31.81%)、韵达21.10亿票(+3.63%)；单票收入：圆通2.21元(+1.09%)、申通2.12元(+4.95%)、顺丰13.87元(-13.31%)、韵达2.02元(+0.50%)[29] 航运数据 - 克拉克森综合运价29864美元/日，环比下降1.96%；新造船价指数185.03点，环比下降0.30点[44] - CCFI指数992.74点，环比增长2.02%[44] 航空数据 - 2025年9月民航旅客运输量0.63亿人次，同比增长4.6%；货邮运输量87.90万吨，同比增长9.9%[55] - 三大航整体客座率85.59%，较8月下降0.67个百分点；春秋航空客座率91.84%领跑行业[58] - 主要机场旅客吞吐量：白云机场同比+10.84%、上海机场同比+11.69%、深圳机场同比+3.18%、厦门空港同比+3.05%[60][62] 公路铁路数据 - 2025年9月公路货运量38.91亿吨，同比增长5.20%；客运量9.34亿人，同比下降4.32%[64] - 铁路货运量4.45亿吨，同比增长2.97%；客运量3.41亿人，同比下降20.12%[64] 港口数据 - 2025年10月13日-19日中国港口货物吞吐量25551万吨，环比增长2.53%；集装箱吞吐量643万TEU，环比增长3.61%[71]

政策影响与市场现状 - 中方对美船舶收取船舶特别港务费的反制措施自10月14日实施近两周，美资背景船舶已几乎不在中国港区开展业务 [1] - 政策实施后，船只进入中国港口泊位的平均等待时间增至2.66天，较此前一周延长17% [4] - 尽管有调整，广州港、宁波港等主要港口的美线整体运力保持稳定，航线服务运作正常 [3] 航运公司应对策略 - 马士基将两条悬挂美国国旗的集装箱船的货物转运至第三国的非美国注册船只，不再停靠宁波港 [6] - 达飞轮船通过船舶国籍变更和航线运营调整，使其全部美籍船舶退出南沙港区相关航线运营 [6] - 太平洋航运将一半散货船队迁往新加坡并更换船旗，并证明其公司股权结构不适用特别港务费 [6] 市场展望与行业观点 - 上海航运交易所指出，超大型油轮市场租家和船东持谨慎态度，运价在高位波动，市场核心驱动力正转向供需基本面 [10] - 海通发展认为，短期调整可能导致局部贸易波动，中期看非美国船东可能获得溢价，中资背景船东将更加受益 [11] - 中美经贸磋商已就海事物流等议题形成初步共识，双方将履行内部报批程序 [11]

政策实施与港口运营现状 - 自10月14日中方对涉美船舶收取船舶特别港务费政策实施近两周以来，港口运作保持平稳，美线整体运力稳定 [1][2] - 南沙港区没有美资航运企业开展业务，但华南地区至美国航线的服务连续性得到保障 [2] - 多家上市港口企业表示政策生效后没有美资背景船舶靠港作业，相关航线服务运作正常 [2] - 唯一可能被收费案例为美国美森航运公司的“曼努凯”号集装箱货轮，传闻被征收445.84万元港务费 [2] 政策对航运效率的短期影响 - 上周船只抵达中国港口后平均需要2.66天才能进入泊位，比此前一周延长17% [3] - 除天气因素外，特别港务费政策的出台是造成等待的重要因素，部分前期已出海船舶在我国近海区域停靠 [3] 航运公司的应对策略 - 马士基快速实施转运措施，其两条悬挂美国国旗的集装箱船不再停靠宁波港，将货物转移到第三国的非美国注册船只上 [4] - 达飞轮船旗下部分美籍船舶已提前通过船舶国籍变更、航线运营调整等举措，推动全部美籍船舶退出南沙港区相关航线运营 [4] - 太平洋航运正将一半的散货船队迁往新加坡，并在新加坡实体名下重新悬挂船旗，同时变更董事会组成 [4] - 太平洋航运报告其25%或以上股权并非由美国或中国实体持有，确信自身不适用于特别港务费 [4] 市场反应与未来展望 - 超大型油轮市场租家和船东均持谨慎态度，整体观望情绪较浓，支撑运价在高位波动 [7] - 随着政策细则不断调整，地缘风险溢价情绪消退，核心驱动力逐步转向供需基本面，整体船位充足且未出现结构性短缺 [7] - 短期调整不可避免，但长远看将对市场产生积极影响，各方正寻求监管规定的进一步澄清以避免增加全球贸易运营成本 [7] - 短期各船东密集调整船舶摆位及航线可能造成局部贸易波动，中期美国以外船东可能获得溢价，中资背景船东预计将更加受益 [8]

广州港业务发展 - 广州港集装箱外贸班轮航线达180条 世界前20强班轮公司均在此开展业务[1] - 外贸航线年均增长10条以上 今年再添8条[1] 广交会定制化水路服务 - 协调推动琶洲港澳客运口岸实施"海天联运" 通过"跨境轮渡+航空运输"多式联运服务实现客船航班与飞机航班 航班信息与旅客信息 码头查验三个"无缝对接"[1] - "海天联运"通过智能化查验设备实现"无感通关" 极大缩短客商抵离时间[1] - 琶洲港澳客运口岸于10月11日至11月10日期间开通夜航 航班由原来"三进三出"增加为"四进四出"[2] 服务保障体系升级 - 南沙客运港联合边检 海关 公安等多部门升级服务保障体系 打造通关"零等待"出行体验[2] - 推动各单位增派多语种志愿者及翻译人员 加强码头及船舶服务力量 完善接待流程[2] 珠江文旅服务 - 客轮公司推出多条主题珠江游航线 包括"CBD黄金环线"和"海丝商道专线" 串联城市地标[2] - 广交会客商凭有效证件可享受珠江夜游船票八折优惠[2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 核心观点 - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会 [13] - 顺丰控股、京东物流有望受益顺周期回暖及持续降本，业绩与估值存在双升空间 [13] - 原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性 [13] - 亚洲内集运需求具备中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂 [13] - 散运市场复苏，环保法规推动有效运力出清，西芒杜铁矿投产与美联储降息催化大宗商品需求 [13] - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度提升、环保法规立法及地缘缓和有望推动新造船市场活动 [13] - 航空业需求增速平稳可持续，存量与增量供给双紧，油汇改善成本端，“反内卷”成为行业共识 [14] - 供应链物流中快运格局向好，行业竞争放缓，具备顺周期弹性 [14] - 港口作为陆海枢纽格局趋稳，资本支出放缓凸显红利属性和枢纽港成长性 [14] 行业动态跟踪：快递物流 - “通达系”9月单票收入同环比改善，圆通/申通/韵达业务量同比+13.64%/+9.46%/+3.63%，单票收入同比+1.09%/+4.95%/+0.50%，环比+2.79%/+2.91%/+5.21% [3] - 8-9月圆通/申通/韵达累计单票收入上涨6.3%/7.6%/5.8%，或上涨0.13/0.15/0.11元，反内卷涨价趋势或已形成 [3] - 大钲资本、淡马锡及淡明资本组成财团拟私有化安能物流，交易仍处初步阶段，存在不确定性，大钲资本现持股约24.32% [4] 行业动态跟踪：航运船舶港口 - 中美港口费政策同步生效，形成“二元市场”，合规运力可获战略性定价权，受限运力在华航线面临不确定性 [5] - 中国矿产资源集团与必和必拓签署协议，最快于2025年第四季度起对铁矿石现货贸易实施人民币结算，中国首次夺得铁矿石定价权 [6] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）本周环比上涨12.9%至1310点，其中上海-美西运价环比大幅上涨31.9% [7] - 原油轮运价指数（BDTI）本周环比上涨6.21%，VLCC TCE环比上涨28.0% [7] - 散货船运价指数（BDI）本周环比上涨5.8%至2052点，BCI指数环比上涨8.7% [8] - 新造船价指数本周环比上升0.07点至185.33点 [8] 行业动态跟踪：航空机场 - 航空制造业供应链瓶颈导致新飞机和零部件生产延误，全球商业飞机订单积压量创历史新高超过17,000架 [9] - 供应链问题预计导致2025年航空业成本增加超过110亿美元，包括额外燃油成本约42亿美元、维护成本31亿美元等 [9] - 2024年旅客需求增长10.4%，超过运力增幅8.7%，载客率达创纪录的83.5% [9] - 中国航司集体反对美国交通部拟限制其经俄罗斯领空飞往美国的命令 [10] - 波音公司获美国FAA批准，可将737MAX产量从每月38架提高至42架 [10][11] 行业动态跟踪：公路铁路 - 10月6日-10月12日全国货运物流有序运行，国家铁路运输货物7849.7万吨，环比下降2.4%；全国高速公路货车通行4659.9万辆，环比增长5.58% [12] - 发改委计划到2027年底，在高速公路服务区新建改建4万个60千瓦以上“超快结合”充电枪 [12] 市场表现回顾 - 2025年10月13日至10月17日，A股交运指数环比增长0.73%，跑赢上证指数2.20个百分点 [18] - 交运子板块中航空(+3.81%)、航运(+2.42%)、机场(+2.33%)涨幅居前，快递板块下跌4.43% [18][22] 子行业数据跟踪 - 2025年8月全国快递服务企业业务量完成161.5亿件，同比增长12.3%；业务收入完成1189.6亿元，同比增长4.2% [23] - 2025年9月顺丰业务量同比增长31.81%至15.04亿票，但单票收入同比下降13.31%至13.87元 [27] - 2025年8月民航完成旅客运输量约0.75亿人次，同比+3.3%；完成货邮运输量86.50万吨，同比+13.2% [57] - 2025年9月三大航整体客座率为85.59%，较8月下降0.67个百分点 [59] - 2025年8月铁路客运量同比大幅增长40.27%至5.05亿人，货运量同比增长6.77%至4.57亿吨 [70]

沪市首批三季报业绩 - 小商品城前三季度总营业收入130.61亿元，同比增长23.07%，归母净利润34.57亿元，同比增长48.45% [2] - 小商品城第三季度营业收入53.48亿元，同比增长39%，归母净利润17.66亿元，同比增长100.5% [2] - 我乐家居前三季度总营业收入10.55亿元，同比增长2.18%，归母净利润1.38亿元，同比增长70.92% [2] 公司业务增长驱动因素 - 小商品城全球数贸中心市场板块于2025年6月启动招商，相关工作在三季度有序推进，对营收、利润及现金流有贡献 [2] - 小商品城义支付跨境支付业务2025年1至9月交易额突破270亿元人民币，同比增长超过35%，并于三季度开展市场采购贸易结算服务试点 [2] - 我乐家居第三季度营业收入3.86亿元，同比增加2.84%，归母净利润4537万元，同比增加29.2% [2] 行业龙头公司业绩预增 - 山东黄金预计前三季度归母净利润38亿元至41亿元，同比增加17.3亿元至20.3亿元，增幅83.9%至98.5% [3] - 盛和资源预计前三季度归母净利润7.4亿元到8.2亿元，同比增加696.82%到782.96% [3] - 瑞芯微预计前三季度归母净利润7.6亿元到8亿元，同比增长116%到127% [3] 其他公司业绩预增及原因 - 吉比特预计前三季度归母净利润10.32亿元到12.23亿元，同比增长57%到86%，得益于新上线游戏贡献增量利润 [4] - 锦江航运预计前三季度归母净利润11.7亿元至12亿元，同比增长62.72%至66.89% [4] - 锦江航运业绩预增源于亚洲区域内贸易活跃度提升，2025年1-8月亚洲区域内集装箱海运货运量同比增长5.5% [4]