2025年11月单月运营表现 - 集装箱吞吐量预计完成239.9万标准箱，同比增长14.7% [1] - 货物吞吐量预计完成5,085.4万吨，同比增长3.9% [1] 2025年1-11月累计运营表现 - 累计集装箱吞吐量预计完成2,447.8万标准箱，同比增长7.2% [1] - 累计货物吞吐量预计完成53,227.2万吨，同比增长2.3% [1]

公司运营数据 - 2025年11月单月，公司预计完成集装箱吞吐量239.9万标准箱，同比增长14.7% [1] - 2025年11月单月，公司预计完成货物吞吐量5085.4万吨，同比增长3.9% [1] - 2025年1月至11月累计，公司预计完成集装箱吞吐量2447.8万标准箱，同比增长7.2% [1] - 2025年1月至11月累计，公司预计完成货物吞吐量5.32亿吨，同比增长2.3% [1] 业务增长趋势 - 集装箱业务增长强劲，11月单月增速（14.7%）显著高于前11个月累计增速（7.2%）[1] - 货物吞吐量保持稳定增长，11月单月增速（3.9%）高于前11个月累计增速（2.3%）[1]

2025年11月运营数据 - 2025年11月预计完成集装箱吞吐量239.9万标准箱，同比增长14.7% [1] - 2025年11月预计完成货物吞吐量5,085.4万吨，同比增长3.9% [1] 2025年1-11月累计运营数据 - 2025年1-11月预计完成集装箱吞吐量2,447.8万标准箱，同比增长7.2% [1] - 2025年1-11月预计完成货物吞吐量53,227.2万吨，同比增长2.3% [1]

2025年11月运营数据 - 2025年11月预计完成集装箱吞吐量239.9万标准箱，同比增长14.7% [1] - 2025年11月预计完成货物吞吐量5085.4万吨，同比增长3.9% [1] 2025年1-11月累计运营数据 - 2025年1-11月预计完成集装箱吞吐量2447.8万标准箱，同比增长7.2% [1] - 2025年1-11月预计完成货物吞吐量5.32亿吨，同比增长2.3% [1]

主力资金净买入概况 - 截至11月28日，沪深两市共有162只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] 连续获净买入天数居前个股 - 澳柯玛连续获主力资金净买入天数最多，为14个交易日 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的个股包括源飞宠物、杭萧钢构、永兴股份、晶科能源、广州港、上港集团、现代投资、林洋能源等 [1]

行业背景与“十四五”成就 - 全球经贸增速放缓、能源成本高企、地缘政治动荡等挑战交织，港航物流行业承压前行 [2] - 在“双循环”战略推动下，内贸航线持续升温，以港口为驱动力的陆海多式联运成为我国货运物流领域发展的新引擎 [2] - 粤港澳大湾区11个港口已逐步形成“分工合理、功能互补、协同高效”的现代港口运输体系 [2] - 广州港集团在“十四五”期间累计投资260亿元，建成南沙四期全自动化码头、南沙国际物流中心等一批重点项目，新增港口通过能力1.2亿吨 [2] 大湾区港口群战略定位与发展目标 - 国家战略层面，将重点巩固提升香港国际航运中心地位，增强广州、深圳国际航运服务功能，提升世界港口群能级和辐射带动作用 [3] - 广东省层面，到2035年，广州港深圳港将全面建成世界一流港口，全省将建成安全高效、智慧绿色、支撑有力、创新开放的国际先进世界级港口群 [3] - 大湾区港口群在“十五五”期间将以协同升级为主线，推动世界级港口群实现质效双升 [1] 南沙港区的发展现状与核心数据 - “十四五”期间，南沙港区累计增加国际班轮航线60多条，集装箱吞吐量年均增长100万标准箱 [5] - 南沙港区与周边港区组成区域综合性枢纽港，煤炭接卸量达4000万吨，粮食接卸量超2500万吨，滚装汽车吞吐量达150万辆 [5] - 海铁联运从11万标准箱提升至70万标准箱 [6] - 2024年南沙港区集装箱吞吐量预计突破2200万标准箱，其中外贸箱突破1200万标准箱，实现两位数增长 [6] - 广州港总部已正式落户南沙 [7] “十五五”期间的发展路径与倡议 - 港航界需完善港口技术和服务标准体系，深化开放合作，共建开放共享、智慧互联的港航物流产业链、生态圈 [4] - 广州港集团联合主要港口及企业发布“内贸精品航线20周年成果暨倡议”，提出共建高效协同的枢纽通道网络、共探绿色低碳转型路径等六大方向 [4] - 港口将从单一物流港向综合性交通枢纽港、产业港、创新港、人才港转变，成为国家实施陆海统筹的关键战略支点 [7] - 港口需要强化科技创新，支撑港口新质生产力发展 [7] 南沙港区的未来规划与目标 - 南沙可在珠江口伶仃洋形成与上海横沙新港、新加坡大士港等相当规模的国际物流促进港，是未来承担湾区港口增量的主要载体 [7] - 南沙将加快推进南沙港五期、国际通用码头等重大设施建设，联动国内港口完善江海空铁多式联运体系 [7] - 南沙力争到2030年实现年吞吐量超2600万标箱，建成支撑交通强国的世界一流强港 [7]

广州港网络与业务现状 - 截至新闻发布日，广州港已开辟181条外贸班轮航线 [1] - 广州港已开通73条“穿梭巴士”驳船航线和39条海铁联运班列 [1] - 广州港已缔结60个国际友好港 [1] - 广州港已设立38个内陆港 [1] 广州港行业地位与功能 - 广州港是《国家综合立体交通网规划纲要》确定的国际枢纽海港 [1] - 广州港是中国内贸集装箱第一大港、最大的粮食中转港、重要的汽车枢纽港 [1] - 广州港在全球物流链供应链以及国家、区域经济社会发展中地位独特、作用突出 [1] - 广州内河港是广东省内河地区性重要港口和地区综合运输体系的重要枢纽 [1] 广州内河港未来发展规划 - 根据《广州内河港总体规划(2025-2035年)》，广州内河港将划分为番禺、万顷沙、五和、新塘四个港区 [1] - 规划港口岸线约39公里 [1] - 规划在巩固现有货运功能基础上，新增游船、游艇等水上旅游客运功能，推动港城深度融合 [1] - 规划提升了港口岸线规划等级，优化调整了港口岸线功能 [1] 广州内河港未来业务定位 - 未来将以工农业原材料及产成品、矿建材料、集装箱运输为主 [2] - 将兼顾发展汽车滚装运输、水上旅游客运功能 [2] - 目标逐步发展成为具备江海直达运输及运输组织管理、中转换装、现代物流、临港工业和旅游客运服务等功能的综合性、现代化和生态绿色港口 [2]

广东自贸区板块市场表现 - 广东自贸区板块出现短线拉升行情 [1] - 红棉股份涨停，广百股份此前封板 [1] - 广弘控股、欢乐家、广州港、遥望科技、粤传媒等公司股价跟涨 [1] 政策支持与国企改革 - 《广东省金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》正式印发 [1] - 方案探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系 [1] - 推动上市国企灵活运用定向增发、专项可转债、并购贷款等融资工具 [1] 企业融资与发展策略 - 鼓励企业用好配套募集资金储架发行制度 [1] - 支持企业围绕优势领域积极开展产业链整合兼并 [1] - 政策目标为支持企业做强做优做大 [1]

核心观点 报告认为2026年航运行业投资逻辑将围绕供需缺口展开，尤其看好供给增速低位、需求有望迎来边际变化的板块[8][12] 具体来看，干散货运输市场（特别是好望角船型）供需结构有继续改善的可能性，运价中枢有望在2025年下半年的基础上进一步抬升[3][10] 油运行业在增产、制裁和供给约束三大因素驱动下，合规市场景气度有望持续向上[6][9] 集运市场中，亚洲区域内市场供需格局更优，供需仍然紧张[7][11] 投资建议沿此方向展开，推荐相应公司[12] 油运市场分析 - 行业景气度显著提升，VLCC运价多项指标创2022年以来新高，例如TD3C航线在11月13日录得12.6万美元/天，11月平均运价达10.4万美元/天，2025年第四季度平均运价为8.8万美元/天[6][15] - 需求端受到全球原油增产周期提振，OPEC+于2025年4月转向增产周期，并在9月提前一年完成220万桶/天的增产计划；10月启动165万桶/日的增产计划，尽管26年第一季度因季节性因素暂停，剩余部分仍有望在2026年起继续推进；非OPEC+供应持续增长，美国、圭亚那、加拿大和巴西贡献主要增量，长航线对VLCC吨海里需求拉动作用显著[6][9][20] - 制裁持续加强改善需求结构，2025年以来受制裁的原油轮运力占比达19%，制裁对象扩大至俄油生产商、非合规买家等，非合规原油出口增长或已达极限，合规原油份额逐步增加[6][9][26] - 供给端约束坚实，VLCC在手订单运力占总运力比例仅为14.1%，预计2026、2027年运力增速分别为3.1%、5.7%；同时，20岁以上运力占比达20%，老龄化严重，环保政策趋严背景下实际有效运力增速或更低[36] 散运市场分析 - 市场呈现前低后高走势，2025年下半年BDI均值回升至1997点，处于近五年次高位，主要受中国铁矿石进口回升、煤炭贸易恢复及粮食出口强劲等因素推动[6][44] - 供给增速有限，散货船整体在手订单占比为10.94%，为过去二十多年极低水平；其中Capesize船型在手订单占比仅9.32%，对应2025-2027年运力增速分别为1.4%、2.2%、2.6%[3][10][49] - 有效供给进一步受限于特检船舶数量增多及船舶降速，Star Bulk预计2025-2027年特检坞修对每年有效供给的影响将超过0.5%；环保政策下散货船航速持续下行[3][10][54] - 需求端核心催化来自西芒杜铁矿项目，该项目于2025年11月11日正式投产，完全达产后（2029-2030年）对全球铁矿石吨海里需求预计拉动约6.8%（基于替代澳矿、运距拉长假设）；同时，降息背景有望通过降低资本成本促进全球贸易增长[3][10][57][63][65] 集运市场分析 - 2025年SCFI综合指数均值约1594点，同比回落36.4%，但仍高于2023年均值58.5%；亚洲区域内航线运价同比有所回落但处于历史偏高水平，回落幅度及较2023年收敛幅度高于主干航线[7][68] - 集运干线市场面临不确定性，Clarksons预计2026、2027年运力增速分别为4.6%、6.2%，而需求增速预计为2.4%、2.9%；需关注红海复航进展及国际贸易摩擦等因素[75] - 亚洲区域内集运市场供需格局更优，供给端3000TEU以下船型在手订单占比仅8.11%，且小船老龄化严重，Clarksons预计2026、2027年该船型运力增速分别为0.5%、-0.7%；需求端受益于全球贸易格局分散化及区域经济较快增长，集运贸易需求有望保持高于行业增速[7][11][79] - 支线集装箱船期租市场呈现高景气，租金价格维持高位[7][11] 投资建议 - 油运板块推荐招商轮船、中远海能H/A，因全球原油增产周期、制裁改善贸易结构、油轮供给约束三大因素具备可持续性[12][43] - 散运板块推荐海通发展、招商轮船，因供给端低增特征与油运相似，需求端西芒杜铁矿投产及降息背景构成核心催化[12][67] - 集运板块中长期看好中远海控盈利中枢验证和周期价值延伸；亚洲区域内市场推荐锦江航运、中谷物流，建议关注海丰国际，因供需仍然紧张，即期及期租市场保持较高景气[12][80]

板块整体表现 - 11月25日航运港口板块整体下跌0.18%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.87%，深证成指上涨1.53% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 厦门港务领涨板块，收盘价10.59元，涨幅4.96%，成交额3.45亿元 [1] - 海通发展涨幅2.03%，收盘价11.05元，成交额1.92亿元 [1] - 海峡股份涨幅1.62%，收盘价12.54元，成交量55.71万手 [1] 领跌个股表现 - 招商轮船领跌板块，跌幅1.99%，收盘价8.85元，成交额8.91亿元 [2] - 中远海能下跌0.71%，收盘价12.59元，成交额5.36亿元 [2] - 辽港股份下跌0.62%，收盘价1.61元，成交额1.50亿元 [2] 板块资金流向 - 当日航运港口板块主力资金净流入1.45亿元，游资资金净流入2.13亿元 [2] - 散户资金净流出3.58亿元，显示机构资金与散户资金流向出现分歧 [2] - 日照港主力净流入3962.05万元，主力净占比达29.18% [3] - 招商南油主力净流入3445.78万元，主力净占比10.14% [3] - 宁波港主力净流入3028.66万元，主力净占比14.62% [3]