金融界4月28日消息，上证指数低开震荡，中证香港300周期指数 (H300周期，H30103)报1230.02点。 数据统计显示，中证香港300周期指数近一个月下跌3.81%，近三个月上涨4.94%，年至今上涨4.76%。 从中证香港300周期指数持仓样本的行业来看，金融占比74.23%、房地产占比9.38%、能源占比8.90%、 原材料占比4.62%、工业占比2.87%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收 购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。 据了解，中证香港300主题指数系列从中证香港300指数样本中根据中证行业分类选取符合相应主题的证 券作为指数样本，反映了在香港交易所上市各主题证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日， 以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证香港300周期指数十大权重分别为：汇丰控股（19.05%）、建设银行 （10.18%）、友邦保险（7.4%）、工商银行（5.89%）、香港交易所（5.33%）、中 ...

港股保险股表现 - 港股保险股多数下跌，中国太保(02601.HK)和新华保险(01336.HK)跌幅超过3% [1] - 中国太平(00966.HK)、中国人寿(02628.HK)和中国平安(02318.HK)跌幅超过2% [1]

A股保险板块盘初走低，中国太保、天茂集团跌超2%，新华保险、中国平安、中国人寿、中国人保跟 跌。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025Q1中国平安归母净利润低于预期，主要受短期投资波动和平安健康并表带来的一次性损益等因素影响；归母营运利润同比增长；加权平均ROE同比下降；寿险NBV超预期增长；产险综合成本率同比优化 [1] - 中国平安深入推进“综合金融 + 医疗养老”双轮并行、科技驱动战略，增长动能进一步提升，预计2025 - 2027年归母净利润同比增速为 - 8%/13.3%/10.4% [5] 各部分总结 业绩概览 - 2025Q1，中国平安归母净利润270.16亿元，同比 - 26.4%；归母营运利润379.07亿元，同比 + 2.4%；加权平均ROE（非年化）2.9%，同比下降1.2pt；寿险NBV128.91亿元，可比口径同比 + 34.9%；产险综合成本率96.6%，同比优化3pt [1] 核心关注 寿险 - 2025Q1，寿险NBV同比增速 + 34.9%，新业务价值率超预期上升是核心驱动因素，新单保费同比下降19.5%，新业务价值率同比提升11.4pt至28.3% [2] - 2025Q1，代理人渠道NBV稳健增长，银保、社区金融渠道大幅增长，NBV同比增速分别为11.5%、170.8%、171.3%；2025Q1末，代理人数量33.8万，较年初下降6.9%，人均产能稳健提升，人均NBV同比 + 14% [2] - 预计全年寿险NBV稳健增长可期 [2] 产险 - 2025Q1，产险原保费收入851.38亿元，同比 + 7.7%，综合成本率96.6%，同比显著下降3pt；车险、非车险保费分别为537.35、314.03亿元，同比增速分别为 + 3.7%、 + 15.1% [3] - 预计全年产险保费平稳增长，业务品质保持良好，综合成本率同比改善 [3] 保险投资 - 2025Q1末，保险资金投资规模超5.92万亿元，较年初 + 3.3%；净投资收益率（非年化）0.9%，同比持平，综合投资收益率（非年化）1.3%，同比提升0.2pt [4] - 不动产投资余额2066.15亿元，占比3.5%，大部分为收益较为稳定的物权类投资，在不动产投资中占比81.9% [4] - 平安投资资产中的公允价值计量资产账面浮亏218.02亿元，对公司净利润形成拖累 [4] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 2027年中国平安归母净利润同比增速 - 8%/13.3%/10.4% [5] - 现价对应2025 - 2027年的PEV 0.63/0.60/0.58倍 [5] - 维持目标价71.41元/股，对应2025年集团PEV 0.88倍 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,028,925|1,049,587|1,130,817|1,216,319| |营业收入(+/-) (%)|12.6%|2.0%|7.7%|7.6%| |归母净利润（百万元）|126,607|116,526|132,020|145,786| |归母净利润(+/-) (%)|47.8%|-8.0%|13.3%|10.4%| |EVPS(元)|78.12|81.45|85.00|88.87| |PEV|0.66|0.63|0.60|0.58| [11] 报表预测值 - 包含资产负债表和利润表各项目2024A - 2027E的预测数据，如货币资金、投资资产、保险服务收入、投资收益等 [12] - 主要财务比率方面，新业务价值增速、内含价值增速、每股净收益、每股净资产、每股内含价值、PE、PB、PEV等指标在2024A - 2027E有相应预测值 [12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度中国平安营运归母利润同比增长2.4% 集团每股营运收益2.16元 同比增长3.3% 归母净利润受一季度债券市场波动及平安好医生并表影响同比下降26.4% 预计平安好医生并表减值为一次性影响因素 公司基本面业绩表现稳健 [1] - 2025年公司各渠道综合实力持续夯实 可比口径下寿险及健康险NBV同比大幅增长34.9% 增幅较年初进一步扩大 个险渠道NBV同比增长11.5% 代理人人均NBV同比增长14.0% 银保渠道NBV同比大幅增长170.8% 社区金融一季度NBV同比增长171.3% [2] - 截至2025年一季度末 公司实现财险原保险保费收入851.38亿元 同比增长7.7% 其中非车险保费收入同比增长15.1% 一季度平安财险实现综合成本率96.6% 同比优化3.0pt 受债券市场波动等因素影响 财险业务净利润32.5亿元 同比下降16.5% [3] - 一季度公司实现非年化综合投资收益率1.3% 同比增长0.2pt 非年化净投资收益率为0.9% 同比持平 不动产类资产投资规模余额为2066.15亿元 占总资产比例降至3.5% 物权投资占比81.9% 资产风险可控 公司持续加大港股优质高分红资产布局 [3] - 维持公司2025年至2027年盈利预测 预计2025 - 2027年公司EPS为7.72/8.57/9.26元/股 当前股价对应P/EV为0.60/0.55/0.50x [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |保险服务业绩(百万元)|96,690|102,464|109,644|116,734|128,320| |(+/-%)|-7.19%|5.97%|7.01%|6.47%|9.92%| |归母净利润(百万元)|85,665|126,607|140,658|156,126|168,702| |(+/-%)|2.26%|47.79%|11.10%|11.00%|8.05%| |摊薄每股收益(元)|4.84|6.95|7.72|8.57|9.26| |每股内含价值|83.88|78.12|85.36|93.83|103.06| |(+/-%)|7.69%|-6.87%|9.27%|9.93%|9.83%| |PEV|0.61|0.66|0.60|0.55|0.50| [5] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |买入返售金融资产|167,660|91,840|84,493|77,733|71,515| |以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产|1,803,047|2,377,074|2,495,928|2,620,724|2,751,760| |债权投资|1,243,353|1,232,450|1,306,397|1,384,781|1,467,868| |其他债权投资|2,637,008|3,186,937|3,346,284|3,513,598|3,689,278| |其他权益工具投资|264,877|356,493|385,012|415,813|449,079| |定期存款|239,598|1,018,027|1,058,748|1,090,511|1,123,226| |投资性房地产|143,755|119,158|121,541|123,972|126,451| |固定资产|47,412|48,603|49,089|50,071|51,072| |无形资产|32,613|97,263|95,318|93,411|91,543| |其他资产|156,133|99,172|102,147|105,212|108,368| |资产总计|11,583,417|12,957,827|13,476,989|14,014,925|14,580,192| |保险合同负债|4,159,801|4,984,795|5,234,035|5,495,736|5,770,523| |客户存款及保证金|3,534,539|3,710,167|3,895,675|4,090,459|4,294,982| |衍生金融负债|44,531|74,937|77,934|80,273|82,681| |卖出回购金融资产款|241,803|462,292|471,538|480,969|490,588| |应付债券|964,007|967,042|947,701|928,747|910,172| |租赁负债|10,234|8,801|9,241|9,703|10,188| |递延所得税负债|14,148|13,977|14,257|14,542|14,833| |其他负债|357,025|397,743|377,856|358,963|341,015| |负债合计|10,354,453|11,653,115|12,113,197|12,598,386|13,110,707| |总权益|1,228,964|1,304,712|1,363,791|1,416,539|1,469,485| [8] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |保险服务收入|536,440|551,186|578,950|607,889|643,051| |银行业务利息净收入|118,947|93,913|91,096|88,363|85,712| |非保险业务手续费及佣金利息净收入|37,033|37,945|38,168|38,388|38,605| |汇兑收益|120|/|380|532|745|1,043| |投资收益|36,891|83,613|91,974|103,011|111,252| |其他收益|71,771|69,733|75,312|81,337|87,843| |营业收入合计|913,789|1,028,925|1,077,256|1,130,564|1,186,194| |保险服务费用|440,178|449,102|469,305|491,154|514,731| |业务及管理费|80,212|80,473|83,692|86,203|89,651| |承保财务损益|123,959|172,662|183,022|192,173|203,703| |其他业务成本|38,086|36,299|39,566|43,127|47,008| |营业支出合计|792,936|857,276|892,447|927,975|969,151| |利润总额|120,117|170,495|184,809|202,589|217,043| |净利润|109,274|146,733|160,784|176,252|188,828| |归属于母公司净利润|85,665|126,607|140,658|156,126|168,702| [8] 关键财务与估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益|4.84|6.95|7.72|8.57|9.26| |每股净资产|67.5|71.6|74.9|77.8|80.7| |每股内含价值|77.89|83.88|78.12|85.36|93.83| |每股新业务价值|2.16|2.20|2.51|2.83|3.20| |P/E|10.61|7.39|6.65|5.99|5.54| |P/BV|0.76|0.72|0.69|0.66|0.64| |P/EV|0.61|0.66|0.60|0.55|0.50| |集团内含价值增长|7%|-7%|9%|10%|10%| |新业务价值|39,261|40,024|45,769|51,604|58,286| |新业务价值同比|36%|2%|14%|13%|13%| [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2025年1季报显示人身险NBV同比持平，归母净利润同比降26.4%，预计1季度债市下跌拖累公司TPL项下债券公允价值损益；集团归母营运利润同比增2.4%，人身险业务归母营运利润同比增5.0%；预测2025年公司人身险NBV为362亿，同比降9.5%，可比口径下增27%；维持集团2025 - 2027年归母净利润预测，公司医疗养老战略落地，多渠道展业成效显著，预定利率调降和浮动费率产品转型有望带动负债成本下降，当前股价对应2025 - 2027年PEV分别为0.61/0.58/0.53倍，股息率(TTM)4.94%，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月25日，中国平安当前股价51.33元，一年最高最低为62.80/40.22元，总市值9347.31亿元，流通市值5524.47亿元，总股本182.10亿股，流通股本107.63亿股，近3个月换手率30.55% [1] 人身险业务情况 - 2025Q1非可比口径下人身险NBV同比持平，首年保费456亿，同比降19.5%，新单保费下降受2024年炒停带来需求透支以及分红险转型等因素影响；可比口径下NBV增长明显，NBV margin(按首年保费)28.3%，同比增11.4pct，价值率提升受预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一影响；可比口径下，个险渠道NBV同比增11.5%，人均NBV同比增14.0%，银保NBV同比增170.8%，社区金融服务渠道NBV同比增171.3%；1季度末寿险代理人数量33.8万，较年初下降7% [5] 财险业务情况 - 2025年Q1平安财险保险服务收入811.5亿，同比增0.7%，整体综合成本率96.6%，同比降低3.0pct，财险承保利润27.6亿，同比增755.5%，综合成本率改善受保证保险成本改善和2024年1季度暴雪灾害带来低基数影响；财险原保险保费收入851亿，同比增7.7%，其中车险原保险保费收入537亿，同比增长3.7%，平安财险净利润32.51亿元，同比下降16.5% [6] 保险资金投资情况 - 2025年第一季度，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率1.3%（剔除支持人身险业务的FVOCI部分债权投资），同比增0.2pct，非年化净投资收益率0.9%，同比持平；截至1季度末公司保险资金投资组合规模超5.92万亿，较年初增长3.3% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |保费服务收入（亿元）|5364|5512|5636|5751|6211| |YoY（%）|-2.7|2.7|2.2|2.0|8.0| |内含价值（亿元）|13901|14226|15435|16236|17652| |YoY（%）|-2.4|2.3|8.5|5.2|8.7| |新业务价值（亿元）|227|285|362|385|431| |YoY（%）|-21%|25.6|27.0|6.4|11.7| |归母净利润（亿元）|857|1266|1354|1485|1721| |YOY（%）|2.3|47.8|7.0|9.6|15.9| |P/B|1.04|1.01|0.92|0.83|0.72| |P/EV|0.67|0.66|0.61|0.58|0.53| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如营业收入、保费业务收入、归母净利润等指标在2023A - 2027E的情况及同比增长情况，还有ROE、ROA等获利能力指标以及新业务价值、寿险内含价值等价值数据 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 公司归母净利润受长端利率阶段性上行及平安健康并表的一次性影响阶段性表现承压，但归母营运利润增速稳健，核心板块人身险业务增速稳健，资管板块减值压力缓解，看好中期公司NBV增长的可持续性及产品结构转型成效 [9] 基础数据 - 2025年3月31日，每股净资产51.61元，资产负债率89.84%，总股本182.1亿，流通A股107.63亿，流通H股74.48亿 [3] 业绩表现 - 1Q25公司归母净利润270.16亿元，yoy - 26.4%，低于预期；归母营运利润yoy + 2.4%至379.07亿元；人身险/财险/银行/资管及金融赋能业务分部归母营运利润yoy + 5.0%/-16.4%/-5.6%/+19.2%/扭亏为盈 [6] NBV情况 - 1Q25 NBV yoy + 34.9%至128.91亿元，增速超出预期；新单保费yoy - 19.5%至455.89亿元；NBVM为核心驱动力，yoy + 10.4pct至32.0% [7] - 个险NBV yoy + 11.5%，代理人队伍规模qoq - 6.9%至33.8万人，但人均NBV yoy + 14.0% [7] - 银保渠道NBV同比高增170.8%，社区金融服务渠道NBV yoy + 171.3%，存续客户全缴次继续率yoy + 0.5pct [7] 财险业务 - 1Q25保险服务收入yoy + 0.7%至811.53亿元，财险业务原保险保费收入yoy + 7.7%至851.38亿元；车险/非车险保费yoy + 3.7%/15.1%至537.35/314.03亿元 [8] - COR yoy - 3.0pct至96.6%，超出预期，带动承保利润显著改善 [8] 投资情况 - 截至3月末，投资资产规模较年初+3.3%至5.92万亿元，未年化净/综合投资收益率分别为0.9%/1.3%，同比分别+0pct/+0.2pct [8] - 截至2024年末，分类为FVTPL的债券占比达19.8%，受1Q25长端利率上行影响，公允价值变动阶段性影响总投资表现 [8] 盈利预测调整 - 调降25 - 27年归母净利润预期至1272.79/1402.33/1629.04亿元（原预测为1297.57/1430.15/1688.29亿元） [9] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|913,789|1,028,925|1,026,320|1,066,855|1,110,544| |同比增长率（%）|3.8%|12.6%|-0.3%|3.9%|4.1%| |归母净利润（百万元）|85,665|126,607|127,279|140,233|162,904| |同比增长率（%）|-22.8%|47.8%|0.5%|10.2%|16.2%| |每股收益（元/股）|4.70|6.95|6.99|7.70|8.95| |每股内含价值（元/股）|76.34|78.12|82.31|86.80|92.01| |P/E|10.91|7.38|7.34|6.67|5.74| |P/EV|0.67|0.66|0.62|0.59|0.56|[10]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2025Q1利率上行影响业绩增速，Q2及全年有望好转；长期看利率有震荡向下趋势，浮亏有望减小或转盈；人身险渠道与产品成本改善将驱动NBV增长，Q2财险COR或面临自然灾害挑战，但结构优化下有望向好 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027E营业总收入分别为10289.25亿、10406.63亿、10655.20亿、11041.17亿元，同比增速分别为12.6%、1.1%、2.4%、3.6% [4] - 2024 - 2027E归母净利润分别为1266.07亿、1376.66亿、1482.80亿、1652.91亿元，同比增速分别为47.8%、8.7%、7.7%、11.5% [4] - 2024 - 2027E每股盈利分别为7.0、7.6、8.1、9.1元，市盈率分别为7.8、7.2、6.6、6.0倍，市净率分别为1.1、1.0、0.9、0.8倍 [4] 公司基本数据 - 总股本1821023.46万股，已上市流通股1076265.77万股，总市值9347.31亿元，流通市值5524.47亿元 [5] - 资产负债率89.93%，每股净资产50.99元，12个月内最高/最低价为61.73/40.49元 [5] 业务分析 - 新业务价值高增，2025Q1寿险及健康险NBV同比+34.9%至129亿元，增长驱动来自价值率改善，银保渠道贡献显著提升；截至2025Q1末，寿险代理人33.8万人，较上年末-2.5万人（-7%） [8] - 灾害同比减少+信保风险持续出清，2025Q1平安产险原保费同比+7.7%至851亿元，COR同比-3pct至96.6%；车险同比+3.7%，非车险合计同比+15.1%至314亿元 [8] - FVTPL债券预计构成投资核心负向影响，2025Q1保险资金投资组合规模超5.92万亿，较年初+3.3%；非年化净/综合投资收益率0.9%/1.3%，同比持平/+0.2pct；综合投资收益率提升预计来自FVOCI类股票贡献 [8] - 营运利润稳增，2025Q1集团归母营运利润379亿元，同比+2.4%，增速来自人身险及资管板块；归母净利润270亿元，同比-26.4%，主要受平安好医生并表和传统险账户中二级永续债浮亏及其他资产影响；剔除平安好医生并表影响，Q1归母净利润同比-17% [8] 投资建议 - 维持2025 - 2027年EPS预测为7.6/8.1/9.1元，预计2025年PEV为0.8倍，对应目标价65.6元，维持“强推”评级 [8]

报告公司投资评级 - A股评级为买入（维持），当前价51.33元人民币；H股评级为买入（维持），当前价45.95港币 [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度中国平安营运利润稳健增长，但利率短期上行拖累净利润表现，人身险队伍质态向好、新业务价值快速增长，财产险综合成本率优化，投资端表现稳健，未来随着产品结构优化及服务加持效果释放，NBV有望维持向好态势推动估值上修 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - A股总股本182.10亿股，总市值9347.31亿元，一年最低/最高价为40.22/62.8元，近3月换手率52.7% [1] 收益表现 - 1个月、3个月、1年相对收益分别为2.3%、2.1%、24.5% [3] 事件 - 2025年一季度中国平安营业收入2328.0亿元，同比-5.2%；归母净利润270.2亿元，同比-26.4%；归母营运利润379.1亿元，同比+2.4%；新业务价值128.9亿元，同比+34.9%；净投资收益率（非年化）0.9%，同比持平；综合投资收益率（非年化）1.3%，同比+0.2pct [3] 点评 - 归母净利润下降主要受寿险、财险、银行、金融赋能业务承压影响，保险板块受利率短期上行致二永债等TPL债券资产浮亏影响，金融赋能业务受平安好医生并表影响；剔除短期投资波动等影响后，归母营运利润同比+2.4%，三大核心业务归母营运利润同比微增0.4% [4] 人身险 - 代理人人均NBV同比增长14%，截至25Q1末个人寿险销售代理人数33.8万人，同比+1.5%，环比24Q4末-6.9%；首年保费同比-19.5%，但新业务价值率同比提升11.4个百分点至28.3%，推动新业务价值同比增长34.9%至128.9亿元，代理人、银保、社区金融服务渠道新业务价值分别同比增长11.5%/170.8%/171.3% [5] 财产险 - 保险服务收入同比微增0.7%至811.5亿元，旧准则下车险保费同比增长3.7%至537.4亿元，非车险保费同比增长15.1%至314.0亿元，综合成本率同比优化3.0pct至96.6% [6] 投资 - 净投资收益率（非年化）0.9%，同比持平；综合投资收益率（非年化）1.3%，同比微升0.2pct [6] 盈利预测与评级 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测1550/1721/1992亿元，目前A/H股价对应公司25年PEV为0.65/0.55，维持A/H股“买入”评级 [7] 公司盈利预测与估值简表 - 展示了2023 - 2027年营业收入、净利润等多项财务指标及增长率，还有EPS、EVPS、P/E、P/B、P/EVPS等估值指标 [8] 财务报表与盈利预测 - 包含2023 - 2027年利润表和资产负债表的多项财务数据预测 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 结合公司2025Q1经营情况维持此前盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为1352/1544/1770亿元，当前市值对应2025E PEV 0.62x、PB 0.89x仍处低位，看好公司改革成果逐步释放及稳定分红回报价值 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 收盘价51.33元，一年最低/最高价40.22/62.80元，市净率0.99倍，流通A股市值552,447.22百万元，总市值934,731.34百万元 [5] - 每股净资产51.60元，资产负债率89.84%，总股本18,210.23百万股，流通A股10,762.66百万股 [6] 2025年一季报情况 - 归母净利润270亿元，同比 - 26.4%，剔除平安好医生并表影响后同比约 - 17%；分业务归母净利润增速为寿险 - 23%、产险 - 16%、银行 - 6%、资管 + 19%、金融赋能亏幅扩大 [7] - 归母营运利润379亿元，同比 + 2.4%，其中寿险及健康险营运利润同比 + 5.0% [7] - 一季度末净资产9397亿元，较年初 + 1.2% [7] - NBV达129亿元，可比口径下同比 + 34.9% [7] 各业务板块情况 寿险 - 2025Q1用于计算NBV的首年保费同比 - 19.5%，NBV可比口径下同比 + 34.9%，其中个险、银保分别同比 + 11.5%、+ 170.8% [7] - 可比口径下按首年保费计算NBV margin同比 + 11.4pct至28.3%，预计受产品结构改善、报行合一以及预定利率下调等因素影响 [7] - Q1末寿险代理人数量33.3万，较年初 - 6.9%，人均NBV同比 + 14% [7] 产险 - Q1产险保费同比 + 7.7%，其中车险、非车险分别 + 3.7%、+ 15.1% [7] - 综合成本率达96.6%，同比 - 3.0pct，预计受大灾赔付减少、信保业务风险基本出清影响 [7] 投资 - 非年化净投资收益率0.9%，同比持平；非年化综合投资收益率1.3%，同比 + 0.2pct [7] - Q1末公司投资资产超5.92万亿元，较年初 + 3.3%；债权计划和债权型理财产品占比降至6.1%，不动产投资余额占比3.5%，物权、债权、股权分别占比82%、14%、4% [7] 综合金融及康养生态 - 个人客户数较年初 + 1.0%，客均合同数较年初 + 0.3% [7] - 集团个人客户中近63%享有医疗养老生态服务，客均合同数和客均AUM是普通客户的1.6倍、4.0倍 [7] 资本实力情况 - 平安寿险25Q1核心、综合偿付能力充足率分别较年初提升47pct、39pct至164%、228%，主要是对持有至到期债券进行重分类和价值重估影响 [7] - 集团拟未来三年发行不超过500亿元境内债券融资工具，资本实力有望继续增强 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|913789|1028925|1066394|1137642|1215854| |同比（%）|3.8%|12.6%|3.6%|6.7%|6.9%| |归母净利润（百万元）|85665|126607|135166|154369|176971| |同比（%）|-22.8%|47.8%|6.8%|14.2%|14.6%| |每股EV（元/股）|76.34|78.12|82.73|87.51|92.30| |PEV|0.67|0.66|0.62|0.59|0.56| [1] 与其他上市保险公司对比 |证券简称|价格（元）|EV（元）（2023 - 2026E）|1YrVNB（元）（2023 - 2026E）|P/EV（倍）（2023 - 2026E）|VNBX（倍）（2023 - 2026E）|EPS（元）（2023 - 2026E）|BVPS（元）（2023 - 2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |中国平安（601318）|51.33|76.34、78.12、82.73、87.51|1.71、1.57、1.77、1.97|0.67、0.66、0.62、0.59|-14.65、-17.10、-17.73、-18.37|4.70、6.95、7.42、8.48|49.37、50.99、57.64、65.02| |中国人寿（601628）|36.50|44.60、49.57、53.27、57.33|1.30、1.19、1.30、1.42|0.82、0.74、0.69、0.64|-6.21、-10.96、-12.95、-14.63|1.63、3.78、3.80、3.96|16.88、18.03、18.59、19.14| |新华保险（601336）|49.45|80.30、82.85、90.71、99.49|0.97、2.00、2.71、2.98|0.62、0.60、0.55、0.50|-31.80、-16.66、-15.25、-16.81|2.79、8.41、9.06、9.37|33.68、30.85、33.80、36.02| |中国太保（601601）|30.82|55.04、58.42、61.70、66.70|1.14、1.38、1.51、1.80|0.56、0.53、0.50、0.46|-21.25、-20.03、-20.46、-19.94|2.83、4.67、5.11、4.90|25.94、30.29、34.20、37.15| |中国人保（601319）|7.20|6.92、7.89、8.88、10.16|0.15、0.26、0.29、0.34|1.04、0.91、0.81、0.71|1.91、-2.63、-5.87、-8.74|0.51、0.97、1.04、1.16|5.48、6.08、6.64、7.26| [20] 中国平安三大财务预测表 包含每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿付能力充足率、内含价值等多方面指标在2024 - 2027E的预测数据 [21]