报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 结合公司2025Q1经营情况维持此前盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为1352/1544/1770亿元，当前市值对应2025E PEV 0.62x、PB 0.89x，仍处低位，看好公司改革成果逐步释放以及稳定分红回报价值 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 收盘价51.33元，一年最低/最高价40.22/62.80元，市净率0.99倍，流通A股市值552,447.22百万元，总市值934,731.34百万元 [5] - 每股净资产51.60元，资产负债率89.84%，总股本18,210.23百万股，流通A股10,762.66百万股 [6] 2025年一季报情况 - 归母净利润270亿元，同比 - 26.4%，剔除平安好医生并表影响后同比约 - 17%，分业务归母净利润增速为寿险 - 23%、产险 - 16%、银行 - 6%、资管 + 19%、金融赋能亏幅扩大 [7] - 归母营运利润379亿元，同比 + 2.4%，其中寿险及健康险营运利润同比 + 5.0% [7] - 一季度末净资产9397亿元，较年初 + 1.2% [7] - NBV达129亿元，可比口径下同比 + 34.9% [7] 各业务板块情况 寿险 - 2025Q1用于计算NBV的首年保费同比 - 19.5%，NBV可比口径下同比 + 34.9%，其中个险、银保分别同比 + 11.5%、 + 170.8% [7] - 可比口径下按首年保费计算NBV margin同比 + 11.4pct至28.3%，预计受产品结构改善、报行合一以及预定利率下调等因素影响 [7] - Q1末寿险代理人数量33.3万，较年初 - 6.9%，人均NBV同比 + 14% [7] 产险 - Q1产险保费同比 + 7.7%，其中车险、非车险分别 + 3.7%、 + 15.1% [7] - 综合成本率达96.6%，同比 - 3.0pct，预计受大灾赔付减少、信保业务风险基本出清影响 [7] 投资 - 非年化净投资收益率0.9%，同比持平；非年化综合投资收益率1.3%，同比 + 0.2pct [7] - Q1末公司投资资产超5.92万亿元，较年初 + 3.3%，其中债权计划和债权型理财产品占比降至6.1%，不动产投资余额占比3.5%，物权、债权、股权分别占比82%、14%、4% [7] 综合金融及康养生态 - 个人客户数较年初 + 1.0%，客均合同数较年初 + 0.3% [7] - 集团个人客户中近63%享有医疗养老生态服务，客均合同数和客均AUM是普通客户的1.6倍、4.0倍 [7] 资本实力情况 - 平安寿险25Q1核心、综合偿付能力充足率分别较年初提升47pct、39pct至164%、228%，主要是对持有至到期债券进行重分类和价值重估影响 [7] - 集团拟未来三年发行不超过500亿元境内债券融资工具，资本实力有望继续增强 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|913789|1028925|1066394|1137642|1215854| |同比（%）|3.8%|12.6%|3.6%|6.7%|6.9%| |归母净利润（百万元）|85665|126607|135166|154369|176971| |同比（%）|-22.8%|47.8%|6.8%|14.2%|14.6%| |每股EV（元/股）|76.34|78.12|82.73|87.51|92.30| |PEV|0.67|0.66|0.62|0.59|0.56|[1] 与其他上市保险公司对比 |证券简称|价格（元）|EV（元）（2023 - 2026E）|1YrVNB（元）（2023 - 2026E）|P/EV（倍）（2023 - 2026E）|VNBX（倍）（2023 - 2026E）|EPS（元）（2023 - 2026E）|BVPS（元）（2023 - 2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |中国平安（601318）|51.33|76.34、78.12、82.73、87.51|1.71、1.57、1.77、1.97|0.67、0.66、0.62、0.59|-14.65、 - 17.10、 - 17.73、 - 18.37|4.70、6.95、7.42、8.48|49.37、50.99、57.64、65.02| |中国人寿（601628）|36.50|44.60、49.57、53.27、57.33|1.30、1.19、1.30、1.42|0.82、0.74、0.69、0.64|-6.21、 - 10.96、 - 12.95、 - 14.63|1.63、3.78、3.80、3.96|16.88、18.03、18.59、19.14| |新华保险（601336）|49.45|80.30、82.85、90.71、99.49|0.97、2.00、2.71、2.98|0.62、0.60、0.55、0.50|-31.80、 - 16.66、 - 15.25、 - 16.81|2.79、8.41、9.06、9.37|33.68、30.85、33.80、36.02| |中国太保（601601）|30.82|55.04、58.42、61.70、66.70|1.14、1.38、1.51、1.80|0.56、0.53、0.50、0.46|-21.25、 - 20.03、 - 20.46、 - 19.94|2.83、4.67、5.11、4.90|25.94、30.29、34.20、37.15| |中国人保（601319）|7.20|6.92、7.89、8.88、10.16|0.15、0.26、0.29、0.34|1.04、0.91、0.81、0.71|1.91、 - 2.63、 - 5.87、 - 8.74|0.51、0.97、1.04、1.16|5.48、6.08、6.64、7.26|[20] 三大财务预测表 |主要财务指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|6.95|7.42|8.48|9.72| |每股净资产（元）|50.99|57.64|65.02|73.26| |每股内含价值（元）|78.12|82.73|87.51|92.30| |每股新业务价值（元）|1.57|1.77|1.97|2.07| |价值评估（倍）：P/E|7.38|6.92|6.06|5.28| |价值评估（倍）：P/B|1.01|0.89|0.79|0.70| |价值评估（倍）：P/EV|0.66|0.62|0.59|0.56| |价值评估（倍）：VNBX|-17.10|-17.73|-18.37|-19.80| |盈利能力指标（%）：净投资收益率|3.80%|3.40%|3.56%|3.57%| |盈利能力指标（%）：总投资收益率|4.50%|4.39%|4.61%|4.75%| |盈利能力指标（%）：净资产收益率|13.63%|12.88%|13.04%|13.26%| |盈利能力指标（%）：总资产收益率|0.98%|1.00%|1.09%|1.18%| |盈利能力指标（%）：财险综合成本率|98.30%|98.02%|97.90%|97.88%| |盈利能力指标（%）：财险赔付率|71.00%|70.52%|70.60%|70.58%| |盈利能力指标（%）：财险费用率|27.30%|27.50%|27.30%|27.30%| |盈利增长（%）：净利润增长率|47.79%|6.76%|14.21%|14.64%| |盈利增长（%）：内含价值增长率|2.34%|5.90%|5.78%|5.48%| |盈利增长（%）：新业务价值增长率|-8.19%|13.02%|11.21%|5.07%| |偿付能力充足率（%）：集团|204%|195%|185%|175%| |偿付能力充足率（%）：寿险|189%|219%|210%|200%| |偿付能力充足率（%）：产险|205%|196%|186%|177%| |内含价值（百万元）：调整后净资产|1085211|1247993|1435192|1650471| |内含价值（百万元）：有效业务价值|337391|258587|158393|30411| |内含价值（百万元）：内含价值|1422602|1506580|1593585|1680881| |内含价值（百万元）：一年新业务价值|28534|32248|35863|37682| |核心内含价值回报率（%）|12%|11%|11%|10%| |寿险新业务保费（百万元）：新业务合计|125001|122199|128666|135673| |寿险新业务保费（百万元）：新业务保费增长率（%）|-6.5%|-2.2%|5.3%|5.4%|[21]

文章核心观点 2025年第一季度中国平安坚守金融主业，整体经营基本面稳固、业绩保持稳健，各业务板块表现良好，综合金融与医疗养老战略持续深化，未来将继续深耕主业提升股东回报 [14][25][49] 公司基本情况 主要会计数据及财务指标 - 非经常性损益项目确认依照中国证监会公告〔2023〕65号规定执行，投资业务产生的公允价值变动损益或投资收益属经常性损益 [5] 财务报表差异说明 - 按中国会计准则与国际财务报告准则编制的合并财务报表中净利润及股东权益无差异 [6] 股东情况 - 截至2025年3月31日，总股本18,210,234,607股，其中A股10,762,657,695股，H股7,447,576,912股 [7] - 长期服务计划参与人数超15万，持有A股190,182,259股和H股308,292,500股 [11] - 卜蜂集团通过下属子公司合计间接持有H股964,427,077股，约占总股本5.30% [13] 季度经营分析 经营业绩亮点 - 集团整体经营稳健，一季度归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4% [14] - 寿险及健康险业务新业务价值128.91亿元，同比增长34.9%，新业务价值率32.0%，同比增长10.4个百分点 [14] - 财产保险承保业绩稳健增长，平安产险保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%，综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点 [14] - 保险资金投资业绩优良，一季度非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点 [15] - 综合金融模式深化，个人客户数近2.45亿，较年初增长1.0%，持有4个及以上合同的客户留存率达98.0% [15] - 医疗养老战略落地，百强医院和三甲医院合作覆盖率100%，合作药店数近23.9万家，居家养老服务覆盖75个城市 [15] - 履行社会责任，一季度绿色保险原保险保费收入168.80亿元，提供乡村产业帮扶资金156.53亿元 [15] 综合金融 - 以客户需求为核心，个人客户数近2.45亿，较年初增长1.0%，客均持有合同2.93个，较年初增长0.3% [18] - 客户留存率高，持有4个及以上合同客户留存率达98.0%，服务5年及以上客户留存率为94.6% [19] - 客户增长优，一季度新增客户864万，同比增长20.0% [19] - 产品渗透好，人身保障及财产保障产品渗透率分别达45.8%、30.7%，较年初分别增长0.9、0.1个百分点 [19] 医疗养老 支付方 - 协同保险与医疗养老服务，一季度医疗养老相关付费企业客户超4.2万家，健康险保费收入超385亿元 [21] 供应方 - 自营旗舰北大医疗集团一季度营业收入约12.0亿元，北京大学国际医院营业收入5.5亿元，同比增长约9% [22] - 合作网络整合资源，内外部医生团队约5万人，合作医院数近3.7万家，合作药店数近23.9万家 [22] 自有“医疗养老生态”成效 - 为客户打造优质服务体验，平安健康线上诊疗平台用户月度五星好评率超98% [24] - 赋能金融主业，平安健康和北大医疗集团赋能金融端客户 [24] 业绩综述 集团经营业绩 - 一季度归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%，基本每股营运收益2.16元，同比增长3.3% [25] 寿险及健康险业务 - 新业务价值128.91亿元，同比增长34.9%，新业务价值率32.0%，同比上升10.4个百分点 [30] - 代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比增长14.0% [30] - 银保渠道新业务价值同比增长170.8% [31] - 社区金融服务渠道新业务价值同比提升171.3% [31] - 截至3月末，个人寿险销售代理人数量33.8万 [32] 财产保险业务 - 一季度原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7%，保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7% [37] - 综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点，净利润32.51亿元，同比下降16.5% [37] 保险资金投资组合 - 一季度非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点，非年化净投资收益率0.9%，同比持平 [39] - 截至3月31日，投资组合规模超5.92万亿元，较年初增长3.3% [39] 银行业务 - 一季度营业收入337.09亿元，同比下降13.1%，净利润140.96亿元，同比下降5.6% [41] - 截至3月末，管理零售客户资产42,454.91亿元，较年初增长1.2% [41] - 对公客户数88.07万户，较年初增长3.2%，企业存款余额23,362.25亿元，较年初增长4.0% [42] - 一季度境内外机构现券交易量1.01万亿元，同比增长19.2% [42] - 截至3月末，不良贷款率1.06%，与年初持平，拨备覆盖率236.53% [42] 资产管理业务 - 截至3月31日，资产管理规模超8万亿元 [45] 金融赋能业务 - 截至3月31日，集团累计获人工智能国内外竞赛冠军45项，专利申请数累计达55,435项 [46] - 一季度AI坐席服务量约4.5亿次，覆盖80%客服总量 [47] 展望 - 公司将保持战略定力，深耕金融主业，深化“综合金融 + 医疗养老”战略 [49] 重要事项 持股计划 核心人员持股计划 - 存续期至2027年2月4日，截至报告期末共实施十一期，持有A股股份28,794,920股，占总股本0.158% [51][53] 长期服务计划 - 存续期十年，截至报告期末共实施六期，持有A股及H股股份498,474,759股，占总股本2.737% [53][57] H股可转换债券情况 - 2024年7月发行，截至报告期末未发生转股 [58] 购买、出售或赎回本公司上市证券 - 2025年1 - 3月无购买、出售或赎回本公司上市证券及出售库存股情况 [59] 子公司偿付能力情况 - 保险子公司按相关要求编报偿付能力数据 [60] 担保情况 - 报告期内担保发生额为担保提款额19.70亿元扣除还款额21.57亿元后的净值 [64] 会议决议 第十三届董事会第九次会议 - 审议通过2025年第一季度报告等六项议案 [68][69] 第十一届监事会第七次会议 - 审议通过《公司2025年第一季度报告》等四项议案 [75][76]

文章核心观点 中国平安拟境内发行不超500亿元债券融资工具，年内险企已发行债券规模达496亿元且新增计划发行额度700亿元，市场利率下行使险企发债成本合理，未来险企发债规模或处较高水平，且资本补充需求大 [1][4] 综合考量多种因素 - 4月24日中国平安董事会通过发行境内债券融资工具议案，拟境内一次或分多次发行本金不超500亿元债券融资工具，含资本补充债券等，不包含可转换债券 [2] - 本轮债券发行期限预计5年或以上，具体由董事会根据规定及市场情况确定 [2] - 2024年中国平安归母净利润1266.07亿元，同比增47.8%，营运利润1218.62亿元，同比增9.1%，综合偿付能力充足率204.1%，核心偿付能力充足率165.2%，远高于监管要求 [2] 发债原因 - 中国平安计划发债500亿元，基于战略扩张需求与市场利率低位窗口期，需支持新战略布局，当前发债成本显著降低，提前储备资本可增强偿付能力缓冲 [3] - 市场利率下行，发债成本降低，发行新债券可调整公司债务结构，降低财务融资成本 [3] - 近年来险企发债利率呈下行态势，部分险企选择“赎旧发新”降低融资成本 [3] 未来资本需求大 - 今年已发行债券中，永续债是险企青睐的资本补充工具，保险全行业对资本补充需求仍将处高位 [4] - 截至4月25日，年内险企已发行债券总规模496亿元，其中457亿元为永续债，今年新增计划发行债券额度700亿元 [1][4] - 永续债可补充核心二级资本等，但保险公司发行的永续债余额不得超过核心资本的30%，核心资本规模大的险企发行空间大 [4] 未来展望 - 保险公司资本补充需求强烈，“偿二代”二期规则过渡期结束后实际资本认定标准收紧，部分险企需填补资本缺口 [5] - 权益市场波动、会计准则切换使险企内生资本补充能力受限，业务转型深化将产生更大资本需求 [5] - 险企需通过发行债券、股东增资、利润留存等多种方式增强资本力量 [5]

（2）《公司 2025 年第一季度报告》内容真实、准确、完整地反映了本公司 的实际情况； （3）未发现参与《公司 2025 年第一季度报告》编制和审议的人员有违反保 密规定的行为。 证券代码：601318 证券简称：中国平安 公告编号：临 2025-020 中国平安保险（集团）股份有限公司 第十一届监事会第七次会议决议公告 中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）监事会及全 体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其 内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公司第十一届监事会第七次会议（以下简称"会议"）通知于 2025 年 4 月 11 日发出，会议于 2025 年 4 月 25 日在深圳市召开。会议应出席监事 5 人，实 到监事 5 人，会议有效行使表决权票数 5 票。本公司部分高级管理人员列席了会 议，会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》和《中国平安保险（集 团）股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的相关规定，会议合法、 有效。 会议由本公司监事会主席孙建一主持，与会监事经充分讨论，审议通过了如 下议案： 一、审议通过了《关 ...

会议信息 - 公司第十三届董事会第九次会议4月25日在深圳召开，通知4月11日发出[1] - 会议应到董事15人实到15人，有效表决权票数15票[1] 审议事项 - 审议通过2025年第一季度报告及业绩公布[1][2] - 审议通过集团并表管理年度报告相关文件[2] - 审议通过多份职务离任审计报告[2][3]

文章核心观点 - 中国平安2025年一季度业绩有亮点也受部分因素影响，寿险及健康险业务强势，综合金融模式留存客户，各业务板块表现不一，新业务、医疗养老、投资、金融科技等方面各有进展 [1][2] 各业务板块表现 整体业绩 - 2025年一季度集团实现归营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；营业收入2566.18亿元，同比降7.0%；归母净利润270.16亿元，同比降26.4% [1][3] - 基本每股收益1.54元，同比降25.6%；基本每股营运收益2.16元，同比增3.3% [3] 寿险及健康险业务 - 归母营运利润268.64亿元，占总营运利润七成，新业务价值128.91亿元，同比增长34.9%；新业务价值率32.0%，同比升10.4个百分点 [1][3][4] - 代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比增长14.0% [4] - 银保渠道新业务价值同比增长170.8% [4] - 社区金融服务渠道新业务价值同比提升171.3%，已在93个城市铺设131个网点，组建近2.4万人队伍，存续客户全缴次继续率同比提升0.5个百分点 [4] 综合金融与客户情况 - 截至一季度个人客户数近2.45亿，较年初增长1.0%，持有集团内4个及以上合同的客户留存率达98.0% [1] - 客均持有合同2.93个，较年初增长0.3% [3] 医疗康养业务 - 实现国内百强医院和三甲医院合作覆盖率100%，合作药店数近23.9万家，较年初新增超3500家 [1][5] - 居家养老服务覆盖全国75个城市，超19万名客户获服务资格，高品质康养社区项目布局5个城市 [5] - 近63%个人客户享有医疗养老生态圈服务权益，2025年一季度医疗养老相关付费企业客户超4.2万家，健康险保费收入超385亿元 [1][5] - 截至2025年3月31日人身保障产品渗透率达45.8%，较年初增长0.9个百分点；财产保障产品渗透率达30.7%，较年初增长0.1个百分点 [5] 产险业务 - 实现原保险保费收入851.38亿元，同比增长7.7%；保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%；综合成本率96.6%，同比优化3.0个百分点 [1] 其他业务 - 商业银行和保险资金投资受行业周期波动盈利有波动，资产管理业务合计超8万亿元相对稳健，金融科技业务在推进中 [2] 保险资金投资 - 2025年第一季度非年化综合投资收益率1.3%，同比上升0.2个百分点，投资组合规模超5.92万亿元，较年初增长3.3% [6] - 短期投资波动科目负收益放大，平安健康纳入合并报表一次性损益、美元可转换债券转股权价值重估损益影响一季度表现 [6] 金融科技业务 - 构建“953”护城河实施AI科技筑底，沉淀海量数据训练大模型，积累超3.2万亿高质量文本语料等 [7] - 2025年第一季度AI坐席服务量约4.5亿次，覆盖80%客服总量，寿险保单秒级核保占比93%，闪赔占比达56%，复效提升12%，产险反欺诈智能化理赔拦截减损34.2亿元，同比增长14.0% [7]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年1 - 3月营业收入337.09亿元，同比减少13.1%；归属于本行股东的净利润140.96亿元，同比减少5.6%[8] - 2025年3月31日资产总额57778.58亿元，较上年末增加0.1%；股东权益5061.12亿元，较上年末增加2.3%[9] - 2025年1 - 3月非经常性损益合计5300万元，其中非流动性资产处置净损益6500万元，其他1600万元，所得税影响 - 2800万元[13] - 2025年1 - 3月基本/稀释每股收益0.62元/股，同比减少6.1%；扣除非经常性损益后的基本/稀释每股收益0.62元/股，同比减少6.1%[8] - 2025年3月31日归属于本行普通股股东的每股净资产22.48元/股，较上年末增加2.7%[9] - 2025年一季度公司营业收入337.09亿元，同比下降13.1%，净利润140.96亿元，同比下降5.6%[20] - 2025年3月末公司资产总额57,778.58亿元，较上年末增长0.1%，负债总额52,717.46亿元，较上年末下降0.1%[21] - 2025年3月末公司不良贷款率1.06%，与上年末持平，拨备覆盖率236.53%，核心一级资本充足率9.41%，较上年末上升0.29个百分点[22] - 2025年1 - 3月生息资产总计日均余额50386.38亿元，利息收入449.38亿元，平均收益率3.62%；计息负债总计日均余额48823.2亿元，利息支出221.5亿元，平均付息率1.84%；利息净收入227.88亿元[78] - 2025年一季度公司净息差1.83%，较去年同期下降18个基点[79] - 2025年3月末，集团承担信用风险的涉房业务余额2677.22亿元，较上年末减少56.15亿元；不承担信用风险的涉房业务余额719.13亿元，较上年末减少39.66亿元[86] - 2025年3月末，对公房地产贷款余额2384.78亿元，较上年末减少67.41亿元，不良率2.25%，较上年末上升0.46个百分点[86] - 2025年3月末，合作机构管理代销信托及基金325.46亿元，较上年末减少1.37亿元[87] - 2025年3月末，不良贷款率1.06%，与上年末持平；拨备覆盖率236.53%，拨贷比2.50% [89] - 2025年一季度，核销贷款170.65亿元；收回不良资产总额94.25亿元，其中收回已核销不良资产本金37.60亿元[89] - 2025年3月31日，正常贷款余额3314940百万元，占比97.16%；关注贷款余额60730百万元，占比1.78%；不良贷款余额36043百万元，占比1.06% [91] - 2025年3月末，企业贷款不良率0.78%，较上年末上升0.08个百分点；个人贷款不良率1.32%，较上年末下降0.07个百分点[93][94] - 2025年3月31日，本金和利息逾期90天以内贷款余额28954百万元，占贷款总额比0.85%；本金或利息逾期90天以上贷款余额23141百万元，占贷款总额比0.68% [96] - 2025年3月末，逾期贷款余额占比1.53%，较上年末上升0.01个百分点[96] - 2025年3月31日集团核心一级资本净额4174.71亿元，一级资本净额4874.24亿元，资本净额5961.48亿元，核心一级资本充足率9.41%，一级资本充足率10.99%，资本充足率13.44%[97] - 2025年3月31日集团杠杆率6.73%，较2024年末的6.47%上升，一级资本净额4874.24亿元，调整后表内外资产余额72383.54亿元[99] - 2025年3月31日集团流动性覆盖率110.89%，合格优质流动性资产6226.33亿元，净现金流出5614.96亿元[101] - 2025年3月31日合并资产总计5,777,858百万元，2024年12月31日为5,769,270百万元[112] - 2025年3月31日合并负债合计5,271,746百万元，2024年12月31日为5,274,428百万元[112] - 2025年3月31日合并股东权益合计506,112百万元，2024年12月31日为494,842百万元[112] - 2025年3月31日资产总计5,745,649百万元，2024年12月31日为5,726,993百万元[114] - 2025年3月31日负债合计5,247,331百万元，2024年12月31日为5,239,659百万元[114] - 2025年3月31日股东权益合计498,318百万元，2024年12月31日为487,334百万元[114] - 2025年1 - 3月合并报表营业收入337.09亿元，2024年同期为387.7亿元，同比下降13.06%[117] - 2025年1 - 3月合并报表净利润140.96亿元，2024年同期为149.32亿元，同比下降5.59%[117] - 2025年1 - 3月合并报表综合收益总额132.98亿元，2024年同期为152.77亿元，同比下降12.95%[117] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额为162.946亿元，2024年同期为 - 21.382亿元，同比增长860.66%[121] - 2025年1 - 3月投资活动产生的现金流量净额为24.943亿元，2024年同期为8.311亿元，同比增长200.12%[121] - 2025年1 - 3月筹资活动使用的现金流量净额为 - 158.398亿元，2024年同期为22.801亿元，同比下降796.49%[121] - 2025年1 - 3月现金及现金等价物净增加额为29.361亿元，2024年同期为10.653亿元，同比增长175.61%[121] - 2025年1 - 3月基本每股收益0.62元/股，2024年同期为0.66元/股，同比下降6.06%[117] - 2025年1 - 3月利息净收入227.88亿元，2024年同期为251.57亿元，同比下降9.41%[117] - 2025年1 - 3月手续费及佣金净收入65.93亿元，2024年同期为71.81亿元，同比下降8.19%[117] - 2025年1 - 3月经营活动现金流入小计416.949亿元，2024年同期为225.077亿元[123] - 2025年1 - 3月经营活动现金流出小计 - 242.469亿元，2024年同期为 - 242.617亿元[123] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额174.480亿元，2024年同期为 - 17.540亿元[123] - 2025年1 - 3月投资活动现金流入小计234.751亿元，2024年同期为119.362亿元[123] - 2025年1 - 3月投资活动现金流出小计 - 220.798亿元，2024年同期为 - 114.372亿元[123] - 2025年1 - 3月投资活动产生的现金流量净额13.953亿元，2024年同期为4.990亿元[123] - 2025年1 - 3月筹资活动现金流入小计79.667亿元，2024年同期为294.764亿元[123] - 2025年1 - 3月筹资活动现金流出小计 - 238.065亿元，2024年同期为 - 271.963亿元[123] - 2025年1 - 3月筹资活动使用的现金流量净额 - 158.398亿元，2024年同期为22.801亿元[123] 存贷款业务数据关键指标变化 - 2025年3月31日吸收存款本金36671.08亿元，较上年末增加3.8%；发放贷款和垫款本金总额34117.13亿元，较上年末增加1.1%[11] - 2025年3月末公司发放贷款和垫款本金总额34,117.13亿元，较上年末增长1.1%，企业贷款余额较上年末增长4.7%，个人贷款余额较上年末下降2.2%[21] - 2025年3月末公司个人贷款余额17,290.46亿元，较上年末下降2.2%，其中住房按揭贷款余额较上年末增长4.1%，信用卡应收账款余额较上年末下降7.9%[25] - 2025年3月末个人存款余额13308.83亿元，较上年末增长3.4%；代发及批量业务带来客户存款余额3785.72亿元，较上年末增长6.5%；一季度个人存款日均余额13166.31亿元，较去年同期增长6.5%[29] - 2025年3月末企业贷款余额16826.67亿元，较上年末增长4.7%；企业存款余额23362.25亿元，较上年末增长4.0%[35] - 2025年一季度四大基础行业贷款新发放1235.71亿元，同比增长13.3%；三大新兴行业贷款新发放739.56亿元，同比增长32.7%[36] - 2025年3月末普惠型小微企业贷款户数76.69万户，贷款余额4963.28亿元，较上年末增加6.22亿元，一季度新发放614.02亿元，同比增长22.5%[65] - 2025年3月末制造业中长期贷款余额较上年末增长6.0%[66] - 2025年3月末科技企业客户数28261户，同口径较上年末增长3.0%；贷款余额1812.08亿元，同口径较上年末增长6.1%[39][67] - 2025年3月末绿色贷款余额2470.66亿元，同口径较上年末增长4.0%[70] - 2025年3月末涉农贷款余额1185.81亿元，同口径较上年末增长3.4%[72] - 2025年1 - 3月企业贷款日均余额14609.41亿元，利息收入115.24亿元，平均收益率3.20%；票据贴现日均余额1646.9亿元，利息收入6.9亿元，平均收益率1.70%；个人贷款日均余额17392.54亿元，利息收入221.92亿元，平均收益率5.17%[81] - 2025年1 - 3月企业存款日均余额22913.26亿元，利息支出97.46亿元，平均付息率1.73%；个人存款日均余额13166.31亿元，利息支出63.56亿元，平均付息率1.96%；吸收存款日均余额36079.57亿元，利息支出161.02亿元，平均付息率1.81%[83] - 2025年一季度吸收存款平均付息率1.81%，较去年同期下降41个基点，较去年全年下降26个基点[21][85] - 2025年一季度发放贷款和垫款平均收益率4.15%，较去年同期下降79个基点，其中企业贷款平均收益率3.20%，较去年同期下降59个基点，个人贷款平均收益率5.17%，较去年同期下降87个基点[81] - 2025年1 - 3月企业存款中活期存款日均余额8690.64亿元，利息支出13.46亿元，平均付息率0.63%；定期存款日均余额14222.62亿元，利息支出84亿元，平均付息率2.40%[83] - 2025年1 - 3月个人存款中活期存款日均余额3353.43亿元，利息支出0.8亿元，平均付息率0.10%；定期存款日均余额9812.88亿元，利息支出62.76亿元，平均付息率2.59%[83] - 发放贷款和垫款从2024年12月31日的3,294,053百万元增至2025年3月31日的3,336,265百万元[112][114] 零售业务数据关键指标变化 - 2025年3月末公司零售客户数12,604.43万户，较上年末增长0.4%，管理零售客户资产（AUM）42,454.91亿元，较上年末增长1.2%[27] - 2025年3月末公司信用卡流通户数4,604.96万户，一季度信用卡总消费金额4,970.24亿元[26] - 2025年3月末公司汽车金融贷款余额2,927.51亿元，一季度个人新能源汽车贷款新发放145.12亿元，同比增长61.4%[26] - 2025年3月末财富客户147.61万户，较上年末增长1.4%，私行客户29.86万户，较上年末增长1.9%；私行客户AUM余额19911.69亿元，较上年末增长0.8%[30] - 2025年一季度财富管理手续费收入12.08亿元，同比增长12.5%；代理个人保险收入3.44亿元，同比增长38.7%，代理个人理财收入2.98亿元，同比增长16.4%，代理个人基金收入5.22亿元，同比增长5.7%

文章核心观点 公司发布融资500亿公告优化资本结构，虽分红支出大但有其必要性，且当前发债融资合理可行 [1][7][8] 融资情况 - 公司发布融资500亿公告，方式为境内一次或分多次发行本金不超500亿元人民币债券融资工具，不包含可转换债券 [1][2] - 2024年7月公司曾发行35亿美元可转债，债券期限5年，票面利率0.875% [8] 分红情况 - 2024年公司累计给股东分红461.74亿，其中年报每股派发现金红利1.62元，累计分红293.34亿，半年报分红168.4亿 [3][4] - 公司分红连续十多年保持增长，2020年开始年度分红超400亿，2024年度达461亿，当前股息率4.95% [6] 资金情况 - 2024年底公司可动用资金余额为745.65亿，若分走293亿还剩452.31亿 [4] - 2025年一季度十年期国债收益率降至2.6%，企业债发行利率同步下行，公司可锁定低成本长期资金 [11] - 2024年公司非银行业务利息支出194.05亿，2025 - 2026年是债券到期高峰约800亿元，新发债可置换高息旧债节约成本 [11] 行业对比 - 中国人寿去年9月发行350亿补充债券，2024年给股东分红183.72亿 [10] 市场表现 - 此次不发行可转债，股东不用担心股本稀释，公司股价稳定 [12]

文章核心观点 中国平安2025年第一季度营收下降、净利润下降、每股收益下降，但营运利润和每股营运收益增长 [1] 分组1 - 2025年第一季度营业收入2566.18亿元，同比下降7.0% [1] - 归属于母公司股东的净利润270.16亿元，同比下降26.4% [1] - 基本每股收益1.54元，同比下降25.6% [1] 分组2 - 归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4% [1] - 基本每股营运收益2.16元，同比增长3.3% [1]

中国平安(02318.HK)2025年Q1营收2566.2亿元，去年同期2758.9亿元。 ...