活动概述 - 平安集团联合多家机构主办"千年非遗 时尚赋新"——2025妈妈的针线活年度焕新计划 活动为期三天 汇聚10个民族的18位非遗传承人代表与深圳时尚设计师 行业专家及公益组织代表共同探讨非遗发展新路径 [1] - 活动内容包括非遗传承人分享 时尚设计展示 以及前往深圳市时装设计师协会等机构进行深度交流 了解前沿设计理念和非遗产品市场化运营方式 [2] 非遗传承与创新 - 非遗传承人分享各民族技艺传承实践经验 包括柯尔克孜族 苗族 瑶族等 探讨传统纹样保护 跨界融合创新 代际传承机制等核心议题 [1][2] - 柯尔克孜族非遗传承人布如力·斯开克成立刺绣合作社 让非遗技艺真正"活"起来 并获得国际订单 [2] - 瑶族非遗传承人邓玉玲 邓小珍分享与平安合作经历 包括国际交流学习 工坊重建 以及产品销售和文化传播 [4] 跨界融合与产业升级 - 平安集团提出构建"公益+商业"可持续生态 创新乡村振兴产业帮扶新模式 让非遗产品成为文化传承载体和国际名片 [1] - 深圳作为时尚产业集群设计之都 汇聚23家主板上市企业 其时尚趋势报告影响亚太地区超千家供应链企业 为非遗活化提供产业支撑 [3] - 玛丝菲尔集团 香云纱品牌见萩等专业服装设计机构将为非遗传承人提供专业学习指导 [2] 项目成果与未来规划 - "妈妈的针线活"公益项目五年来已覆盖10个非遗工坊 帮助百名低收入妇女在家门口创业增收 初步搭建"技艺培训-产品设计-电商销售"完整链条 [5] - 平安集团未来将聚焦三大创新 包括专业设计师指导 创建非遗跨界融合新场景 构建"公益+商业"可持续生态 [4] - 公司表示将继续履行企业社会责任 以商业向善之力助力非遗传承 以"金融为民"之心赋能乡村振兴 [6]

报告公司投资评级 - 行业为非银金融/保险Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），目标市值11219亿元，对应目标价为61.61元/股，较2025年5月7日收盘价51.18元有20.4%的增长空间 [3][4] 报告的核心观点 - 负债端公司寿险业务有望深化改革向价值、高质量转型创造更高业务价值，产险业务品质改善、综合成本率优化，整体盈利能力有望提升；资产端平安资产配置均衡，随资本市场复苏投资收益有望提升 [3] 各目录总结 业务范围最广、牌照最齐全的综合保险集团之一 - 发展历程：1988年在深圳蛇口成立首家股份制保险公司，历经发展涉足多领域，2004、2007年分别在港交所、上交所上市，成长为综合金融集团 [12][13] - 股权结构：A/H股均无控股股东，股权分散，股东背景多样，截至2025Q1，A股深圳市投资控股有限公司持股5.29%，H股卜蜂集团间接持股5.30% [15] - 公司治理：核心管理团队经验丰富，董事会15人、监事会5人、高级管理层负责日常业务，创始人马明哲发挥核心领导作用，现任CEO谢永林资历深厚，截至2024年末在职员工273,053人，高学历占比较高 [17] - 业绩简述：截至2025Q1总资产13.18万亿元、净资产1.3万亿元，规模行业第一，2024年营业收入同比+12.6%、归母净利润同比+47.8%，2025Q1营业收入同比-5.2%、归母净利润同比-26.4%，寿险业务是利润主要驱动，2025Q1占总归母净利润71.7% [21] 寿险 - 持续深化改革，高质量转型初见成效：以代理人渠道为主约占85%，2024年代理人渠道规模保费5226亿元同比+4.1%，银保渠道占比逐年提升，2024年规模保费476亿元同比+18.7%，占比从2020年3.8%增至7.8% [29] - 持续完善产品体系，深耕保障、养老、财富三大市场：响应政策升级产品体系，2024年传统寿险产品保费收入2099亿元同比+28.4%，占总保费33.3%，长期健康险占17% [33] - 队伍质态持续向好，产能持续提升：2024年末代理人达36.3万较2023年末增1.6万，人均新业务价值10.1万元同比大增43.3%，2025Q1代理人规模33.8万人较年初-6.9%，但人均新业务价值同比+14.0% [35] - 新业务价值率持续改善，推动新业务价值大幅提升：2024年新业务价值率26%同比提升7.3pct，新业务价值400.24亿元同比增长28.8%，新单保费同比-7.1%；2025Q1新业务价值率28.3%同比+11.4%，新业务价值129亿元同比+34.9% [38] - 内含价值稳步增长：除2022年外均正增，2023、2024年下调内含价值假设，可比口径下2024年内含价值9606亿元同比+3.3%，新业务贡献率4.8%，新假设下新业务价值285.34亿元同比+25.6%，内含价值8351亿元 [40] 产险 - 车险业务极具韧性：2021年受车险综改等影响保费同比-3.7%，四季度恢复增长，2022年正增长，2024年末原保费收入2233亿元同比+4.4%，综合成本率同比+0.3pct至98.1% [47] - 非车险业务品质不断提升：持续收缩保证险业务规模，占比从2020年13.8%压缩至2024年末-0.7%，2024年保证保险综合成本率同比优化28.9pct至102.2%，2024年末原保费收入985亿元同比+11.6% [47] - 综合成本率改善，承保利润由亏转盈：2024年综合成本率同比优化2.4pct至98.3%，承保利润由亏转盈，2025Q1同比优化3.0pct至96.6% [51] 投资端 - 投资资产规模稳步增长：2024年投资资产总规模5.73万亿元较年初+21.4%，净投资收益1754.2亿元同比微降0.6%，总投资收益2064.25亿元同比大幅增长66.6%，综合投资收益2665.7亿元同比飙升80.2%；2025Q1投资资产总规模5.92万亿元较年初+3.3%，非年化综合投资收益率1.3%同比+0.2pct，非年化净投资收益率0.9%同比持平 [53] - 资产配置以债券型金融产品为主：2024年债券型金融资产占总资产组合73.8%同比+1.1pct，债券占比61.7%同比+3.6pct，权益型金融资产占12.9%与2023年基本持平，股票占比7.6%同比+1.4pct [61] - 权益资产表现持续改善：2024年保险资金投资组合综合投资收益率同比+2.2pct至5.8%，净投资收益率同比略降0.4pct至3.8% [66] 其他业务 - 平安银行：业务稳健运营，2024年净利润445.08亿元，企业贷款余额较年初增长12.4%，不良贷款1.06%，拨备覆盖率250.71%；零售业务发展良好，2024年末管理零售客户资产41,940.74亿元较年初增长4.0%，个人存款余额12,871.80亿元较年初增长6.6% [68] - 平安证券：关键指标领先，2024年末个人客户数超2473万居行业第一，APP月活跃用户数居券商前三，2024年经纪股基交易量市场份额达3.95%同比上升33个基点 [69] - 平安信托：净资本稳健，2024年末净资本规模192.09亿元，净资本与业务风险资本比例264.3%，净资本与净资产比例77.2%；深耕服务信托领域，2024年末受托管理资产规模9929.58亿元 [70] 估值 - 预计2025 - 2027年寿险保险服务收入增速3.9%/4.4%/4.8%，新业务价值增速5.1%/7.0%/3.0%；产险保费收入增速0.3%/1.3%/2.5%，保险服务收入增速4.3%/4.6%/5.0% [71] - 采用分部估值法，寿险参考中国人寿A、新华保险A、友邦保险H平均PEV估值，财险参考中国财险H采用PB估值并折价20%，银行参考招商银行A采用PB估值并折价10%，得出总市值11219亿元，目标价61.61元/股 [74][75]

报告公司投资评级 - 行业为非银金融/保险Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），目标市值11219亿元，对应目标价为61.61元/股，较2025年5月7日收盘价51.18元仍有20.4%的增长空间 [3][4] 报告的核心观点 - 负债端公司寿险业务有望深化改革向价值、高质量转型创造更高业务价值，产险业务品质改善、综合成本率优化，整体盈利能力有望提升；资产端平安资产配置均衡，随资本市场复苏投资收益有望提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 业务范围最广、牌照最齐全的综合保险集团之一 - 中国平安1988年在深圳蛇口成立，是首家股份制、地方性保险企业，也是金融牌照最齐全、业务范围最广泛的综合金融集团之一，业务覆盖保险、银行、资管等领域，2004年及2007年分别在港交所及上交所上市 [12] - 发展历程：1988年成立，1995年涉足证券业务，2003年完成股份制改革，2004年港交所上市，2007年上交所上市，历经发展成为综合金融集团 [13] - 股权结构：A/H股均无控股股东，股权分散，无实际控股股东及实际控制人，体现市场化股权结构特点 [15] - 公司治理：核心管理团队保险从业经验丰富，董事会由十五名董事组成，监事会由五名监事组成，高级管理层负责日常业务，截至2024年末有在职员工273,053人 [17] - 业绩简述：截至2025Q1，总资产及净资产分别为13.18万亿元及1.3万亿元，较2024年末+1.7%及+1.7%，规模位列全行业第一；2024年营业收入同比+12.6%至10289亿元，2025Q1实现营业收入2328亿元，同比-5.2%；2024年归母净利润同比+47.8%至1266亿元，2025Q1同比下降26.4%；寿险及健康险业务为集团利润贡献最多，2025Q1年占总归母净利润的71.7% [21] 寿险 - 受疫情影响保费收入有波动，2023年起规模保费增速回正，2023年同比+10.85%至6019亿元，2024年同比+4.61%至6297亿元 [28] - 持续深化改革，高质量转型初见成效：以代理人渠道为主要销售渠道，维持在约85%，2024年代理人渠道实现规模保费5226亿元，同比+4.1%；银保渠道占比逐年提升，2024年实现规模保费476亿元，同比+18.7%，占比从2020年的3.8%增加至2024年的7.8% [29] - 持续完善产品体系，深耕保障、养老、财富三大市场：积极响应保险新“国十条”，升级优化产品体系，2024年寿险产品实现规模保费收入2099亿元，同比+28.4%，占总保费收入的33.3%，长期健康险占总规模保费收入17% [33] - 队伍质态持续向好，产能持续提升：2024年末平安寿险代理人达36.3万，较2023年末提升1.6万人，代理人人均新业务价值10.1万元，同比大增43.3%；2025Q1代理人规模为33.8万人，较年初-6.9%，但人均新业务价值同比+14.0% [35] - 新业务价值率持续改善，推动新业务价值大幅提升：2024年度新业务价值率为26%，同比提升7.3pct，新业务价值显著增长至400.24亿元，同比增长28.8%；2025Q1新业务价值率为28.3%，同比+11.4%，新业务价值同比+34.9%至129亿元 [38] - 内含价值稳步增长：除2022年外其余年份均保持正增，2023及2024年分别下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设及风险贴现率假设，2024年可比口径下内含价值为9606亿元，同比+3.3%，新业务对内含价值的贡献率为4.8% [40] 产险 - 平安产险是中国第二大财产保险公司，业务保持稳定增长，除2021年受车险综合改革等因素影响保费收入同比下降外，近5年平安产险收入均维持正增，主要保费收入来自车险保费，近年来车险保费占总产险保费收入约70% [42] - 车险业务极具韧性：2021年车险业务保费同比-3.7%，同年第四季度已逐步恢复增长，2022年恢复正增长，同比+6.6%，2024年末实现原保费收入2233亿元，同比+4.4%，综合成本率同比+0.3pct至98.1% [47] - 非车险业务品质不断提升：持续收缩保证险业务规模，占比从2020年的13.8%压缩至2024年末的-0.7%，2024年保证保险综合成本率同比优化28.9pct至102.2%，2024年末非车险实现原保费收入985亿元，同比+11.6% [47] - 综合成本率改善，承保利润由亏转盈：2024年综合成本率同比优化2.4pct至98.3%，其中综合费用率为27.3%，同比-1.9pct，赔付率为71.0%，同比-0.5pct，承保利润由亏转盈；2025Q1同比优化3.0pct至96.6% [51] 投资端 - 投资资产规模稳步增长：2024年投资资产总规模达到5.73万亿元，相较于年初+21.4%，净投资收益为1754.2亿元，同比微降0.6%，总投资收益达到2064.25亿元，同比大幅增长66.6%，综合投资收益2665.7亿元，同比飙升80.2%；2025Q1投资资产总规模达到5.92万亿元，相较于年初+3.3%，非年化综合投资收益率为1.3%，同比+0.2pct，非年化净投资收益率为0.9%，同比持平 [53] - 资产配置以债券型金融产品为主：截止2024年，债券型金融资产占总资产组合的比例高达73.8%，同比+1.1pct，其中债券占比提升3.6pct，达到61.7%；权益型金融资产占总投资组合的比例为12.9%，与2023年基本持平，股票占比提升1.4pct，达到7.6% [60] - 权益资产表现持续改善：2024年保险资金投资组合的综合投资收益率同比+2.2pct，达到5.8%，净投资收益率同比略降0.4pct至3.8% [65] 其他业务 - 平安银行：业务稳健运营，2024年实现净利润445.08亿元，企业贷款余额较年初增长12.4%，不良贷款1.06%，拨备覆盖率250.71%；截至2024年12月31日，管理零售客户资产41,940.74亿元，较年初增长4.0%，个人存款余额12,871.80亿元，较年初增长6.6% [67] - 平安证券：稳定发挥，多项指标领先行业，截至2024年12月31日，个人客户数超2,473万，稳居行业第一，APP用户活跃度持续领先同业，月活跃用户数稳居券商前三，2024年经纪股基交易量（不含席位租赁）市场份额达3.95%，同比上升33个基点 [68] - 平安信托：净资本稳健，服务信托领航，持续聚焦并深耕服务信托领域，推动家族信托、保险金信托形成规模效应；截至2024年12月31日，净资本规模达192.09亿元，净资本与各项业务风险资本之和的比例高达264.3%，净资本与净资产比例为77.2%，受托管理资产规模达到9929.58亿元 [69] 估值 - 预计2025 - 2027年寿险保险服务收入增速分别为3.9%/4.4%/4.8%，新业务价值增速为5.1%/7.0%/3.0%；产险2025 - 2027年保费收入增速为0.3%/1.3%/2.5%；预计2025 - 2027保险服务收入增速为4.3%/4.6%/5.0% [70] - 采用分部估值法对公司进行估值，寿险部分参考中国人寿A、新华保险A及友邦保险H的平均PEV估值；财险部分选择中国财险H作为对标公司，采用PB估值法并折价20%；银行部分选择招商银行A作为对标公司，采用PB估值法并折价10% [73]

股价与估值 - 5月8日收盘价51.96元，单日涨幅1.52%，滚动市盈率PE 8.09倍，创27天新低，总市值9462.04亿元 [1] - 行业平均PE 8.19倍，行业中值7.14倍，公司PE排名行业第5位 [1] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数794557户，较上期增加6522户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 业务概况 - 公司为综合性金融服务集团，核心业务覆盖保险、银行、证券、信托等，通过平安寿险、平安产险等子公司提供多元化服务 [1] - 科技业务板块包括陆金所控股、金融壹账通、平安好医生等平台 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2328.01亿元，同比下滑5.20%，净利润270.16亿元，同比下滑26.40% [2] 同业对比 - 公司PE(TTM) 8.09倍低于行业平均8.19倍，市净率1.01倍低于行业平均1.47倍 [2] - 同业中新华保险PE 5.75倍、中国人保PE 6.96倍、中国太保PE 7.14倍，中国人寿PE 9.31倍最高 [2]

中国平安在一季报中表示"2025 年第一季度，中国经济起步平稳，延续回升向好态势，但外部环境更趋 复杂严峻，国内有效需求增长 动力不足，经济持续回升向好基础还需巩固。公司坚守金融主业，推动 高质量发展，实现整体经营基本面稳固、业绩保持稳健"。 开源证券在研报中指出，中国平安医疗养老战略持续落地，差异化优势赋能主业。公司一季度基本面稳 定，多渠道展业成效显著，预定利率调降和浮动费率产品转型有望持续带动负债成本下降。 南方财经全媒体记者 孙诗卉 上海报道 近日，中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称"中国平安"、"平安"）公布截至2025年3月31日 止三个月期间业绩。1-3月，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%； 其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。总资产突破13万亿 元，达13.18万亿元。 在医疗服务网络建设上，平安不断整合优质医疗供给方，形成 "324" 业务模式，代表三大支付方，构建 起一个庞大的到线、到店、到家、到企的 "四到" 服务网络。截至一季度末，平安内外部医生团队 5 万 人，合作医院近 3.7 万家，已 ...

文章核心观点 中国平安对美国爱达荷州重大交通事故启动应急响应，排查客户出险情况并提供救援服务，还将持续关注处置进展，启动海外急难专项援助计划 [1][2] 应急响应 - 美国时间5月1日晚爱达荷州发生重大交通事故致5名中国公民死亡、8名受伤，中国平安第一时间启动重大突发事故二级应急响应，成立“502海外急难救援服务小组” [1] 出险排查 - 截至北京时间5月5日12时，排查到2位伤员为平安产险境外旅行意外险客户，遭遇腿部骨裂、软组织挫伤等情况，已送医且情况稳定 [1] - 因客户信息不全，寿险、健康险、养老险暂未排查到出险客户 [1] 救援服务 - “502紧急救援服务小组”协调平安产险与平安健康险全球医疗网络，两位救援医疗服务专家前往美国爱达荷州，将提供医疗资源协调等支援服务 [1] 后续举措 - 公司将在外交部、驻美大使馆、旧金山总领馆指导下，持续关注事故应急处置进展，排查客户情况，调集资源协助伤员救治，落实应急服务等举措 [2] - 公司启动海外急难专项援助计划，无论是否为平安客户，都可拨打应急联络热线95511（境外+86 755 95511）寻求帮助 [2]

文章核心观点 美国时间5月1日晚美国爱达荷州黄石国家公园附近发生重大交通事故致5名中国公民死亡、8名受伤 中国平安迅速响应并采取多项举措协助救援与理赔 [1] 分组1：应急响应与组织安排 - 事故发生后中国平安启动重大突发事故二级应急响应 成立“502海外急难救援服务小组”全面协调应急响应与援助工作 [1] - 平安旗下寿险、产险、养老险、健康险均成立重大突发应急专项小组 并与当地相关机构取得联系 [1] 分组2：后续行动与援助计划 - 中国平安积极与中国驻美大使馆、旧金山总领馆联系 在其指导下与海外相关机构协作 为伤者与遇难者家属提供协助 [2] - 启动海外急难专项援助计划 非平安客户也可拨打应急联络热线95511寻求帮助 [2] - 公司将密切关注事故应急处置进展 持续排查客户情况 落实各项服务举措帮相关客户及家属渡过难关 [2] 分组3：海外急难救援举措 - 主动理赔服务：积极筛查可能受灾客户并主动提供理赔服务 [3] - 理赔绿色通道：95511救援专属坐席7*24小时受理报案 境外拨+86 755 95511 [4] - 医疗支持：提供紧急就医、医疗转运等多项医疗服务 [4] - 紧急援助：提供遗体/骨灰送返、当地安葬等多项援助服务 [4] - 简化意外身故理赔申请手续：受益人可凭死亡名单申请身故理赔 相关资料后续补充 [4] - 赔款预赔，快速到账：对已确定的身故名单主动预赔 [5] - 无保单理赔服务：核实申请人提供的保单基本信息吻合可无保单受理 [5]

股本情况 - 截至2025年4月30日，公司A股法定/注册股份10,762,657,695股，股本10,762,657,695元[1] - 截至2025年4月30日，公司H股法定/注册股份7,447,576,912股，股本7,447,576,912元[1] - 本月底公司法定/注册股本总额18,210,234,607元[1] 股份发行 - 截至2025年4月30日，公司A股已发行股份（不含库存）10,660,065,083股，库存102,592,612股，总数10,762,657,695股[2] - 截至2025年4月30日，公司H股已发行股份（不含库存）7,447,576,912股，库存0股，总数7,447,576,912股[2] 债券情况 - 公司有35亿美元0.875%於2029年到期可转换债券，本月底已发行总额35亿美元，本月发新股641,343,581股[4] - 可转换债券转换价自2024年9月12日起由每股H股43.71港元调为42.61港元[4] 股息派发 - 2024年8月22日，公司宣布派发每股现金0.93元（含税）的2024年上半年中期股息[4] 其他 - 公司回购专用证券账户上A股股份102,592,612股[2] - 呈交者为盛瑞生，职衔为公司秘书[7]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 0.7x2025 年 P/EV，对应 6 个月目标价为 58.51 元 [3] 报告的核心观点 - 公司 2025 年一季报归母净利润 270 亿元（YoY - 26.4%），受 Q1 利率上行导致 FVTPL 债券浮亏以及平安好医生并表影响；归母营运利润 379 亿元（YoY + 2.4%）；寿险及健康险业务 NBV 达 129 亿元（YoY + 34.9%） [2] - 寿险 NBVM 改善明显推动 NBV 较快增长，2025Q1 寿险及健康险业务归母营运利润 269 亿元（YoY + 5.0%），新单保费同比 - 19.5%，首年保费口径 NBVM 同比 + 11.4pct 至 28.3%，个险渠道代理人规模 33.8 万与去年同期持平，人均 NBV 同比 + 14%，银保渠道 NBV 同比增长 170.8% [2] - 财险综合成本率大幅改善，2025Q1 财险业务保险服务收入 812 亿元（YoY + 0.7%），车险、非车险原保费收入分别同比 + 3.7%、+ 15.1%，Q1 综合成本率同比 - 3.0pct 至 96.6% [3] - 投资表现相对稳健，2025Q1 保险资金投资组合非年化综合投资收益率 1.3%，同比 + 0.2pct；非年化净投资收益率 0.9%，同比持平，截至 2025Q1 末，保险资金投资组合规模超 5.92 万亿元，较年初增长 3.3% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 7.81 元、9.02 元、10.43 元 [3] - 2023 - 2027 年营业收入分别为 9138 亿元、10289 亿元、10568 亿元、11302 亿元、12065 亿元；归母净利润分别为 857 亿元、1266 亿元、1422 亿元、1643 亿元、1899 亿元等 [4][13] 交易数据 - 总市值 928721.96 百万元，流通市值 548895.54 百万元，总股本 18210.23 百万股，流通股本 10762.66 百万股，12 个月价格区间 40.49/61.73 元 [6] 相对收益 - 1M、3M、12M 相对收益分别为 1.7%、1.4%、17.0%，绝对收益分别为 - 1.8%、0.3%、21.2% [7][10]

核心观点 公司全面打造多渠道专业化销售能力，多渠道发展效果显著。代理人渠道方面，公司聚焦"做优、增 优、育优"三优平台，通过分人群推动队伍三优跃迁、产品创新和服务整合，进一步激发队伍生产力， 牵引队伍阶梯式向上发展，一季度人均NBV 在去年同期较高基数（24Q1 代理人人均NBV 同比 +56.4%）下仍同比+14. 0%，带动代理人渠道整体NBV 同比+11.5%。截至一季度末，平安寿险个人寿 险销售代理人数量为33.8 万人， 同比+1.5%，环比-6.9%。银保渠道方面，公司多措并举推动高质量发 展，一季度NBV同比+170.8%。在渠道合作方面，平安寿险坚持多元化布局，巩固国有大行合作，拓展 头部股份行、城商行等潜力渠道; 在网点经营方面，夯实标准化经营，持续提升产能; 在队伍发展方 面，严选增优，推进专业化赋能，加速打造绩优队伍; 在经营管理方面，优化内部管理，激发组织活 力，实现质效提升。社区金融服务渠道方面，网点和队伍保持高质量发展，一季度实现存续客户全缴次 继续率同比提升0.5个百分点，新业务价值同比+171.3%，客户经营价值持续突破。 公司寿险及健康险业务一季度价值率显著改善驱动NBV 同 ...