2025年12月4日，国家金融监督管理总局宜春监管分局发布批复称，《关于中国人民财产保险股份有限 公司袁州支公司金瑞营销服务部地址变更的请示》（宜人保财险发〔2025〕49号）收悉。经审核，现批 复如下： 一、同意中国人民财产保险股份有限公司袁州支公司金瑞营销服务部将营业场所变更为：江西省宜春市 袁州区金瑞镇河西街明月花苑2栋1-2号店面。 二、中国人民财产保险股份有限公司袁州支公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

市场表现 - 12月15日A股三大股指低位震荡，但保险板块逆势走强 [1] - 保险指数当日上涨292.44点，涨幅达4.10%，收于7422.23点 [2] 个股行情 - 中国平安股价上涨2.80元，涨幅4.38%，收于66.71元 [1][2] - 中国太保股价上涨1.61元，涨幅4.21%，收于39.85元 [1][2] - 新华保险股价上涨1.92元，涨幅2.85%，收于69.24元 [1][2] - 中国人寿股价上涨1.00元，涨幅2.21%，收于46.30元 [1][2] - 中国人保股价收于8.78元，涨幅超过2% [1][2]

A股保险板块市场表现 - 12月15日，A股保险股整体走强，板块表现活跃 [1][2] - 中国太保股价上涨近2%，涨幅在板块内居前 [1][2] - 中国平安股价上涨超过1% [1][2] - 中国人保、新华保险等其他保险股股价也跟随上涨 [1][2]

市场表现 - A股保险板块整体走强，多只主要保险股股价上涨 [1] - 中国太保股价上涨近2% [1] - 中国平安股价上涨超过1% [1] - 中国人保与新华保险等其他保险股跟随上涨 [1]

核心观点 - 报告核心观点认为，基金销售新规将重塑行业生态，推动从“规模驱动”转向“投资者利益驱动”，同时春季躁动临近，估值滞涨的券商板块有望放大弹性[1][6] - 保险行业方面，首版商业健康险创新药目录发布有望助力健康险增长，全年业绩有望高增，中长期利费差有望改善[6][16] 本周市场表现 - 截至2025年12月13日，上证指数报3889.35点，周度下跌0.34%，深证成指报13258.33点，周度上涨0.84%，沪深300指数报4580.95点，周度下跌0.08%，创业板指报3194.36点，周度上涨2.74%[11] - 中信证券指数周度上涨0.30%，中信保险指数周度上涨2.21%[11] - 本周沪深两市日均成交额为1.95万亿元，环比增长15.14%，沪深两融余额为2.50万亿元，环比增长0.7%[6] 证券行业动态 - 基金业协会近日下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，旨在系统性规范销售行为，保护投资者权益，标志着监管焦点深入“销售侧”[6][17] - 新规主要从宣传推介、直播行为、销售绩效考核、费用披露、行业竞争等方面进行规范[22][23] - **宣传推介**：规定基金业绩展示期间应超过六个月，不得对一年期以下业绩进行年化展示；不得使用“正收益”等模糊风险用语；不得片面宣传基金规模；弱化明星基金经理宣传，转向投研平台；指数基金销售应强调其工具属性[19] - **直播行为**：直播人员须持基金从业资格；需事前审核脚本、事中监控；关闭红包打赏功能；直播素材需长期保存以确保可追溯[22] - **销售绩效考核**：考核指标应包括基金销售业务开展情况和投资者盈亏情况，加大权益类基金保有规模、投资者盈亏情况的考核权重，不得将销售收入和销售规模作为主要考核指标，考核最短时间区间不得少于一年[22] - **费用和信息披露**：要求充分揭示销售服务费，并按照格式文本向投资者揭示客户维护费（尾佣）水平[22] - **行业竞争**：不得利用平台优势开展排他性销售，不得诋毁同业，不得在法定销售费用外变相支付其他利益[24] - 新规落地预计将推动销售模式从“流量驱动”转向“以客户为中心”的投顾服务，重塑行业竞争格局，并引导投资者长期理性行为[23] - 12月12日，全国金融系统工作会议召开，强调坚持“防风险、强监管、促高质量发展”工作主线，部署了防范化解房地产和地方债务风险、巩固强化金融监管、推动金融高质量发展三项核心任务[6][25] - 基于中央经济工作会议，未来金融工作将围绕“精准协同”与“功能重塑”展开，行业重心转向服务深度与风控精度[6][26] - 增量资金入市趋势持续，春季躁动临近，估值滞涨的券商板块有望放大弹性，建议关注政策弹性催化[6] - 报告建议关注的券商个股包括：国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券、中金公司（H）、中信证券（A/H）[6] 保险行业动态 - 截至2025年12月12日，我国10年期国债收益率为1.84%，较上周下降1个基点，11月制造业PMI环比提升2个百分点至49.2%，长端利率有望保持稳健，为保险股估值提供支撑[13] - 12月7日，首版商业健康险创新药目录发布，19款创新药纳入目录且不计入医保按病种付费范围，有望鼓励险企产品创新，打开中高端健康险增长空间[6][16] - 短期来看，四季度权益市场稳定，去年同期部分上市险企业绩基数低，调降险企股票风险计提因子有助于缓解偿付能力压力并提升权益配置比例，预计2025年业绩保持高增长[6][16] - 中长期来看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点，“报行合一”政策优化渠道成本，险企利差和费差有望边际改善[6][16] - 展望2026年，居民存款搬家趋势不改，分红险的浮动收益优势凸显，2025年9月至11月新上线的分红险产品数量占比超过40%，银保网点扩张预计支撑头部险企新单增长[6][16] - 《人身保险产品费用分摊指引》有助于落实“报行合一”政策[2] - 报告建议关注的保险个股包括：新华保险（A/H）、中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、中国太平（H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）[2][16] 港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等[6] 重点公司估值摘要 - **中国平安 (A股)**：最新收盘价63.91元，2025年预测EPS为8.17元，对应PE为7.82倍，预测PEV为0.75倍[7] - **新华保险 (A股)**：最新收盘价67.32元，2025年预测EPS为14.04元，对应PE为4.80倍，预测PEV为0.71倍[7] - **中国太保 (A股)**：最新收盘价38.24元，2025年预测EPS为6.09元，对应PE为6.28倍，预测PEV为0.58倍[7] - **中国人寿 (A股)**：最新收盘价45.30元，2025年预测EPS为5.84元，对应PE为7.76倍，预测PEV为0.82倍[7] - **中信证券 (A股)**：最新收盘价28.41元，2025年预测EPS为2.03元，对应PE为14.00倍，预测PB为1.38倍[7] - **华泰证券 (A股)**：最新收盘价22.16元，2025年预测EPS为1.96元，对应PE为11.31倍，预测PB为0.98倍[7]

会议概况 - 辽宁省与中央金融机构座谈会于12月11日在北京举行 [1] - 会议由辽宁省委书记许昆林主持并讲话，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽出席并讲话 [1] - 辽宁省委副书记、省长王新伟介绍了辽宁经济社会发展总体情况 [1] - 辽宁省委副书记、大连市委书记熊茂平及12家中央金融机构主要负责同志出席会议 [1] 辽宁省政策与承诺 - 辽宁省将搭建高效便捷的政金企对接平台，完善融资担保和风险补偿机制，为金融机构开展业务创造更好条件 [1] - 辽宁省承诺全力打造一流营商环境，坚决整治破坏营商环境的问题，加强社会信用体系建设 [1] - 政府将带头践信守诺，建立政府、社会共同参与的守信联合激励、失信联合惩戒的良性机制，为各类经营主体提供全生命周期服务 [1] - 辽宁省希望以金融高质量发展助力全面振兴，并寻求中国人民银行、金融监管总局及中央金融机构的支持 [1] - 辽宁省呼吁中央金融机构进一步关注和信任辽宁，深化拓展务实合作，支持辽宁统筹做好金融“五篇大文章”，助力实体经济发展 [1] 与会金融机构 - 出席会议的中央金融机构包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、中国人民保险集团股份有限公司、中国人寿保险(集团)公司、中国出口信用保险公司 [2]

文章核心观点 - 杭州市推出名为“创新保”的创新型保险产品，旨在为科技企业的研发与成果转化提供全链条风险保障，并成功完成首单理赔，标志着该政策进入实质性落地阶段 [1][2] 公司案例：星空深智（杭州）科技有限公司 - 公司成立于2023年，是青山湖科技城新锐型人才项目企业，核心研发方向为AI智慧诊疗系统和眼科多曲面镜片 [1] - 公司在2024年初启动研发，但多曲面镜片项目在临床验证阶段效果未达预期，公司果断中止该项目 [1] - 公司为两个研发项目投保“创新保”，总保费20万元，在获得80%的保费补贴后，实际仅支付4万元成本 [1] - 项目失败后，公司获得“创新保”理赔款50万元，从报案到收到赔付款仅用15个工作日 [1] 保险产品：“创新保” - 该产品由杭州人保财险承保，专为科技成果转化设计，提供从科技研发、成果转化到研发安全、生产安全的全链条风险保障 [2] - 与传统保险相比，“创新保”针对科技项目的高风险和不确定性，提供最高80%的保费补贴 [1] - 人保财险在浙江成立了全国首家科技成果与知识产权鉴证评估中心，将鉴证服务嵌入保险流程，实行风险分级分类管理，为风险研判提供智库支撑 [2]

公司高管动态 - 中国人民保险集团股份有限公司党委委员、副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [2] - 该消息于12月6日由中央纪委国家监委网站公布，证实了此前媒体的相关报道 [2][3] - 公开信息显示，于泽在11月28日仍在公司参加会议 [3] 高管个人履历 - 于泽出生于1971年，现年54岁，1994年毕业于南开大学并获经济学学士学位 [3] - 其职业生涯始于1994年，至2006年在中国人民保险公司及中国人民财产保险股份有限公司任职 [3] - 2006年10月至2019年12月期间，于泽在太平保险有限公司工作，并升至太平财险总经理职位 [3] - 2019年12月，于泽回归人保集团，获委任为中国人保副总裁 [3] - 2020年4月，其被聘任为合规负责人、首席风险官，此后还兼任人保财险党委书记、总裁 [3]

公司动态 - 中国人民财产保险股份有限公司钟山支公司凤翔镇营销服务部营业场所变更申请获得国家金融监督管理总局贺州监管分局批准 [1] - 该营销服务部新营业场所将变更为广西壮族自治区贺州市钟山县公安镇商业街14号 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1] 监管动态 - 国家金融监督管理总局贺州监管分局于2025年12月8日对公司的营业场所变更请示作出了正式批复 [1]

行业背景与产品格局 - 市场利率下降导致保险预定利率处于低位，固定利益型产品为2%，分红型产品为1.75%，两者利差仅为0.25%，促使保险公司将储蓄类产品重心转向分红险 [2] - 内地保险市场体量最大的“老七家”保险公司（中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、新华保险、太平人寿、人保寿险）今年共推出15款分红型增额终身寿险 [2] - 太保寿险在产品数量上领先，共推出5款分红型增额终身寿险，其余6家公司每家以1-2款产品为主 [2] - 在15款产品中，演示预定利率最高的两款分别是太保寿险鑫福相伴传世版的3.75%和新华保险盛世荣耀庆典版的3.9%，其余已知数据的产品基本为3.5%演示利率 [2] 趸交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：以30岁女性年交10万为例，趸交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、国寿鑫越传家庆典版 [3] - **保底部分具体数据**：趸交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为344,100元，新华盛世荣耀庆典版为329,200元，国寿鑫越传家庆典版为329,068元 [3] - **太保产品优势**：太保寿险其余4款产品的保证部分现金价值均好于新华保险和中国人寿的产品，整体保底价值高于其他六家保险公司 [3] - **含红利演示后表现**：趸交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康鑫享世家2026 [5] - **含红利演示具体数据**：趸交含红利第75年，太保鑫福相伴传世版现金价值为959,619元，新华盛世荣耀庆典版为984,097元，泰康鑫享世家2026为981,225元 [5] - **长期持有考量**：虽然新华盛世荣耀庆典版在第55年现金价值反超太保鑫福相伴传世版，但考虑到大部分保单持有期为20-30年，太保产品仍被排在第一 [5] - **演示利率与实际利益**：新华盛世荣耀庆典版演示预定利率3.9%为全场最高，但其优势需持有45年以上才能凸显，表明演示利率高不一定代表实际利益更好 [6] 5年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：5年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康乐增寿庆典版 [8] - **保底部分具体数据**：5年交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为1,607,100元，新华盛世荣耀庆典版为1,592,700元，泰康乐增寿庆典版为1,561,910元 [8] - **产品支持情况**：平安人寿和人保寿险的今年产品不支持5年交 [8] - **含红利演示后表现**：5年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品变为新华盛世荣耀庆典版、太保鑫福相伴传世版、泰康乐增寿庆典版 [10] - **含红利演示具体数据**：5年交含红利第75年，新华盛世荣耀庆典版现金价值为4,638,604元，太保鑫福相伴传世版为4,358,837元，泰康乐增寿庆典版为3,740,527元 [10] - **太保产品表现**：太保鑫福相伴传世版凭借3.75%的演示预定利率，现金价值仍超过其他保险公司产品 [10] - **泰康产品比较**：在泰康人寿的两款产品中，5年交情况下乐增寿庆典版表现优于鑫享世家2026 [10] 6年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：6年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为国寿鑫越传家庆典版、人保福禄满堂2025、泰康鑫享世家2026 [12] - **保底部分具体数据**：6年交第75年，国寿鑫越传家庆典版保底现金价值为1,923,825元，人保福禄满堂2025为1,899,739元，泰康鑫享世家2026为1,876,360元 [12] - **参与对比公司**：新华人寿和太平人寿以5年交产品为主，因此6年交对比仅涉及5家公司 [12] - **含红利演示后表现**：6年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为泰康鑫享世家2026、太保盛世鸿运御享版、人保福禄满堂2025 [14] - **含红利演示具体数据**：6年交含红利第75年，泰康鑫享世家2026现金价值为5,418,160元，太保盛世鸿运御享版为4,937,914元，人保福禄满堂2025为4,520,642元 [14] - **产品优势**：在没有新华人寿参与对比的情况下，泰康鑫享世家2026优势凸显，人保和泰康的产品在6年交缴费期下各有优势 [14] 10年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：10年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、人保福禄满堂2025尊享版、平安御享金越2026 [16] - **保底部分具体数据**：10年交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为3,117,400元，人保福禄满堂2025尊享版为3,050,084元，平安御享金越2026为3,052,640元 [16] - **平安产品表现**：平安人寿的两款产品中，御享金越2026在不同缴费期下的现金价值表现均优于盛世金越尊享版26（金尊26） [16] - **含红利演示后表现**：10年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康鑫享世家2026 [18] - **含红利演示具体数据**：10年交含红利第75年，太保鑫福相伴传世版现金价值为8,176,731元，新华盛世荣耀庆典版为8,534,076元，泰康鑫享世家2026为8,282,629元 [18] - **长期持有意义**：与趸交情况类似，新华盛世荣耀庆典版的优势需持有至保单第35年后才开始凸显，太保鑫福相伴传世版的现金价值表现则相对平稳 [18] - **泰康产品评价**：泰康鑫享世家2026综合各缴费期表现，是紧随新华保险和太保寿险之后的不错选择 [19] 核心发现与公司策略 - **保底利率与实际表现**：尽管所有产品的保底预定利率均为1.75%，但在不同缴费期下，产品的回本时间和长期现金价值表现存在差异 [19] - **演示利率的局限性**：演示预定利率更高并不直接等同于产品实际现金价值表现更好，选择时需依据具体数据并结合资金规划 [19] - **头部公司产品优势**：在大型保险公司中，太保寿险近年来积极突破，主动拥抱互联网，大量上线分红型增额终身寿险，其产品在“老七家”中优势显著；泰康人寿和新华保险也提供了有竞争力的选择 [19] - **红利实现率概况**：平安人寿、中国人寿和太保寿险的红利实现率有所好转，其中太保寿险新产品演示数据较为大方，而中国人寿和平安人寿则保持保守演示；新华保险实际实现率与新产品演示均表现不错；泰康人寿和人保寿险红利实现率一般但新产品演示尚可；太平人寿在演示和历史红利实现率上表现一般，产品数量较少，显示其未将分红险作为经营重心 [19]