行业产品调整 - 人身险产品预定利率自9月1日起正式下调 普通型保险产品预定利率降至2.0% 分红型保险产品预定利率降至1.75% [1][3] - 多家险企陆续推出新产品 包括预定利率2.0%的增额终身寿险产品 但整体新产品数量还不多 [2][3] - 险企加强对销售人员的新产品培训 借助产品切换契机开展分红险相关培训 [3] 产品销售变化 - 预定利率下调前出现投保高峰 8月31日有客户持续投保至晚间九点多 旧产品已全部停售 [1][3] - 预定利率下调导致储蓄型产品收益降低 增额终身寿险和年金险收益减少 保障型产品如重疾险保费上涨 [3] - 多家银行网点代销产品调整 浙商银行仅剩一款预定利率1.75%的分红险在售 其他产品将陆续上新 [1] 险企战略重点 - 分红险产品成为险企发力重点 预定利率下调使分红险相对优势更加凸显 [4][5] - 中国太保表示预定利率调整缩小了分红险与传统险利率差距 长期有利于利差损风险管控和业务高质量发展 [5] - 多家上市险企加强分红险销售 新华保险称其为降本提质增效的重要举措 中国人保加快分红险产品转型防范利差损风险 [6]

行业科技转型趋势 - 保险业加速AI战略部署 推动数字化转型与智能化升级进入新阶段 [1] - AI技术重塑保险价值链 从营销到服务的全流程智能化提升运营效率与用户体验 [1] - 行业从人力驱动转向数据与算法驱动 科技领先的头部险企将进一步扩大市场份额 [1] 中国平安科技应用 - 数据库沉淀30万亿字节数据 涵盖金融库、医疗库、公司经营库等世界领先梯队 [2] - 2025年上半年大模型调用次数达8.18亿次 多元场景应用数超650个 [2] - 实施"五智"战略（智能化营销/服务/运营/管理/经营） 核心逻辑为AI IN ALL全价值链覆盖 [6] 中国人寿科技布局 - 以寿险App为核心构建数字化运营服务矩阵 持续推进数智化转型 [2] - 明确下半年深化内涵式发展方向 加大科技赋能力度 [6] 中国太保AI建设 - 大模型应用于销售、运营、风控等重点领域 形成多个解决方案 [2] - 基本建成稳定高效AI基础设施 预计年底建成2700个数字等效劳动力 [2] - 未来将在客户经营、产业风险等六大方面通过AI驱动流程重塑和模式升级 [6] 中国人保数字化进展 - 实施"人工智能+"行动 AI能力调用次数较2024年底提升27.2% [3] - 承保高新技术企业12.7万家 科技保险分中心实现国家科创中心城市全覆盖 [3] - 启动西部数据中心一期建设 强化自主研发能力和科技基础能力 [7] 新华保险技术推进 - 智能客户服务占比提升至78% 完成DeepSeek大模型私有化部署 [3] - 自有算力规模快速提升 坚定"数字新华、智能新华、创新新华"发展理念 [7] 科技驱动因素 - 行业同质化竞争倒逼差异化突围 客户行为线上化催生即时响应需求 [4] - 监管对科技赋能风险管理的要求升级 [4] 发展挑战与应对 - 科技人才短缺且复合型人才匮乏 需加强人才培养引进及高校合作 [7] - 数据安全与隐私保护压力大 需建立管理制度和应用技术手段 [7] - 技术投入与成本效益平衡难 应优先投入高回报项目 [7]

行业整体表现 - 新能源车险业务在2025年上半年迎来标志性拐点 头部险企宣布实现盈利 [4] - 2024年行业承保新能源汽车3105万辆 保费收入1409亿元 承保亏损57亿元 呈现连续亏损状态 [3] - 2025年上半年汽车出口308.3万辆 同比增长10.4% 其中新能源汽车出口106万辆 同比增长75.2% [8] 头部险企业绩突破 - 太保产险新能源车险原保险保费收入105.96亿元 占车险保费比例从14.1%上升至19.8% 服务车辆超536万 家用车领域已实现盈利 [4] - 平安产险新能源车险原保险保费收入217亿元 同比增长46.2% 市场份额27.6% 提供21万亿元风险保障 实现承保盈利 [4] - 人保财险香港新能源车险承保超千台 赔付率约50% 泰国业务实现首单落地 [9] 盈利驱动因素 - 政策支持优化定价与风险分担 险企与产业链协同降本 保费规模扩大摊薄成本 [5] - 维修技术成熟和配件供应优化改善高维修成本状况 [5] - 头部险企推进风险减量服务 协同车企优化车型设计 通过数据优化风险选择 [5] 行业改革进程 - 2025年1月四部门联合发布《指导意见》 推动数据共享 维修标准 费率厘定等多方面提质增效 [6] - 建立保险车型风险分级制度 推动新能源汽车数据跨行业合规共享 [7] - "车险好投保"平台解决高风险车辆投保难 自主定价系数优化推进迅速 [7] 出海业务布局 - 头部险企以香港 泰国为支点深化全球合作 海外业务成为新增长点 [9] - 太保产险携手三井住友海上火灾保险及中怡保险经纪 实现泰国市场多批次保单落地 [9] - 前海再保险为首家为泰国提供电动汽车再保险解决方案的再保险公司 推动中国新能源汽车技术服务出口 [10] 出海挑战与策略 - 海外市场理赔配件体系 法规环境和风险特征差异巨大 需建立全球化配件供应网络 [11] - 需熟悉当地监管规定 寻找当地保险合作伙伴 制定符合当地条件的承保规则 [11] - 缺乏当地历史数据使定价核保面临挑战 需基于当地车联网数据建立风险定价模型 [12]

行业科技转型趋势 - AI技术深度重构保险业生态 推动行业从人力驱动转向数据与算法驱动时代 [1][3] - 行业加速分化 科技领先的头部险企将进一步扩大市场份额 [3] - 险企加速AI战略部署 推动AI+保险场景化融合 标志着数字化转型进入新阶段 [1] 头部险企科技应用成果 - 中国平安沉淀30万亿字节数据 大模型场景准确率领域领先 2025年上半年大模型调用次数达8.18亿次 应用场景超650个 [4] - 中国太保预计年底建成2700个数字等效劳动力 成效体现在用户体验改善 队伍产能提升和风险控制赋能三方面 [5] - 中国人保AI能力调用次数较2024年底提升27.2% 承保高新技术企业12.7万家 实现科技保险分中心对国家科创中心城市全覆盖 [5] - 新华保险智能客户服务占比提升至78% 完成DeepSeek大模型私有化部署 自有算力规模快速提升 [5] 战略布局方向 - 中国平安实施"五智"战略（智能化营销/服务/运营/管理/经营） 采用AI IN ALL核心逻辑 在垂直领域拥有自研大模型结合十大数据库形成垂域优势 [8] - 中国太保计划在客户经营/产业风险/销售队伍等六个方面通过AI驱动流程重塑 实现保险经营价值链全覆盖 [8] - 中国人寿明确深化内涵式发展 加大科技赋能力度作为下半年三大核心方向之一 [7] - 新华保险坚定"数字新华/智能新华/创新新华"发展理念 构建数智核心竞争力 [9] 技术实施路径 - 采用渐进式迁移路径 优先在规则明确环节部署RPA 再拓展至复杂决策场景 [10] - 建立科技+业务双轨考核机制 避免研发与应用脱节 [10] - 开放API接口接入医疗IoT设备商形成数据闭环 采用微服务架构支撑高并发请求 [10] - 建立AI伦理委员会 对训练数据进行脱敏处理 防止玻璃盒效应损害消费者权益 [10] 转型驱动因素 - 行业同质化竞争倒逼差异化突围 客户行为线上化催生即时响应需求 监管对科技赋能风险管理要求升级 [6] - 市场竞争激烈 险企为保持优势并满足客户对便捷个性服务的需求加速科技布局 [6]

业绩概览 - 五大A股上市险企2025年上半年总营收13338.62亿元，同比增长4.89%，归母净利润1781.92亿元，同比增长3.72% [1][3][4] - 营收全部实现正增长，归母净利润呈现"四升一降"格局，仅中国平安净利润下滑8.81% [1][5] - 新华保险营收增速最快达25.99%，其净利润增速33.53%位列第一；中国人保净利润增速16.94%排名第二 [3][7] 公司营收表现 - 中国平安营收5000.76亿元（同比+1.03%）规模最大但增速最低 [3][5] - 中国人保营收3240.14亿元（同比+10.85%）增速第二高 [3][5] - 中国人寿营收2392.35亿元（同比+2.14%），中国太保营收2004.96亿元（同比+3.01%） [3][5] - 新华保险营收700.41亿元（同比+25.99%）增速领先 [3][5] 净利润分化分析 - 中国平安净利润680.47亿元（同比-8.81%）受三大因素影响：平安好医生并表导致34亿减值、可转债重估非经营性影响、67%股票浮盈600亿元未计入利润表 [5][6] - 中国人寿净利润409.31亿元（同比+6.93%），中国太保净利润278.85亿元（同比+10.95%） [6] - 中国人保净利润265.30亿元（同比+16.94%），新华保险净利润147.99亿元（同比+33.53%） [6][7] 投资策略与收益 - 五家险企一致表态将增配权益资产，重点布局高股息价值股和成长性行业（科技/高端制造/创新药） [1][8][13] - 中国人寿投资资产规模7.13万亿元，新增权益配置超1500亿元，总投资收益1275.06亿元（总收益率3.29%），净投资收益960.67亿元（净收益率2.78%） [8][9][10] - 中国人保投资资产1.76万亿元（较年初+7.2%），A股投资规模较年初增长26.1%，总投资收益414.78亿元（同比+42.7%），年化总收益率5.1% [10] - 新华保险投资资产1.71万亿元（较年初+5.1%），总投资收益452.88亿元（同比+43.3%），年化总收益率5.9% [11] - 中国太保管理资产3.77万亿元，总投资收益568.89亿元（同比+1.5%），净投资收益425.67亿元（同比+8.9%） [11][12] - 中国平安投资组合规模超6.2万亿元（较年初+8.2%），综合投资收益率3.1% [12] 股东回报 - 四家险企明确中期分红合计293.36亿元：中国平安172.02亿元（每股0.95元，同比+2.2%），中国人保33.17亿元（每股0.075元，同比+19.0%），中国人寿67.27亿元（每股0.238元），新华保险20.90亿元（每股0.67元，同比+24%） [2][14][15][17][18] - 中国太保未公布方案但强调以营运利润为基础保持分红可持续性 [18]

业绩表现 - A股五大上市险企2025年上半年合计实现归母净利润1781.93亿元，同比增长3.7% [1] - 总投资收益达3673.77亿元，增幅近9%，投资端成为主要业绩支撑 [1] 权益投资规模 - 五大险企权益投资规模显著扩容，股票持仓约1.85万亿元、基金持仓约8400亿元，合计近2.7万亿元 [1] - 权益投资占总投资资产比重升至13.6%，较去年同期继续走高 [1] - 五大险企股票投资合计持仓超过1.8万亿元，较去年底增长超过4000亿元 [3] 险企配置比例 - 中国人寿、中国平安、中国太保和中国人保的股票与基金投资占比分别为13.6%、12.6%、11.8%和10.7%，较去年底均有提升 [3] - 新华保险占比18.6%（小幅下降0.2个百分点），仍处行业领先水平 [3] - 各公司股票投资占比：新华保险11.6%、中国平安10.5%、中国太保9.7%、中国人寿8.7%、中国人保5.4% [3] 具体投资动向 - 中国人寿上半年新增权益资产配置超过1500亿元 [3] - 中国人保A股投资规模较年初提升26.1%，占比增加1.2个百分点 [3] - 新华保险股票市值升至1992亿元，占总投资资产11.6%，较年初进一步提升 [3] 会计准则影响 - 新会计准则下权益投资分为交易性金融资产（波动直接影响利润）和OCI计量资产（波动影响净资产） [3] - 中国平安OCI占比高达64%，未体现浮盈约600亿元；中国人保OCI占比46% [4] - 中国太保、中国人寿、新华保险OCI占比分别为34%、23%、20% [4] 行业整体布局 - 人身险公司持有股票市值达2.87万亿元，较年初增加超过6000亿元，增幅26.7% [5] - 股票资产占比创2022年以来新高，增速显著跑赢整体资金运用余额 [5] 投资策略导向 - 险资加大权益配置源于低利率环境下固收收益承压及新会计准则的估值管理需求 [3] - 监管层鼓励"长钱长投"政策为提升权益比例扫清障碍 [5] - 多家险企明确将提升权益资产比重，聚焦高红利与成长性股票 [2] 市场展望 - 中国平安认为A股估值处于全球合理区间，将适度加大权益配置 [7] - 中国人寿对下半年A股市场保持乐观，认为估值总体合理且积极因素累积 [7] - 险资重点关注新质生产力成长板块及高分红价值股 [8] 港股投资价值 - 上半年港股涨幅领先全球主要指数，具备新经济与高股息资产配置价值 [8] - 中国人寿在港股市场取得非常好收益，下半年将持续关注并开展投资操作 [8] 投资方式创新 - 中国人保将丰富权益投资方式，通过举牌、定增、战投等方式加大优质标的投资力度 [8] - 高股息股票投资在利率下行环境下对稳定组合收益起到积极作用 [8]

投资评级 - 行业评级为"强于大市"（维持）[2] 核心观点 - 非银金融行业上半年业绩表现优异，证券和保险板块均实现显著增长，在政策预期强化、资金入市及行业创新驱动下，板块估值和基本面有望持续改善[1][8] - 证券行业受益于资本市场改革、交投活跃及重组潮，业绩与估值双提升趋势明确；保险行业负债端与投资端同步改善，利差损风险缓解推动长期健康发展[8][15][37] - 虚拟资产等创新业务成为行业新增长点，中资券商加速布局拓展收入来源[8][16] 证券业务 - 42家上市券商2025H1合计营业收入2519亿元（同比+31%），归母净利润1040亿元（同比+65%）；Q2单季度营收1259亿元（同比+37%），净利润518亿元（同比+50%）[8][15] - 业务收入结构：自营业务1124亿元（同比+52%，占比45%）、经纪业务635亿元（同比+44%，占比26%）、资管业务212亿元（同比-5%，占比9%）、信用业务197亿元（同比+31%，占比8%）、投行业务155亿元（同比+18%，占比6%）[15] - 重资本业务收入1320亿元（同比+49%，占比53%），轻资本业务收入1002亿元（同比+26%，占比41%）[15] - 市场活跃度提升：A股日均成交额2.88万亿元（较上周+15.53%），两融余额2.24万亿元（较上周+4.12%）[17][18] - 国泰君安国际推出加密货币交易服务，成为首家实现数字资产全链条服务的香港中资券商[16] - 板块估值1.54倍PB，处于近三年98.5%分位高位[19] 保险业务 - 5家A股上市险企2025H1合计归母净利润1782亿元（同比+3.7%），寿险新业务价值实现高增长：中国平安+39.8%、中国人寿+20.3%、中国太保+32.3%、新华保险+58.4%、人保寿险+71.7%[37][38][39] - 财险综合成本率优化：人保财险95.3%（近十年最优）、平安产险95.2%（同比-2.6pct）、太保产险96.3%（同比-0.8pct）[39] - 投资端净投资收益增长但收益率小幅下滑：中国平安928.2亿元（收益率3.6%，同比-0.4pct）、中国人寿960.7亿元（收益率2.78%，同比-0.25pct）[40] - 权益配置比例提升：中国人保20.4%（同比+2.2pct）、中国平安15.2%（同比+2.3pct）[40] - 行业1-7月原保费收入4.21万亿元（同比+6.8%），其中人身险3.32万亿元（同比+7.5%），财产险0.89万亿元（同比+3.9%）[41] 市场流动性 - 央行公开市场净回笼4339亿元，逆回购投放22731亿元，到期回笼29770亿元[51][53] - 短端资金利率上行：R007报1.52%（较上周+3bp），DR007报1.52%（较上周+5bp）[56] - 10年期国债收益率1.84%（较上周+6bp），1年期国债收益率1.37%（持平）[56] 行业动态 - 多家券商中期业绩高增长：申万宏源净利润42.84亿元（同比+101%）、中金公司净利润43.3亿元（同比+94.4%）、国泰海通净利润157.37亿元（同比+213.74%）[62][63] - 私募资管产品设立规模1059.72亿元（环比+93.58%，同比+95.02%）[62] - 保险预定利率下调：9月起普通型产品从2.5%降至2.0%，分红型从2.0%降至1.75%[72] - 险资加大权益配置：五家上市险企股票资产超1.8万亿元（较上年末增4000亿元，+28.7%）[69]

行业投资评级 - 报告持续看好保险行业 结合二季报情况及下半年利润预期 推荐业务质地较好的头部寿险公司 强β标的新华保险 2季报表现较好且web3.0布局积极的众安在线 估值便宜且分红险转型构筑先发优势的中国太平 [4] 核心观点 - 2025H1五家A股上市险企归母净利润合计增长3.7% 其中Q2同比增长5.9% 主要受益于资产端改善 [1] - 利差改善与行业竞争格局向头部集中的中长期逻辑是保险股行情持续基石 叠加强贝塔属性与市场共振 [4] - 寿险NBV延续高增长 银保渠道贡献整体提升 财险COR同比改善且表现优异 [3][4] 财务表现 - 归母净利润增速分化显著 2025H1新华保险增长33.5%表现最佳 中国财险增长32.3%次之 友邦保险下降23.1%表现最弱 [1][11] - Q2单季度净利润增速分化加剧 新华保险增长45.2% 太保增长36.5% 而国寿下降31.2% 人保微降0.3% [1][11] - 合同服务边际普遍实现正增长 增速排序为人保+12.0%>阳光+10.3%>友邦+9.2%>太平+2.6%>国寿+1.6%>太保+1.2%>新华+0.7%>平安+0.3% [2][19] - 归母净资产增长分化 人保增长6.1%领先 新华下降13.3%表现最弱 部分险企负增长源于利率市场波动影响 [22] - DPS实现超预期增长 新华增长24.1% 国寿增长19.0% 人保增长19.0% 中国财险增长15.4% 友邦增长10.1% 平安增长2.2% [2][23] 利源分析 - 保险服务业绩普遍增长 平安+2.0% 阳光+13.3% 新华+2.3% 但国寿下降23.3% 主要受利率下行致使部分合同转亏损影响 [25] - 投资服务业绩表现分化 人保增加77亿元 新华增加42亿元 太保增加29亿元 而平安减少118亿元 国寿减少53亿元 阳光减少9亿元 [25] 寿险业务 - NBV延续高增长 可比口径下增速排序为人保+62.7%>阳光+47.2%>平安+39.8%>太保+32.3%>太平+22.9%>国寿+20.3% 未重述口径下新华增长58.4% 友邦增长15.6% [3][29] - NBV Margin普遍提升 可比口径下平安提升8.8个百分点至26.1% 阳光提升7.2个百分点至21.1% 国寿提升2.9个百分点至17.7% 太保提升0.4个百分点至15.0% 人保寿险提升5.1个百分点至12.1% [33] - 新单保费表现分化 新华增长100.5% 太保增长26.3% 人保增长15.4% 友邦增长8.7% 太平增长2.7% 国寿增长0.6% 阳光下降3.0% 平安下降7.2% [35] - 内含价值稳健增长 增速排序为阳光+11.0%>人保+10.9%>太平+8.9%>新华+8.1%>平安+5.5%>国寿+5.5%>太保+4.7% [36] 渠道表现 - 银保渠道NBV贡献整体提升 占比排序为阳光61%>人保寿险59%>新华53%>太保38%>太平31%>友邦28%>平安27%>国寿15% [3][53] - 个险渠道NBV增速分化 可比口径下人保增长46.2% 阳光增长23.6% 太平增长22.5% 平安增长17.0% 国寿增长9.5% 太保下降2.5% 未重述口径下新华增长11.7% 友邦增长19.4% [38] - 代理人规模基本稳定 截至2025H1国寿59.2万人>平安34.0万人>太平22.5万人>太保18.6万人>新华13.3万人>人保寿险7.9万人 较上年末变动幅度在-6.3%至-0.6%之间 [41][43] 财险业务 - 原保费整体低增长 众安增长9.3%>平安增长7.1%>人保增长3.6%>太保增长0.9% 行业整体增速5.1% [55] - 车险增速较为平稳 除众安外各公司增速位于2.8%-3.6%区间 非车险增速分化 平安增长13.8%>人保增长3.8%>太保下降0.8% 行业整体增速5.6% [55][58] - COR同比改善且表现优异 中国财险94.8%同比下降1.4个百分点<平安财险95.2%同比下降2.6个百分点<众安在线95.6%同比下降2.3个百分点<太保财险96.3%同比下降0.8个百分点 [4][58] 资产端表现 - 总投资收益率分化 人保 财险 新华 阳光总投资收益率同比提升 其中新华非年化总投资收益率3.0%高于其他公司 平安 太保 国寿 太平同比下降 太平下降1.3个百分点至1.3%表现最弱 [4] - 股票+基金占比普遍提升 平安提高2.1个百分点至13.8% 国寿提高1.4个百分点至13.6% 太保提高0.4个百分点至12.0% 人保提高1.7个百分点至10.7% 但新华下降0.2个百分点至18.2% 太平下降0.4个百分点至12.7% [4][66] - OCI股票规模大幅提升 平安4243亿元增长61.2% 国寿1403亿元增长133.2% 太保957亿元增长25.9% 阳光589亿元增长26.4% 太平488亿港元增长2.4% 人保439亿元增长60.7% 新华374亿元增长22.3% [67]

产品定位与价值主张 - 家庭财产保险产品定位为家庭意外风险防护方案 旨在保障房屋主体及装修修复费用 室内财产损失补偿 意外导致的租房费用补贴和第三者人身伤害赔偿[1] - 产品强调国企背景与70余年专业保障实力 突出可靠性和信任度[1][3] - 核心价值主张是通过全方位保障体系筑牢家庭防护墙 覆盖日常居家到极端天气等多种场景[1] 产品覆盖范围 - 保障范围包括房屋主体及装修修复费用 涵盖家电 家具 衣物等室内财产损失补偿[1] - 扩展保障包含因意外导致的租房费用补贴和第三者人身伤害赔偿责任[1] - 产品设计针对济南地区家庭需求 提供本地化定制服务[1][3] 服务与运营特点 - 提供线上线下多渠道报案方式 理赔流程透明且响应及时[3] - 专业团队提供从投保咨询到理赔协助的一对一全程服务[3] - 服务网络覆盖济南各区县 通过扫码添加服务经理或致电0531-67752793实现便捷触达[3] 产品方案设计 - 支持根据房屋面积 财产价值和居住环境灵活定制保障方案[3] - 提供基础版和升级版两种保障层级选项 强调成本效益[3] - 产品设计注重贴合实际需求 避免保障不足或过度消费[3]

行业投资评级 - 保险Ⅱ行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 分红转型缓解利差压力，增配OCI股票提升投资韧性[1] - 负债端和资产端均持续改善，估值仍有较大向上空间[5] 整体业绩表现 - AH上市险企2025H1归母净利润合计1885亿元，同比增长4.4%，A股五家合计1782亿元，同比增长3.7%[11] - 新华保险归母净利润同比增长33.5%，主要受益于权益投资弹性更高[11] - A股五家险企归母净资产较年初增长1.1%，EV较年初增长5.7%[5] - 中期分红普遍较快增长，分红率基本稳定，新华保险每股股息同比增长24.1%[5] 寿险业务 - 上市险企NBV可比口径下同比增长31%，全部公司实现两位数增长，人保寿险和新华保险分别增长71.7%和58.4%[5] - NBV margin平均提升4.3个百分点，主要受预定利率下调和报行合一深化影响[5] - 银保渠道迎来爆发式增长，新华、国寿上半年银保新单同比增速超过100%[5] - 银保渠道NBV占比平均为38.9%，同比提升8.4个百分点[5] - 分红险转型成效显著，太平新单中分红险占比超90%，国寿、太保个险期交中占比均超50%[5] - 个险人力规模较年初减少3.5%，但人均产能持续提升[5] 财险业务 - 上市险企财险保费同比增长4%，非车险占比平均提升0.5个百分点[5] - 综合成本率平均值96.1%，同比改善1.5个百分点，主要得益于大灾赔付减少和费用管控[5] - 人保财险综合成本率95.3%，创近十年同期最好水平，平安财险综合成本率同比下降2.6个百分点[5] - 新能源车险保费快速增长，众安在线增速达125%，各公司新能源车险占比在17%-20%之间[5] 投资表现 - A股五家险企投资资产规模较年初增长7.5%[5] - 净投资收益率平均同比下降0.2个百分点，受利率下行影响[5] - 总投资收益率平均同比上升0.1个百分点，受股市回暖带动[5] - 大幅增配股票投资，股票+股基平均占比较年初提升1.1个百分点[5] - 人保、平安股票投资规模分别较年初增长57%和49%[5] - FVOCI股票占比进一步提升，加权平均占比约41%，较年初提升7.2个百分点[5] - 国寿OCI股票规模较年初增长133%，增幅最大[5] 行业展望 - 市场储蓄需求依然旺盛，负债成本有望逐步下降，利差损压力将缓解[5] - 十年期国债收益率上行至1.83%，若继续修复上行将缓解新增固收投资收益率压力[5] - 公募基金对保险股持仓仍然欠配，A股保险板块估值处于历史低位[5]