财务业绩 - 2025年前九个月净利润为468亿元人民币，同比增长29% [1] - 2025年第三季度承保利润同比增长25%，主要受财产险业务贡献推动 [1] - 2025年第三季度投资收益同比增长42%，前九个月投资收益同比增长60% [1] 分析师预测与目标价 - 美银证券上调公司2025至2027年盈利预测1%至8% [1] - H股目标价上调8%至8.2港元，A股目标价上调8%至7.2元人民币 [1] 投资评级与估值 - 对H股重申"买入"评级，其2026年预测市账率为1倍 [1] - 对A股评级为"跑输大市"，其2026年预测市账率为1.3倍 [1]

公司运营调整 - 国家金融监督管理总局贵州监管局批复同意撤销中国人民财产保险股份有限公司贵阳市南明支公司花果园营销服务部 [1] - 公司需立即停止该营销服务部一切经营活动并在15个工作日内向监管局缴回许可证 [1] - 公司应按规定办理相关手续并做好各项善后工作包括进行公告 [1] 消费者权益保护 - 公司在撤销服务部过程中需切实维护金融消费者合法权益 [1]

核心业绩表现 - 9M25归母净利润468亿元人民币，同比增长28.9%；3Q25单季归母净利润203亿元人民币，同比增长48.7% [1] - 净利润增长提速主要得益于巨灾减弱（去年同期经历摩羯台风等巨灾，今年Q3巨灾水平较低）以及权益市场上涨 [1] - 预计25-27年公司归母净利润分别为541、570、589亿元人民币，增速分别为+26.2%、+5.4%、+3.4% [3] 财产保险业务 - 9M25财险业务保费收入4432亿元人民币，同比增长3.5%；承保利润148.65亿元人民币，同比增长130.7% [1] - 3Q25单季度承保利润31.66亿元人民币（3Q24为承保亏损） [1] - 9M25综合成本率96.1%，同比下降2.1个百分点；3Q25综合成本率97.7%，同比下降3.2个百分点 [1] - 综合成本率改善得益于公司坚持降本增效、费用精细化管理以及巨灾减弱 [1] 人寿保险业务 - 9M25寿险业务保险服务收入198亿元人民币，同比增长18.2%；实现净利润140亿元人民币 [2] - 9M25新业务价值可比口径同比增长76.6%（1H25同比增长71.7%） [2] - 价值增长提速预计因产品缴费结构调整（9M25长期首年期交保费326亿元人民币，同比增长33.8%）以及报行合一持续推进 [2] 健康保险业务 - 9M25健康险业务保险服务收入232亿元人民币，同比增长12.9%；实现净利润79亿元人民币，同比增长41% [2] - 健康险业务占集团总净利润12.4%，高于其保费占比8.3%近4.1个百分点 [2] - 保费结构中，期交首年85亿元人民币，同比增长62.8%，显示业务高速、高质量增长趋势延续 [2] 投资表现 - 9M25末公司总投资资产规模1.83万亿元人民币，较年初增长11.2% [2] - 9M25总投资收益率（未年化）5.4%，同比提升0.8个百分点；实现总投资收益862.5亿元人民币，同比增长35.3% [2] - 公司适度加大长久期债券配置力度，加大具有长期成长潜力的投资标的布局，并稳步扩大权益持仓规模 [2] 未来展望 - 财险业务全年综合成本率有望保持在96%-97%左右，公司利润增速有望持续提升 [3] - 寿险业务价值率因产品结构调整以及报行合一预计持续改善，人身险业务价值未来有望在健康险持续创新背景下维持增长 [3] - 公司投资风格稳健，随权益市场持续回暖，投资收益有望进一步增厚 [3]

整体盈利表现 - 五大A股上市险企2025年前三季度合计实现归母净利润4260.39亿元，较去年同期增加超千亿元，增幅达33.5%，创历史新高 [1] - 五大上市险企2025年第三季度单季净利润同比增长达68.3% [2] - 2025年前三季盈利总额已超越去年全年的约3500亿元 [4] 各公司盈利详情 - 中国人寿前三季度归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5%；第三季度单季净利润1268.73亿元，同比增长91.5% [3][4][6] - 中国平安前三季度归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%；第三季度单季净利润648.09亿元，同比增长45.4% [3][4][6] - 中国人保前三季度归母净利润468.22亿元，同比增长28.9%；第三季度单季净利润202.92亿元，同比增长48.7% [3][4][6] - 中国太保前三季度归母净利润457亿元，同比增长19.3%；第三季度单季净利润178.15亿元，同比增长35.2% [3][4][6] - 新华保险前三季度归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%；第三季度单季净利润180.58亿元，同比增长88.2% [3][4][6] 投资收益驱动因素 - 盈利增长主因是投资收益大增，险企把握三季度资本市场行情机会，推动中长期资金入市 [7][8] - 中国人寿前三季度实现总投资收益3685.51亿元，同比增加1071.32亿元，增长41.0%，总投资收益率6.42%，同比提升104个基点 [7] - 中国平安保险资金投资组合前三季度实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点，投资组合规模超6.41万亿元，较年初增长11.9% [7] - 中国人保实现总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%，总投资收益率5.4%，同比提升0.8个百分点 [8] - 中国太保投资资产2.97万亿元，较上年末增长8.8%，未年化总投资收益率5.2%，同比提升0.5个百分点 [8] - 新华保险年化总投资收益率为8.6%，年化综合投资收益率为6.7% [8] 负债端业务表现 - 负债端转型企稳成为业绩压舱石，保费收入稳健增长 [9] - 中国人寿实现总保费6696.45亿元，同比增长10.1%，总保费规模创历史同期新高 [9] - 平安寿险及健康险业务新业务价值357.24亿元，同比增长46.2%，新业务价值率同比上升9.0个百分点 [9] - 太保寿险实现规模保费2638.63亿元，同比增长14.2%，新业务价值153.51亿元，同比增长7.7% [9] - 保险公司正大力发展浮动收益型业务，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比较上年同期提升超45个百分点 [9]

核心观点 - A股五大上市险企前三季度合计归母净利润超4200亿元，同比增长近34%，投资端与负债端均表现亮眼 [1] 投资业绩表现 - 五大上市险企归母净利润均实现正增长，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险归母净利润分别为1678.04亿元、1328.56亿元、468.22亿元、457亿元、328.87亿元，同比增长60.5%、11.5%、28.9%、19.3%、58.9% [2] - 第三季度单季归母净利润大幅增长，中国人寿同比增长91.5%，新华保险同比增长88.2% [2] - 业绩增长主要受资本市场回暖影响，投资收益大幅增长 [2] - 新华保险年化总投资收益率8.6%，年化综合投资收益率6.7% [3] - 中国人寿总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0%，总投资收益率6.42%，同比提升104个基点 [3] - 中国人保总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%，总投资收益率5.4%，同比提升0.8个百分点 [3] - 中国平安保险资金投资组合非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点 [3] - 中国太保总投资收益率5.2%，同比提升0.5个百分点 [3] 资产配置与投资策略 - 五大上市险企投资资产合计超20万亿元，较年初均有增长，中国人寿投资资产7.28万亿元（增长10.2%），中国平安超6.41万亿元（增长11.9%），中国太保2.97万亿元（增长8.8%），中国人保1.83万亿元（增长11.2%），新华保险1.77万亿元 [4] - 资产配置策略包括固收投资方面加大长久期债券配置，权益投资方面加大入市力度，关注低估值、高股息及成长性标的，并积极关注另类资产投资机会 [4] - 中国平安策略为应对利率波动配置利率债，风险可控下加大权益配置，增加优质另类资产布局 [4] - 中国人寿策略为把握市场机会加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力领域 [5] - 中国太保策略为坚守战略资产配置，灵活调整战术配置，积极配置长期固收资产，强化权益主动管理，配置低估值、高股息权益类品种 [5] - 中国人保策略为固收投资把握收益率反弹机会加大长久期债券配置，权益投资加大长期成长潜力标的布局，优化行业配置，稳步扩大权益持仓，另类投资关注创新型品种 [5][6] 负债端业务表现 - 寿险业务方面，多家险企推动结构转型，新业务价值持续提升，中国人寿新业务价值同比提升41.8%，新华保险新业务价值同比增长50.8% [6] - 分红险产品占比提升，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比较上年同期提升超45个百分点，中国太保代理人渠道新保期缴中分红险占比达58.6% [6] - 财产险业务方面，综合成本率优化，承保利润改善，中国人保旗下人保财险承保利润148.65亿元（同比增长130.7%），综合成本率96.1%（同比下降2.1个百分点） [7] - 中国平安旗下平安产险综合成本率97.0%（同比优化0.8个百分点），营运利润151.43亿元（同比增长8.3%） [7] - 中国太保旗下太保产险承保综合成本率97.6%（同比下降1.0个百分点） [7]

上市险企盈利再破记录！ 2025年前三季度，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险等五大A股上市险企合计实现归母净利润4260.39亿元，较 去年同期增加超千亿元，增幅33.5%，继去年同期创下历史新高后再上新台阶。 仅从第三季度表现来看，数据更是惊人，五大上市险企单季度净利润同比增长达68.3%。 前三季盈利已超去年全年 这个财报季，上市险企的数据相当闪亮。据A股上市险企三季报，多家险企前三季度盈利创历史最高。其中，第三季度净利润大 增。 中国人寿表示，今年以来，股票市场回稳向好势头不断巩固，公司积极推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力 度，前瞻布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置结构，投资收益同比大幅提升。 截至9月末，中国人寿总资产达7.42万亿元，投资资产7.28万亿元，较2024年末分别增长9.6%、10.2%。2025年前三季度，该公司实 现总投资收益3685.51亿元，较2024年同期增加1071.32亿元，同比增长41.0%；总投资收益率为6.42%，同比提升104个基点。 中国平安也提到，保险资金投资业绩大幅提升。前三季度，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收 ...

● 本报记者 陈露 10月30日晚间，A股五大上市险企三季报全部披露完毕。在去年同期高增长基础上，今年五大上市险企 再度交出亮眼答卷：数据显示，前三季度，五大上市险企合计实现归母净利润超4200亿元，同比增长近 34%。 在投资端，前三季度，五大上市险企加大权益市场布局力度，取得较好的投资收益。在负债端，五大上 市险企持续推动寿险产品结构转型，新业务价值实现同比增长，多家上市险企的财产险业务综合成本率 进一步优化，承保利润整体改善。 投资收益增长带动净利润向好 前三季度，五大上市险企归母净利润均实现正增长。具体来看，中国人寿、中国平安、中国人保、中国 太保、新华保险分别实现归母净利润1678.04亿元、1328.56亿元、468.22亿元、457亿元、328.87亿元， 分别同比增长60.5%、11.5%、28.9%、19.3%、58.9%。 五大上市险企三季度单季归母净利润同样实现较大幅度增长。其中，中国人寿实现归母净利润1268.73 亿元，同比增长91.5%，在五大上市险企中增幅最高；新华保险实现归母净利润180.58亿元，同比增长 88.2%。另外三家上市险企归母净利润也均有不同程度增长。 对于五大上 ...

险企名称 前三季度归母净利润（亿元) 同比变动 前三季度营业收入（亿元） 同比变动 中国人寿 1678.04 60.5% 5378.95 25.9% 中国平安 1328.56 11.5% 8329.40 7.4% 中国人保 468.22 28.9% 5209.90 10.9% 中国太保 457.00 19.3% 3449.04 11.1% 新华保险 328.57 58.9% 1372.52 28.3% 数据来源/五大上市险企三季报 制表/陈露 ...

今日聚焦公司业绩 - 长江电力前三季度净利润281.93亿元，同比增长0.60%，营业收入657.41亿元，同比下降0.89% [1] - 比亚迪前三季度营收5662.66亿元，同比增长12.75% [1] - 中国人保前三季度归属于母公司股东净利润202.92亿元，同比增长28.9%，第三季度净利润同比增长48.7% [1] - 五粮液第三季度营收81.74亿元，同比下降52.66%，净利润20.19亿元，同比下降65.62% [1] - 洋河股份第三季度净亏损3.69亿元，前三季度净利润39.75亿元，同比下降53.66% [1] - 国泰海通前三季度净利润同比增长132%，第三季度营业收入220.19亿元，同比增长136.00% [1] - 牧原股份前三季度净利润同比增长41.01%，营收1117.90亿元，同比增长15.58% [1] - 三六零前三季度净亏损1.22亿元，较上年同期亏损5.79亿元有所缩窄 [1] - 中信建投第三季度净利润25.80亿元，同比增长79.21%，营业收入65.49亿元，同比增长55.29% [1] - 中远海控前三季度净利润同比下降29%，第三季度净利润95.33亿元，同比下降55.14% [1] - 京东方A前三季度净利润同比增长39.03%，第三季度净利润13.55亿元，同比增长32.07% [1] 公司资本运作 - 顺丰控股将A股回购股份方案资金总额由5-10亿元调整为15-30亿元 [1] - 中煤能源出资10亿元认购央企战略性新兴产业发展基金，该基金规模510亿元 [1] - 达安基因董事会授权管理层择机出售公司所持部分上市公司股票资产 [1] - 开能健康拟收购原能集团部分子公司以加强在细胞产业的投资布局 [1] - 瑞晟智能股东瑞合晟拟减持不超过3%公司股份 [3] 经营业绩 - 赛力斯第三季度营收481.33亿元，同比增长15.75%，前三季度净利润53.12亿元，同比增长31.56% [1] - 上纬新材第三季度净利润3064.73万元，同比增长49.66%，营收4.96亿元，同比增长23.73% [2] - 游族网络第三季度净利润2619.99万元，同比增长4466.74% [2] - 中际旭创第三季度净利润31.37亿元，同比增长124.98%，营收102.16亿元，同比增长56.83% [2] - 上汽集团第三季度净利润20.83亿元，同比增长644.88%，营收1694.03亿元，同比增长16.19% [2] - 中国人寿第三季度净利润1268.73亿元，同比增长91.5%，营收2986.6亿元，同比增长54.8% [2] - 平潭发展第三季度净利润1614.49万元，同比增长1970.63% [2] - 华泰证券前三季度净利润127.33亿元，同比增长1.69%，营业收入271.29亿元，同比增长12.55% [3] - 兖矿能源第三季度净利润22.88亿元，同比下降36.60% [3] - 东吴证券第三季度净利润10.03亿元，同比增长50.56% [3] - 东兴证券第三季度净利润7.8亿元，同比增长112.67% [3] - 招商证券第三季度净利润36.86亿元，同比增长53.45% [3] - 农业银行第三季度归母净利润813.49亿元，同比增长3.66% [3] - 工商银行第三季度归母净利润1018.05亿元，同比增长3.29% [3] - 盛和资源前三季度净利润同比增长748.07%，第三季度净利润4.11亿元，同比增长154.48% [3] - 引力传媒第三季度净利润442.85万元，同比增长167.91% [3] - 中国中免第三季度净利润4.52亿元，同比下降28.94% [3] - 泸州老窖第三季度净利润30.99亿元，同比下降13.07% [3] - 光大证券第三季度净利润9.95亿元，同比增长65.88% [3] - 古井贡酒第三季度净利润2.99亿元，同比下降74.56% [3] - 隆基绿能第三季度净亏损8.34亿元 [3] - 新希望第三季度净利润512.55万元，同比下降99.63% [3] - 财富趋势第三季度净利润7718.55万元，同比增长76.93% [3] - 湖南白银第三季度净利润9636.11万元，同比增长47.51% [3] - 春秋航空第三季度净利润11.67亿元，同比下降6.17% [3] - 利通电子第三季度净利润1.65亿元，同比增长1432.90% [3] - 宝钢股份第三季度净利润30.81亿元，同比增长130.31% [3] - 巨星科技第三季度净利润8.82亿元，同比增长18.96% [3] 公司业务发展 - 香农芯创选举黄泽伟为公司董事长 [1] - 戴维医疗全资子公司产品一次性使用肺结节定位穿刺针获得医疗器械注册证 [1] - *ST创兴董事长刘鹏因涉嫌犯罪被批准逮捕 [1] - 天合光能控股子公司签订超1GWh储能产品销售合同 [3]

核心业绩表现 - 2025年前三季度A股五大上市险企合计实现归母净利润约4260.39亿元，创历史同期新高，同比增长33.54% [1][2] - 2025年第三季度五大险企合计实现净利润约2478.47亿元，同比大幅增长68.34% [1][2] - 中国人寿第三季度归母净利润为1269亿元，同比增长91.5%，新华保险第三季度归母净利润为181亿元，同比增长88.2% [1] - 中国人寿前三季度归母净利润为1678亿元，同比增长60.5%，新华保险前三季度归母净利润为329亿元，同比增长58.9% [1] 业绩驱动因素：投资端 - 资本市场上涨是业绩高增的主要原因，第三季度万得全A指数累计上涨约19.46% [3] - 投资收益同比大幅提升，例如中国人寿2025年前三季度实现总投资收益3685.51亿元，同比增长41.0% [2][3] - 各险企股票资产账面价值较年初实现两位数增长，中国人保增长57.06%，中国平安增长48.45%，中国人寿增长23.76% [5] - 新会计准则下更多金融资产以公允价值计量，市场波动更直接体现在利润中 [5] 业绩驱动因素：负债端 - 寿险新业务价值大幅改善，中国平安寿险及健康险业务新业务价值同比增长46.2%，中国人寿新业务价值同比提升41.8%，太保寿险新业务价值同比增长31.2% [3] - 产险综合成本率同比改善，平安产险综合成本率为97.0%，同比减少0.8个百分点，太保产险为97.6%，同比下降1.0个百分点，人保财险为96.1%，同比下降2.1个百分点 [3] 业绩波动性分析 - 新会计准则切换和险企加大权益资产投资放大了资本市场对业绩的影响 [5] - 各险企股票投资中以公允价值计量且其变动计入当期损益的权益资产占比较高，例如新华保险为81%，中国人寿为77%，中国平安为35% [5] - 按照FVTPL划分资产是一把双刃剑，市场上涨推动业绩，市场下跌也会带动业绩下滑 [6] 未来展望 - 投资是险企估值修复的关键要素，在长期资金入市背景下，股票市场企稳回升将驱动总投资收益率上行 [6] - 若市场上涨行情延续至年末，权益类资产投资权重较大的险企将获益 [6] - 长期利率企稳回升有助于缓解利差压力，抬升权益资产内在价值，利好板块估值修复 [6]