活动概况 - 智点创客众创空间联合中国工商银行于8月29日举办小型银企融资对接沙龙 聚焦解决小微企业融资难融资贵问题 [1] - 活动采用小而精的面对面交流模式 摒弃大规模宣讲 强调精准性和深度对接 [1][3] 银行服务创新 - 工商银行客户经理以金融顾问身份提供定制化融资方案 针对企业行业特点设计服务 [3] - 重点推介纯信用线上申请产品包括税务贷和e抵快贷 专为轻资产小微企业设计 [3] - 产品具备一键即融随借随还特性 有效提升融资便捷性 [3] 企业融资成果 - 通过现场查看企业开票和纳税记录 客户经理演示税务贷申请流程并实现初步测额300万元 [5] - 针对贷款支用灵活度需求 银行提供多种还款方案选择 [5] - 活动当场达成融资意向 并建立高效直接的通联机制 [5] 平台服务规划 - 智点创客众创空间将持续通过常态化小型精准对接活动 解决小微企业多种创业难题 [5] - 平台将继续下沉服务重心 实现创业辅导资源的精准滴灌 [5]

基金基本信息 - 基金全称为华夏优选配置股票型基金中基金（FOF-LOF），基金简称为华夏优选配置股票（FOF-LOF），场内简称为优选配置 FOF-LOF，基金主代码为160326 [1] - 基金运作方式为契约型开放式，基金合同生效日为2021年12月30日，上市日期为2022年1月14日，在深圳证券交易所上市 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司 [1] - 报告期末基金份额总额为303,349,394.74份，其中A类份额290,417,462.37份，C类份额12,931,932.37份 [1] - 投资目标为在合理控制风险的前提下，通过优选基金投资组合，力求基金资产的长期稳健增值 [1] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×90%＋恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×5%+中债综合（全价）指数收益率×5% [1] 主要财务指标 - 报告期（2025年1月1日至2025年6月30日）A类份额本期利润为-4,452,764.95元，C类份额为-216,652.93元 [2] - A类份额本期加权平均净值利润率为-2.18%，C类为-2.37% [2] - A类份额本期基金份额净值增长率为-1.96%，C类为-2.16% [2] - 报告期末A类份额期末基金资产净值为200,439,083.76元，C类为8,801,106.71元 [2] - A类份额期末基金份额净值为0.6902元，C类为0.6806元 [2] - A类份额基金份额累计净值增长率为-30.98%，C类为-31.94% [2] 基金管理人概况 - 华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一 [3] - 公司是首批全国社保基金管理人、首批企业年金基金管理人、境内首批QDII基金管理人、境内首只ETF基金管理人 [3] - 公司是境内ETF基金资产管理规模最大的基金管理公司之一，在ETF基金管理方面积累了丰富经验 [3] 投资策略与运作分析 - 2025年上半年A股市场经历四个阶段：中国科技资产重估行情、外部冲击下的剧烈调整、政策发力驱动修复行情、结构分化与轮动加速 [8] - 基金维持了较高的权益配置仓位，以成长资产为主，辅以消费和金融进行均衡配置 [9] - 成长方向主要配置了创业板、双创、通信等，消费方向主要配置了汽车、家电等，金融方向主要配置了券商、银行等 [9] - 展望下半年，中国经济的两条基本面定价线索为抢出口退潮带动通胀下行，以及出口牵引内需导致内需资产脆弱性提高 [10] 投资组合构成 - 报告期末基金资产总额为209,896,446.98元 [13] - 交易性金融资产为207,020,814.47元，其中基金投资196,488,368.03元，债券投资10,532,446.44元 [13] - 货币资金为1,039,000.54元，结算备付金为1,577,567.57元 [13] - 基金投资占基金资产净值比例为93.91% [34] - 基金持有基金管理人及关联方所管理的基金合计65,202,052.89元，占基金资产净值的31.16% [25] 基金费率结构 - 基金管理费按前一日基金资产净值扣除基金中本基金管理人管理的基金份额所对应资产净值后剩余部分的0.80%年费率计提 [23] - 基金托管费按前一日基金资产净值扣除基金中本基金托管人托管的基金份额所对应资产净值后剩余部分的0.20%年费率计提 [23] - C类份额销售服务费按前一日C类基金资产净值0.40%的年费率计提 [24]

基金概况 - 东海祥龙灵活配置混合型证券投资基金(LOF)由东海基金管理有限责任公司管理，中国工商银行股份有限公司托管，基金主代码168301，运作方式为上市契约型开放式(LOF) [1][3] - 基金合同生效于2016年12月21日，2018年6月22日转型为LOF，上市日期为2017年2月27日，在深圳证券交易所交易 [3] - 报告期末基金份额总额12,208,816.44份，其中A类份额12,167,426.75份，C类份额41,389.69份，C类份额于2024年11月19日增设 [3] 投资策略 - 基金采用"红利+现金流+大盘价值"策略，重点配置高股息、高现金流的成熟行业龙头，追求长期稳定增值 [5][17] - 投资策略包括类别资产配置策略、股票投资策略、权证投资策略、资产支持证券投资策略等8大类策略 [5] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×50%，属于中高预期风险、中高预期收益的混合型基金 [5] 财务表现 - 本期利润总额374,912.41元，其中A类利润373,446.80元，C类利润1,465.61元 [5][25] - 报告期末基金资产净值10,505,624.82元，较期初9,433,614.01元增长11.37% [22] - A类份额净值0.8605元，上半年增长率3.51%；C类份额净值0.8600元，上半年增长率3.46%，均超越业绩比较基准0.12%的收益率 [5][18] 资产配置 - 期末股票投资8,783,034.00元，占资产总值82.55%，较期初5,925,759.00元增长48.22% [22] - 货币资金1,833,808.53元，较期初3,344,541.60元减少45.17% [22] - 无债券、贵金属及衍生金融资产持仓，资产集中度较高 [22] 基金管理 - 基金经理张立自2024年8月21日起管理该基金，具有9年证券从业经验，同时管理多只权益类基金 [13] - 基金管理人东海基金成立于2013年，管理22只公募基金，坚持科技驱动和投研一体发展理念 [12] - 报告期内基金资产净值持续低于5000万元，管理人已向证监会报告解决方案 [20] 投资展望 - 下半年继续看好红利资产配置价值，重点关注金融、公用事业、制造业龙头等现金流稳定的板块 [19] - 经济转型期不确定性推升市场对确定性收益偏好，高股息资产仍具战略配置价值 [17][19] - 政策层面完善分红机制和长期资金入市将进一步强化红利资产的估值支撑 [19]

财务数据和关键指标变化 - 总资产达52万亿元 贷款突破30万亿元 增长1.8万亿元 客户存款近37万亿元 增长2.1万亿元 均领先同业 [4] - 营业收入4091亿元 同比增长1.8% 净利息收入占比提升1.4个百分点 [4] - 拨备前利润3035亿元 增长1.4% 净利润1688亿元 保持领先地位 [5] - 平均总资产回报率0.67% 平均净资产收益率8.82% 成本收入比25.27% [5] - 净息差1.3% 持续收窄 资本充足率19.54% [6] - 不良贷款率1.33% 拨备覆盖率217.71% 上升2.8个百分点 特殊关注贷款占比1.91% [6] - 基于稳健业绩 派发现金股息1098亿元 基于上半年平均股价 A股股息率4.4%-6.16% 今年将继续实施中期分红 预计金额504亿元 [6][7] - 贷款增长6.4% 债券投资增长10.2% 客户存款增长5.9% [7] - 公司贷款增加1.35万亿元 投向更精准 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 科技金融领域 科创贷款总额6万亿元 增长20% [8] - 绿色金融领域 绿色贷款超6万亿元 增长16.4% 领先同业 [8] - 普惠养老领域 普惠养老贷款增长17.3% 客户超200万 [9] - 数字经济领域贷款超1万亿元 增长19.3% [9] - 手机银行个人客户数和EC、Y用户数保持市场领先 [9] - 制造业贷款余额2万亿元 其中中长期贷款2.4万亿元 设备更新再贷款1000亿元 [9] - 设立科创金融和创新基金800亿元 [9] - 公司结算业务量16万亿元 国内分行国际结算1.6万亿元 跨境人民币业务5.1万亿元 [10] - 个人客户金融资产超24万亿元 保持财富管理市场主导地位 [13] - 跨境人民币清算量超2900亿元 直接SIPs参与者增至70家 第三方支付绑定带动消费8.4万亿元 [12] - 工银 treasury服务客户超1.3万 业务规模达29.9万亿元 [12] - 手机银行月活用户超2.65亿 e生活月活用户2150万 [15] - 开放银行数字金融伙伴交易量达249万亿元 柜面清分平台网点覆盖率达86.53% [16] - 智能营销触达1.67亿客户 带动客户金融资产增量1.18万亿元 金融市场智能询价交易占比96% [16] - AI辅助信贷服务超2万信贷专业人员 用户满意度91% [17] - 海外机构总资产达4600亿美元 税前利润26亿美元 [18] - 国内多元化子公司合计净利润83亿元 [19] - 个人消费贷款增长超10% [43] - 国内多元化子公司净收入超8000亿元 增长25% [50] - 工银瑞信养老金管理规模超1.1万亿元 工银理财日均产品规模超2万亿元 工银安盛保费收入为去年的25倍 工银租赁新增租赁资产增长14.1% [51] - 跨境电商结算超2800亿元 增长9% 小微电商服务企业超10万家 [53] - 人民币交易量增长26% 自贸区总部存贷款超12046% 全球现金管理客户超19% 全球结算增长27% [53] - 支持"走出去"和"一带一路"项目500个 贷款1300亿元 [54] - 跨境人民币业务超5万亿元 增长6% 清算行结算6000亿元 增长23% [55] - 协助海外客户发行570亿元熊猫债 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际网络覆盖69个国家和地区 超400家海外机构 在12国担任人民币清算行 [13] - 海外机构总资产4600亿美元 税前利润26亿美元 [18] - 在土耳其新获批人民币清算行 清算行数量扩至12国 在37国担任中资企业协会会长单位 [49] - 跨境人民币业务超5万亿元 增长6% [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以智能风控、现代布局、数字驱动、多元结构、生态基础五大转型为指导 [3] - 加速改革 五大转型框架不断完善 措施升级 成果稳步显现 [10] - 智能风控方面 持续完善集团全面风险管理体系 深化智能风控转型应用 有效管理I+X风险 增强风控机制和工具 向总行一线部门、国内分行、海外机构和多元化子公司派驻风险官 实现所有二级分行全覆盖 不良贷款率下降0.01个百分点 拨备覆盖率上升2.8个百分点 [11] - 现代布局方面 聚焦国家战略和金融功能 推动金融资源、业务布局和发展模式与现代化高效对接 巩固公司、零售和科技银行三大支柱传统优势 加快新金融基础设施、新金融业务和服务新质生产力等新赛道布局 [12] - 支持高水平对外开放 践行"一核三生"战略 牵头三大多边平台（金砖国家工商理事会、中欧工商理事会、BRBR）和两大双边平台（中德经济顾问委员会、中西企业顾问委员会） 认真履行金砖国家工商理事会中方主席职责 推动金砖+合作稳定可持续发展 持续建设中欧企业理事会 会员扩至110家企业 覆盖17个欧洲国家 深化BRBR 扩至75个国家和地区的190家成员和观察员 成功发行多币种碳中和主题离岸绿色债券 [14] - 即将与商务部共同主办东盟与中日韩产业链供应链互联互通会议 [14] - 数字驱动方面 全面深化数字工行建设 强化科技和数据支撑 升级三大外部平台、三大内部平台 推出企业营销智能代理 创建个人营销新手机银行模式 [15][16] - 多元结构方面 主动应对利率下行、息差收窄等挑战 优化结构 打造多支柱高效协同新发展格局 业务、产品和资产负债结构进一步优化 零售和普惠贷款占比提升5.3个百分点 协调四大业务板块 持续完善国际化和多元化管理体系 [17][18] - 生态基础方面 深化资本、客户、服务和价值链 客户生态建设推进 网点转型持续 GBC+万里行活动成效显著 聚焦22个总行级GBC+重点场景 带动存款增长1922亿元 触达6459万人 代发工资流量6068亿元 线上线下渠道加速转型 网点个人客户人均AUM达153万元 公司客户超1400万 个人客户超7.7亿 户均金融资产稳步增长 年轻客户占比稳步提升 构建一站式服务、百万级客户获取和十亿级客户激活 [20][21] - 将ESG和可持续发展理念融入经营 进一步夯实治理结构 持续完善可持续发展信息披露体系 [21] - 国际化多元化经营是标准做法 也是服务实体经济的必然要求 对创新金融服务模式、提升竞争力和实现高质量发展至关重要 [48] - 国际化方面 充分发挥最大人民币银行优势 为人民币资产投资交易开辟新路径 [36] - 服务高水平对外开放 围绕服务"一带一路"建设和对外开放 服务全球客户 [52] - 促进人民币国际化稳步推进 开展"春阳行动" 支持全球市场主体跨境人民币需求 [55] - 深化国际合作 履行金砖国家工商理事会中方主席职责 推动BRBR建立 会员扩至75国190家机构 中欧企业理事会会员扩至110家 覆盖17个欧洲国家 服务进博会和服贸会 [56] - 投资融资方面 坚持政府决策 落实国家各项新旧政策 支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 发挥主力军和领先银行作用 [68] - 支持科技创新和新质生产力 落实工作会议决策 完善科创体系 支持创新城市、创新生态系统和新质生产力发展 [75] - AIC股权投资业务方面 积极落实新政策 认为AIC业务是支持新质生产力的重要点 与产业、地方资本、社会资本协同 精准服务科技创新和产业 [80] - 未来将继续发挥综合金融服务优势 加强协同建设 坚持长期资本投资、价值投资和责任投资 [81] - 扩大投资 继续扩大AIC基金规模 满足科创企业股权需求 提高优质企业覆盖 聚焦新产业、未来产业 提升分析能力 尽早投资 投资更多科技公司 [82] - 协调投贷联动 满足客户多样化需求 完善结算、信贷、托管、投行和综合金融服务 [83] - 完善风险管理 强化风险偏好、风险识别和风险管理评估 完善管理和退出机制 提升子公司独立风险管理能力 推动AIC股权投资业务高质量发展 [83] - 建立以客户为中心的原则 通过先进技术和专业服务提供综合金融解决方案 在国家战略实施和实体经济发展以及自身高质量发展中注入持续动力 [84] - 资本管理方面 优化资本配置 加大五大重点领域和低资本消耗领域投入 提高资本效率 平衡资本供需 上半年留存利润1059亿元 用于补充资本 规模领先行业 8月发行1190亿元资本工具 推动现有资本工具利息支出较年初下降24个基点 加强资本约束 识别潜在资本改进点 清理低效资本 上半年风险加权资产增速4.4% 比贷款资产增速低2个百分点 [89] - 制定"十五五"资本规划 保持稳定当期 坚持资本集约化路径 以内生渠道为核心 外源渠道为补充 [90] - 分红政策方面 自2006年上市以来 保持较高分红水平 近年分红派息率稳定在30%以上 上市以来累计为股东创造现金分红回报超1.5万亿元 是亚洲市场分红总额最高的上市公司 2024年A股和H股股价分别上涨44.8%和36.4% 上半年涨幅达9.7%和9.4% 显著高于同期理财产品平均年化收益率 2024年为进一步增强投资者获得感 增加分红频率至一年两次 其中中期分红511亿元 年末终期分红587亿元 年度每股现金分红0.308元 现金分红总额1098亿元 成为当年亚洲分红总额最高的上市公司 此外在2024年度终期分红分配方案中 为每位股东提供人民币收款选择 以满足投资者不同的资金需求 增强投资便利性和吸引力 [91] - 未来将主动适应低利率环境 激发高质量发展新动能 统筹提升营业收入和管理风险成本 以增强金融服务和市场竞争力 旨在保持合理的分红派息率 为股东和投资者创造长期稳定价值 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在支持经济持续复苏和积极向好态势的同时 推动自身高质量发展 保持战略定力 发挥潜力 取得了稳健的中期业绩 [3][4] - 资产质量保持基本稳定 [37] - 外部挑战和风险确实存在 中国经济基础强、韧性强、潜力大 长期向好的条件没有改变 随着一揽子稳经济政策见效 改善内需和刺激消费影响市场 预计平均趋势将缓解 [44] - 希望全年的答卷比上半年更好 希望是扎实的 体现在服务实体经济中 [37] - 对未来净息差稳定有信心 [64] - 预计净息差下行趋势仍是下半年共同特征 但降幅可能逐步收窄 从根本上说 银行面临增量业务增长困难、底价下行的结构性挑战 净息差下行压力预计将持续一段时间 其轨迹与三个因素密切相关 即货币政策能否在双方发挥平衡作用 社会信贷需求是否还有恢复 银行调整资产结构是否更有针对性并满足可持续融资需求 [64] 其他重要信息 - 坚持三大"坚持"确保安全稳定发展 第一 坚持深化投融资优化 高度重视国家重大战略 确保一揽子国家增量政策有效对接 构建与现代产业体系相适应的现代化信贷政策体系 与中央部署、工行战略和区域布局对接 按照国家资产负债表管理 在大类和大块中配置资产 实现跨行业、跨地区、跨客户、跨产品的平衡 使信贷资源配置和资本利用更高效 为改善资产质量奠定长期基础 具体支持现代化 银行与重大战略和关键领域的资金需求对接 设备更新和贸易-in 深化细化五大重点 促进新生产力更快发展 用增量结构改善现有结构 在制造业、科技创新、绿色普惠、涉农等重点领域 贷款增速超过银行平均水平 [39] 第二 坚持完善风控体系 继续全面风险管理体系建设 增强风险管理委员会和首席风险官职能 进一步升级"三闸门七色池"智能信贷风控系统 在准入阶段 构建行业、区域、产业链政策框架 稳步推进二级分行信贷审批新规则 提高风险识别和预测能力 在持续管理阶段 加强存续期持续管理 防范化解重点领域风险 在处置阶段 开展风险资产高质量直接管理 进一步提高风险资产运营管理的质量和效率 通过一系列措施 主动预防和化解风险的能力进一步提高 [40][41] 第三 坚持强化智能风控 坚决维护数字赋能 深化AI等新兴技术在风控中的应用 持续提升智能风控水平 企业级智能风控平台已应用于所有国内分行和130多个风控决策场景 覆盖外汇、债券、商品、股票五大市场 为识别风险 推出行业首个AI驱动的信贷风控一体化模型"智慧贷联" 具有智能监控和风险分析等功能 还开发了AI驱动的信贷审查助手 实现系统和数据的快速分析 还优化了工银e预防信贷风险监管系统 扩大监管会计师范围 升级数字工具 扩大卫星监测覆盖区域 加强在林业、作物种植等农业领域的应用 [42] - 在个人消费贷款定价方面 遵循市场利率定价自律机制 坚持商业可持续性 平衡量和定价 合理定价 [43] - 受市场环境影响 银行业面临零售贷款领域资产质量下行 在充分考虑风险处置进展后 银行情况与同业基本相当 在合理范围内与同业可比 [44] - 下半年将遵循不加成本、不干预市场主体的原则 扩大消费贷款 在准入阶段以全面、动态、可持续的方式升级管理 对消费债务中的重大风险进行全周期管理 将采取数据驱动的方法 对场景和客户进行细分 开发更智能的模型来控制风险 实现长期健康发展 [44] - 在服务高水平对外开放方面 围绕服务"一带一路"建设和对外开放 服务全球客户 主要有三个方面 第一 服务外贸外资增质增量 开展"春暖行动" 第二 促进人民币国际化稳步推进 开展"春阳行动" 支持全球市场主体跨境人民币需求 第三 深化国际合作 履行金砖国家工商理事会中方主席职责 推动BRBR建立 深化中欧企业理事会 服务进博会和服贸会 为全球贸易合作可持续发展贡献力量 [52][55][56] - 在净息差管理方面 采取三项措施 第一 更注重资产负债组合久期管理以应对外部冲击 适度延长人民币资产久期 同时保持外币资产短净久期 增加资产负债表的敏感性 增强错配收入 保持稳定的净利息收入基础 为应对5月LPR下调 主动调整挂牌存款利率以应对1个基点的下行压力 为应对资金波动 利用作为世界领先银行的最多元化融资渠道优势以稳定净息差 第二 更注重负债成本管理 负债的整体成本优势可以持续 6月末人民币一般存款平均利率下降26个基点 较去年同期多降21个基点 新筹集人民币定期存款利率降至34个基点 同比下降5个基点 低成本负债的运作是可持续的 拥有雄厚的基础和优秀的托管结算存管服务 具有这些优势 在退出高成本负债的策略方面 这种稳定性可以持续 上半年利息支出节省超10亿元 第三 更注重优化资产结构 为净息差恢复创造后发优势 在公司普惠和科技金融方面有良好的积累 具有巨大的竞争优势 上半年科技金融贷款增加1.05万亿元 增长20% 比行业平均高12.5% 普惠贷款增加5014亿元 增长17.3% 比行业平均高11.5% 贷款聚焦五大重点 不仅具有战略重要性 而且在定价方面具有优势 注重定价的边际改善 坚持风险定价原则 遵守监管机构的一系列要求 防止贷款利率非理性下降 下半年新发放人民币贷款利率2.82% 较2024年下降22个基点 还注重精准风控 [59][60][61][63] - 在投资融资方面 有四个特点 第一 数量上实现同比增长 贷款增长和债券投资步入新阶段 6月末总余额超45万亿元 增长3万亿元 增量均击败世界 增加3300亿元 其中国内分行人民币贷款增加1.78万亿元 人民币债券投资增长1.23% 均实现同比增长 为实体经济注入强劲增长 第二 方向上非常精准 聚焦两大领域新领域科技金融 贷款实现较高增长 科技金融在五大重点任务中居首 制造业、战略性新兴产业、普惠金融、绿色金融、民营领域和涉农贷款均实现超10%增长 科技绿色的余额和增量均领先全球 增加对两大重点新领域和粮食能源安全的金融服务 中长期公司贷款增加8000亿元 较年初占比超60% 还积极参与房地产协调 第三 核心业务更加突出 制造业贷款超5万亿元 工业是核心职责 聚焦先进制造业集群和大设备升级 6月末制造业贷款余额超5.2万亿元 其中中长期贷款余额超2.4万亿元 设备升级贷款超1000亿元 排名市场第一 还强化商行作为专业优势 融入国家协同市场建设 与平台、超市协同 支持国内消费 归结为"一个贸易融资、三个结算" 即人民币结算、跨境人民币结算和国际结算 "一个和三个"四个指标保持市场领先 第四 对国内需求的服务持续加强 零售和普惠贷款占比持续提升 加快个人贷款业务转型 升级消费和商户服务 聚焦重点消费场景 推出"工银爱购" 个人消费贷款增长超10% 个人经营贷款超11% 在国家级涉农领域 普惠金融增长17% 其中公司普惠金融增加3200亿元 创历史新高和同业最高 [69][70][71][72][73][74] - 对科技创新和新质生产力的支持体现在三个方面 第一 股权贷款债券均加强以培育新质发展 聚焦传统产业转型 支持八大新兴产业集群和九大未来产业发展 在股权方面 设立科创创新基金超800亿元 覆盖18个AIC股权试点地区 规模持续领先同业 在贷款方面 科创贷款超6万亿元 增加1万亿元 战略性新兴产业超4万亿元 增加7000亿元 余额和增量均领先同业 在债券方面 率先推出科创创新债券 最高规模200亿元 承销和投资领先全球 第二 持续完善四级动能 提高科技金融覆盖 充分发挥总分行级科技中心作用 积极

好的，我将为您分析工商银行2025年中期业绩电话会议记录，并总结关键要点。主要内容如下： - **财务数据和关键指标变化**：使用数据和百分比说明资产、收入、利润等关键财务指标的变化情况。 - **各条业务线数据和关键指标变化**：分业务线介绍公司贷款、个人贷款、科技金融等业务的发展情况。 - **各个市场数据和关键指标变化**：从国际化和多元化两个维度分析市场表现。 - **公司战略和发展方向和行业竞争**：阐述五大转型战略的具体举措和成果。 - **管理层对经营环境和未来前景的评论**：管理层对经营环境、净息差、资产质量等问题的看法。 - **其他重要信息**：补充说明客户生态、渠道转型、ESG等方面的信息。 - **总结问答环节所有的提问和回答**：详细列出6个问答环节的主要内容和观点。 接下来，我将开始为您编写工商银行2025年中期业绩电话会议的分析报告。 财务数据和关键指标变化 - 总资产达到52万亿元，贷款突破30万亿元，增长1.8万亿元，客户存款近37万亿元，增长2.1万亿元，均保持同业领先 [4] - 营业收入40910亿元，同比增长1.8%，净利息收入占比提升1.4个百分点 [4] - 拨备前利润30350亿元，增长1.4%，净利润1688亿元，保持领先地位 [5] - 平均总资产回报率0.67%，平均净资产收益率8.82%，成本收入比25.27% [5] - 净息差1.3%，持续收窄，资本充足率19.54% [6] - 不良贷款率1.33%，下降0.01个百分点，拨备覆盖率217.71%，上升2.8个百分点 [6][30] - 基于稳健业绩，派发现金股息1098亿元，今年将继续实施中期分红，预计金额504亿元 [6][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司贷款增加1.35万亿元，投向更加精准，个人贷款保持快速增长 [7] - 科技金融领域，科创贷款余额6万亿元，增长20% [8] - 绿色金融领域，绿色贷款突破6万亿元，增长16.4%，保持同业领先 [8] - 普惠贷款增长17.3%，客户超过200万户 [9] - 数字经济领域贷款超过1万亿元，增长19.3% [10] - 制造业贷款余额5.2万亿元，其中中长期贷款2.4万亿元 [10][73] - 设备更新再贷款1000亿元，设立科技创新基金800亿元 [10][77] - 企业结算业务量16万亿元，国际结算1.6万亿元，跨境人民币业务5.1万亿元 [10] - 个人客户金融资产超过24万亿元，保持财富管理市场领先地位 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际化经营稳步推进，海外网络覆盖69个国家和地区，海外机构总数超过400家 [14][51] - 海外机构总资产4600亿美元，贡献税前利润26亿美元 [19][52] - 成为12国人民币清算行，在37个国家担任中资企业协会会长单位 [53] - 多元化子公司净利润合计830亿元，增长25% [19][53] - 境外机构监管评级提升，资产质量保持稳定 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进智能化风控、现代布局、数字驱动、多元结构、生态基础五大转型 [3][11] - 智能化风控方面，完善集团全面风险管理体系，深化智能风控工具应用，实现二级分行风险官全覆盖 [12] - 现代布局方面，巩固公司、零售、金融科技三大支柱传统优势，加快新金融基础设施等新赛道布局 [13] - 数字驱动方面，移动银行月活用户2.65亿，开放银行数字金融伙伴交易额249万亿元 [16][17] - 多元结构方面，零售和普惠贷款占比提升5.3个百分点，优化业务结构和资产负债结构 [18][19] - 生态基础方面，推进GBC+客户生态建设，聚焦22个总行级重点场景 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面对复杂经营环境中的不确定性，公司聚焦主业，把握机遇，实现稳健发展 [23][24] - 净息差下行趋势仍是行业共同特征，但降幅有望逐步收窄，未来走势取决于货币政策、社会信贷需求恢复、银行结构调整三大因素 [66] - 资产质量保持稳定，风险抵御能力持续增强，通过深化投融资优化、完善风控体系、强化智能风控三大举措保障资产质量 [40][41][43] - 个人消费贷款增长超过10%，定价遵循市场利率定价自律机制，坚持商业可持续原则 [45] - 国际化与综合化经营贡献度提升，营业收入和税前利润占比9.8%和13%，较上年提高 [36] 其他重要信息 - 客户生态建设持续推进，个人客户超过7.7亿，户均金融资产稳步增长，年轻客户占比持续提升 [21] - 线上线下渠道加速转型，网点个人客户户均AUM达到153万元，企业客户超过1400万户 [20] - 将ESG和可持续发展理念融入经营管理，持续完善可持续发展信息披露体系 [21] - 成功发行多币种碳中和主题离岸绿色债券，为全球经济合作和可持续发展贡献金融力量 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在复杂经营环境下，上半年运营亮点及全年能否实现营收和净利润正增长 - 公司聚焦主业，把握机遇，实现稳健发展，营业收入40910亿元，同比增长1.8%，近四个季度中有三个季度实现正增长 [23][26] - 净利息收入占比提升，手续费及佣金收入6700亿元，下降0.6%，其他非利息收入850亿元，增长38% [27][29] - 不良率1.33%，下降0.01个百分点，拨备覆盖率217.71%，上升2.8个百分点，拨备余额超1万亿元 [30] - 去年A股和H股股价上涨44.8%和36.4%，今年上半年涨幅高于行业平均9.7%和19.4% [31] - 去年现金分红1098亿元，为A股最高，今年中期分红504亿元，分红率30% [33] - 国际化与综合化经营贡献度提升，营业收入和税前利润占比9.8%和13% [36] - 公司预计全年答卷将比上半年更好，是扎实的、服务实体经济的答卷 [38] 问题2: 上半年资产质量保持稳定的措施及个人消费贷款发展情况 - 公司贯彻落实中央金融工作会议精神，坚持高质量发展和高水平安全，走全面管理、主动预防、智能控险之路 [39] - 通过深化投融资优化、完善风控体系、强化智能风控三大举措保障资产质量 [41][42][43] - 智能化风控方面，企业级智能风控平台应用于所有国内分行和130多个风控决策场景，推出行业首个人工智能驱动的信用风险控制集成模型 [44] - 个人消费贷款增长超过10%，定价遵循市场利率定价自律机制，坚持商业可持续原则 [45] - 零售贷款领域资产质量与同业相当，处于合理范围 [46] - 预计随着一揽子稳经济政策见效，零售贷款领域压力将缓解，将继续扩大消费贷款，加强全周期管理 [47] 问题3: 国际化与综合化经营进展及服务高水平对外开放的举措 - 国际化经营是公司的标准做法，也是服务实体经济的必然要求，上半年海外网络覆盖69个国家和地区，设立250家子公司 [50][51] - 海外总资产近4600亿美元，税前利润贡献9.5%，资产质量稳定，监管评级提升 [52] - 新获土耳其人民币清算行资格，清算行数量增至12家，在37个国家担任中资企业协会会长单位 [53] - 综合化经营方面，多元化子公司净利润合计超800亿元，增长25% [53] - 服务高水平对外开放包括三个方面的举措：服务外贸外资扩量提质、稳慎推进人民币国际化、深化国际合作 [55] - 跨境电商结算超2800亿元，增长9%，服务小微电商企业超10万家，在五个自贸区率先实现FT账户体系全覆盖 [56] - 跨境人民币业务总量超5万亿元，增长6%，清算行结算量6000亿元，增长23% [58] - 履行金砖国家工商理事会中方主席职责，推动金砖国家合作稳定可持续发展，推动成立BRBR，成员扩展至75个国家和地区的190家机构 [59] 问题4: 净息差变动趋势、存款成本控制措施及全年展望 - 上半年净息差1.3%，同比下降12个基点，环比下降6个基点，降幅开始趋缓 [61] - 通过加强资产负债组合期限管理、聚焦负债成本管理、优化资产结构三大措施稳定净息差 [61][62][64] - 人民币一般存款平均付息率下降26个基点，新吸收人民币定期存款利率下降34个基点，付息节约超100亿元 [63] - 科创贷款增加10500亿元，增长20%，普惠贷款增加5014亿元，增长17.3%，增速分别高于行业平均12.5和11.5个百分点 [65] - 下半年新发放人民币贷款利率2.82%，较2024年下降22个基点 [66] - 预计净息差下行趋势仍是行业共同特征，但降幅有望逐步收窄，未来走势取决于货币政策、社会信贷需求恢复、银行结构调整三大因素 [66] 问题5: 投融资支持实体经济的具体领域、新质生产力服务成效及AIC股权投资试点进展 - 投融资保持市场领先，总余额超45万亿元，增加3万亿元，其中国内分行人民币贷款增加17800亿元，人民币债券投资增长1.23% [70][71] - 投向注重精准直达，科技金融、制造业、战略性新兴产业、绿色、普惠、民营、涉农等领域贷款增速均超10% [72] - 制造业贷款余额5.2万亿元，其中中长期贷款2.4万亿元，设备更新贷款超1000亿元，市场第一 [73] - 服务新质生产力包括三个方面的举措：股贷债协同发力培育新质生产力、完善四级动力增加科技金融覆盖面、完善五大专业机制 [77][79][80] - 科创贷款超6万亿元，增加10000亿元，战略性新兴产业贷款超4万亿元，增加7000亿元，余额和增量均保持市场领先 [78] - AIC股权投资试点签约规模超1500亿元，设立28只基金，出资超300亿元，聚焦集成电路、新能源、高端制造等领域 [82] - 未来将围绕扩大投资、投贷联动、完善风控三个方向推进AIC股权投资业务 [83] 问题6: 资本规划及未来分红政策 - 上半年资本充足率19.54%，较上年末上升15个基点，保持国内外同业领先 [89][90] - 通过优化资本配置、平衡资本供需两大措施维持资本充足率，上半年留存利润10590亿元，用于补充资本，规模行业领先 [90] - 风险加权资产增速4.4%，低于贷款增速2个百分点 [91] - 未来将坚持以内源性渠道为主、外源性渠道为辅的资本集约化发展路径 [91] - 自2006年上市以来累计为股东创造现金回报超15000亿元，是亚洲市场分红总额最高的上市公司 [92] - 2024年A股和H股股价分别上涨44.8%和36.4%，上半年涨幅显著高于同期理财产品平均年化收益率 [93] - 2024年开始实施一年两次分红，中期分红511亿元，年末股息587亿元，年度现金分红总额1098亿元 [93] - 未来将主动适应低利率环境，平衡好提升经营效益与管理风险成本，保持合理的分红比例 [94]

六大国有银行上半年营收表现 - 工商银行上半年营业收入4091亿元 同比增长1.8% [1] - 农业银行上半年营业收入3697.93亿元 同比增长0.7% [2] - 中国银行上半年营业收入3294.18亿元 [3] - 建设银行上半年经营收入3859.05亿元 同比增长2.95% [4] - 邮储银行上半年营业收入1794.46亿元 同比增长1.5% [4] - 交通银行上半年营业收入1333.68亿元 同比增长0.77% [5] 六大国有银行上半年净利润表现 - 工商银行归母净利润1681亿元 同比下降1.4% [1] - 农业银行净利润1399.43亿元 同比增长2.5% [2] - 中国银行净利润1175.9亿元 同比下降0.9% [3] - 建设银行净利润1626.38亿元 同比下降1.45% [4] - 邮储银行归母净利润492.28亿元 同比增长0.85% [4] - 交通银行归母净利润460.16亿元 同比增长1.61% [5] 中国银行特殊财务指标 - 上半年税后利润1261.38亿元 [3]

基金基本信息 - 华夏创业板两年定期开放混合型证券投资基金（简称：华夏创业板两年定开混合，代码：160325）由华夏基金管理有限公司管理，中国工商银行股份有限公司托管，基金合同生效于2020年7月24日 [1] - 基金运作方式为契约型定期开放式，报告期末基金份额总额为731,111,653.21份，期末基金资产净值为642,180,487.87元，份额净值为0.8784元 [1][2] - 投资目标为在严格控制风险前提下实现长期稳健增值，重点投资创业板上市公司，业绩比较基准为创业板指数收益率×70% + 经汇率调整的恒生指数收益率×10% + 银行活期存款利率（税后）×20% [1] 投资策略与配置 - 封闭期主要策略包括资产配置、股票投资（侧重创业板）、战略配售（锁定期不超过剩余封闭期）、固定收益品种及衍生品投资；开放期以高流动性投资品种为主 [1] - 报告期末股票投资占比92.98%，港股通标的股票公允价值为2,826,680.22元（占净值0.44%），无债券及资产支持证券持仓 [17][37] - 组合重点布局人工智能、半导体、消费电子、企业级服务等数字经济领域，以及动力电池、智能汽车、风光储等能源技术变革方向，同时覆盖创新药、军工、高端制造等战略新兴行业 [13] 财务表现与收益 - 本期利润为6,521,871.64元，加权平均基金份额本期利润0.0089元，本期基金份额净值增长率1.04%，低于同期业绩比较基准增长率2.49% [2][14] - 本期已实现收益14,788,601.51元，其中股票投资收益14,094,453.08元，股利收益4,999,742.01元 [2][27] - 过去一年份额净值增长率22.58%，过去三年为-20.50%，自基金合同生效至今累计净值增长率为-12.16% [3] 管理人及运作情况 - 华夏基金管理有限公司为首批全国性基金管理公司之一，业务覆盖社保、年金、QDII、ETF等领域，ETF管理规模居行业前列 [4][5] - 基金经理屠环宇管理8只公募基金，总规模约116.61亿元，从业年限10年，专注于科技领域投资 [9][11] - 报告期内无利润分配，未出现连续20个工作日基金份额持有人数量不满200人或资产净值低于5000万元的情形 [16] 持仓与流动性管理 - 期末持有流通受限证券（如新股申购、战略配售等）合计估值331,134.26元，属第三层次公允价值计量 [17][29][37] - 流动性管理通过限制投资集中度、监控资产变现能力及压力测试实现，确保组合资产与负债赎回规模期限匹配 [34][35] 行业配置与风险暴露 - 制造业持仓占比最高（64.50%），其次为信息传输、软件和信息技术服务业（12.11%），批发零售业占1.11% [39] - 市场价格风险敏感度分析显示，若创业板指数上涨或下跌5%，基金净值可能相应波动约2999万元（本期末）或2475万元（上年度末） [39]

营业收入表现 - 工商银行2025年上半年营业收入4090.82亿元，较上年同期4019.99亿元实现小幅增长 [1] - 农业银行上半年营业收入3697.93亿元，同比增长0.7% [1] - 中国银行上半年营业收入3294.18亿元，高于上年同期3179.29亿元 [1] - 建设银行上半年经营收入3859.05亿元，同比增加2.95% [1] - 交通银行上半年净经营收入1334.98亿元，同比增长0.72% [1] 净利润表现 - 工商银行归母净利润1681.03亿元，较上年同期1704.67亿元有所下降 [1] - 农业银行归母净利润1395.1亿元，同比增长2.7% [1] - 中国银行股东应享税后利润1175.91亿元，略低于上年同期1186.01亿元 [1] - 建设银行归属于股东净利润1620.76亿元，同比减少1.37% [1] - 交通银行归母净利润460.16亿元，同比增长1.61% [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][5][7] 核心观点 - 本轮牛市蕴含三条ESG投资主线：资本市场高质量发展导向下上市公司治理水平提升撬动估值抬升、经济高质量发展和绿色低碳转型孕育的长线机遇、能源转型下短期反内卷供给优化和长期结构性转变 [1] 资本市场高质量发展，公司治理撬动估值抬升 - "新国九条"后资本市场进入高质量发展时代，证监会和基金业协会发布公募基金高质量发展行动方案和参与上市公司治理管理规则，以公司治理为抓手提升A股估值 [1][10] - 日本和韩国资本市场发展经验显示公司治理提升有望提升市场市净率 [1][11] - 日本公司治理准则强调保障股东权利、平等对待股东并提升董事会独立性，尽责管理准则采取"不遵守就解释"原则 [14][17] - 韩国2024年2月启动"企业价值提升计划"，包括信息披露框架和价值提升指数，截至2025年3月26日有126家上市公司发布价值提升计划，市值合计占KOSPI总市值45% [14][16] - 中国证监会2024年11月发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确市值管理以提高公司质量为基础，重点对象为主要成份股公司和长期破净公司 [21][22] - 截至2025年8月24日，A股上市公司共披露545份市值管理制度和223份估值提升计划，基础化工、机械设备、医药生物、电力设备、电子等行业披露较为积极 [24] - 银行(0.61x)、基础化工(0.80x)、房地产(0.80x)等行业深度破净，估值显著低于市场整体水平 [29] - 建设银行等39家银行披露估值提升计划，通过服务实体经济、实施中期分红、强化投资者关系管理等提升投资价值 [32][33] 经济高质量发展和绿色低碳转型孕育长线机遇 金融五篇大文章推动行业提质转型 - 金融"五篇大文章"通过精准资源配置推动经济高质量发展，包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融 [34] - 绿色金融贷款余额从2018年末的8.23万亿元扩张至2025年中的42.39万亿元 [35][37] - 科技创新再贷款工具2023年三季度末余额达到3456亿元，普惠金融领域支农再贷款余额0.67万亿元，支小再贷款余额1.75万亿元 [35] - 普惠养老专项再贷款余额2024年第三季度末达21亿元，数字经济规模占GDP比重逐年上升 [35][39] - 工商银行、建设银行、中国平安、中国人寿等金融机构积极实践五篇大文章 [47] 科技引领：数字化智能化转型受益板块 - 2023年数字经济规模达53.9万亿元，占GDP比重42.8%，对GDP增长贡献率66.5% [49][50] - 2023-2028年中国数字化转型市场规模预计保持15.6%的年均复合增速 [50] - 2025年全部A股算数平均涨跌幅33.5%，战略新兴产业中除新能源外算术平均涨跌幅均高于此，新一代信息技术产业算数平均涨跌幅47.0% [57] - 2023年我国算力总规模达到230EFLOPS，近5年平均增速近30%，2025年中国总算力将超300 EFLOPS [59][62] - 2024年全球人工智能服务器市场规模预计1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元 [62] - 到2030年全球数据中心IT设备负载将从2023年33GW增长到100GW，年平均增长率17%，AI工作负载年平均增长率43% [62] 绿色引领：传统行业绿色转型投资机遇 - "十四五"期间中国单位GDP二氧化碳排放比2005年降低50.8%，可再生能源装机总量达12.5亿千瓦占全球36% [70] - 预计到2030年中国新能源汽车销量占全球45%，钙钛矿/晶硅叠层光伏电池转换效率超过30%，节能环保产业总产值增至15万亿元 [75] - 电解铝、钢铁、水泥、多晶硅等行业2025年绿电使用比例需达25.2%-70%，数据中心须实现80% [77] - 彭博新能源财经预测至2030年中国零碳园区相关产业规模超5万亿元 [77] - 全国碳市场覆盖范围2025年初扩展至钢铁、水泥和铝冶炼行业，纳入企业数量预计超1万家，年配额总量超120亿吨，年交易额预计突破5000亿元 [82] 能源转型：长期关注结构转变机会，短期关注反内卷供给优化 - 能源转型是我国长期确定战略路径，2020年9月宣布2030年前碳达峰、2060年前碳中和目标 [83] - "反内卷"政策自2024年7月中央政治局会议提出，2025年3月写入政府工作报告，7月中央财经委员会第六次会议再提反内卷 [84] - 光伏、新能源车、锂、钢铁、水泥等多个行业出台反内卷相关政策或行业自律措施 [86] - 多晶硅料和碳酸锂价格年初以来呈现回升走势 [86][88] - 长期看好能源系统革新带来的全链条投资机会，包括供能、传输、用能、储能等环节 [89]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4090.82亿元，较上年同期4019.99亿元增长1.76% [1] - 2025年上半年归母净利润1681.03亿元，较上年同期1704.67亿元下降1.39% [1] 经营数据 - 营业收入实现小幅增长，反映公司业务规模保持稳定扩张 [1] - 归母净利润出现小幅下滑，可能受息差收窄或拨备计提等因素影响 [1]