报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3公司实现营业收入19.20亿元,同比增长33.45%,环比增长18.17%；实现归母净利润0.93亿元,同比下降7.16% [1] - 公司下调2024年盈利预测,维持2025-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为5.51亿元(-0.61元)、9.33亿元(0.59元)、12.48亿元(0.79元) [1] - 2024Q3公司天然胶、合成胶价格上涨,炭黑、钢帘线价格下降,海运费价格整体回落,汇率波动对公司利润有一定影响 [2] - 公司深耕"5X战略计划",紧抓"国内国际双循环"发展机遇,成功打造中国、泰国、柬埔寨三大生产基地,多项目步入产能释放期 [3] 财务数据总结 - 2024年公司实现营业收入71.37亿元,同比增长40.9%;实现归母净利润5.51亿元,同比增长154.8% [4] - 2025-2026年公司预计营业收入分别为96.69亿元、116.63亿元,归母净利润分别为9.33亿元、12.48亿元 [4] - 公司毛利率、净利率、ROE等盈利指标呈现持续改善趋势 [4] - 公司资产负债率、净负债比率等偿债能力指标保持在合理水平 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现收入49.88亿元(同比增长35.6%)，实现归母净利润3.8亿元(同比增长139%)，实现扣非归母净利润3.64亿元(同比增长163%) [5] 2) 2024年柬埔寨一期达到满产,海外基地陆续贡献增量,使得整体产销量持续增长,拉动盈利能力提升 [6] 3) 24Q3收入、销量均创新高,全球市占率持续提升,但盈利受原料及汇兑损失影响有所下滑 [7] 4) 在建工程逐步转固,双基地(泰国、柬埔寨)贡献未来增量,预计3年内海外产能有望实现翻倍增长 [8] 5) 考虑24年受汇兑及海运影响,以及泰国全钢明后年可能受反倾销影响、国内基地盈利短期没有回正,下调盈利预测 [8] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计归母净利润分别为5.5、8.5、11.8亿元 [8] 2) 2024-2026年预计PE分别为15、10、7倍 [8] 3) 2023年营业总收入5,064百万元,同比增长22.9%;归母净利润216百万元,同比增长1,175.5% [9][10] 4) 2024年前三季度营业总收入4,988百万元,同比增长35.6%;归母净利润380百万元,同比增长139% [5][9][10] 5) 2024年预计营业总收入6,786百万元,同比增长34%;归母净利润552百万元,同比增长155.1% [9][10]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营收49.9亿元同比+36%，归母净利润3.8亿元同比+139%；2024Q3营收19.2亿元同比+33%环比+18%，归母净利润0.93亿元同比-7%环比-30%；海外基地放量带动营收增长，利润端因原材料成本上涨、汇兑损失和海运费补贴承压；国内外项目推进将贡献未来两年增量，业绩弹性可期；预计2024 - 2026年营收分别77/116/129亿元，同比增速52%/51%/11%，归母净利润分别5.9/10.6/13.4亿元，同比增速172%/80%/27%，维持“买入”评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度营收49.9亿元同比+36%，归母净利润3.8亿元同比+139%，扣非归母净利润3.6亿元同比+163% [6] - 2024Q3营收19.2亿元同比+33%环比+18%，归母净利润0.93亿元同比-7%环比-30%，扣非后归母净利润0.89亿元同比-6%环比-30% [6] 业绩承压原因 - 2024Q3原材料天然胶/合成胶/炭黑/钢帘线采购价环比分别+7%/+7%/-9%/-3%，叠加海运费补贴多，毛利率环比下滑2.3pct至15.1% [6] - 2024Q3期间费用率环比+1.6pct至8.8%，财务费用增加6678万元，主要是汇兑损益所致 [6] 后市展望 - 橡胶在Q4产胶旺季或承压；截至10月25日，CCFI美西/欧洲/美东海运费较9月末下滑8%/33%/16%，海运补贴10月减少，11月有望取消，经营性利润有望边际改善 [6] 项目进展 - 海外：泰国一期半钢胎需求好，二期6月28日投产，10月15日一期+二期半钢胎日产量突破2.7万条；柬埔寨一期5月达产，二期8月28日首胎下线，9月半钢胎产量55.6万条，全钢胎产量超9万条，发货量突破70万条 [6] - 国内：6月28日投产的600万条半钢胎技改项目产能攀升，目前半钢工厂出入库量近40万条创历史新高 [6] 财务预测 |财务指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4120|5064|7718|11630|12917| |增长率（%）|-3.17%|22.91%|52.40%|50.68%|11.07%| |EBITDA（百万元）|490|718|1463|2021|2285| |归母净利润（百万元）|17|216|587|1056|1343| |增长率（%）EPS（元/股）|46.09% 0.01|1175.49% 0.14|171.50% 0.37|79.86% 0.66|27.12% 0.84| |市盈率（P/E）|502.3|39.4|14.5|8.1|6.3| |市净率（P/B）|2.0|1.5|1.4|1.2|1.1| |EV/EBITDA|15.0|12.5|7.8|5.6|4.9| [7]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告核心观点 - 2024年前三季度通用股份业绩同比高速增长，营业收入49.88亿元同比增长35.56%，归母净利润3.80亿元同比增长139.49%，扣非净利润3.64亿元同比增长162.53%单三季度业绩受海运及汇兑等因素影响，航运价格上涨如海西、美东和欧洲航线的中国出口集装箱运价指数今年三季度同比去年三季度分别上涨了103.47%、90.85%和213.98%，人民币升值带来汇兑损失[2] - 海内外基地快速建设，泰国二期、国内半钢子午线轮胎二期于今年6月底投产，柬埔寨二期项目8月底首胎下线，且“5X”战略规划下还将规划两个生产基地，奠定中期成长性[2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.98、9.18、13.73亿元，EPS分别为0.31、0.58与0.86元，10月28日收盘价对应PE为17、9和6倍，考虑产能落地和性价比优势业绩将保持增长趋势[2] 财务数据相关 - 2023 - 2026年营业总收入预计分别为5,064、7,434、9,359、11,751百万元，增长率分别为22.91%、46.80%、25.88%、25.56%，归属母公司股东净利润分别为216、498、918、1,373百万元，增长率分别为1175.49%、129.99%、84.53%、49.54%，每股收益分别为0.14、0.31、0.58、0.86元，PE分别为39、17、9、6[5] - 2023 - 2026年盈利能力方面毛利率分别为15.74%、15.45%、18.11%、19.70%，净利润率分别为4.27%、6.69%、9.81%、11.68%，总资产收益率ROA分别为1.92%、3.40%、5.41%、7.05%，净资产收益率ROE分别为3.90%、8.24%、13.59%、17.72%[5] - 2023 - 2026年偿债能力方面流动比率分别为0.91、0.83、0.90、1.00，速动比率分别为0.51、0.44、0.48、0.56，现金比率分别为0.24、0.17、0.19、0.23，资产负债率分别为50.78%、58.71%、60.14%、60.19%[5] - 2023 - 2026年经营效率方面应收账款周转天数分别为73.83、70.74、75.56、75.81天，存货周转天数分别为146.48、120.19、130.34、129.88天，总资产周转率分别为0.49、0.57、0.59、0.64[5] - 2023 - 2026年每股指标方面每股净资产分别为3.49、3.80、4.25、4.88元，每股经营现金流分别为0.56、0.46、0.83、1.14元，每股股利分别为0.06、0.13、0.24、0.35元，估值分析方面PE分别为39、17、9、6，PB分别为1.5、1.4、1.3、1.1，EV/EBITDA分别为17.61、11.90、7.96、5.95，股息收益率分别为1.04%、2.40%、4.43%、6.62%[5] - 2023 - 2026年现金流量方面净利润分别为216、498、919、1,374百万元，折旧和摊销分别为406、463、565、648百万元，营运资金变动分别为53、- 313、- 265、- 307百万元，经营活动现金流分别为892、730、1,314、1,811百万元，资本开支分别为- 1,178、- 2,246、- 1,435、- 1,211百万元，投资活动现金流分别为- 976、- 2,316、- 1,398、- 1,165百万元，股权募资分别为1,030、0、0、0百万元，债务募资分别为- 298、1,728、800、500百万元，筹资活动现金流分别为538、1,604、452、- 33百万元，现金净流量分别为460、18、369、613百万元[5]

报告公司投资评级 - 报告给予通用股份"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司轮胎产销量创新高,但受行业影响盈利能力有所下滑 [2] - 海外基地新产能开始陆续释放,推动业绩持续增长 [2] - 考虑到原料价格和海运费上涨的负面影响,预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.45亿元、9.61亿元、11.95亿元 [3] 公司基本情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入49.9亿元,同比增长35.6%;归母净利润3.8亿元,同比增长139.5% [2] - 2024年3季度单季度实现营业收入19.2亿元,同比增长33.45%,环比提升18.17%;归母净利润0.93亿元,同比下滑7.16%,环比下滑30.21% [2] - 公司轮胎生产和销售均创新高,但受原料价格上涨影响,毛利率和净利率有所下降 [2] 财务数据 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为72.48亿元、99.9亿元、116.9亿元,归母净利润分别为5.45亿元、9.61亿元、11.95亿元 [3][6] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.343元、0.605元、0.752元 [6] - 公司2024-2026年预计ROE分别为9.28%、14.9%、16.67% [6] 投资评级历史 - 国金证券在过去一年内多次给予公司"买入"评级 [10] - 市场投资评级平均为"买入"评级 [9][11][12]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业概况 - 2024年以来,全球轮胎行业面临多重挑战,如国际贸易壁垒、原材料和海运费成本大幅上涨等。行业龙头企业米其林销售额下滑4%以上,营业利润也遭遇不同程度下滑。[1][2] - 但中国轮胎企业凭借高性价比优势,在海外市场需求持续稳定增长,特别是半钢胎。[2] 2. 公司经营情况 - 公司依托泰国、柬埔寨双基地布局,持续推动全球营销网络和新业务开拓。[2] - 公司今年前三季度实现营收49.88亿元,第三季度营收19.19亿元,净利润3.64亿元。[3] - 四季度以来,原材料和海运费价格有所回落,有利于公司业绩。公司将继续推进5X战略,加快新产能释放,力争明年四大项目全面投产,收入和利润将显著提升。[3][4] 3. 新项目进展 - 泰国二期、柬埔寨二期、国内半钢技改和OTRZ改项目,预计明年上半年全面投产。[8][9] - 受设备供应影响,部分项目进度略有延迟,但公司正在与设备厂商和客户紧密配合,确保明年如期全面投产。[9] 4. 财务情况 - 三季度汇兑损失约5000万元,海运费补贴约5000万元。[7] - 信用减值损失约4200万元,资产减值损失约2800万元,整体减值损失约7000万元,较去年同期有所增加。[26] 5. 其他 - 国内全钢胎受美国双反影响,三季度开工率约70%-80%。[11] - OTR业务需求较好,毛利率约20%-30%。[28][29] - 原材料价格大幅上涨,公司主要通过长约锁定、适当库存管理等方式应对,暂未采取套期保值措施。[34][35][36]

根据《企业会计准则第 22 号—金融工具确认和计量》、《企业会计准则第 1 号—存货》、《企业会计准则第 8 号—资产减值》和公司会计政策相关规定，为客 观、公允地反映公司截至 2024 年 9 月 30 日的财务状况及经营成果，基于谨慎性 原则，公司针对合并范围内各项资产进行了清查，并按资产类别进行了减值测试， 对其中存在减值迹象的资产相应计提了减值准备。 根据《企业会计准则》的相关规定，经公司及下属子公司各项资产进行全面 充分的评估和分析，认为上述资产中部分资产存在一定的减值迹象。具体情况如 下表所示： 证券代码： 601500 证券简称：通用股份 公告编号：2024-089 江苏通用科技股份有限公司 关于计提信用减值损失和资产减值损失的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 江苏通用科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 28 日召开 的第六届董事会第二十六次会议、第六届监事会第二十一次会议，审议通过了《关 于计提信用减值损失和资产减值损失的议案》，现将本次计提信用减值损失和资 ...

证券代码： 601500 证券简称：通用股份 公告编号：2024-090 江苏通用科技股份有限公司 关于 2024 年第三季度主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第十八号－化工》要求， 江苏通用科技股份有限公司（以下简称"公司" 或"本公司"）现将 2024 年第三季 度主要经营数据公告如下： 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 | 主要产品 | 生产量（万条） | 销售量（万条） | 产品销售收入（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 轮胎 | 570.25 | 551.8 | 192,066.11 | 注：轮胎包括全钢胎、半钢胎。 二、主要产品和原材料的价格变动情况 1、主要产品的价格变动情况 2024 年第三季度公司轮胎产品的价格与二季度下降约 3.32%。 2、主要原材料的价格变动情况 2024 年第三季度本公司主要原材料天然胶采购价格较二季度增长约 7.33%， 合成胶采购价格较二季度增长约 7.10% ...

会议信息 - 公司第六届监事会第二十一次会议于2024年10月28日召开[2] - 应参加监事3名，实际参加3名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》，表决同意3票[3] - 审议通过《关于计提信用减值损失和资产减值损失的议案》，表决同意3票[4]

股票代码：601500 股票简称：通用股份 公告编号：2024-091 江苏通用科技股份有限公司 （二）审议通过《关于计提信用减值损失和资产减值损失的议案》 第六届董事会第二十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 江苏通用科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十六次 会议 （以下简称"本次会议"）于 2024 年 10 月 28 日在公司会议室以现场结合 通讯表决的方式召开。本次会议的通知已提前通过电子邮件方式送达全体董事。 本次会议应参加董事7名，实际参加董事7名。本次会议由董事长顾萃先生主持， 公司监事、高级管理人员列席会议。本次会议的召集、召开方式符合《中华人民 共和国公司法》及《江苏通用科技股份有限公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《公司 2024 年第三季度报告》 具体内容详见公司于上海证券交易所披露的《江苏通用科技股份有限公司 2024 年第三季度报告》（公告编号：2024-088） 本议案已经董事会审计委员会审议通过后 ...