该行认为，今年Q4和去年Q4相同点都在于AI扩散，但不同点在于：1)去年Q4更强调汽车逻辑和AI逻辑 的共振，今年Q4更强调AI逻辑的演绎。背后核心是：智能化经过这1年的发展，所有玩家能力均在上台 阶，尤其是第一梯队玩家开始迈向L4，产业兑现能力在变强。2)去年更强调硬件机会和C端销量带动， 今年或更关注软件机会和B端的突破。 报告中称，自2023年AI行情以来，每一轮AI行情后期市场都会扩散至智能化。因为智能化本质是AI在 物理世界的重要应用，甚至该行认为应该是未来3-5年超预期的应用!从智能体角度看，AI智能车已经达 到了L4级能力(以Robotaxi/van为例)。2)Q4智能化催化剂不断!特斯拉V14版本发布加速Robotaxi对外运营 能力、小鹏10月科技日或发布2026年Robotaxi量产计划更多细节、小马Q4计划新增投放第七代无人车约 500台且四季度有望毛利转正、文远继续加速出海进度、地平线HSD于11月正式上市等等。2026年该行 预计核心玩家均加速入局L4，是Robotaxi大年。 东吴证券发布研报称，市场Q4会重新重视智能化的投资机会。该行认为：港股>A股且软件>硬件且B端 >C端，A ...

短期融资券兑付完成 - 公司于2025年5月28日成功发行2025年度第三期短期融资券，发行总额为人民币10亿元，票面利率为1.69%，期限为140天，兑付日期为2025年10月15日 [1] - 公司已于2025年10月15日完成兑付本期短期融资券本息，兑付总额为人民币1,006,482,191.78元 [2] 2025年第一次临时股东大会情况 - 股东大会于2025年10月16日在江苏省苏州工业园区星阳街5号召开，会议由公司董事长范力先生主持 [5][6] - 公司在任董事11人全部出席，在任监事6人全部出席，公司副总裁、董事会秘书郭家安先生出席本次会议 [7] - 本次会议所有议案均为特别决议议案，均获得出席股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上通过，无否决议案 [5][8][9][10][11] 向特定对象发行A股股票相关议案 - 股东大会审议并通过了关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案 [8] - 股东大会逐项审议并通过了向特定对象发行A股股票的具体方案，包括发行种类和面值、发行方式、发行对象、定价原则、发行数量、限售期、募集资金用途等全部子议案 [8][9] - 其他相关配套议案均获通过，包括发行预案、方案论证分析报告、募集资金使用可行性分析报告、前次募集资金使用情况报告等 [9][10] - 议案1、2、3、4、5、7、8、9因涉及关联交易，关联股东苏州国际发展集团有限公司等回避表决 [11]

短期融资券发行 - 2025年5月28日发行2025年度第三期短期融资券[1] - 发行总额10亿元，票面利率1.69%，期限140天[1] 短期融资券兑付 - 2025年10月15日完成兑付，本息共计1,006,482,191.78元[1]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会于10月16日在江苏省苏州工业园区星阳街5号召开[2] - 出席会议的股东和代理人人数为911人[2] - 出席会议股东所持表决权股份总数为22.13416836亿股，占公司有表决权股份总数的44.5472%[2] - 公司在任董事11人、监事6人全部出席会议，副总裁、董事会秘书出席，总裁、财务负责人列席[3][4] 议案表决 - 向特定对象发行A股股票相关议案同意票数占比超96%[5][6][9][10][12] - 前次募集资金使用情况专项报告议案同意票数占比98.7681%[12] - 未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划议案同意票数占比98.9841%[12] 关联股东 - 议案1、2、3、4、5、7、8、9回避表决的关联股东为苏州国际发展集团等[14]

股东大会信息 - 东吴证券2025年第一次临时股东大会于10月16日14:30召开[3] - 出席股东大会的股东911名，代表股份22.13416836亿股，占公司有表决权股份总数的44.5472%[5] - 出席现场会议的股东（含股东代理人）13名，代表股份17.98942472亿股，占公司有表决权股份总数的36.2055%[5] 议案表决情况 - 《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》，赞成7.77406623亿股，占比96.4759%[8] - 《关于公司向特定对象发行A股股票方案的议案》各细分项赞成比例均超96%[9][10][11] - 中小投资者对某议案赞成777,507,049股，占比96.4883%[12] - 上市地点议案赞成777,588,021股，占比96.4984%[12] - 募集资金数量和用途议案赞成777,566,521股，占比96.4957%[13] - 向特定对象发行A股股票前公司滚存未分配利润安排议案赞成777,603,876股，占比96.5003%[13] - 向特定对象发行A股股票决议有效期限议案赞成777,538,952股，占比96.4923%[14] - 公司向特定对象发行A股股票预案议案赞成777,397,042股，占比96.4747%[15] - 前次募集资金使用情况专项报告议案赞成2,203,489,922股，占比99.5515%[17] - 公司与特定对象签署认购协议暨关联交易议案赞成777,395,423股，占比96.4745%[17] - 公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划议案赞成2,205,230,640股，占比99.6302%[19] 决议结果 - 本次股东大会各项议案均获出席会议有表决权股东有效表决通过，决议合法有效[20][23]

退市新规与市场背景 - 2025年A股市场因重大违法被强制退市的上市公司数量创历史新高，截至10月15日达到13家 [1][5] - 退市新规于2025年1月1日结束过渡期，证监会全面从严监管财务造假等违法违规行为，导致因重大违法强制退市的公司数量明显增加 [4][5] - 在13家触及退市指标的公司中，8家已完成摘牌，包括卓朗科技、东方集团等，另外5家如*ST元成、*ST东通等已被启动退市程序 [5][6] 涉及的中介机构概况 - 13家退市公司背后涉及11家券商投行，包括海通证券、国泰君安、第一创业、五矿证券等 [2][6] - 中介机构是否需承担责任取决于其是否尽到勤勉尽责义务，最终结果有待监管调查 [6] - 除券商投行外，会计师事务所等中介机构也可能因公司涉及民事赔偿且赔付能力有限而承担先行赔付责任 [6] 已受处罚的券商投行案例 - 第一创业因其保荐的*ST东通欺诈发行被深交所出具警示函，两名保代被指未审慎核查发行人董事及高管被司法机关立案侦查的信息 [2][7] - 五矿证券因未能发现广道数字财务造假被深交所采取书面警示监管措施，该公司虚增营业收入高达14.65亿元 [2][8] - 五矿证券拟牵头设立规模约2.2亿元的先行赔付专项基金，此案成为北交所首单先行赔付案例 [8] 投行履职的复杂图景与风险警示案例 - 部分问题公司在造假期间频繁更换投行，例如高鸿数据在2015年至2023年造假周期内接连更换了四家服务机构 [4][9] - 国融证券是11家涉事投行中唯一在持续督导期间对九有股份发出风险警示的机构，指出其持续经营能力存在重大不确定性 [12][13] - 大多数涉事投行在督导期内为后来被证实造假的公司出具了“无异议”或“未发现问题”的背书报告，例如国泰君安对锦州港、海通证券对普利制药等 [4][13][14] 行业执业操守的变化与应对 - 随着监管全面压实中介机构责任，因持续督导环节问题收到罚单的投行增多，多家投行已全面加大股权项目尽职调查力度 [15] - 投行对持续督导环节的人力投入显著增加，过去可能仅由一名保代完成尽调，现在则派多人仔细调查 [15] - 会计师事务所也在加大投入，新增独立复核流程，并在一线审计方面加派人手，适当延长审计时间 [15]

券商板块市场表现 - 10月16日券商板块窄幅整理，个股走势分化，东兴证券、信达证券涨逾2%，华泰证券、中国银河、中金公司等跟涨 [1] - 券商ETF（512000）早盘低开上冲，场内价格一度上涨0.66%，实时成交额超9亿元，交投活跃 [1] - 券商ETF近5日有4日获资金增仓，合计净流入资金达16.43亿元 [4] 券商行业业绩与增长动力 - 东吴证券发布三季报业绩预增公告，前三季度净利润为27.48亿至30.23亿元，同比增长50%至65% [3] - 东莞证券预计前三季度净利润同比增长77.77%至96.48% [3] - 受益于A股主要股指表现亮眼、新开户数据大幅增长及市场成交规模扩大，券商前三季度业绩呈现高速增长态势 [3] - 浙商证券预计在经纪、投资及信用业务驱动下，2025前三季度上市券商营收同比增长42.4%，净利润同比增长62.8% [3] 券商板块投资前景与估值 - 国泰海通证券指出，前期压制非银板块股价的交易层面因素影响正逐步弱化，市场关注点转向寻找业绩超预期的方向 [3] - 华泰证券认为市场景气度具有较强可持续性，构成券商板块估值上行的内在驱动力，当前板块估值和仓位双低，建议把握高性价比配置机会 [3] 券商ETF产品概况 - 券商ETF（512000）最新规模升至374.93亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模及流动性居前的顶流券商ETF [6] - 该ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性 [6]

成分股中，中金公司、信达证券涨超1%，华林证券、东方证券等跟涨。 值得一提的是，该ETF近期持续受到资金关注。Wind金融终端数据显示，证券ETF（159841）已连续5 个交易日获资金净流入，其中昨日"吸金"超1.4亿元。拉长时间线看，该ETF近20个交易日有18日获资 金净流入，累计"吸金"超20亿元。 与此同时，资金持续流入也助推证券ETF（159841）的规模再创新高，截至10月15日，证券ETF （159841）规模破百亿元，位列深市同标的首位。 10月16日，证券ETF（159841）早盘低开后回升，截至发稿跌0.17%，成交额超4700万元，溢折率 0.03%。Wind金融终端显示，该ETF当前获净申购360万份。 证券ETF（159841）密切跟踪中证全指证券公司指数，该指数聚焦了A股的大市值证券龙头，而且既有 传统证券龙头，也有金融科技龙头。证券ETF（159841）同时配置场外证券ETF联接基金（A： 008590，C：008591）。 消息面上，据经济参考报，上市券商三季度业绩披露正式拉开序幕。10月14日晚，东吴证券披露前三季 度业绩预增公告，前三季度归母净利润超越去年全年。这也是首家 ...

港股中长期走势观点 - 对港股中长期走势并不悲观 [1] - 港股后续仍有上行空间 [1] 宏观环境支撑因素 - 全球降息周期仍在延续，货币宽松环境将为股市提供基础支撑 [1] - 美元弱势格局可能持续 [1] 产业趋势与公司受益 - AI产业趋势已不可逆，中国AI产业正加速推进 [1] - 港股市场上的科技龙头企业将直接受益，具备进一步上涨潜力 [1] 经济基本面展望 - 经济基本面有望改善 [1] - 预计明年一季度整体经济状况和企业盈利水平都将实现进一步好转 [1] 市场资金与偏好变化 - 港股的市场偏好正逐步向A股靠拢 [1] - 中国企业及个人的海外资金已成为香港市场的主要流入力量 [1]

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，当前保险板块资负两端均有改善，板块估值与公募持仓仍处 低位。2024年以来，资产端因素是驱动保险板块行情的主动力，其中股市因素影响显著。板块基本面向 好：①资产端：Q3股市走强，考虑到上市险企权益投资规模同比大幅增长，预计Q3净利润有望克服高 基数压力实现稳健表现。长端利率企稳利好保险固收类资产配置，若后续持续上行，则大幅利好保险股 估值继续修复。②负债端：预计全年NBV维持较快增速，预定利率再下调将推动分红险转型进程加 速，利好负债成本继续改善。下调后保险产品预定利率仍高于银行存款，具有相对吸引力，对2026年新 单保费持乐观预期。目前板块估值和公募持仓仍处于历史低位，行业维持"增持"评级。 2)2017年：利率+权益+负债端表现三重利好，价值转型深化催化出显著超额收益。2017年经济预期改善 推动长端利率趋势性上行，股市呈现偏重于蓝筹股的结构性行情，利好保险股重仓板块;负债端开门红 表现亮眼，且业务结构价值转型成果显著。该段行情内保险股绝对涨幅达111%，相对收益达88%。 3)2019年：股市走强+负债端复苏带动，但超额收益更多来自利率上行阶段。2019年经济复苏 ...