基金基本信息 - 基金名称为汇安质选增利债券型证券投资基金，分为A类（代码024222）和C类（代码024223）份额 [11][13] - 基金类型为契约型开放式债券基金，存续期限为不定期，每份面值1.00元人民币 [11][12] - 募集规模下限为2亿份（2亿元），上限为60亿元人民币（不含利息），采用末日比例确认机制控制规模 [16][17][18] 募集安排 - 募集期为2025年7月21日至8月1日（可调整），面向个人/机构投资者、合格境外投资者等，暂不向金融机构自营账户销售 [1][19][20] - 单一投资者单日认购限额1000万元（特定类型除外），累计认购份额超50%时可能触发比例限制 [2][19][23] - 销售机构包括汇安基金直销中心及中信证券、招商证券等多家第三方机构 [20][49][50][51][52][53] 份额类别与费用结构 - A类份额收取认购/申购费（费率随金额递减）和赎回费，C类份额免认购费但计提销售服务费 [8][12][26] - 两类份额分别计算净值，最低认购金额均为1.00元，销售机构可自行调整门槛 [9][12][23] - 认购资金利息折算为份额，A类份额示例：投资1万元（费率0.5%）+5元利息≈9,955.25份 [27][28][29] 运作与备案 - 基金管理人为汇安基金（注册资本1亿元），托管人为中信银行 [49] - 基金备案需满足募集金额≥2亿元且持有人≥200人，否则返还本金及活期利息 [20][46] - 业绩比较基准为中证智选央企质量信用债指数（85%）+中证红利质量指数（10%）+活期存款利率（5%） [9][10] 投资者流程 - 个人投资者需提供身份证、银行账户等材料，机构投资者需营业执照、授权文件等 [34][38] - 认购资金需汇入指定账户（如建行北京复兴支行11050137510000000707），17:00前到账方为有效 [36][39][40] - 无效认购情形包括未开户、资金不足或逾期未确认等，资金于3个工作日内退回 [37][42][44]

政策动态 - 财政部对欧盟进口医疗器械实施采购限制，4500万元以上项目需排除欧盟企业参与，非欧盟企业提供的欧盟产品占比不得超过50% [2] - 央行发布《人民币跨境支付系统业务规则》征求意见稿，优化CIPS参与者账户管理和资金结算流程 [3] - 商务部对欧盟进口白兰地征收反倾销税，实施期限为2025年7月5日起5年 [3] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，聚焦适航审定、市场监管和飞行服务保障等领域 [4] 行业数据 - 全国用电负荷创历史新高，7月4日达14.65亿千瓦，同比增长1.5亿千瓦，华东电网空调负荷占比37% [5] - 2025年5月国内手机出货量2371.6万部同比下降21.8%，其中5G手机占比89.3% [6] - 2025年暑期档总票房破25亿，《酱园弄·悬案》等三部影片领跑 [5] 公司公告 - 中国船舶吸收合并中国重工获上交所审核通过 [7] - 天茂集团因未按期披露财报被实施退市风险警示，股票简称变更为"*ST天茂" [8] - 南京商旅控股股东南京旅游集团将整合重组文旅体资产 [9][10] - 未名医药因子公司停产被实施其他风险警示，股票简称变更为"ST未名" [12] - 邵阳液压拟收购新承航锐100%股份以拓展高端制造业务 [13] 投资策略 - 中信证券建议中报季关注AI、创新药、通信电子、有色、游戏、军工等板块 [13] - 东吴证券看好金融股带动后的科技成长方向，特别是人工智能和算力产业链 [14]

金融股行情 - 金融股在本轮指数突破中扮演上行突破助推器角色 [1] - 金融股带动指数搭台的行情演绎或已接近尾声 [1] 成长板块机会 - 成长板块有望在金融股搭台后"登台唱戏" [1] - 泛科技方向因筹码和位置优势成为重点关注领域 [1] 科技成长配置价值 - AI板块成交占比处于2023年以来23%的历史分位 [1] - 人工智能、算力产业链等科技成长环节当前股价位置和拥挤度处于历史中偏低水平 [1]

公司业务概况 - 公司为国内领先的水务环保综合服务商，业务集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善产业链 [2] - 主要业务板块包括自来水业务、污水处理和中水利用业务、环保业务（垃圾焚烧发电、渗滤液处理、污泥处置、餐厨垃圾处置）以及工程业务 [2] 供排水项目进展 - 当前运营及在建供水项目规模约430万吨/日，污水处理项目规模逾480万吨/日 [3] - 成都市洗瓦堰再生水厂已投运，自来水七厂三期（剩余40万吨/日）和第六再生水厂二期进入调试或试运行阶段 [3] - 多数在建供排水项目预计2025-2026年投运 [3] 垃圾焚烧发电项目 - 推进成都万兴环保发电厂三期项目，处理规模为生活垃圾5,100吨/日、污泥800吨/日、厨余垃圾800吨/日，计划2026年投运 [4] 污水处理调价机制 - 污水处理服务费单价按特许经营协议约定周期调整，通常每2-3年定期调价，成本重大变化可申请临时调整 [6] - 成都市中心城区2024-2026年第五期污水处理服务费暂定均价为2.63元/吨 [6] 财务与资本规划 - 2025年一季度主营收入20.23亿元（同比+9.61%），归母净利润5.08亿元（同比+11.19%），毛利率46.02% [7] - 当前资本开支较高因在建项目集中，预计1-2年内投运后开支将下降 [7] - 未来计划提升现金分红比例，待项目投运后进一步优化股东回报 [7] 机构预测与评级 - 90天内6家机构给出评级（4家买入、2家增持），目标均价7.36元 [8] - 2025年净利润预测区间21.15亿-23.12亿元，2026年预测23.64亿-25.57亿元 [9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**："时钟+拐点改善法"大类资产轮动模型 **模型构建思路**：结合宏观风险因子状态（经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差）与投资时钟规律，通过相位判断法优化拐点识别，动态调整资产配置[8][9][12][16][24] **模型具体构建过程**： - **宏观因子构建**： - 经济增长因子：工业增加值同比、PMI、社会消费品零售总额同比，经HP滤波处理后波动率倒数加权合成[8] - 通胀因子：PPI同比、CPI同比，HP滤波后波动率倒数加权[8] - 利率因子：中债-国债总财富指数与中证货币基金指数等权组合，计算净值同比收益率[8] - 汇率因子：上海金与伦敦金现多空组合净值同比收益率[8] - 信用因子：中债-企业债AAA指数与中债-国债总指数久期中性组合净值同比收益率[8] - 期限利差因子：中短期债券与长期债券久期中性组合净值同比收益率[8] - **状态判断规则**： - 因子动量法：$$Momentum_{t}=X_{t}-\frac{1}{3}(X_{t-1}+X_{t-2}+X_{t-3})$$，连续两期同向判定状态[16] - 相位判断法：38个月周期正弦波拟合，划分上行/下行/顶部/底部区域，结合动量法优化拐点识别[21][22] - **资产配置规则**： - 初始风险配比1:1:1:0.5:0.5（大盘股:小盘股:债券:商品:黄金），根据宏观因子得分调整（正分翻倍，负分减半）[24] **模型评价**：融合多维度宏观因子与周期规律，在控制风险前提下实现稳定收益[26][27] 2. **因子名称**：宏观风险因子体系（经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差） **因子构建思路**：通过宏观经济指标与资产组合构建多维度风险因子[8] **因子具体构建过程**： - **合成方法**： - 经济增长/通胀因子：HP滤波后波动率倒数加权[8] - 利率/信用/汇率/期限利差因子：构造多空或中性组合计算净值同比收益率[8] **因子评价**：全面刻画宏观经济状态，为资产配置提供量化依据[8][12] --- 模型的回测效果 1. **"时钟+拐点改善法"模型**： - 总收益率242.45%，年化收益率9.93%，年化波动率6.83%[27] - 夏普比率1.45，最大回撤6.31%，胜率73.08%[27] - 2025年6月收益率0.72%（基准2.76%），配置比例债券88.54%、黄金5.81%[31][32] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：投资时钟状态得分因子 **因子构建思路**：根据增长-通胀时钟、利率-信用时钟等宏观状态对资产打分（-2至2分）[14][15] **因子具体构建过程**： - 复苏期：大盘股+2、小盘股+2、债券-2、商品+2、黄金+1[15] - 紧利率宽信用：大盘股+2、小盘股+2、债券-2、商品+2、黄金+2[15] **因子评价**：量化历史规律，指导资产配置方向[12][15] --- 因子的回测效果 1. **宏观风险因子状态（2025年6月）**： - 经济增长↑、通胀↓、利率↓、信用↓、汇率↓、期限利差↓[36] - 对应配置观点：看多债券/黄金，谨慎权益/商品[33]

宏观新闻 - 国务院发布通知要求自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则 深入实施自由贸易试验区提升战略 构建与中国式现代化相适应的管理制度和监管模式 [4] - 商务部回应美国总统拟带企业团访华 希望美方与中方相向而行 在两国元首战略引领下推动中美经贸关系健康稳定发展 [4] - 外交部回应美越贸易协定 主张各方通过平等对话解决经贸分歧 反对损害第三方利益的协议 [5] - 商务部表示坚决反对任何一方以牺牲中方利益为手段达成交易 将予以反制维护自身权益 [5] 行业新闻 - 工信部强调要依法依规综合治理光伏行业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出 [3][5] - 美国政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求 三大EDA软件商恢复对华供货 [2][6] - 国家药监局发布支持高端医疗器械创新发展举措 加强人工智能和生物材料产品注册指导 探索附条件批准政策 [7][8] - 四部门联合发布通知组织开展2025年元宇宙典型案例推荐工作 包括数字人、产品、园区和标准案例 [8] - 国家能源局召开风电光伏资源普查试点会议 强调提高普查质量 助推新型能源体系高质量建设 [8] - 全国性"医保+商保"清分结算中心上线 实现医保和商保数据互联互通 "一站式"结算 [8] - 商务部表示将加强对二手车出口工作指导 促进健康有序发展 [6] 公司新闻 - 华菱钢铁公告信泰人寿通过二级市场举牌 [9] - 万科A向深铁集团申请不超过62.49亿元借款并展期部分已有借款 [9] - 航天晨光恢复军队物资工程服务采购资格 [9] - 海王生物HW130注射液完成I期临床试验 [10] - 东湖高新参与出资设立东高前沿二期基金 [11] - 诺泰生物预计半年度归母净利润同比增长32%到45% 主要得益于多肽原料药等销售收入增长 [12] - 财富趋势实际控制人拟减持不超过3%公司股份 [13] - 万凯新材部分生产装置减产检修 预计对业绩产生较大影响 [13] - 华亚智能从事固态电池干法电极压延装备系统研发生产 正在为客户生产200MWh全固态电池生产线 [13][15] - 长龄液压控股股东筹划控制权变更 股票停牌 [13] - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司 [13] - 合盛硅业控股股东拟将所持公司不超1%股份换购ETF份额 [13] - *ST亚振核查工作完成 股票将于7月4日复牌 [14] - 永太科技因名誉权纠纷起诉天赐材料 [14] - 中国电建签署约50.63亿元几内亚KEBO铝土矿采矿运输项目合同 [14] 投资机会 - 硅基负极作为能大幅提升能量密度的解决方案开始批量应用 原材料和设备等环节值得关注 [17] - 荣耀Magic V5成为首个搭载阿里通义千问和Agent生态的AI手机 看好AI智能体及算力环节投资机会 [18] - 我国首个全海水环境漂浮式光伏项目建成投用 预计2026-2030年全球漂浮式新增装机复合增长57.3% 中国增长79.5% [19] - 覆铜板行业受益AI高景气 传统服务器升级+AI服务器渗透驱动量价齐升 预计2024-2028年服务器/存储器领域PCB产值增速13.6% [20]

政策发布与市场响应 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告，新增金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构为科技创新债券发行主体 [1] - 国家开发银行、工商银行、兴业银行及多家证券公司已公告发行计划，国家开发银行计划发行不超过200亿元，工商银行基本发行规模100亿元（超额发行不超过100亿元），兴业银行拟发行100亿元 [1] - 截至5月8日，36家企业公告发行科技创新债券，规模合计210亿元，14家企业注册申报规模180亿元，24家股权投资机构注册发行预计规模近100亿元 [1] 金融机构与券商发行动态 - 平安证券、国联民生证券、银河证券、中信证券等12家券商公告拟发行总额不超过177亿元科创债，其中招商证券计划发行50亿元，中信证券和银河证券各20亿元 [2] - 元禾控股、鲁信创投等14家股权投资机构公告发行规模60亿元，君联资本、启明创投等10家机构进入注册通道（7家为民企） [2] - 金融机构纳入发行主体范围将推动市场扩容，增强贷、债、股联动性，拓宽产品边界 [2] 资金用途与业务支持 - 国家开发银行募集资金投向国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业及科创企业日常经营周转 [2] - 国泰海通70%募集资金专项支持集成电路、人工智能、生物医药、新能源等领域的创业投资基金或政府出资产业基金 [3] - 招商证券拟使用25亿元额度用于科技创新类债券、ETF的做市及风险对冲服务业务 [3] - 股权投资机构资金将精准用于信息技术、智能制造等领域的基金出资和股权投资 [3] 市场数据与发行优势 - 2024年科创债券发行规模超1.2万亿元（同比增长59%），截至2025年一季度末累计发行2.5万亿元，存量余额1.8万亿元 [3] - 5年期AAA级科创债2024年月均发行利率多数月份低于普通公司债，显示长期限科创债的"抑价"效应 [3] - 上交所科创债发行期限以3～10年为主，中长期科创债占国内科创类债券发行总规模的60% [4] 行业影响与协同效应 - 金融机构发行科创债可加大科技企业支持力度，依托投融资专业优势推动资金高效聚集 [4][5] - 券商可设计股债联动、并购融资等工具，为科技企业提供全生命周期服务，促进产业升级 [5]

会议信息 - 东吴证券第四届董事会第三十次（临时）会议于2025年7月2日通讯表决召开[2] - 应出席董事11名，实际出席11名，占比100%[2] 人事调整 - 同意李齐兵因年龄辞去合规总监职务[4] - 同意总裁薛臻代行合规负责人职责，不超6个月[4] 制度修订 - 《关于修订<东吴证券股份有限公司投资银行类业务基本制度>的议案》全票通过[5] 议案表决 - 《关于调整合规负责人的议案》11票同意、0票反对、0票弃权[3]

市场表现 - 中证500质量成长指数(930939)上涨0.15%，成分股乖宝宠物(301498)上涨5.07%，鼎龙股份(300054)上涨4.25%，大唐发电(601991)上涨4.10%，京能电力(600578)上涨4.01%，江苏金租(600901)上涨3.47% [1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0.31%，最新价报0.99元，冲击3连涨 [1] - 中证500质量成长指数前十大权重股合计占比20.42%，包括东吴证券(601555)、恺英网络(002517)、华工科技(000988)等 [2] 行业与风格分析 - 成长风格相对占优，通信、计算机、电子等行业表现较好，通信趋势风险度较高但趋势最强，计算机风险度较低且补涨空间可能更大 [1] - 红利风格确定性较高，6月底至7月通常表现较好，银行板块有望在中报后止跌反弹 [1] - 2025年可能成为A股重要转折点，下半年外部流动性有望改善，美元指数或延续弱势，美债收益率可能下行，有利于风险偏好提升和成长风格表现 [1] 指数估值与配置 - 中证500质量成长指数市净率PB为1.86倍，低于近3年91.23%的时间，估值性价比突出 [2] - 500质量成长指数为中小盘价值成长风格，超配机械设备、汽车、公用事业、银行，低配计算机、国防军工、基础化工等 [2] - 指数调样后盈利能力依然更好且估值低 [2] 成分股涨跌幅 - 恺英网络(002517)上涨2.90%，胜宏科技(300476)上涨2.14%，赤峰黄金(600988)上涨0.84% [4] - 水晶光电(002273)下跌0.80%，西部矿业(601168)下跌0.42%，东阿阿胶(000423)下跌0.38% [4]

丝杠行业概述 - 丝杠作为直线传动部件应用广泛，主要用于将旋转运动转换为直线运动，按照摩擦特性可分为梯形丝杠、滚珠丝杠和滚柱丝杠三类 [1] - 滚珠丝杠传动效率达到90%-96%，约为梯形丝杠的2-4倍，行星滚柱丝杠在承载能力、寿命、导程和速度等方面优于滚珠丝杠 [1] - 丝杠副螺纹制造技术主要有磨削技术、滚轧成型和旋风铣削技术三种，磨削精度高，轧制效率高，旋风铣较均衡 [1] 市场需求驱动因素 - 国内高端机床/高端设备产量提升将拉动滚珠丝杠需求，新能源汽车发展使得丝杠应用前景广阔 [1] - 人形机器人逐渐迈向产业化并逐渐放量，行星滚柱丝杠行业空间将迎来较大提升 [1] - 丝杠约占人形机器人价值量的19%，单台人形机器人对于行星滚柱丝杠的需求稳定在14个，灵巧手空心杯关节中使用的微型行星滚柱丝杠需求为17个 [2] 市场空间与竞争格局 - 预计2030年行星滚柱丝杠市场将超过450亿元 [2] - 欧洲企业占据绝大部分市场份额，2023年Rollvis和GSA在我国滚柱丝杠领域的市占率分别高达29%和27%，合计占比近60% [2] - 南京工艺、济宁博特市场份额分别约为6%和5%，国产替代空间较大 [2] 推荐关注公司 - 推荐福达股份(603166 SH)、北特科技(603009 SH)、关注双林股份(300100 SZ)、五洲新春(603667 SH)、嵘泰股份(605133 SH)、震裕科技(300953 SZ) [1]