中国经济网北京12月20日讯 北交所上市委员会2025年第45次审议会议于2025年12月19日上午召 开。审议结果显示，江阴市赛英电子股份有限公司（以下简称"赛英电子"）符合发行条件、上市条件和 信息披露要求。这是今年过会的第99家企业（其中，上交所和深交所一共过会55家，北交所过会44 家）。 赛英电子的保荐机构是东吴证券股份有限公司，保荐代表人是孙虎、夏建阳。这是东吴证券今年保 荐成功的第5单IPO项目。此前，8月4日，东吴证券保荐的中诚智信工程咨询集团股份有限公司过会； 10月24日，东吴证券保荐的江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司过会；11月13日，东吴证券保荐的常 州通宝光电股份有限公司过会；12月19日，东吴证券保荐的固德电材系统（苏州）股份有限公司过会。 公司是专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售的国家高新 技术企业。 截至招股说明书签署日，陈国贤直接持有公司33.94%的股份，陈国贤配偶秦静直接持有公司 20.00%股份，陈国贤与秦静之女陈蓓璐直接持有公司4.63%股份，陈蓓璐配偶陈强直接持有公司2.78% 股份，陈蓓璐与陈强通过分别持有赛英投资42.50% ...

中国经济网北京12月20日讯 深交所上市审核委员会2025年第32次审议会议于2025年12月19日召 开，审议结果显示，固德电材系统（苏州）股份有限公司（以下简称"固德电材"）首发符合发行条件、 上市条件和信息披露要求。这是今年过会的第98家企业。 固德电材的保荐机构是东吴证券股份有限公司，保荐代表人是笪敏琦、左道虎。这是东吴证券今年 保荐成功的第4单IPO项目。此前，8月4日，东吴证券保荐的中诚智信工程咨询集团股份有限公司过 会；10月24日，东吴证券保荐的江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司过会；11月13日，东吴证券保荐 的常州通宝光电股份有限公司过会。 公司主营业务为新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产与销售。 公司控股股东、实际控制人为自然人朱国来。朱国来直接持有公司46.76%股份，为公司第一大股 东，并通过苏州国浩、苏州虢丰分别控制公司9.12%、3.55%的表决权；朱英直接持有公司1.12%股份， 系朱国来的一致行动人。综上，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计可以控制公司60.55% 的表决权。同时，朱国来担任公司董事长、总经理，在股东会表决、董事会成员选任 ...

2026年A股市场整体展望 - 多数机构认为2026年A股仍处于牛市进程中，市场将从由流动性与估值修复驱动，迈入更考验基本面与盈利成色的新阶段 [1] - 全A盈利增速有望回升至两位数，企业利润修复将成为决定行情高度与持续性的核心变量，市场将由“情绪主导”走向“基本面定价” [1] - 市场节奏呈现阶段性特征，上半年行情延续性仍在，但年中或成为重要时间窗口；若“反内卷”政策推动供需格局改善、PPI出现拐点，下半年市场有望由结构性行情向更广泛的“全面牛”扩散 [1] 企业盈利预测 - 华安证券测算显示，2026年全A盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3%，全A剔除金融后的盈利增速将达到7.7% [12] - 创业板2026年盈利增速有望达到31.7%，科创板盈利增速预计为34.3% [14] - 兴业证券测算2026年全A非金融净利润增速将从2025年的6.5%大幅回升至16.5% [33] - 申万宏源预测2025年和2026年全A两非归母净利润同比增速分别为7%和14% [64] - 华泰证券预计2026年全A非金融企业归母净利润同比增速约为12.9% [94] 科技成长主线 - 科技成长仍是2026年的共识方向，但内部逻辑正从算力与基建，逐步转向应用落地与业绩兑现 [2] - AI产业链是核心产业主线，具体关注算力端（光模块、PCB、CPO、国产算力链）、配套设施（光纤、液冷散热、电源设备）以及应用端（机器人、游戏、软件） [21][22] - 国信证券指出科技投资将由基础设施建设向场景落地转移，具体五大应用方向包括AI眼镜（预计2026年全球销量突破1000万副）、机器人、智能驾驶、AI编程和AI+生命科学 [82][85] - 平安证券指出AI涵盖算力基建、模型层及应用层等多个维度，全球科技巨头资本开支增长将持续利好光模块与PCB板块 [36] - 广发证券认为在AI领域，2026年应关注供需缺口、商业化落地及新竞争格局，国内方面算力需求反弹与端侧创新机遇值得重视 [54] “反内卷”与周期/资源品机会 - “反内卷”政策推动供给出清与行业自律，有望推动钢铁、化工、有色、新能源部分环节盈利修复 [2] - 在货币宽松滞后效应与资源约束共振下，资源品存在接力科技的阶段性机会 [2] - 兴业证券建议关注受益于PPI回暖、“反内卷”政策及AI资本开支向实物传导的涨价链，如化工、新能源、建材及钢铁等资源品板块 [34] - 中信建投认为资源品可能接力科技成为新主线，逻辑包括货币宽松滞后效应、金价指引的补涨需求以及铜、铝等品种的供给缺口 [91] - 平安证券指出宏观降息预期与供需基本面共振，将继续驱动有色金属价格中枢上移，铜、铝等工业金属受全球供给约束及AI电力基建需求支撑 [42] 出海与制造业优势 - 中国制造业正从商品出口转向为新兴市场提供中间品、资本品以及电力基础设施支持，意味着出口与出海逻辑的升级 [4][6] - 广发证券建议紧扣“科技创新”与“全球需求”两大主线，在出海链条方面关注对美出口链条的反转机会以及海外市占率有望持续提升的α领域 [51][56] - 兴业证券关注出海链，指出汽车、机械、医药等行业的海外营收占比明显提升，且终端市场和产能布局日益多元化 [34] - 国信证券建议关注具备全球竞争力的化工和工程机械龙头，指出出海企业在中国出口企业中的占比已近半，且盈利能力明显优于全口径 [69] - 华泰证券指出企业出海逻辑坚挺，2024年全A非金融地产上市公司的海外收入占比已达17%，且海外业务毛利率普遍高于国内 [94] 市场风格与配置轮动 - 市场风格或呈现“成长—均衡—再平衡”的轮动格局，在低利率环境中，红利资产仍具备配置价值 [2] - 东吴证券判断2026年A股风格呈现明显阶段性特征，上半年科技成长风格占优，年中6月前后可能成为由成长转向价值的关键时间窗口 [68] - 华泰证券判断市场风格将从单一的成长或小盘占优，逐步向“再均衡”过渡，随着剩余流动性趋势转向及美元回落，大盘风格或在明年二季度后逐渐占优 [92][97] - 国信证券提醒牛市中期往往伴随着风格的再平衡，在科技板块经历大幅上涨后，市场资金往往会阶段性地流向前期滞涨的价值板块 [84] - 华安证券在风格配置上明确排序为：成长 > 周期 > 消费 > 金融 [18] 其他重点投资领域 - **新能源与先进制造**：平安证券提出“制造为盾”，关注具有全球竞争优势的新能源与国防军工行业；固态电池技术创新与新型储能政策支持有望打开新的增量空间 [40][42] - **消费板块**：国金证券指出在资本回流和入境人数增加的带动下，航空、酒店、免税及食品饮料板块有望进入回升通道 [16]；平安证券建议关注Z世代与银发族消费意愿分化带来的新消费机遇，如IP、宠物、游戏、文娱服务等 [44] - **金融板块**：国金证券指出非银金融中，保险风险因子下调叠加券商杠杆限制放松，将与行业ROE回升形成共振 [16] - **红利资产**：兴业证券指出在低利率时代，红利板块仍是高性价比底仓，但选股思路应从单纯的“稳定红利”转向兼具分红与成长潜力的“自由现金流”方向 [34]

2025年12月17日，公司完成兑付本期短期融资券本息共计人民币1,017,000,000.00元。 特此公告。 东吴证券股份有限公司董事会 2025年12月19日 证券代码：601555 股票简称：东吴证券 公告编号：2025-064 东吴证券股份有限公司 2024年度第十五期短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 东吴证券股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年12月17日成功发行东吴证券股份有限公司2024年度 第十五期短期融资券,发行总额为人民币10亿元，票面利率为1.70%，期限为365天，兑付日期为2025年 12月17日。 ...

行业核心观点与定位 - 汽车行业正站在新的十字路口 电动化行业红利接近尾声 智能化行业红利正在努力衔接 商用车和两轮车等子板块成为好的投资补充领域 [1] - 投资思路选择两条：一是寻找穿越周期的α品种 二是拥抱下一轮产业趋势（智能化与机器人/AIDC） [1] 2026年各板块景气度预测 - **乘用车板块**：2026年行业总内需销量预计为2200万辆 同比-3.5% 主要受新能源购置税征收5%影响 新能源内需销量预计1320万辆 同比+6.4% 总外需销量预计641万辆 同比+12.0% 新能源外需销量预计352万辆 同比+43.9% [1] - **重卡板块**：中性预测下 2026年批发销量预计116万辆 同比+1.5% 其中内需销量77万辆 同比-5.5% 外需销量39-40万辆 同比+18.8% [1] - **客车板块**：预计2026年内外需共振延续 出口增速有望维持30%以上 新能源出口增速预计更快 内需销量预计8.10万辆 同比+3% 出口销量预计7.64万辆 同比+30% [1] - **摩托车板块**：预计2026年行业总销量1938万辆 同比+14% 其中大排量126万辆 同比+31% 内需销量预计399万辆 同比-9% 外需销量预计1539万辆 同比+21% [1] 价值主线：穿越周期α品种 - **客车板块**：首选宇通客车（600066） 关注金龙汽车（600686） [2] - **摩托车板块**：优选春风动力（603129）、隆鑫通用（603766） [2] - **重卡板块**：优选中国重汽（000951）H、潍柴动力（000338） [2] - **乘用车板块**：首选比亚迪（002594） 优选江淮汽车（600418） [2] - **零部件板块**：优选福耀玻璃（600660）、星宇股份（601799）、敏实集团 [2] 成长主线：拥抱产业趋势 - **L4 RoboX投资机会**：聚焦L4 RoboX产业链 B端软件标的优于C端硬件标的 H股沪港通优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻（000716）智能 A股优选千里科技（601777）、德赛西威（002920）、经纬恒润 [3] - **机器人/AIDC投资机会**：2026年海外Optimus V3定型在即 T链机器人开启1-10阶段 国内机器人百花齐放 资本进展加速 [3] - **机器人&液冷赛道**：机器人赛道首选拓普集团（601689） 机器人赛道首选均胜电子（600699） 优选星源卓镁（301398）、亚普股份（603013） 液冷赛道首选银轮股份（002126）、飞龙股份（002536） [3]

2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼核心观点 - 证券时报社主办、新财富杂志社承办的2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼在苏州举行，现场揭晓了个人与团队重磅奖项 [1] 个人奖项获奖者及其所属机构与领域 - **巨匠分析师SSR**：浙商证券邱冠华，研究领域为银行 [1][2] - **百星分析师SSR**：长江证券邬博华，研究领域为新能源和电力设备；国联民生证券管泉森，研究领域为家电 [1][3] - **黄金分析师SSR**：兴业证券孙媛媛，研究领域为医药生物；国盛证券何亚轩，研究领域为建筑和工程 [1][4][5] 最佳研究团队SSR获奖机构及其感言要点 - **长江证券**：强调团队文化、个人成长与集体荣誉 [6] - **广发证券**：以口号致谢，表达持续提供超越预期研究的意愿 [6] - **兴业证券**：感谢平台、投资者认可、公司支持及团队付出 [6] - **申万宏源证券**：自称证券行业“黄埔军校”，秉持金融报国信念，愿与投资者共享发展红利 [6] - **国泰海通证券**：旨在以专业研究和国际化视野构筑品牌，助力打造一流投行，陪伴投资者成长 [6] - **国盛证券**：表示将继续努力，不负信任 [7] - **东吴证券**：站在新十年起点，承诺提供更优质研究服务 [7] - **华创证券**：坚持“研究至上，用心服务”理念，致力于为机构投资者提供优质投研支持 [7] - **浙商证券**：祝贺公司在最佳分析师奖项上取得重大突破 [8] - **中信建投证券**：为获奖机构之一 [1]

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，敏实集团(00425)是全球领先的汽车外饰件、车身结构件供应 商。目前，公司重点投资布局汽车电动化领域，已成为全球最大的电池盒和车身结构件供应商；同时也 在进一步着手布局人形机器人、低空、液冷等领域，打开新的成长空间。公司在业务发展和经营中凭借 优秀的产品品质和稳定的配套能力，积累了大量的优质客户资源，与国内外众多知名整车品牌建立了良 好的合作关系。首次覆盖，给予"买入"评级。 机器人+服务器液冷打开公司成长新空间 机器人方面，敏实将汽车行业精益生产制造的优势进一步发挥至人形机器人领域，聚焦于一体化关节模 组、机器人电子皮肤、智能面罩、机器人无线充电以及机器人肢体结构件等产品，并与国内人形机器人 主要玩家建立了合作关系。AI液冷方面，能耗要求+机柜功率密度提升驱动服务器液冷快速发展，敏实 凭借着电池盒/液冷板技术储备+全球产能布局+头部服务器厂商长期合作关系等优势快速切入服务器液 冷行业，已获得AI服务器厂商订单，2025年年末开始交付。 盈利预测 该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.53亿元、32.57亿元、38.78亿元，EPS分别为2.34元、 ...

机器人方面，敏实将汽车行业精益生产制造的优势进一步发挥至人形机器人领域，聚焦于一体化关节模 组、机器人电子皮肤、智能面罩、机器人无线充电以及机器人肢体结构件等产品，并与国内人形机器人 主要玩家建立了合作关系。AI液冷方面，能耗要求+机柜功率密度提升驱动服务器液冷快速发展，敏实 凭借着电池盒/液冷板技术储备+全球产能布局+头部服务器厂商长期合作关系等优势快速切入服务器液 冷行业，已获得AI服务器厂商订单，2025年年末开始交付。 东吴证券发布研报称，敏实集团(00425)是全球领先的汽车外饰件、车身结构件供应商。目前，公司重 点投资布局汽车电动化领域，已成为全球最大的电池盒和车身结构件供应商；同时也在进一步着手布局 人形机器人、低空、液冷等领域，打开新的成长空间。公司在业务发展和经营中凭借优秀的产品品质和 稳定的配套能力，积累了大量的优质客户资源，与国内外众多知名整车品牌建立了良好的合作关系。首 次覆盖，给予"买入"评级。 东吴证券主要观点如下： 海外电动化加速公司电池盒业务发展 电池盒是新能源汽车电池模块的承载体，对电池模块的安全工作和防护起着关键作用，是底盘一体化的 重要部件。当前，电池盒市场规模随着新能源 ...

2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼核心信息 - 2025年12月17日，证券时报社主办、新财富杂志社承办的资本圈年度盛会——2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼在苏州举行 [2] 个人奖项获奖情况 - **巨匠分析师SSR**：浙商证券邱冠华（银行领域第一名）[3][6] - **百星分析师SSR**：长江证券邬博华（新能源和电力设备领域第一名）、国联民生证券管泉森（家电领域第一名）[3][7] - **黄金分析师SSR**：兴业证券孙媛媛（医药生物领域第一名）、国盛证券何亚轩（建筑和工程领域第一名）[3][7][8] 团队奖项获奖情况 - **最佳研究团队SSR**：长江证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、国泰海通证券、国盛证券、东吴证券、华创证券、浙商证券、中信建投证券 [3] 获奖者感言与机构理念摘要 - **浙商证券邱冠华**：强调“巨匠”象征匠心、专业敬畏、研究执着与价值信仰，公司研究事业部未来将继续深耕长三角，拥抱大金融，聚焦新产业 [6] - **长江证券邬博华**：感谢行业与团队，入行13年见证了新能源行业波澜壮阔的产业机会 [7] - **国联民生证券管泉森**：感谢平台与投资者支持，为家人创造更好生活是工作最大原动力 [7] - **兴业证券孙媛媛**：认为2025年医药行业精彩纷呈，创新药在国际舞台大放异彩，未来行业将走向高质量创新 [7] - **国盛证券何亚轩**：表示将坚持深度研究和前沿性价值挖掘，持续提供更好研究成果 [8] - **长江证券团队**：强调团队文化，称每个成员如同种子在长江研究的土壤中向下扎根、向上成长 [9] - **广发证券团队**：以口号“虽然我不是最耀眼，总比预期好一点”致谢 [9] - **申万宏源证券团队**：自称证券行业“黄埔军校”，自1992年创立，秉持金融报国信念，愿与投资者把握时代机遇 [9] - **国泰海通证券团队**：旨在通过专业研究构筑品牌影响力，以国际化视野开拓市场，陪伴投资者成长 [9] - **华创证券团队**：坚持“研究至上，用心服务”理念和“做对的事情，把事情做对”原则，致力于为机构投资者提供优质投研支持 [10] - **东吴证券团队**：站在新十年起点，承诺将更加努力提供优质研究服务 [10] - **浙商证券团队**：祝贺公司在本次评选中获得重大突破，赢得更多最佳分析师奖项 [11]

年会概况 - 2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼于12月17日在苏州开幕，活动为期两天半 [2][3] - 年会主题为“行远自迩 踵事增华”，汇聚了60余家证券公司、近100家上市公司、超300家金融机构的近2000位嘉宾 [4] - 主论坛围绕“提升金融服务质效，支持实体经济发展”展开讨论，随后举行了四大专场论坛 [4] 最佳分析师评选结果 - 2025年度最佳分析师获奖名单在年会上揭晓，新一届中国证券研究领域最强阵容诞生 [5] - 最佳研究团队SSR奖项由长江证券、广发证券、兴业证券、申万宏源证券、国泰海通证券、国盛证券、东吴证券、华创证券、浙商证券、中信建投证券获得 [6] - 宏观经济研究领域第一名由广发证券郭磊研究小组斩获，第二至第五名分别为华创证券张瑜研究小组、浙商证券李超研究小组、东吴证券芦哲研究小组、长江证券于博研究小组 [6] - 浙商证券邱冠华荣获巨匠分析师SSR，长江证券邬博华、国联民生证券管泉森斩获百星分析师SSR，兴业证券孙媛媛、国盛证券何亚轩获得黄金分析师SSR [6] - “远见投资机构”奖依据机构投票结果与榜单匹配的准确率排名得出，获奖机构包括长信基金、东吴基金、富国基金等15家机构 [6] - 本年度评选共有近50家证券公司参与，超1300家海内外机构提交投票资格申请，最终800余家机构获得投票资格，其管理资产规模超100万亿元 [7] 2026年投资策略观点 - 在12月18日至19日的分论坛中，来自30个研究领域的最佳分析师与投资机构代表共同探讨2026年投资策略 [8] - 广发证券首席经济学家郭磊指出，2025年大类定价特征为全球叙事崛起与经济基本面分化，贵金属、有色金属、新兴市场股票和全球科技资产表现突出，受美元信用弱化、新一轮货币体系形成、产业链重塑、AI革命及有色金属成为“新原油”五大叙事推动 [8] - 郭磊表示，国内经济驱动因素分化，出口和“两新”表现出色，而消费、投资、房地产等领域有待提升，主要受实际利率偏高、地方政府积极化债等因素影响 [8] - 展望2026年，郭磊预计全球叙事会逐步收敛，具体表现为美元可能震荡、黄金叙事松动、产业链紧张缓和、AI资本开支增速或触顶、有色金属需求预期修正、美股估值偏高弹性不足 [9] - 郭磊预计国内经济基本面的温差有望收窄，中央经济工作会议的相关部署有利于经济再均衡，出口背后存在“三个基本面”，明年仍不会太差，房地产重新纳入防风险框架存在政策空间 [9] - 郭磊认为股票市场估值处于中性水平，企业盈利能提供一定支撑，明年相对看好与今年形成镜像关系的资产，债券利率下行空间有限，部分时段可能存在上行压力 [9] - 中长期看，南方国家工业化、中国产能出海、AI场景化、消费率提升可能成为下一轮流行叙事的核心线索 [9]