行业动态：券商上调两融业务规模上限 - 长江证券将信用业务总规模上限提升至净资本的300% [1] - 东吴证券将两融授信总规模上限调整至不超过净资本的600% [1] - 2025年以来至少9家券商公开调整两融业务，包括上调规模上限、调整授信管理方式等 [1] 驱动因素分析 - 当前证券市场整体活跃度有所提升，券商为满足市场需求而扩大业务规模 [1] - 券商有通过拓展两融业务来增加收入、优化利润结构的内在需求 [1] 公司具体考量 - 长江证券调整是基于满足客户需求、支持业务发展的目的，限额调整思路与同业基本一致 [1] - 东吴证券调整主要为缓解今年以来两融业务规模增长带来的授信额度短缺压力，为未来新开户业务顺利开展提供保障 [1]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：601555 股票简称：东吴证券 公告编号：2025-062 东吴证券股份有限公司 东吴证券股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月19日成功发行东吴证券股份有限公司2025年度 第二期短期融资券,发行总额为人民币15.7亿元，票面利率为1.65%，期限为205天，兑付日期为2025年 12月10日。 2025年12月10日，公司完成兑付本期短期融资券本息共计人民币1,584,549,383.56元。 特此公告。 东吴证券股份有限公司董事会 2025年12月12日 2025年度第二期短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ...

2025 年度第二期短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 东吴证券股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月19日 成功发行东吴证券股份有限公司2025年度第二期短期融资券,发行总 额为人民币15.7亿元，票面利率为1.65%，期限为205天，兑付日期为 2025年12月10日。 证券代码：601555 股票简称：东吴证券 公告编号：2025-062 东吴证券股份有限公司 2025年12月10日，公司完成兑付本期短期融资券本息共计人民币 1,584,549,383.56元。 特此公告。 东吴证券股份有限公司董事会 2025 年 12 月 12 日 ...

行业动态：两融市场持续升温 - 2025年以来两融市场持续升温，券商业务调整动作频频，旨在满足市场旺盛的信用交易需求并优化业务布局 [1] 公司具体调整举措 - 12月9日，东吴证券公告将两融业务授信总规模调整为不超过净资本的600% [1] - 12月9日，长江证券宣布将信用业务规模上限由520亿元调整为公司2024年末经审计合并净资本的300% [1] - 11月27日，东方证券披露将修订《公司融资融券业务管理办法》 [1] 行业参与概况 - 据不完全统计，2025年内已有9家券商通过上调业务规模上限、调整授信管理模式等方式优化两融业务布局 [1] - 涉及的券商包括东吴证券、长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、华林证券、山西证券、兴业证券、浙商证券 [1]

2025年12月10日，公司完成兑付本期短期融资券本息共计人民币15.85亿元。 格隆汇12月11日丨东吴证券(601555.SH)公布，公司于2025年5月19日成功发行东吴证券股份有限公司 2025年度第二期短期融资券,发行总额为人民币15.7亿元，票面利率为1.65%，期限为205天，兑付日期 为2025年12月10日。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ...

东吴证券公告称，公司于2025年5月19日发行2025年度第二期短期融资券，发行总额15.7亿元，票面利 率1.65%，期限205天。2025年12月10日，公司完成兑付本期短期融资券本息，共计15.85亿元。 ...

公司概况与市场地位 - 六福集团是中国香港及内地领先的珠宝零售商之一，于1997年在港交所主板上市 [1] - 2024年公司成功收购金至尊国际控股权，进一步丰富了多品牌矩阵 [1] - 截至FY2025末，公司已在全球11个国家和地区设有超过3100个零售点 [2] 财务表现 - FY2025财年，公司实现收入133.4亿港币，同比下滑13.0% [2] - FY2025财年，公司实现归母净利润11.0亿港币，同比下滑37.8% [2] - 截至FY2025期末，公司黄金及铂金存货为54.6亿港币，同比增长22.9%；定价首饰存货为52.8亿港币，同比增长3.0%，金价上涨带来收益 [2] - 分业务看，FY2025零售/批发/品牌业务收入分别为110.3亿/14.1亿/9.0亿港币，同比分别下滑13.5%/8.8%/12.6%，占比分别为82.7%/10.5%/6.8% [3] - 分业务看，FY2025零售/批发/品牌业务的溢利率分别为9.3%/1.0%/69.2% [3] - 分地区看，FY2025中国内地/中国港澳及海外收入分别为52.7亿/80.7亿港币，同比分别下滑0.2%/19.6%，占比分别为39.5%/60.5% [3] - 分地区看，FY2025中国内地/中国港澳及海外的溢利率分别为11.0%/13.5% [3] - 分地区看，FY2025中国内地/中国港澳的单店平均收入分别为166万港币/7470万港币 [3] 品牌与产品策略 - 公司已形成包括六福珠宝、金至尊、福满传家、Goldstyle、六福精品廊及Love LUKFOOKJEWELLERY的多品牌矩阵，覆盖各黄金珠宝细分赛道 [4] - 核心品牌六福珠宝销售渠道发展成熟，截至FY2025末在全球共拥有2805家门店 [4] - 2024年11月推出“冰·钻光影金”系列，采用CNC炫彩技术，成功打造大单品 [4] - 2025年4月，公司邀请演员成毅担任六福珠宝全球品牌代言人，推广效果显著 [4] - 截至FY2025末，金至尊品牌共有239家门店 [4] 渠道网络与扩张计划 - 截至2025年3月末，六福集团在全球共覆盖11个国家及地区，门店总数达3287家 [5] - 门店分布：中国内地3179家、中国香港58家、中国澳门19家、海外31家 [5] - 海外市场计划未来三年（FY2026-FY2028）新进驻3个国家及地区，计划净增设50间海外门店 [5] - 其中，FY2026公司计划整体净增加20家海外门店 [5] - 中国内地市场通过开设多种风格门店，同时积极发展电商销售渠道，通过与名人合作、IP联名等方式加强品牌推广与销售转化 [5] 未来展望与盈利预测 - FY2026以来，公司业绩稳步回升，同店效益不断提升 [6] - 预测公司FY2026-FY2028归母净利润分别为15.2亿/17.3亿/19.3亿港币，同比增速分别为+39%/+13%/+12% [6] - 最新收盘价对应FY2026-FY2028的市盈率（PE）分别为10倍/9倍/8倍 [6]

文章核心观点 全球AI资本开支强劲增长，驱动半导体产业链各环节发展，云端与端侧算力、存储、模拟、晶圆制造、消费电子及PCB/CCL等多个领域均迎来明确的投资机遇与业绩释放 [1] 云端算力芯片 - 全球主要云服务提供商资本开支持续增长，25Q3海外四大CSP资本开支合计979亿美元，环比增长10% [2] - 国内算力需求强劲，供给存在追赶空间，重点关注寒武纪、海光信息等国产算力芯片公司 [2] - 华为昇腾推行“超节点”战略，通过万卡级无收敛互联实现性能对标英伟达GB200 [2] 端侧算力芯片 - 海外科技巨头端侧AI战略地位快速抬升并进入全面落地阶段，谷歌等公司正将模型集成至核心产品 [3] - 海外端侧AI需求确定性增强，有望驱动SoC厂商在新一代轻量化大模型终端中实现结构性突破 [3] - 端侧模型升级催生硬件架构向专用协处理器演进，瑞芯微等厂商推出内置大算力NPU和高带宽嵌入式DRAM的协处理器芯片 [3] 存储 - 存储板块进入强周期，自25Q2持续上行，有望持续至26年全年 [4] - DRAM指数在2025年9-11月合计上涨101%，NAND指数同期上涨79% [4] - 各CSP厂为保证服务器出货加大存储采购，推动价格涨幅超预期，造就“超级周期” [4] - 25Q3前五大存储厂企业级存储营收合计逾65.4亿美元，环比增长28% [4] - 国产厂商受益于国产CSP资本开支上修及国产企业级存储份额提升双重逻辑 [4] 模拟芯片 - 模拟芯片板块汽车需求持续增长，但今年预计仍有降价压力 [5] - 工业领域去库结束，目前处于复苏初期 [5] - 后续关注成熟制程反倾销等政策落地，有望改善行业供给格局 [5] - 26年伴随AI应用落地，围绕AI诞生的新兴模拟料号有广阔发展机遇，核心看好Drmos、微泵液冷等模拟芯片 [5] 晶圆制造与半导体设备 - 展望2026年，国内Fab厂将迎来存储与先进逻辑的双重“扩产大年”，支撑晶圆代工景气度维持高位 [6] - 半导体设备板块有望演绎“β+α”共振行情，建议关注受益于扩产红利的行业龙头及精智达等具备技术兑现逻辑的成长标的 [6] - 产业链加速构建“前道光刻机自主可控+后道先进封装性能跃升”的双轮驱动格局 [6] - 芯上微装、茂莱光学等企业在光刻机整机及核心零部件领域加速破局，盛合晶微等厂商依托2.5D/3D先进封装技术筑牢算力底座 [6] 消费电子 - AI驱动终端交互变革，手机换机与AR新品爆发共振 [7] - AI手机方面，端侧AI正向跨应用操作系统的OSAgent形态跃迁，苹果有望通过OSAgent升级引领体验变革，驱动iPhone 15 Pro以前的存量用户开启换机周期 [7] - 重点看好立讯精密、蓝思科技等果链龙头及折叠屏相关标的 [7] - AR眼镜产业迈向关键拐点，2026年预计将成为AI智能眼镜放量元年与AR产品力质变之年 [7] - 随着Meta、苹果、三星等巨头新品密集发布，Micro-LED、光波导及SiC材料等光学显示增量赛道将迎来明确的投资机遇 [7][8] PCB/CCL产业链 - 全球云厂商进入资本开支扩张期，采取“前置建设算力”战略，驱动领先模型爆发式增长 [9] - 英伟达机柜架构从GB200/300迈向Rubin/Kyber，通过引入正交背板以及M9/PTFE等极低损耗材料，使单机柜PCB总价值量实现成倍增长 [9] - 推动2026年AIPCB市场规模迈向600亿元，同比增长229.8% [9] - 谷歌TPUv8或将采用M9材料，单板价值量约是上代的1.5倍，成为AIPCB市场另一主要增长来源 [9] - 为满足224Gbps超高速率需求，石英布需求激增，预计到2027年石英布市场需求将达约99亿元，同比2026年30亿元增长230% [9] - HVLP4铜箔供需结构性短缺，加速国内厂商的进口替代进程，共同驱动CCL产业链实现量价齐升 [9]

纵深推进国际化 当前，海外业务正逐渐成为驱动券商业绩增长的新引擎，中资券商竞相加速布局海外市场，通过对 国际子公司增资等方式，提升国际市场竞争力。12月8日晚间，招商证券发布公告称，董事会审议同意 招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。首次增资对象为招商证券(香港)有限公司，增资规 模不超过40亿港元。 招商证券表示，公司以招证国际为核心推进海外业务，持续提升环球交易、综合服务以及产品配置 能力。近年来，国际业务收入日益成为券商营收的重要支撑。2024年，招证国际实现营业收入11.99亿 港元、净利润4.57亿港元。截至2025年6月末，招证国际托管客户资产规模达2469.23亿港元，较2024年 末增长14.52%。 为提升子公司的资本实力和市场竞争力，以及完善业务布局、增强服务实体经济效能。今年以来， 多家券商积极对旗下子公司进行增资，涉及国际子公司、期货子公司、另类投资子公司等多种类型。 类型多元的专业子公司是券商服务实体经济的重要抓手。在积极加码布局国际子公司的同时，券商 也持续通过增资方式强化对期货子公司、另类投资子公司的支持，以更好地服务实体经济。 12月9日晚间，东吴证券发布公告称，为 ...

东吴证券资本中介业务扩张 - 东吴证券将融资融券业务授信总规模上限提升至不超过公司净资本的600% [1] - 东吴证券拟与关联方及非关联方共同向东吴期货增资5亿元，其中东吴证券出资4.03亿元 [1] - 增资完成后，东吴期货注册资本将从10.318亿元增加至15.318亿元 [1] 首创证券利润分配方案 - 首创证券发布2025年前三季度利润分配方案，拟每股派发现金红利0.10元（含税） [2] - 以总股本27.33亿股为基数，共计派发现金红利2.73亿元（含税） [2] - 本次现金分红占2025年1月至9月合并报表归属于母公司股东净利润的34.01% [2] 公募基金行业高管变动 - 截至12月10日，今年以来已有超过50家公募基金公司出现董事长或总经理级别的高管变更 [3] - 发生高管变更的公募基金公司数量约占公募基金公司总数的三成 [3] FOF市场发展动态 - 年内成立的FOF数量已超过75只，募集总规模超780亿元 [4] - 其中有24只FOF募集规模超10亿元，最大募集规模超过65亿元 [4] - 得益于产品发行升温，FOF当前总规模已突破2000亿元 [4] - FOF重仓品种呈现多元配置特征，从主动型基金拓展到了被动指数基金（特别是ETF）、REITs等品类 [4]