核心观点 - 围绕"老龄化+创新+出海"三条主线，把握2025年医疗器械赛道的投资机会 [1] 医疗设备 - 以旧换新促进潜在市场需求，县域医共体设备更新项目总金额现已达到63.08亿元 [1] - 国产替代+海外出口推动长期稳定发展，建议关注迈瑞医疗、开立医疗等 [1] 院内高值耗材/IVD - 集采逐步出清，有望加速国产替代进程，行业渗透率有望持续提升 [1] - 建议关注行业景气度高，替代空间大的惠泰医疗、新产业等 [1] 老龄化趋势 - 老龄化趋势加速健康意识提升，看好渠道强、性价比高的自费产品 [1] - 建议关注鱼跃医疗、三诺生物等 [1]

行业分析 - 医药内循环下首选中药，中药板块集采政策压制逐步释放，估值切换下具有性价比 [1] - 湖北中成药集采规则已落地，规则细则基本符合市场预期，且小儿豉翘、丹滴等大品种并未在目录内，中期来看，政策压制因素已经逐步释放 [1] - 估值切换下，中药具有一定性价比：经过2024年的调整，部分公司的业绩高基数逐步消化，同时切换2025年业绩预期来看，估值不足20倍 [1] - 公募中药持仓比例较低，2024年三季度约8.5% [1] - 基药目录有望逐步推进 [1] 公司建议 - 建议关注佐力药业、济川药业、华润三九等 [2]

证券时报网讯，东吴证券研报指出，内需出口均有催化，看好工程机械盈利，质量持续提升。 内需方面，基建地产边际改善，土方机械率先实现复苏，起重机和混凝土有望2025年筑底回升；外需方 面，欧美市场景气低迷，共建"一带一路"和中东出口需求旺盛。 国内工程机械主机厂风险敞口显著降低，经营质量不断提升。 建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科等。 校对：杨立林 ...

尊敬的投资者： 由于公司网点布局调整的需要，经我司内部会议决议，拟于近期撤销宁波中山东路证券营业部、成都日 月大道证券营业部、合肥临泉路证券营业部，将注销以上营业部的营业执照和经营证券期货业务许可 证。如您有任何咨询及疑问，请按以下途径联系我们： 咨询电话：95330； 公司网址：https://www.dwzq.com.cn/； 公司邮箱：dwzq601555@dwzq.com.cn。 东吴证券股份有限公司 2024年11月22日 ...

公司行动 - 公司计划撤销宁波中山东路证券营业部、成都日月大道证券营业部、合肥临泉路证券营业部，并注销这些营业部的营业执照和经营证券期货业务许可证 [1] 联系方式 - 咨询电话：95330 [1] - 公司网址：https://www.dwzq.com.cn/ [1] - 公司邮箱：dwzq601555@dwzq.com.cn [1]

证券时报网讯，东吴证券研报指出，中国财险积极主动作为，践行绿色保险创新。 1）公司构建穿透车辆全生命周期、覆盖触客全服务场景的"车+一切"经营新模式，实现从一张保到一辆 车到一个人到一个家庭的全流程风险管理与服务，塑造发展新动能、新模式、新优势。 公司具备两大基础（夯实车险队伍基础、制度基础）+三大能力（精准定价能力、精益运营能力、精进 创新能力）+模式变革（深入落实公司战略、持续推进模式变革）。 下一步公司将用"新产品"更好满足车主需求，以客户为中心；用"新技术"更好顺应产业趋势；用"新模 式"更好服务新能源车产业特征，带动上下游产业协同发展；用"新能力"更好提升新能源车险经营管 理，体现公司在定价、渠道、理赔、风险减量和融合的综合优势。 2）成长的烦恼需要用发展的思维来解决，人保财险已努力实现了新能源家用商业险承保盈利。 公司类比了当家庭自用车刚刚引入后，行业普遍承保亏损，随着市场持续发展，当前已是承保盈利 的"基本盘"。 当前新能源车型遇到的承保压力，将会随着新能源汽车市场进一步发展而趋于稳定，回归常态。 当前公司车龄5年以上的新能源家自车和燃油家自车出险率差异收窄，未来新能源车赔付率有进一步下 降空间 ...

证券时报网讯，东吴证券研报指出，通常而言，随着三季报披露收官，全年业绩预期逐步落地，岁末年 初的市场交易逻辑往往会从景气趋势和业绩改善，转向次年具有确定性的增量逻辑，从而形成年末估值 切换行情。而在历次经济周期拐点前后，由于投资者对于政策的关注度明显提升，年末市场交易会趋向 围绕政策预期展开。一方面，岁末年初处于业绩真空期，同时重大会议密集召开，市场风格本身受政策 影响较大；另一方面，经济亟待破局之际，政策方向的选择与执行节奏更显关键，往往成为市场布局来 年增量的核心焦点。 推演两种情形，第一，风格跷跷板轮动，顺周期板块迎来较10月更明显的超额收益机会；第二，风格更 加均衡，顺周期和科技成长/小市值风格共存。总之，在以上两种情形中，顺周期风格相较于10月中下 旬都将会有更好的表现。 建议关注四大方向：1）化债：存在较多应收账款的建筑、环保行业将有望改善资产质量，估值有望提 升；2）消费：美护、文旅、汽车、零食以及医药板块中带有消费属性的家用医疗器械、中药OTC等领 域；3）地产链：伴随着地产修复，地产强相关的板块如建材、白酒也有望受益；4）低PB：低PB央 企，银行、保险、建筑以及以有色为代表的周期股等，关注 ...

中国经济网北京11月3日讯北交所上市委员会2024年第19次审议会议于2024年11月1日上午召开，审议结 果显示，江苏林泰新材科技股份有限公司（以下简称"林泰新材"）符合发行条件、上市条件和信息披露 要求。这是2024年过会的第41家企业。 林泰新材的保荐机构是东吴证券股份有限公司，签字保荐代表人是陈逸、郑立人。这是东吴证券今年保 荐成功的首单IPO项目。 林泰新材是一家专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售的专精特新企业，主要产品为自动变 速器湿式纸基摩擦片和对偶片，应用于包括液力自动变速器（AT）、无级变速器（CVT）、双离合器 变速器（DCT）、混合动力专用变速器（DHT）和纯电动汽车专用变速器（DET）等在内的主流汽车自 动变速器中。 公司控股股东为刘健，实际控制人为刘健和宋苹苹。截至招股说明书签署日，刘健直接持有公司835.79 万股股份（占公司股份总数的25.21%），刘健通过爱思达间接控制公司262.13万股股份（占公司股份总 数的7.91%）并通过无锡鎏泰间接控制公司59.93万股股份（占公司股份总数的1.81%）。刘健合计控制 公司1,157.85万股股份（占公司股份总数的34.93 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 投资业务显著改善提振业绩 1) 投资业务贡献了增量的395%,是业绩提振的主要支撑 [3] 2) 前三季度公司投资收入同比+26.0%至25.03亿元,主因投资规模扩张,前三季度平均金融投资资产规模970.5亿元,同比+20%,年化投资收益率略有改善,同比+0.16pct至3.44% [3] 3) Q3单季实现投资收入11.8亿元,同比+165.7%/环比+51.9%,受低基数及市场提振影响大幅改善 [3] 投行业务承压仍有拖累 1) 受发行市场环境低迷影响,前三季度投行业务同比-43.4%至5.14亿元,占调整后营收增量的-301.7%,仍对业绩形成一定拖累 [3] 公司在服务新质生产力上的差异化优势持续积累 1) 政策"组合拳"陆续推出,有力提振市场信心,进一步支持新质生产力发展壮大是资本市场高质量发展的重要一环,企业服务需求有望边际改善 [3] 2) 公司长期深耕中小企业服务领域,以北交所、创新债等业务为突破口,取得行业领先优势,通过积极探索科创债、绿色债、ABS、REITs等业务,提升金融工具供给能力,畅通"科技-产业-金融"良性循环,促进新质生产力相关要素迅速成长,有望伴随相关企业服务需求的改善,实现业绩改善 [3] 财务数据总结 营收和利润情况 1) 2024年前三季度营收/归母净利润84.4/18.3亿元,同比+4.98%/+4.93% [3] 2) 加权平均ROE同比+0.05pct至4.55% [3] 3) 调升24-26年EPS预测至0.45/0.49/0.52元 [3] 收入构成 1) 经纪佣金收入占比17%/15%/14%/14%/13% [11] 2) 承销收入占比11%/10%/9%/10%/10% [11] 3) 资产管理收入占比3%/2%/2%/2%/2% [11] 4) 自营收入占比7%/22%/26%/26%/26% [11] 5) 利息收入占比12%/9%/7%/7%/7% [11] 6) 其他收入占比50%/43%/42%/41%/41% [11] 估值水平 1) 目标价10.78元,对应2024年1.30xPB [4] 2) 2022-2026年PE分别为22.6x/19.6x/17.4x/16.1x/15.1x [12] 3) 2022-2026年PB分别为1.0x/1.0x/0.9x/0.9x/0.9x [12] 4) 2022-2026年股息率分别为2.0%/2.4%/2.7%/2.9%/3.1% [12]

东吴证券股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：601555 证券简称：东吴证券 东吴证券股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 本季度报告已经公司第四届董事会第二十七次（临时）会议、第四届监事会第十七次（临时）会议审 议通过。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|------------------------------ ...