核心观点 - 报告核心观点为：衍生品新规释放积极信号，关注板块发布业绩预增机遇 [1] - 非银金融行业评级为“买入” [2] 本周市场表现 - 截至2026年1月16日，上证指数报4101.91点，跌0.45%；深证成指报14281.08点，涨1.14%；沪深300报4731.87点，跌0.57%；创业板指报3361.02点，涨1.00% [10] - 同期，中信II证券指数跌2.26%，中信II保险指数跌3.74% [10] - 本周沪深两市日均成交额3.47万亿元，环比增长21.50% [5] - 沪深两融余额2.71万亿元，环比增长3.73% [5] 保险行业动态与观点 - 短期来看，2025年四季度权益市场保持稳定，且去年同期部分上市险企业绩基数低，预计2025年全年业绩增速延续高增长 [5][16] - 需关注2026年1月底前部分上市险企可能发布的2025年度业绩预增公告 [5][16] - 中长期来看，长端利率企稳叠加权益市场上行将驱动险企资产端改善 [5][16] - 新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点，“报行合一”政策优化渠道成本，险企利差和费差有望边际改善 [5][16] - 展望2026年，居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，开门红销售有望向好 [5][16] - 银保网点扩张预计支撑头部险企新单增长，个险“报行合一”和预定利率下调利于价值率提升 [5][16] - 行业动态方面，1月12日，太保资产通过大宗交易增持上海机场0.72亿股，持股比例从2.09%提升至5.0% [5][16] - 国寿资产和新华资产联合设立的鸿鹄基金三期3号成立并备案完成，至此我国险资私募证券投资基金增至11只，合计规模达到1845亿元 [5][16] - 截至2026年1月16日，我国10年期国债收益率为1.86%，较上周下降2个基点 [12] - 2025年12月制造业PMI环比提升0.9个百分点至50.10%，重回扩张区间，释放经济企稳信号 [12] 证券行业动态与观点 证监会2026年系统工作会议 - 2026年1月15日，证监会召开系统工作会议，紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，聚焦巩固市场向好势头、防止大起大落 [5][17] - 与2025年会议相比，监管重心从“修复市场功能”向“提升市场内在稳定性”深化，政策工具从应急性措施向制度性安排转变 [18] - 会议强调全方位加强市场监测预警，做好逆周期调节，并强化交易监管与信息披露监管，严肃查处过度炒作、操纵市场等行为 [18] - 在监管执法方面，更注重执法效能和震慑力，要求畅通行政刑事衔接机制，推动特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地，并新增强调科技赋能监管 [19] - 改革任务从框架搭建向工具填充与效能提升转变，具体部署包括：持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出适配长期投资的产品和风险管理工具；抓好商业不动产REITs试点平稳落地；提高再融资便利性和灵活性等 [19][20] - 对证券行业的影响：多层次资本市场改革的深化将带来结构性机遇，包括拓宽投行（创业板、科创板、北交所等）业务边界、为固收业务（债券市场、REITs）带来增量、为风险管理业务（期货市场）创造空间 [22] - 中长期资金入市渠道的持续拓宽与“长钱长投”生态的营造，将提升市场流动性和稳定性，为经纪、资管业务带来更稳定的客户基础 [22] - 展望未来，证券行业将进入“提质增效”的深度转型阶段，行业竞争格局将进一步分化，业务增长点向“创新化、跨境化、专业化”聚焦，行业生态更趋健康 [23][24] 衍生品交易监管新规 - 2026年1月16日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》，反馈截止时间为2026年2月16日 [25] - 这是首部衍生品市场部门规章，意在支持衍生品市场稳步发展，鼓励其发挥管理风险、配置资源、服务实体经济的功能 [25] - 新规主要内容包括：鼓励利用衍生品从事套期保值等风险管理活动；明确证监会可实施逆周期调节管理；划定监管红线，禁止通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易等违法违规行为，并禁止上市公司及5%以上股东以其股票为合约标的进行衍生品交易 [26] - 我国场外衍生品市场发展显著滞后于欧美，从2015年至2023年，证券公司场外衍生品存量规模从0.32万亿元增长至2.38万亿元，年复合增长率达29% [26] - 衍生品业务收入主要来自期权费、价差和做市收益，以客需驱动、资本中介为核心，不依赖于市场方向性收益，有助于优化券商收入结构，增强抗周期能力 [27] - 衍生品业务作为高阶服务，有助于券商形成综合服务解决方案，提升客户黏性，并可能形成“强者恒强”的护城河，优化行业格局 [27] - 衍生品业务凭借非方向性收益特性，有助于打开券商杠杆提升空间，提高资金利用效益，从而推动券商净资产收益率中枢提升和估值提升 [27] - 展望未来，衍生品业务将进入“规范中扩容、提质中升级”的新阶段，市场规模有望延续高速增长，行业竞争将从“规模比拼”转向“专业能力较量” [28][30] 港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [5] 重点公司估值与财务分析 - 报告列出了多家保险及证券公司的估值与财务预测数据，包括中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、华泰证券、中信证券、中金公司等A股和H股标的 [6] - 数据涵盖最新收盘价、合理价值、2025及2026年每股收益预测、市盈率、市净率/内含价值倍数及净资产收益率预测 [6]

香港联交所最新资料显示，1月12日，贝莱德增持中国人寿（02628）2157.0794万股，每股作价31.6582 港元，总金额约为6.83亿港元。增持后最新持股数目约为5.24亿股，最新持股比例为7.04%。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 责任编辑：卢昱君 香港联交所最新资料显示，1月12日，贝莱德增持中国人寿（02628）2157.0794万股，每股作价31.6582 港元，总金额约为6.83亿港元。增持后最新持股数目约为5.24亿股，最新持股比例为7.04%。 ...

核心观点 - 深圳保险理赔数据显示，30-50岁中青年是重疾高发人群，恶性肿瘤是主要健康威胁，且理赔服务正通过AI与数据融合向智能化、高效化发展 [1][2][9] 理赔数据总体趋势 - 2025年深圳头部保险机构全年赔案总量和金额普遍呈现增加趋势 [1] - 深圳国寿去年全年赔案总量接近15万件，案件增长约一成，赔付金额约11.7亿元，其中近半金额来自重疾 [1] - 腾讯微保平台2025年累计理赔金额84亿元，理赔案件数量超2570万件 [7] 重疾出险人群特征 - 30-50岁的深圳中坚力量成为重疾高发人群 [1] - 深圳国寿数据显示，重疾赔付年龄分布中，30-40岁占比18.10%，40-50岁占比31.36%，50-60岁占比31.41% [1] - 平安人寿深圳分公司数据显示，41-50岁群体出险占比最高达31.0%，31-40岁约为23.5% [2] - 重疾出险最小年龄仅2岁，最年长79岁 [1] 重疾赔付病种结构 - 在重疾赔付中，恶性肿瘤占比超八成，达到84.66%，是市民健康的“头号杀手” [2] - 循环系统疾病（如急性心肌梗死）占比约10%，肾衰竭占比1.40% [2] - 平安人寿数据显示，恶性肿瘤（重度）占比超八成，较重急性心肌梗死占比7.3%，严重慢性肾衰竭占1.7%，严重脑中风后遗症占1.7%，冠状动脉搭桥术占1.1% [4][5] - 深圳男性恶性肿瘤主要来自肺癌、甲状腺癌、结直肠癌、肝癌、鼻咽癌，女性主要是肺癌、甲状腺癌、乳腺结节、子宫内膜病等 [5] 特定人群健康风险 - 在未成年重疾赔付中，恶性肿瘤（重度）占比超53%，其中白血病占30%，是少儿最高发恶性肿瘤 [5] - 腾讯微保数据显示，青少年群体中过敏性鼻炎理赔案件同比增长176.4% [7] - 中年人群肝病、高血压风险上升 [7] - 老年群体癌症理赔案件同比增加39.4% [7] 高额理赔案例 - 2025年度深圳人身保险最高理赔金额为2125万元，涉及一位52岁女性企业高管因乳腺癌身故的赔付 [7][8] 理赔服务智能化进展 - AI技术应用于理赔环节，有案例通过APP报案，经DEEPSEEK审核模型审核，用时8秒就完成赔付 [9] - 国寿将医疗数据与保险理赔服务场景深度融合，部分地区提交理赔申请最快仅需8秒，去年平均申请支付时效是1.32天，小额医疗平均理赔时效是0.09天 [10] - 深圳试点上线微信支付场景全国首个“商保直付”快捷通道，在南山区4家指定试点医院可实现医保和商保理赔的“一站式结算”，将理赔周期缩短至“秒级” [10] - AI智能报案可自动识别医疗单据信息并填写报案单，实现“一键报案、自动填单” [10] 其他风险画像（宠物险） - 腾讯微保数据显示，宠物医疗理赔高度集中在消化系统急症，狗狗理赔案件中消化系统急症占比高达68.2% [9]

文章核心观点 金融机构的适老化改造正从“有没有”向“好不好”转型，行业需破解服务痛点、深化科技赋能、构建协同生态以实现高质量发展 [1] 线下网点改造与硬件升级 - 金融机构持续推动线下网点无障碍改造，通过增设无障碍通道、爱心座椅、老花镜、血压仪等设施，开辟“绿色通道”或“敬老专区”为老年客户提供贴心服务 [1] - 人保财险全国超3000家出单网点已完成改造，2700余家设立“爱心驿站”，累计服务超700万人次 [2] - 建设银行在全国设置了超200家“健养安”养老金融特色网点 [3] 线上服务优化与科技赋能 - 针对老年人“看不清”、“找不到”、“打字难”等线上操作难题，金融机构大力发展适合老年人的金融科技 [2] - 中国银行手机银行APP推出“岁悦长情版”，增加朗读服务、多轮语音交互服务、扩展大字体调节服务等功能 [2] - 中国人寿寿险APP注重老年客户风险防控，老年客户借款操作全量接入人工电话回访，并新建保单借款智能语音风控机器人 [2] 服务内容延伸与风险教育 - 金融机构适老化改造延伸至服务内容，通过走进社区、举办讲座等方式普及防范电信诈骗、识别非法集资等知识 [3] - 建设银行“健养安”网点定期举办养老金融课堂，汇聚养老规划师团队、专家等展开养老规划、财富管理、消保防诈等系列讲座 [3] - 建设银行深入周边企业提供年金等养老专属服务，并整合网点周边资源构建融合生活消费、健康医疗的全方位养老综合生态 [3] 当前面临的挑战与难点 - 金融机构适老化改造面临技术应用表面化、服务供给错配、城乡发展不均衡等诸多难点 [4] - 线上界面仍显复杂、农村地区覆盖不足、跨条线协作机制不畅，以及老年群体金融素养与数字技能差异带来服务适配挑战 [4] - 大城市、东部发达地区网点设施先进、数字创新活跃，而广大农村、中西部欠发达地区金融服务基础薄弱，物理网点收缩，适老化改造存在“空白区” [4] - 面向老年客群的金融服务面临“有效供给不足”和“低效供给过剩”并存的窘境，多数“养老金融产品”实为通用产品的简单包装 [5] - 金融机构对老年用户画像与行为模式理解不足，产品设计多基于年轻用户数据，对老年人缺乏深入调研 [6] - 金融机构的“合规—体验—风控”三重目标难以平衡，监管风控措施如人脸识别、短信验证码对老年人操作构成障碍 [6] - 金融机构投入产出比考量制约深度改造，部分机构将适老化改造视为“成本项”而非“战略投资” [6] 未来发展方向与建议 - 金融机构应围绕“促进养老服务市场化供需对接”、“大力支持科技赋能养老服务”、“优化养老服务发展环境”等方向 [6] - 深化科技赋能，整合AI与数字平台提升服务效率，拓展“金融+养老”生态场景，强化跨部门协同与数据共享 [6] - 未来适老化改造应从“便利化”迈向“人性化”，从“数字化”迈向“智慧化”，从“产品供给”迈向“产业协同”，从“单点改造”迈向“生态共建” [7] - 服务理念应从“提供业务办理”转向“营造尊享体验”，如配备“养老金融顾问”，将部分线下网点转型为“社区银发客厅” [7] - 推动适老金融科技从“界面友好”向“服务懂人”升级，运用人工智能、大数据主动预判老年用户需求与风险，构建智能风控体系 [7] - 金融机构须跳出单一产品供给思维，扮演“资源连接者”角色，通过金融工具支持社区适老化改造、与康养机构定制套餐、为养老机构输出智能管理工具 [8] - 应主动对接公共政策与社会资源，通过网点系统对接社保、医保等政务平台打造“政务+金融”便民服务节点 [8] - 具体实践举措包括：坚持“以老为本”的设计理念，区分细分群体提供差异化服务 [9]；软硬并进提升“走心”服务，硬件优化网点动线，软件开发符合老年人认知的交互逻辑 [9]；加强员工适老化服务能力培训并纳入绩效考核 [9]；探索“科技+人文”融合的风控方案，启用替代验证方式并与社区、家庭联动 [9]；推动监管与行业协同，共建适老化标准 [9][10]

公司战略与品牌传播 - 公司发布《雪域路书》系列纪录片首章《啥是寿险》，以纪实影像呈现“接地气、冒热气、带情感”的乡村保险故事，旨在回应“让保险走进人民生活”的时代命题 [1][7] - 纪录片以驻村干部日常工作为缩影，将公司“服务国家发展大局，守护人民美好生活”的使命转化为具体行动，展现服务基层、扎根西藏高原的真实图景 [2][8] - 公司借2025年“7·8全国保险公众宣传日”活动之际推出该纪录片，不仅生动回应“寿险是什么”，更是对“如何以高质量保险服务助力中国式现代化”的深刻注脚 [6][11] 基层服务与市场拓展 - 在平均海拔4000米的西藏高原，打通保险服务“最后一公里”、让群众“懂保险、信保险、用保险”是公司驻村干部面临的业务挑战，也是企业社会责任 [2][8] - 驻村干部发现部分村民分不清财险和寿险，给牲畜买保险的村民比给自己投保的还多，因此通过“雪山保险课堂”等形式深入普及寿险知识 [1][2][7][8] - 驻村干部通过入户走访、宣讲服务，从普及知识到协助理赔，将抽象保险概念转化为可知可感的生活改善，推动保险服务与乡村振兴深度融合 [2][6][8][11] 社会责任与乡村振兴实践 - 公司西藏分公司自2007年成立以来，累计选派上百位驻村干部奔赴那曲市聂荣县、拉萨市当雄县等偏远乡村，持续18年进行帮扶 [3][9] - 截至目前，西藏分公司累计完成消费帮扶任务近240万元，其中用于产业扶持、慰问等方面资金158.65万元，并争取强基惠民专项资金用于各类基础设施项目 [3][9] - 具体帮扶项目包括在嘎青村为合作社购买设备、修建加工房、购买冷藏车、捐赠办公经费购置牦牛和冬饲草；在别仓村投资改建温泉洗浴场所等 [3][10] - 公司通过驻村干部协助完善村级党组织建设、推进村民自治（如“村民议事会”），并实施修桥铺路、打水井、危房改造、道路硬化、饮水安全工程等项目，有效改善村民生活条件 [3][9][10] 行业定位与价值主张 - 公司坚信保险价值不仅限于产品销售和理赔，更应将保障理念融入服务百姓的日常，让保险成为应对风险的“安全网”、“减压阀”和“稳定器” [6][11] - 公司通过基层实践，让“保险姓保”的初心扎根乡村，致力于推动保险服务和乡村振兴深度融合，为共同富裕目标在西部地区落地见效贡献力量 [6][11]

公司股权变动 - 贝莱德于1月12日增持中国人寿(02628)股份，增持数量为2157.0794万股 [1] - 此次增持的每股作价为31.6582港元，涉及总金额约为6.83亿港元 [1] - 增持完成后，贝莱德的最新持股数目约为5.24亿股，持股比例上升至7.04% [1]

核心交易事件 - 贝莱德于1月12日增持中国人寿股份，增持数量为2157.0794万股 [1] - 此次增持的每股作价为31.6582港元，涉及总金额约为6.83亿港元 [1] - 增持后，贝莱德对中国人寿的最新持股数目约为5.24亿股，持股比例上升至7.04% [1] 公司股权结构变动 - 此次增持使贝莱德持有的中国人寿股份数量增加至约5.24亿股 [1] - 贝莱德在公司的持股比例由增持前的水平提升至7.04% [1]

2025年度投连险投资账户整体表现 - 截至2025年12月底，行业现存投连险投资账户共252个，来自35家寿险公司，其中货币型39个、偏债型93个、平衡型47个、权益型73个 [1][19][21] - 具有资产规模的251个投连险投资账户总资产规模合计为1800亿元，其中偏债型账户规模最大，达906亿元，权益型账户规模为733亿元，平衡型账户为115亿元，货币型账户为47亿元 [24] - 2025年度全部投连险投资账户的加权平均收益率为14.8%，显著高于同期上证指数18.4%的收益率 [3][17][26] 各类型投连险账户收益率分析 - **货币型账户**：加权平均收益率为1.5%，简单平均收益率为0.83%，中位数为0.78%，最高收益率为3.59%（恒安标准现金型投资账户），最低为-1.19%，39个账户中有4个收益为负 [3][28] - **偏债型账户**：加权平均收益率为4.0%，简单平均收益率为3.1%，中位数为2.3%，最高收益率为18.5%（中意策略增长投资账户），最低为-28.6%，93个账户中有8个收益为负，其中2个低于-28% [8][11][37] - **平衡型账户**：加权平均收益率为15.4%，简单平均收益率为16.3%，中位数为16.1%，最高收益率为43.2%（北大方正成长型投资账户），最低为-0.16%，47个账户中仅有1个收益为负 [10][12][42] - **权益型账户**：加权平均收益率为29.0%，简单平均收益率为23.9%，中位数为22.3%，最高收益率为65.3%（弘康人寿新兴动力投资账户），最低为0.07%，73个账户全部实现正收益，其中2个账户收益率超过60% [13][15][49] 投连险账户收益率排行榜（部分摘录） - **货币型前十**：恒安标准现金型投资账户(3.59%)、中信保诚信诚现金增利投资账户(2.23%)、德华安顾货币型投资账户(2.04%)等 [34] - **偏债型前十**：中意策略增长投资账户(18.52%)、中宏投资管家投资账户(18.21%)、长生人寿稳健增值型投资账户(17.67%)等 [39] - **平衡型前十**：北大方正成长型投资账户(43.21%)、中德安联安赢慧选2号投资账户(40.93%)、光大永明平衡型投资账户(35.92%)等 [45] - **权益型前十**：弘康人寿新兴动力投资账户(65.29%)、汇丰粤港澳大湾区精选投资账户(62.90%)、太平蓝筹成长型投资账户(49.47%)等 [51] 数据库更新与新增内容 - 数据库新增2025年专属商业养老保险产品结算利率数据，例如中国人寿、太保寿险等公司的相关产品信息 [58][59] - 新增2024年年鉴数据，包括分机构、分险种保费以及分机构、分渠道保费信息 [1][58] - 新增2024年各保险公司消费者保护评级数据，涵盖人保财险、太保财险、平安产险等48家公司 [1][61] - 新增最近一周保险公司被处罚数据 [1][62] - 新增最近一周保险公司投连险净值数据，例如新华保险、泰康人寿等公司的账户净值 [1][63]

根据协议，"十五五"时期，双方将共同致力于老龄事业发展，提升现代保险服务老年人、支持老龄事业 发展水平，重点围绕开展人口老龄化国情教育、组织涉老专项研究、发展涉老保险、促进老年人社会参 与、营造浓厚敬老爱老助老社会氛围等方面开展合作。 民政部党组成员、中国老龄协会会长孙硕鹏表示，中国老龄协会坚持"一心为老"，将保障和改善民生、 回应老年人多层次多样化需求作为双方合作的战略基点与行动方向，从老年群体最关心最直接最现实的 急难愁盼中找准发力点，推动一批可落地、可感知、有温度的合作项目落地见效。希望双方携手推进合 作向更深层次、更宽领域拓展，共同为老年人谋福利，为贯彻落实积极应对人口老龄化国家战略、扎实 推进中国式现代化作贡献。 中国人寿寿险公司党委书记、总裁利明光表示，中国人寿寿险公司与中国老龄协会有着良好的合作基 础，双方合作空间广阔、潜力很大。以此次战略合作协议签署为契机，公司将进一步发挥保险主业优势 和保险服务老年人优势，汇聚优质资源，围绕协议明确的重点领域、重点项目持续深化合作，更好履行 社会责任，为广大老年人筑牢风险保障防火墙，助力老龄事业高质量发展。 北京商报讯（记者 李秀梅）1月16日，北京商报记者 ...

市场表现 - 2025年1月16日，保险板块整体表现疲软，较上一交易日下跌2.1% [1] - 当日上证指数下跌0.26%，报收于4101.91点，深证成指下跌0.18%，报收于14281.08点 [1] - 板块内个股普跌，中国人寿领跌，跌幅达2.68% [1] 个股涨跌与交易情况 - 中国人寿收盘价47.52元，下跌2.68%，成交额11.27亿元 [1] - 中国人保收盘价9.30元，下跌2.11%，成交额9.8717亿元 [1] - 中国平安收盘价66.33元，下跌1.60%，成交额90.18亿元，成交量135.61万手 [1] - 中国太保收盘价44.19元，下跌1.63%，成交额20.75亿元，成交量46.73万手 [1] - 新华保险收盘价82.09元，下跌1.51%，成交额22.88亿元，成交量27.68万手 [1] 板块资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力与游资净流出，主力资金净流出5.47亿元，游资资金净流出3.97亿元 [1] - 散户资金整体呈现净流入，净流入额为9.44亿元 [1] 个股资金流向详情 - 中国平安主力资金净流出2.93亿元，主力净占比-3.25%，游资资金净流出5.38亿元，游资净占比-5.96%，散户资金净流入8.31亿元，散户净占比9.22% [2] - 中国人保主力资金净流出1.61亿元，主力净占比-16.27%，游资资金净流入9212.06万元，游资净占比9.34%，散户资金净流入6842.82万元，散户净占比6.94% [2] - 新华保险主力资金净流出9497.83万元，主力净占比-4.15%，游资资金净流入5393.63万元，游资净占比2.36%，散户资金净流出4104.20万元，散户净占比1.79% [2] - 中国人寿主力资金净流出6903.68万元，主力净占比-6.12%，游资资金净流入5561.76万元，游资净占比4.93%，散户资金净流入1341.92万元，散户净占比1.19% [2] - 中国太保是板块内唯一获得主力资金净流入的个股，净流入7076.98万元，主力净占比3.41%，但游资与散户资金均为净流出 [2]