会议安排 - 会议登记时间为2025年11月17日17:00前到董事会办公室办理，11月18日14:45前到会议室签到登记[6] - 会议于2025年11月18日15:00开始，未在15:00前登记的不能参加现场会议表决[6] - 股东发言需在2025年11月17日17:00前登记，每位发言时间不超过3分钟[7] - 会议采用现场投票和网络投票相结合方式，股东只能选一种表决方式，重复投票以第一次结果为准[10] - 会议议程包括宣布开始、宣读议案、股东发言、表决、宣读结果等[12][13] 议案情况 - 议案1修订公司章程并取消监事会，由董事会审计与风险管理委员会行使原监事会职权[15] - 议案2、3分别修订股东大会议事规则、董事会议事规则，已通过公司第四届董事会第十二次会议审议[18][21] - 议案4修订募集资金管理办法，已通过公司第四届董事会第十四次会议审议[24] 募集资金管理 - 修订后募集资金定义不包括为实施股权激励计划募集的资金[26] - 二级子公司至少每半年度向公司财务金融部提交《募集资金专项报告》及募集资金使用台账[27] - 公司每12个月内累计使用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款金额不得超过超募资金总额的30%[30] - 单个募投项目节余募集资金低于100万或低于该项目募集资金承诺投资额5%，可免于特定程序，使用情况在年报披露[31] - 募投项目全部完成后，节余募集资金占募集资金净额10%以上，需经股东会审议通过[31] 对外担保管理 - 公司拟修订《中国电力建设股份有限公司对外担保管理办法（2022版）》[104] - 应由股东会审批的担保包括公司及控股子公司对外担保超最近一期经审计净资产50%后的任何担保等多种情形[106][113] - 应由董事会审批的对外担保，须全体董事过半数且出席董事会的三分之二以上董事审议通过并决议[112] 独立董事制度 - 公司拟根据相关法规修订《中国电力建设股份有限公司独立董事工作制度（2024版）》[131] - 公司董事会成员中至少有三分之一为独立董事，其中至少包括一名会计专业人士[136] - 拟任独立董事首次受聘前原则上至少参加一次任职培训，首次受聘后两年内每年至少参加一次后续培训，此后每两年至少参加一次后续培训[138] 关联交易管理 - 公司拟根据相关法规及公司章程修订《中国电力建设股份有限公司关联交易管理制度（2024版）》[177] - 持有公司5%以上股份的法人或其他组织及其一致行动人为公司关联法人[179] - 直接或间接持有公司5%以上股份的自然人为公司关联自然人[179] - 公司与关联自然人拟发生30万元以上的非日常关联交易应及时披露[181] - 公司与关联法人拟发生的交易金额占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的非日常关联交易应及时披露[181]

项目规模与技术亮点 - 项目为全球单体最大绿氨装置，配套700兆瓦风电项目实现全容量并网发电[1] - 项目总新能源装机容量达800兆瓦，包括风电700兆瓦和光伏100兆瓦[1] - 制氢技术采用碱液与PEM混合电解水工艺，年制绿氢3.2万吨，并进一步合成18万吨绿氨[1] 行业影响与示范意义 - 项目成功并网为新能源就地转化提供了新的商业模式和行业范式[1] - 项目实现了从风光发电到绿氢再到绿氨的完整产业链一体化示范[1]

公司动态 - 中电建空港(沽源)低空科技有限公司于近日成立，法定代表人为李梦平 [1] - 公司经营范围包括通用航空服务、公共航空运输、飞行训练、民用航空器驾驶员培训、飞行签派员培训等 [1] - 该公司由中国电建集团航空港建设有限公司全资持股，后者为中国电建（股票代码：601669）旗下企业 [1]

公司动态 - 中国电建间接全资持股的新公司中电建西北院(西安)光热科技有限公司于近日成立 [1] - 新公司法定代表人为周治 注册资本为3000万人民币 [1] - 新公司经营范围聚焦于太阳能热发电产品销售 太阳能热发电装备销售 太阳能热利用装备销售等 [1] 业务布局 - 公司通过新设子公司正式进入太阳能光热发电领域 拓展清洁能源业务版图 [1] - 新公司的业务范围覆盖太阳能热发电的装备销售和能源产品销售 表明公司可能致力于该产业链的整合 [1]

公司动态 - 中电建西北院（西安）光热科技有限公司近日成立，注册资本为3000万元 [1] - 公司经营范围涵盖太阳能热发电产品销售和太阳能发电技术服务 [1] - 该公司由中国电建集团西北勘测设计研究院有限公司全资持股 [1] 行业布局 - 中国电建通过其子公司成立新公司，进入太阳能热发电产品销售和技术服务领域 [1] - 新公司的成立反映了母公司在中国电建集团清洁能源产业链中的战略部署 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - 建筑板块在当前市场环境下具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性，是市场进行高低切换时的优选领域 [1][5][6] - 在市场高低切换的背景下，建筑行业应优选四大方向：三季报业绩好、股息率高、长期成长性强、绝对估值低的大市值权重标的 [1][6][7] 行业核心特性总结 - **估值低**：截至报告期末，长江建筑指数的PE为12.83倍，全行业排名第28位，近10年分位数为68.5%；PB为0.84倍，全行业排名第31位，近10年分位数为16.22% [5] 建筑板块与银行板块是长江三级行业指数中仅有的两个破净指数 [5] - **机构持仓少**：建筑板块机构持仓多年来系统性偏低，可能导致部分优秀标的未被充分识别和定价 [5] - **市值容量大**：建筑行业上市公司数量不多，但头部央国企市值大，例如8家建筑央企市值合计达9411.87亿元，占长江建筑指数市值的47%，且均为沪深300成分股 [6] - **优质标的展望稳健**：部分建筑企业凭借技术实力、市场开拓能力或转型成功，经营稳健向好，有望获得更高估值 [6] 优选投资方向总结 - **方向一：三季报业绩好，具备短期业绩确定性**：四川路桥、中国化学、亚翔集成、江河集团、精工钢构等公司三季报业绩高增，充足的在手订单保障未来业绩持续性 [6] - **方向二：股息率高，具备持股安全垫**：江河集团股息率6.2%、四川路桥5.6%、中材国际5.2%、中国建筑5.1%、安徽建工5.6%、精工钢构5.6%；港股中国建筑国际股息率达7%，中国交建H股为5.6% [7] - **方向三：长期成长性强**：鸿路钢构盈利迎来拐点；亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份受益于半导体资本开支爆发；中国中冶、中国中铁、东方铁塔因铜矿业务释放有望价值重估 [7] - **方向四：绝对估值低的大市值权重标的**：八大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国能建、中国电建、中国中冶、中国化学）及四川路桥均为沪深300成分股，且八大央企全部破净，受益于稳增长预期、国资改革及化债推进 [7] 本周市场行情回顾 - 本周长江建筑工程指数上涨1.35%，跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢深证成指1.15个百分点，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在全行业中排名第10位 [18] - 子行业年初至今涨幅分别为：房屋建设Ⅲ涨0.20%、化学工程涨4.26%、基建涨7.83%、国际工程涨11.00%、其他专业工程涨18.74%、钢结构涨18.79%、工程咨询Ⅲ涨20.13%、建筑装饰Ⅲ涨20.31%、园林建设Ⅲ涨22.89% [18] - 本周涨幅前五个股：东易日盛涨27.7%、海南发展涨27.4%、重庆建工涨25.2%、上海港湾涨20.4%、亚翔集成涨19.2% [18] 行业估值数据 - 截至报告期末，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.83倍，PB为0.84倍，自2010年以来估值分位数为64.51 [26] - 子行业PE估值：园林建设Ⅲ为96.15倍、工程咨询Ⅲ为102.77倍、钢结构为31.29倍、其他专业工程为23.41倍、国际工程为16.69倍、建筑装饰Ⅲ为10.97倍、化学工程为9.50倍、基建为8.41倍、房屋建设Ⅲ为6.32倍 [26] 行业重要数据更新 - **建筑业PMI**：2025年10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点；新订单指数为45.9%，环比增长3.7个百分点；业务活动预期指数为56.0%，环比增长3.6个百分点 [46] - **固定资产投资**：2025年9月固定资产投资完成额4.5万亿元，同比增长7.1%；年初累计固定资产投资完成额37.2万亿元，同比下降0.5% [49] - **基建投资**：2025年9月狭义基建投资1.8万亿元，同比下降4.6%；广义基建投资2.5万亿元，同比下降4.0% [55] 年初累计狭义基建投资13.8万亿元，同比增长1.1%；广义基建投资18.8万亿元，同比增长4.5% [55] - **建筑业产值**：2025年第二季度建筑业总产值7.9万亿元，同比下降1.4%，环比增长36.9%；其中建筑工程产值7.0万亿元，同比下降3.8% [73]

公司新设与股权结构 - 中电建西北院（西安）光热科技有限公司于近日成立，法定代表人为周治，注册资本为3000万人民币 [1][1] - 公司由中国电建集团西北勘测设计研究院有限公司全资持股，后者为中国电建（601669）旗下公司 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围涵盖太阳能热发电产品销售、太阳能热发电装备销售、太阳能热利用装备销售 [1] - 公司业务还包括太阳能发电技术服务 [1]

公司动态 - 中电建西北院（西安）光热科技有限公司于11月6日成立，法定代表人为周治，注册资本为3000万人民币 [1] - 公司由中国电建集团西北勘测设计研究院有限公司全资持股，隶属于中国电建旗下 [1] 业务布局 - 公司经营范围聚焦于太阳能热发电及热利用领域，具体包括太阳能热发电产品销售、太阳能热发电装备销售、太阳能热利用装备销售以及太阳能发电技术服务 [1]

公司设立与股权结构 - 中电建西北院（西安）光热科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为周治 [1] - 公司注册资本为3000万人民币 [1] - 公司由中国电建集团西北勘测设计研究院有限公司全资持股 [1] - 中国电建集团西北勘测设计研究院有限公司为中国电建（601669）旗下公司 [1] 业务范围与战略方向 - 公司经营范围涵盖太阳能热发电产品销售 [1] - 业务包括太阳能热发电装备销售 [1] - 业务包括太阳能热利用装备销售 [1] - 业务包括太阳能发电技术服务 [1]

投资评级 - 投资评级为买入，评级维持 [10] 核心观点 - 报告核心观点为公司在收入与新签合同方面保持稳健增长，但毛利率面临压力，未来业绩需关注重大基建项目的催化作用 [1][7][14] 财务表现 - 前三季度实现营业收入4391.06亿元，同比增长3.05% [2][7] - 前三季度归属净利润74.74亿元，同比减少14.86% [2][7] - 前三季度扣非后归属净利润65.29亿元，同比减少17.53% [7] - 单三季度营业收入1463.49亿元，同比增长3.84% [7] - 单三季度归属净利润20.47亿元，同比减少17.51% [7] - 单三季度扣非后归属净利润17.08亿元，同比增长1.45% [7] - 前三季度综合毛利率11.48%，同比下降0.86个百分点 [14] - 单三季度综合毛利率11.98%，同比下降0.86个百分点 [14] - 前三季度期间费用率8.15%，同比下降0.20个百分点 [14] - 单三季度期间费用率9.29%，同比下降0.34个百分点 [14] - 前三季度归属净利率1.70%，同比下降0.36个百分点 [14] - 单三季度归属净利率1.40%，同比下降0.36个百分点 [14] 经营与订单 - 前三季度累计新签合同总额9045.27亿元，同比增长5.04% [14] - 国内业务新签合同额6907.73亿元，同比增长0.83% [14] - 国际业务新签合同额2137.54亿元，同比增长21.45% [14] - 前三季度经营活动现金流净流出370.32亿元，同比少流出98.82亿元 [14] - 前三季度收现比105.68%，同比提升6.63个百分点 [14] - 单三季度经营活动现金流净流入141.63亿元，同比转正 [14] - 单三季度收现比121.77%，同比提升6.37个百分点 [14] - 资产负债率同比提升1.17个百分点至80.19% [14] - 应收账款周转天数同比增加5.84天至84.27天 [14] 业务发展 - 截至2025年6月末，公司控股并网装机容量3515.86万千瓦 [14] - 风电装机1082.74万千瓦，同比增长20.45% [14] - 太阳能发电装机1304.08万千瓦，同比增长60.87% [14] - 水电装机709.24万千瓦，同比增长3.53% [14] - 火电装机364.5万千瓦，同比持平 [14] - 独立储能装机55.3万千瓦，同比持平 [14] - 公司是国内水电基建龙头企业，未来可能受益于雅鲁藏布江下游水电工程、南水北调西线工程、三峡水运新通道等重大基建项目 [14] 财务预测 - 预测2025年营业总收入6519.03亿元，2026年7218.21亿元，2027年7999.07亿元 [19] - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润108.53亿元，2026年111.21亿元，2027年115.91亿元 [19] - 预测2025年每股收益0.63元，2026年0.65元，2027年0.67元 [19]