报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 三季度业绩环比下降 - 主要因公司煤炭售价环比下降和成本上升,此外Q3期间费用环比增加2.4亿元也造成一定影响 [1] 安监压力有所消退,Q3产销环比恢复 - 24Q3公司原煤产量1480万吨,同比-1.9%,环比+2.6% [2] - 24Q3商品煤销量1352万吨,同比+1.8%,环比+6.1% [2] 吨煤售价环降&成本上升拖累业绩 - 24Q3吨煤售价624元/吨,同比-13.2%,环比-7.8% [3] - 吨煤成本385元/吨,同比+8.3%,环比+5.3% [3] - 吨煤毛利240元/吨,同比-34.2%,环比-23.1% [3] 增储保障公司可持续发展 - 公司以121.26亿元购得襄垣县上马区块煤炭探矿权,对应储量为8.2亿吨 [3] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为35亿元、49亿元、53亿元 [3] - 2024-2026年公司预计EPS分别为1.18元/股、1.63元/股、1.78元/股 [4] 估值水平 - 2024-2026年公司预计PE分别为13.0X、9.4X、8.6X [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤价回落业绩承压 - 2024年前三季度公司实现营业收入266.5亿元，同比-19.28%，归母净利润28.0亿元，同比-61.51% [1] - 单Q3来看，公司实现营业收入90.0亿元，环比持平，归母净利润5.7亿元，环比-39.09% [1] - 我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润34.0/39.6/42.4亿元，同比-57.1%/+16.5%/+7.1% [3] 关注产能增量和喷吹煤弹性 - 上庄煤矿于2023年上半年投产，产能持续爬坡，同时还有4座在建矿井合计产能300万吨/年 [1] - 公司计划2024年内完成4座矿井的产能核增手续，业绩有望持续释放 [1] - 公司参与了山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权竞拍，新增公司煤炭资源8.1957亿吨 [1] - 公司动力煤长协价格为国家发改委指导价，占比25%，喷吹煤长协价格采取市场化双方协商定价，占比20%，盈利具有较高弹性 [1] 分组3 - 公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业，保持高分红比例，分红率60%，股息率为4.7% [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 量价下滑影响公司短期业绩,但产量环比改善或助力业绩企稳 [1] - 公司持续扩张资源,补充现有矿井可采年限短板,未来在建、拟建矿井的陆续投产以及新资源的开发,有利于提升公司核心服务功能和核心竞争力优势 [1] - 公司现金分红占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率仍为60%,现金分红金额（含税）47.53亿元,每10股派息数15.89元,体现了公司"厚报股东"理念 [2] - 公司货币资金230.65亿元,带息负债41.18亿元,有息债务现金覆盖率达560%,体现了公司优异的资产质量及稳健的经营理念 [2] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润为36.64亿、46.46亿、59.06亿,EPS分别1.22/1.55/1.97元/股,维持公司"买入"评级 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入预计为54,297/43,137/36,171百万元,同比变化为-16.1%/3.9%/4.0% [4] - 2024-2026年归属母公司净利润预计为3,664/4,646/5,906百万元,同比变化为-53.7%/26.8%/27.1% [4] - 2024-2026年毛利率预计为35.4%/38.2%/42.2% [4] - 2024-2026年ROE预计为7.7%/10.5%/14.7% [4] - 2024-2026年EPS预计为1.22/1.55/1.97元 [4] - 2024-2026年P/E预计为12.53/9.88/7.77倍 [4] - 2024-2026年P/B预计为0.96/1.04/1.14倍 [4] 风险因素 - 国内宏观经济增长不及预期 [5] - 安全生产风险 [5] - 产量出现波动的风险 [5]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度实现营收266.49亿元/-19.28%,归母净利27.98亿元/-61.51% [4] - 2024Q3产销环比恢复明显,前三季度产销基本恢复至同期水平 [4] - 成本增加叠加煤价下跌,成为Q3影响利润的核心因素 [4] - 预计Q4公司产销将继续恢复,产销压力最大的时刻已过 [4] - 公司后备资源接续无忧,新增探矿权勘查面积72.4173平方千米,煤炭资源量81957.5万吨 [4] 财务数据总结 - 2022年营业收入54,297百万元,同比增长19.8% [1] - 2022年净利润(归母)14,175百万元,同比增长110.6% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为1.11/1.51/1.68元 [4] - 2022年净资产收益率29.1%,2023年下降至16.5% [1] - 2022年市盈率3.24,2024年上升至13.86 [1]

业绩说明会信息 - 2024年11月12日10:00 - 11:00举行2024年第三季度业绩说明会[2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2] - 方式为上证路演中心网络互动[4] 提问相关 - 2024年11月05日至11月11日16:00前可预征集提问[4] - 提问方式为登录上证路演中心网站或发邮件至la601699@163.com[4] 其他 - 参加人员含董事、总经理史红邈先生等[6] - 联系人是范雅琳先生和卫宏妹女士，电话0355 - 5923838[7] - 2024年10月31日已发布2024年第三季度报告[2]

授信申请 - 公司拟向多家银行申请综合授信业务金额共计93亿元，期限三年[1] - 2024年10月30日董事会会议通过申请[1] - 公司将根据实际资金需求办理后续融资事宜[1]

会议信息 - 公司第八届董事会第五次会议于2024年10月30日召开[2] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[2] 议案表决 - 《关于审议公司〈2024年第三季度报告〉的议案》全票通过[3][4] - 《关于申请办理综合授信业务的议案》全票通过[5]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为89.95亿元，同比下降19.19%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为266.49亿元，同比下降19.28%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.72亿元，同比下降71.03%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为27.98亿元，同比下降61.51%[2] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为8.79亿元，同比下降85.81%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为37.33亿元，同比下降59.78%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.20元，同比下降69.70%[4] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.94元，同比下降61.32%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.20%，同比下降2.97个百分点[4] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为5.89%，同比下降9.02个百分点[4] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降61.51%[9] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降61.05%[9] - 基本每股收益同比下降71.21%[9] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降59.78%[9] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降156.37%[9] - 筹资活动产生的现金流量净额同比下降46.61%[9] - 资产减值损失增加2,896.73万元[9] - 信用减值损失增加165.35万元[9] - 财务费用增加905.85万元[9] - 其他收益减少62.40万元[9] - 2024年前三季度营业总收入为266.49亿元[18] - 2024年前三季度营业总成本为217.36亿元[18] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为27.98亿元[20] - 2024年前三季度少数股东损益为6.44亿元[20] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-0.69亿元[20] - 2024年前三季度基本每股收益为0.94元[21] - 2024年前三季度营业外支出为0.82亿元[20] - 2024年前三季度所得税费用为13.29亿元[20] - 2024年前三季度资产减值损失为0.25亿元[20] - 2024年前三季度信用减值损失为0.48亿元[20] - 2024年前三季度营业收入为145.02亿元，同比下降25.03%[27] - 2024年前三季度净利润为17.06亿元，同比下降68.09%[28] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为23.08亿元，同比下降68.36%[29] - 2024年前三季度研发费用为6.23亿元，同比下降15.37%[27] - 2024年前三季度财务费用为-5.83亿元，同比下降18.91%[27] - 2024年前三季度其他收益为0.70亿元，同比下降81.18%[27] - 2024年前三季度投资收益为0.46亿元，同比下降99.32%[27] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日流动资产合计为36,654,294,048.35元，非流动资产合计为56,079,927,559.85元，资产总计为92,734,221,608.20元[16] - 公司2024年9月30日流动负债合计为36,366,924,490.45元，非流动负债为19,901,500.00元[16,17] - 公司2024年9月30日货币资金余额为23,065,130,850.76元[16] - 公司2024年9月30日应收账款余额为4,465,483,134.07元，应收款项融资余额为7,065,199,114.49元[16] - 公司2024年9月30日合同负债余额为5,530,674,645.75元，应付职工薪酬为4,208,935,054.63元[16,17] - 公司2024年9月30日其他应付款余额为13,504,680,621.32元[17] - 公司2024年9月30日一年内到期的非流动负债为514,301,532.06元[17] - 公司2024年9月30日长期借款余额为19,901,500.00元[17] - 2024年9月30日资产总计为726.51亿元，较上年末增加9.67%[25] - 2024年9月30日负债总计为422.65亿元，较上年末增加27.65%[25] - 2024年9月30日所有者权益合计为303.86亿元，较上年末下降8.25%[25] 现金流情况 - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为274.29亿元[22] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为86.74亿元[22] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为71.99亿元[22] - 2024年1-9月支付的各项税费为72.74亿元[22] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为37.33亿元[22] - 2024年1-9月收回投资收到的现金为35.11亿元[22] - 2024年1-9月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.18亿元[22] - 2024年1-9月投资支付的现金为35.10亿元[22] - 2024年1-9月偿还债务支付的现金为10.50亿元[22] - 2024年1-9月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为47.42亿元[22] - 取得投资收益收到的现金为67,378.57万元[31] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为28,099.43万元[31] - 投资支付的现金为574,462.04万元[31] - 投资活动产生的现金流量净额为59,277.21万元[31] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为851,880.67万元[31] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1,075,751.23万元[31] - 现金及现金等价物净增加额为-287,354.06万元[31] - 期末现金及现金等价物余额为2,343,043.80万元[31] 其他 - 公司2024年第三季度原煤产量为4247万吨，商品煤销量为3807万吨，商品煤综合售价为662.15元/吨[13] - 公司2024年第三季度实现商品煤销售收入2,521,026万元，销售成本1,431,906万元，销售毛利1,089,120万元[13] - 公司2024年第三季度报告已披露[32] - 公司未首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[32]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为985人[4] - 出席会议股东所持表决权股份占比66.0850%[4] - 公司在任董事9人出席8人，监事7人出席6人，董秘出席[8] 议案表决情况 - 为子公司提供财务资助议案A股同意比例99.0922%[6] - 增加竞买煤炭资源授权额度议案A股同意比例99.2674%[7] - 5%以下股东对两议案同意比例分别为87.0844%、89.5772%[10] 议案决议结果 - 为子公司提供财务资助议案普通决议通过[9] - 增加竞买煤炭资源授权额度议案特别决议通过[9] 律师见证结论 - 本次股东会见证律所为国浩（太原），决议合法有效[10]

会议安排 - 公司2024年10月11日董事会决定10月29日召开第一次临时股东会[8] - 2024年10月12日在上海证券交易所网站刊登股东会通知[8] 参会情况 - 现场5名股东及代理人代表19.11亿股，占比63.88%[11] - 980名网络投票股东代表6603.59万股，占比2.21%[11] - 985名出席股东代表19.77亿股，占公司股份总数66.09％[12] 议案审议 - 股东会审议为子公司提供财务资助等两项议案[15] - 议案1获出席会议股东有效表决权过半数通过[16] - 议案2获出席会议股东有效表决权三分之二以上通过[16] 会议结论 - 本次股东会召集、召开等均合法有效[17]