报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 部分公司一季报整体符合预期，需关注后续需求好转；预计煤价短期有下行压力，5月中旬有望反弹；政策上煤炭协会倡议控制产量、提高质量；受封航影响煤炭销量和库存下降；消化关税影响后动力煤下游补库有望开启；当前需求为全年底部，供应下降，旺季煤价有望反弹，维持行业“看好”评级，建议逢低布局高股息动力煤公司 [7][107] 根据相关目录分别进行总结 01行业市场表现回顾 - 一周行业市场整体表现：中信煤炭行业收跌0.76%，沪深300指数上涨0.38%；年初至今，中信煤炭下跌12.51%，跑输同期沪深300指数8.75个百分点；在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第4；本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为11.18，环比前一周上升0.45，位于第27位，环比持平，高于石油石化、建筑和银行 [25] - 子板块市场及个股表现：各子板块跌多涨少，焦炭板块涨幅最大为0.58%，动力煤板块跌幅最大为1.34%；中信煤炭行业37只A股标的中，14只股价上涨，22只下跌，1只持平；郑州煤电涨幅最高为7.71%，恒源煤电跌幅最大为7.7% [26] 02行业新闻及动态跟踪 - 国内行业动态：2025年1 - 2月中国动力煤进口量同比增1.14%，进口额同比降14.58%；平煤股份2024年净利润23.5亿元，同比降41.41%；3月中旬重点钢企钢材库存量环比增4.1%；山东内河港口具备万吨级煤炭列车转运装卸能力；2025年1 - 2月山西原煤产量同比增幅20.3%；中国绿发新疆两个风电项目同日开工共4GW；国能准东煤制天然气项目动工；中电联称短期动力煤市场价格将缓慢下跌继续探底 [38][39][40][41][43][44][45][46] - 国际行业动态：俄罗斯库兹巴斯9家煤炭公司停产；印度2024 - 25财年煤炭产量有望突破10亿吨大关；美国退出JETP能源转型计划；英国基准碳期货价格飙升11%；巴西光伏装机突破55GW，分布式占比超70%；南非爱索资源2024年煤炭产量同比降7.1%，出口销量增37.3%；2025年1 - 2月美国电力生产商碳排放创六年新高；2025年1月库兹巴斯煤炭产量同比降0.3%；过去9年印度可再生能源发电占比倍增至12% [47][48][49][50][51][52][53][54][55] 03行业相关产业链跟踪 - 重点煤矿周度数据：2025年4月18 - 24日，重点监测企业煤炭日均销量724万吨，周环比增加5.4%，年同比减少2.8%；动力煤周日均销量较上周增加7%，炼焦煤销量增加1.1%，无烟煤销量减少1.6%；截至4月24日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）3334万吨，周环比减少3.7%，年同比增加28.4% [3][59] - 动力煤产业链跟踪——价格走势：环渤海动力煤（Q5500K）指数678元/吨，周环比持平；中国进口电煤采购价格指数849元/吨，周环比上涨0.95%；秦皇岛、黄骅港动力煤价格周环比下跌，广州港持平；大同、榆林、鄂尔多斯产地动力煤价格环比下跌；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌2.11%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平，基差扩大 [4][69] - 动力煤产业链跟踪——供需跟踪：秦皇岛煤炭库存689万吨，周环比增加4万吨；曹妃甸港煤炭库存606万吨，周环比减少27万吨；长江口煤炭库存755万吨，周环比减少35万吨；北方港口库存合计3112万吨，周环比减少85万吨；3月发电量总量同比增长1.8%，火电发电量同比减少2.3%，规模以上电厂水电发电量3月同比增长9.5% [74] - 炼焦煤产业链跟踪——价格走势：京唐港山西产主焦煤库提价1400元/吨，周环比持平；澳大利亚产主焦煤库提价1300元/吨，周环比下跌0.76%；柳林、吕梁主焦煤价格周环比下跌1.67%，六盘水持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.84%；焦煤期货结算价格963元/吨，周环比上涨1.96%，基差缩小 [85] - 炼焦煤产业链跟踪——供需跟踪：京唐港炼焦煤库存175.79万吨，周环比减少9.59万吨；独立焦化厂总库存968.96万吨，周环比减少7.17万吨；可用天数10.9天，周环比减少0.3天；国内样本钢厂（247家）库存782.48万吨，周环比减少0.22%；可用天数12.39天，周环比减少0.05天；一级冶金焦价格1540元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1340元/吨，周环比持平；螺纹价格3190元/吨，周环比上涨1.59% [92] - 煤化工产业链跟踪——价格走势：阳泉无烟煤价格（小块）850元/吨，周环比持平；英国布伦特原油（现货价）67.51美元/桶，周环比下跌0.77美元/桶；华东地区甲醇市场价2465元/吨，周环比下跌2.27元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1820元/吨，周环比下跌10元/吨；纯碱（重质）纯碱均价1418.4375元/吨，周环比下跌12.56元/吨；华东地区电石到货价2733.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4806.15元/吨，下跌52.88元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4184元/吨，周环比上涨14元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7566.67元/吨，周环比下跌71.66元/吨 [98] 04投资建议及风险提示 - 投资建议：维持行业“看好”评级，逢低布局高股息动力煤公司，优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源等；焦煤公司关注淮北矿业、潞安环能等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、美锦能源等 [7][107]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再起 [4][12] - 煤炭股有稳健红利和周期弹性两种投资逻辑，前者因国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行及险资布局需求凸显；后者因两会后煤价低位，供需改善和政策落地有望使煤价回升 [4][12] - 煤炭板块迎来重新布局起点，体现在宏观政策利多、高分红成趋势、产业资本入局预示底部 [4][12] - 四主线精选煤炭个股将受益，分别为红利逻辑、周期逻辑、多元化铝弹性、成长逻辑 [4][12] 根据相关目录分别总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑体现在国内经济运行偏弱、海外关税政策打压、国内外利率下行，且保险资金开始新布局期，煤炭红利板块国资背景风险小或成险资首选 [4][12] - 煤炭股周期弹性投资逻辑是两会后动力煤和炼焦煤价格低位，供需改善有望企稳反弹，政策落地和开春施工季将使煤炭需求和价格向上，周期属性显现 [4][12] - 煤炭板块重新布局起点包括宏观政策利多和资本市场支持力度大、高分红且多分红成趋势、产业资本入局预示行情底部来临 [4][12] - 四主线精选煤炭个股，红利逻辑有中国神华、陕西煤业、中煤能源；周期逻辑有平煤股份、淮北矿业；多元化铝弹性有神火股份、电投能源；成长逻辑有广汇能源、新集能源 [4][12] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链指标：港口价格小跌，产地价格下跌，年度长协价格4月环比小跌，国际动力煤价格部分小跌或微跌，海外油气价格布油微跌、天然气大跌，煤矿开工率微跌，沿海八省电厂日耗小涨、库存微跌、可用天数小跌，水库水位微涨、出库流量大涨，非电煤下游开工率甲醇微涨、尿素小跌、水泥小跌，动力煤库存环渤海港等小跌，港口调入调出量环渤海港净调出，国内海运费价格小跌 [15] - 炼焦煤产业链指标：港口价格持平，吕梁产地价格小跌、期货价格微涨，国内喷吹煤价格持平，国际炼焦煤价格海外小涨、中国港口到岸价微跌，焦钢价格焦炭持平、螺纹钢小涨，焦钢厂需求焦化厂开工率上涨、日均铁水产量小涨、钢厂盈利率小涨，炼焦煤库存独立焦化厂总量小跌、库存可用天数大跌，焦炭库存国内样本钢厂微涨，钢铁库存总量小跌 [16][17][18] - 无烟煤价格指标：晋城和阳泉无烟煤价格持平 [19] 煤炭板块回顾 - 本周煤炭指数微跌0.63%，跑输沪深300指数1.02个百分点，主要煤炭上市公司涨跌互现，涨幅前三为郑州煤电、冀中能源、电投能源，跌幅前三为恒源煤电、淮北矿业、大有能源 [19] - 截至2025年4月25日，煤炭板块平均市盈率PE为10.6倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.2倍，位列A股全行业倒数第六位 [24] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格小跌，秦港Q5500动力煤平仓价等有不同程度下跌；晋陕蒙产地价格下跌，鄂尔多斯、榆林、大同坑口报价均下降 [28] - 年度长协价格：4月价格环比小跌，CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格等有变动 [33] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌，进口动力煤无价格优势 [41] - 海外油气价格：布油现货价微跌，天然气收盘价大跌 [45] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌，晋陕蒙三省442家煤矿开工率下降，其中山西微涨、内蒙古小跌、陕西微跌 [47][49] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小涨，库存微跌，可用天数小跌 [56] - 水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量大涨 [66] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，尿素开工率小跌，水泥开工率小跌 [81] - 动力煤库存：本周环渤海港库存小跌，长江口库存小跌，广州港库存微跌 [85] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地船舶量和预到船舶量减少，秦港铁路调入量大跌 [95] - 国内海运费价格变动：海运费小跌，秦皇岛 - 广州和秦皇岛 - 上海运费均下降 [96] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，吕梁产地价格小跌，期货价格微涨 [101][102] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平 [109] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价微跌 [117] - 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨 [118] - 焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量小涨，钢厂盈利率小涨 [116][126] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数大跌，样本钢厂炼焦煤库存总量微跌、可用天数微跌 [127] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨 [132] - 钢铁库存：库存总量小跌 [136] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城持平，阳泉持平 [143] 公司公告回顾 - 中国神华2025年第一季度报告显示营业收入、净利润等部分指标同比减少，总资产和所有者权益有增加 [144] - 盘江股份发布2024年度利润分配预案、2024年年度报告和2025年一季度报告，利润分配拟派发现金股利，各报告期营收、利润等指标有不同变化 [144] - 神火股份2025年一季度报告显示营收增长，净利润等部分指标减少，总资产和所有者权益增加 [145] - 兖矿能源2025年第一季度报告显示营收、净利润等指标有变化 [145] - 电投能源发布2024年年度报告和2024年度利润分配方案公告，年度报告显示营收、利润等增长，利润分配拟派发现金红利 [145] - 晋控煤业2024年年度报告显示营收、净利润等部分指标下降，净资产增加，总资产略降 [145]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再起，存在稳健红利和周期弹性投资逻辑，板块或迎重新布局起点，四主线精选个股将受益 [4][12] 根据相关目录分别总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑：国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行，煤炭稳健红利可配置，险资或布局 [4][12] - 煤炭股周期弹性投资逻辑：两会后煤价低位，供需改善两类煤种有望反弹，政策落地和施工季来临，煤炭需求和价格或向上 [4][12] - 煤炭板块重新布局起点：宏观政策利多和资本市场支持力度大；高分红且多分红成趋势；产业资本入局预示行情底部来临 [4][12] - 四主线精选煤炭个股：红利逻辑【中国神华、陕西煤业、中煤能源】；周期逻辑【平煤股份、淮北矿业】；多元化铝弹性【神火股份、电投能源】；成长逻辑【广汇能源、新集能源】 [4][12] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链指标：港口价格小跌、产地价格下跌、年度长协价格小跌、国际动力煤价格有跌有涨、海外油气价格下跌、煤矿开工率微跌、电厂日耗小涨库存微跌可用天数小跌、水库水位微涨出库流量大涨、非电煤下游开工率有涨有跌、动力煤库存小跌、港口净调出、海运费小跌 [15] - 炼焦煤产业链指标：港口焦煤价格持平、产地价格有跌有平、期货价格微涨、国际炼焦煤价格小涨中国港口到岸价微跌、焦钢价格有平有涨、焦钢厂需求上涨、炼焦煤库存减少、焦炭库存微涨、钢铁库存小跌 [16][18] - 无烟煤价格指标：晋城和阳泉无烟煤价格持平 [19] 煤炭板块回顾 - 本周微跌0.63%，跑输沪深300指数1.02个百分点，主要煤炭上市公司涨跌互现 [19] - 估值表现：本周PE为10.6，PB为1.2，分别位列A股全行业倒数第三位和第六位 [24] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格小跌，晋陕蒙产地价格下跌 [27][28] - 年度长协价格：4月价格环比小跌，部分指数持平或微跌 [30][33] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格微跌，进口动力煤无价格优势 [38][41] - 海外油气价格：布油现货价微跌，天然气收盘价大跌 [45] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌，分地区有涨有跌 [47][49] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗小涨，库存微跌，可用天数小跌 [53][56] - 水库变化：三峡水库水位微涨，三峡水库出库流量大涨 [66] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率微涨，尿素开工率小跌，水泥开工率小跌 [74][81] - 动力煤库存：本周环渤海港库存小跌，长江口库存小跌，广州港库存微跌 [85] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地和预到船舶数减少，秦港铁路调入量大跌 [91][95] - 国内海运费价格变动：海运费小跌 [96] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格持平，吕梁产地价格小跌，期货价格微涨 [98][102] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格持平 [109] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价微跌 [109][117] - 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨 [113][118] - 焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量小涨，钢厂盈利率小涨 [116][126] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量小跌，库存可用天数大跌，样本钢厂炼焦煤库存总量微跌，可用天数微跌 [124][127] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨 [132] - 钢铁库存：库存总量小跌 [134][136] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城持平，阳泉持平 [137][143] 公司公告回顾 - 中国神华2025年第一季度报告：营收、净利润等指标有降有增 [144] - 盘江股份：2024年度利润分配预案拟派现；2024年年度报告营收、净利润等有变化；2025年一季度报告营收增加净利润减少 [144] - 神火股份2025年一季度报告：营收增长净利润减少 [145] - 兖矿能源2025年第一季度报告：营收、净利润等有降有增 [145] - 电投能源：2024年年度报告营收、净利润等增长；2024年度利润分配方案拟派现 [145] - 晋控煤业2024年年度报告：营收、净利润等有降有增 [145]

煤炭周报 关税扰动下日耗同比降幅扩大，煤价筑底逻辑未变 2025 年 04 月 26 日 ➢ 关税扰动下日耗同比降幅扩大，煤价筑底逻辑未变。2025 年 4 月关税冲突 加码以来，受下游需求萎缩影响，沿海八省电厂日耗同比出现下降，3 月底周均 日耗 187.1 万吨，同比增加 3.5 万吨(+1.9%)，而截至 4 月 24 日当周，周均日 耗降至 176.0 万吨，同比减少 2.9 万吨(-1.6%)，在此影响下，煤价持续窄幅震 荡，本周环比延续小幅下滑。但同时，持续低煤价下新疆、内蒙古以露天矿为主 的边际产能产量或出现缩减，发运倒挂叠加大秦线检修，港口库存略有去化。展 望后市，非电需求仍维持缓慢提升，煤价向上动力不足，大秦线检修结束后铁路 发运提升，港口或有累库风险，边际产能成本、进口煤价倒挂以及长协基准价对 港口煤价有支撑，下行压力亦有限，预计短期现货价仍以窄幅震荡为主，长协价 仍表现出低波韧性。 ➢ 焦煤短期窄幅震荡为主，旺季或有阶段性反弹但空间有限。当前煤价下部分 配焦原煤转为动力煤销售更具性价比，焦煤价格已基本见底，叠加近期高炉持续 复产，铁水产量已提升至 2024 年以来最高水平 244.35 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 关税扰动下沿海八省电厂日耗同比下降，煤价持续窄幅震荡，短期现货价预计仍以窄幅震荡为主，长协价表现出低波韧性 [1][7] - 焦煤短期窄幅震荡，旺季或有阶段性反弹但空间有限；焦炭市场短期持稳 [2][9][10] - 关税贸易冲突持续，煤炭板块稳定高股息投资价值提升，看好板块估值提升 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 2025年4月关税冲突加码后沿海八省电厂日耗同比下降，煤价窄幅震荡且本周环比下滑，低煤价或使边际产能产量缩减，港口库存略有去化，后市煤价上下动力均有限 [1][7] - 关税贸易冲突持续，煤炭板块稳定高股息投资价值提升，多家煤炭央国企启动增持和注入计划，看好板块估值提升 [8] - 港口及产地煤价下滑，铁路运量减少，北方港库存下降，电厂周均日耗环比下降、可用天数增加，化工需求环比下降 [8][9] - 焦煤价格基本见底但市场预期悲观，多空交织下窄幅震荡，旺季或反弹但空间有限；焦炭市场多空交织短期持稳 [2][9][10] - 推荐关注中国神华、陕西煤业等不同类型投资主线标的 [2][11] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至4月25日，中信煤炭板块周跌幅0.8%，跑输沪深300、上证指数和深证成指；动力煤子板块跌幅最大，焦炭子板块涨幅最大 [12][14] 本周煤炭行业上市公司表现 - 截至4月25日，郑州煤电涨幅最大，恒源煤电跌幅最大 [17] 本周行业动态 - 中国3月进口动力煤同比降6.9%、炼焦煤同比降4.6%；1 - 3月累计进口动力煤同比降1.78%、炼焦煤同比增2.0% [21] - 3月全国焦炭产量同比增4.1%；印尼海运煤炭出口量同比减14.4%；蒙古国煤炭铁路运输量同比降44.25% [22][23] - 3月俄罗斯铁路运输出口煤炭同比增0.9%；哈萨克斯坦煤炭产量同比减1.9%；印度煤炭公司将建1600兆瓦燃煤电厂 [24][25] - 2月俄罗斯煤炭主产区亏损企业比例升至57%；预计2025年俄煤炭行业亏损总额超31亿美元 [27] - 1 - 3月规模以上企业生产原煤同比增8.1%；前10家企业原煤产量合计占比49.2% [28][29] - 3月印度进口动力煤同比降1.2%；菲律宾煤炭进口量同比增11.0%；泰国动力煤进口量同比减27.83% [31][32] - 3月全国出口煤炭同比增23.6%、焦炭及半焦炭同比降15.6% [34] - 3月美国煤炭产量同比增12.73%；俄罗斯煤炭产量环比增3.6%；波兰煤炭产量同比降1.2% [35][36] - 3月日本粗钢产量同比增0.2%；印度进口煤炭和焦炭同比降1.63%、产量同比增1.59% [37][39] 上市公司动态 - 安源煤业拟整合煤炭业务至江西煤业 [40] - 美锦能源完成部分限制性股票回购注销，总股本减至44.03亿股 [41] - 新大洲A第一大股东一致行动人解除0.23亿股质押 [42] - 美锦能源第一大股东部分股份解除质押和被质押 [43][44] - 中煤能源股东深圳祥隆拟减持不超0.40亿股 [44] - 冀中能源拟8.98亿元收购段王煤业20.02%股权，2024年营收降23.01%、拟高额派现 [44][45] - 山西焦化2024年营收降14.20%、拟派现5124.24万元，2025年一季度亏损 [46][48] - 广汇能源2024年营收降40.72%、拟派现39.76亿元 [48] - 恒源煤电2025年一季度营收降42.52%、产量销量均下降 [48][49] - 陕西黑猫2025年一季度营收降37.31%、亏损2.62亿元 [49] - 大有能源耿村煤矿复工复产，预计年产量提高100万吨左右 [50] - 兖矿能源回购注销237.99万股限制性股票 [51][52] - 陕西煤业2024年营收增1.47%、拟派现130.70亿元，2025年一季度营收降7.30% [53] - 晋控煤业2024年营收降2.01%、拟派现12.64亿元，2025年一季度营收降33.73% [53][54] - 盘江股份2024年营收降5.36%、拟派现8586.50万元，2025年一季度亏损 [54] - 宝泰隆2024年营收降65.36%、亏损4.64亿元，2025年一季度亏损加大 [55][56] - 中国神华2025年一季度营收降21.1%、净利润降18.0% [56] - 中煤能源2025年一季度营收降15.4%、净利润降20.0% [56] - 新集能源2025年一季度营收降4.85%、净利润降11.01% [57] - 上海能源2025年一季度营收降25.16%、产量销量均下降 [57] - 兖矿能源2025年一季度营收降23.53%、净利润降27.89% [58] - 郑州煤电2025年一季度营收降15.05%、亏损6020.09万元，产量销量略增 [58] - 开滦能源2025年一季度营收降15.96%、净利润降67.87% [58][59] - 安源煤业2025年一季度营收降28.26%、亏损加大，产量销量下降 [59] - 大有能源2025年一季度商品煤产量销量增长 [60] - 云煤能源2025年一季度营收降31.31%、亏损加大，焦炭产量略降、销量略增 [60] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报607元/吨，跌0.38%；炼焦煤均价1200元/吨，持平；无烟煤均价927元/吨，涨0.36%；喷吹煤均价863元/吨，跌1.93% [61][66] - 陕西动力煤均价本周报568元/吨，跌0.58%；炼焦精煤均价1050元/吨，持平 [68] - 内蒙动力煤均价本周报476元/吨，跌1.17%；炼焦精煤均价1151元/吨，跌2.96% [75] - 河南冶金精煤均价本周报1209元/吨，跌0.71% [81] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报1380元/吨，持平；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报657元/吨，跌1.20% [85] 国际煤价 - 4月18日，纽卡斯尔NEWC动力煤报92.20美元/吨，跌2.33％；理查德RB动力煤均价报88.30美元/吨，涨3.27％；欧洲ARA港动力煤均价报119.25美元/吨，持平 [88] - 4月25日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报204.0美元/吨，涨2.00% [88] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存689万吨，升0.58%；广州港本期库存242万吨，降2.46% [92]

产量数据 - 2025年3月原煤产量470万吨，累计1357万吨[2] - 2024年3月原煤产量454万吨，累计1324万吨[2] - 2025年3月原煤产量同比变化3.52%，累计同比2.49%[2] 销量数据 - 2025年3月商品煤销量409万吨，累计1187万吨[2] - 2024年3月商品煤销量385万吨，累计1181万吨[2] - 2025年3月商品煤销量同比变化6.23%，累计同比0.51%[2]

审计机构相关 - 2024年4月19日公司同意续聘信永中和为2024年度内控审计机构[1] - 2025年4月2日收到变更2024年度内控审计签字注会告知函[1] 签字注会变更 - 原注会尹巍、朱春辉，变更后为尹巍、许海[1] - 许海2017年获资质，2014年从事上市审计，2017年在信永中和执业[2] 变更影响 - 变更系内部调整，不影响2024年度内控审计工作[4]

产量数据 - 2025年2月原煤产量460万吨，累计产量887万吨[2] - 2024年2月原煤产量417万吨，累计产量870万吨[2] - 2025年2月原煤产量同比变化10.31%，累计同比变化1.95%[2] 销量数据 - 2025年2月商品煤销量403万吨，累计销量778万吨[2] - 2024年2月商品煤销量364万吨，累计销量796万吨[2] - 2025年2月商品煤销量同比变化10.71%，累计同比变化 -2.26%[2]

业绩总结 - 2025年1月原煤产量427万吨，同比降5.74%[2] - 2025年1月商品煤销量375万吨，同比降13.19%[2] - 2024年1月原煤产量453万吨[2] - 2024年1月商品煤销量432万吨[2]

纪要涉及的公司 潞安环能 纪要提到的核心观点和论据 - **2024年业绩情况**：归母净利润在23亿至27.5亿之间，同比下降65%至71%；全年生产煤炭5760多万吨，销售5200多万吨；收入减少约85亿元，吨煤成本同比上涨约40元；焦炭价格连续七八轮下降，目前在1600元左右；主要原因是煤价下跌、销量减少、资源税从8%左右上调至10%左右以及采区延伸、安全投入等因素增加[2][3] - **2025年1月煤炭价格**：动力煤约1050元/吨，冶金混煤约730元/吨；喷吹煤从2024年同期的1200 - 1300元降至900 - 1000元，冶金混煤也有类似幅度下降[2][4] - **2025年产销目标**：预计产量与2024年相近，大概率在5500万吨以上；保供煤任务减少200多万吨，预计2025年保供量不到1000万吨[2][5] - **市场走势**：目前市场表现疲软，春节期间需求不佳，铁路运输主要保障电力用煤，整体需求未见明显改善；钢铁厂需求未能显著上升，春节期间存在去库存现象，国内经济走向未明显好转影响煤炭市场需求[6][7] - **2025年吨煤成本**：预计不会超过2020年水平，可能有所回落；2025年单位销售成本预计在370至380元左右[2][9] - **生产积极性**：公司不会因煤价下降减产，集团和省级政府强调保生产，召开会议确保生产稳定[11] - **盈亏平衡点**：全年平均下来大概在650至660元左右，目前利润约100元/吨[11] - **马旭快煤探矿权开发**：2024年拍下探矿权，正与地方政府加紧推进前期手续，成立筹备处协调；投资金额约一百多亿，暂无明确时间点，需办理土地相关手续[12] - **资本开支规划**：2025年最大资本开支可能仍是资源获取，包括现有矿井扩区及山西省放出的新资源；日常性资本开支与2023、2024年水平相当[14] - **分红政策**：将保持相对平稳，不太可能显著提高或降低；具体分红比例需年度董事会决定；大型投资不太会影响分红比例[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司控股股东非上市公司资产注入计划暂无明确时间点或标的，公司层面无具体推进计划[13]