市场表现 - 沪指6月3日上涨0 43% 申万行业中有20个行业上涨 涨幅居前的为美容护理（3 86%）和纺织服饰（2 53%） 跌幅居前的为家用电器（-2 10%）和钢铁（-1 37%）[1] - 煤炭行业当日下跌0 84% 在37只成分股中10只上涨 21只下跌 主力资金净流入119 17万元[1] 煤炭行业资金流向 - 资金净流入前三个股为中国神华（7525 00万元）、冀中能源（2677 70万元）、淮河能源（1298 57万元）[1] - 资金净流出超千万元的个股有6只 包括安源煤业（-2865 00万元）、潞安环能（-2260 58万元）、晋控煤业（-1890 05万元）[1] - 主力资金净流入的个股共19只 净流出的18只[1] 个股涨跌幅与换手率 - 涨幅最高为山西焦煤（2 82%） 跌幅最大为安源煤业（-4 14%）[1] - 换手率最高为安源煤业（3 42%） 最低为中国神华（0 17%）[1] 相关ETF - 恒生红利ETF（159726）跟踪恒生中国内地企业高股息率指数 近五日上涨1 37% 最新份额4 1亿份 主力资金净流入26 6万元[3]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 港口库存回落动力煤价格止跌，夏季用电高峰临近电煤需求季节性回升有望支撑煤炭价格反弹，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 房地产领涨周期股 [9] 动力煤价格 - 本周秦皇岛港口动力煤平仓价（5500 大卡周度平均值）为 611 元/吨，环比 -0.2 元/吨（-0.03%）；陕西榆林动力混煤坑口价格（5800 大卡）周度平均值为 475 元/吨，环比 +0 元/吨（+0.00%）；澳大利亚纽卡斯尔港动力煤 FOB 价格（5500 大卡周度平均值）为 67 美元/吨，环比 -2.14% [2] 炼焦煤价格 - 焦煤期货、现货价格下跌 [26] 国际能源价格 - 海外原油、天然气价格下跌，欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为 36 欧元/兆瓦时，环比 -0.72%；布伦特原油期货结算价为 63.90 美元/桶，环比 -1.36% [2][30] 供需跟踪 - 铁水周产量延续回落，三峡出库流量处于同期低位。本周 110 家样本洗煤厂开工率为 61.6%，环比 -0.8pct，同比 -7.3pct；247 座高炉产能利用率为 90.69%，环比 -0.63pct，同比 +2.52pct，日均铁水产量 241.85 万吨，环比 -0.7%，同比 +2.6%；28 个主要城市平均气温为 26.04℃，处于同期中位；三峡出库流量为 11600 立方米/秒，环比 -8.04%，同比 -33.00% [3] 库存跟踪 - 环渤海港煤炭库存继续回落，目前处于同期高位。截至 5 月 30 日，秦皇岛港口煤炭库存 675 万吨，环比 -7.53%，同比 +42.41%；环渤海港口煤炭库存 3057.2 万吨，环比 -4.78%，同比 +18.83%；独立焦化厂炼焦煤库存 716.66 万吨，环比 -2.89%，样本钢厂炼焦煤库存 786.79 万吨，环比 -1.50%；110 家样本洗煤厂精煤库存 222.07 万吨，环比 +3.41%，同比 +21.60% [4] 重点公司股息率 - 报告梳理了多家煤炭上市公司股息率等情况，如中国神华 2024A 股息率 5.9%，2025E 股息率 5.4%；中煤能源 2024A 股息率 5.6%，2025E 股息率 4.9%等 [62] 重点公司盈利预测与估值 - 中国神华、潞安环能、山西焦煤、中煤能源、陕西煤业投资评级均为增持 [5]

报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 看好动力煤反弹行情，认为火电发电增速有望转正，旺季需求释放或促成煤价反弹，板块估值有望提升；焦煤价格延续弱势，焦炭仍有降价预期；推荐业绩稳健、高净现金成长型、行业龙头、产量同比增长、煤电一体成长型等标的 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 火电发电增速有望转正，动力煤基本面改善，供给收缩、库存去化，旺季需求释放或促成煤价反弹，板块估值有望提升 [1][7] - 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升，高长协龙头企业防御价值凸显 [8] - 港口煤价持稳，产地煤价上涨，铁路运量微增，北方港库存加速去化，电厂周均日耗环比下降，化工需求环比增长 [8][9] - 铁水产量继续下移，焦煤价格延续弱势，焦炭供需矛盾加强，价格仍有下调预期 [2][10] 本周市场行情回顾 - 本周中信煤炭板块周跌幅 0.5%，跑赢沪深 300，各子板块中焦炭子板块涨幅最大，无烟煤子板块跌幅最大 [12][15] - 本周电投能源涨幅最大，大有能源跌幅最大 [18] 本周行业动态 - 印度 2025 - 26 财年煤炭产量目标略降但高于上一财年，计划增加产能和商业煤矿竞拍 [22] - 2025 年 1 - 4 月印尼煤炭出口量下降，俄罗斯库兹巴斯煤炭产量和发运量同比下降，泰国动力煤进口量减少 [23][24][25] - 宁夏新能源装机占比提升，浙江夏季用电负荷预计增长，电力供需趋紧 [26][27] - 波兰、俄罗斯、美国等国煤炭产量有不同变化，法国将关停燃煤电厂 [28][31][32] 上市公司动态 - 新大洲 A 回购注销限制性股票，广汇能源公布担保实施进展 [38] - 山煤国际、平煤股份、物产环能等公司进行权益分派，山煤国际可交换公司债券换股价格调整 [39][40][41] - 美锦能源发起设立股权投资基金，盘江股份新能源发电项目并网容量增加 [42][43] 煤炭数据跟踪 - 产地煤炭价格方面，山西动力煤和炼焦煤均价下跌，无烟煤均价持平，喷吹煤均价下跌；陕西动力煤均价上涨，炼焦精煤均价下跌；内蒙动力煤均价上涨，炼焦精煤均价下跌；河南冶金精煤均价下跌 [44][53][59][64] - 中转地煤价方面，京唐港主焦煤价格下跌，秦皇岛港 Q5500 动力末煤价格持平 [68] - 国际煤价方面，纽卡斯尔 NEWC 动力煤下跌，理查德 RB 动力煤和欧洲 ARA 港动力煤均价持平，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价上涨 [69] - 库存监控方面，秦皇岛港和广州港库存下降 [74] - 下游需求追踪方面，临汾和太原一级冶金焦价格下跌，冷轧板卷、螺纹钢、热轧板卷、高线价格下跌 [80] - 运输行情追踪方面，煤炭运价指数下跌，BDI 指数上涨 [82]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），意味着预期未来6 - 12个月内行业对同期基准指数涨幅在10%以上 [2] - 报告对多家重点公司给出评级，如山西焦煤、潞安环能、兖矿能源等为买入评级，平煤股份、山煤国际、广汇能源等为增持评级 [5] 报告的核心观点 - 需求修复预期渐强，坑口煤价开始反弹，港口动力煤煤价维稳，产地动力煤价反弹，主要因需求修复预期渐强且月末产地供给收缩 [7] - 投资思路为价格寻底，布局右侧，包括买入龙头白马、一体化资产，买入炼焦煤，关注市值管理催化的破净标的 [8] - 关税冲击下新的供需平衡有待形成，高股息、低估值煤炭个股具备相对确定性，建议积极配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及经营跟踪 分红政策及成长看点 - 中国神华2025 - 2027年分红不少于当年可供分配利润65%，新街一/二井在建煤矿预计2025年初开工，多台火电机组预计2025年底或2026年初完工投运 [13] - 陕西煤业2022 - 2024年分红不少于当年可供分配利润60%，拟收购陕煤电力88.65%股权增强业绩稳定性 [13] - 中煤能源每年现金分红不少于当年可供分配利润20%，640万吨/年产能有望2025年投产，大海则煤矿二期开展前期工作 [13] 上市公司经营跟踪 - 中国神华2025年4月商品煤产量2730万吨，同比降3.9%，煤炭销售量3560万吨，同比降4.0%等 [15] - 陕西煤业2025年4月煤炭产量1424万吨，同比降1.8%，自产煤销量1310万吨，同比增0.8% [15] - 兖矿能源2025年Q1商品煤产量3680万吨，同比增6.26%，商品煤销量3202万吨，同比降6.34% [15] 煤炭价格跟踪 煤炭价格指数 - 环渤海动力煤价格指数(Q5500K)为669.00元/吨，周环比持平，年同比降6.82% [17] - 综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)为665.00元/吨，周环比持平，年同比降8.28% [17] 动力煤价格 - 港口及产地动力煤价格方面，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价616.00元/吨，周环比持平，年同比降30.86%；大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)476.00元/吨，周环比增7.21% [17] - 国际动力煤价格方面，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价102.00美元/吨，周环比降0.10%，年同比降75.48%；欧洲ARA港动力煤现货价119.25美元/吨，周环比持平，年同比降50.00% [17] 炼焦煤价格 - 港口及产地炼焦煤价格方面，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1270.00元/吨，周环比降2.31%，年同比降42.53%；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1340.00元/吨，周环比降0.74%，年同比降44.40% [17] - 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况方面，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价208.00美元/吨，周环比增2.46%，年同比降18.75%；DCE焦煤期货收盘价779.00元/吨，周环比降7.10%，年同比降54.72% [17] 无烟煤及喷吹煤价格 - 阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)930.00元/吨，周环比持平，年同比降23.77%；河南焦作无烟中块(Q7000)车板价1020.00元/吨，周环比持平，年同比降26.62% [17] - 阳泉喷吹煤(Q7000 - 7200)车板价(含税)854.88元/吨，周环比降3.70%，年同比降29.70%；长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)680.00元/吨，周环比降5.56%，年同比降39.29% [17] 煤炭库存跟踪 动力煤生产水平及库存 - 462家样本矿山动力煤日均产量578.70万吨，周环比降0.94%，同比增6.13%；462家动力煤矿山库存332.30万吨，周环比降8.05%，同比增130.92% [51] - 秦皇岛港煤炭库存675.00万吨，周环比降7.53%，同比增42.41%；终端动力煤库存11712.50万吨，周环比降11.68%，同比增0.53% [51] 炼焦煤生产水平及库存 - 110家样本洗煤厂精煤周平均日产量51.77万吨，周环比降1.93%，同比降11.25%；110家样本洗煤厂周平均开工率61.55%，周环比降1.30%，同比降9.90% [51] - 523家样本矿山炼焦烟煤日均产量191.76万吨，周环比降0.95%，同比降3.46%；523家样本矿山炼焦精煤日均产量76.28万吨，周环比降2.94%，同比增0.83% [51] 港口煤炭调度及海运费情况 - 秦皇岛港铁路到车量6353.00车，周环比增26.05%，同比增12.05%；秦皇岛港港口吞吐量56.90万吨，周环比降5.01%，同比增34.20% [51] - 秦皇岛 - 上海(4 - 5万DWT)OCFI为25.80元/吨，周环比增20.00%，同比增55.42%；秦皇岛 - 广州(5 - 6万DWT)OCFI为41.40元/吨，周环比增8.09%，同比增42.76% [51] 煤炭行业下游表现 下游电厂日耗情况 - 25省综合日耗煤451.70万吨，相比于上周减少52.20万吨，周环比降10.36%，同比降2.67% [8] 港口及产地焦炭价格 - 日照港准一级冶金焦平仓价(含税)1410.00元/吨，周环比降3.42%，年同比降31.55%；吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)1100.00元/吨，周环比降4.35%，年同比降38.89% [67] 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 - 普钢绝对价格指数Mysteel为3386.68，周环比降1.90%，年同比降15.81%；上海螺纹钢价格3130.00元/吨，周环比降0.95%，年同比降16.31% [67] - 吨钢利润153.35元/吨，周环比增29.37%，年同比增291.75%；全国高炉开工率83.87%，周环比增0.22%，年同比增2.72% [67] 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况 - 甲醇价格指数2196.00，周环比降3.17%，年同比降15.54%；甲醇产能利用率87.19%，周环比增6.63%，年同比增7.80% [67] - 水泥价格指数115.45，周环比降1.90%，年同比增2.80%；水泥熟料产能利用率61.30%，周环比增0.13%，年同比增25.95% [67] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周沪深300下跌1.1%到3840.2，煤炭板块下跌0.3%，表现劣于大盘，其中动力煤板块上涨0.0%，焦煤板块下跌1.4%，焦炭板块上涨0.3% [91] - 本周煤炭板块中涨幅前三的分别为电投能源(6.3%)、ST安泰(5.2%)、ST大洲(3.6%)；跌幅前三的分别为ST大有(-12.1%)、潞安环能(-3.8%)、山西焦煤(-3.7%) [93]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 从4月数据看，煤炭产量数据增速下降，进口数据同比下降，需求数据边际好转 结合煤炭销量数据，预计5月后煤炭供给开始下降，需求有望继续好转 政策与基本面共振，煤价触底有望反弹，维持行业“看好”评级 逢低布局高股息动力煤公司 [4][99] 分组1：行业市场表现 - 截止5月24日，中信煤炭行业当月收涨4.15%，沪深300指数上涨2.96%，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第8；年初至今，中信煤炭下跌10.87%，跑输同期沪深300指数9.53个百分点 [11] - 截止5月24日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为12.03，环比上月上升1.33，在中信30个一级行业中位于第27位，环比上月持平，仅高于石油石化、建筑、银行 [11] - 截止5月24日，本月各子板块普涨，动力煤板块涨幅最大，为5.42%，无烟煤板块涨幅最小，为1.76% [12] - 截止5月24日，本月煤炭板块个股整体表现较好，中信煤炭行业37只A股标的中，32只股价上涨，5只股价下跌，0只股价持平；涨幅榜中，淮河能源涨幅最高，为6.34%，安源煤业涨幅最小，为12.3% [13] 分组2：行业供需情况 供应数据 - 20大煤炭集团：1 - 5月销量日均值684.1万吨，同比减少3.8%；5月日均值667.7万吨，同比减少5.9% [6][26][27] - 全国煤炭产量：1 - 4月产量15.8亿吨，同比增长6.6%；4月产量3.9亿吨，同比增长3.8% [6][40][41] - 全国煤炭进口：1 - 5月煤及褐煤进口1.5亿吨，同比减少5.3%；5月进口3783万吨，同比减少16.4% [6][43][44] 需求数据 - 商品煤消费：1 - 4月耗煤16.6亿吨，同比增长0.3%；4月耗煤3.9亿吨，同比增长0.7% [6][55][56] - 电力行业：1 - 4月耗煤9.4亿吨，同比减少2.7%；4月耗煤2亿吨，同比减少1.7% [6][55][56] - 化工行业：1 - 5月耗煤14439万吨，同比增长16.8%；5月耗煤2802.3万吨，同比增长16.1% [83] - 建材行业：1 - 4月耗煤1.4亿吨，同比减少1.9%；4月耗煤0.5亿吨，同比减少3.5% [6][55][56] - 钢铁行业：1 - 4月耗煤2.3亿吨，同比增长2.8%；4月耗煤0.6亿吨，同比增长4.5% [6][55][56] 价格数据 - 动力煤（广州港）：1 - 5月742.1元/吨，同比减少189.1元/吨，减少20.3%；5月640.7元/吨，同比减少216.4元/吨，减少24% [87][88] - 炼焦煤（京唐港）：1 - 5月1408.3元/吨，同比减少884.2元/吨，减少38.6%；5月1328.6元/吨，同比减少662.7元/吨，减少32.4% [87][88] - 无烟煤（阳泉）：1 - 5月898.4元/吨，同比减少68.9元/吨，减少7.1%；5月850元/吨，同比减少123.6元/吨，减少12.7% [87][88] - 动力煤长协价：5月675元/吨，同比减少22元/吨，减少3.2% [89] 用电发电数据 - 用电量：2025年1 - 4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%；4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7% [6] - 发电量：2025年1 - 4月，全社会发电量累计29839.6亿千瓦时，同比增长0.1%；4月全社会发电量7111.1亿千瓦时，同比增长0.9% [6] 分组3：投资建议 - 维持行业“看好”评级，逢低布局高股息动力煤公司 优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源等；焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤等；同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、陕西黑猫等 [4][99]

法律意见书 国浩律师（太原）事务所 关于 山西潞安环保能源开发股份有限公司 2024 年年度股东大会 N 國浩律師(太原)事務所 GRANDALL LAW FIRM (TAIYUAN) 山西省太原市万柏林区长兴路1 号华润大厦 T4 楼 21 层邮编：030021 21/F,TowerT4,ChinaResourcesBuilding,No.1ChangxingRoad,WanbailinDistrict,Taiyuan,Shanxi 电话/Tel:(+86)(351)7032237/38/39 传真/Fax:(+86)(351)7024340 网址/Website:www.grandall.com.cn 2025年5月 国浩律师(太原)事务所 法律意见书 国浩律师(太原) 事务所 关于山西潞安环保能源开发股份有限公司 2024 年年度股东大会 之 法律意见书 编号:GPBA3877001 致:山西潞安环保能源开发股份有限公司 国浩律师(太原)事务所(以下简称"本所")接受山西潞安环保能源开发 股份有限公司（以下简称"潞安环能"或"公司"）的委托，指派弓建峰、鲁悦欣 律师出席了潞安环能于 2025年5月29日 ...

证券代码：601699 证券简称：潞安环能 公告编号：2025-026 (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 山西潞安环保能源开发股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 5 月 29 日 (二)股东大会召开的地点：山西潞安环保能源开发股份有限公司会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 770 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 2,026,631,715 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例（%） | 67.7483 | 本次股东会由公司董事会召集，董事长王志清先生主持。本次会议采取现场 投票和网络投票相结合的方式，会议的召集、召开及表决均符合《公司法》及《公 司章程》 ...

180低贝指数表现 - 5月26日180低贝指数报收11651.07点，跌0.23%，成交363.44亿元，换手率0.23% [2] - 5月23日180低贝指数报收11678.1点，跌0.94%，成交397.48亿元，换手率0.25% [3] - 5月22日180低贝指数报收11788.7点，涨0.53%，成交369.11亿元，换手率0.22% [4] 成份股涨跌情况 - 5月26日指数成份股中22家上涨，中国核电以2.3%涨幅领涨，35家下跌，潞安环能以1.79%跌幅领跌 [2] - 5月23日指数成份股中5家上涨，福耀玻璃以2.2%涨幅领涨，54家下跌，国电南瑞以2.73%跌幅领跌 [3] - 5月22日指数成份股中32家上涨，福耀玻璃以3.2%涨幅领涨，27家下跌，东方电缆以3.28%跌幅领跌 [4]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 港口开启去库动力煤价有望止跌反弹，2025 年动力煤价格将呈 U 型走势，夏季旺季有望再度上行；终端需求淡季焦煤价格下跌，在宏观预期改善下煤焦钢价格有望震荡反弹 [4] - 2024 年 9 月政治局会议开启经济支持新篇章，结合近两年供给持续弱化，煤炭板块基本面底部再度确认，市场对于 EPS 担忧有望逐步打消；煤炭股红利价值有望进一步凸显，DDM 模型的分子和分母端有望迎来双击 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理：动力煤焦煤价格下跌，下游产品涨跌不一 - 煤炭价格：动力煤价下跌，炼焦煤价下跌。港口动力煤现货秦皇岛港 Q5500、Q5000 平仓价下跌；高低热值煤价较前值持平；坑口动力煤内蒙古、山西下跌，陕西持平；港口和坑口炼焦煤京唐港主焦煤库提价、山西古交肥煤车板价下跌；动力煤和炼焦煤长协价，CCTD 秦皇岛动力煤 Q5500 长协价下跌，新华山西焦煤长协价格持平；坑口无烟煤阳泉持平、晋城下跌；焦炭和喷吹煤国内主要港口冶金焦平仓价持平、长治喷吹煤市场价下跌 [9][14][15] - 下游价格：产品价格分化，卷螺差上涨。焦煤下游螺纹钢价格下跌、卷螺差上涨；化工煤下游尿素价格持平，甲醇、水泥、聚乙烯价格下跌 [26][28][30] 供需分析：铁路调入量增加，国内外运价分化 - 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量和港口吞吐量增加 [32] - 动力煤需求：秦皇岛锚地船舶数增加，预到船舶数减少 [37] - 煤炭运费：国内运价上涨、国际运价分化 [38] 库存分析：南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存分化 - 港口总库存：南、北方主流港口库存和主流港口合计库存减少 [43] - 动力煤库存：秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加 [45] - 下游双焦库存：247 家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存减少 [48] - 焦化企业产能利用率：不同规模焦化企业产能利用率有涨有跌 [51] 国际煤炭市场：海外煤价下跌，动力煤焦煤内外价差扩大 - 海外动力煤价格：纽卡斯尔港 FOB 动力煤价、IPE 鹿特丹煤炭价、澳大利亚峰景焦煤到岸价、甘其毛都焦精煤场地价格下跌 [54] - 内外煤炭价差：动力煤和主焦煤内外价差扩大 [63] 行情回顾：板块上涨，跑赢大盘 - 截至 2025 年 5 月 23 日，上证综指本周下跌 0.57%，煤炭板块本周上涨 1.03%，跑赢大盘 [65] - 细分行业本周分化，动力煤上涨 1.64%，炼焦煤下跌 -0.04%，焦炭下跌 -0.97% [67] - 涨跌幅前五为大有能源（5.76%）、晋控煤业（5.20%）、电投能源（4.31%）、山煤国际（3.70%）、陕西煤业（3.69%）；涨跌幅后五为山西焦煤（-1.88%）、淮河能源（-2.64%）、安源煤业（-2.84%）、开滦股份（-4.08%）、新大洲 A（-7.16%） [67]

报告行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [1][7][77] 报告的核心观点 - 动力煤市场淡季压力测试渐入尾声，港口库存去化，煤价降幅收窄，旺季火电需求将回暖，关注迎峰度夏煤价表现 [4][13][74] - 炼焦煤供需边际下滑但整体仍宽松，需关注淡季铁水产量、焦炭钢材价格及库存变动 [5][40][75] - 焦炭低库存下价格难大幅下探，但铁水产量下滑预期强，成本端焦煤价格未稳，短期价格压力未释放 [6][52][75] - 无烟煤价格环比持平，市场供应充足，需求为刚需采购 [69] - 美国关税新政冲击市场情绪，煤炭高股息、现金奶牛投资价值凸显，多家煤企增持与注资释放利好，建议把握低位煤炭板块价值 [7][76][77] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 价格：港口平仓价、山西、内蒙古、陕西坑口价周环比下降，国际6000大卡动力煤价格环比上升，5500大卡动力煤价格环比下降 [14][18] - 供需：三西地区产能利用率和产量环比上升，沿海八省电厂日耗上升、内地17省电厂日耗下降，全国水泥开工率上升、甲醇开工率下降，北方和南方港口库存、沿海八省电厂煤炭库存下降，内地17省电厂煤炭库存上升 [21][23][30] - 水电：三峡水库站水位和出库流量环比下降 [38] 炼焦煤 - 价格：京唐港港口、CCI低硫主焦煤、喷吹煤、国际炼焦煤价格环比下降 [41] - 运输及库存：甘其毛都口岸平均通关量、炼焦煤北方港口库存、独立焦化厂炼焦煤库存环比下降，炼焦煤生产企业库存环比上升 [46][48] 焦炭 - 价格：国内焦炭价格环比持平，螺纹钢价格环比下降，焦炭行业盈利环比下降 [52][56] - 生产及库存：焦化厂生产率环比分化，全国铁水产量和钢材库存指数环比下降，焦化企业焦炭库存上升、钢厂焦炭库存量和焦炭港口库存下降 [59][61][65] 无烟煤 - 价格：无烟煤块煤和尿素价格环比持平 [69] 本周重点关注个股及逻辑 - 动力煤关注中国神华、陕西煤业等；冶金煤关注淮北矿业、平煤股份等；煤炭+电解铝关注神火股份；无烟煤关注华阳股份、兰花科创 [78] - 给出重点关注公司2024A、2025E、2026E的EPS、PE及投资评级 [8][79]