公司股价与市场表现 - 2月10日，平煤股份股价上涨5.11%，报收8.85元/股 [1] - 当日成交额为3.29亿元，换手率为1.55% [1] - 公司当前总市值为218.54亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为平顶山天安煤业股份有限公司，位于河南省平顶山市 [1] - 公司成立于1998年3月17日，于2006年11月23日上市 [1] - 公司主营业务涉及煤炭开采、煤炭洗选加工和煤炭销售 [1] - 主营业务收入构成：洗煤分部占66.88%，混煤分部占35.49%，其他分部占28.19%，勘探工程分部占1.18% [1] 主要机构股东动态 - 南方中证500ETF（510500）是公司十大流通股东之一 [2] - 该基金在第三季度减持了44.8万股平煤股份，目前持有2157.37万股，占流通股比例为0.87% [2] - 基于当日股价上涨测算，该基金今日浮盈约927.67万元 [2] 相关基金产品信息 - 南方中证500ETF（510500）成立于2013年2月6日，最新规模为1446.9亿元 [2] - 该基金今年以来收益为11.35%，同类排名556/5569；近一年收益为44.93%，同类排名1181/4295；成立以来收益为180.22% [2] - 该基金基金经理为罗文杰，累计任职时间12年298天 [2] - 罗文杰现任基金资产总规模为1713.58亿元，任职期间最佳基金回报为185.79%，最差基金回报为-47.6% [2]

公司股价与交易表现 - 2024年1月28日，平煤股份股价上涨5.05%，报收8.53元/股，总市值达210.64亿元 [1] - 当日成交额为3.30亿元，换手率为1.60% [1] 公司基本情况 - 公司全称为平顶山天安煤业股份有限公司，位于河南省平顶山市，成立于1998年3月17日，于2006年11月23日上市 [1] - 主营业务为煤炭开采、煤炭洗选加工和煤炭销售 [1] - 主营业务收入构成：洗煤分部占66.88%，混煤分部占35.49%，其他分部占28.19%，勘探工程分部占1.18% [1] 主要机构股东动态 - 南方基金旗下南方中证500ETF（代码510500）为平煤股份十大流通股东之一 [2] - 该基金在第三季度减持了44.8万股，截至当时持有2157.37万股，占流通股比例为0.87% [2] - 基于1月28日股价上涨测算，该基金当日浮盈约884.52万元 [2] 相关基金产品信息 - 南方中证500ETF成立于2013年2月6日，最新规模为1446.9亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为14.56%，同类排名693/5549；近一年收益率为55.61%，同类排名1143/4285；成立以来收益率为188.28% [2] - 该基金基金经理为罗文杰，累计任职时间12年285天，现任基金资产总规模1713.58亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.06%，报8.09元/股，总市值199.77亿元，当日成交额1.21亿元，换手率0.60% [1] - 当日主力资金净流出640.36万元，其中特大单买卖净流出27.34万元，大单买卖净流出613.02万元 [1] - 年初至今公司股价上涨2.80%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌3.80%，近60日下跌5.49% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为煤炭开采、洗选加工和销售，收入构成中洗煤分部占66.88%，混煤分部占35.49%，其他分部占28.19%，勘探工程分部占1.18% [1] - 截至2025年第三季度末（9月30日），公司股东户数为8.78万户，较上期增加9.76%，人均流通股28,123股，较上期减少8.89% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入148.16亿元，同比大幅减少36.46%，归母净利润为2.80亿元，同比大幅减少86.32% [2] 公司分红与机构持仓 - 公司自A股上市后累计派发现金红利127.82亿元，近三年累计派现58.50亿元 [3] - 截至2025年9月30日，国泰中证煤炭ETF（515220）为第四大流通股东，持股5885.52万股，较上期大幅增持3579.28万股 [3] - 华泰柏瑞上证红利ETF（510880）为第五大流通股东，持股4521.74万股，较上期增持254.75万股，南方中证500ETF（510500）为第九大流通股东，持股2157.37万股，较上期减持44.80万股 [3] 公司行业与背景 - 公司位于河南省平顶山市，成立于1998年3月17日，于2006年11月23日上市 [1] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，所属概念板块包括动力煤、中盘、国资改革、融资融券、增持回购等 [1]

**涉及的公司与行业** * **公司**: 平煤股份 (河南地区煤炭企业) [2] * **行业**: 煤炭行业 (焦煤、动力煤)、焦化行业 [2][7] **核心经营战略与财务目标** * **精煤战略持续**: 公司延续大精煤战略，目前精煤占比已超过 **70%** [2][4] * **产量计划提升**: 2026年计划在核定产能基础上提升产量，比2024年和2025年有所提升 [2][4] * **成本管控目标**: 2026年目标在2025年基础上，将每吨煤成本再降低 **50-55元** [2][5][6] * **分红政策**: 公司将继续保持分红的稳定性和真实性，回报市场和中小投资者，具体比例未定 [5][12] **业务板块表现与展望** * **焦煤业务**: * 2026年四季度焦煤售价基本稳定，主焦1号精煤价格维持在每吨 **1,660元** [3][11] * 焦煤处于满产满销状态 [13] * **焦化业务**: * 2025年焦化业务实现**小幅盈利**，但利润有限 [2][7] * 对2026年预期**较为乐观**，有望实现更好的盈利 [2][7] * **动力煤（混煤）业务**: * 混煤价格基本按照河南省发改委统一定价，为每百大卡 **13.2元** [14] * 与电厂维持战略合作关系，销售**非常稳定**，价格波动不影响电厂采购意愿 [14] * 存货可能相对较高，但主要是动力煤 [13] **重点项目进展与规划** * **新疆矿区项目**: * **四棵树矿**: 2026年预计营收 **2.8亿元**，利润约 **3,000万元**，产能 **120万吨**，技改后可扩至 **150万吨** [2][8] * **铁厂沟矿**: 正在建设中，预计投入 **7亿元** 左右，将于**2028年投产**，设计产能 **300万吨**，新疆地区吨煤成本约 **180元** [2][8] * **其他矿井**: * 夏天和220九两个矿井目前状况好转，但**未达到原规划中的盈利预期** [10] * 未来将综合考虑是否纳入上市公司资产，确保不拖累盈利能力 [2][10] * **资本开支与融资**: * 主体矿井资本开支稳定，主要用于设备更新、安全瓦斯治理及智能化改造，并尽量缩减开支以维护现金流 [2][11] * 铁厂沟项目通过**15年期长期贷款**解决资金，利率与LPR持平或略低，资本金已到位，融资成本下降 [5][13] * 铁厂沟项目按工程进度投入，**不影响现有项目**和现金流 [2][11] **市场与定价机制** * **焦炭定价**: 当前仍以**季度定价为主**，月度进行修正或调整 [11] * **价格调整触发机制**: 当市场价格偏差在 **10%至20%** 左右时，会触发调整机制 [11] * **价格水平**: 主焦1号长协价维持 **1,660元**，市场价格约 **1,400多元**，下游钢铁企业接受当前定价模式 [11] * **市场展望**: 对当前价格保持**乐观**态度，将根据供需情况及海外市场动态进行调整 [2][11] **政策、重组与公司治理影响** * **产能政策**: 国家政策对河南地区矿井产能核减对平煤股份**没有影响**，公司各项手续完备 [2][9] * **集团重组**: 与神马集团的重组仍处于**资产评估和合并进程中**，尚未有明确结果 [13] * 未来将逐步解决同业竞争问题，以提升上市公司竞争力 [13] * 重组后的具体资源配置和产业协同规划需由集团整体制定 [13] * **国资考核**: 河南国资对集团进行直接考核，然后由集团对上市公司进行考核，目前国资**没有直接考核上市公司的指标** [17] **其他重要事项** * **海外业务**: 公司在海外煤炭业务方面**没有实质性进展**，集团层面有布局，但股份公司不涉及 [5][13] * **产业链延伸**: 公司**首先专注主业**，现阶段没有具体布局新疆火电业务或发展煤化工战略的计划 [16] * **可转债（平煤转债）**: * 目前**不符合转股条件**，需要股价达到 **9元多**才能转股 [15] * 如果未来达到条件，将由董事会集体决策，目前尚未形成确定性意愿 [15] * 如果到 **2029年3月**到期仍未达到转股条件，则持有到期 [15] * **十五规划**: 尚未出台，加上集团重组预期可能还会修改，目前**不确定** [17]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价下跌2.08%至8.46元/股，成交额1.74亿元，换手率0.83%，总市值208.91亿元 [1] - 当日主力资金净流出3016.00万元，特大单净流出1850.53万元，大单净流出1165.47万元 [1] - 今年以来股价累计下跌10.48%，但近20日和近60日分别上涨2.42%和2.79% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司营业收入148.16亿元，同比减少36.46%，归母净利润2.80亿元，同比大幅减少86.32% [2] - 主营业务收入构成为：洗煤分部占66.88%，混煤分部占35.49%，其他分部占28.19%，勘探工程分部占1.18% [1] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，概念板块包括破净股、动力煤、证金汇金等 [1] 股东结构与分红记录 - 截至9月30日股东户数为8.78万户，较上期增加9.76%，人均流通股28123股，较上期减少8.89% [2] - A股上市后累计派现127.82亿元，近三年累计派现58.50亿元 [3] - 主要机构投资者中，国泰中证煤炭ETF增持3579.28万股至5885.52万股，华泰柏瑞上证红利ETF增持254.75万股至4521.74万股，南方中证500ETF减持44.80万股至2157.37万股 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1998年3月17日，于2006年11月23日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内优质主焦煤供应商，主焦煤资源稀缺，成本控制能力较强 [1] - 公司主营业务为煤炭开采、煤炭洗选加工和煤炭销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入148.16亿元，在行业中排名第6位，高于行业平均数146.16亿元 [2] - 主营业务构成中，洗煤分部营收67.68亿元，占比66.88%；混煤分部营收35.91亿元，占比35.49% [2] - 2025年三季度公司净利润为2.95亿元，在行业中排名第7位，低于行业平均数5.6亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为63.17%，高于去年同期的58.59%及行业平均的53.50% [3] - 当期毛利率为19.01%，低于去年同期的27.30%及行业平均的22.28% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为中国平煤神马控股集团有限公司，实际控制人为河南省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为8.78万，较上期增加9.76% [5] - 十大流通股东中，国泰中证煤炭ETF持股5885.52万股，相比上期增加3579.28万股；华泰柏瑞上证红利ETF持股4521.74万股，相比上期增加254.75万股 [5] 机构观点与公司展望 - 长江证券指出公司2025年上半年归母净利润同比大幅减少，但通过调整结构提高精煤洗出率使第二季度售价逆势上涨 [5] - 公司2024年竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权，并收购四棵树煤矿60%股权，中长期具备成长空间 [5] - 国泰海通证券预计随着第三季度销量抬升叠加价格上调，公司三季度业绩有望环比改善 [6] - 国泰海通证券考虑到焦煤价格下行，给予公司2025-2027年EPS预测为0.28元、0.56元、0.67元 [6]

公司经营业绩 - 报告期内公司原煤产量4245万吨，商品煤销量3758万吨，商品煤综合售价为519.76元/吨 [6] - 实现商品煤销售收入1,953,159万元，销售成本1,245,370万元，销售毛利707,789万元 [6] - 混煤产量为1904万吨，销量为1867万吨；喷吹煤产量为1629万吨，销量为1627万吨 [6] 产能扩张与资源储备 - 子公司伊田煤业拟购买合计60万吨/年的煤炭产能置换指标，交易费用约13,571.20万元（含税），用于将生产能力由120万吨/年核增至180万吨/年 [26][28][29] - 产能置换指标购买自关联方，其中高河能源20万吨/年指标单价229元/吨，寺家庄煤业20万吨/年指标单价225元/吨，阳泉五矿20万吨/年指标单价224.56元/吨 [38][39][40] - 董事会授权总经理在连续12个月内市场化竞买煤炭资源，额度不超过公司最近一期经审计总资产30%或净资产50% [47] 公司治理与未来发展 - 公司第八届董事会第十次会议审议通过了2025年第三季度报告、购买产能置换指标、授权竞买煤炭资源及对外公益捐赠等多项议案 [11][12][15][18][20] - 公司计划于2025年11月6日召开第三季度业绩说明会，与投资者就经营成果和财务状况进行沟通 [52][53] - 完成产能置换后，伊田煤业核定产能将提升至180万吨/年，有助于增强公司区域煤炭市场竞争力和可持续发展能力 [42]

产品产销及营收 - 2025年1 - 9月PVC产量43.05万吨、销量42.35万吨、营收179765.52万元[1] - 2025年1 - 9月烧碱产量36.97万吨、销量34.49万吨、营收88921.00万元[1] - 2025年1 - 9月水泥产量74.99万吨、销量73.61万吨、营收13753.24万元[1] - 2025年1 - 9月灰岩产量1218.16万吨、销量1172.81万吨、营收32249.69万元[1] - 2025年1 - 9月石灰产量23.21万吨、销量23.62万吨、营收3514.07万元[1] 采购均价变化 - 2025年1 - 9月混煤采购均价598.26元/吨，较2024年同期降19.12%[2] - 2025年1 - 9月兰炭采购均价949.65元/吨，较2024年同期降24.83%[2] - 2025年1 - 9月焦粒采购均价1232.35元/吨，较2024年同期降24.31%[2] 销售均价变化 - 2025年1 - 9月PVC销售均价4244.54元/吨，较2024年同期降14.21%[5] - 2025年1 - 9月烧碱销售均价2578.21元/吨，较2024年同期增9.16%[5]

股价与资金表现 - 10月29日公司股价上涨2.00%，报收8.66元/股，总市值达213.85亿元 [1] - 当日成交金额为3.15亿元，换手率为1.50% [1] - 主力资金净流入2276.94万元，其中特大单净买入1104.15万元，大单净买入1172.79万元 [1] - 公司股价今年以来下跌8.36%，但近5个交易日、近20日和近60日分别上涨1.17%、9.34%和4.34% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为煤炭开采、洗选加工和销售，收入构成为洗煤分部66.88%、混煤分部35.49%、其他分部28.19%、勘探工程分部1.18% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入101.20亿元，同比减少37.74%，归母净利润为2.58亿元，同比大幅减少81.48% [2] - A股上市后公司累计派现127.82亿元，近三年累计派现58.50亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为8.78万户，较上期增加9.76%，人均流通股为28123股，较上期减少8.89% [2] - 截至2025年6月30日，前十大流通股东中华泰柏瑞上证红利ETF持股4267.00万股，较上期减少874.74万股 [3] - 国泰中证煤炭ETF持股2306.24万股，较上期增加479.79万股，南方中证500ETF持股2202.17万股，较上期增加299.85万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤 [1] - 所属概念板块包括动力煤、稀缺资源、破净股、证金汇金、国资改革等 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 2025年9月原煤产量实现同比增长6.06%，但商品煤销量同比下滑4.92% [6] - 2025年第三季度原煤产量和商品煤销量同比分别下降5.95%和8.28% [6] - 2025年上半年营收同比下降20.31%，归母净利润同比下降39.44% [6] - 预计公司四季度有望受益于煤价上涨，实现量价齐增 [1] - 公司相较焦煤行业可比公司25年平均市盈率22倍，存在约22%的折价 [6] 运营数据分析 - 2025年前三季度累计原煤产量4255万吨，同比增长0.19%；商品煤销量3765万吨，同比下降1.10% [6] - 2025年上半年煤炭产量2863万吨，同比增长3.47%；煤炭销量2525万吨，同比增长2.85% [6] - 2025年上半年煤炭平均售价为516.2元/吨，同比下跌24.43%；单位成本317.9元/吨，同比下降14.41% [6] - 2025年第二季度吨毛利为250.49元/吨，同比下降19.65%；毛利率为50.84%，同比上升4.81个百分点 [6] 财务数据与预测 - 预测2025年营业总收入为311.94亿元，同比下降13.0%；预测归母净利润为26.50亿元，同比增长8.2% [2] - 预测2026年营业总收入为322.46亿元，同比增长3.4%；预测归母净利润为28.71亿元，同比增长8.3% [2] - 预测2027年营业总收入为331.91亿元；预测归母净利润为30.28亿元，同比增长5.5% [2] - 预测2025年至2027年毛利率分别为37.6%、38.1%和38.5% [2] - 预测2025年至2027年每股收益分别为0.89元、0.96元和1.01元 [2] 估值与市场数据 - 当前收盘价为15.93元，一年内股价区间为10.31元至16.23元 [3] - 基于盈利预测，公司2025年至2027年市盈率分别为18倍、17倍和16倍 [2][6] - 当前市净率为1.0倍，股息率为2.57% [3] - 公司流通A股市值为476.53亿元，总股本为29.91亿股 [3] 公司其他亮点 - 公司近年来维持高分红，2022年至2024年分红率分别为60.17%、60%和50.07% [6] - 2025年上半年基本每股收益为0.45元 [6]