人事变动 - 公司董事长王志清因达到法定退休年龄辞去所有职务，包括董事、董事长及董事会战略委员会委员等，辞职后不再担任公司任何职务 [1] - 经全体董事推举，公司董事韩玉明将代为履行董事长职责，直至新任董事长选举产生 [1] 公司经营业绩 - 公司主业为煤炭、焦炭生产销售 [1] - 2025年前三季度，公司实现营业收入211.00亿元，同比下降20.82% [1] - 2025年前三季度，公司归母净利润为15.54亿元，同比下降44.45% [1]

行业投资评级 - 对煤炭行业给予“增持”评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管短期电厂日耗爬坡缓慢导致港口煤价承压，但供应偏紧格局未改，后市煤价有望震荡偏强运行 [1][7] - 短期需求端受华东、华南地区电厂日耗不振影响，沿海八省电厂日耗在180-190万吨之间徘徊，电厂对市场煤采购积极性不高 [7] - 供给端受新版《安全生产违法行为行政处罚办法》将于2026年2月1日施行的影响，安监力度持续加强，可能对部分煤矿的生产节奏与供应能力形成更大约束 [7] - 库存端，环渤海港煤炭库存截至12月5日为2767万吨，周环比上涨4.62%，但后续受“反内卷”政策及部分煤矿完成年度任务影响，供给边际收紧预期强，港口垒库速度或将放缓 [7] - 投资逻辑方面，煤炭板块机构持仓处于低位，筹码结构健康，叠加迎峰度冬旺季需求释放，交易面与基本面共振，继续看好板块投资机会 [7] 核心观点及经营跟踪 分红政策及成长看点 - 重点跟踪上市公司均公布了明确的分红政策，例如中国神华承诺2025-2027年分红比例不低于当年可供分配利润的65% [13] - 多家公司具备明确的产能增长或资产注入看点，例如： - 中国神华：新街一/二井（合计1600万吨/年）在建煤矿预计2025年初开工；多个火电项目预计2025年底或2026年初投运 [13] - 陕西煤业：拟收购陕煤电力88.65%股权，注入后可形成煤电一体化运营 [13] - 中煤能源：里必煤矿（400万吨/年）和苇子沟煤矿（240万吨/年）预计2025年底联合试生产 [13] - 晋控煤业：作为晋能控股集团唯一煤炭上市平台，有望获得集团（产能2.42亿吨/年）资产注入 [13] - 山煤国际：2024年完成300万吨/年产能核增，并承诺2024-2026年现金分红比例不低于60% [13] 上市公司经营跟踪 - 主要煤炭公司2025年10月及累计经营数据呈现分化： - 中国神华：10月商品煤产量2640万吨，同比下降7.4%；1-10月累计销量3.525亿吨，同比下降8.2% [15] - 陕西煤业：10月煤炭产量1499万吨，同比增长9.0%；1-10月累计产量1.4538亿吨，同比增长2.7% [15] - 兖矿能源：第三季度商品煤产量4603万吨，同比增长4.92%；1-9月累计产量1.3589亿吨，同比增长6.90% [15] - 平煤股份：第三季度原煤产量512万吨，同比下降25.27% [15] 煤炭价格跟踪 价格指数与动力煤价格 - 截至2025年12月5日，京唐港动力末煤(Q5500)平仓价为790元/吨，周环比下跌31元/吨，跌幅3.78% [7][17] - 同期，环渤海动力煤价格指数(Q5500K)为706元/吨，周环比上涨8元/吨，涨幅1.15% [17] - 国际动力煤价格方面，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为112.90美元/吨，周环比下跌0.75% [17] 炼焦煤价格 - 截至2025年12月5日，京唐港山西产主焦煤库提价为1630元/吨，周环比下跌40元/吨，跌幅2.40% [7][17] - 产地柳林高硫主焦价格指数为1300元/吨，周环比下跌80元/吨，跌幅5.80% [7][17] - 澳洲峰景矿硬焦煤中国到岸价为221.50美元/吨，周环比上涨2.78% [17] 无烟煤及喷吹煤价格 - 截至2025年12月5日，阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价为970元/吨，价格周环比持平 [17] - 阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价为975.44元/吨，周环比下跌71.24元/吨，跌幅6.81% [17] 煤炭库存跟踪 生产水平及库存 - 动力煤方面，截至2025年12月5日，462家样本矿山动力煤日均产量为551.20万吨，周环比微增0.22%，但同比下降7.53% [7][49] - 同期，秦皇岛港煤炭库存为682万吨，周环比大幅增加82万吨，涨幅13.67% [49] - 炼焦煤方面，截至12月5日，523家样本矿山精煤日均产量为75.37万吨，周环比下降1.36% [7][49] - 进口港口炼焦煤库存为296.50万吨，同比大幅下降34.68% [49] 煤炭行业下游表现 下游电厂日耗情况 - 截至2025年12月4日，25省综合日耗煤为583.90万吨，周环比增长42.80万吨，增幅7.91%，同比增长4.03% [7][76] 煤焦钢产业链 - 截至12月5日，全国247家钢企铁水日产为232.30万吨，周环比下降1.01% [7] - 全国高炉开工率为80.16%，周环比下降1.15% [76] - 全国钢厂盈利率为36.36%，周环比上升3.71个百分点 [76] 化工建材产业链 - 截至12月5日，水泥价格指数为101.71，周环比微降0.10%，同比大幅下降23.89% [76] - 水泥出库量为297.10万吨，周环比微增0.20%，但同比下降15.05% [76] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周（报告期内）煤炭板块整体上涨1.2%，表现优于大盘（沪深300上涨1.3%）[93] - 子板块中，动力煤板块上涨1.4%，焦煤板块上涨0.8% [93] - 个股方面，涨幅前三的分别为安泰集团(12.6%)、电投能源(9.9%)、金能科技(8.1%) [95] 重点公司推荐 - 动力煤领域，重点推荐高弹性标的：兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业，同时广汇能源、华阳股份、中煤能源、新集能源、中国神华、淮河能源有望受益 [7] - 炼焦煤领域，重点推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤，同时上海能源、神火股份、兰花科创、永泰能源有望受益 [7]

公司人事变动 - 潞安环能董事长王志清因达法定退休年龄，辞去公司第八届董事会董事、董事长、董事会战略委员会委员及召集人职务，辞职后不在公司担任任何职务 [1] - 公司董事韩玉明被全体董事共同推举，代为履行董事长及战略委员会委员、召集人职责，直至董事会选举产生新任董事长 [1]

公司人事变动 - 潞安环能董事长王志清因达法定退休年龄于2025年12月5日申请辞职 辞去公司第八届董事会董事及董事长等全部职务 辞职后不在公司任职且未持有公司股票 [1] - 王志清的辞职自报告送达董事会起生效 其辞职不会影响公司正常运行 [1] - 在新任董事长选举完成前 经全体董事推举 由董事韩玉明代为履行董事长职责 代职期限至选举产生新任董事长止 [1]

核心人事变动 - 公司董事长王志清因达到法定退休年龄，于12月5日辞去董事、董事长及董事会相关委员会所有职务，辞职后不再担任任何职务，且未持有公司股票 [1][12][13] - 经全体董事推举，由董事韩玉明代为履行董事长及战略委员会委员、召集人职责，直至选举产生新任董事长 [1][13] 前任董事长王志清职业生涯与贡献 - 王志清出生于1965年8月，职业生涯与潞安集团紧密相连，自1987年参加工作，从基层成长，历任多个矿长及集团领导职务，在2020年集团重组后出任潞安化工集团党委书记、董事长，并兼任潞安环能董事长 [3][14][16] - 在其领导下，公司坚持“以煤为基、多元发展”战略，主营业务涵盖煤炭开采、洗选加工与销售，产品包括喷吹煤、动力煤等 [3][16] - 王志清推动企业转型升级，加大煤炭清洁高效利用技术研发，提升核心竞争力，并注重管理，建立“算账”文化以加强成本控制和经济效益 [4][5][17] - 公司公告评价其恪尽职守，加强董事会建设，提升公司治理水平，为高质量发展奠定基础 [5][17] 继任者韩玉明背景 - 代行董事长职责的韩玉明出生于1968年5月，拥有博士学历，是正高级工程师及享受国务院特殊津贴的专家 [6][18] - 韩玉明拥有丰富的煤矿管理经验，职业生涯从基层技术岗位起步，历任综采队副队长、矿长乃至潞安矿业集团高河能源有限公司党委书记、董事长等职，现任潞安化工集团副总经理、总工程师 [8][20] - 韩玉明与王志清职业轨迹相似，均在潞安集团多个重要岗位历练，这种高管梯队建设保障了领导层的稳定与连续性 [8][20] 公司近期经营与资本动态 - 公司2025年前三季度实现收入211亿元，归母净利润15.54亿元，但净利润同比大幅下降44.45% [8][21] - 近期，山西省国有资本运营有限公司拟将潞安化工集团90%股权划转至山西省国资委直接持有，这一产权层级减少的变动可能对公司带来积极影响 [9][21] - 公司子公司山西潞安集团蒲县伊田煤业有限公司拟购买产能指标60万吨/年，用于核增产能置换，交易费用约1.36亿元 [9][21] - 最近6个月内，共有18家机构对公司2025年度业绩作出预测，预计净利润为23.40亿元，较去年同比下降4.47% [9][21] 行业背景与公司展望 - 煤炭行业正处于转型升级关键期，公司作为全国煤炭企业唯一连续获评的高新技术企业，在煤炭清洁高效利用方面承担重要使命 [9][21] - 随着“双碳”目标推进，煤炭企业面临减排压力，但也为高效清洁利用带来新机遇，公司作为山西省重要煤炭企业，将在能源保供和能源革命中发挥重要作用 [9][22] - 公司表示将尽快完成新任董事、董事长的提名与选举工作，在韩玉明临时领导下，公司将继续保持行业重要地位并为股东创造价值 [10][22] - 公司未来的发展方向和战略选择，以及韩玉明如何推动企业转型升级、应对行业周期波动并提升盈利能力，将成为市场关注焦点 [10][11][22]

公司人事变动 - 公司董事长王志清因达法定退休年龄辞去所有职务 包括第八届董事会董事、董事长、董事会战略委员会委员及召集人职务 [1] - 辞任后 王志清不在公司担任任何职务 [1] - 公司全体董事共同推举董事韩玉明代为履行董事长及战略委员会委员、召集人职责 直至董事会选举产生新任董事长 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为 采掘业占比94.1% 煤化工业占比4.62% 其他业务占比1.29% [1] - 截至发稿 公司市值为387亿元 [2]

人事变动 - 董事长王志清因退休于2025年12月5日离任，原定任期到2027年5月29日[1][2] - 王志清未持有公司股票[1] - 董事韩玉明代行董事长等职责至新董事长选出[5] 后续安排 - 公司将尽快完成新董事、董事长提名等后续事宜[5]

公司长协订单情况 - 潞安环能长协订单占比约为20% [2]

公司股东结构 - 截至2023年11月30日 公司股东总户数超过79000户 [2]

公司经营与销售结构 - 公司长协订单在总销售中占比约为20% [1]