报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），意味着预期未来6 - 12个月内行业对同期基准指数涨幅在10%以上 [2] 报告的核心观点 - 迎峰度夏将至，煤炭需求提振可期，当前坑口港口煤价倒挂、进口煤价格优势下降且现货价格跌破长协价格上限，企业控产挺价意愿增强，伴随逆周期调节政策加码提振下游需求、煤电企业盈亏再平衡，煤炭供需宽松局面或缓解，煤价有望迎来底部支撑，高股息、低估值煤炭个股具备相对确定性，建议积极配置 [7] - 投资思路为价格寻底，布局右侧，包括买入龙头白马、一体化资产，买入炼焦煤，关注市值管理催化的破净标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及经营跟踪 分红政策及成长看点 - 中国神华2025 - 2027年分红不少于当年可供分配利润65%，新街一/二井在建煤矿预计2025年初开工，多台火电机组预计2025年底或2026年初完工投运 [13] - 陕西煤业2022 - 2024年分红不少于当年可供分配利润60%，拟收购陕煤电力88.65%股权增强业绩稳定性 [13] - 中煤能源每年现金分红不少于当年可供分配利润20%，640万吨/年产能有望2025年投产，大海则煤矿二期开展前期工作，央企市值管理催化下分红比例有望提升 [13] - 兖矿能源2023 - 2025年应占净利润的60%且不少于0.5元/股，多个煤矿有建设或勘探计划，关注集团资产注入进度 [13] - 晋控煤业三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，作为集团唯一煤炭上市平台有望获得资产注入 [13] - 山煤国际2024 - 2026年不少于当年可供分配利润60%，2024年完成产能核增，2025年煤炭产量有望增长 [13] - 广汇能源2022 - 2024年累计不少于年均可分配利润90%且不低于0.7元/股，马朗煤矿2025年进入产能核增程序，煤化工项目预计2027年建成投产 [13] - 淮河能源2025 - 2027年分红不低于当年可供分配利润的75%且不低于0.19元/股，煤电一体经营，集团资产注入进度加快 [13] - 新集能源三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，多座在建电厂预计2026年投运，煤电一体转型确定性强 [13] - 山西焦煤三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，控股股东煤矿核定产能大，公司陆续收购集团优质焦煤资产 [13] - 淮北矿业三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，信湖煤矿产能爬坡未完，陶忽图煤矿预计2025年底建成，多个项目提供增量 [13] - 平煤股份2023 - 2025年不少于当年可供分配利润60%，精煤战略持续深化，精煤销量占比提高 [13] - 潞安环能三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，喷吹煤有优势，集团有未注入产能，关注资产注入情况 [13] - 盘江股份三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，多个煤矿有产能提升计划 [13] - 上海能源三年累计分红不少于年均可分配利润的30%，新疆矿区煤矿预计2025年底试运转，集团有大煤矿项目待推进 [13] - 兰花科创每年现金分红不低于当年归母净利润的30%，有在建煤矿和煤化工转型项目 [13] 上市公司经营跟踪 - 中国神华2025年4月商品煤产量、煤炭销售量、发电量、售电量同比有不同程度下降 [15] - 陕西煤业2025年4月煤炭产量同比降1.8%，自产煤销量同比增0.8% [15] - 中煤能源2025年4月商品煤产量同比增5.4%，商品煤销量同比降5.8%，自产煤销量同比增0.4% [15] - 潞安环能2025年4月原煤产量同比增4.2%，商品煤销量同比增17.8% [15] - 兖矿能源2025年Q1商品煤产量同比增6.26%，商品煤销量同比降6.34%，自产煤销量同比降1.71% [15] - 山煤国际2025年Q1原煤产量同比增13.07%，商品煤销量同比降17.93%，自产煤销量同比降19.15% [15] - 平煤股份2025年Q1商品煤销量同比降8.61%，自有煤销量同比降10.30% [15] - 淮北矿业2025年Q1商品煤产量同比降17.73%，商品煤销量同比降26.18% [15] - 盘江股份2025年Q1商品煤产量同比增7.00%，商品煤销量同比降11.16% [15] - 新集能源2025年Q1商品煤外销量同比降16.23%，发电量和上网电量同比大幅增长 [15] - 兰花科创2025年Q1煤炭产量同比增18.14%，煤炭销量同比增21.18% [15] - 上海能源2025年Q1商品煤销量同比降7.34%，商品煤外销量同比降8.28%，商品煤自用量同比增1.32% [15] 煤炭价格跟踪 煤炭价格指数 - 环渤海动力煤价格指数（Q5500K）2025年5月14日为671元/吨，周环比降0.30%，年同比降6.02% [17] - 综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）2025年5月16日为668元/吨，周环比降0.45%，年同比降7.86% [17] 动力煤价格 - 港口及产地动力煤价格：京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价2025年5月16日为619元/吨，周环比降2.52%，年同比降28.44%；多地坑口价有不同程度下降 [17] - 国际动力煤价格：多个国际动力煤现货价和期货结算价有不同表现，如纽卡斯尔NEWC动力煤现货价2025年5月9日为99.6美元/吨，周环比涨4.73%，年同比降72.67% [17] 炼焦煤价格 - 港口及产地炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2025年5月16日为1320元/吨，周环比持平，年同比降41.07%；部分价格有下降 [17] - 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价2025年5月16日为204美元/吨，周环比持平，年同比降21.54%；焦煤期货收盘价有下降 [17] 无烟煤及喷吹煤价格 - 阳泉无烟洗中块（Q7000）车板价（含税）等价格有不同程度变化，如阳泉喷吹煤（Q7000 - 7200）车板价（含税）2025年5月16日为893.24元/吨，周环比降0.61%，年同比降30.32% [17] 煤炭库存跟踪 动力煤生产水平及库存 - 462家动力煤矿山周平均日产量2025年5月16日为578.60万吨，周环比降0.28%，年同比增4.97%；库存等指标有不同变化 [52] 炼焦煤生产水平及库存 - 523家样本矿山炼焦烟煤日均产量等指标有不同表现，如炼焦精煤日均产量2025年5月16日为81.69万吨，周环比增1.34%，年同比增7.16% [52] 港口煤炭调度及海运费情况 - 秦皇岛港铁路到车量2025年5月16日为5197车，周环比降22.07%，年同比降11.62%；港口吞吐量等有变化，海运费有下降 [52] 煤炭行业下游表现 下游电厂日耗情况 - 2025年5月15日电厂动力煤日耗为490.80万吨，周环比增1.22%，年同比增3.48% [73] 港口及产地焦炭价格 - 日照港准一级冶金焦平仓价（含税）2025年5月16日为1510元/吨，周环比持平，年同比降30.09%；吕梁准一级冶金焦出厂价（含税）类似 [73] 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 - Mysteel普钢绝对价格指数2025年5月16日为3485.58，周环比涨0.92%，年同比降12.42%；吨钢利润等有不同变化 [73] 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况 - 甲醇价格指数2025年5月16日为2353，周环比降0.08%，年同比降9.85%；水泥相关指标有不同表现 [73] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周沪深300上涨1.1%到3889.1，煤炭板块上涨1.5%，表现优于大盘，动力煤板块涨2.0%，焦煤板块涨0.5%，焦炭板块涨0.4% [97] - 本周煤炭板块中涨幅前三为ST大有（15.3%）、安源煤业（9.9%）、ST大洲（6.7%）；跌幅前三为美锦能源（ - 0.7%）、云维股份（ - 0.6%）、山西焦煤（ - 0.3%） [99]

核心观点 - 5家上市公司在5月第三周因环境违规行为被处罚，涉及未取得环评审批、未核实固废处理资质等问题 [7][10] - 环境风险已成为上市公司重要经营风险之一，影响企业发展和形象 [8] - 所有涉事企业均为国资控制，涉及股东64.56万户 [10] 公司违规详情 潞安环能（601699 SH） - 控股公司新良友煤业因未取得环评审批即投产被罚45万元，涉及新建主斜井等生产设施并于2021年12月投入生产 [11] - 公司回应称将在半年报披露处罚详情 [11] 首开股份（600376 SH） - 控股公司北京怡璟置业因无夜间施工证明进行装卸作业被罚10万元 [12] - 公司未对采访作出回应 [12] 新集能源（601918 SH）与皖能电力（000543 SZ） - 参股公司利辛发电未核实受托方资质即委托处理固废被罚33.4万元，受托方无生产设备及审批手续 [13] - 新集能源表示处罚将在半年报披露 [13] 中国建筑（601668 SH） - 控股公司中建科工因未报备建筑垃圾处理方案被罚40万元 [14] - 公司未接听采访电话 [14] 数据来源与背景 - 数据来自31省份337地级市的环境监管记录，覆盖上市公司数万家关联企业 [7] - 环境信息公开制度自2008年起逐步完善，强调"公开为常态"原则 [15] - ESG投资理念升温推动企业环境责任受重视 [14]

港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹 2025 年 05 月 17 日 ➢ 港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹。关税冲突以来， 实体用电需求下降，叠加电煤淡季，电厂日耗持续下降，近期天气转热已出现环 比回升，大秦线检修结束运量短暂提升后，因发运倒挂严重再度下滑，港口库存 有所消化，但因需求端仍显弱势，煤价延续下探。展望后市，非电化工耗煤需求 仍保持高位运行，电煤迎峰度夏备煤需求已逐步开启，有助提振需求并对价格形 成支撑，同时供给端持续跌价压力或通过市场机制倒逼高成本煤矿减产，进口煤 价也倒挂较多，预计后续进口量或延续下滑趋势，叠加现货价和长协价持续倒挂， 煤价继续下行可能性不大，需求边际改善下近期有望迎来触底反弹。 ➢ 供给偏强、需求转弱，焦煤价格短期承压延续弱势。当前产地多数煤矿开工 正常，焦煤供应端延续宽松格局，需求端铁水产量见顶回落但仍维持高位，焦炭 首轮提降落地，市场看空情绪加剧，下游采购积极性较低，供给偏强、需求转弱 预期下焦煤价格短期承压延续弱势。 ➢ 焦炭基本面转弱，需求压制下价格承压。当前焦企利润尚可，叠加铁水产量 高位震荡，开工仍较为积极，焦煤价格继续下行，焦炭 ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹；国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升；看好板块估值提升 [6][7] - 供给偏强、需求转弱，焦煤价格短期承压延续弱势；焦炭基本面转弱，需求压制下价格承压 [8][9] - 推荐关注行业龙头、业绩稳健、高净现金成长型、产量同比增长、煤电一体成长型等标的 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 港口库存下降叠加旺季备煤需求开启，煤价有望触底反弹；国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升；港口及产地煤价下滑；铁路运量下降，北方港库存下降；电厂周均日耗环比上升，可用天数减少，化工需求环比下降；焦煤价格短期承压延续弱势；焦炭基本面转弱，价格承压 [6][7][8][9] 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至5月16日，中信煤炭板块周涨幅1.6%，跑赢沪深300、上证指数和深证成指；动力煤子板块涨幅最大，周涨幅2.2％；其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平 [11][13] 本周煤炭行业上市公司表现 - 本周大有能源涨幅最大，美锦能源跌幅最大 [17] 本周行业动态 - 4月蒙古国煤炭出口量继续回升；4月俄罗斯铁路运输出口煤环比降3.38%，同比降2.91%；我国首个“交流改直流”输电工程安全稳定运行满一年；4月全国煤炭开采和洗选业出厂价格环比降3.3%，同比降15.2% [20][21][22] - 4月俄罗斯海运煤出口量环比增长9.94%，同比下降6.36%；4月澳大利亚格拉斯通港煤炭出口量环比下降19.4%，同比下降1.8%；宁夏煤业“疆煤进宁”运输量累计突破100万吨；哈密东站扩能改造工程正式全面开工建设 [23][24][25] - 1 - 4月澳大利亚煤炭出口总量累计为1.04亿吨，比上年同期下降8.1%；莫桑比克煤矿裁员；中蒙甘其毛都至嘎舒苏海图铁路建设开工；俄罗斯煤炭探明储量可满足超五个世纪需求，与印度合作潜力大 [26][27][28] - 新疆轮台县阳霞矿区塔里克一号矿井正式破土动工；甘其毛都口岸累计完成进出口货运量1246万吨；山东省“绿电入鲁”规模持续扩大；绿地集团与中国中煤启动战略合作 [29][30][31] - 前4个月陕煤运销集团累计销售煤炭9335.8万吨、同比增长4.6%；2025年第一季度蒙古国南戈壁资源公司煤炭销量达206万吨，同比增96%；内蒙古推动煤矿项目建设提速增效；山东港口联合打造“西煤东矿”双向运输绿色通道 [32][33][34] 上市公司动态 - 兖矿能源发布并购进展及控股股东部分股份解除质押公告 [35][36] - 潞安环能4月原煤产量495万吨，同比增长4.21%；商品煤销量451万吨，同比增长17.75% [37] - 美锦能源预计触发转股价格向下修正条件 [38] - 中国神华4月商品煤产量27.3百万吨，同比下降3.9%；煤炭销售量35.6百万吨，同比下降4.0%；发电业务总发电量14.95十亿千瓦时，同比下降9.9%；总售电量14.10十亿千瓦时，同比下降9.5% [39][40] - 中煤能源4月商品煤产量1105万吨，同比增长5.4%；商品煤销量2110万吨，同比下降5.8%；自产商品煤销量同比增长0.4% [40] - 冀中能源控股股东增持公司股份触及1% [41] - 恒源煤电实施2024年年度权益分派，A股每股现金红利0.27元 [41] - 陕西黑猫拟对全资子公司增资至7亿元 [41] - 广汇能源控股股东协议转让部分股权 [42] - 昊华能源诉讼二审维持原判 [42] - 大有能源子公司停产 [43] - 云维股份推进重大资产重组 [43] - 盘江股份调整控股子公司增资用途 [44] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤、炼焦煤、无烟煤、喷吹煤均价本周分别报收575元/吨、1153元/吨、867元/吨、858元/吨，较上周分别下跌5.22%、1.95%、0.57%、0.59% [45][50] - 陕西动力煤、炼焦精煤均价本周分别报收556元/吨、1020元/吨，较上周分别下跌0.48%、2.86% [54] - 内蒙动力煤、炼焦精煤均价本周分别报收451元/吨、1081元/吨，较上周分别下跌2.42%、3.15% [60] - 河南冶金精煤均价本周报收1206元/吨，较上周下跌0.24% [66] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1320元/吨，周环比持平；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收于618元/吨，较上周下跌2.68% [70] 国际煤价 - 5月9日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收99.60美元/吨，较上周上涨8.62％；理查德RB动力煤均价报收90.70美元/吨，较上周上涨0.44％；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平；5月16日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收204.0美元/吨，周环比持平 [71] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存760万吨，较上周上升0.93%；广州港本期库存286万吨，较上周上升4.96% [76] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦价格为1350元/吨，较上周下跌3.57%；太原一级冶金焦价格为1150元/吨，较上周下跌4.17% [82] - 本周冷轧板卷价格为3730元/吨，较上周上涨4.19%；螺纹钢价格为3200元/吨，较上周上涨0.31%；热轧板卷价格为3310元/吨，较上周上涨1.22%；高线价格为3420元/吨，较上周上涨0.29% [82] 运输行情追踪 - 截至5月16日，煤炭运价指数为662，较上周上涨3.34%；BDI指数为1388，较上周上涨6.85% [84]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 关税谈判落地，需求压力减小，看好工业金属价格持续修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间5月10 - 11日，中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方暂停实施24%关税 [6] 铜市场 - 2025年5月9日SHFE铜库存80705吨，较一个月前下滑约55.9%，库存持续去化 [6] - 据SMM预测，2025年5月15日当周，中国电解铜杆周度预测开工率73.48%，较前一周上行，贸易谈判进展使铜需求预计改善 [6] - 2025年5月9日铜矿TCRC维持负值，非长协精炼铜生产受限，美国关税暂缓使衰退预期降低，铜价有望向上修复 [6] 电解铝市场 - 截至2025年4月，电解铝行业理论运行产能4410万吨，山东地区产能转移未影响行业开工产能 [6] - 2025年预计地产对电解铝影响减弱，交运、电力等方面需求增长，美国关税暂缓使衰退预期降低，铝价有望向上修复 [6] 煤焦钢市场 - 2024年我国对美直接出口钢材约89万吨/年，间接出口约1.5亿吨，关税缓和后沿海城市对美钢铁出口有望恢复 [6] - 上周铁水日均产量保持245.7万吨高位，钢厂盈利尚可，短期产量或高位运行，支撑双焦需求 [6] 投资建议 - 铜推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业 [6] - 铝推荐云铝股份、神火股份、中国宏桥、天山铝业 [6] - 煤焦钢建议关注焦炭企业中国旭阳集团、陕西黑猫、美锦能源、开滦股份；焦煤企业潞安环能、盘江股份、平煤股份、淮北矿业；钢铁企业中钢国际、宝钢股份、华菱钢铁等 [6]

中巴合作 - 国家发展改革委与巴西签署三份合作文件，涉及交通、矿业、人工智能领域，加强在医疗卫生、新能源等领域的务实合作 [1] - 中国人民银行与巴西央行续签双边本币互换协议，规模为1900亿元人民币/1570亿巴西雷亚尔，有效期五年 [1] - 广汽集团计划在巴西进行本地化生产，并设立研发中心，与巴西三所大学合作导入研发体系 [1] 关税政策调整 - 国务院关税税则委员会调整对美加征关税税率，由34%降至10%，暂停实施24%的加征关税税率90天 [1] 外卖平台监管 - 市场监管总局等五部门约谈京东、美团、饿了么等外卖平台企业，要求公平有序竞争，维护消费者、平台内经营者和外卖骑手权益 [1] 数字乡村发展 - 中央网信办等四部门联合印发《2025年数字乡村发展工作要点》，部署9方面重点任务，推动农业增效、农村增活力、农民增收 [1] 专精特新企业 - 我国专精特新中小企业数量超14万家，其中"小巨人"企业达14600多家，发挥强链、固链、稳链作用 [1] 农业单产提升 - 农业农村部召开全国粮油大面积单产提升现场推进会，部署"四良"融合措施落实 [1] 平板电脑市场 - 2025年Q1中国平板电脑市场出货量852万台，华为以34.5%市场份额居首，出货量同比增长13.6% [1] 京东集团业绩 - 2025年Q1京东收入同比增15.8%至3011亿元，普通股股东净利润同比增52.7%至109亿元 [1][6] 美国经济数据 - 美国4月未季调CPI年率2.3%，核心CPI年率2.8%，市场预期美联储9月降息概率较大 [3] - 美国4月NFIB小型企业信心指数95.8，为2024年10月以来新低 [3] 国际企业动态 - 微软宣布裁员约6000人（占员工总数3%），其中华盛顿州雷德蒙德市裁员1985人 [3] - 美国与沙特签署1420亿美元军售协议，涵盖空军升级、太空能力建设等领域 [3] 金融市场表现 - 2025年5月13日，标普500涨0.72%，纳斯达克综合涨1.61%，德国DAX涨0.31% [5] - WTI原油涨2.71%至63.2美元/桶，布伦特原油涨2.48%至66.6美元/桶 [5] 公司公告 - 东山精密收购法国GMD集团并进行债务重组 [6] - 继峰股份子公司获头部主机厂座椅总成项目定点 [6] - 潞安环能4月商品煤销量同比增17.75% [6]

证券代码：601699 证券简称：潞安环能 编号：2025-024 山西潞安环保能源开发股份有限公司 关于参加山西辖区上市公司 2025 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●会议召开时间：2025 年 5 月 20 日 14:00-17:00 届时公司董事、总经理史红邈先生、独立董事张志敏女士、董事 会秘书马泽锋先生、会计机构负责人王建军先生将在线就公司 2024 年度业绩、公司治理、发展战略、经营情况等投资者关心的问题，与 投资者进行沟通和交流，欢迎广大投资者踊跃参与。 四、投资者参加方式 投资者可于 2025 年 5 月 19 日 17:00 前将有关问题通过电子邮件 的形式发送至公司邮箱 la601699@163.com，公司将在发布会上对投 资者普遍关注的问题进行优先回答。 五、联系人及咨询办法 联系人：卫宏妹 ●会议召开方式：网络直播方式 ●会议召开地址： "全景路演"，网址：http://rs.p5w.net 一、说明会类型 为促进上市公司规范 ...

山西潞安环保能源开发股份有限公司 以上主要运营数据来自本公司初步统计，可能与公司定期报告披 露的数据有差异，仅供投资者及时了解公司生产经营状况，不对公司 未来经营状况作出预测或承诺，敬请广大投资者理性投资，注意投资 风险。 特此公告。 山西潞安环保能源开发股份有限公司董事会 2025 年 5 月 14 日 证券代码：601699 证券简称：潞安环能 编号：2025-025 2025 年 4 月主要运营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 | 运营指标 | 单位 | 2025 | 年 | 月 | 2024 | 年 | 同比变化（%） | | | | | | | 4 | | 4 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 本月 | | | | | | 累计 | 累计 | | | | | | 本月 | | | | ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，核心价值资产有望再起，有稳健红利和周期弹性两种投资逻辑，板块或迎重新布局起点，推荐四主线精选煤炭个股[2][10] 根据相关目录分别总结 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链指标：港口、产地、长协、国际价格有跌有涨，海外油气价格上涨，煤矿开工率微跌，电厂日耗大涨库存微涨可用天数大跌，水库水位微跌出库流量大涨，非电行业开工率有涨有跌，港口库存大涨，净调入量增加，海运费大跌[13] - 炼焦煤产业链指标：港口价格大跌，产地价格持平，期货价格大跌，喷吹煤价格下跌，海外煤价微跌，中国港口到岸价持平，焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小跌，中大型焦化厂开工率下跌，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率小涨，炼焦煤库存独立焦化厂大跌样本钢厂微涨，焦炭库存微跌，钢铁库存大涨[14][15][16] - 无烟煤价格指标：晋城、阳泉无烟煤价格大跌[17] 煤炭板块回顾 - 本周小涨1.52%，跑输沪深300指数0.48个百分点，主要上市公司涨多跌少[17] - 本周PE为11.6，PB为1.16，分别位列A股全行业倒数第三位和第六位[18] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格小跌，晋陕蒙产地价格下跌[24][26] - 年度长协价格：5月价格环比微跌，相关指数也有不同程度下跌[30][33] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小跌，进口动力煤无价格优势[40][42] - 海外油气价格：布油现货价小涨，天然气收盘价大涨[46] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微跌，山西、内蒙古下跌，陕西上涨[48][50] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大涨，库存微涨，可用天数大跌[56][58] - 水库变化：三峡水库水位微跌，三峡水库出库流量大涨[65] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，尿素开工率微涨，水泥开工率大跌[73][80] - 动力煤库存：本周环渤海港、长江口、广州港库存大涨[84] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调入，锚地和预到船舶量减少，秦港铁路调入量小涨[90][94] - 国内海运费价格变动：海运费大跌[97] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口价格大跌，产地价格持平，期货价格大跌[98][101][103] - 国内喷吹煤价格：喷吹煤价格下跌[112] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微跌，中国港口到岸价持平[115][118] - 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小跌[116][119] - 焦钢厂需求：中大型焦化厂开工率下跌，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率小涨[118][120][127] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量大跌，库存可用天数小跌，样本钢厂库存微涨，可用天数微涨[125][128] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微跌[134] - 钢铁库存：库存总量大涨[137][139] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城、阳泉无烟煤价格大跌[140][144] 公司公告回顾 - 平煤股份、神火股份、广汇能源、永泰能源有股份回购进展公告，电投能源筹划资产重组停牌，陕西煤业公布4月运营数据[145] 行业动态 - 中电联发布1 - 3月全国电力市场交易简况，4月下旬钢材社会库存连续五旬下降，商务部称上周全国煤炭价格总体下降，介绍2025年1 - 3月煤炭市场运行情况及后期展望，4月下旬全国流通市场钢材价格涨跌互现，统计局称4月下旬全国煤炭价格涨跌平互现，煤矿瓦斯防治新规出台[146][148]

核心观点 报告认为煤炭黄金时代2.0来临，核心价值资产有望再起，当前可从稳健红利和周期弹性两方面投资煤炭股，且煤炭板块迎来重新布局起点，推荐按四主线精选个股[2][10]。 各部分总结 投资观点 - 煤炭股稳健红利投资逻辑：国内经济偏弱、海外有关税政策打压，美国降息且国内利率下行，煤炭稳健红利可配置；保险资金开始新布局期，煤炭等红利且国资背景板块或成首选[2][10] - 煤炭股周期弹性投资逻辑：两会后动力煤和炼焦煤价格处低位，供需改善有望企稳反弹，动力煤有区间弹性、炼焦煤是完全弹性；政策落地及开春施工季来临，煤炭需求和价格有望向上，周期属性将显现[2][10] - 煤炭板块重新布局起点：宏观政策利多且资本市场支持力度大；高分红多分红成趋势，上市煤企积极响应，未来分红比例和频次有望提升；产业资本入局预示行情底部来临，后续股价上行概率或提高[2][10] - 四主线精选个股：红利逻辑选中国神华、陕西煤业、中煤能源；周期逻辑选平煤股份、淮北矿业；多元化铝弹性选神火股份、电投能源；成长逻辑选广汇能源、新集能源[2][10] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链：港口价格小跌、产地价格下跌、年度长协价格微跌、国际动力煤价格微跌或小跌、海外油气价格小涨或大涨、煤矿开工率微跌、沿海八省电厂日耗大涨库存微涨可用天数大跌、水库水位微跌出库流量大涨、非电煤下游开工率甲醇小涨尿素微涨水泥大跌、动力煤库存大涨、港口净调入、海运费大跌[13] - 炼焦煤产业链：港口价格大跌、产地价格持平、期货价格大跌、国内喷吹煤价格下跌、国际炼焦煤价格微跌、中国港口到岸价持平、焦钢价格焦炭持平螺纹钢小跌、焦钢厂需求中大型焦化厂开工率下跌日均铁水产量微涨钢厂盈利率小涨、炼焦煤库存独立焦化厂总量大跌库存可用天数小跌、焦炭库存微跌、钢铁库存大涨[14][16] - 无烟煤：晋城和阳泉无烟煤价格大跌[17] 煤炭板块回顾 - 本周表现：煤炭指数小涨1.52%，跑输沪深300指数0.48个百分点，主要上市公司涨多跌少，冀中能源、安源煤业、大有能源涨幅前三，神火股份、昊华能源、山西焦煤跌幅前三[17] - 估值表现：截至5月9日，煤炭板块平均市盈率PE为11.6倍，位列A股全行业倒数第三；市净率PB为1.16倍，位列A股全行业倒数第六[18] 公司公告回顾 - 平煤股份：截至2025年4月30日，累计回购股份96171340股，占总股本3.89%，支付总金额941690562.44元；回购账户累计回购股票124611522股，占总股本5.03%[145] - 神火股份：截至2025年4月30日，累计回购股份14716060股，占总股本0.654%，成交总金额243188804.92元[145] - 电投能源：2025年4月30日收到通知，拟与国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司进行资产重组，方案待商讨[145] - 广汇能源：截至2025年5月7日，累计回购股份69699500股，占总股本1.0616%，支付总金额504980358.52元[145] - 永泰能源：截至2025年4月30日，累计回购股份282789000股，占总股本1.27%，支付资金总额343424701.08元[145] - 陕西煤业：2025年4月煤炭产量1424.23万吨，同比降1.8%，累计产量5818.00万吨，同比增4.0%；自产煤销量1310.33万吨，同比增0.8%，累计销量5265.00万吨，同比增4.5%；4月总发电量22.69亿千瓦时，同比降13.6%，累计110.07亿千瓦时，同比降20.9%；总售电量21.21亿千瓦时，同比降12.4%，累计102.66亿千瓦时，同比降20.8%[145] 行业动态 - 中电联：2025年1 - 3月全国电力市场交易电量14574.8亿千瓦时，同比增2.3%，占全社会用电量比重61.1%，同比降0.14个百分点；3月交易电量5119亿千瓦时，同比增5.6%[146] - 钢材库存：4月下旬21个城市5大品种钢材社会库存885万吨，环比减43万吨，降4.6%，连续五旬下降[146] - 煤炭价格：4月21 - 27日全国煤炭价格总体下降，炼焦煤、二号无烟块煤、动力煤每吨分别降2.5%、1.1%、0.8%；4月下旬全国煤炭价格涨跌平互现[146][148] - 煤炭市场：2025年1 - 3月规上工业原煤产量120260万吨，同比增8.1%；进口煤炭11484.6万吨，较去年同期降0.9%[146] - 钢材价格：4月下旬全国流通市场钢材价格涨跌互现[146] - 煤矿新规：国家矿山安全监察局印发《煤矿瓦斯防治能力评估办法》，对特定情况的井工煤矿进行瓦斯防治能力测评[148]