报告公司投资评级 - 维持买入评级 [11] 报告的核心观点 产销环比修复，增储保障可持续发展 - 24H1 实现原煤产量2767万吨，同比-6.3%，其中Q2原煤产量1443万吨，环比+9%，同比-2.8% [2] - 24H1实现商品煤销量2455万吨，同比-9.5%，其中Q2销量1274万吨，环比+7.9%，同比-11.7% [5] - 公司以121.26亿元购得襄垣县上马区块煤炭探矿权，对应储量为8.2亿吨，将进一步增加公司煤炭资源储量 [9] 喷吹价格下行，8月有望触底 - 24H1吨煤均价683元/吨，同比-11.6%，其中Q2均价677元/吨，环比-1.8%，同比-1.5% [8] - 24H1吨煤成本371元/吨，同比+10.1%，其中Q2成本365元/吨，环比-3.3%，同比+12.3% [8] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为44.8亿元、50.2亿元、54.6亿元，对应PE分别为9.5X、8.5X、7.8X [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 量价下滑影响2024上半年业绩,但毛利率水平仍维持高位 [6] - 公司持续扩张资源,补充现有矿井可采年限短板 [7] - 公司净现金丰厚、高比例分红彰显其投资价值 [8][9] - 预计公司未来3年业绩稳健增长,维持"买入"评级 [10] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入176.54亿元,同比下降19.33%;实现归母净利润22.27亿元,同比下降57.96% [4] - 2024年第二季度,公司单季度营业收入89.95亿元,同比下降9.96%;单季度归母净利润9.39亿元,同比下降50.99% [5] - 受煤炭产销量下降及成本上升影响,公司业绩有所下滑,但毛利率仍维持高位45.63% [6] 公司战略 - 公司持续扩充资源,在建及拟建矿井产能合计600万吨/年,有利于提升公司核心竞争力 [7] - 公司积极响应国家政策,现金分红占净利润60%,体现了公司"厚报股东"理念 [8][9] 财务表现及预测 - 截至2024年中报,公司货币资金233.54亿元,有息债务现金覆盖率494% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.51亿、58.09亿、62.27亿元,维持"买入"评级 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 量价下滑影响2024上半年业绩,但毛利率水平仍维持高位 [6] - 公司持续扩张资源,补充现有矿井可采年限短板 [7] - 公司净现金丰厚、高比例分红彰显其投资价值 [8][9] - 预计公司未来3年净利润将保持增长,给予积极评价 [10] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入176.54亿元,同比下降19.33%;实现归母净利润22.27亿元,同比下降57.96% [4] - 2024年第二季度,公司单季度营业收入89.95亿元,同比下降9.96%;单季度归母净利润9.39亿元,同比下降50.99% [5] - 受煤炭产销量下降及成本上升影响,公司业绩有所下滑,但毛利率仍维持高位45.63% [6] 公司战略 - 公司持续扩充资源,在建和拟建矿井产能合计600万吨/年,有利于提升公司核心竞争力 [7] - 公司积极响应监管政策,现金分红占净利润60%,体现了"厚报股东"理念 [8][9] 财务表现 - 截至2024年中报,公司货币资金233.54亿元,有息债务现金覆盖率494%,资产质量优异 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为51.51亿、58.09亿、62.27亿元,业绩有望持续增长 [10] 风险提示 - 国内宏观经济增长不及预期 - 安全生产风险 - 产量出现波动的风险 [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收和净利润同比下降，24Q2业绩同、环比下滑，主要因售价环比微降、税费提升 [1] - 24H1产销同比下滑、吨煤成本提升，24Q2售价环比微降、税和费提升致业绩环比下滑 [1] - 公司竞得上马区块探矿权，价格相对便宜，预计煤种和煤质与主力矿井类似，新建矿井规模预计在800万吨/年级别 [1] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为46.35/49.15/51.26亿元，对应EPS分别为1.55/1.64/1.71元/股，对应2024年8月22日收盘价的PE分别均为9/9/8倍 [1] 各部分总结 财务指标 - 2023 - 2026年预计营业收入分别为431.37亿、402.82亿、410.39亿、418.11亿元，增长率分别为 - 20.6%、 - 6.6%、1.9%、1.9% [2] - 归属母公司股东净利润分别为79.22亿、46.35亿、49.15亿、51.26亿元，增长率分别为 - 44.1%、 - 41.5%、6.0%、4.3% [2] - 每股收益分别为2.65、1.55、1.64、1.71元，PE分别为5、9、9、8倍，PB分别为0.9、0.9、0.8、0.8倍 [2] 利润表 - 2023 - 2026年营业总收入分别为431.37亿、402.82亿、410.39亿、418.11亿元，营业成本分别为225.55亿、247.30亿、253.17亿、256.91亿元 [6] - 毛利率分别为47.71%、38.61%、38.31%、38.55%，净利润率分别为18.36%、11.51%、11.98%、12.26% [6] 资产负债表 - 2023 - 2026年货币资金分别为267.51亿、274.81亿、335.23亿、396.75亿元，应收账款及票据分别为32.32亿、33.11亿、33.73亿、34.37亿元 [7] - 资产负债率分别为43.04%、38.48%、37.49%、36.45% [6] 现金流量表 - 2023 - 2026年净利润分别为92.75亿、54.28亿、57.55亿、60.03亿元，经营活动现金流分别为88.52亿、64.08亿、100.59亿、102.35亿元 [7] - 投资活动现金流分别为3.83亿、 - 7.79亿、 - 6.55亿、 - 5.54亿元，筹资活动现金流分别为 - 131.34亿、 - 49.00亿、 - 33.61亿、 - 35.29亿元 [7]

报告评级 - 报告给予潞安环能"买入"评级(维持) [7] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩同环比下滑,主要受到资源税率上调、安监影响导致产销下滑、焦炭价格下行等因素影响 [8] - 2024年二季度公司产销量环比有所恢复,未来国家政策支持大规模设备更新和消费品以旧换新,双焦长期需求预计有保障,价格或将企稳回升 [9] - 公司积极竞买新增资源,煤炭探矿权勘查面积约72平方千米,煤炭资源量81957.5万吨,有利于提升公司核心竞争力优势 [10] - 我们下调公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测,维持"买入"评级 [11] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入176.54亿元,同比-19.33%;归母净利润22.27亿元,同比-57.96% [8] - 2024年上半年商品煤销量2455万吨,同比-9.5%;商品煤综合售价683元/吨,同比-11.6% [9] - 预测2024-2026年公司营业收入分别为378/399/407亿元,归母净利润分别为41/44/45亿元 [11] - 预测2024-2026年公司毛利率分别为38.9%/36.8%/37.0%,净资产收益率分别为9.0%/9.3%/9.3% [12]

投资评级和报告核心观点 - 报告维持"买入"评级[3] - 公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业,成本管控能力强,当前估值仍偏低[4] 上半年经营情况 - 2024H1公司原煤产量2767万吨,同比-6.3%;商品煤销量2455万吨,同比-9.5%[4] - 2024H1公司商品煤综合售价683.1元/吨,同比-11.6%;吨煤销售成本371.4元/吨,同比+10.1%[4] 未来发展潜力 - 公司煤炭产能仍有增量,上庄煤矿已投产,静安煤业等4座在建矿井合计产能300万吨/年[4] - 公司计划2024年内完成4座矿井的产能核增手续,未来产能有望持续释放[4] - 公司参与了山西襄垣县上马区块煤炭探矿权竞得,新增煤炭资源8.2亿吨,为远期产能增量带来支撑[4] 投资价值 - 公司2023年拟每10股派现金红利15.89元,分红率60%,股息率达5.8%,高股息彰显投资价值[4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 报告核心观点：量价承压业绩回落，关注喷吹煤弹性和高分红[4] - 2024H1公司实现营业收入176.5亿元，同比-19.33%，归母净利润22.3亿元，同比-57.96%[4] - 2024-2026年预计归母净利润分别为41.4/43.8/46.6亿元，同比-47.7%/+5.7%/+6.5%[4] - 当前股价对应PE为10.3/9.7/9.1倍，估值偏低[4] 公司业绩与运营 - 2024H1原煤产量2767万吨，同比-6.3%，商品煤销量2455万吨，同比-9.5%[5] - 2024H1商品煤综合售价683.1元/吨，同比-11.6%，吨煤销售成本371.4元/吨，同比+10.1%[5] - 2024Q2原煤产量1443万吨，环比+9.0%，商品煤销量1274万吨，环比+7.9%[5] - 2024Q2商品煤吨综合售价677.2元/吨，环比-1.8%[5] 产能与投资价值 - 公司煤炭产能仍有增量，上庄煤矿2023年上半年投产，四座在建矿井合计产能300万吨/年[6] - 2024年8月22日，公司以121.26亿元竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，新增煤炭资源81957.5万吨[6] - 2023年拟每10股派现金红利15.89元，分红率60%，对应股息率5.8%[6] 财务预测 - 2024-2026年预计营业收入分别为353.33/356.85/359.18亿元，同比-18.1%/+1.0%/+0.7%[7] - 2024-2026年预计毛利率分别为37.5%/38.2%/38.5%，净利率分别为11.7%/12.3%/13.0%[7] - 2024-2026年预计EPS分别为1.38/1.46/1.56元[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至17.51（-8.38）元 [2][6] 报告的核心观点 - 公司2024年中报营收和归母净利下降，Q2业绩低于市场预期，下调24 - 26年EPS，预计Q3产销同比恢复同期水平，成本端Q3有望恢复正常，但盈利端同比压力降幅可能有限，资源税增加及资产减值拖累业绩 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|54,297|43,137|37,509|39,741|42,156| |(+/-)%|19.8%|-20.6%|-13.0%|6.0%|6.1%| |净利润（归母，百万元）|14,175|7,922|4,997|6,248|7,629| |(+/-)%|110.6%|-44.1%|-36.9%|25.0%|22.1%| |每股净收益（元）|4.74|2.65|1.67|2.09|2.55| |净资产收益率(%)|29.1%|16.5%|9.9%|11.7%|13.6%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|3.00|5.37|8.51|6.80|5.57| [4] 产销情况 - 上半年原煤产量2767万吨，同比降6.3%，商品煤销量2455万吨，同比降10%；Q2商品煤产量1443万吨，同比降幅从Q1的10%收缓至 - 3%，销量1274万吨，同比降13%；预计5月下旬开始产销逐步恢复正常，Q3销量有望持平或增长 [2] 价格与成本 - 2024H1平均销售价格683元/吨，同比降近90元/吨；24Q2工商销售均价677元/吨，同比仅降3元/吨；Q2成本同比提升44元/吨至365元/吨，吨毛利312元/吨，同比降46.5元/吨；预计Q3成本端有望恢复正常，但盈利端同比压力降幅可能有限 [2] 税费与资产减值 - 4月1日起山西煤炭资源税率调整，Q2税金及附加环比Q1提升近2.5亿至9.96亿，预计后续每季度同比增税费约2亿；公司现有焦炭产能140万吨，焦炭行业Q2提价减亏但仍拖累利润 [2] 可比公司PE |证券简称|收盘价（2024/8/22）|总市值（亿元，2024/8/22）|2023 EPS|2024E EPS|2025E EPS|2023 PE|2024E PE|2025E PE|评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |陕西能源|9.55|358|0.68|0.82|0.92|14.01|11.58|10.35|-| |兖矿能源|13.84|1390|2.01|1.94|2.08|6.90|7.12|6.65|-| |陕西煤业|23.52|2280|2.19|2.29|2.40|10.74|10.27|9.80|-| |中国神华|39.93|7934|3.00|3.08|3.15|13.29|12.96|12.66|-| |均值|-|-|-|-|-|11.23|10.48|9.87|-| |潞安环能|14.21|425|2.65|1.67|2.09|5.37|8.51|6.80|增持| [16]

公司基本信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日[8] - 公司中文简称为潞安环能，法定代表人为王志清[9] - 董事会秘书为马泽锋，联系电话0355 - 5920881，电子信箱mazefeng@163.com[10] - 公司注册地址为山西省长治市城北东街65号，报告期内未变更[11] - 公司办公地址为山西省长治市襄垣县侯堡镇，邮政编码046204[11] - 公司网址为www.luanhn.com，电子信箱la601699@163.com[11] - 公司选定的信息披露报纸为《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》[13] - 登载半年度报告的网站地址为www.sse.com.cn[13] - 公司半年度报告备置地点为潞安环能证券部[13] - 公司股票为A股，在上海证券交易所上市，股票简称为潞安环能，代码为601699[14] 财务数据关键指标变化 - 2024年1 - 6月营业收入176.54亿元，上年同期218.83亿元，同比减少19.33%[16] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润22.27亿元，上年同期52.96亿元，同比减少57.96%[16] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.74元/股，上年同期1.77元/股，同比减少58.19%[17] - 2024年1 - 6月加权平均净资产收益率4.53%，上年同期10.30%，减少5.77个百分点[17] - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益92.64万元，计入当期损益的政府补助843.73万元，除套期保值外金融资产和负债损益275.93万元，债务重组损益92.73万元[18] - 其他营业外收入和支出 - 5566.78万元，所得税影响额 - 951.80万元，少数股东权益影响额（税后） - 1074.66万元，合计 - 2235.29万元[20] - 公司2024年上半年营业收入176.54亿元，同比下降19.33%，主要因商品煤价降低、销量下降[25] - 归属于母公司股东的净利润22.27亿元，同比下降57.96%，系本期净利润减少所致[25][26] - 财务费用7417.65万元，同比增长282.78%，主要因租赁负债及预计负债产生的未确认融资费用增加[25] - 货币资金期末数233.54亿元，占总资产28.77%，较上年期末下降12.70%，主要因本期进行利润分配[28] - 应收款项期末数121.01亿元，占总资产14.91%，较上年期末下降7.04%，主要因本期应收款项融资减少[28] - 存货期末数10.18亿元，占总资产1.25%，较上年期末下降17.65%，主要因本期库存商品减少[28] - 使用权资产期末数11.60亿元，占总资产1.43%，较上年期末增长35.56%，主要因本期租赁资产增加[28] - 短期借款期末数5.50亿元，占总资产0.68%，较上年期末下降47.62%，系银行借款减少[28] - 合同负债期末数41.15亿元，占总资产5.07%，较上年期末增长11.39%，主要因预收款项增加[28] - 应交税费从18.8994257876亿元降至8.7457672745亿元，降幅53.72%，系上缴期初税费所致[29] - 少数股东权益从13.5869007947亿元增至18.8359745358亿元，增幅38.63%，系部分子公司盈利导致[29] - 以公允价值计量的金融资产期初合计97.0811999045亿元，期末合计78.0426886363亿元，其中应收款项融资期末较期初减少19.0159136874亿元[33] - 2024年6月30日公司资产总计811.76亿元，较2023年12月31日的867.62亿元下降6.44%[71][72][73] - 2024年6月30日流动资产合计366.56亿元，较2023年12月31日的413.92亿元下降11.44%[71] - 2024年6月30日非流动资产合计445.21亿元，较2023年12月31日的453.71亿元下降1.87%[72] - 2024年6月30日负债合计331.13亿元，较2023年12月31日的373.43亿元下降11.32%[72][73] - 2024年6月30日流动负债合计257.22亿元，较2023年12月31日的299.06亿元下降14%[72] - 2024年6月30日非流动负债合计73.91亿元，较2023年12月31日的74.37亿元下降0.61%[72][73] - 2024年6月30日所有者权益合计480.63亿元，较2023年12月31日的494.19亿元下降2.74%[73] - 2024年6月30日货币资金为233.54亿元，较2023年12月31日的267.51亿元下降12.69%[71] - 2024年6月30日应收账款为39.14亿元，较2023年12月31日的32.05亿元增长22.11%[71] - 2024年6月30日合同负债为41.15亿元，较2023年12月31日的36.94亿元增长11.4%[72] - 2024年上半年公司资产总计612.73亿元，较2023年上半年的662.44亿元下降7.50%[75] - 2024年上半年公司负债合计312.98亿元，较2023年上半年的331.25亿元下降5.51%[76] - 2024年上半年公司所有者权益合计299.75亿元，较2023年上半年的331.20亿元下降9.49%[76] - 2024年上半年公司营业总收入176.54亿元，较2023年上半年的218.83亿元下降19.32%[77] - 2024年上半年公司营业总成本138.37亿元，较2023年上半年的140.72亿元下降1.67%[77] - 2024年上半年公司流动资产合计445.62亿元，较2023年上半年的494.88亿元下降10%[75] - 2024年上半年公司非流动资产合计167.11亿元，较2023年上半年的167.56亿元下降0.27%[75] - 2024年上半年公司流动负债合计291.27亿元，较2023年上半年的312.06亿元下降6.66%[75] - 2024年上半年公司非流动负债合计21.71亿元，较2023年上半年的19.19亿元增长13.15%[76] - 2024年上半年公司未分配利润192.77亿元，较2023年上半年的226.24亿元下降14.79%[76] - 公司2024年上半年营业利润为37.5962826217亿元，2023年上半年为77.6037038407亿元[78] - 公司2024年上半年利润总额为37.0488183294亿元，2023年上半年为77.3906174750亿元[78] - 公司2024年上半年净利润为26.8942533873亿元，2023年上半年为59.7003420338亿元[78] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.74元/股，2023年上半年为1.77元/股[78] - 母公司2024年上半年营业收入为107.3196693826亿元，2023年上半年为132.2829516082亿元[80] - 母公司2024年上半年营业利润为16.6096467739亿元，2023年上半年为46.6247422536亿元[80] - 母公司2024年上半年利润总额为16.5432099889亿元，2023年上半年为46.6177368255亿元[80] - 母公司2024年上半年净利润为14.0647376281亿元，2023年上半年为39.5960977429亿元[80] - 母公司2024年上半年基本每股收益为0.47元/股，2023年上半年为1.32元/股[81] - 本期和上期被合并方实现的净利润均为0元[79] - 2024年上半年公司经营活动现金流入小计199.16亿元，2023年同期为234.22亿元[82] - 2024年上半年公司经营活动现金流出小计170.61亿元，2023年同期为203.36亿元[82] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额28.54亿元，2023年同期为30.87亿元[82] - 2024年上半年公司投资活动现金流入小计23.20亿元，2023年同期为31.73亿元[83] - 2024年上半年公司投资活动现金流出小计25.57亿元，2023年同期为24.12亿元[83] - 2024年上半年公司投资活动产生的现金流量净额 -2.37亿元，2023年同期为7.61亿元[83] - 2024年上半年公司筹资活动现金流入小计0亿元，2023年同期为11.12亿元[83] - 2024年上半年公司筹资活动现金流出小计60.28亿元，2023年同期为127.70亿元[83] - 2024年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额 -60.28亿元，2023年同期为 -116.58亿元[83] - 2024年上半年公司现金及现金等价物净增加额 -34.11亿元，2023年同期为 -78.10亿元[83] - 2024年半年度公司所有者权益合计期末余额为480.63亿元，较期初减少13.56亿元[86][87] - 2024年半年度综合收益总额为26.85亿元，其中归属于母公司所有者的综合收益为22.22亿元[86] - 2024年半年度利润分配金额为47.53亿元，全部为对所有者（或股东）的分配[86][87] - 2024年半年度专项储备本期提取16.05亿元，本期使用8.95亿元，期末余额为7.10亿元[87] - 2023年半年度公司所有者权益合计期末余额为492.11亿元，较期初增加1.19亿元[88] - 2023年半年度综合收益总额为59.75亿元，其中归属于母公司所有者的综合收益为53.00亿元[88] - 2023年半年度利润分配金额为90.32亿元，其中对所有者（或股东）的分配为90.32亿元[88] - 2024年半年度资本公积增加188.96万元，其他综合收益减少455.98万元[86] - 2023年半年度资本公积增加220.26万元，其他综合收益增加455.78万元[88] - 2024年半年度未分配利润减少25.27亿元，2023年半年度未分配利润减少32.30亿元[86][88] - 2024年上半年资本公积转增资本（或股本）及其他项金额为2202638.59元，对应所有者权益变动为2256165.04元[90] - 2024年上半年专项储备期初余额491686634.13元，本期提取1187805583.64元，本期使用696118949.51元，期末余额565838041.70元[90] - 2024年母公司所有者权益上年期末余额33119637338.55元，本年期初余额相同，本期增减变动金额为 - 3144934714.31元[91] - 2024年母公司综合收益总额为1403299740.05元，利润分配为 - 4753349221.54元[91] - 2024年母公司专项储备本期提取752815221.14元，本期使用549048404.83元[92] - 2024年母公司所有者权益期末余额为29974702624.24元[92] - 2023年半年度所有者权益合计36329512258.15元，会计政策变更增加5956699.43元[93] - 2024年期初所有者权益合计36335468957.58元，本期增减变动金额为 - 4267339684.55元[93] - 2024年综合收益总额为3965571029.35元[93] - 2024年未分配利润本期变动为 - 4565906445.71元[93] - 2024年上半年对所有者（或股东）的分配为-8,525,516,220.00元[94] - 2024年上半年所有者权益内部结转1,571,229.48元[94] - 2024年上半年专项储备291,034,276.62元，本期提取768,629,341.00元，本期使用477,595,064.38元[94] 各条业务线数据关键指标变化 - 报告期内原煤产量2767万吨，商品煤销量2455万吨，商品煤综合售价为683.09

会议情况 - 公司第八届董事会第三次会议于2024年8月22日现场召开，9名董事全部出席[2] 议案表决 - 《二○二四年半年度报告》议案全票通过[2] - 《在潞安集团财务有限公司办理存贷款业务的风险评估报告》议案3名非关联董事全票通过[3][4] - 《申请办理综合授信业务》议案全票通过[6] - 《为子公司提供财务资助》议案全票通过，需提请股东大会审议[8]