报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 未来遏制煤炭超产政策或逐步落地，供给端边际收紧支撑煤价回升 [11] - 煤炭产能短缺底层投资逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产估值判断未变，且公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置要兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未改，优质煤炭企业具高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段配置机遇 [11] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面变化：动力煤矿井产能利用率94%（-0.6个百分点），炼焦煤矿井产能利用率86.9%（+0.83个百分点）；内陆17省日耗降51.00万吨/日（-13.04%），沿海8省日耗降19.60万吨/日（-8.1%）；化工耗煤升2.21万吨/日（+0.32%），钢铁高炉开工率83.46%（持平），水泥熟料产能利用率58.1%（-0.26个百分点）；秦港Q5500煤价645元/吨（+11元/吨），京唐港主焦煤价1650元/吨（+230元/吨） [11] - 近期重点关注：国际能源署预计今年全球煤炭需求略增，今明两年保持高位；2025年上半年蒙古国煤炭产量同比降12.4%；印尼预计2025年煤炭出口量约5亿吨，同比减9.9% [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨8.00%，优于大盘，沪深300涨1.69%至4127.16；涨跌幅前三行业为煤炭、钢铁、有色金属 [15] - 本周动力煤板块涨6.14%，炼焦煤板块涨14.57%，焦炭板块涨5.42% [17] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为潞安环能（31.22%）、晋控煤业（18.83%）、山西焦煤（17.73%） [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至7月25日，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价662.0元/吨（+2.0元/吨）；截至7月23日，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数664.0元/吨（+1.0元/吨）；截至7月，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价666.0元/吨（-3.0元/吨） [24] - 动力煤价格：港口方面，7月26日秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价645元/吨（+11元/吨）；产地方面，7月25日陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价580元/吨（+5.0元/吨）等；国际方面，7月26日纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价66.5美元/吨（-0.5美元/吨）等；国际到岸价方面，7月25日广州港印尼煤（Q5500）库提价694.7元/吨（+2.0元/吨）等 [30] - 炼焦煤价格：港口方面，7月25日京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1650元/吨（+230元/吨）等；产地方面，7月25日临汾肥精煤车板价（含税）1400.0元/吨（+80.0元/吨）等；国际方面，7月25日澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价193.8美元/吨（+6.8美元/吨） [32] - 无烟煤及喷吹煤价格：7月25日，焦作无烟煤车板价910.0元/吨（持平）；7月18日，长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）877.0元/吨（+50.0元/吨），阳泉喷吹煤车板价（含税）（Q7000 - 7200）864.4元/吨（+51.2元/吨） [41] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：7月25日，样本动力煤矿井产能利用率94%（-0.6个百分点），样本炼焦煤矿井开工率86.9%（+0.8个百分点） [48] - 进口煤价差：7月25日，5000大卡动力煤国内外价差18.8元/吨（-9.5元/吨），4000大卡动力煤国内外价差 -9.5元/吨（-9.3元/吨） [44] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省，7月24日煤炭库存升8.50万吨（+0.10%），日耗降51.00万吨/日（-13.04%），可用天数升3.40天；沿海8省，7月24日煤炭库存升42.90万吨（+1.23%），日耗降19.60万吨/日（-8.10%），可用天数升1.50天 [49] - 下游冶金需求：7月25日，Myspic综合钢价指数127.8点（+5.10点），唐山产一级冶金焦价格1605.0元/吨（+110.0元/吨）；全国高炉开工率83.5%（持平），独立焦化企业吨焦平均利润 -54元/吨（-11.0元/吨），螺纹钢高炉吨钢利润282元/吨（+111.0元/吨），铁水废钢价差 -247.1元/吨（+55.9元/吨），纯高炉企业废钢消耗比13.66%（-0.0个百分点） [67][68] - 下游化工和建材需求：7月25日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1796.0元/吨（+10.0元/吨）等；全国甲醇价格指数2368点（+80点），乙二醇价格指数4588点（+151点），醋酸价格指数2302点（-8点），合成氨价格指数2367点（+220点），水泥价格指数105.3点（-1.69点）；水泥熟料产能利用率58.1%（-0.3百分点），浮法玻璃开工率75.0%（-0.3百分点），化工周度耗煤升2.21万吨/日（+0.32%） [71][75] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：7月25日，秦皇岛港煤炭库存585.0万吨（+7.0万吨）；7月18日，55个港口动力煤库存6998.7万吨（-71.9万吨）；7月25日，462家样本矿山动力煤库存350.5万吨（+13.0万吨） [89] - 炼焦煤库存：7月25日，生产地炼焦煤库存278.4万吨（-60.6万吨，-17.88%），六大港口炼焦煤库存292.3万吨（-29.2万吨，-9.07%），国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存841.2万吨（+51.0万吨，+6.46%），国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存799.5万吨（+8.4万吨，+1.06%） [90] - 焦炭库存：7月25日，焦化厂合计焦炭库存50.1万吨（-5.4万吨，-9.77%），四港口合计焦炭库存198.1万吨（-1.0万吨，-0.49%），国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存639.98万吨（+0.99万吨） [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：7月25日，波罗的海干散货指数（BDI）2257.0点（+205.0点）；7月24日，大秦线煤炭周度日均发运量108.8万吨（-7.04万吨） [106] - 环渤海四大港口货船比情况：7月25日，环渤海四大港口库存1463.3万吨（-7.10万吨），锚地船舶数104艘（+2艘），货船比13.9（-4.93） [101] 天气情况 - 7月25日，三峡出库流量15500立方米/秒（-18.85%） [111] - 7月27日至8月5日，华北北部等多地降水偏多，其余大部降水偏少；26日至8月1日，新疆盆地等地有持续性高温；未来10天，华北南部等地有高温天气 [111] - 8月6 - 9日，华北东北等地有降雨，黄淮及其以南有大范围持续性高温 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示兖矿能源、陕西煤业等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [112] - 本周重点公告：广汇能源回购股份注销实施暨股份变动；晋控煤业2024年年度权益分派；苏能股份增加2025年度关联交易预计；广汇能源2025年6月担保实施进展；冀中能源股东部分股份延长质押期限 [113][114][115][116] 本周行业重要资讯 - 马来西亚增加燃煤发电及进口以满足需求 [117] - 山西省安委办约谈长治市政府 [117] - 6月中国动力煤进口量同比降超30% [117] - 2025年南非煤炭出口量有望达5700万吨 [117] - 上半年国家铁路发送货物19.8亿吨，煤炭10.2亿吨 [118]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 本周国家能源局通知引发煤炭“反内卷”交易情绪，若核查落实到位，下半年主产区边际减产量或达1.4亿吨，占2024A全国原煤产量3%，供给收缩助现货煤价反弹 [2][7] - 动力煤受高温和超产管控影响，短期煤价有望震荡上涨；焦煤在宏观利好下“反内卷”预期强化，短期价格有望延续偏强格局 [6][20][21] - 看好基本面困境改善和宏观预期升温下煤炭投资性价比，推荐弹性标的、长久期稳盈利龙头和转型成长类公司 [9] 根据相关目录分别进行总结 热点讨论 - 政策目的是加强产能管理，促进煤炭供应平稳，助现货煤价回升至长协价以上 [8] - 核查范围为山西、内蒙古等8省（区）生产煤矿，联合试运转煤矿参照核查 [8] - 政策要求煤矿年度产量不超公告产能，月度不超10%，比以往要求更严 [8] - 测算显示2025H2陕西、新疆或边际减产1.4亿吨，占2024A全国原煤产量3%，且结构性超产和表外产能或使压降产量更大 [8] 投资建议 - 推荐弹性标的潞安环能、平煤股份等；长久期稳盈利龙头中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)等；转型成长类电投能源、新集能源 [9] 一周跟踪总结 - 本周煤炭指数(长江)涨7.93%，跑赢沪深300指数6.24个百分点，动力煤、炼焦煤、煤炭炼制指数均跑赢 [20][24] - 动力煤方面，截至7月24日二十五省日耗下降，库存增加，港口库存减少，“三西”样本煤矿产能利用率增加，海外价格持平，短期煤价有望震荡上涨 [20] - 双焦方面，样本煤矿产能利用率下滑，蒙煤通关车数提升，钢厂铁水产量微降，焦煤库存下降，焦炭盈利下降，短期焦煤价格有望偏强，需关注市场情绪等因素 [21] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数(长江)涨幅7.93%，动力煤、炼焦煤、煤炭炼制指数分别涨7.31%、11.24%、5.67%，均跑赢沪深300指数 [24] - 截至7月25日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制市盈率(TTM)分别为11.8倍、15.19倍、101.46倍，对沪深300溢价分别为-7.79%、18.65%、692.66% [29] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五为潞安环能（31.22%）、晋控煤业（18.83%）、山西焦煤（17.73%）、平煤股份（16.82%）、淮北矿业（15.19%）；后五为云煤能源（1.73%）、云维股份（2.72%）、中国神华（2.75%）、淮河能源（3.10%）、美锦能源（3.66%） [32] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省供煤量、耗煤量减少，库存增加，可用天数增加 [38] - 北方三港日均吞吐量、铁路调入量提升，北方四港、长江口煤炭库存减少 [40] - 截至7月25日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价为653元/吨，较7月18日上涨11元/吨；7月18日欧洲、理查德、纽卡斯尔动力煤现货价有变动 [45] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 钢铁方面，主要城市钢材库存增长，主要钢厂建筑钢材库存减少 [53] - 焦煤库存合计环比下降1.05%，焦炭库存合计环比下降0.90% [53] - 钢铁、焦炭、焦煤期现货价格均上涨 [54] 公司重点公告 - 潞安环能股票交易异常波动，自查及征询控股股东无应披露未披露重大事项 [62] - 晋控煤业2024年年度权益分派，以总股本16.7亿股为基数，每股派现金红利0.755元，共计12.6亿元 [63] - 盘江股份向盘江新能源发电（盘州）有限公司增加投资1.44亿元用于建设盘州市落喜河风电场项目 [64] - 安源煤业重大资产置换获江投集团批复，交易尚需股东大会审议 [65] - 金能科技触发“金能转债”转股价格向下修正条款，提议修正转股价格并提交股东会审议 [67]

金属板块 - 中国宏桥为全球优质电解铝巨头，预计今年归母净利润223亿元，对应PE为6.8X，假设分红率60%，股息率为8.8%[14] - 华菱钢铁是华中板材龙头，当前具备约2650万吨粗钢生产能力，产品结构持续升级，24年盈利阶段承压，后续经营弹性有望释放[20] - 厦门钨业聚集钨稀土钴三大战略金属，24年钨钼、稀土、新能板块利润占比分别为79%、8%、16%，目前估值不到20X，是价值洼地[21] 交运板块 - 圆通速递2025年面临类似21年的“反内卷”情景，但企业竞争更焦灼、板块估值更低，公司盈利能力、成本水平仅次于中通，份额同比稳步提升[39][41][42] - 嘉友国际焦煤过剩产能有望治理，三季度贸易价差或走阔，非洲新项目持续落地，大物流成长空间广阔[52][53] - 招商公路由招商局集团控股，持股比例62.2%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为55/61/63亿元，对应PE估值分别为14.7/13.4/12.9X，25年业绩对应股息率为3.7%[55] 化工板块 - 亚钾国际是出海钾肥新秀，在老挝拥有氯化钾矿区合计面积263.3平方公里，储量超10亿吨，现有一个百万吨氯化钾产能，目标年产量180 - 200万吨[59] - 博源化工聚焦天然碱业务，23年阿拉善银根矿业一期项目投产，二期预计25年底投产，成本优势显著，有望加速行业出清[63][67] 建材板块 - 中材科技特种玻纤布因AI需求爆发迎来大规模放量，预计2024 - 2026年特种玻纤布贡献利润分别为0.2、3.0、7.2亿元[25][30] - 旗滨集团光伏玻璃α有望兑现，随着产能爬坡完成，盈利差距或逐季缩小，测算公司估值具备修复空间[45] 其他板块 - 华锦股份形成800万吨/年炼油等生产规模，气制尿素工艺成本优势显著，兵器阿美炼化项目稳步推进[74] - 福能股份风电利用小时冠绝全国，弃风率长期为0%，主力机组热电联产优势突出，预计2025 - 2027年EPS为1.03元、1.04元和1.43元[78][81][84] - 鸿路钢构持续加大机器人投入，有望提升产品质量、降低成本，当前政策催化下估值有望触底回升[87] - 四川路桥是地方国企优质标的，预计2025年80亿利润，对应股息率约7%，公司价值有望被市场重估[95][97] - 平煤股份主焦煤占比高，降本空间大，资源扩张加速，预计2025 - 2027年EPS分别为6.72亿元、7.62亿元和8.81元[102][104] - 潞安环能是高弹性喷吹煤龙头，充分受益供需改善后的盈利弹性，低估值修复空间巨大，预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.22亿元、29.08亿元和32.62亿元[111]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 煤矿生产核查启动，“反内卷”加强供给收缩预期，动力煤受减量影响更大，煤炭行业“反内卷”具备成本曲线陡峭、超产及预核增产能退回操作性强、下游需求价格弹性低等优势，价格反弹已开启 [2][8] - 旺季已至，基建发力，需求有望超预期提升，8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右，业绩稳健、高现货比例标的弹性更充足 [3][9] - 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升，看好板块估值提升，港口及产地煤价上涨，大秦铁路运量上升，北方港库存环比基本持平，电厂日耗环比下降、可用天数增加，化工需求同环比增长 [10] - 期货盘面走强叠加下游刚需补库，焦煤价格强势运行，港口及产地焦煤价格大涨，短期焦炭仍有涨价预期，焦煤有望延续强势 [12] - 市场情绪高涨叠加需求支撑较强，焦炭仍有继续提涨预期，焦炭二、三轮提涨落地 [13] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情回顾 - 本周中信煤炭板块周涨幅8.0%，跑赢沪深300和上证指数，炼焦煤子板块涨幅最大，周涨幅14.6%，其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平 [15][17] - 本周潞安环能涨幅最大，涨幅31.22%，苏能股份涨幅最小，涨幅1.35% [21] 本周行业动态 - 7月21日，中国6月进口动力煤2392.9万吨，同比降31.11%，出口煤炭78万吨，同比增58.6%，山西前6个月煤层气总产量73亿立方米，占全国同期产量81.7%，进口炼焦煤910.8万吨，同比降7.7% [25] - 7月22日，国家能源局拟开展煤矿生产情况核查，核查范围为8省（区）生产煤矿，核查内容包括产量、计划等；马来西亚可能进口液化天然气，提高燃煤发电量；印度1 - 5月煤炭进口量累计10968.63万吨，同比降2.1% [26][27][28] - 7月23日，蒙古国6月煤炭产量645.26万吨，同比降31.85%；截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增18.7%；国家电网上半年固定资产投资超2700亿元，同比增11.7%；入汛以来全国平均高温日数为历史同期最多 [29][30] - 7月24日，预计今年印尼煤炭出口量调至5亿吨，低于2024年；兖煤澳洲普里马煤矿累计产量突破1亿吨；南非1 - 6月煤炭出口量超2700万吨，有望实现全年5500万吨目标 [31][32] - 7月25日，预计2024 - 2026年全球煤炭需求先增后降，产量先增后降，今年国际煤炭贸易将收缩；怀特黑文公司2024 - 25财年第四季度权益原煤产量836万吨，同比降4%；英美资源公司2025年第二季度冶金煤产量205.6万吨，同比降51%；蒙古矿业公司2025年第二季度原煤产量342.84万吨，同比降28% [33][34] 上市公司动态 - 7月21日，盘江股份拟出资14400万元增资新能源盘州公司；广汇能源注销股份1.04亿股 [35] - 7月22日，安源煤业重大资产置换获批复 [36] - 7月23日，晋控煤业派发现金红利12.64亿元；辽宁能源股东减持2373.12万股，持股比例降至5.84% [37][38] - 7月24日，甘肃能化2025年第一期公司债券（品种一）上市，发行总额5亿元 [39] - 7月25日，陕西能源控股子公司复工复产；兖矿能源发行超短期融资券20亿元；辽宁能源股东减持计划实施完毕；永泰能源二季度担保及质（抵）押金额17.64亿元；安源煤业发布重大资产置换报告书草案；广汇能源6月担保余额134.10亿元 [40][41][42][43] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收574元/吨，涨0.74%，炼焦煤均价报收1349元/吨，涨14.10%，无烟煤均价报收765元/吨，涨1.55%，喷吹煤均价报收950元/吨，涨8.76% [44][49] - 陕西动力煤均价本周报收559元/吨，涨1.51%，炼焦精煤均价报收1100元/吨，涨17.02% [53] - 内蒙动力煤均价本周报收467元/吨，涨1.07%，炼焦精煤均价报收1198元/吨，涨14.55% [58] - 河南冶金精煤均价本周报收1218元/吨，涨3.66% [63] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1680元/吨，涨16.67%，秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收645元/吨，涨1.74% [66] 国际煤价 - 7月18日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收111美元/吨，涨0.70%，理查德RB动力煤均价报收98美元/吨，涨2.51％，欧洲ARA港动力煤均价报收100美元/吨，涨9.62％；7月25日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收191美元/吨，涨2.14％ [68] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存585万吨，升1.21%，广州港本期库存300万吨，降2.47% [74] 下游需求追踪 - 本周临汾一级冶金焦价格为1330元/吨，涨8.13%，太原一级冶金焦价格为1130元/吨，涨9.71% [80] - 本周冷轧板卷价格为3920元/吨，涨4.81%，螺纹钢价格为3450元/吨，涨6.81%，热轧板卷价格为3550元/吨，涨5.65%，高线价格为3620元/吨，涨6.47% [80] 运输行情追踪 - 截至7月25日，煤炭运价指数为718，跌2.32%，BDI指数为2258，涨10.04% [82]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1][6][41] 报告的核心观点 - 煤价大幅反弹且中枢继续抬升，国内电厂日耗大幅提升推动煤价上涨，反内卷政策与基本面支撑下焦煤、动力煤价格均上涨，下半年供需逐步平衡 [6][41] - 建议布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司，优先关注动力煤公司如中国神华、陕西煤业等，焦煤公司如淮北矿业、山西焦煤等，以及利润同比改善的焦炭公司如金能科技、陕西黑猫等 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 煤炭板块表现 - 截止2025年7月25日，中信煤炭行业收涨8%，跑赢沪深300指数6.31个百分点，全板块37只股价上涨，潞安环能涨幅最高达31.22% [2] 重点煤矿周度数据 - 2025年7月18 - 24日，重点监测企业煤炭日均销量714万吨，周环比减少2.4%，年同比增加3.4%，其中动力煤、炼焦煤销量周环比分别减少2.5%、3.6%，无烟煤销量持平 [2] - 截至2025年7月24日，重点监测企业煤炭库存总量3055万吨，周环比减少2.3%，年同比增加20.5% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量同比减少3.4%，动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比 - 4.5%、 - 3.4%、7%；电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.9%、增加16.8%，铁水产量同比增加3.1% [2] 动力煤产业链 - 截止2025年7月25日，环渤海动力煤（Q5500K）指数664元/吨，周环比上涨0.15%，中国进口电煤采购价格指数762元/吨，周环比上涨0.79% [3] - 秦皇岛、黄骅港动力煤价格周环比上涨，广州港持平；大同、榆林、鄂尔多斯产地动力煤坑口价环比分别上涨1.92%、1.98%、1.81%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.18% [3] - 秦皇岛煤炭库存585万吨，周环比增加7万吨；北方港口库存合计2511万吨，周环比减少3万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 截止2025年7月25日，京唐港主焦煤价格1650元/吨，周环比上涨16.2%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比分别上涨11.3%、26.09%、4.17%；澳洲峰景煤价格周环比上涨3.61% [4] - 焦煤期货结算价格1236.5元/吨，周环比上涨32.6%；主要港口一级、二级冶金焦价格周环比分别上涨7.3%、8.55%；螺纹价格3430元/吨，周环比上涨5.54% [4] - 京唐港炼焦煤库存155.84万吨，周环比减少11.16万吨（ - 6.68%）；独立焦化厂总库存985.38万吨，周环比增加56.27万吨（6.06%），可用天数11.5天，周环比增加0.6天 [4] 煤化工产业链 - 截止2025年7月25日，阳泉无烟煤价格（小块）820元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2476.14元/吨，周环比上涨100.91元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1760元/吨，周环比上涨40元/吨；纯碱（重质）均价1350.5元/吨，周环比上涨99.25元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2433.33元/吨，周环比下跌33.34元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5173.46元/吨，上涨320元/吨；华东地区乙二醇市场价4579元/吨，周环比上涨150元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7450元/吨，周环比上涨71.67元/吨 [5] 行业综合 - 供给方面，2025年7月18 - 24日重点监测企业煤炭日均销量周环比减少2.4%，年同比增加3.4%，库存环比下降 [8] - 需求方面，日耗下降，北港库存下降，周度化工用煤量增加且维持高位，铁水产量减少到242.23万吨，水泥库容比上升 [8] - 价格方面，煤炭市场、钢价、焦煤期货价格上涨，化工品价格涨跌不一，水泥价格指数下降 [8] - 情绪方面，原油、美天然气价格下跌，澳洲动力煤价格上涨 [8] 供需综合 - 20大煤炭集团数据显示，2025年7月24日与2024年同期相比，20家重点单位销量月累计同比2.0%，年累计同比 - 3.4%；库存月累计同比 - 12.5%，年累计同比20.5%等 [40] - 电力行业耗煤2025年7月24日25省日耗107440.7万吨，月累计同比0.3%，年累计同比 - 2.9% [40] - 化工行业耗煤2025年7月25日化工行业合计耗煤20699.7万吨，各分项耗煤有不同程度同比变化 [40] - 钢铁行业耗煤（样本数247家）2025年7月25日全国铁水产量48047.9万吨，高炉开工率81.7%，月累计同比0.9%，年累计同比3.1% [40] - 社会库存2025年7月24日动力煤全社会库存17408.9万吨，月累计同比 - 2.7%，年累计同比 - 0.2% [40]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 行业观察：“超产即停”催化，供给收缩预期升温，本周煤价延续上升趋势，主要因供给端政策变化强化了供给收缩预期，需求端三伏天高温，电厂日耗有望高位维持，煤炭价格反弹动力仍强 [7] - 投资思路：价格右侧来临，关注弹性标的。电煤需求旺季对煤炭价格支撑较强，重点推荐高弹性标的【兖矿能源】【山煤国际】【晋控煤业】【陕西煤业】，【广汇能源】【中煤能源】【新集能源】【中国神华】【淮河能源】有望跟涨；钢铁盈利持续向好背景下焦煤价格反弹具备较强支撑，重点推荐炼焦煤【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【兰花科创】【永泰能源】有望受益 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及经营跟踪 分红政策及成长看点 - 中国神华：2025 - 2027年不少于当年可供分配利润65%，新街一/二井在建煤矿预计2025年初开工建设，6台合计600万千瓦火电机组预计2025年底或2026年初完工投运 [13] - 陕西煤业：2022 - 2024年不少于当年可供分配利润60%，拟收购陕煤电力88.65%股权，增强业绩稳定性 [13] - 中煤能源：每年现金分红不少于当年可供分配利润20%，640万吨/年产能有望2025年投产，央企市值管理催化，分红比例有望提升 [13] - 兖矿能源：2023 - 2025年应占净利润的60%且不少于0.5元/股，多个煤矿项目有进展，关注集团资产注入进度 [13] - 晋控煤业：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，作为集团唯一煤炭上市平台，有望获得资产注入 [13] - 山煤国际：2024 - 2026年不少于当年可供分配利润60%，2025年煤炭产量有望进一步增长 [13] - 广汇能源：2022 - 2024年累计不少于年均可分配利润90%且不低于0.7元/股，煤炭和煤化工项目有进展 [13] - 淮河能源：2025 - 2027年分红不低于当年可供分配利润的75%且不低于0.19元/股，煤电一体经营，集团资产注入进度加快 [13] - 新集能源：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，三座在建电厂预计2026年投运，煤电一体转型确定性强 [13] - 山西焦煤：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，控股股东煤矿核定产能大，陆续收购集团资产 [13] - 淮北矿业：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，煤炭和煤化工项目有进展 [13] - 平煤股份：2023 - 2025年不少于当年可供分配利润60%，精煤战略持续深化 [13] - 潞安环能：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，喷吹煤有优势，关注集团资产注入情况 [13] - 盘江股份：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，多个煤炭项目有规划 [13] - 上海能源：三年累计分红不少于年均可分配利润30%，新疆矿区在建矿井有进展，关注集团旗下煤矿项目 [13] - 兰花科创：每年现金分红不低于当年归母净利润30%，煤炭和煤化工项目有进展 [13] 上市公司经营跟踪 - 部分公司月度经营数据：中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能等公司的商品煤产量、煤炭销售量、发电量、售电量等指标在不同季度有不同表现 [15] - 部分公司季度经营数据：兖矿能源、山煤国际、平煤股份等公司的商品煤产量、商品煤销量、自产煤销量等指标在不同季度有不同表现 [15] 煤炭价格跟踪 煤炭价格指数 - 环渤海动力煤价格指数（Q5500K）为664.00元/吨，周变化0.00，周环比0.00%，年同比 - 7.13% [17] - 综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）为662.00元/吨，周变化2.00，周环比0.30%，年同比 - 8.82% [17] 动力煤价格 - 港口及产地动力煤价格：京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价等不同港口和产地的动力煤价格有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价等国际动力煤价格有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] 炼焦煤价格 - 港口及产地炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价等不同港口和产地的炼焦煤价格有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] - 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价等国际炼焦煤价格和焦煤期货收盘价有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] 无烟煤及喷吹煤价格 - 阳泉无烟洗中块（Q7000）车板价等无烟煤和喷吹煤价格有不同的周变化、周环比和年同比情况 [17] 煤炭库存跟踪 动力煤生产水平及库存 - 462家动力煤矿山周平均日产量、库存，秦皇岛港煤炭库存，终端动力煤库存等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [51] 炼焦煤生产水平及库存 - 110家洗煤厂精煤周平均日产量、开工率，523家样本矿山原煤日均产量、精煤日均产量、精煤洗出率、原煤库存、精煤库存，进口港口炼焦煤库存，全样本独立焦化企业炼焦煤库存，247家钢铁企业炼焦煤库存等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [51] 港口煤炭调度及海运费情况 - 秦皇岛港铁路到车量、港口吞吐量，OCFI秦皇岛 - 上海、秦皇岛 - 广州的海运费等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [51] 煤炭行业下游表现 下游电厂日耗情况 - 电厂动力煤日耗为562.40万吨，周变化 - 70.60，周环比 - 11.15%，年同比 - 12.83% [65] 港口及产地焦炭价格 - 日照港准一级冶金焦平仓价、吕梁准一级冶金焦出厂价等有不同的周变化、周环比和年同比情况 [65] 钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 - 普钢绝对价格指数、上海螺纹钢价格、吨钢利润、全国高炉开工率、全国钢厂盈利率等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [65] 甲醇、水泥价格以及水泥需求情况 - 甲醇价格指数、甲醇产能利用率、水泥价格指数、水泥熟料产能利用率、水泥库容率、水泥出库量等指标有不同的周变化、周环比和年同比情况 [65] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周沪深300上涨1.7%到4127.2，涨幅前三的行业分别为焦煤（申万）12.9%、建筑材料（申万）8.2%、煤炭（申万）8.0% [85] - 本周煤炭板块上涨8.0%，表现优于大盘，动力煤板块上涨6.3%，焦煤板块上涨12.9%，焦炭板块上涨4.9% [85] - 本周煤炭板块中涨幅前三的分别为潞安环能31.2%、晋控煤业18.8%、山西焦煤17.7%；跌幅前三的分别为*ST天首0.0%、未来股份0.0%、ST大洲1.7% [87]

股价情况 - 公司A股股票2025年7月22 - 24日连续三日收盘涨幅偏离值累计达20%，属异常波动[2][3][9] 自查情况 - 公司生产经营正常，日常经营无重大变化[4] - 公司及控股股东无影响股价异常事项，无应披露未披露信息[5][6] - 未发现需澄清或回应的媒体报道、传闻和热点概念事项[7] - 未发现其他重大事件，相关人员异常波动期间无买卖股票情况[8] 提醒投资者 - 有关信息以指定渠道公告为准，理性投资，注意风险[9] 董事会确认 - 无应披露未披露事项，前期披露信息无需更正、补充[10]

煤炭行业表现 - 煤炭板块呈现震荡上行趋势 [1] - 新大洲A（000571）股价触及涨停 [1] - 潞安环能（601699）涨幅超过3% [1] - 陕西黑猫（601015）、平煤股份（601666）、宝泰隆（601011）等公司股价跟随上涨 [1]

煤炭行业政策动态 - 国家能源局印发《通知》开展煤矿生产核查工作 重点核查8省(区)生产煤矿2024年全年及2025年1-6月单月产量是否超公告产能10% 并规范企业集团生产计划安排 [5] - 核查发现违规行为将分类处置 包括责令纠正生产计划 对超产煤矿要求整改承诺 对2025年单月超产10%的煤矿一律停产整改并处罚 [7] - 政策旨在整治"以量补价"乱象 规范市场秩序 社科院专家认为此举是治理内卷式竞争 有利于行业转型升级 [3][7] 市场反应与板块表现 - A股煤炭板块总市值约1.7万亿元 7月22日大涨超6%后23日冲高回落收跌近1% 个股走势分化 [2][9] - 秦皇岛5500大卡动力煤价格达642元/吨 周环比涨12元/吨 较全年低点反弹27元/吨 [10] - 行业亏损企业比例达53.6% 远超2016年的35% 利润总额下滑明显 [9] 机构观点与投资建议 - 多家券商认为"反内卷"行动将优化行业秩序 稳定供需关系 优质煤企具备高壁垒/高现金/高分红属性 [2] - 中金预计下半年煤价中枢较上半年抬升 供给释放将更理性 "以量补价"现象减轻 [10] - 浙商证券将政策类比供给侧改革 建议逢低布局高股息动力煤公司和困境反转焦炭公司 [10] - 信达证券指出行业处在新周期上行初期 基本面与政策面共振 配置时机显现 [10]

煤炭行业市场表现 - 申万宏源煤炭指数7月22日大涨6.18%，山西焦煤、昊华能源、山煤国际等多家煤炭上市公司股价集体涨停 [4] - 焦煤、焦炭期货主力合约当日均收于涨停，涨幅达7.98% [4] - 光大证券研报指出工业品期货市场连续反弹，煤炭板块有望维持上行行情 [7] 政策监管动态 - 国家能源局拟在山西、内蒙古等8个重点产煤省（区）开展煤矿生产核查，重点检查2024年原煤产量是否超公告产能及2025年生产计划合理性 [5] - 核查将针对煤矿超产、企业集团超计划下达指标等行为，违规者将面临停产整改等措施 [5][6] - 中国煤炭运销协会会议强调需整治内卷式竞争，要求企业科学把握生产节奏并强化电煤中长期合同履约 [6] 供需格局与价格趋势 - CECI沿海指数高热值煤种现货价周环比上涨11元/吨，曹妃甸指数各规格品价格均涨10元/吨，进口指数到岸价持续上行 [8] - 主产区库存去化提速，国有大矿竞拍溢价扩大，短期煤价预计稳中偏强 [8] - 分析师认为新疆煤亏损及海外煤价走高使国内煤价触底，行业拐点已现 [9] - 焦煤供应收缩预期叠加钢厂高炉开工积极性提升，焦炭价格获成本端支撑 [9] 行业长期展望 - 煤炭供需结构或逆转：需求触底回升与供给收缩可能改变过去两年过剩状态，消费旺季可能出现偏紧局面 [9] - 行业集中度持续提升，中部东部资源枯竭及监管成本上升进一步支撑价格 [9]