市场扩张和并购 - 2023年12月19日审议通过常村煤矿矿区范围优化调整议案[2] - 拟将约7平方公里井田从古城煤矿调至常村煤矿[2] - 2024年9月11日签署《采矿权转让协议》[3] - 一个月内支付价款69523.85万元，增值税3935.31万元[3] 未来展望 - 交易利于煤炭主业可持续发展、扩充资源储量等[4][5]

业绩总结 - 2024年8月原煤产量492万吨，累计3752万吨，同比-2.19%、-4.58%[2] - 2023年8月原煤产量503万吨，累计3932万吨[2] - 2024年8月商品煤销量438万吨，累计3319万吨，同比-4.16%、-6.98%[2] - 2023年8月商品煤销量457万吨，累计3568万吨[2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [14] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年二季度公司实现营业总收入89.95亿元，同比减少9.96%，环比增长3.88%；归母净利润9.39亿元，同比减少50.99%，环比减少27.11% [5] - 2024年上半年公司原煤产量2767万吨（同比-6.33%），商品煤销量2455万吨（同比-9.51%）；二季度公司原煤产量1443万吨（同比-2.76%，环比+8.99%），商品煤销量1274万吨（同比-11.65%，环比+7.87%） [6] - 2024年上半年公司煤炭平均销售价格683.09元/吨（同比-11.59%），二季度677.23元/吨（同比-1.52%，环比-1.77%）；煤炭平均销售成本371.41元/吨（同比+10.06%），二季度365.49元/吨（同比+12.29%，环比-3.26%） [6] - 2024年上半年公司吨煤毛利311.69元/吨（同比-28.38%），二季度311.74元/吨（同比-13.93%，环比+0.03%） [6] - 2024年上半年公司煤炭业务实现营业收入167.70亿元（同比-20.00%），营业成本91.18亿元（同比-0.41%），实现毛利76.52亿元（同比-35.19%），毛利率45.63%（同比下降10.70pct） [7] 公司资源储备 - 公司竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，增厚煤炭资源储量。该区块煤炭资源量约为8.2亿吨 [8][13] 盈利预测与投资建议 - 我们预计2024-2026年，公司实现营业收入355.71亿元、372.42亿元、390.16亿元，归母净利润为45.62亿元、46.31亿元、48.83亿元，EPS（摊薄）为1.52元、1.55元、1.63元 [14] - 以2024年8月22日收盘价14.21元对应PE为9.3x/9.2x/8.7x，维持"增持"评级 [14] 风险提示 本报告未包含风险提示内容 [15]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入176.54亿元,同比-19.3%;归母净利润22.27亿元,同比-57.96%。2024Q2单季度,公司营收89.9亿元,同比-10.0%,环比+3.9%;归母净利润9.39亿元,同比-51.0%,环比-27.1%。[6] - 量价下滑、成本增长拖累业绩,吨煤毛利率降至45.6%。2024年上半年,公司商品煤销售收入167.7亿元,同比-20.0%;销售成本91.18亿元,同比-0.4%;公司产煤2767万吨,同比-6.3%。[6] - 二季度产销环比改善,资源税率上调影响业绩。2024Q2单季度,公司产煤1443万吨,同比-2.8%,环比+9.0%;售煤1274万吨,同比-12.6%,环比+7.9%。2024年4月1日起,山西省原煤资源税税率由8%上调为10%,洗煤资源税税率由6.5%上调为9%,对公司二季度业绩产生一定影响。[6] - 新资源助力公司远期可持续发展。2024年8月21日,公司以121.26亿元竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权,预计将进一步增加公司煤炭资源储备量,提升公司核心竞争优势。[6] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为43137/35072/35108/36066百万元,同比变化-20.6%/-18.7%/0.1%/2.7%。[5] - 2023-2026年归母净利润分别为7922/4451/4616/4859百万元,同比变化-44.1%/-43.8%/3.7%/5.3%。[5] - 2023-2026年毛利率分别为47.7%/38.8%/39.2%/39.6%。[5] - 2023-2026年ROE分别为16.5%/9.3%/9.3%/9.4%。[5] - 2023-2026年每股收益分别为2.65/1.49/1.54/1.62元。[5]

报告公司投资评级 报告给予潞安环能(601699)股票"买入"评级。[18][19][20] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现营业收入176.54亿元,同比下降19.33%;归属于上市公司股东净利润22.27亿元,同比下降57.96%。业绩同比大幅下降主要系煤炭产销同比减少、煤价同比下跌以及受资源税税率调整及部分矿井安全费用计提、租赁费变动等因素影响,产品成本费用同比有所增加。[4] 2) 2024年第二季度,公司煤炭产销量环比提升叠加成本下降,弥补了煤价下跌对业绩的拖累效应。公司原煤产量为1,443万吨(环比+9.0%,同比-2.8%)，商品煤销量为1,274万吨(环比+7.9%,同比-11.7%)。[7] 3) 公司成功拍得一宗煤炭探矿权,探矿权勘查面积72.4173平方千米,煤炭资源量81957.5万吨,增厚了公司资源储备,截至2023年底,主要矿井资源量约为37亿吨,此次增厚约为22%,延长了可采年限。[9] 4) 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为368.25/382.56/397.41亿元,同比-15%/+4%/+4%;归母净利润分别为45.19/49.99/56.20亿元,同比-43%/+11%/+12%。考虑到公司作为山西省区域喷吹煤龙头,资源禀赋和开采条件较好,资产质量高,具备现金奶牛特质,估值水平较低,维持"买入"评级。[10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [11] 报告的核心观点 产销环比修复，增储保障可持续发展 - 24H1 实现原煤产量2767万吨，同比-6.3%，其中Q2原煤产量1443万吨，环比+9%，同比-2.8% [2] - 24H1实现商品煤销量2455万吨，同比-9.5%，其中Q2销量1274万吨，环比+7.9%，同比-11.7% [5] - 公司以121.26亿元购得襄垣县上马区块煤炭探矿权，对应储量为8.2亿吨，将进一步增加公司煤炭资源储量 [9] 喷吹价格下行，8月有望触底 - 24H1吨煤均价683元/吨，同比-11.6%，其中Q2均价677元/吨，环比-1.8%，同比-1.5% [8] - 24H1吨煤成本371元/吨，同比+10.1%，其中Q2成本365元/吨，环比-3.3%，同比+12.3% [8] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为44.8亿元、50.2亿元、54.6亿元，对应PE分别为9.5X、8.5X、7.8X [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 量价下滑影响2024上半年业绩,但毛利率水平仍维持高位 [6] - 公司持续扩张资源,补充现有矿井可采年限短板 [7] - 公司净现金丰厚、高比例分红彰显其投资价值 [8][9] - 预计公司未来3年业绩稳健增长,维持"买入"评级 [10] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入176.54亿元,同比下降19.33%;实现归母净利润22.27亿元,同比下降57.96% [4] - 2024年第二季度,公司单季度营业收入89.95亿元,同比下降9.96%;单季度归母净利润9.39亿元,同比下降50.99% [5] - 受煤炭产销量下降及成本上升影响,公司业绩有所下滑,但毛利率仍维持高位45.63% [6] 公司战略 - 公司持续扩充资源,在建及拟建矿井产能合计600万吨/年,有利于提升公司核心竞争力 [7] - 公司积极响应国家政策,现金分红占净利润60%,体现了公司"厚报股东"理念 [8][9] 财务表现及预测 - 截至2024年中报,公司货币资金233.54亿元,有息债务现金覆盖率494% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.51亿、58.09亿、62.27亿元,维持"买入"评级 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 量价下滑影响2024上半年业绩,但毛利率水平仍维持高位 [6] - 公司持续扩张资源,补充现有矿井可采年限短板 [7] - 公司净现金丰厚、高比例分红彰显其投资价值 [8][9] - 预计公司未来3年净利润将保持增长,给予积极评价 [10] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入176.54亿元,同比下降19.33%;实现归母净利润22.27亿元,同比下降57.96% [4] - 2024年第二季度,公司单季度营业收入89.95亿元,同比下降9.96%;单季度归母净利润9.39亿元,同比下降50.99% [5] - 受煤炭产销量下降及成本上升影响,公司业绩有所下滑,但毛利率仍维持高位45.63% [6] 公司战略 - 公司持续扩充资源,在建和拟建矿井产能合计600万吨/年,有利于提升公司核心竞争力 [7] - 公司积极响应监管政策,现金分红占净利润60%,体现了"厚报股东"理念 [8][9] 财务表现 - 截至2024年中报,公司货币资金233.54亿元,有息债务现金覆盖率494%,资产质量优异 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为51.51亿、58.09亿、62.27亿元,业绩有望持续增长 [10] 风险提示 - 国内宏观经济增长不及预期 - 安全生产风险 - 产量出现波动的风险 [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收和净利润同比下降，24Q2业绩同、环比下滑，主要因售价环比微降、税费提升 [1] - 24H1产销同比下滑、吨煤成本提升，24Q2售价环比微降、税和费提升致业绩环比下滑 [1] - 公司竞得上马区块探矿权，价格相对便宜，预计煤种和煤质与主力矿井类似，新建矿井规模预计在800万吨/年级别 [1] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为46.35/49.15/51.26亿元，对应EPS分别为1.55/1.64/1.71元/股，对应2024年8月22日收盘价的PE分别均为9/9/8倍 [1] 各部分总结 财务指标 - 2023 - 2026年预计营业收入分别为431.37亿、402.82亿、410.39亿、418.11亿元，增长率分别为 - 20.6%、 - 6.6%、1.9%、1.9% [2] - 归属母公司股东净利润分别为79.22亿、46.35亿、49.15亿、51.26亿元，增长率分别为 - 44.1%、 - 41.5%、6.0%、4.3% [2] - 每股收益分别为2.65、1.55、1.64、1.71元，PE分别为5、9、9、8倍，PB分别为0.9、0.9、0.8、0.8倍 [2] 利润表 - 2023 - 2026年营业总收入分别为431.37亿、402.82亿、410.39亿、418.11亿元，营业成本分别为225.55亿、247.30亿、253.17亿、256.91亿元 [6] - 毛利率分别为47.71%、38.61%、38.31%、38.55%，净利润率分别为18.36%、11.51%、11.98%、12.26% [6] 资产负债表 - 2023 - 2026年货币资金分别为267.51亿、274.81亿、335.23亿、396.75亿元，应收账款及票据分别为32.32亿、33.11亿、33.73亿、34.37亿元 [7] - 资产负债率分别为43.04%、38.48%、37.49%、36.45% [6] 现金流量表 - 2023 - 2026年净利润分别为92.75亿、54.28亿、57.55亿、60.03亿元，经营活动现金流分别为88.52亿、64.08亿、100.59亿、102.35亿元 [7] - 投资活动现金流分别为3.83亿、 - 7.79亿、 - 6.55亿、 - 5.54亿元，筹资活动现金流分别为 - 131.34亿、 - 49.00亿、 - 33.61亿、 - 35.29亿元 [7]

报告评级 - 报告给予潞安环能"买入"评级(维持) [7] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩同环比下滑,主要受到资源税率上调、安监影响导致产销下滑、焦炭价格下行等因素影响 [8] - 2024年二季度公司产销量环比有所恢复,未来国家政策支持大规模设备更新和消费品以旧换新,双焦长期需求预计有保障,价格或将企稳回升 [9] - 公司积极竞买新增资源,煤炭探矿权勘查面积约72平方千米,煤炭资源量81957.5万吨,有利于提升公司核心竞争力优势 [10] - 我们下调公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测,维持"买入"评级 [11] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入176.54亿元,同比-19.33%;归母净利润22.27亿元,同比-57.96% [8] - 2024年上半年商品煤销量2455万吨,同比-9.5%;商品煤综合售价683元/吨,同比-11.6% [9] - 预测2024-2026年公司营业收入分别为378/399/407亿元,归母净利润分别为41/44/45亿元 [11] - 预测2024-2026年公司毛利率分别为38.9%/36.8%/37.0%,净资产收益率分别为9.0%/9.3%/9.3% [12]