投资评级和报告核心观点 - 报告维持"买入"评级[3] - 公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业,成本管控能力强,当前估值仍偏低[4] 上半年经营情况 - 2024H1公司原煤产量2767万吨,同比-6.3%;商品煤销量2455万吨,同比-9.5%[4] - 2024H1公司商品煤综合售价683.1元/吨,同比-11.6%;吨煤销售成本371.4元/吨,同比+10.1%[4] 未来发展潜力 - 公司煤炭产能仍有增量,上庄煤矿已投产,静安煤业等4座在建矿井合计产能300万吨/年[4] - 公司计划2024年内完成4座矿井的产能核增手续,未来产能有望持续释放[4] - 公司参与了山西襄垣县上马区块煤炭探矿权竞得,新增煤炭资源8.2亿吨,为远期产能增量带来支撑[4] 投资价值 - 公司2023年拟每10股派现金红利15.89元,分红率60%,股息率达5.8%,高股息彰显投资价值[4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 报告核心观点：量价承压业绩回落，关注喷吹煤弹性和高分红[4] - 2024H1公司实现营业收入176.5亿元，同比-19.33%，归母净利润22.3亿元，同比-57.96%[4] - 2024-2026年预计归母净利润分别为41.4/43.8/46.6亿元，同比-47.7%/+5.7%/+6.5%[4] - 当前股价对应PE为10.3/9.7/9.1倍，估值偏低[4] 公司业绩与运营 - 2024H1原煤产量2767万吨，同比-6.3%，商品煤销量2455万吨，同比-9.5%[5] - 2024H1商品煤综合售价683.1元/吨，同比-11.6%，吨煤销售成本371.4元/吨，同比+10.1%[5] - 2024Q2原煤产量1443万吨，环比+9.0%，商品煤销量1274万吨，环比+7.9%[5] - 2024Q2商品煤吨综合售价677.2元/吨，环比-1.8%[5] 产能与投资价值 - 公司煤炭产能仍有增量，上庄煤矿2023年上半年投产，四座在建矿井合计产能300万吨/年[6] - 2024年8月22日，公司以121.26亿元竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，新增煤炭资源81957.5万吨[6] - 2023年拟每10股派现金红利15.89元，分红率60%，对应股息率5.8%[6] 财务预测 - 2024-2026年预计营业收入分别为353.33/356.85/359.18亿元，同比-18.1%/+1.0%/+0.7%[7] - 2024-2026年预计毛利率分别为37.5%/38.2%/38.5%，净利率分别为11.7%/12.3%/13.0%[7] - 2024-2026年预计EPS分别为1.38/1.46/1.56元[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至17.51（-8.38）元 [2][6] 报告的核心观点 - 公司2024年中报营收和归母净利下降，Q2业绩低于市场预期，下调24 - 26年EPS，预计Q3产销同比恢复同期水平，成本端Q3有望恢复正常，但盈利端同比压力降幅可能有限，资源税增加及资产减值拖累业绩 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|54,297|43,137|37,509|39,741|42,156| |(+/-)%|19.8%|-20.6%|-13.0%|6.0%|6.1%| |净利润（归母，百万元）|14,175|7,922|4,997|6,248|7,629| |(+/-)%|110.6%|-44.1%|-36.9%|25.0%|22.1%| |每股净收益（元）|4.74|2.65|1.67|2.09|2.55| |净资产收益率(%)|29.1%|16.5%|9.9%|11.7%|13.6%| |市盈率(现价 & 最新股本摊薄）|3.00|5.37|8.51|6.80|5.57| [4] 产销情况 - 上半年原煤产量2767万吨，同比降6.3%，商品煤销量2455万吨，同比降10%；Q2商品煤产量1443万吨，同比降幅从Q1的10%收缓至 - 3%，销量1274万吨，同比降13%；预计5月下旬开始产销逐步恢复正常，Q3销量有望持平或增长 [2] 价格与成本 - 2024H1平均销售价格683元/吨，同比降近90元/吨；24Q2工商销售均价677元/吨，同比仅降3元/吨；Q2成本同比提升44元/吨至365元/吨，吨毛利312元/吨，同比降46.5元/吨；预计Q3成本端有望恢复正常，但盈利端同比压力降幅可能有限 [2] 税费与资产减值 - 4月1日起山西煤炭资源税率调整，Q2税金及附加环比Q1提升近2.5亿至9.96亿，预计后续每季度同比增税费约2亿；公司现有焦炭产能140万吨，焦炭行业Q2提价减亏但仍拖累利润 [2] 可比公司PE |证券简称|收盘价（2024/8/22）|总市值（亿元，2024/8/22）|2023 EPS|2024E EPS|2025E EPS|2023 PE|2024E PE|2025E PE|评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |陕西能源|9.55|358|0.68|0.82|0.92|14.01|11.58|10.35|-| |兖矿能源|13.84|1390|2.01|1.94|2.08|6.90|7.12|6.65|-| |陕西煤业|23.52|2280|2.19|2.29|2.40|10.74|10.27|9.80|-| |中国神华|39.93|7934|3.00|3.08|3.15|13.29|12.96|12.66|-| |均值|-|-|-|-|-|11.23|10.48|9.87|-| |潞安环能|14.21|425|2.65|1.67|2.09|5.37|8.51|6.80|增持| [16]

公司基本信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日[8] - 公司中文简称为潞安环能，法定代表人为王志清[9] - 董事会秘书为马泽锋，联系电话0355 - 5920881，电子信箱mazefeng@163.com[10] - 公司注册地址为山西省长治市城北东街65号，报告期内未变更[11] - 公司办公地址为山西省长治市襄垣县侯堡镇，邮政编码046204[11] - 公司网址为www.luanhn.com，电子信箱la601699@163.com[11] - 公司选定的信息披露报纸为《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》[13] - 登载半年度报告的网站地址为www.sse.com.cn[13] - 公司半年度报告备置地点为潞安环能证券部[13] - 公司股票为A股，在上海证券交易所上市，股票简称为潞安环能，代码为601699[14] 财务数据关键指标变化 - 2024年1 - 6月营业收入176.54亿元，上年同期218.83亿元，同比减少19.33%[16] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润22.27亿元，上年同期52.96亿元，同比减少57.96%[16] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.74元/股，上年同期1.77元/股，同比减少58.19%[17] - 2024年1 - 6月加权平均净资产收益率4.53%，上年同期10.30%，减少5.77个百分点[17] - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益92.64万元，计入当期损益的政府补助843.73万元，除套期保值外金融资产和负债损益275.93万元，债务重组损益92.73万元[18] - 其他营业外收入和支出 - 5566.78万元，所得税影响额 - 951.80万元，少数股东权益影响额（税后） - 1074.66万元，合计 - 2235.29万元[20] - 公司2024年上半年营业收入176.54亿元，同比下降19.33%，主要因商品煤价降低、销量下降[25] - 归属于母公司股东的净利润22.27亿元，同比下降57.96%，系本期净利润减少所致[25][26] - 财务费用7417.65万元，同比增长282.78%，主要因租赁负债及预计负债产生的未确认融资费用增加[25] - 货币资金期末数233.54亿元，占总资产28.77%，较上年期末下降12.70%，主要因本期进行利润分配[28] - 应收款项期末数121.01亿元，占总资产14.91%，较上年期末下降7.04%，主要因本期应收款项融资减少[28] - 存货期末数10.18亿元，占总资产1.25%，较上年期末下降17.65%，主要因本期库存商品减少[28] - 使用权资产期末数11.60亿元，占总资产1.43%，较上年期末增长35.56%，主要因本期租赁资产增加[28] - 短期借款期末数5.50亿元，占总资产0.68%，较上年期末下降47.62%，系银行借款减少[28] - 合同负债期末数41.15亿元，占总资产5.07%，较上年期末增长11.39%，主要因预收款项增加[28] - 应交税费从18.8994257876亿元降至8.7457672745亿元，降幅53.72%，系上缴期初税费所致[29] - 少数股东权益从13.5869007947亿元增至18.8359745358亿元，增幅38.63%，系部分子公司盈利导致[29] - 以公允价值计量的金融资产期初合计97.0811999045亿元，期末合计78.0426886363亿元，其中应收款项融资期末较期初减少19.0159136874亿元[33] - 2024年6月30日公司资产总计811.76亿元，较2023年12月31日的867.62亿元下降6.44%[71][72][73] - 2024年6月30日流动资产合计366.56亿元，较2023年12月31日的413.92亿元下降11.44%[71] - 2024年6月30日非流动资产合计445.21亿元，较2023年12月31日的453.71亿元下降1.87%[72] - 2024年6月30日负债合计331.13亿元，较2023年12月31日的373.43亿元下降11.32%[72][73] - 2024年6月30日流动负债合计257.22亿元，较2023年12月31日的299.06亿元下降14%[72] - 2024年6月30日非流动负债合计73.91亿元，较2023年12月31日的74.37亿元下降0.61%[72][73] - 2024年6月30日所有者权益合计480.63亿元，较2023年12月31日的494.19亿元下降2.74%[73] - 2024年6月30日货币资金为233.54亿元，较2023年12月31日的267.51亿元下降12.69%[71] - 2024年6月30日应收账款为39.14亿元，较2023年12月31日的32.05亿元增长22.11%[71] - 2024年6月30日合同负债为41.15亿元，较2023年12月31日的36.94亿元增长11.4%[72] - 2024年上半年公司资产总计612.73亿元，较2023年上半年的662.44亿元下降7.50%[75] - 2024年上半年公司负债合计312.98亿元，较2023年上半年的331.25亿元下降5.51%[76] - 2024年上半年公司所有者权益合计299.75亿元，较2023年上半年的331.20亿元下降9.49%[76] - 2024年上半年公司营业总收入176.54亿元，较2023年上半年的218.83亿元下降19.32%[77] - 2024年上半年公司营业总成本138.37亿元，较2023年上半年的140.72亿元下降1.67%[77] - 2024年上半年公司流动资产合计445.62亿元，较2023年上半年的494.88亿元下降10%[75] - 2024年上半年公司非流动资产合计167.11亿元，较2023年上半年的167.56亿元下降0.27%[75] - 2024年上半年公司流动负债合计291.27亿元，较2023年上半年的312.06亿元下降6.66%[75] - 2024年上半年公司非流动负债合计21.71亿元，较2023年上半年的19.19亿元增长13.15%[76] - 2024年上半年公司未分配利润192.77亿元，较2023年上半年的226.24亿元下降14.79%[76] - 公司2024年上半年营业利润为37.5962826217亿元，2023年上半年为77.6037038407亿元[78] - 公司2024年上半年利润总额为37.0488183294亿元，2023年上半年为77.3906174750亿元[78] - 公司2024年上半年净利润为26.8942533873亿元，2023年上半年为59.7003420338亿元[78] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.74元/股，2023年上半年为1.77元/股[78] - 母公司2024年上半年营业收入为107.3196693826亿元，2023年上半年为132.2829516082亿元[80] - 母公司2024年上半年营业利润为16.6096467739亿元，2023年上半年为46.6247422536亿元[80] - 母公司2024年上半年利润总额为16.5432099889亿元，2023年上半年为46.6177368255亿元[80] - 母公司2024年上半年净利润为14.0647376281亿元，2023年上半年为39.5960977429亿元[80] - 母公司2024年上半年基本每股收益为0.47元/股，2023年上半年为1.32元/股[81] - 本期和上期被合并方实现的净利润均为0元[79] - 2024年上半年公司经营活动现金流入小计199.16亿元，2023年同期为234.22亿元[82] - 2024年上半年公司经营活动现金流出小计170.61亿元，2023年同期为203.36亿元[82] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额28.54亿元，2023年同期为30.87亿元[82] - 2024年上半年公司投资活动现金流入小计23.20亿元，2023年同期为31.73亿元[83] - 2024年上半年公司投资活动现金流出小计25.57亿元，2023年同期为24.12亿元[83] - 2024年上半年公司投资活动产生的现金流量净额 -2.37亿元，2023年同期为7.61亿元[83] - 2024年上半年公司筹资活动现金流入小计0亿元，2023年同期为11.12亿元[83] - 2024年上半年公司筹资活动现金流出小计60.28亿元，2023年同期为127.70亿元[83] - 2024年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额 -60.28亿元，2023年同期为 -116.58亿元[83] - 2024年上半年公司现金及现金等价物净增加额 -34.11亿元，2023年同期为 -78.10亿元[83] - 2024年半年度公司所有者权益合计期末余额为480.63亿元，较期初减少13.56亿元[86][87] - 2024年半年度综合收益总额为26.85亿元，其中归属于母公司所有者的综合收益为22.22亿元[86] - 2024年半年度利润分配金额为47.53亿元，全部为对所有者（或股东）的分配[86][87] - 2024年半年度专项储备本期提取16.05亿元，本期使用8.95亿元，期末余额为7.10亿元[87] - 2023年半年度公司所有者权益合计期末余额为492.11亿元，较期初增加1.19亿元[88] - 2023年半年度综合收益总额为59.75亿元，其中归属于母公司所有者的综合收益为53.00亿元[88] - 2023年半年度利润分配金额为90.32亿元，其中对所有者（或股东）的分配为90.32亿元[88] - 2024年半年度资本公积增加188.96万元，其他综合收益减少455.98万元[86] - 2023年半年度资本公积增加220.26万元，其他综合收益增加455.78万元[88] - 2024年半年度未分配利润减少25.27亿元，2023年半年度未分配利润减少32.30亿元[86][88] - 2024年上半年资本公积转增资本（或股本）及其他项金额为2202638.59元，对应所有者权益变动为2256165.04元[90] - 2024年上半年专项储备期初余额491686634.13元，本期提取1187805583.64元，本期使用696118949.51元，期末余额565838041.70元[90] - 2024年母公司所有者权益上年期末余额33119637338.55元，本年期初余额相同，本期增减变动金额为 - 3144934714.31元[91] - 2024年母公司综合收益总额为1403299740.05元，利润分配为 - 4753349221.54元[91] - 2024年母公司专项储备本期提取752815221.14元，本期使用549048404.83元[92] - 2024年母公司所有者权益期末余额为29974702624.24元[92] - 2023年半年度所有者权益合计36329512258.15元，会计政策变更增加5956699.43元[93] - 2024年期初所有者权益合计36335468957.58元，本期增减变动金额为 - 4267339684.55元[93] - 2024年综合收益总额为3965571029.35元[93] - 2024年未分配利润本期变动为 - 4565906445.71元[93] - 2024年上半年对所有者（或股东）的分配为-8,525,516,220.00元[94] - 2024年上半年所有者权益内部结转1,571,229.48元[94] - 2024年上半年专项储备291,034,276.62元，本期提取768,629,341.00元，本期使用477,595,064.38元[94] 各条业务线数据关键指标变化 - 报告期内原煤产量2767万吨，商品煤销量2455万吨，商品煤综合售价为683.09

会议情况 - 公司第八届董事会第三次会议于2024年8月22日现场召开，9名董事全部出席[2] 议案表决 - 《二○二四年半年度报告》议案全票通过[2] - 《在潞安集团财务有限公司办理存贷款业务的风险评估报告》议案3名非关联董事全票通过[3][4] - 《申请办理综合授信业务》议案全票通过[6] - 《为子公司提供财务资助》议案全票通过，需提请股东大会审议[8]

会议情况 - 山西潞安环保能源开发股份有限公司独立董事2024年第二次专门会议于8月22日现场召开[1] - 应到、实到独立董事均为三人[1] 审议事项 - 全体独立董事一致通过审核公司在潞安集团财务有限公司存贷款业务风险评估报告关联交易事项[1] - 表决结果为同意提交董事会审议，无反对、弃权[3]

融资授信 - 公司拟向农行襄垣支行申请10亿元授信额度，期限三年[1] - 授信用于办理流动资金贷款等融资业务[1] - 申请于2024年8月22日经董事会审议，9票同意通过[1]

山西潞安环保能源开发股份有限公司 关于在潞安集团财务有限公司办理 存贷款业务的风险评估报告 按照上海证券交易所《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关联 交易（2023 年 1 月修订）》的要求，山西潞安环保能源开发股份有限公司（以下简称"本 公司"）通过查验潞安集团财务有限公司（以下简称"财务公司"）《金融许可证》、《营业执 照》等证件资料，并查阅了财务公司 2024 年 6 月末的财务报表，对其经营资质、业务和风 险状况进行了评估，具体情况报告如下： 一、财务公司基本情况 财务公司于 2007 年 7 月 25 日经原中国银行业监督管理委员会山西监管局颁发机构编 码为 L0085H314040001 的《中华人民共和国金融许可证》，并于 2023 年 6 月 30 日获得原 中国银行保险监督管理委员会长治监管分局颁发的变更业务范围后的《中华人民共和国金 融许可证》；2007 年 8 月 7 日经原长治市工商行政管理局准予设立，2024 年 1 月 23 日， 由长治市行政审批服务管理局换发《营业执照》，统一社会信用代码 91140400235989941U。 公司注册地址为山西省长治市潞 ...

会议信息 - 公司第八届监事会第二次会议于2024年8月22日召开[2] - 会议通知于2024年8月12日发出[2] - 应出席监事7名，实际出席7名[2] 议案审议 - 《关于审议公司<二○二四年半年度报告>的议案》全票通过[2] - 《关于审议公司<在潞安集团财务有限公司办理存贷款业务的风险评估报告>的议案》全票通过[3][4]

财务资助 - 公司拟向子公司提供196,731.96万元财务资助，含存量借款195,855.96万元和新增增量借款876万元[3] - 新增山西潞安集团蒲县后堡煤业有限公司增量借款876万元，期限一年，利率4.26%[3] - 本次提供财务资助后，公司提供财务资助总额度为133.65亿元，占最近一期经审计净资产的27.04%[32] 子公司情况 - 山西潞安集团蒲县黑龙煤业等多家子公司控股比例及存量金额[5][6] - 2024年6月30日山西潞安集团蒲县黑龙煤业资产负债率97.07%，2023年12月31日为117.69%[12] 公司财务数据 - 2024年6月30日公司资产总额678,018,283.33元，2023年12月31日为670,333,951.21元[26] - 2024年6月30日公司负债总额1,197,318,840.27元，2023年12月31日为1,182,970,881.32元[26] - 2024年6月30日公司资产负债率176.59%，2023年12月31日为176.47%[26] - 2024年1 - 6月公司营业收入143,545,578.05元，2023年1 - 12月为224,360,508.88元[26] - 2024年1 - 6月公司利润总额 - 14,577,041.74元，2023年1 - 12月为 - 57,453,510.57元[26] 其他 - 公司及其控股子公司不存在对合并报表外单位提供财务资助的情况[32] - 董事会财务审计风控委员会同意本次财务资助事项[33]