公司业绩 - 2024年公司实现收入370.52亿元，同比增长1.73%，归母净利润39.34亿元，同比增长20.16% [1] - 24Q4实现收入91.96亿元，同比增长0.36%，归母净利润8.75亿元，同比增长8.49% [1] - 煤机板块、亚新科、恒达智控等主要产业板块业绩创历史最好水平 [1] 煤机板块 - 2024年煤机板块收入194.70亿元，同比增长3.27%，净利润41.65亿元，同比增长30.44% [1] - 归母净利润39.93亿元，同比增长30.83% [1] - 液压支架及其他煤机设备毛利率33.44%，同比增加4.18pct，盈利改善主要因高利润率产品占比提升及材料成本下降 [1] 汽车零部件板块 - 2024年汽车零部件板块收入175.82亿元，同比增长0.07%，净利润2.57亿元，同比下降6.99% [2] - 归母净利润1.43亿元，同比下降35.52% [2] - 亚新科收入50.39亿元，同比增长18.94%，净利润3.94亿元，同比增加1.52亿元 [2] - SEG收入124.19亿元，同比下降7.01%，净利润0.17亿元，同比减少1.68亿元 [2] - 新能源汽车相关业务亏损1.61亿元，原SEG重组计划产生费用影响2.02亿元 [2] 股东回报 - 2024年计划每股派发红利1.12元（含税），合计派现19.56亿元，分红比例上调至49.72% [2] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为39.34、43.63、48.65亿元 [2] - 每股收益分别为2.20、2.44、2.73元 [2] - 给予2025年10.6倍PE，目标价23.32元，维持买入评级 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：煤炭行业、煤机行业、汽车零部件行业、钢材贸易行业 - 公司：郑煤机、天地科技、三一国际、汇川技术 纪要提到的核心观点和论据 煤炭行业 - 核心观点：盈利稳健性显著提升，当前周期以存量替代需求为主，需求结构稳定，产量持续创新高，预计 2025 年需求稳健回升并持续到 2030 年，龙头企业市占率继续提升 [2][10] - 论据：当前周期需求结构从新增产能需求转为存量替代需求，设备更换比例稳定；煤炭产量从 2017 - 2020 年的 35 - 39 亿吨提升到目前的 47 - 48 亿吨；即使煤价从 1700 元跌至 700 元左右，大部分企业仍保持 50 - 100 元/吨盈利 [2][6][10] 煤机行业 - 核心观点：龙头企业市占率提升明显，设备更换周期受经济压力影响不大，行业前景良好 [2][7][8][11] - 论据：2024 - 2025 年龙头企业因规模和质量优势维持较好盈利，中小企业经营压力大、兼并重组增多，龙头订单稳定或增长；煤机设备开支占吨煤成本比例小，仅企业全面亏损时可能延长更换周期，目前大部分企业盈利；除郑煤机外，天地科技和三一国际表现不错 [2][7][8][9][11] 郑煤机 - 核心观点：多业务发展前景好，管理层积极推动公司发展，未来收入目标明确，具备投资价值 [2][3][12][14][25] - 论据：汽车零部件业务预计 2025 年大幅增长，与华为、小米等合作密切，高压电机领域与华为合作份额达 60%，预计 2025 - 2026 年每年增收四五十亿，目标 2030 年收入达 600 亿；管理层积极持股，股权激励计划将增加股权比例，分红比例不断提升；计划 2030 年收入翻倍至 400 亿，通过提升市占率、兼并重组和发展钢材贸易业务实现；公司适合公募和保险配置，有估值修复、汽车板块潜力和高股息优势 [2][3][12][14][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 郑煤机 2025 年 6 月被推荐为东方财富月度金股，因其港股 5 月上涨约 20%，A 股涨幅超 10%，且煤炭行业盈利稳健性提升，需求结构稳定，产量创新高，煤企盈利保证资本开支 [4] - 上一轮周期（2008 - 2016 年）煤炭行业以新增产能需求为主，2012 - 2016 年产量从 39.5 亿吨降至 34 亿吨，曾出现全面亏损被动减产；当前周期（2017 年起）以存量替代需求为主，产量创新高，企业盈利和生产积极性好 [5][6] - 煤机设备折旧在生产成本折旧摊销中仅占 30%，安全和人工成本是大头，正常经济压力不影响设备更换 [7] - 2025 年公司业绩压力大，煤机盈利下降，毛利率受订单价格下降和钢价因素影响；但汽车板块进入收获期，公司整体盈利微增约 40 亿 [18][19][20] - 2025 年一季度煤机订单同比降幅在 10%以内，4 月增长，全年大概率小幅增长，2026 年盈利有望恢复增长 [21] - 公司当前估值低，因市场关联上轮周期预期煤机业务下滑，但业绩增长；类似 2023 年初煤炭板块转变，公司正从周期股向价值红利股转变 [17] - 汽车板块 2024 年利润约 2 亿，现金流超 10 亿，研发投入 10 亿由自身贡献，不影响其他业务板块 [16] - 若汽车板块超预期，公司估值体系将变化，有望成为市场关注龙头企业 [24]

公司调研信息 - 禹合资产近期对郑煤机进行了特定对象调研及现场参观 [1] - 郑煤机以智能工业解决方案为愿景 坚持四化转型 通过多元化业务布局和资源整合推动业务板块互补与创新 [1] 行业分析 - 煤炭仍为中国主要能源 煤机业务需求保持平衡 [1] - 智能化 成套化 国际化和服务化成为煤机行业增长潜力 [1] 公司战略 - 通过新技术 新产品开拓新蓝海领域 传统业务优化和新兴领域拓展双轮驱动 确保有利润的增长 [1] - SES在高压驱动电机零部件领域取得突破 获取多个头部客户定点 [1] - 以客户为中心 发挥大规模生产优势 [1] 运营管理 - 通过智能化改造提升效率和产品质量 形成综合优势 [1] - 持续加大研发投入 形成差异化竞争优势 [1] - 坚持长期主义 依托全球视野 通过研发持续领先与制造持续改善的差异化优势参与市场竞争 [1] - 通过全球布局调整 将工厂从高成本地区向低成本地区转移 降低全球贸易及关税影响 [1] 公司治理 - 通过监事会管理重大事项 建立授权经营机制 [1] - 推进全球数字化体系建设 精简管理层级 增强总部赋能 [1]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由公司第六届董事会第十三次会议决定召开并由董事会召集 [3] - 公司于2025年5月8日发布股东大会通知及会议资料，明确采取现场投票与网络投票相结合的方式 [3] - 现场会议于2025年6月5日在郑州煤矿机械集团股份有限公司会议室召开，网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间与交易时段一致 [4] 股东大会出席情况 - 出席股东及代理人共1067名，代表股份694,562,171股，占有表决权股份总数的39.77% [5] - 其中现场出席股东及代理人32名，持有表决权股份574,046,005股，占比32.87% [5] - 召集人资格及出席人员资格均符合相关法律及公司章程规定 [4][5] 股东大会表决程序与结果 - 表决采用现场投票与网络投票结合方式，并对中小投资者表决单独计票 [5] - 网络投票数据由上证所信息网络有限公司提供，公司合并统计现场与网络投票结果 [5] - 会议审议通过13项议案，包括普通决议事项（第1-11项）和特别决议事项（第12-13项） [5] 法律意见结论 - 股东大会召集召开程序、出席人员资格及表决程序均符合法律及公司章程规定，表决结果合法有效 [6]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年6月5日召开，地点为河南自贸试验区郑州片区（经开）第九大街167号公司会议室 [1][3] - 会议采用现场投票与网络投票（仅A股股东）相结合的表决方式，符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] - 出席会议的A股股东1,064人，持有641,246,603股（占比36.72%）；H股股东3人，持有53,315,568股（占比3.05%） [1] 股东持股结构 - 公司总股本为1,785,399,930股，其中回购专用证券账户持有39,120,130股A股不享有表决权，实际有表决权股份总数为1,746,279,800股 [1] - A股股东持股占比36.72%，H股股东持股占比3.05%，其余股份可能由大股东或机构持有 [1] 议案表决结果 - 所有议案均获通过，普通决议事项获二分之一以上表决权通过，特别决议事项（第12、13项）获三分之二以上表决权通过 [6][7] - 关键议案表决情况： - 2024年利润分配方案：A股同意票占比91.95%，H股同意票占比7.65%，总同意率99.61% [2][4] - 2025年员工持股计划：A股同意票占比90.80%，H股同意票占比7.02%，总同意率97.82%，关联股东回避表决8,751,464股 [5] - 变更注册资本及修订公司章程：A股同意票占比91.98%，H股同意票占比7.68%，总同意率99.66% [6] 中小投资者参与 - 第5项及第8~13项议案对中小投资者（持股5%以下股东）单独计票，体现公司治理透明度 [6][7] - 中小投资者在利润分配议案中同意票占比85.31%，反对票占比6.74%，显示部分中小股东对分红方案存在分歧 [4] 公司治理动态 - 董事长焦承尧主持股东大会，董事张海斌、王永强及财务总监邱泉列席会议 [2] - 会议通过修订《公司章程》《股东大会议事规则》等议案，涉及董事会成员人数调整，反映公司治理结构优化 [6][7]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为1067人，其中A股股东1064人，H股股东3人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为694,562,171股，占公司有表决权股份总数的39.77%，其中A股占36.72%，H股占3.05%[4] 股份总数 - 截至股权登记日，公司股份总数为1,785,399,930股，有表决权股份总数为1,746,279,800股[6] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》，普通股同意票数691,839,828，占比99.6080%[10] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》，普通股同意票数690,307,628，占比99.3875%[10] - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》，普通股同意票数690,379,928，占比99.3979%[10] - 《关于公司2024年年度利润分配方案的议案》，普通股同意票数692,512,371，占比99.7049%[11] - 《关于为控股子公司提供担保及控股子公司之间互相提供担保的议案》，普通股同意票数610,954,209，占比87.9625%[11] - 《关于<郑州煤矿机械集团股份有限公司2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》，回避表决票数为8,751,464股[14] - 《关于<郑州煤矿机械集团股份有限公司2025年员工持股计划管理办法>的议案》，普通股同意票数670,861,128，占比97.8202%，回避表决票数为8,751,464股[15] - A股第一次表决同意票数622,690,433，比例90.7963%，反对票数6,549,406，比例0.9550%，弃权票数3,255,300，比例0.4747%[17] - A股第二次表决同意票数622,874,433，比例90.8231%，反对票数7,081,906，比例1.0326%，弃权票数2,538,800，比例0.3702%[18] - 普通股第一次合计表决同意票数670,866,028，比例97.8209%，反对票数11,689,379，比例1.7045%，弃权票数3,255,300，比例0.4747%[17] - 普通股第二次合计表决同意票数671,050,028，比例97.8477%，反对票数12,221,879，比例1.7821%，弃权票数2,538,800，比例0.3702%[18] - 《关于制定未来三年（2025年 - 2027年）股东回报规划的议案》普通股合计表决同意票数692,186,771，比例99.6580%，反对票数729,200，比例0.1050%，弃权票数1,646,200，比例0.2370%[19] - 《关于变更公司注册资本、调整董事会成员人数及修订<公司章程><股东大会议事规则>的议案》普通股合计表决同意票数691,893,171，比例99.6157%，反对票数705,900，比例0.1016%，弃权票数1,963,100，比例0.2827%[19] - 《关于公司2024年年度利润分配方案的议案》5%以下股东表决同意票数138,170,455，比例98.5382%，反对票数423,800，比例0.3022%，弃权票数1,626,000，比例1.1596%[20] - 《关于续聘2025年度外部审计机构、内部控制审计机构的议案》5%以下股东表决同意票数136,425,452，比例97.2937%，反对票数1,549,303，比例1.1049%，弃权票数2,245,500，比例1.6014%[20] - 《关于<郑州煤矿机械集团股份有限公司2025年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》5%以下股东表决同意票数125,275,576，比例89.3420%，反对票数11,689,379，比例8.3364%，弃权票数3,255,300，比例2.3216%[20] 见证情况 - 本次股东大会见证律师事务所为北京市海问律师事务所，律师为方夏骏、李羚瑞，见证结论为召集和召开程序等符合规定，表决结果合法有效[22]

会议信息 - 董事会于2025年5月8日决定召开并召集股东大会[3] - 现场会议于2025年6月5日14点召开[4] 参会情况 - 1067名股东（股东代理人）参会，代表694,562,171股，占比39.77%[7] - 32名现场参会人员持有574,046,005股，占比32.87%[7] 会议议程 - 审议表决13项议案，1 - 11项为普通决议，12、13项为特别决议[9][10][13] 会议合规 - 召集、召开、表决等程序符合规定，结果合法有效[11]

股份数据 - 截至2025年5月底，H股法定/注册股份243,234,200股，面值1元，股本243,234,200元[1] - 截至2025年5月底，A股法定/注册股份1,542,165,730股，面值1元，股本1,542,165,730元[1] - 2025年5月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 截至2025年5月底，公司法定/注册股本总额1,785,399,930元[1] 发行股份数据 - 截至2025年5月底，H股已发行股份243,234,200股，库存股0股[2] - 截至2025年5月底，A股已发行股份1,542,165,730股，库存股39,120,130股[2] - 2025年5月，H股和A股已发行股份及库存股数目无增减[2]

公司员工持股计划主体资格 - 公司为合法存续的股份有限公司，不存在根据中国法律和《公司章程》规定需要终止的情形，具备实施员工持股计划的主体资格 [5][6] - 公司于2010年8月3日在上海证券交易所上市，股票代码为601717 [5] 员工持股计划内容合法合规性 - 员工持股计划遵循公司自主决定、员工自愿参与原则，不存在强制参加情形 [6][7] - 资金来源为员工合法薪酬、自筹资金及法律法规允许的其他方式 [7][8] - 股票来源为公司回购专用账户内已回购且拟用于股权激励或员工持股计划的股份 [8] - 计划存续期不超过72个月，锁定期分两期解锁（12个月和24个月），每期解锁比例为50% [8][9] - 全部有效员工持股计划所持股票总数不超过公司股本总额10%，单一持有人不超过1% [9] - 计划由公司自行管理，设立持有人会议和管理委员会，资产独立于公司固有财产 [9][10] 员工持股计划决策和审批程序 - 公司已召开董事会、监事会审议通过相关议案，关联董事/监事回避表决 [11][12] - 尚需召开股东大会审议，相关股东需回避表决，决议需经出席会议股东所持表决权半数以上通过 [12][13] 员工持股计划信息披露义务 - 公司已公告董事会决议、监事会决议、《员工持股计划草案》全文及摘要等文件 [13] - 尚需在股东大会召开前公告法律意见书，并在股东大会通过后持续履行信息披露义务 [14] 结论意见 - 公司具备实施员工持股计划的主体资格，计划内容符合相关规定，已履行现阶段必要程序和信息披露义务 [14]

公司发展历程 - 2010年5月28日获证监会批准发行14000万股新股[10] - 2010年8月3日股票在上海证券交易所上市[10] - 2022年12月23日获郑州市市场监管局核发《营业执照》[10] 员工持股计划 - 存续期不超72个月，锁定期12、24个月分两期解锁，每期50%[14] - 所持股票总数累计不超股本总额10%，任一持有人不超1%[14] - 已履行现阶段决策审批，尚需股东大会审议[25]