国际饮料巨头中国市场表现 - 百事公司2025年Q1净收入179.2亿美元，有机收入同比提升1.2% [2] - 可口可乐2025年Q1营收111.29亿美元，有机营收增长6%，净利润33.35亿美元（提升5%）[2] - 可口可乐亚太市场单箱销量增长6%，中国市场春节期间营销推动高个位数增长 [3] - 百事公司国际饮料特许经营中提及中国等地带来的增长 [3] 国内饮料企业营收增长 - 康师傅饮品收益516.21亿元（同比+1.3%），统一饮品收益192.41亿元（同比+8.2%）[4] - 农夫山泉年度营收428.96亿元，东鹏饮料158.39亿元（同比+40.63%），承德露露32.87亿元（同比+11.26%），安德利14.18亿元（同比+61.85%）[4] - 华润饮料收入13.97亿元（同比+30.8%），至本清润草本茶销量同比+122% [4] 品类格局变动与增长驱动 - 包装饮用水产量占比跌破50%，茶饮料等品类占比从2020年25.5%升至2024年30.7%，产量增速达16.5% [4] - 即饮茶与碳酸饮料零售额占比均达19%（2023年）[4] - 农夫山泉茶饮料收入首超包装水（增速32.3%），康师傅茶饮料增速8.2%，统一13.1% [4] - 果汁品类中，农夫山泉果汁收益40.85亿元（同比+15.6%），统一果汁收益36.05亿元（同比+5.9%）[5] 年轻化营销策略 - 饮料行业通过快闪店、音乐节、分享瓶等方式强化年轻群体互动 [1][8][9] - 香飘飘成都快闪店推动电商新品成交环比+58.6%，直播成交环比+433%，小红书搜索率+1071% [8] - 可口可乐"分享瓶"融入Z世代社交人设（如"I人"、"E人"），覆盖多消费场景 [8][9] - 元气森林冠名音乐节，全年规划160场校园音乐活动 [9] 健康与创新趋势 - 茶饮料概念推动天然健康路径探索 [5] - 统一计划推出健康升级果汁产品，华润饮料新增蜜水百香等SKU [5] - 香飘飘推出无醇果汁茶特调，瞄准夜间经济 [8]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会于4月30日在合肥召开[2] - 出席股东和代理人192人，所持表决权股份占20.6419%[2] - 公司董事、监事出席，董秘出席，其他高管列席[4] 议案表决情况 - 延长2024年度发行股份方案有效期议案获通过[5] - A股股东同意票数占比99.7928%，5%以下股东同意占比98.6489%[5] 其他 - 见证律所安徽承义，律师司慧、陈家伟，结论合法有效[7] - 公告日期为2025年5月1日[9]

股东大会概况 - 参加股东大会股东和授权代表192名，代表股份33,533,169股[4] - 会议由第五届董事会召集，通知提前十五日刊登[3] - 采取现场书面记名投票和网络投票结合方式表决[7] 议案表决情况 - 《延长交易方案有效期议案》同意33,463,704股，占比99.7928％[7] - 反对49,105股，占比0.1464％[7] - 弃权20,360股，占比0.0608％[7] 决议情况 - 表决结果与决议一致，召集等程序合规，决议合法有效[8][9]

LED照明行业 - 2023年全球LED防爆照明市场销售额达49亿元，预计2028年增至79亿元，CAGR为7.8%，主要应用于石油采矿、军事基地及工业领域[4] - LED防爆灯因安全照明需求增长显著，成为行业重要驱动力[4] 外墙翻新服务市场 - 2023年全球外墙翻新服务市场已具规模，预计2030年进一步扩大，2024-2030年CAGR未披露具体数值但存在稳定增长[9] - 北美、欧洲、中国、日本、东南亚和印度是主要区域市场[9] 红外光学市场 - 全球红外光学市场规模预计以12.5%的CAGR增长，2028年达250亿美元[11] - 行业增长受军事、安防及工业检测需求推动[11] 高压清洗机市场 - 2029年全球高压清洗机市场规模预计达40.4亿美元，2024-2029年CAGR为4.7%[14] - 欧美贸易政策对海外市场形成结构性影响[14] 血制品市场 - 中国血制品市场规模预计2027年达88.71亿美元，2022-2027年CAGR为12.1%[16] - 行业呈现高速扩张态势[16] 渗透性泻药市场 - 2022年渗透性泻药市场份额达31.78%，代表药物包括乳果糖、聚乙二醇等[18] - 肠道健康经济崛起推动市场产业化布局[18] 季铵化合物市场 - 2023年全球季铵化合物销售额12亿美元，预计2030年达16.05亿美元，CAGR为4.3%[20] - 应用领域涵盖消毒剂、柔软剂等化学制品[20] 锌锰一次电池市场 - 2018-2022年全球锌锰电池市场规模CAGR为3.2%，2022-2029年预计提升至3.9%[23] - 碱性及碳性电池仍具较大增长潜力[23] 半导体陶瓷加热器市场 - 2029年全球半导体陶瓷加热器市场规模预计20.1亿美元，2022年CR5达91%[26] - 半导体用陶瓷静电卡盘2030年市场规模预计16.3亿美元，CR10为92%[26] 电能质量监测市场 - 2029年全球电能质量监测产品市场规模预计4.8亿美元，CAGR为4.6%[28] - AI技术融合推动产品创新加速[28] 谷朊粉市场 - 2030年谷朊粉市场规模有望突破60亿元，2024-2030年CAGR为4.8%[31] - 健康消费升级与植物基食品需求扩张是核心驱动力[31] 车灯市场 - 2028年全球车灯市场规模预计476亿美元，头部企业目标市占率10%[34] - 智能化升级与全球化布局成关键增长路径[34] 工业芯片市场 - 2023年全球前五大工业芯片厂商市占率合计46%，欧美日企业仍占垄断地位[37] - 自主芯片研发成为国家工业安全战略重点[37] 工业物联网市场 - 2021年全球工业物联网市场规模980.86亿美元，预计2027年达3038.59亿美元，CAGR为20.74%[39] - 传感器作为底层核心部件面临需求爆发[39] 功能性薄膜市场 - 2031年全球功能性薄膜市场规模预计832.7亿美元，CAGR为6%[42] - 电子、建筑、新能源等领域推动高端化应用延伸[42] 椰汁市场 - 2030年全球椰汁市场规模预计86.5亿美元，2024-2030年CAGR为8.1%[44] - 植物基饮料赛道持续扩容[44] 汽车微电机市场 - 2029年全球汽车微电机市场规模预计195.6亿美元[46] - 汽车电动化与智能化驱动需求增长[46] MOSFET市场 - 2022年全球MOSFET市场CR10达80%，英飞凌等国际品牌主导[49] - 国内企业华润微、士兰微进入前十但份额仍有限[49] 数据中心模块化电源市场 - 2030年数据中心模块化不间断电源市场规模预计39.67亿美元[51] - 液冷技术革新成为高密度算力场景新趋势[51] 半导体硅片市场 - 2024年全球半导体硅片销售额158.7亿美元，预计2031年达271.1亿美元，CAGR为8.1%[52] - 300mm大硅片2030年占比将超76.7%[52] VIP板市场 - 2022年全球VIP板销售额17亿美元，欧洲占40%、中美合计超45%[54] - 绝热性能优势推动冰箱领域渗透率提升[54] 机器人关节模组市场 - 2031年全球机器人关节模组销售额预计58.9亿元，2025-2031年CAGR为13.3%[57] - 工业自动化需求催生高速增长[57] 物流用eVTOL市场 - 2024年全球物流用eVTOL市场规模2.04亿美元，预计2031年达16.82亿美元，CAGR为35.7%[59] - 货运无人机成为新兴应用突破口[59] 高速直连铜电缆市场 - 2029年全球高速DAC电缆市场规模预计17亿美元，CAGR为12.3%[61] - 数据中心流量爆发驱动高速互联需求[61] HVDC市场 - 2029年全球HVDC市场规模预计156.8亿美元，CAGR为6.9%[63] - AI数据中心加速替代传统UPS电源[63] 海洋机器人市场 - 2022年海洋机器人UUV市场中ROV占62.83%，AUV占37.17%[67] - 深海勘探商业化推动产业链发展[67] 大豆蛋白市场 - 2020年全球大豆蛋白市场规模228亿元，中国占50%份额，预计2026年达288亿元，CAGR为3.4%[70] - 植物蛋白需求持续释放增长潜力[70] 家用储能市场 - 2024年Tesla、BYD和LG合计占全球家用储能系统41%市场份额[72] - 能源转型加速行业集中度提升[72] BAW滤波器市场 - 2023年全球BAW滤波器销售额73.46亿美元，预计2030年达136.5亿美元，CAGR为9.4%[74] - 5G通信推动射频器件需求激增[74] 解热镇痛原料药市场 - 2025年全球消化胃溃疡药物市场规模预计201.7亿美元，2019-2025年CAGR为3.8%[76] - 医药原料供应链稳定性受关注[76] 电动护理床市场 - 2023年全球电动护理床市场规模61亿元，预计2030年达78亿元，CAGR为3.6%[78] - 老龄化社会催生医疗康护需求[78] 汽车悬挂减震器市场 - 2023年全球汽车悬挂减震器市场规模130.9亿美元，预计2030年达165.4亿美元，CAGR为3.6%[81] - 汽车轻量化与舒适性需求并存[81] 胶原蛋白肠衣市场 - 2029年全球胶原蛋白肠衣市场规模预计7.92亿美元，CAGR为3.92%[85] - 中国作为核心产区贡献近半产能[85] 以太网PHY芯片市场 - 2023年全球以太网PHY芯片市场规模30亿美元，预计2030年达128亿美元，CAGR超20%[87] - 海外厂商仍占据技术主导地位[87] 石英晶振市场 - 2023年全球石英晶振市场规模33.86亿美元，预计2029年达67.09亿美元，CAGR为12.07%[89] - AI算力需求推动元件技术升级[89] 半导体封装材料市场 - 2024年全球先进半导体封装材料市场规模136.1亿美元，预计2031年达280.5亿美元，CAGR为10.2%[91] - 芯片集成度提升带动材料创新[91] 电子级锡焊料市场 - 2023年全球电子级锡焊料市场规模68.91亿美元，预计2030年达108.88亿美元，CAGR为6.75%[93] - 中国占全球61.07%份额且增速高于平均水平[93] 脓毒症治疗药市场 - 2023年全球脓毒症治疗药销售额35.97亿美元，预计2030年达56.27亿美元[95] - 特异性药物研发存在巨大未满足需求[95] ADHD药物市场 - 2024年全球ADHD药物市场规模132.4亿美元，预计2031年达186.5亿美元，CAGR为4.9%[97] - 精神健康领域用药需求稳定增长[97] 车载以太网关市场 - 2024年全球车载以太网关销售额9.35亿美元，预计2031年达32.36亿美元，CAGR为19.7%[99] - 智能网联汽车推动车载通信架构升级[99]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示，25Q1实现营业收入13.8亿元，同比增长5.8%；归母净利润为0.7亿元，同比增长10.0%；扣非归母净利润为0.7亿元，同比增长9.0% [1] - 25Q1毛利率49.2%，同比下降1.6pct；销售/管理费/研发/财务费率分别为13.5%/4.1%/2.1%/0.4%，同比变动-1.9pct/持平/+0.1pct/-1.0pct；净利率22.4%，同比持平；经营性现金流同比增长64.5% [2] - 考虑到南孚资产业绩稳定兑现，后续随收购少数股东事宜稳步推进，预计2025年业绩有望实现更快提升，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.0/4.6/5.0亿元，同比增长135.8%/15.9%/9.2% [2] 财务指标总结 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|4,318|4,638|5,217|5,797|6,418| |增长率yoy（%）|27.6|7.4|12.5|11.1|10.7| |归母净利润（百万元）|116|168|397|459|502| |增长率yoy（%）|41.9|45.2|135.8|15.9|9.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.55|0.80|1.88|2.18|2.38| |净资产收益率（%）|6.2|9.2|17.0|17.3|16.7| |P/E（倍）|47.1|32.4|13.7|11.9|10.9| |P/B（倍）|2.9|3.0|2.3|2.1|1.8| [3] 股票信息总结 - 行业为电池 [4] - 前次评级为增持 [4] - 2025年04月29日收盘价为25.82元 [4] - 总市值为5,451.12百万元 [4] - 总股本为211.12百万股 [4] - 自由流通股占比100.00% [4] - 30日日均成交量为2.83百万股 [4] 财务报表和主要财务比率总结 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|1346|3021|3933|4962|6080| |现金|569|1243|2160|3097|4116| |应收票据及应收账款|248|374|298|331|367| |其他应收款|13|10|16|18|20| |预付账款|26|22|31|35|39| |存货|389|396|457|510|568| |其他流动资产|102|976|970|971|971| |非流动资产|5361|4136|4230|4184|4138| |长期投资|8|13|13|13|13| |固定资产|628|614|587|560|533| |无形资产|359|317|297|277|257| |其他非流动资产|4366|3191|3333|3334|3335| |资产总计|6707|7157|8163|9146|10218| |流动负债|1939|2493|2494|2617|2750| |短期借款|832|1087|1087|1087|1087| |应付票据及应付账款|368|422|450|502|559| |其他流动负债|738|984|957|1028|1103| |非流动负债|777|874|872|872|872| |长期借款|697|799|799|799|799| |其他非流动负债|80|75|73|73|73| |负债合计|2716|3367|3367|3489|3622| |少数股东权益|2130|1954|2459|2998|3587| |股本|146|211|211|211|211| |资本公积|1379|1314|1314|1314|1314| |留存收益|433|536|813|1134|1485| |归属母公司股东权益|1861|1836|2338|2659|3009| |负债和股东权益|6707|7157|8163|9146|10218| [8] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|4318|4638|5217|5797|6418| |营业成本|2271|2374|2744|3063|3411| |营业税金及附加|32|37|39|43|48| |营业费用|759|860|913|1009|1104| |管理费用|219|238|261|290|321| |研发费用|123|136|157|174|186| |财务费用|73|22|50|50|50| |资产减值损失|-12|-20|0|0|0| |其他收益|24|17|13|15|0| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|-17|6|5|6|0| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|844|963|1073|1189|1298| |营业外收入|2|2|0|0|0| |营业外支出|2|2|0|0|0| |利润总额|844|962|1073|1189|1298| |所得税|134|155|172|190|208| |净利润|710|807|901|999|1091| |少数股东损益|594|639|505|539|589| |归属母公司净利润|116|168|397|459|502| |EBITDA|1044|1089|1177|1293|1403| |EPS（元/股）|0.55|0.80|1.88|2.18|2.38| [8] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |折旧摊销|112|110|54|54|54| |财务费用|99|68|0|0|0| |投资损失|17|-6|-5|-6|0| |营运资金变动|-60|-74|57|31|33| |资本支出|-61|-103|-8|-8|-8| |长期投资|-635|-37|0|0|0| |筹资活动现金流|-15|-215|54|-138|-151| |资本公积增加|1173|-66|0|0|0| |其他筹资现金流|-1147|-572|54|-138|-151| |现金净增加额|151|594|916|937|1019| |经营活动现金流|865|935|1005|1077|1178| |净利润|710|807|901|999|1091| |其他经营现金流|-13|29|-1|0|0| |投资活动现金流|-698|-129|-143|-2|-8| |短期借款|556|255|0|0|0| |长期借款|-630|102|0|0|0| |普通股增加|34|66|0|0|0| [8] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力：营业收入(%)|27.6|7.4|12.5|11.1|10.7| |成长能力：营业利润(%)|45.2|14.1|11.4|10.8|9.2| |成长能力：归属母公司净利润(%)|41.9|45.2|135.8|15.9|9.2| |获利能力：毛利率(%)|47.4|/|/|/|/| |获利能力：净利率(%)|2.7|3.6|7.6|7.9|7.8| |获利能力：ROE(%)|6.2|9.2|17.0|17.3|16.7| |资产负债率(%)|40.5|47.0|41.2|38.1|35.4| |净负债比率(%)|29.1|26.3|0.6|-16.0|-29.2| |流动比率|0.7|1.2|1.6|1.9|2.2| |速动比率|0.4|0.7|1.0|1.4|1.7| |应收账款周转率|19.7|14.9|15.6|18.5|18.4| |应付账款周转率|6.9|7.1|7.4|7.3|7.3| |每股收益(最新摊薄)|0.55|0.80|1.88|2.18|2.38| |P/E|47.1|32.4|13.7|11.9|10.9| |P/B|2.9|3.0|2.3|2.1|1.8| |EV/EBITDA|7.8|6.5|4.7|3.5|2.5| |ROIC(%)|13.7|13.6|13.5|13.3|12.9| |偿债能力：营运能力：总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.7|0.7| |每股指标（元）：每股经营现金流(最新摊薄)|4.10|4.43|4.76|5.10|5.58| |每股指标（元）：每股净资产(最新摊薄)|8.82|8.70|11.07|12.59|14.25| [8]

营业收入相关 - 本报告期营业收入13.78亿元，较上年同期增长5.80%[4] - 2025年第一季度营业总收入为13.78亿元，较2024年第一季度的13.02亿元增长5.80%[17] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润7117.35万元，较上年同期增长10.01%[4] - 2025年第一季度净利润为3.08亿元，较2024年第一季度的2.91亿元增长5.73%[19] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为7117.35万元，较2024年第一季度的6469.83万元增长10.01%[19] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额3.09亿元，较上年同期增长64.50%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.09亿元，较2024年第一季度的1.88亿元增长64.50%[21] 基本每股收益相关 - 基本每股收益0.34元/股，较上年同期下降22.73%[5] - 2025年第一季度基本每股收益为0.34元/股，较2024年第一季度的0.44元/股下降22.73%[19] 总资产相关 - 本报告期末总资产69.91亿元，较上年度末下降2.31%[5] - 2025年3月31日资产总计为6,991,495,157.33元，较2024年12月31日的7,156,979,877.32元下降约2.31%[12] 所有者权益相关 - 归属于上市公司股东的所有者权益19.07亿元，较上年度末增长3.88%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计为4,098,149,450.24元，较2024年12月31日的3,789,946,808.38元增长约8.13%[13] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计163.10万元[6] 货币资金相关 - 货币资金变动比例为52.40%，因公司本期处置大额存单收回较多现金[6] - 2025年3月31日货币资金为1,895,044,796.12元，较2024年12月31日的1,243,433,705.62元增长约52.41%[11] 交易性金融资产相关 - 交易性金融资产变动比例为 -56.29%，因公司本期赎回结构性存款[6] - 2025年3月31日交易性金融资产为43,931,561.16元，较2024年12月31日的100,511,720.65元下降约56.29%[11] 普通股股东总数相关 - 报告期末普通股股东总数为11052户[7] 应收账款相关 - 2025年3月31日应收账款为379,157,294.78元，较2024年12月31日的373,592,887.50元增长约1.49%[11] 存货相关 - 2025年3月31日存货为277,478,424.96元，较2024年12月31日的396,311,142.68元下降约29.98%[11] 流动资产合计相关 - 2025年3月31日流动资产合计为2,865,668,136.40元，较2024年12月31日的3,020,575,976.72元下降约5.13%[11] 非流动资产合计相关 - 2025年3月31日非流动资产合计为4,125,827,020.93元，较2024年12月31日的4,136,403,900.60元下降约0.26%[12] 流动负债合计相关 - 2025年3月31日流动负债合计为2,036,780,779.95元，较2024年12月31日的2,492,761,429.68元下降约18.30%[13] 非流动负债合计相关 - 2025年3月31日非流动负债合计为856,564,927.14元，较2024年12月31日的874,271,639.26元下降约2.02%[13] 营业总成本相关 - 2025年第一季度营业总成本为9.86亿元，较2024年第一季度的9.43亿元增长4.57%[17] 投资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为8.98亿元，而2024年第一季度为 - 1.24亿元[22] 筹资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 2.52亿元，而2024年第一季度为2.66亿元[22] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为9.56亿元，较2024年第一季度的3.30亿元增长189.50%[22] 期末现金及现金等价物余额相关 - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为18.22亿元，较2024年第一季度的8.83亿元增长106.21%[22]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会现场会议4月30日14:00召开，网络投票同日进行[4] - 现场会议地点在安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利中心北塔1801[4] - 会议由董事长夏茂青主持[4] 重组相关 - 拟购买安徽安孚能源科技有限公司31.00%股权[12] - 拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金[12] - 提请将重组相关决议及授权有效期延长12个月[13]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年4月11日经股东大会通过[3] - 以2.1112亿股为基数，每股派0.24元，共派5066.88万元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025年4月24日，除权（息）和发放日4月25日[2][7] 税收政策 - 不同股东类型按不同税率计税或不代扣[10][11][12] 其他事项 - 不涉及派送红股或转增股本，咨询联系证券事务部[9][13]

业绩数据 - 2024年公司营收46.38亿元，同比增7.43%[7] - 2024年净利润1.68亿元，同比升45.20%[7] - 2024年毛利率48.81%，同比提升1.42个百分点[7] - 2024年净利率17.41%，同比提升0.96个百分点[7] 市场规模 - 2021年整体锌锰电池105亿美元，2025年预期超120亿美元[4] - 2021年碱性锌锰电池77.6亿美元，2025年预期达94亿美元[4] 公司发展 - 南孚电池2021年营收36.58亿元，2024年达46.38亿元[4] - 国内锌锰电池碱性化率达60%左右[5] - 2024年计划新增四条生产线，新增10亿只产能[6] 股权变动 - 重大资产重组后，公司持有南孚电池权益比例提至42.92%[8] 销售情况 - 公司销往美国产品收入占比在10%以下[9]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会4月30日14点召开[3] - 现场会议在安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利中心北塔1801召开[3] - 网络投票起止时间为2025年4月30日[5] 议案相关 - 审议延长2024年度发行股份等方案决议及授权有效期议案[8] - 议案相关决议于2025年4月15日披露[8] 其他信息 - 股权登记日为2025年4月22日[14] - 现场会议参会确认登记时间为4月30日9:00 - 11:30[17] - 应回避表决关联股东为深圳市前海荣耀资本等[9]