报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示，25Q1实现营业收入13.8亿元，同比增长5.8%；归母净利润为0.7亿元，同比增长10.0%；扣非归母净利润为0.7亿元，同比增长9.0% [1] - 25Q1毛利率49.2%，同比下降1.6pct；销售/管理费/研发/财务费率分别为13.5%/4.1%/2.1%/0.4%，同比变动-1.9pct/持平/+0.1pct/-1.0pct；净利率22.4%，同比持平；经营性现金流同比增长64.5% [2] - 考虑到南孚资产业绩稳定兑现，后续随收购少数股东事宜稳步推进，预计2025年业绩有望实现更快提升，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.0/4.6/5.0亿元，同比增长135.8%/15.9%/9.2% [2] 财务指标总结 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|4,318|4,638|5,217|5,797|6,418| |增长率yoy（%）|27.6|7.4|12.5|11.1|10.7| |归母净利润（百万元）|116|168|397|459|502| |增长率yoy（%）|41.9|45.2|135.8|15.9|9.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.55|0.80|1.88|2.18|2.38| |净资产收益率（%）|6.2|9.2|17.0|17.3|16.7| |P/E（倍）|47.1|32.4|13.7|11.9|10.9| |P/B（倍）|2.9|3.0|2.3|2.1|1.8| [3] 股票信息总结 - 行业为电池 [4] - 前次评级为增持 [4] - 2025年04月29日收盘价为25.82元 [4] - 总市值为5,451.12百万元 [4] - 总股本为211.12百万股 [4] - 自由流通股占比100.00% [4] - 30日日均成交量为2.83百万股 [4] 财务报表和主要财务比率总结 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|1346|3021|3933|4962|6080| |现金|569|1243|2160|3097|4116| |应收票据及应收账款|248|374|298|331|367| |其他应收款|13|10|16|18|20| |预付账款|26|22|31|35|39| |存货|389|396|457|510|568| |其他流动资产|102|976|970|971|971| |非流动资产|5361|4136|4230|4184|4138| |长期投资|8|13|13|13|13| |固定资产|628|614|587|560|533| |无形资产|359|317|297|277|257| |其他非流动资产|4366|3191|3333|3334|3335| |资产总计|6707|7157|8163|9146|10218| |流动负债|1939|2493|2494|2617|2750| |短期借款|832|1087|1087|1087|1087| |应付票据及应付账款|368|422|450|502|559| |其他流动负债|738|984|957|1028|1103| |非流动负债|777|874|872|872|872| |长期借款|697|799|799|799|799| |其他非流动负债|80|75|73|73|73| |负债合计|2716|3367|3367|3489|3622| |少数股东权益|2130|1954|2459|2998|3587| |股本|146|211|211|211|211| |资本公积|1379|1314|1314|1314|1314| |留存收益|433|536|813|1134|1485| |归属母公司股东权益|1861|1836|2338|2659|3009| |负债和股东权益|6707|7157|8163|9146|10218| [8] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|4318|4638|5217|5797|6418| |营业成本|2271|2374|2744|3063|3411| |营业税金及附加|32|37|39|43|48| |营业费用|759|860|913|1009|1104| |管理费用|219|238|261|290|321| |研发费用|123|136|157|174|186| |财务费用|73|22|50|50|50| |资产减值损失|-12|-20|0|0|0| |其他收益|24|17|13|15|0| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|-17|6|5|6|0| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|844|963|1073|1189|1298| |营业外收入|2|2|0|0|0| |营业外支出|2|2|0|0|0| |利润总额|844|962|1073|1189|1298| |所得税|134|155|172|190|208| |净利润|710|807|901|999|1091| |少数股东损益|594|639|505|539|589| |归属母公司净利润|116|168|397|459|502| |EBITDA|1044|1089|1177|1293|1403| |EPS（元/股）|0.55|0.80|1.88|2.18|2.38| [8] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |折旧摊销|112|110|54|54|54| |财务费用|99|68|0|0|0| |投资损失|17|-6|-5|-6|0| |营运资金变动|-60|-74|57|31|33| |资本支出|-61|-103|-8|-8|-8| |长期投资|-635|-37|0|0|0| |筹资活动现金流|-15|-215|54|-138|-151| |资本公积增加|1173|-66|0|0|0| |其他筹资现金流|-1147|-572|54|-138|-151| |现金净增加额|151|594|916|937|1019| |经营活动现金流|865|935|1005|1077|1178| |净利润|710|807|901|999|1091| |其他经营现金流|-13|29|-1|0|0| |投资活动现金流|-698|-129|-143|-2|-8| |短期借款|556|255|0|0|0| |长期借款|-630|102|0|0|0| |普通股增加|34|66|0|0|0| [8] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力：营业收入(%)|27.6|7.4|12.5|11.1|10.7| |成长能力：营业利润(%)|45.2|14.1|11.4|10.8|9.2| |成长能力：归属母公司净利润(%)|41.9|45.2|135.8|15.9|9.2| |获利能力：毛利率(%)|47.4|/|/|/|/| |获利能力：净利率(%)|2.7|3.6|7.6|7.9|7.8| |获利能力：ROE(%)|6.2|9.2|17.0|17.3|16.7| |资产负债率(%)|40.5|47.0|41.2|38.1|35.4| |净负债比率(%)|29.1|26.3|0.6|-16.0|-29.2| |流动比率|0.7|1.2|1.6|1.9|2.2| |速动比率|0.4|0.7|1.0|1.4|1.7| |应收账款周转率|19.7|14.9|15.6|18.5|18.4| |应付账款周转率|6.9|7.1|7.4|7.3|7.3| |每股收益(最新摊薄)|0.55|0.80|1.88|2.18|2.38| |P/E|47.1|32.4|13.7|11.9|10.9| |P/B|2.9|3.0|2.3|2.1|1.8| |EV/EBITDA|7.8|6.5|4.7|3.5|2.5| |ROIC(%)|13.7|13.6|13.5|13.3|12.9| |偿债能力：营运能力：总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.7|0.7| |每股指标（元）：每股经营现金流(最新摊薄)|4.10|4.43|4.76|5.10|5.58| |每股指标（元）：每股净资产(最新摊薄)|8.82|8.70|11.07|12.59|14.25| [8]

营业收入相关 - 本报告期营业收入13.78亿元，较上年同期增长5.80%[4] - 2025年第一季度营业总收入为13.78亿元，较2024年第一季度的13.02亿元增长5.80%[17] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润7117.35万元，较上年同期增长10.01%[4] - 2025年第一季度净利润为3.08亿元，较2024年第一季度的2.91亿元增长5.73%[19] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为7117.35万元，较2024年第一季度的6469.83万元增长10.01%[19] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额3.09亿元，较上年同期增长64.50%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.09亿元，较2024年第一季度的1.88亿元增长64.50%[21] 基本每股收益相关 - 基本每股收益0.34元/股，较上年同期下降22.73%[5] - 2025年第一季度基本每股收益为0.34元/股，较2024年第一季度的0.44元/股下降22.73%[19] 总资产相关 - 本报告期末总资产69.91亿元，较上年度末下降2.31%[5] - 2025年3月31日资产总计为6,991,495,157.33元，较2024年12月31日的7,156,979,877.32元下降约2.31%[12] 所有者权益相关 - 归属于上市公司股东的所有者权益19.07亿元，较上年度末增长3.88%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计为4,098,149,450.24元，较2024年12月31日的3,789,946,808.38元增长约8.13%[13] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计163.10万元[6] 货币资金相关 - 货币资金变动比例为52.40%，因公司本期处置大额存单收回较多现金[6] - 2025年3月31日货币资金为1,895,044,796.12元，较2024年12月31日的1,243,433,705.62元增长约52.41%[11] 交易性金融资产相关 - 交易性金融资产变动比例为 -56.29%，因公司本期赎回结构性存款[6] - 2025年3月31日交易性金融资产为43,931,561.16元，较2024年12月31日的100,511,720.65元下降约56.29%[11] 普通股股东总数相关 - 报告期末普通股股东总数为11052户[7] 应收账款相关 - 2025年3月31日应收账款为379,157,294.78元，较2024年12月31日的373,592,887.50元增长约1.49%[11] 存货相关 - 2025年3月31日存货为277,478,424.96元，较2024年12月31日的396,311,142.68元下降约29.98%[11] 流动资产合计相关 - 2025年3月31日流动资产合计为2,865,668,136.40元，较2024年12月31日的3,020,575,976.72元下降约5.13%[11] 非流动资产合计相关 - 2025年3月31日非流动资产合计为4,125,827,020.93元，较2024年12月31日的4,136,403,900.60元下降约0.26%[12] 流动负债合计相关 - 2025年3月31日流动负债合计为2,036,780,779.95元，较2024年12月31日的2,492,761,429.68元下降约18.30%[13] 非流动负债合计相关 - 2025年3月31日非流动负债合计为856,564,927.14元，较2024年12月31日的874,271,639.26元下降约2.02%[13] 营业总成本相关 - 2025年第一季度营业总成本为9.86亿元，较2024年第一季度的9.43亿元增长4.57%[17] 投资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为8.98亿元，而2024年第一季度为 - 1.24亿元[22] 筹资活动现金流量净额相关 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 2.52亿元，而2024年第一季度为2.66亿元[22] 现金及现金等价物净增加额相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为9.56亿元，较2024年第一季度的3.30亿元增长189.50%[22] 期末现金及现金等价物余额相关 - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为18.22亿元，较2024年第一季度的8.83亿元增长106.21%[22]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会现场会议4月30日14:00召开，网络投票同日进行[4] - 现场会议地点在安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利中心北塔1801[4] - 会议由董事长夏茂青主持[4] 重组相关 - 拟购买安徽安孚能源科技有限公司31.00%股权[12] - 拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金[12] - 提请将重组相关决议及授权有效期延长12个月[13]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年4月11日经股东大会通过[3] - 以2.1112亿股为基数，每股派0.24元，共派5066.88万元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025年4月24日，除权（息）和发放日4月25日[2][7] 税收政策 - 不同股东类型按不同税率计税或不代扣[10][11][12] 其他事项 - 不涉及派送红股或转增股本，咨询联系证券事务部[9][13]

业绩数据 - 2024年公司营收46.38亿元，同比增7.43%[7] - 2024年净利润1.68亿元，同比升45.20%[7] - 2024年毛利率48.81%，同比提升1.42个百分点[7] - 2024年净利率17.41%，同比提升0.96个百分点[7] 市场规模 - 2021年整体锌锰电池105亿美元，2025年预期超120亿美元[4] - 2021年碱性锌锰电池77.6亿美元，2025年预期达94亿美元[4] 公司发展 - 南孚电池2021年营收36.58亿元，2024年达46.38亿元[4] - 国内锌锰电池碱性化率达60%左右[5] - 2024年计划新增四条生产线，新增10亿只产能[6] 股权变动 - 重大资产重组后，公司持有南孚电池权益比例提至42.92%[8] 销售情况 - 公司销往美国产品收入占比在10%以下[9]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会4月30日14点召开[3] - 现场会议在安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利中心北塔1801召开[3] - 网络投票起止时间为2025年4月30日[5] 议案相关 - 审议延长2024年度发行股份等方案决议及授权有效期议案[8] - 议案相关决议于2025年4月15日披露[8] 其他信息 - 股权登记日为2025年4月22日[14] - 现场会议参会确认登记时间为4月30日9:00 - 11:30[17] - 应回避表决关联股东为深圳市前海荣耀资本等[9]

市场扩张和并购 - 公司拟购买安徽安孚能源科技有限公司31.00%股权并募集配套资金[1] 其他新策略 - 2024年4月19日会议审议通过发行相关议案[2] - 2024年5月6日股东大会审议通过重组相关议案[2] - 预计无法在原有效期内完成发行事宜，提请延长重组相关决议及授权有效期12个月[2][3] 会议情况 - 第五届监事会第七次会议应到3人实到3人[1] - 延长有效期议案表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[3]

会议情况 - 2025年4月14日召开第五届董事会第十一次会议，11位董事全出席[2] - 同意2025年4月30日召开2025年第三次临时股东大会[5] 市场扩张和并购 - 拟购买安徽安孚能源科技有限公司31.00%股权并募资[3] 其他新策略 - 提请延长重组相关决议及授权有效期12个月获通过[4]

安徽承义律师事务所 关于安徽安孚电池科技股份有限公司 召开 2024 年年度股东大会的法律意见书 安徽承义律师事务所 ANHUI CHENGYI LAW FIRM 关于安徽安孚电池科技股份有限公司 召开2024年年度股东大会的法律意见书 （2025）承义法字第 00074 号 致：安徽安孚电池科技股份有限公司 地址：合肥市怀宁路 200 号置地广场栢悦中心 5 层 邮编：230022 传真：0551-65608051 电话：0551-65609815 1 安徽承义律师事务所 根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司 股东大会规则》等法律法规和其他规范性文件的要求，安徽承义律师事务所接受 安徽安孚电池科技股份有限公司（以下简称"安孚科技"）的委托，指派司慧、 陈家伟律师（以下简称"本律师"）就安孚科技召开 2024 年年度股东大会（以 下简称"本次股东大会"）出具法律意见书。 一、本次股东大会召集人资格和召集、召开的程序 经核查，本次股东大会是由安孚科技第五届董事会召集，会议通知已提前二 十日刊登在中国证监会指定的信息披露报刊和上海证券交易所指定的网站上。本 次股东大会已按公告的要求如 ...

证券代码：603031 证券简称：安孚科技 公告编号：2025-032 安徽安孚电池科技股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 4 月 11 日 (二) 股东大会召开的地点：安徽省合肥市蜀山区潜山路 888 号百利中心北塔 1801 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 154 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 78,552,854 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 37.2076 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，采取现场和网络投票相结合的方式召开。公司 董事长夏茂青先生主持本次会议，现场会议采取记名投票 ...