免税店行业指数及成分股市场表现 - 免税店指数盘中下跌2% [1] - 成分股多数走低 [1] 相关公司股价表现 - 友好集团股价跌幅最大，超过9% [1] - 海汽集团、众信旅游、中国中免、武商集团股价均下跌超过2% [1]

文章核心观点 - 文章系统梳理了29家海南本土上市公司，认为海南自贸港封关运作后，多项政策红利将驱动这些公司实现业务增长与价值重估 [1][2][3] - 核心政策红利包括：“零关税”政策降低进口设备及原材料成本、15%企业所得税优惠提升盈利水平、“境内关外”通关模式提升跨境流转效率、以及面向东南亚的区位优势助力拓展东盟市场 [2][3][4] - 各公司作为海南自贸港不同产业领域的核心标的，有望依托政策与区位优势，整合资源打造全产业链生态，迎来长期增长机遇 [1][4][5] 能源与高端制造 - **洲际油气**：作为海南自贸港核心能源企业，主营石油勘探开发与跨境能源贸易，预计未来三年跨境油气贸易规模有望提升30%以上 [1][33] - **金盘科技**：国内领先的高端输配电设备制造商，受益于“零关税”降低原材料成本及15%所得税优惠，有望拓展东盟电力设备市场 [2][35] - **中钨高新**：国内领先的钨制品龙头企业，作为高端制造代表，有望依托海南政策参与“专精特新”工程建设 [24][60] - **海马汽车**：海南本土新能源汽车制造龙头，“零关税”政策将降低进口设备成本，助力拓展东盟新能源汽车市场 [10][44] 新能源与新材料 - **钧达股份**：国内TOP级光伏电池片制造商，受益于“零关税”降低设备成本及所得税优惠，有望参与海南“风光储一体化”项目 [4][37] - **中稀有色**：国内领先的稀土分离龙头企业，作为新材料产业核心标的，有望拓展东盟稀土市场 [27][64] - **欣龙控股**：海南本土新材料龙头企业，主营非织造材料，有望深度参与海南“禁塑”工程建设 [19][54] - **海南橡胶**：全球最大的天然橡胶生产企业，受益于政策红利，有望参与海南“热带农业”工程建设 [21][57] 交通运输与基建 - **海航控股**：海南本土航空龙头，预计2026年海南进出港旅客量将突破8000万人次，公司跨境货运业务有望实现翻倍增长 [3][36] - **海南机场**：本土机场运营龙头，预计2026年海南机场旅客吞吐量将突破8000万人次，货运业务有望实现翻倍增长 [9][43] - **海峡股份**：海南本土航运龙头，主营琼州海峡客滚运输，预计2026年琼州海峡客流量将突破5000万人次，货运业务有望翻倍 [14][49] - **海南高速**：本土高速公路运营龙头，预计2026年海南高速公路车流量将突破2亿辆次，公司“高速+地产+文旅”模式有望实现20%以上增长 [20][56] - **海南瑞泽**：本土基建龙头企业，预计2026年海南基建投资规模将突破千亿，公司商品混凝土业务有望实现20%以上增长 [8][42] - **海南华铁**：本土轨道交通设备龙头，预计2026年海南轨道交通投资规模将突破百亿，公司业务有望实现30%以上增长 [22][58] 文旅消费与免税 - **凯撒旅业**：国内领先的文旅综合服务商，预计2026年海南接待游客量将突破1.8亿人次，公司跨境文旅业务有望实现翻倍增长 [5][38] - **海汽集团**：海南本土客运龙头，预计2026年海南公路客运量将突破3亿人次，公司“客运+免税”模式有望实现20%以上增长 [13][47] - **海南发展**：海南国资委旗下产业投资平台，预计2026年海南免税销售额将突破千亿，公司免税业务有望实现30%以上增长 [11][45] - **ST华闻**：海南本土文旅传媒企业，预计2026年海南文旅消费规模将突破千亿，公司“文旅+传媒”模式有望实现20%以上增长 [25][61] 医药健康 - **ST葫芦娃**：海南本土医药龙头，主营儿科用药，受益于“零关税”降低原材料成本，有望拓展东盟医药市场 [7][40] - **康芝药业**：本土儿童医药龙头企业，有望深度参与海南国际医疗旅游先行区建设 [16][51] - **海南海药**：海南本土医药龙头，主营抗肿瘤及心血管药物，有望拓展东盟医药市场 [18][53] - ***ST双成**：海南本土医药企业，受益于政策红利，有望实现医药业务持续扩张与摘帽目标 [15][50] 农业与食品 - **京粮控股**：本土粮油加工龙头，“零关税”政策将降低进口粮油成本，有望参与海南“菜篮子”工程建设 [17][52] - **罗牛山**：海南本土农业龙头，主营生猪养殖及食品加工，有望参与海南“菜篮子”工程建设 [23][59] - **神农种业**：海南本土种业龙头，有望深度参与海南“南繁硅谷”工程建设 [26][62] - ***ST椰岛**：海南本土保健酒龙头，有望实现保健酒业务持续扩张与摘帽目标 [28][65] 多元金融与产业 - **海德股份**：国内领先的不良资产处置服务商，预计2026年海南不良资产市场规模将突破百亿，公司跨境业务有望实现翻倍增长 [12][46] - **新大洲A**：本土多元化企业，主营摩托车制造等，“零关税”政策将降低进口设备成本，有望参与海南新能源汽车配套项目 [6][39] - **海南矿业**：海南本土矿业龙头，主营铁矿石等开采加工，有望参与海南“资源保障”工程建设 [29][66]

市场表现 - 2月4日，铁路公路板块整体上涨1.42%，领涨上证指数0.85%和深证成指0.21%的涨幅[1] - 富临运业以4.76%的涨幅领涨板块，山西高速、广深铁路、吉林高速、铁龙物流涨幅均超过2%[1] - 板块内多数个股上涨，但锦江在线和重庆路桥分别下跌1.48%和0.31%[1][2] 个股交易数据 - 京沪高铁成交额最高，达13.73亿元，成交量280.10万手[1] - 大秦铁路成交额12.80亿元，成交量253.32万手，为板块内成交额第二高的个股[1] - 富临运业作为领涨股，成交额为2.30亿元，成交量17.19万手[1] 资金流向 - 当日铁路公路板块整体呈现主力资金净流入4.0亿元，但游资净流出4.18亿元，散户净流入1777.88万元[2] - 大秦铁路获得主力资金净流入2.72亿元，净占比21.29%，为板块内最高[3] - 京沪高铁获得主力资金净流入1.31亿元，净占比9.52%[3] - 游资资金在多数个股呈现净流出，其中招商公路游资净流出2519.56万元，净占比-14.82%[3] - 散户资金在招商公路、粤高速A、广深铁路呈现净流入，其中招商公路散户净流入1719.28万元，净占比10.12%[3]

文章核心观点 - 压制中国免税行业崛起的三大主要因素已扭转，行业底部拐点确立，预计将迎来新一轮扩张期，长期景气度持续向好 [1][10] 行业压制因素与拐点 - 2020年后行业走弱受多重因素影响：一是疫情期间日韩等国高额返佣及国内免税商加大折扣导致竞争加剧、利润下降；二是国内居民收入预期阶段性波动影响消费意愿；三是供给稀缺，离岛免税受“离岛不离境”限制，口岸免税受经营面积和购物时间限制 [1] - 2024年以来，政策支持力度加码、居民收入预期改善、外部竞争压力缓解，共同确立中国免税行业底部拐点 [1] 消费环境与复苏趋势 - 2023年以来政策刺激消费力度加大，消费意愿稳步复苏，“924”后消费预期指数逐步上升 [3] - “924”后国内一线城市房价止跌，2025年四季度PPI同比降幅收窄，中高收入家庭收入预期改善，免税等中高端零售渠道有望领先于大众消费复苏 [3] - 2025年以来奢侈品及国际高端香化品牌在亚太地区收入逐季上升，印证中高端零售渠道率先复苏趋势 [3] 口岸及市内免税 - 中国免签范围扩大与文化软实力提升，吸引国际游客，入出境游增长带动口岸及市内免税客流修复 [6] - 2025年底首都机场和上海两场新一轮免税招标引入全球旅游零售龙头和“高固定费低抽成”新模式，旨在通过合理竞争做大市场规模 [6] - 2026年1月21日，财政部等多部门印发通知，将新设41家口岸进境免税店，口岸免税市场将快速扩容 [6][10] 离岛免税 - 2025年四季度海南自贸港封关和离岛免税新政双重利好落地 [8] - 新政生效首周，海口海关监管离岛免税购物金额5.06亿元，同比增长34.86% [8] - 海南封关首月，海口海关监管离岛免税购物金额48.6亿元，同比增长46.8%；购物人数74.5万人次，同比增长30.2%；购物件数349.4万件，同比增长14.6% [8] - 政策利好带动海南离岛免税销售额底部反弹并保持快速增长趋势 [8] 投资策略与行业展望 - “924”以来免税指数走势扭转，2025年四季度起离岛免税销售额同比增速转正 [10] - 压制行业基本面的三大因素均已改善：外部竞争压力大幅缓解，中国免税零售商通过境外并股布局东南亚市场；政策发力与经济环境改善增强居民消费信心；口岸、离岛和市内免税店完成扩容和政策更新 [10] - 预计中国免税市场规模将迎来新一轮扩张期 [10] 相关公司分析 - **中国中免 (601888)**：海南离岛免税市场绝对龙头，市场份额超85%，拥有三亚国际免税城等核心资产 [12] - 公司直接享受零关税（采购成本降低30%以上）和低税率（企业所得税15%）红利 [12] - 预计2026年海南区域营收将从450亿元增至600-650亿元，净利润增长40-55% [12] - 其全球直采网络和独家代理权进一步巩固垄断地位 [12] - **海汽集团 (603069)**：拟通过收购海旅免税100%股权，转型为“交通+免税”综合运营商 [12] - 公司客运网络市占率达40-50%，能为免税店导流，双重受益于零关税和低税率政策 [12] - 当前市值约75.4亿元，股价弹性较大，但需关注重组进度和亏损状态（2025年前三季度亏损4810万元） [12] - **海峡股份 (002320)**：琼州海峡客滚运输垄断者，市场份额80-90%，承担海南90%的生活物资运输 [12] - 封关后车客流预计增长30%，客货运单价提升，2026年净利润有望从5亿元增至8.5-9.5亿元（增长70-90%） [12] - 公司在海口设离岛免税提货点，共享免税消费增长红利 [12] - **海南机场 (600515)**：掌控海口美兰、三亚凤凰、博鳌三大机场，垄断海南90%以上航空客流 [13] - 国际航线从2019年13条增至2025年23条，国际旅客占比提升带动航空客运与货运增长 [13] - 作为空港枢纽，直接受益于国际客流爆发 [13] - **海南海药 (000566)**：海南唯一医药上市公司，受益于博鳌乐城“特许医疗、特许研究”政策 [13] - 进口研发原料零关税（成本降低20-30%）和15%企业所得税优惠，使其在生物医药领域具独特地位 [13] - 创新药如氟非尼酮（2026年上市）有望贡献150亿元峰值收入，2025年前三季度毛利率已升至34.7% [13]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人418人[4] - 出席股东持有表决权股份184,609,854股，占比58.4208%[4] - 8位在任董事全部列席会议[6] 议案表决情况 - 2026年度融资计划议案，A股同意票183,422,554，比例99.3568%[7] - 日常关联交易预案议案，A股同意票2,930,954，比例70.9819%[7] 议案相关说明 - 本次股东会审议议案为普通决议，获二分之一以上通过[8] - 议案2对中小投资者单独计票，关联股东回避表决[8] 决议有效性 - 律师认为本次股东会决议合法有效[9]

股东会信息 - 公司于2026年1月14日刊登股东会通知，1月29日9点30分现场会议召开，网络投票9:15 - 15:00[4][5] - 出席股东会418人，代表184,609,854股，占比58.4208%[6] 议案表决情况 - 《2026年度融资计划议案》：同意183,422,554股，占比99.3568%[12] - 《日常关联交易预案议案》：同意2,930,954股，占比70.9819%[12][13]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，区间为人民币-8000万元至-4000万元[1] - 预计净利润较上年同期增长18.11%至59.06%[1] 业绩变动原因 - 业绩亏损主要因传统班线客运发展空间持续收窄，受经济增速放缓及其他综合因素影响[1] - 公司着力培育定制化客运、校车服务、城乡公交一体化、通勤车服务等新型客运业务及汽车服务业务，并取得一定成效[1] - 新型业务目前的规模效益仍难以弥补传统班线客运萎缩带来的亏损[1]

市场扩张和并购 - 公司拟收购剥离华庭项目后的海旅免税控制权，不涉及股份发行或募资[2] 重组进展 - 2024年9月2日审议通过调整原重组方案议案[3] - 2024 - 2025年多次披露重组进展公告[3][4][5][6][7] 未来展望 - 预计2025年标的公司剔除华庭项目后业绩或大幅下滑[7][8] - 交易推进有障碍，完成有重大不确定性[7][8] 其他 - 指定信息披露媒体为《证券日报》及上交所网站[8]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币-8000万元到-4000万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为人民币-9600万元到-4800万元 [1] 公司盈利状况分析 - 公司2025年度净利润预计为负值，显示主营业务面临亏损压力 [1] - 扣非净利润亏损区间大于净利润亏损区间，表明非经常性损益对业绩有正向贡献但未能扭转亏损局面 [1]

财务数据关键指标变化：净利润与扣非净利润 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为人民币-8,000万元到-4,000万元[2] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为人民币-9,600万元到-4,800万元[2] - 预计净利润同比上年增长18.11%到59.06%[4] - 预计扣非净利润同比上年增长17.66%到58.83%[4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为人民币-9,769.62万元[7] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性净利润为人民币-11,659.13万元[7] - 上年同期基本每股收益为人民币-0.31元[7] 业绩变动原因分析 - 业绩预亏主因是传统班线客运萎缩，新型业务规模效益尚不足以弥补亏损[8] 数据说明与提示 - 本期业绩预告数据未经注册会计师审计[6] - 最终数据以经审计的2025年年度报告为准[10]