信息披露 - 公司不存在应披露未披露重大信息和风险事项[1] - 公司不存在处于筹划阶段的重大事项[1] 股票情况 - 2025年3月26 - 28日股票交易异常波动[1] - 异常波动期间控股股东和实控人无买卖公司股票情形[1] 回函日期 - 回函日期为2025年3月28日[2][3]

文章核心观点 公司发布“大丰转债”到期兑付结果暨股份变动公告，介绍可转债基本情况、到期兑付结果、对公司影响及股东权益变动情况，强调本次权益变动不影响控股股东、实际控制人及公司治理结构和持续经营 [1][2][7] 可转债基本情况 - 公司于2019年3月27日经批准向社会公开发行6.3亿元“大丰转债”，期限6年，证券代码“113530” [1] 可转债到期兑付结果和对公司的影响 转股情况 - 转股期为2019年3月27日至2025年3月26日，截至2025年3月26日，累计3.56175亿元转债转股，累计转股2749.9188万股，占转股前已发行股份总额6.84%；未转股金额2.73825亿元，占发行总量43.46% [2] 股本变动情况 - 截至2025年3月26日，因转股2748.1422万股，公司股本从4.09044046亿股增至4.36525468亿股 [3] 停止交易及转股 - 大丰转债于2025年3月24日停止交易，3月21日为最后交易日，3月27日摘牌 [3] 到期兑付情况 - 兑付数量273.825万张，到期兑付总金额3.17637亿元，兑付资金发放日为2025年3月27日 [3] 对公司的影响 - 未转股金额占比43.46%，未对公司资金使用造成重大影响 [4] 可转债到期兑付引起的股东权益变动情况 实际控制人持股比例变化 - 2018年6月30日至2025年3月26日，实际控制人合计持股从1.3487845亿股增至1.3953365亿股，持股比例从33.56%降至31.97%，减少1.59%；其中丰华持股比例从23.86%降至22.45%，减少1.94%；LOUISA W FENG持股比例从5.10%降至4.70%，不再为持股5%以上股东 [4][6] 实际控制人权益变动因素 - 2023年GAVIN JL FENG增持196.49万股，占2023年6月30日总股本0.48%，持股比例增加0.48% [4] - 2024年实际控制人增持269.03万股，占2024年9月30日总股本0.66%，持股比例增加0.66% [5] - 2021 - 2024年限制性股票激励计划累计净增加股本722.628万股，导致实际控制人持股比例被动稀释0.58% [5][6] 其他说明 - 本次权益变动不导致控股股东及实际控制人变化，不影响公司治理结构和持续经营 [7]

可转债情况 - 2019年3月27日发行6.3亿元可转换公司债券，期限6年[4] - 截至2025年3月26日，累计3.56175亿元大丰转债转股，累计转股股数27499188股，占转股前已发行股份总额6.84%[6] - 2025年1月1日至3月26日，3.5589亿元大丰转债转股，转股股数27481422股[6] - 大丰转债2025年3月24日停止交易，3月26日为最后转股日，3月27日摘牌[8] - 到期兑付数量2738250张，兑付总金额3.17637亿元，兑付资金发放日为2025年3月27日[5][9] 股本变化 - 2024年12月31日公司总股本409044046股，2025年3月26日变为436525468股[7] - 截至2025年3月26日，转股使公司总股本增加27499188股[9] 实际控制人持股 - 2023 - 2024年公司实际控制人合计增持股份4655200股，占对应总股本比例分别为0.48%和0.66%[11][12] - 截至2025年3月26日，公司实际控制人持股比例由33.56%降至31.97%，减少1.59%[13]

文章核心观点 大丰实业与智元机器人战略合作，3月25日股价涨停，3月26日开盘跌停，或因债转股持有人抛售，午后跌幅收窄但收盘仍跌超8%，后续抛售压力或减小 [1][4][5] 公司合作情况 - 3月23日大丰实业与智元机器人签订《战略合作协议》，拟共同投资设立合资公司，注册资本1000万元，大丰实业持股85%，智元机器人持股15% [1][2] - 双方聚焦多模态交互系统研发与智能终端场景化应用合作，构建多模态交互模型，研发具身智能产品并商业化落地，首期先启动场景研发，大丰实业将提供不低于1500万元意向采购订单 [3] - 本次合作有利于推动产品技术应用与商业化探索，拓展公司在尖端智能领域应用场景，对2025年度经营业绩不构成重大影响，未来业绩视项目推进情况而定 [3] 股价变动情况 - 3月25日公司股票涨停，收于16.52元/股，换手率达18.48%；3月26日以跌停开盘，报14.87元/股，午后跌幅一度收窄至0.85%，最终收于15.06元/股，跌幅8.84% [1][4] 股价变动原因 - 董秘称3月26日股价一度跌停可能与债转股持有人抛售有关，24 - 26日“大丰转债”持有人可转股，24日约2.3亿元可转债转股，转出约2.5亿元股票市值，持有人有9%左右溢价率，几乎不长期持股，资金担心抛售也卖出，导致股价跌停开盘 [4] - 午后跌停板打开是因市场看好公司与智元机器人合作，最终跌幅超8%是因资金担心债转股持有人仍有溢价率而“先跑为敬” [5] 可转债情况 - 2019年3月27日大丰实业发行6.30亿元可转债，期限6年，“大丰转债”3月24日停止交易，3月24 - 26日可转股 [4] - 公司将以116%（含最后一期利息）价格赎回全部未转股可转债，兑付资金发放日为3月27日 [5] - 3月26日后抛售债转股持有人基本不再有，转股期已过，公司已准备好兑付资金 [5]

文章核心观点 2025年3月25 - 26日大丰实业股价经历涨停到跌停的“过山车”行情，背后是多重风险因素集中爆发，包括主力资金出逃、概念炒作与基本面背离、遭遇减持等，且公司基本面持续恶化、信披质量遭质疑 [1][2] 股价剧烈波动的多重诱因 - 主力资金出逃与套利博弈，3月25 - 26日主力资金净流出规模从8642万元扩大至2.75亿元，占流通市值4.51%，公司“拉正股化债”操作引发市场对短期套利资金撤离的担忧 [2] - 概念炒作与基本面背离，公司年内股价累计涨幅达46%依赖概念驱动，但合作实质经不起推敲，此次合作更像“市值管理”动作 [3] - 遭遇减持，丰氏家族自2020年起持续减持，2024年2月丰岳因违规减持被责令整改，暴露治理漏洞 [4] 基本面持续恶化 - 核心业务萎缩与订单质量下滑，公司57.4%收入来自硬件集成业务，2024年前三季度营收同比暴跌31.55%至11.67亿元，下半年中标订单毛利率不足5%，应收账款周转率低至0.77次，回款周期长达16个月 [6] - 负债高企与偿债能力恶化，截至2024年三季度，公司资产负债率达63%，短期债务13.16亿元远超9.12亿元货币资金，与智元合作需承担出资及研发投入，但经营性现金流仅0.87亿元，融资能力接近极限 [7] - 转型困局与研发投入不足，公司试图开辟第二曲线，但2024年前三季度研发费用同比减少19%，资本开支集中于概念包装而非核心技术，估值泡沫显著 [9] 信披质量遭质疑 - 减持信披违规与监管处罚，丰岳在2019 - 2024年累计减持5.33%股份未依规披露，被责令整改，反映实控人利用信息优势牟利 [11] - 年报敏感期高管离职，2024年报发布前财务总监张进龙突然离职，结合业绩骤降和应收账款规模大，市场担忧年报存在“业绩洗澡”或隐藏坏账风险，且公司多次释放未达信披标准消息或涉嫌炒作 [12]

纪要涉及的公司 大丰实业、智源公司、致远互联、新西兰维塔工作室 纪要提到的核心观点和论据 1. **合作背景与模式**：大丰实业在文化体育旅游等行业有34年经验，是技术和资源中心，与智源公司团队气质契合，合作不仅买卖机器人，还进行二次创作和IP化，开放数千应用场景和春晚、亚运会等资源赋能研发[3]。 2. **选择文旅场景原因**：文旅场景对良率要求低，适合智能制造系统快速部署，大丰实业在该领域积累的数据和渠道可赋能机器人开发应用[6]。 3. **业务目标**：一个季度实现1500万元机器人订单量，全年1.5 - 2亿元，销售智源明晰X2型号机器人本体并提供定制化服务[3][9]。 4. **定制化服务增值**：通过添加面部肌肉、五官和融入IP元素，智源明晰X2型号机器人售价可增值50% - 80%，原本20万元标准化产品增值后达30 - 32万元，对外销售毛利率超50%[3][11]。 5. **控制系统优势与合作计划**：大丰实业自主研发的控制系统获欧盟SIL3认证，将与智源明晰控制系统对接，用积累数据强化机器人开发[13]。 6. **市场需求**：公司三四千个剧院院线及百余个主题式景区对迎宾、引导和剧目介绍机器人需求大，预计未来几年AI交互式机器人市场需求大幅增长，目前每台价格几万元至接近10万元[3][15]。 7. **合资公司发展规划**：15天左右成立，负责智能制造项目定制化改造，增加附加值，在产品外观和头部设计与新西兰维塔工作室合作开发微表情智能机器人，利用全球IP对接渠道国际化扩展[3][28]。 8. **商业模式**：包括直接销售和租赁，机器人租赁市场价格5000 - 11000元，开发演艺设备出租，开发智能大脑用于舞台表演机器人，结合IP形象开发剧目全国巡演，探索桌面陪伴机器人与文旅产品结合开发[20]。 9. **机器人行业趋势**：整体本体竞争加剧，机器人大脑开发在商业环境竞争力更强，企业应从垂直领域入手开发垂类模型提升智能水平[24]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **演艺设备销售目标**：2025年演艺设备销售目标1 - 1.5亿元，已有足够产品和项目及明确意向订单保证目标实现[14]。 2. **交付周期与市场预期**：2025年1.5亿订单目标可实现，伙伴预计今年交付4000 - 5000台机器人，明后年AI交互式机器人销量显著增加[16]。 3. **融资与商业模式创新**：计划未来子公司单独融资，除传统销售考虑租赁模式，探索更创新盈利商业模式[17]。 4. **子公司架构与合作**：子公司架构包括CEO和管理团队负责场景设计和数据提供，模型团队负责视声智能技术及模型开发，与北大、浙大等高校深度合作申报国家课题，预计2026年较大交付量[18]。 5. **亚运会、亚青会项目**：在亚运会、亚青会期间独家合作，包括机器人巡演和方正设计项目，交付速度快[19]。 6. **机器人定制化措施**：为机器人换机械头，加电子皮肤及智能表面，提供数据训练专属垂类模型[21]。 7. **机器人其他应用方向**：考虑将灵动型机器人用于家庭陪伴，结合IP形象开发桌面陪伴玩具产品[22]。 8. **营收和利润预期**：未来几年在叉车资源设计获价格优惠，通过AI技术及大小脑开发，一台机器人利润达十万级别，对营收贡献显著[23]。 9. **回购股份用途**：因市场环境不佳回购股份，用途包括可转债兑付、股权激励，可能注销剩余股份或用于新业务团队及合资公司人员激励，三年内可变更用途[25]。 10. **子公司股权变更和业务布局**：在人员团队稳定、架构成熟后进行，后续可能有其他融资活动保证价格稳定[26]。 11. **可运用机器人场景及数量**：文化艺术中心等约三四千个场馆，每个场馆平均部署五个机器人；百来个景区，每个景区部署100 - 200个机器人，总需求2 - 3万个[27]。 12. **合资公司运营模式**：致远互联提供初步机器人，公司进行定制化改造，吸引地方政府参与提升城市流量形象[28]。 13. **合资公司其他职责**：负责交互设备、大模型垂类模型培养以及各场景垂类模型训练，未来数据提供与产业模型团队将置于合资子公司[31][32]。

业务情况 - 主营业务为文体旅科技装备等[2] - 主要收入源于文体旅科技装备业务[2] 合作协议 - 2025年3月23日与上海智元新创签《战略合作协议》[2] - 框架协议无法律效力和强制约束力[2] - 正式协议待协商，投资需审批，均有不确定性[2][3]

市场扩张和并购 - 2025年3月23日公司与智元机器人签订《战略合作协议》[4][6] - 双方拟共同投资1000万元设合资公司，公司持股85%[8] - 公司将在合资公司成立后一季度内提供不低于1500万元意向采购订单[9] 其他说明 - 协议有效期1年或合资公司成立时自动解除[11] - 本次合作对2025年度业绩无重大影响，不改变主营业务[4][13][14] - 协议为框架性文件，具体合作有不确定性[4][15]

| 证券代码：603081 | 证券简称：大丰实业 公告编号：2025-019 | | --- | --- | | 转债代码：113530 | 转债简称：大丰转债 | 浙江大丰实业股份有限公司 关于"大丰转债"到期兑付暨摘牌的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券停复牌情况：适用 一、兑付方案 在本次发行的可转债期满后五个交易日内，公司将赎回全部未转股的可转债， 将以本次可转债票面面值的116%（含最后一期利息）的价格向投资者赎回全部未 转股的可转债。"大丰转债"到期合计赎回116元人民币/张（含税）。 二、可转债停止交易日 根据《上海证券交易所股票上市规则》等规定，"大丰转债"将于 2025 年 3 月 24 日开始停止交易，2025 年 3 月 21 日为"大丰转债"最后交易日。在停止交 易后、转股期结束前（即自 2025 年 3 月 24 日至 2025 年 3 月 26 日），"大丰转债" 持有人仍可以依据约定的条件将"大丰转债"转换为公司股票。 三、兑付债权登记日（可转债到期日） ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 陆续签订多份大单，有助于公司业绩改善，2024 年 12 月 20 日签署塔吉克斯坦共和国国家剧院舞台机械设备项目承包合同，含税金额 1750 万美元；12 月 26 日成功签两项合同，烟台崆峒胜境项目演艺设备采购安装总集成合同金额 1.18 亿元含税，滨江奥体中心景区工程合同金额 0.78 亿元含税；2025 年 1 月 8 日中标启动区城市文化广场项目舞台机械系统、海南省艺术中心(演艺中心)项目舞台专业设备采购及安装工程项目，合计中标额为 3.26 亿元 [2] - 积极开拓沉浸式演艺新业务，公司起家于舞台机械、电气控制，与其他声光电新技术结合，聚焦沉浸式交互空间及内容服务深度开发，为文旅景区、剧院等提供系统解决方案 [2] - 积极探索人工智能赋能文体旅商合作新范式，大丰组织人工智能技术研发与解决方案团队与宇树科技、云深处等公司围绕 AI+文旅、机器人应用等展开深度交流 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025 年 2 月 21 日下午，舟山市普陀区人民政府与浙江大丰实业股份有限公司签署战略合作协议，共同谋划打造四极世界项目，大丰实业将作为普陀文旅整体运营商，深度参与四极世界等文旅产业项目规划、建设运营、品牌打造等 [1] 投资建议 - 看好公司积极开拓数艺科技业务，持续转型文旅运营，预测公司 2024 - 2026 年归母净利润约为 0.96 亿元/1.75 亿元/2.43 亿元，对应 3 月 10 日收盘价 15.27 元/股，PE 分别为 65.31 倍/35.78 倍/25.73 倍，虽 PE 高于可比公司，但订单增长快，业绩有望较快增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,938|1,307|1,554|1,973| |年增长率（%）|-31.8|-32.5|18.9|26.9| |归属于母公司的净利润（百万元）|101|96|175|243| |年增长率（%）|-64.8|-5.3|82.5|39.0| |每股收益（元）|0.25|0.23|0.43|0.59| |市盈率（X）|54.48|65.31|35.78|25.73| |净资产收益率（%）|3.5|3.3|5.7|7.5| [6] 基本数据 - 03 月 10 日收盘价 15.27 元 - 12mth A 股价格区间 8.72 - 15.57 元 - 总股本 409.04 百万股 - 无限售 A 股/总股本 99.23% - 流通市值 61.98 亿元 [7] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|3,931|3,707|3,932|4,533|5,216| |货币资金（百万元）|787|817|1,915|2,293|2,545| |应收及预付（百万元）|1,743|1,592|1,054|1,195|1,476| |存货（百万元）|234|220|134|147|176| |其他流动资产（百万元）|1,166|1,077|829|897|1,019| |非流动资产（百万元）|3,728|4,192|3,791|3,544|3,408| |长期股权投资（百万元）|8|12|13|15|18| |固定资产（百万元）|271|564|524|485|446| |在建工程（百万元）|381|89|69|63|65| |无形资产（百万元）|140|135|128|123|118| |其他长期资产（百万元）|2,928|3,393|3,056|2,859|2,762| |资产总计（百万元）|7,659|7,900|7,723|8,078|8,624| |流动负债（百万元）|2,714|2,859|2,667|2,853|3,167| |短期借款（百万元）|352|387|397|417|447| |应付及预收（百万元）|1,526|1,625|856|945|1,122| |其他流动负债（百万元）|835|847|1,414|1,491|1,598| |非流动负债（百万元）|2,050|2,096|2,115|2,147|2,190| |长期借款（百万元）|1,435|1,464|1,484|1,514|1,554| |应付债券（百万元）|584|597|597|597|597| |其他非流动负债（百万元）|32|35|33|35|38| |负债合计（百万元）|4,764|4,955|4,781|5,000|5,357| |股本（百万元）|410|410|409|409|409| |资本公积（百万元）|549|546|546|546|546| |留存收益（百万元）|1,808|1,848|1,923|2,065|2,263| |归属母公司股东权益（百万元）|2,853|2,895|2,896|3,038|3,236| |少数股东权益（百万元）|43|50|46|40|31| |负债和股东权益（百万元）|7,659|7,900|7,723|8,078|8,624| [13] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|-610|169|127|262|254| |净利润（百万元）|278|96|92|168|235| |折旧摊销（百万元）|63|81|115|126|133| |营运资金变动（百万元）|-1,039|64|-121|-78|-176| |其它（百万元）|88|-73|40|46|62| |投资活动现金流（百万元）|-60|-81|339|153|29| |资本支出（百万元）|-169|-240|-19|-39|-69| |投资变动（百万元）|78|140|309|213|117| |其他（百万元）|31|18|49|-21|-19| |筹资活动现金流（百万元）|262|-82|635|-37|-31| |银行借款（百万元）|312|65|30|50|70| |股权融资（百万元）|9|13|0|0|0| |其他（百万元）|-59|-160|605|-87|-101| |现金净增加额（百万元）|-408|6|1,097|379|252| |期初现金余额（百万元）|1,143|735|741|1,838|2,217| |期末现金余额（百万元）|735|741|1,838|2,217|2,468| [13] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,842|1,938|1,307|1,554|1,973| |营业成本（百万元）|1,992|1,453|893|1,050|1,320| |营业税金及附加（百万元）|17|17|10|11|16| |销售费用（百万元）|98|111|65|70|79| |管理费用（百万元）|183|218|144|155|197| |研发费用（百万元）|129|112|72|84|105| |财务费用（百万元）|17|-103|40|25|21| |资产减值损失（百万元）|-13|9|-6|-7|-8| |公允价值变动收益（百万元）|4|3|0|0|0| |投资净收益（百万元）|9|4|3|4|6| |营业利润（百万元）|333|109|102|185|258| |营业外收支（百万元）|-7|-3|-1|0|1| |利润总额（百万元）|326|106|102|185|259| |所得税（百万元）|48|10|10|17|24| |净利润（百万元）|278|96|92|168|235| |少数股东损益（百万元）|-9|-5|-4|-6|-8| |归属母公司净利润（百万元）|287|101|96|175|243| |EBITDA（百万元）|412|71|257|337|413| |EPS（元）|0.69|0.25|0.23|0.43|0.59| [14] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入增长（%）| - | -3.9|-31.8|-32.5|18.9|26.9| |成长能力：营业利润增长（%）|-27.6|-67.2|-6.6|81.6|39.0| |成长能力：归母净利润增长（%）|-26.6|-64.8|-5.3|82.5|39.0| |获利能力：毛利率（%）|29.9|25.0|31.7|32.4|33.1| |获利能力：净利率（%）|9.8|5.0|7.0|10.8|11.9| |获利能力：ROE（%）|10.1|3.5|3.3|5.7|7.5| |获利能力：ROIC（%）|5.5|-0.2|2.0|2.9|3.7| |偿债能力：资产负债率（%）|62.2|62.7|61.9|61.9|62.1| |偿债能力：净负债比率（%）|59.1|60.5|49.9|37.0|29.4| |偿债能力：流动比率|1.45|1.30|1.47|1.59|1.65| |偿债能力：速动比率|1.05|0.90|1.16|1.27|1.31| |营运能力：总资产周转率|0.38|0.25|0.17|0.20|0.24| |营运能力：应收账款周转率|1.75|1.21|1.03|1.43|1.53| |营运能力：存货周转率|7.33|6.39|5.03|7.46|8.17| |每股指标（元）：每股收益|0.69|0.25|0.23|0.43|0.59| |每股指标（元）：每股经营现金流|-1.49|0.41|0.31|0.64|0.62| |每股指标（元）：每股净资产|6.96|7.07|7.08|7.43|7.91| |估值比率：P/E|18.06|54.48|65.31|35.78|25.73| |估值比率：P/B|1.79|1.93|2.16|2.06|1.93| |估值比率：EV/EBITDA|16.54|103.04|30.05|21.94|17.46| [14]