会议信息 - 2025年8月22日召开第三届董事会第二十九次会议同意召开本次会议[5] - 2025年9月11日14:30现场会议召开，网络投票时间为当日[7] 参会情况 - 出席股东及代理人180名，代表股份351,972,749股，占比65.28%[9] - 中小投资者股东168名，代表股份1,736,393股，占比0.32%[14] 议案表决 - 《关于公司2025年中期利润分配方案的议案》351,609,749股同意，占比99.90%[17] - 中小投资者股东该议案1,373,393股同意，占比79.09%[19]

行业投资评级 - 报告对家电行业整体持积极态度 重点推荐白电、出口和核心零部件三大投资主线[4][5][6] 核心观点 - 2025Q2家电行业收入同比增长7.34% 利润同比增长3.14% 收入增速在各行业中排名居前[4][15][18] - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性 地产政策反转和以旧换新政策催化下量价齐升[4][5][6] - 出口链企业受益于海外新兴市场需求景气和汇率优势 核心零部件需求受白电景气度拉动超预期[4][6][85] - 原材料成本压力缓解 空调企业可通过涨价传导铜价上涨压力 行业盈利开启修复通道[6][85] 子行业表现总结 白电行业 - 2025Q2营收3002.06亿元 同比增长5.81% 归母净利润303.79亿元 同比增长5.86%[4][38][39] - 毛利率26.07% 净利率10.60%同比提升0.12个百分点 期间费用率10.65%同比下降1.99个百分点[4][38] - 空调内销3919万台同比增长11.6% 外销2504万台同比下降8.2%[5][38][63] 厨电行业 - 2025Q2营收79.44亿元同比下降8.36% 归母净利润8.13亿元同比下降13.80%[4][43] - 毛利率38.88%同比下降0.90个百分点 净利率10.12%同比下降0.62个百分点[4][43] 小家电行业 - 2025Q2营收372.30亿元同比增长14.10% 归母净利润25.99亿元同比下降14.68%[4][49] - 毛利率31.92%同比下降0.77个百分点 净利率7.06%同比下降2.33个百分点[4][49] 黑电行业 - 2025Q2营收1003.41亿元同比增长8.23% 归母净利润13.42亿元同比增长13.93%[4][53] - 毛利率12.82%同比基本持平 净利率0.71%同比提升0.09个百分点[4][55] - 彩电总销量3291万台同比下降6.8% 其中内销785万台同比下降1.3%[57] 零部件行业 - 2025Q2营收367.39亿元同比增长15.74% 归母净利润22.78亿元同比增长14.38%[4][58] - 毛利率16.07%同比下降0.85个百分点 期间费用率4.93%同比下降0.72个百分点[4][61] 重点公司业绩表现 - 美的集团Q2营收1239.03亿元同比增长11% 归母净利润135.91亿元同比增长15%[69] - 海尔智家Q2营收773.76亿元同比增长10% 归母净利润65.46亿元同比增长16%[70] - 格力电器Q2营收558.18亿元同比下降12% 归母净利润85.08亿元同比下降10%[72] - 石头科技Q2营收同比增长74% 业绩超预期[73][84] - 盾安环境Q2归母净利润3.18亿元同比增长20% 业绩超预期[76][82] 投资主线与推荐标的 - 白电主线：推荐海信家电、美的集团、海尔智家、格力电器[4][5][85] - 出口主线：推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技[4][6][85] - 核心零部件主线：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控[4][6][85]

公司概况 * 华翔股份是一家专注于家电零部件、汽车零部件和工程机械零部件的制造企业，并正战略转型至人形机器人领域[2][3][6] * 公司在家电压缩机结构件领域占据全球领先地位，是家电压缩机零部件龙头企业[2][5][11] 财务表现与估值 * 公司2025年、2026年和2027年的预计归母净利润分别为6亿元、8亿元和10亿元，年均复合增速约30%[3][12] * 公司2025年市盈率为15-16倍，2026年预计降至12倍，估值具备优势[2][3][12] * 公司毛利率和净利率水平高于同行，并且随着精加工占比提升，利润率有进一步提升空间[2][5] * 公司拥有接近15亿元现金，为外延并购提供资金支持[10] 业务分述 **家电零部件业务** * 业务全球市占率第一，产品包括压缩机曲轴、气缸和法兰等结构件，覆盖美的、格力等主要客户[2][5] * 未来资本开支将用于提升该业务的精加工比例，以进一步提高利润率[2][7] **汽车零部件业务** * 该业务是公司增长弹性最大的板块，产品涵盖传动系统和制动系统结构件，是二级供应商[2][6] * 公司与华域合资成立华翔盛德曼，将产能从10万吨扩至20万吨[6][7] * 2025年上半年销量达6.6万吨，同比增长近60%，全年预计销量可达16-17万吨，同比增长约六七成[2][7] * 预计2026年产能可达20万吨，未来资本开支将向机加工倾斜以延伸产业链[7] **人形机器人业务（战略转型）** * 公司战略明确向人形机器人方向转型，路径与三花智控相似[2][3] * 已成立全资子公司华翔智创机器人科技有限公司来布局该业务[4][10] * 已在谐波减速器的金属结构件方面取得进展，完成了多款产品的工艺验证，目前进入送样阶段[3][4][10] * 计划通过内生发展和外延并购两种方式推进机器人业务[4][10] 核心竞争优势与管理 * **成本控制与运营效率**：通过规模化生产管理、借鉴美的和丰田的精益管理模式以及完善的数字化管理系统，有效控制成本，提高运营效率[4][8] * **地理位置优势**：主要生产基地位于山西临汾，人工成本较长三角、珠三角地区同行低20%左右，并享有电费补助[9] * **生产灵活性**：通过灵活调整生产线配置和涉足多元业务（如泵阀类产品及特殊行业）来增强整体抗风险能力[8][9] 客户与合作伙伴关系 * 与美的有长达20多年的深度合作关系，美的既是公司重要客户（占营收比重约15%），也是潜在的人形机器人项目合作伙伴[2][3][5] * 公司总经理王源有美的任职经历，公司管理模式深受美的影响[2][5] * 其他客户包括赛力斯、比亚迪、小米和特斯拉等车企[3][6] 资本开支与未来展望 * 公司计划未来三年每年投入约3亿元资本开支，用于提升家电业务精加工比例，并同步扩充铸造和机加工产能[2][7] * 若在人形机器人领域有明确落地进展，公司将迎来业绩和估值双提升[12]

市场表现 - 9月5日三大指数全部上涨 深证成指上涨3.89% 上证指数上涨1.24% 创业板指上涨6.55% [1] - 山西板块整体上涨1.40% [1] - 山西焦煤领涨山西板块 单日涨幅4.44% [2] - 华翔股份上涨4.27% 潞安环能上涨4.15% [2] 山西焦煤 - 公司为西山煤电集团旗下企业 是全国最大炼焦煤生产基地和特大型煤炭企业 [3] - 拥有煤炭-电力-建材和煤炭-焦炭-化工两条循环产业链 [3] - 主营业务涵盖煤炭生产、销售、洗选加工、发供电及矿山开发设计施工 [3] - 与宝钢、鞍钢、华能国际等企业建立战略合作 产品销往全国20多个省市并出口日本、德国 [3] 华翔股份 - 公司于2020年9月17日在上交所上市 是山西省十七年来首家主板上市民营企业 [4] - 专注于金属材料成型及精密加工领域 产品覆盖工程机械、白色家电、汽车零部件等行业 [4] - 作为定制化金属零部件供应商 具备全产业链、全国布局和全球性经营特征 [4] 潞安环能 - 公司于2006年9月22日在上海证券交易所上市 发行新股1.8亿股 [5] - 发行价每股11元 融资总额19.8亿元 [5] - 上市时为全国煤炭行业和山西省A股上市公司中首发价最高、融资额度最大的股票 [5] - 在资本市场树立煤炭企业高价值、高成长形象 成为山西板块和煤炭类A股绩优股代表 [5]

股东大会安排 - 会议于2025年9月11日14点30分在山西省临汾市洪洞县甘亭镇华林村公司307会议室召开现场会议 [5] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为2025年9月11日9:15-15:00 [6] - 采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [4][5] 会议议程 - 审议《关于公司2025年中期利润分配方案的议案》作为唯一议案 [6][7] - 安排股东发言提问环节 每位股东发言时间不超过5分钟且不超过2次 [3] - 推举计票人和监票人负责表决统计与监督 [4][6] 利润分配方案 - 向全体股东每10股派发现金红利2.16元（含税） [7] - 以总股本539,170,563股为基数 合计派发现金红利116,460,841.61元 [7] - 现金分红金额占2025年上半年归属于上市公司净利润290,350,349.84元的40.11% [7] - 不实施送红股和资本公积转增股本 [8] 股东参会规则 - 股东需提前登记发言 现场提问需经主持人许可 [2][3] - 表决意见分为同意、反对或弃权三类 未填票视为弃权 [3][4] - 迟到股东在表决开始后不得参与表决但可列席会议 [1]

业绩总结 - 2025年上半年净利润290,350,349.84元[22] 分红情况 - 拟每10股派现金红利2.16元（含税）[22] - 总股本539,170,563股，合计派现116,460,841.61元（含税）[22] - 现金红利占净利润比例40.11%[22] 股东大会 - 2025年9月11日14点30分现场会议，地点山西临汾[14] - 网络投票9月11日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[15]

中望软件调研要点 - 中望CAD鸿蒙版完成对鸿蒙系统平板与电脑多终端的适配[1] 华翔股份财务表现 - 上半年营收19.8亿元同比增长2.38% 归母净利润2.9亿元同比增长25.66%[1] - 利润增速高于收入因高毛利精密件收入占比提升至80.8% 毛利率提升至23.3% 费用率下降[1] - 财务费用减少主因汇兑收益增加 可转债摘牌影响有限[1] 华翔股份业务发展 - 面对白电排产下滑通过汽车零部件放量对冲压力[1] - 布局机器人领域开展减速器金属结构件工艺验证 计划通过外延并购设立产业基金[1] - 下半年资本开支聚焦三园建设 推进汽车与工业装备产业园扩建[1] - 中期分红比例达40.11% 全年分红水平将后续公告[1] 复旦微电产品表现 - 2025年半年度FPGA产品线毛利率约75%[2] - 1xnmFinFET先进制程FPGA产品完成可靠性考核进入小批量量产销售[2] - 布局算力从4TOPS至128TOPS谱系化产品研发 首颗32TOPS算力芯片推广进展良好[2] - 2024年车规MCU年出货量超千万颗 2025年上半年出货量同比明显增长[2] 复旦微电公司治理 - 2021年股权激励计划今年12月进入最后一期归属[2]

义翘神州调研要点 - 海外常规业务收入同比增长10%以上 美国为主要市场 试剂表现较好 服务受大客户订单影响略有下降[1] - 重点加强试剂推广 增强销售团队建设 利用SCB地缘优势拓展业务[1] - 并购关注技术互补 战略区域布局及产业链上下游企业[1] - 培养基业务面向科研端 销售量上涨但受价格竞争影响收入与利润率[1] - 泰州子公司增长较快 苏州子公司因认证要求拓展周期较长 整体业务稳定增长[1] 华翔股份财务表现 - 上半年营收19.8亿元 同比增长2.38% 归母净利润2.9亿元 同比增长25.66%[2] - 利润增速高于收入增速因高毛利精密件收入占比提升至80.8% 毛利率提升至23.3% 费用率下降[2] - 财务费用减少主因汇兑收益增加 可转债摘牌影响有限[2] 华翔股份业务战略 - 面对白电排产下滑视为阶段性波动 通过汽车零部件放量对冲压力[2] - 采用"短流程联铸"降本及提升附加值[2] - 布局机器人领域 开展减速器金属结构件工艺验证[2] - 计划通过外延并购设立产业基金[2] - 下半年资本开支聚焦"三园建设" 推进汽车与工业装备产业园扩建[2] - 中期分红比例达40.11% 全年分红水平将后续公告[2]

股价表现与交易数据 - 2025年9月1日收盘价17.61元 较前日上涨0.34% [1] - 当日换手率2.32% 成交量11.73万手 成交额2.08亿元 [1] 资金流向分析 - 主力资金净流入623.08万元 占成交额比例2.99% [1][3] - 游资资金净流入436.8万元 占成交额比例2.1% [1] - 散户资金净流出1059.88万元 占成交额比例5.09% [1] 募集资金管理情况 - 2025年8月期间未购买新理财产品且无赎回操作 [1][3] - 可转债闲置募集资金理财实际投入2000万元 累计收益23.74万元 [1] - 国债逆回购未到期金额9405.5万元 单日最高投入16393.3万元 累计收益178.87万元 [1] - 最近12个月理财单日最高投入25898.6万元 占净资产比例8.17% [1] - 累计理财收益占最近一年净利润比例1.4% [1] - 已使用理财额度9405.5万元 剩余可用额度10594.5万元 总额度2亿元 [1] 授权管理框架 - 2024年11月1日获批1.8亿元定向增发闲置募集资金理财额度 [1] - 2024年12月6日获批2亿元可转债闲置募集资金理财额度 有效期均为12个月 [1]

公司现金管理概况 - 本统计区间内未购买新理财产品 [2][5] - 公司使用不超过人民币2亿元可转债闲置募集资金进行现金管理 授权期限为12个月 [2] - 国债逆回购未到期金额为9405.50万元 [4] 委托理财投资情况 - 最近12个月内单日最高投入金额达25898.60万元 占最近一年净资产比例8.17% [4] - 委托理财累计收益占最近一年净利润比例为1.40% [4] - 目前已使用理财额度9405.50万元 尚未使用额度10594.50万元 总理财额度2亿元 [4] 理财资金运作明细 - 可转债募集资金实际投入2000万元 已全部收回本金 实际收益23.74万元 [4] - 统计期间为2025年8月1日至2025年8月31日 期间无理财产品赎回操作 [3][5] - 公司分别于2024年11月1日和12月6日召开董事会审议通过现金管理议案 保荐机构均出具明确核查意见 [2]