关于 山西华翔集团股份有限公司 北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8 层 8/F, Emperor Group Centre, No.12D, Jianwai Avenue, Chaoyang District, Beijing, 100022, P.R. China 电话/Tel.:010-50867666 传真/Fax:010-56916450 网址/Website:www.kangdalawyers.com 北京 西安 深圳 海口 上海 广州 杭州 沈阳 南京 天津 菏泽 成都 苏州 呼和浩特 香港 武汉 郑州 长沙 厦门 重庆 合肥 宁波 济南 昆明 南昌 北京市康达律师事务所 提前赎回可转换公司债券 的 法律意见书 康达法意字【2025】第 0199 号 $$\Xi{\cal O}{\underline{{{-\mp}}}}\hbar\rlap{/}\mp|\Pi|\rlap{/}\mp$$ 1 北京市康达律师事务所 关于山西华翔集团股份有限公司提前赎回可转换公司债券 的法律意见书 康达法意字[2025]第 0199 号 致：山西华翔集团股份有限公司 北京市康达律师事务所（以下简称"本所 ...

证券代码：603112 证券简称：华翔股份 公告编号：2025-035 转债代码：113637 转债简称：华翔转债 山西华翔集团股份有限公司 关于提前赎回"华翔转债"的公告 经上交所自律监管决定书[2022]15号文同意，公司80,000万元可转换公司债券于2022年1月20日起在上交 所挂牌交易，债券简称"华翔转债"，债券代码"113637"。 "华翔转债"自2022年6月28日起可转换为公司股份，转股起止日期为2022年6月28日至2027年12月21日。 初始转股价格为12.99元/股，最新转股价格为11.65元/股。 二、"华翔转债"赎回条款与触发情况 （一）有条件赎回条款 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 山西华翔集团股份有限公司（以下简称"公司"或"华翔股份"）股票自2025年3月21日至2025年4月25 日，在连续二十五个交易日中已有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格11.65元/股的130%，即 15.15元/股。按照《山西华翔集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说 ...

| 证券代码：603112 | 证券简称：华翔股份 | 公告编号：2025-035 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113637 | 转债简称：华翔转债 | | 山西华翔集团股份有限公司 关于提前赎回"华翔转债"的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 山西华翔集团股份有限公司（以下简称"公司"或"华翔股份"）股票 自 2025 年 3 月 21 日至 2025 年 4 月 25 日，在连续二十五个交易日中已有十五个 交易日的收盘价不低于当期转股价格 11.65 元/股的 130%，即 15.15 元/股。按照 《山西华翔集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称 "《募集说明书》"）的相关约定，"华翔转债"已触发有条件赎回条款。 公司于 2025 年 4 月 25 日召开第三届董事会第二十七次会议，审议通过 《关于提前赎回"华翔转债"的议案》，公司董事会决定行使"华翔转债"的提 前赎回权利，对赎回登记日登记在册的"华翔转债"按照债券面值加当期应计利 息 ...

市场指数表现 - 上证指数收盘3297点，1日涨0.03%，5日跌2.16%，1月涨0.52%；深证综指收盘1910点，1日跌0.71%，5日跌6.84%，1月涨1.56% [1] - 大盘指数昨日表现0.02%，1个月表现 -3.55%，6个月表现 -3.28%；中盘指数昨日表现 -0.7%，1个月表现 -7.03%，6个月表现 -6.05%；小盘指数昨日表现 -0.91%，1个月表现 -6.85%，6个月表现1.05% [1] - 个护用品、饲料Ⅱ、动物保健Ⅱ等行业涨幅居前，IT服务Ⅱ、数字媒体、软件开发Ⅱ等行业跌幅居前 [1] 黄金市场分析 - 2025年4月2日关税政策冲击后金价冲高回落，近期上涨呈现波动率上升、实物需求驱动、亚洲资金驱动、美元指数下行特征 [11] - 短期金价调整后有配置窗口期，中长期上涨周期未结束，2025年波动范围3209 - 3905美元/盎司 [11][14] - 短期关注美国关税协商、央行购金动态和金价波动率；中期美元信用动摇或使金价中枢上升，全球央行购金趋势持续 [12][13] 北新建材 - 2025年一季度营收62.5亿元，同比增5.1%，环比增14.45%；归母净利润8.4亿元，同比增2.5%，环比增67.8%，业绩略超预期 [2][14][15] - 毛利率环比修复，石膏板提价或见效；两翼业务防水和涂料增长强劲；国际化业务营收和净利润同比大增 [18] - 维持2025 - 2027年盈利预测，维持增持评级 [18] 新洋丰 - 2025年一季度营收46.68亿元，同比增40%，环比增46%；归母净利润5.15亿元，同比增50%，环比增154%，业绩超预期 [3][16] - 单质肥回暖带动复合肥产销两旺，市占率加速提升；项目储备丰富，推进磷化工高值化；磷矿储备夯实 [16][17][19] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持增持评级 [20] 字节AI产业链 - 2025年字节AI部门架构调整加码研发，坚持端到端布局，4月推出更新豆包和AI Agent产品 [21] - 豆包升级突出高效低成本、兼顾推理非推理任务、原生多模态；应用级和系统级Agent升级，Coze Space内测拥抱MCP生态 [22] - 推荐算力、AI Agent、AI端侧等产业链标的 [23] 华测导航 - 2024年营收32.51亿元，同比增21.38%；归母净利润5.83亿元，同比增29.89%，完成业绩目标，2025年目标利润增长25% [24] - 毛利率略升，地信板块表现亮眼；关注出海进度、地信业务和软件订阅模式增量 [25] - 上调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持买入评级 [26] 中宠股份 - 2024年营收44.6亿，同比增19.2%；归母净利润3.9亿，同比增68.9%；25Q1营收11亿，同比增25.4%，归母净利润0.91亿，同比增62.1% [26] - 自有品牌增速加快，盈利能力提升；境外业务稳步增长 [27][28] - 上调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持买入评级 [29] 国博电子 - 2024年营收25.91亿元，同比降27.36%；归母净利润4.85亿元，同比降20.06%；25Q1营收3.50亿元，同比降49.51%，归母净利润0.58亿元，同比降52.37% [30] - T/R组件和射频主业受需求影响收入减少，有望随需求好转恢复；盈利能力延续提升趋势；加大低轨卫星及商业航天布局 [30][31] 臻镭科技 - 2025Q1营收0.73亿元，同比增34.8%；归母净利润0.22亿元，同比扭亏为盈，业绩超预期 [32] - 特种领域需求释放带动营收增长，期间费用率下滑提升盈利能力；多款产品2024年定型，看好2025年增长潜力 [34] - 维持2025 - 2027E年盈利预测，维持买入评级 [34] 中海油服 - 2025年一季度营收107.98亿元，同比增6.4%；归母净利润8.87亿元，同比提升39.6%，业绩超预期 [35] - 钻井板块作业量和平台使用率提升，油田技术服务稳定增长，船舶板块作业量提升，物探业务阶段性下滑 [36][37] - 中海油资本开支维持高位，大股东增持彰显信心；维持2025 - 2027年盈利预测，维持买入评级 [37] 卫星化学 - 2025年一季度营收123.29亿，同比增40.03%；归母净利润15.68亿元，同比增长53.38%，业绩符合预期 [38] - 25Q1乙烷价格走高带动C2价差收窄，关税影响不确定；丙烯酸及酯价差环比提升，丁辛醇贡献业绩增量 [39][41] - 新材料产品有序投放，维持2025 - 2027年盈利预测，维持买入评级 [42] 欧圣电气 - 2025年Q1营收5.26亿元，同比增61%；归母净利润0.62亿元，同比增长44%，收入业绩符合预告 [42] - 大客户带动订单增长，新区域开拓顺利，新产品研发响应快；毛利率同比下降，三费费率收窄 [43][44] - 维持盈利预测，维持买入评级 [44] 华翔股份 - 2025年Q1营收9.75亿元，同比增3.55%；归母净利润1.33亿元，同比增25.81%，业绩略超预期 [45] - 白电业务受益下游高景气，汽零业务进入快车道；净利率水平创上市以来新高 [46][47] - 维持25 - 27年盈利预测，维持买入评级 [47] 电连技术 - 2024年营收46.61亿元，同比增48.97%；归母净利润6.22亿元，同比增74.73%；25Q1营收11.96亿元，同比增15.02%，归母净利润1.23亿元，同比降23.8% [48] - 24年汽车连接器国产替代，消费电子需求复苏；25Q1利润略低受毛利率、费用等因素影响 [48][49] - 维持25 - 27年盈利预测，维持增持评级 [50] 兔宝宝 - 2024年营收91.9亿元，同比增1.39%；归母净利润5.9亿元，同比降15.11%；2025年一季度营收12.7亿元，同比降14.3%，归母净利润1.0亿元，同比增14.2% [50] - 装饰材料业务渠道优化，受益渠道变革；全屋定制持续开拓，裕丰汉唐沉淀调整；高分红回报可观 [50][53] - 维持2025 - 2027年盈利预测，维持增持评级 [53] 山东药玻 - 2024年营收51.3亿元，同比增2.9%；归母净利润9.4亿元，同比增21.55%；2025年一季度营收12.4亿元，同比降2.0%，归母净利润2.2亿元，同比增1.3% [54] - 收入持平，成本下降和产品结构优化使毛利率改善；中硼硅模制瓶增长可期，长期价值回归 [54] - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持增持评级 [54][55] 嘉友国际 - 2024年营收87.54亿元，同比增25.14%；归母净利润12.76亿元，同比增22.88%；2025年一季度营收22.95亿元，同比增15.02%，归母净利润2.62亿元，同比降14.77%，业绩略低预期 [55] - 蒙煤业务受钢焦产业链影响增速放缓，看好物贸一体化市占率提升；多式联运板块高增，基础设施板块有先发优势 [56][57] - 下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持买入评级 [57] 巨化股份 - 2024年营收244.62亿元，同比增18%；归母净利润19.60亿元，同比增108%，业绩符合预期 [58] - 24年制冷剂量价利大幅提升，25年行业格局更优，有望受益制冷剂长景气；石化材料及含氟精细化学品放量贡献业绩增量 [60][61]

投资要点： 业绩符合预期。2025 年Q1 公司实现营业收入9.75 亿元，同比+3.55%，实现归母净利润1.33 亿元，同比 +25.81%，实现扣非后归母净利润1.15 亿元，同比+28.09%，收入表现低于我们此前在业绩前瞻中给到 的预期，主要系24Q1 公司仍有部分生铁业务产生收入等因素影响，但业绩表现略超预期。 白电业务受益下游高景气，汽零业务进入快车道。白电压缩机业务方面，根据产业在线数据，25 年Q1 家用空调总销量达5887 台，同比+15.3%，其中内/外销分别实现2735 万台/3152 万台，同比分别 +6.2%/+24.5%；压缩机方面，受益于下游家空等品类景气度延续，转子压缩机25 年1-2 月实现累计产量 5047.7 万台，同比+15.5%，实现销量5310.4万台，同比+18.4%。公司作为压缩机零部件供应商，25 年 开年以来我们预计白电相关业务持续受益下游白电行业整体高景气。汽零业务方面，根据中国汽车工业 协会的数据，2025年Q1 我国汽车产销量分别达到756.1/747 万辆，同比分别增长14.5%和11.2%。其中， 新能源汽车产销量分别达到318.2/307.5 ...

国泰海通证券股份有限公司 | 保荐机构名称：国泰海通证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：华翔股份 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：李翔、李丹 | 被保荐公司代码：603112 | 经中国证券监督管理委员会《关于核准山西华翔集团股份有限公司公开发行 可转换公司债券的批复》（证监许可[2021]3088 号）批复，山西华翔集团股份有 限公司（以下简称"上市公司"、"公司"或"发行人"）获准向社会公众公开 发行 8.00 亿元可转换公司债券，扣除承销及保荐费、审计及验资费、律师费、 用于本次发行的信息披露费和发行手续费等与本次发行可转债直接相关的外部 费用等费用合计 1,348.93 万元（不含税），实际募集资金净额为人民币 78,651.07 万元。本次发行证券已于 2022 年 1 月 20 日起在上海证券交易所市交易。国泰海 通证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"或"国泰海通"）担任其持续督导 保荐机构。 经中国证券监督管理委员会《关于同意山西华翔集团股份有限公司向特定对 象发行股票注册的批复》（证监许可[2024]1028 号）批复，公司获准发行人民币 普通股（A 股）26,649, ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司业绩略超预期，收入表现低于预期主要受24Q1部分生铁业务产生收入等因素影响 [6] - 白电业务受益下游高景气，汽零业务进入快车道，公司注重精益数智赋能、探索多元业务 [6] - 净利率水平持续提升，创上市以来同期最好水平 [6] - 维持对公司25 - 27年盈利预测，预计分别实现归母净利润6.03/7.08/8.12亿元，同比+28%/+17%/+15%，对应当前市盈率分别为12/10/9倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月24日收盘价15.30元，一年内最高/最低16.40/9.51元，市净率2.4，股息率4.09%，流通A股市值66.75亿元，上证指数3297.29，深证成指9878.32 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产6.74元，资产负债率46.17%，总股本4.71亿股，流通A股4.36亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3828|975|5195|6040|6712| |同比增长率（%）|17.3|3.6|35.7|16.3|11.1| |归母净利润（百万元）|471|133|603|708|812| |同比增长率（%）|21.0|25.8|28.2|17.3|14.8| |每股收益（元/股）|1.05|0.27|1.28|1.50|1.73| |毛利率（%）|21.7|24.0|22.1|22.6|23.3| |ROE（%）|14.8|4.0|17.6|18.3|18.6| |市盈率|15|/|12|10|9| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|3264|3828|5195|6040|6712| |营业成本|2482|2996|4048|4674|5151| |税金及附加|21|17|24|28|31| |主营业务利润|761|815|1123|1338|1530| |销售费用|31|31|47|60|67| |管理费用|133|133|208|242|271| |研发费用|142|168|229|272|302| |财务费用|60|71|75|79|79| |经营性利润|395|412|564|685|811| |信用减值损失（损失以“-”填列）|-10|-9|0|0|0| |资产减值损失（损失以“-”填列）|-39|-19|-24|-25|-25| |投资收益及其他|47|118|106|99|85| |营业利润|399|511|646|759|872| |营业外净收入|5|-9|0|0|0| |利润总额|405|502|646|759|872| |所得税|40|50|67|79|91| |净利润|364|452|580|680|781| |少数股东损益|-25|-19|-23|-27|-31| |归属于母公司所有者的净利润|389|471|603|708|812| [8] 业务情况 - 白电业务：25年Q1家用空调总销量达5887万台，同比+15.3%，转子压缩机1 - 2月累计产量5047.7万台，同比+15.5%，销量5310.4万台，同比+18.4%，公司白电业务受益下游高景气 [6] - 汽零业务：2025年Q1我国汽车产销量分别达756.1/747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%，新能源汽车产销量分别达318.2/307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，公司24年与华域汽车合作，汽零业务发展加速 [6] 盈利情况 - 2025年Q1公司实现营业收入9.75亿元，同比+3.55%，归母净利润1.33亿元，同比+25.81%，扣非后归母净利润1.15亿元，同比+28.09% [6] - 2025年Q1销售毛利率23.97%，同比+3.85pcts，销售净利率13.16%，同比+2.40pct，均创上市以来同期最好水平 [6]

二、监事会会议审议情况 经与会监事审议表决，通过如下议案： （一）审议通过了《关于公司 2025 年第一季度报告的议案》 监事会认为：（1）公司 2025 年第一季度报告的编制和审议程序符合法律、 行政法规、中国证券监督管理委员会、上海证券交易所、《公司章程》和公司内 部管理制度的各项规定；（2）公司 2025 年第一季度报告的内容和格式符合中国 证监会和上海证券交易所的各项规定，所披露的信息真实、准确，不存在虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏；（3）在提出上述意见前，未发现参与 2025 年第一 季度报告编制和审议人员有违反保密规定的行为。 | 证券代码：603112 | 证券简称：华翔股份 | 公告编号：2025-033 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113637 | 转债简称：华翔转债 | | 山西华翔集团股份有限公司 第三届监事会第二十四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 山西华翔集团股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第二十四次 会 ...

山西华翔集团股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：603112 证券简称：华翔股份 转债代码：113637 转债简称：华翔转债 山西华翔集团股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 项目 本报告期 上年同期 本报告期比上年同期 增减变动幅度(%) 营业收入 975,491,104.79 942,069,516.07 3.55 归属于上市公司股东的净利润 132,978,099.51 105,693,403.17 25.81 归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润 114,856,227. ...

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [3][9] 报告的核心观点 - 报告期内公司业务增速远超行业涨幅，归母净利润连续两年两位数增长，核心主业产品销量创新高，虽毛利率受电费补贴等影响下降，但净利率因降本增效上升，期间费用率降低；公司与华域汽车合作推动汽车零部件业务发展，还积极布局机器人产业，凭借自身优势有望打造新动能；下游行业景气度高，产业增量市场空间有望打开，看好公司未来成长性 [4][5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 2025 年 4 月 23 日收盘价 15.60 元，年内最高/最低 16.40/9.51 元，流通 A 股/总股本 4.36/4.71 亿，流通 A 股市值 68.06 亿，总市值 73.41 亿；基本每股收益和摊薄每股收益均为 1.05 元，每股净资产 6.92 元，净资产收益率 13.87% [2] 事件描述 - 公司 2024 年度报告显示，实现营业收入 38.28 亿元，同比增长 17.28%；归母净利润 4.71 亿元，同比增长 20.95%；扣非归母净利润 4.04 亿元，同比增长 17.91%；2024Q4 营收 10.40 亿元，同比增长 14.27%，归母净利润 1.29 亿元，同比增长 20.34%，扣非后归母净利润 0.99 亿元，同比增长 5.42%，业绩基本符合预期 [4] 事件点评 - 业务增速远超行业涨幅，市场龙头地位巩固，机加工件销量首破 3.5 亿件，核心主业产品销量首破 45 万吨；精密件收入 28.72 亿元（yoy + 23.28%），工程机械零部件收入 6.45 亿元（yoy + 4.29%），生铁收入 0.72 亿元（yoy - 32.12%），其他业务收入 19.33 亿元（yoy + 13.29%） [5] - 毛利率同比降 2.22pct 至 21.72%，受电费补贴及财报口径变化影响，净利率同比升 0.64pct 至 11.80%；期间费用率 10.49%（ - 0.74pct），销售、管理、财务费用率下降，研发费用率微升 [6] - 与华域汽车战略合作，拟设合资公司推动汽车零部件业务协同发展，未来将利用规模优势降本提效、拓展市场份额 [6] - 强化创新引领，计划布局机器人领域，已成立两家主营机器人业务的全资子公司，头部客户美的是全球前四工业机器人制造企业 [7] 投资建议 - 公司是具备跨行业等生产能力的综合型铸造企业，聚焦主业探索多元业务；与华域汽车合作使汽车零部件业务有望加速发展，布局机器人产业有望打造新动能，加大压缩机零部件精加工投资有望提升毛利率；下游行业景气度高，产业增量市场空间有望打开 [9] - 预计 2025 - 2027 年归母公司净利润 5.7/7.2/8.9 亿元，同比增长 21.8%/26.2%/22.6%，EPS 为 1.2/1.5/1.9 元，对应 4 月 22 日收盘价 15.60 元，PE 为 12.8/10.2/8.3 倍，维持“增持 - A”评级 [9] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,264|3,828|4,628|5,533|6,484| |YoY(%)|1.2|17.3|20.9|19.6|17.2| |净利润(百万元)|389|471|573|723|887| |YoY(%)|47.7|20.9|21.8|26.2|22.6| |毛利率(%)|23.9|21.7|22.8|23.8|24.5| |EPS(摊薄/元)|0.83|1.00|1.22|1.54|1.88| |ROE(%)|12.8|13.9|14.3|15.7|16.3| |P/E(倍)|18.9|15.6|12.8|10.2|8.3| |P/B(倍)|2.8|2.4|2.0|1.7|1.5| |净利率(%)|11.9|12.3|12.4|13.1|13.7| [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目在 2023A - 2027E 的数据及变化 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在 2023A - 2027E 的数据及变化 [13][15]