证 报 司 2024 年 05 月 03 日 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

业绩总结 - 公司在2023年全年实现了营业收入和归母净利润的同比增长，分别为16.31%和39.78%[1] - 2024年第一季度公司的营业收入同比增长15.72%，但归母净利润同比下降20.36%[1] - 公司的毛利率在2023年下降至33.14%，主要受到产品结构影响，导致整体盈利水平受到拖累[1] - 根据公司最新业绩，预计2024-2026年公司营收和归母净利润将分别实现15.1%-15.5%和-7.5%-17.6%的同比增长[1] 风险提示 - 公司面临行业竞争加剧、新客户开发不及预期、原材料价格波动、食品安全风险和大股东减持风险等风险[2] 归母净利润分析 - 2023年宝立食品归母净利润增速主要受到营收、毛利率和管理费用率等因素影响[3] - 2024年第一季度宝立食品归母净利润增速主要受到营收、毛利率和销售费用率等因素影响[3] 未来展望 - 宝立食品2026年预计营业总收入将达到3634万元[4] - 2026年预计净利润为382万元，同比增长17.58%[4] - 2026年每股净资产预计为5.85元[4] - ROIC预计为15.73%，ROE-摊薄为16.34%[4] - 资产负债率逐年下降，2026年预计为19.11%[4]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长16.31%，归母净利润同比增长39.78%[2] - 公司2024年度预计营收将同比增长15.78%，归母净利润将同比增长17%[5] - 公司2026年预计的营业收入为3,524.19百万元，较2022年增长73.1%[6] - 公司2026年预计的净利润为409.60百万元，较2022年增长77.7%[6] 用户数据 - 公司复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入同比增长29.32%、1.39%、8.28%[3] - 华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外收入分别同比增长9.73%、26.21%、24.89%、38.25%、33.97%、201.35%、86.95%[4] 未来展望 - 公司2026年预计的货币资金将达到1,014.24百万元，较2022年增长150.3%[6] 新产品和新技术研发 - 公司复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料收入同比增长29.32%、1.39%、8.28%[3] 市场扩张和并购 - 华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外收入分别同比增长9.73%、26.21%、24.89%、38.25%、33.97%、201.35%、86.95%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现收入23.69亿元，同比增长16.31%[1] - 公司2023年归母净利润为3.01亿元，同比增长39.78%[1] - 公司2023年毛利率同比下降至33.14%[3] - 公司2023年净利率同比下降至13.14%[3] - 公司2024-2026年预计收入分别为27.47、31.22、34.22亿元[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.78、3.40、3.94亿元[4] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.70、0.85、0.99元[4] 产品趋势 - 复合调味料保持快速增长趋势，受益于大客户深耕和新客户开拓[2] 风险提示 - 风险提示事件包括食品安全风险、原材料价格上涨风险等[5] 未来展望 - 宝立食品2026年预计营业收入为3422百万元，较2023年增长44.6%[6] - 2026年预计净利润为407百万元，较2023年增长31.0%[6] - ROE预计在2026年达到19.0%，ROIC预计在2026年达到25.1%[6] 评级展望 - 中泰证券给予公司买入评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[7]

业务增长驱动因素 - 客户自身业绩增长带动订单自然增长和市占率提升 [2] - 持续向大客户推出新品促进收入增长（近三年新品占比60%） [3] - 综合食品解决方案服务提升客户黏性 [3] 烘焙业务发展 - 2023年下半年启动，目前处于订单积累和产能爬升阶段 [3] - 净利率区间暂未确定，需结合产品结构和时间验证 [3] - 战略性布局将提升综合性服务水平 [3] 毛利率与成本管理 - 2023年毛利率下降因B端收入占比提升（B端毛利率低于C端） [6] - 烘焙业务初期产能利用率低拉低整体毛利率 [6] - 通过集采、锁价优化原材料成本，新品研发抵减价格传导压力 [4] 客户合作与战略 - 与百胜子公司股权合作（2023年）强化长期战略协同 [3][5] - 重点把握头部客户渗透率，同时开拓新兴潜力客户 [5] - 广西香辛料基地布局保障供应链安全（依托玉林集散地优势） [6] 产能与工厂规划 - 山东宝莘工厂预计2024年底建成，2025年投产（B/C端市场兼顾） [6] - 广西宝硕香辛料业务向上游拓展，探索特色农产品资源 [6] 空刻业务调整 - 2024年目标推动收入正向增长，优化组织结构和投入产出 [4] 行业趋势应对 - 餐饮行业连锁化、标准化趋势持续 [5] - 产品策略以市场、研发、创新为导向，灵活调整 [5]

业绩总结 - 公司2023年营收为23.7亿元，同比增长16.3%[1] - 归母净利润为3.0亿元，同比增长39.8%[1] - B端业务持续增长，23年/24Q1复调业务收入同比增长29.3%/27.7%[1] - 公司预计2024~2026年归母净利润分别为2.8/3.3/3.9亿元，同比变化为-7.2%/18.8%/17.8%[4] - 公司预测2026年营业收入将达到3684.93百万元，较2023年增长55.3%[5] - 2026年净利润预计为390.94百万元，净利率为10.61%[5] - 公司2026年的ROE预计为16.60%，ROIC为14.75%[5] 评级和报告 - 银河证券提供的报告内容客观公正，但不保证准确性或完整性[8] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[9]

公司业绩 - 公司2023年实现营收23.69亿元，同比增长16.31%[1] - 公司2024Q1实现营业收入6.24亿元，同比增长15.72%[1] - 公司2024Q1归母净利润0.61亿元，同比下降20.36%[1] - 公司2024-2026年预计复合调味料业务营收增速为25%/20%/18%[6] - 公司2024-2026年预计轻烹解决方案业务营收增速为4.3%/3.4%/2.5%[5] - 公司2024-2026年预计饮品甜品配料业务营收增速为5.0%/4.0%/3.0%[6] 业务发展 - 公司复调业务持续高增长，主要受益于核心大客户恢复较好[1] - 公司直营/非直营渠道营收分别增长12.81%/20.17%[1] - 公司2024Q1整体毛利率为32.04%，同比下降3.05%[1] 评级和风险提示 - 给予公司2024年25倍PE估值，合理价值16.69元/股，维持“买入”评级[8] - 风险提示包括客户扩张不及预期和新品开发不及预期[11][12] - 食品安全问题可能对公司收入和业绩增长产生负面影响[13] - 未来复合调味料市场竞争可能加剧，公司可能面临份额收缩的风险[14] 其他信息 - 公司现金流量表显示经营活动现金流逐年增加，净利润也呈现增长趋势[16] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，负责在中国香港地区分销[22] - 研究人员声明报告内容反映个人观点，不代表广发证券立场，报酬与报告内容无直接或间接联系[25]

宝立食品2023年业绩 - 宝立食品2023年实现营收23.69亿元，同比增长16.3%[1] - 宝立食品2023年归母净利润为3.01亿元，同比增长39.8%[1] - 宝立食品2023年扣非归母净利润为2.19亿元，同比增长12.7%[1] 宝立食品2023年地区营收 - 宝立食品23年华东/华北地区营收分别为18.6/1.6亿元，同比增长9.7%/24.9%[2] - 宝立食品23年境外营收为0.27亿元，同比增长108.1%[2] 宝立食品23年财务表现 - 宝立食品23年直销/非直销毛利率分别为35.1%/27.9%，持平/-5.1pcts[4] - 宝立食品23年/24Q1期间费用率分别为19.3%/19.0%，同比下降0.9/-1.6pcts[5] - 宝立食品24Q1归母净利率为9.7%，同比下滑4.4pcts[6] 宝立食品未来展望 - 宝立食品预计24年归母净利润为2.65亿元，下调幅度为23.6%[11] - 宝立食品2024年EPS预测为0.66元，对应PE为22x[12] 宝立食品2026年展望 - 宝立食品2026年预计营业收入将达到3840百万元，较2022年增长88.3%[13] - 2026年预计净利润为412百万元，较2022年增长79.1%[13] - 2026年预计每股收益为1.00元，较2022年增长85.2%[13] - 公司2026年预计ROE为18.3%，较2022年提升9.2%[13] - 公司2026年预计资产负债率为19%，较2022年下降6%[13]

业绩总结 - 公司23年全年实现营收23.69亿元，同比增长16%[1] - 公司24年Q1实现营收6.24亿元，同比增长16%[1] - 公司24年Q1净利率为10.75%，同比下降3.79pcts[2] - 公司24年Q1归母净利润0.61亿元，同比下降20%[1] - 公司下调盈利预测，预计24-25年归母净利润为2.83/3.36亿元，26年归母净利润为3.98亿元，24-26年利润分别同比-6%/+19%/+18%[3] 未来展望 - 投资建议为买入，预计未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[12] - 营业收入预测呈逐年增长趋势，2026年预计达到3,718百万元[5] - 净利润增长率预计2026年达到18.2%[5] - ROE预计2026年达到17.9%[5] - 每股收益预计2026年为0.99元[5] - 资产负债率预计2026年为22.3%[5] - 每股净资产预计2026年为4.99元[5] 其他 - 公司地址位于上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层[12] - 联系邮箱为hfyjs@hfzq.com.cn[12]

业绩总结 - 公司发布2023年报，实现营业收入23.7亿，同比增长16.3%[1] - 2024年一季度公司实现营业收入6.2亿，同比增长15.7%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.8亿、3.2亿、3.6亿[2] - 23年及24Q1大B业务收入保持高增，大B业务实现收入15亿，同比增长29%[2] - 24Q1公司复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现收入3亿、2.7亿、0.3亿[3] - 公司财务摘要显示2024年归属于母公司所有者的净利润预计为280百万元[8] 业务展望 - 预计2024年公司大B业务收入有望延续双位数增长态势[3] - 下游餐饮景气度修复可能成为股价表现的催化剂[7] 财务数据 - 23年公司毛利率为33.1%，同比下降1.4%[5] - 24Q1公司毛利率为32%，同比下降3.1%[6] - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10] 投资评级 - 投资评级体系定义：买入、增持、中性、减持[11] - 行业投资评级定义：看好、中性、看淡[12] - 客户应当阅读整篇报告获取完整观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[13] - 报告采用的基准指数为沪深300指数[14] - 报告提醒客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不接受后续问询[15] - 公司不保证信息准确性或完整性，报告仅供参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一决策因素[17] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再次分发[18]