业绩说明会安排 - 会议将于2025年6月3日上午10:00-11:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [1][2] - 投资者可在2025年5月27日至5月30日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [1][3] 参会人员 - 公司高管包括董事兼总经理何宏武、财务总监任铭、独立董事周虹、副总经理兼董事会秘书李潇涵将出席说明会 [2] 会议内容 - 会议将重点讨论2024年度及2025年第一季度的经营成果和财务指标 [2] - 公司将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过上证路演中心网站实时参与会议互动 [2] - 会议记录将在上证路演中心网站保留供后续查阅 [3] 联系方式 - 投资者可通过董事会办公室电话021-31823950或邮箱bolex_office@bolexfoods.com进行咨询 [3]

业绩说明会安排 - 2025年6月3日10:00 - 11:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][4][6] - 以网络互动形式在上海路演中心召开[4][6] 投资者参与方式 - 2025年6月3日10:00 - 11:00登录上证路演中心在线参与[6] - 2025年5月27日至5月30日16:00前可提问[3][6] 参会人员及联系信息 - 董事、总经理等人员参加[6] - 联系部门为董事会办公室，有电话和邮箱[7] 会后查看方式 - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案2025年5月19日经股东大会通过[3] - 以400,010,000股为基数，每股派0.25元，共派100,002,500元[5] 时间安排 - A股股权登记日2025/5/30，除权（息）日和发放日2025/6/3[2][7] 红利派发 - 无限售股委托中国结算上海分公司派发，部分限售股公司自行派发[8][9] 税负及派息 - 不同股东类型按不同税负派息，如个人持股1月内每股派0.20元等[10][11] 咨询方式 - 权益分派疑问联系董事会办公室，电话021 - 31823950[13]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司2024年营收26.51亿元同比增11.91%，归母扣非净利润2.15亿元同比减2.09%；2025年一季度营收6.69亿元同比增7.18%，归母扣非净利润0.58亿元同比增9.89% [7] - 营收保持较高增长，轻烹和复调主业双位数增长，2024年轻烹业务营收11.30亿元同比增10.41%，复调业务营收12.96亿元同比增13.21% [7] - 华东核心市场保持较高增长，小基数市场增长较快，除华南外其余市场销售收入均增长 [7] - 2024年整体毛利率下滑，轻烹毛利率45.68%同比下滑4.23个百分点，复调毛利率24.02%同比上升2.85个百分点 [7] - 2024年净利润同比减少因毛利率下滑和费用率微增，2025年一季度销售期间费用率同比下降，预计净利率回升 [10] - 2024年以来存货周转加快，2024年存货周转天数相比2023年下降1.37天，2025年一季度较上年同期下降0.56天 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月20日收盘价14.04元，一年内最高/最低17.11/10.57元，沪深300指数3,898.17，市净率3.92倍，流通市值22.30亿元 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产3.58元，每股经营现金流0.12元，毛利率32.61%，净资产收益率_摊薄4.06%，资产负债率22.75%，总股本/流通股40,001.00/15,881.00万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 财务预测 |会计年度|营业收入（百万元）|增长比率（%）|净利润（百万元）|增长比率（%）|每股收益(元)|市盈率(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|2,369|16.31|301|39.78|0.75|18.66| |2024A|2,651|11.91|233|-22.52|0.58|24.08| |2025E|2,938|10.80|273|17.07|0.68|20.57| |2026E|3,214|9.40|313|14.62|0.78|17.94| |2027E|3,496|8.80|365|16.56|0.91|15.40| [10]

产品矩阵与消费场景拓展 - B端2024年共销售近2600种产品 其中近三年开发的产品数量占比接近60% 覆盖主食餐品 休闲小食 茶饮咖啡 冰品甜点等众多品类 [1] - C端空刻业务推出冲泡意面 烤肠 浓汤及调味品系列 提供更全面 便捷 健康的一餐饭解决方案 [1] - 空刻意面连续4年全国意面零售额第一 双十一天猫平台连续3年粮油米面/速食类目行业TOP1 天猫 抖音 京东三大平台连续5年意大利面类目TOP1 [1] 渠道战略与客户合作 - 巩固现有客户基本盘 通过精细化运营提升核心客户合作深度 优化供应链效率与服务响应机制 [2] - 以B+C模式开拓会员制及大型连锁商场等新渠道 已与部分大型会员制商超及区域性头部商超企业建立合作 [2] - 定向开发符合消费新势力群体需求的产品 与新渠道客户洽谈商业协同机会和产品输送方案 [2] 研发创新与行业趋势 - 以研发创新驱动产品迭代 多元化布局新兴渠道 [2] - 行业连锁化率及标准化率持续提升 长期将呈现头部集中趋势 [2] 财务预测 - 预计25-27年营业收入30/34 49/39 98亿元 同比增长13 17%/14 95%/15 91% [2] - 预计25-27年归母净利润2 85/3 42/4 21亿元 同比增长22 12%/20 17%/23 13% [2] - PE分别为19 32/16 08/13 06x [2]

会议信息 - 2025年5月19日在上海松江召开年度股东大会[2] - 129人出席，持有表决权股份313,186,337股，占比78.2946%[2] - 9名董事、3名监事出席，董秘出席，高管列席[3] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票比例99.9303%[4] - 《公司2024年度财务决算报告》同意票比例99.9303%[5] - 《关于公司2024年度利润分配预案》同意票比例99.9294%[6] - 《公司2024年年度报告及摘要》同意票比例99.9328%[7] - 《关于公司董高2025年度薪酬方案》同意票比例99.9116%[7] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票比例99.8995%[8] 合规情况 - 律师认为股东大会程序合规，表决结果有效[10]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会由董事会提议并召集 会议通知于2025年4月26日在指定媒体及上海证券交易所网站公告 [3] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 现场会议于2025年5月19日在杭州黄龙世纪广场召开 实际时间地点与公告一致 [3] - 网络投票通过上证所交易系统进行 时间为9:15-9:25/9:30-11:30/13:00-15:00 互联网投票平台时间为9:15-15:00 [3] 出席会议人员情况 - 出席现场会议股东及代理人共8人 代表股份254,017,709股 占有表决权股份总数63.50% [5] - 参与网络投票股东121名 代表股份59,168,628股 占有表决权股份总数14.79% [5] - 网络投票股东身份由上证所信息网络有限公司验证 [5] 议案表决结果 - 全部议案同意率均超99.90% 其中主要议案同意股数312,968,337股 反对65,100股 弃权152,900股 同意比例99.93% [6] - 关于董事及监事薪酬的议案同意率99.91% 同意股数312,909,537股 反对81,900股 弃权194,900股 [7] - 第4/6/7/8项涉及中小投资者利益的议案均实施单独计票 [7] 法律合规性结论 - 股东大会召集程序符合《公司法》《证券法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [4][8] - 出席会议人员资格及表决程序符合相关法律法规要求 [5][6][8] - 表决结果合法有效 未对会议通知未列明事项进行表决 [7][8][9]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会通知于2025年4月26日公告[5] - 现场会议于2025年5月19日14:30在上海松江召开，网络投票同日9:15 - 15:00[6] - 审议8项议案，含年度报告、利润分配预案等[7] 股东投票情况 - 现场8人持股254,017,709股，占比63.50%[9] - 网络121名代表59,168,628股，占比14.79%[9] 议案表决结果 - 多项议案同意股数占比超99.90%[12][13][14][15][19]

核心观点 - 华鑫证券发布宝立食品研究报告 给予买入评级 公司2024年营收稳健增长 但盈利因产品结构调整和非经常性因素承压 新客户快速放量 空刻意面竞争格局优化 餐饮渠道加速增长 并推进商超渠道布局 [1][2][3][4][5][6] 财务表现 - 2024年总营收26.51亿元 同比增长12% 归母净利润2.33亿元 同比下降23% 主要因2023年同期收到一次性政府房屋征收补偿款 扣非净利润2.15亿元 同比下降2% [2] - 2024年第四季度总营收7.21亿元 同比增长18% 归母净利润0.60亿元 同比下降0.5% 扣非净利润0.56亿元 同比增长47% [2] - 2025年第一季度总营收6.69亿元 同比增长7% 归母净利润0.58亿元 同比下降4% 主要受政府补助减少影响 扣非净利润0.58亿元 同比增长10% [2] - 2024年及2025年第一季度毛利率分别为32.81%和32.61% 主要受产品结构变化影响 净利率分别同比下降3个百分点和1个百分点至10.08%和10.06% [3] - 销售费用率分别同比下降0.1个百分点和0.5个百分点至14.52%和14.38% 管理费用率分别同比下降0.05个百分点和0.2个百分点至2.76%和2.12% 费用率基本保持稳定 [3] 业务分部表现 - 2024年复调营收12.96亿元 同比增长13% 2025年第一季度复调营收3.01亿元 同比下降1% 百胜业务维持稳定 达美乐等新客户快速放量 [4] - 2024年轻烹解决方案营收11.30亿元 同比增长10% 2025年第一季度轻烹解决方案营收3.02亿元 同比增长13% 主要受益于B端调理类产品贡献和空刻意面持续上新 [4] - 2024年饮品甜点配料营收1.47亿元 同比增长3% 2025年第一季度饮品甜点配料营收0.47亿元 同比增长35% 高增长主要因产品划分口径变化影响 [4] 渠道发展 - 2024年直销渠道营收21.38亿元 同比增长12% 2025年第一季度直销渠道营收5.48亿元 同比增长8% 餐饮流通客户开发持续推进 食品工业端稳健增长 [5] - 公司已与山姆、盒马、胖东来等商超渠道建立初步合作 有望承接商超调改红利 [5] - 2024年非直销渠道营收4.35亿元 同比增长7% 2025年第一季度非直销渠道营收1.02亿元 同比增长3% 随着春节错期影响消除和C端产品迭代加快 公司成长能力有望体现 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.69元、0.79元和0.90元 当前股价对应PE分别为19倍、17倍和15倍 [6] - 该股最近90天内共有18家机构给出评级 买入评级12家 增持评级6家 过去90天内机构目标均价为17.51元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 宝立食品2024年总营收26.51亿元（同增12%），归母净利润2.33亿元（同减23%），扣非净利润2.15亿元（同减2%）；2024Q4总营收7.21亿元（同增18%），归母净利润0.60亿元（同减0.5%），扣非净利润0.56亿元（同增47%）；2025Q1总营收6.69亿元（同增7%），归母净利润0.58亿元（同减4%），扣非净利润0.58亿元（同增10%） [4] - 公司作为西式复调龙头企业，有领先研发能力，百胜稳定，推进其他餐饮大B客户开发，空刻品牌成效显现，全渠道布局完善有望延续渗透趋势，预计2025 - 2027年EPS分别为0.69/0.79/0.90元，当前股价对应PE分别为19/17/15倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 营收与盈利情况 - 2024年/2025Q1毛利率分别同比 - 0.3pct/+1pct至32.81%/32.61%，销售费用率分别同减0.1pct/0.5pct至14.52%/14.38%，管理费用率分别同减0.05pct/0.2pct至2.76%/2.12%，净利率分别同减3pct/1pct至10.08%/10.06% [5] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为29.64亿元、32.83亿元、36.05亿元，增长率分别为11.8%、10.8%、9.8%；归母净利润分别为2.74亿元、3.17亿元、3.59亿元，增长率分别为17.6%、15.5%、13.4% [11] 各业务营收情况 - 2024/2025Q1复调营收分别为12.96/3.01亿元，分别同比+13%/-1%，百胜业务稳定，达美乐等新客户快速放量 [6] - 2024/2025Q1轻烹解决方案营收分别为11.30/3.02亿元，分别同增10%/13%，主要系B端调理类产品贡献，空刻意面持续上新，竞争格局优化，线上带动线下渠道增长 [6] - 2024/2025Q1饮品甜点配料营收分别为1.47/0.47亿元，分别同增3%/35%，2025Q1高增主要系产品划分口径变化影响，后续计划延续常规客户开发动作 [6] 渠道营收情况 - 2024/2025Q1直销渠道营收分别为21.38/5.48亿元，分别同增12%/8%，餐饮流通客户开发推进，食品工业端稳健增长，已与山姆等商超渠道建立初步合作 [7][8] - 2024/2025Q1非直销渠道营收分别为4.35/1.02亿元，分别同增7%/3%，随着春节错期影响消除、C端产品迭代加快，成长能力有望体现 [8] 财务指标预测 - 预计2025 - 2027年毛利率分别为33.0%、33.2%、33.2%，四项费用/营收分别为18.9%、18.8%、18.6%，净利率分别为10.6%、10.7%、10.8%，ROE分别为16.9%、18.8%、20.5% [12] - 预计2025 - 2027年资产负债率分别为27.4%、27.0%、26.4%，总资产周转率分别为1.3、1.4、1.5，应收账款周转率均为7.3，存货周转率均为5.9 [12]