公司报告 | 半年报点评 收入增长稳健，拟派发年中分红 事件：2024H1 公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 12.73/1.08/0.99 亿元（同比+12.89%/-34.60%/-10.87%）。2024Q2 公司实现 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为 6.49/0.48/0.47 亿元（同比 +10.29%/-46.75%/-14.79%）。公司拟每 10 股派发现金红利 1.5 元，合计派 发 6000.15 万元（占 24H1 归母净利润 55.30%）。 B+C 同振，三大品类均良性增长。24Q2 公司复合调味料/轻烹解决方案/ 饮品甜点配料收入 3.01/2.91/0.40 亿元（同比+10.10%/+11.79%/+3.04%）， 三大品类均实现正增长，B 端市场基本盘稳固，餐饮客户需求增长明显；C 端空刻意面份额继续领先，冲泡意面/迪士尼联名系列新品涌现；新品开发 数量同增超 11%，贡献率进一步提升。 华东增长稳健，经销商数量增长较快。24Q2 公司华东/华南/华北/华中/东 北/西南/西北/境外收入分别为 5.13/0.25/0.44/0.17/0.16/0 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 收入：B端基本盘稳固 - 24Q2公司实现营业收入6.5亿元,同比增长10.3%。复合调味料B端市场基本盘稳固,餐饮客户需求增长明显。轻烹解决方案中,冲泡意面上新,完善产品矩阵。[4] - 分区域来看,核心华东市场(Q2占比81%)同比增长17%,其他区域表现较弱。[4] 盈利：产品结构及促销影响毛利率 - Q2毛利率为32.10%,同比下降2.4个百分点,主要受产品结构影响及促销影响。[5] - 销售/管理/研发费用率同比分别增加0.3/减少1.4/增加0.3个百分点。销售费用增加是业务宣传推广费用增加,管理费用率下降是母公司与子公司资源整合提升效率。[5] - Q2归母净利率同比下降7.87个百分点,主要是资产处置收益基数影响。[6] 投资建议 - B端基本盘稳固,核心市场增速良好。C端补充产品矩阵,公司产品迭代能力较强,预计未来持续推陈出新,服务B端客户,同时对C端需求做良好补充,预计全年收入延续双位数发展。[7] 财务数据总结 - 24H1公司实现收入12.73亿元,同比增长12.89%;归母净利润1.08亿元,同比下降34.6%。[3] - 预测2024-2026年公司实现营业收入26.38/30.01/34.01亿元,同比增长11.3%/13.8%/13.3%;归母净利润2.27/2.78/3.38亿元,同比变动-24.5%/22.2%/21.6%。[3] - 24-26年公司预计PE为20/16/13X。[3] 风险提示 - C端需求不及预期,B端客户占比下降,市场竞争加剧,食品安全事件。[8]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [7] 报告的核心观点 主业稳健增长 - 公司Q2营收同比增长10.29%,扣非归母净利润同比下降14.79% [2] - 复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料产品营收分别同比增长10.10%/11.79%/3.04% [3] - 公司坚持研发创新,新品开发数量同比增长超11% [3] - 直销、非直销渠道营收分别同比增长11.31%/6.20% [3] - 华东、西南、西北区域营收同比分别增长16.57%/46.28%/76.84% [3] 盈利能力承压 - Q2毛利率同比下降2.38个百分点,主要受下游竞争加剧、大客户传导价格压力影响 [4] - Q2归母净利率同比下降7.87个百分点,主要受非经常性损益中资产处置收益同比大幅减少、少数股东权益同比大幅增加影响 [4] 研发创新驱动,持续推新品拓展增量市场 - 公司围绕空刻意面等持续扩品类、开发新场景、新客群,轻烹业务增长势能在逐步恢复 [5] - 公司在产能端加投山东宝莘项目,计划增加半固态调味品和农产品加工的产能规划 [5] 财务预测与投资建议 - 下调公司2024-26年归母净利润预测,分别为2.3/2.66/3.02亿元,同比-23%/+15%/+14% [5] - 考虑到公司BC端均具备增长潜力,维持"买入"评级 [5]

公司代码：603170 公司简称：宝立食品 2024 年半年度报告 上海宝立食品科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 153 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人马驹、主管会计工作负责人任铭及会计机构负责人（会计主管人员）任铭声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为人民币108,496,679.58元。截至2024年6月 30日，母公司可供分配利润为人民币71,879,594.49元。经公司第二届董事会第九次会议决议，公司 2024年半年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。本次利润分配预案如 下： 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税)。截至2024年6月30日，公司总股本 400,010,000股，以此计 ...

[报告概述] 本报告对宾立食品(603170.SH)进行了深入研究,主要包括以下内容: 公司概况 - 宝立食品成立于2001年,以生产定制化复合调味料起家,目前已成为行业领先的风味及产品解决方案服务商 [1][18][19][20] - 公司经历了初创期、快速发展期,目前正处于不断打造第二成长曲线的新阶段 [21][22][23] - 公司主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案以及甜点饮品配料等三大类 [24][25][26] - 公司销售模式以为2B大客户供应定制化产品为主,但对定制业务及大客户的依赖度逐年降低 [32][33][34] 行业分析 - 复合调味料渗透率加速提升,定制餐调空间广阔 [47][48][49][50][51][52][53][54][55][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][78][79][80][81] - 速食意面市场前景可期,空刻意面份额绝对领跑 [82][83][84][85][86][87][88][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113] 竞争优势 - 公司管理层具备丰富的行业从业经验,研发实力获得大客户背书 [114][115][116][119][120][121][122][123][124][125][126] - 先进的工业化生产能力助力新品快速投产,募资扩产强化规模效应 [131][132][133][134][135][136][137] - 空刻意面打造较强产品力,精准营销拔高品牌高度 [139][140][141][142][143][144][145][146][147][148] 成长分析 - B端业务享受现有客户增量和新客户拓展的双重红利 [149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159] - C端业务期待通过扩品类和线下渠道突破实现增长 [160][161][162][163] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持15%左右的增长 [164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175] - 综合绝对估值和相对估值,给予公司"优于大市"的投资评级,合理价值区间为12.71-14.12元 [176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191] 风险提示 - 包括估值风险、盈利预测风险、经营风险和市场风险等 [194][195][196][197][198][199]

业绩总结 - 宝立食品24Q1收入同比增长15.72%，归母净利润同比增长39.78%[1] - 23年公司收入为23.69亿元，同比增长16.31%，归母净利润为3.01亿元[1] - 24Q1复合调味料收入同比增长27.7%，直销收入同比增长16.05%[3] - 公司预计24-26年EPS分别为0.72/0.82/0.93元，给予24年25-30倍PE评级[6] 未来展望 - 轻烹解决方案、复合调味品、饮品甜点配料未来三年收入增速和毛利率预测[9] - 公司主营业务拆分预测显示2026年合计收入为3449.59百万元，毛利率为31.98%[10] - 宝立食品2023年营业总收入预计为23.69亿元，2024年预计为27.69亿元，2025年预计为31.27亿元，2026年预计为34.50亿元[11] - 宝立食品2023年每股收益预计为0.75元，2024年预计为0.72元，2025年预计为0.82元，2026年预计为0.93元[11] 公司财务状况 - 宝立食品2023年毛利率为33.1%，2024年为32.5%，2025年为32.2%，2026年为32.0%[11] - 宝立食品2023年资产负债率为21.1%，2024年为21.6%，2025年为20.3%，2026年为19.7%[11] - 宝立食品2023年现金比率为1.55，2024年为1.77，2025年为2.03，2026年为2.33[11] 公司信息披露 - 宝立食品分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息，不保证信息准确性和完整性[12] - 宝立食品分析师负责的股票研究范围包括天润乳业、贵州茅台、伊利股份等多家公司[13] - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上，中性表示涨幅介于-10%与10%之间，弱于大市表示低于-10%及以下[13] - 市场基准指数的比较标准中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，中性表示介于-10%与10%之间，弱于大市表示低于-10%以下[14]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为23.69亿元，同比增长16.31%[3] - 公司2023年归母净利率提升至12.71%[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到3537百万元，较2023年增长49.4%[12] - 公司2026年预计净利润为427百万元，较2023年增长37.3%[12] - 公司2026年每股收益预计为0.96元，市盈率为15.33[12] - 公司2026年预计每股经营现金流为1.13元，较2023年增长168.1%[12] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利分别为2.60、3.12、3.84亿元，EPS分别为0.65、0.78、0.96元，维持“买入”评级[6] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[18] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[18] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者应自行承担投资风险[18] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，未考虑个别客户的特殊情况[18] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险，未经授权刊载将追究法律责任[19]

业绩总结 - 公司2023年总营收为23.69亿，2024年一季度总营收为6.24亿，同比增长16%和16%[1] - 公司2023年归母净利润为3.01亿，2024年一季度归母净利润为0.61亿，同比分别增长40%和-20%[1] - 公司2024年经营净现金流为0.77亿元，同比增长29%[1] 用户数据 - 复调产品受益于连锁餐饮修复，2023年复调营收为11.45亿元，2024年一季度为3.04亿元，同比增长29%和28%[2] - 公司B端渠道贡献主要推力，2023年直销渠道营收为19.03亿元，2024年一季度为5.07亿元，同比增长13%和16%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.82/1.01/1.19元，当前股价对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”投资评级[4] - 公司预测2026年营业收入将达到3,461百万元，较2023年增长46.0%[6] - 预测2026年归母净利润为477百万元，同比增长58.5%[6] - 2026年ROE预计将达到20.4%，较2023年提升0.3个百分点[6]

证 报 司 2024 年 05 月 03 日 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

业绩总结 - 公司在2023年全年实现了营业收入和归母净利润的同比增长，分别为16.31%和39.78%[1] - 2024年第一季度公司的营业收入同比增长15.72%，但归母净利润同比下降20.36%[1] - 公司的毛利率在2023年下降至33.14%，主要受到产品结构影响，导致整体盈利水平受到拖累[1] - 根据公司最新业绩，预计2024-2026年公司营收和归母净利润将分别实现15.1%-15.5%和-7.5%-17.6%的同比增长[1] 风险提示 - 公司面临行业竞争加剧、新客户开发不及预期、原材料价格波动、食品安全风险和大股东减持风险等风险[2] 归母净利润分析 - 2023年宝立食品归母净利润增速主要受到营收、毛利率和管理费用率等因素影响[3] - 2024年第一季度宝立食品归母净利润增速主要受到营收、毛利率和销售费用率等因素影响[3] 未来展望 - 宝立食品2026年预计营业总收入将达到3634万元[4] - 2026年预计净利润为382万元，同比增长17.58%[4] - 2026年每股净资产预计为5.85元[4] - ROIC预计为15.73%，ROE-摊薄为16.34%[4] - 资产负债率逐年下降，2026年预计为19.11%[4]