报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司逆势增长，2025年基本面有望平稳向上，营收或双位数以上增长，利润端弹性强，中长期有望打开新增长空间，维持“强推”评级，调整25 - 26年EPS预测，引入27年EPS预测，维持目标价18.2元 [6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司2024年实现营业收入26.51亿元，同比增长11.91%；归母净利润2.33亿元，同比 - 22.52%；2025年Q1实现营业收入6.69亿元，同比增长7.18%；归母净利润0.58亿元，同比 - 4.19% [1] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,651|2,943|3,307|3,728| |同比增速(%)|11.9|11.0|12.4|12.7| |归母净利润(百万)|233|279|327|387| |同比增速(%)|-22.5|19.7|17.3|18.1| |每股盈利(元)|0.58|0.70|0.82|0.97| |市盈率(倍)|23|19|17|14| |市净率(倍)|3.9|3.6|3.3|3.0| [3] 公司基本数据 - 总股本40,001.00万股，已上市流通股15,881.00万股，总市值54.08亿元，流通市值21.47亿元，资产负债率22.75%，每股净资产3.58元，12个月内最高/最低价17.11/10.57元 [4] 市场表现对比图 - 展示宝立食品与沪深300近12个月市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 提及《宝立食品（603170）跟踪分析报告：C端有望反转，B端弹性较足》等多篇报告 [7] 评论 - 业务方面，24年复调/轻烹/饮品配料营收同比 + 13.2%/+10.4%/+3.0%，24Q4+25Q1合计营收同比 + 12.6％；渠道方面，2024年直销/分销收入分别同比 + 12.4%/+6.6%；区域方面，华东/华南等地区收入有不同程度增长 [7] - 24年扣非利润下滑因少数股权占比提升、烘焙亏损和空刻调整，25Q1扣非利润率同比略微提升，25Q1归母净利润下滑因24Q1政府补贴致利润基数高 [7] - 24年公司逆势增长靠创新、产能建设和新渠道，25年营收有望双位数以上增长，利润有望逐季改善 [7] 图表 - 展示公司分季度情况，含营业总收入、成本、利润等指标及相关比率 [8] - 展示宝立食品PE - Band和PB - Band图表 [9][11] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等预测数据及主要财务比率 [12]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 18.2 元，对应 2025 年 26 倍 PE [1][6] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收增长稳健但归母净利润下滑，2025 年 Q1 营收继续增长、归母净利润仍下滑，不过扣非利润率同比略微提升，全年营收有望双位数以上增长，利润有望逐季改善，基本面有望平稳向上 [1][6] - 公司从餐饮供应链转型食品供应链企业，迎合下游零售趋势，后续有望打开新增长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027E 营业总收入分别为 26.51 亿、29.43 亿、33.07 亿、37.28 亿元，同比增速分别为 11.9%、11.0%、12.4%、12.7% [3] - 2024 - 2027E 归母净利润分别为 2.33 亿、2.79 亿、3.27 亿、3.87 亿元，同比增速分别为 -22.5%、19.7%、17.3%、18.1% [3] - 2024 - 2027E 每股盈利分别为 0.58、0.70、0.82、0.97 元，市盈率分别为 23、19、17、14 倍，市净率分别为 3.9、3.6、3.3、3.0 倍 [3] 业务情况 - 分业务看，2024 年复调/轻烹/饮品配料营收同比 +13.2%/+10.4%/+3.0%，2025Q1 复调/轻烹/饮品配料营收同比 -1.0%/+12.8%/+34.5% [7] - 分渠道看，2024 年直销/分销收入分别同比 +12.4%/+6.6% [7] - 分区域看，2024 年公司华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外收入分别同比 +11.5%/-3.5%/+0.3%/+20.8%/+17.3%/+55.8%/+91.3%/+24.6% [7] 利润情况 - 2024 全年公司毛利率 32.8%，同比 -0.3pcts，销售/管理/研发费用率分别同比 -0.1pct/持平/持平，扣非归母净利率 8.1%，同比 -1.2pcts [7] - 2025Q1 公司毛利率 32.6％，同比 +0.6pcts，销售/管理费用率同比 -0.5/-0.2pcts，扣非归母净利率为 8.6％，同比 +0.2pcts [7] 投资建议 - 维持“强推”评级，调整 2025 - 2026 年 EPS 预测为 0.70/0.82 元（原预测为 0.73/0.87 元），引入 2027 年 EPS 预测为 0.97 元，对应 PE 为 19/17/14 倍，维持目标价 18.2 元 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 4月25日公司发布24年年报及25年一季报，24年营收26.51亿元，同比+11.91%，归母净利润2.33亿元，同比-22.52%，扣非归母净利润2.14亿元，同比-2.09%；25Q1营收6.69亿元，同比+7.18%，归母净利润0.58亿元，同比-4.19%，扣非归母净利润0.58亿元，同比+9.89%，业绩符合预期 [2] - 考虑到公司下游需求回暖以及产品结构改善，上调25 - 26年利润11%/16%，预计25 - 27年公司归母净利润分别为2.8/3.3/3.7亿元，增速分别为22%/16%/13%，对应PE分别为19x/16x/15x [5] 各部分总结 业务表现 - 24Q4全品项环比提速，复调/轻烹/饮配收入分别为3.42/3.20/0.37亿元，同比+19.2%/+14.0%/+15.5%，25Q1分别同比-1.0%/+12.8%/+34.5%，全品项环比提速系大客户春节备货，轻烹持续改善系公司加大推新力度、线下渠道拓展新网点 [3] - 24Q4经销/直营渠道营收1.09/5.90亿元，同比+8.2%/18.2%，空刻线下团队持续扩张，陆续进场KA、O2O等渠道，24全年净增经销商44家 [3] 财务情况 - 24全年毛利率下滑系餐饮市场竞争加剧，部分压力传导至上游，24Q4/25Q1毛利率分别为35.52%/32.61%，同比+4.57pct/+0.57pct，毛利率企稳修复系产品结构变化，定制化新品占比提升 [4] - 24Q4销售/管理/研发费率同比-0.71/+1.26/-0.05pct，公司强化C端费用管控 [4] - 23年同期收到一次性政府房屋征收补偿款，增厚资产处置收益至8603万元，24年仅36万元，24年净利率8.80%，同比-3.91pct [4] - 25Q1政府补助减少约1029万元，对利润端造成扰动 [4] 发展前景 - 公司以连锁餐饮大客户为基本盘，积极拓展渠道应对C端冲击，25年预计收入端修复提速，B端巩固老客户份额、拓展新客户需求，C端空刻业务收入已恢复增长，看好后续新品+新渠道布局打开增量空间 [4] - 利润端短期受非经常性损益项目扰动，后续预计随着新客户、新产品占比提升，结构上助益利润率改善 [4] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 0 | 2 | 7 | 10 | 28 | | 增持 | 1 | 6 | 8 | 12 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 2.00 | 1.75 | 1.53 | 1.55 | 1.00 | [13] 公司基本情况及报表预测 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,369 | 2,651 | 3,027 | 3,398 | 3,809 | | 营业收入增长率 | 16.31% | 11.91% | 14.16% | 12.27% | 12.09% | | 归母净利润(百万元) | 301 | 233 | 284 | 330 | 373 | | 归母净利润增长率 | | -22.52% | 21.92% | 16.10% | 12.92% | | 摊薄每股收益(元) | 0.753 | 0.583 | 0.711 | 0.825 | 0.932 | | 每股经营性现金流净额 | 0.42 | 0.80 | 1.00 | 1.15 | 1.24 | | ROE(归属母公司)(摊薄) | | 16.95% | 18.96% | 19.86% | 20.05% | | P/E | 22.47 | 26.10 | 19.02 | 16.38 | 14.51 | | P/B | 5.00 | 4.43 | 3.61 | 3.25 | 2.91 | [9] - 还包含损益表、资产负债表、现金流量表等三张报表预测摘要及比率分析等内容 [11]

业绩简评 4 月25 日公司发布24 年年报及25 年一季报，24 年实现营收26.51亿元，同比+11.91%；实现归母净利润 2.33 亿元，同比-22.52%；扣非归母净利润2.14 亿元，同比-2.09%。25Q1 实现营收6.69 亿元，同比 +7.18%；实现归母净利润0.58 亿元，同比-4.19%；扣非归母净利润0.58 亿元，同比+9.89%，业绩符合 预期。 经营分析 Q4 全品项环比提速，系下游餐饮需求改善。分产品看，24Q4 复调/ 轻烹/ 饮配收入分别为3.42/3.20/0.37 亿元， 同比+19.2%/+14.0%/+15.5%，（25Q1 分别同比-1.0%/+12.8%/+34.5%）。 全品项环比提速主要系大客户春节备货；轻烹持续改善系公司加大推新力度、线下渠道拓展新网点。分 渠道看，24Q4 经销/直营渠道营收1.09/5.90 亿元，同比+8.2%/18.2%。其中空刻线下团队持续扩张，陆 续进场KA、O2O 等渠道，24 全年净增经销商44 家。 定制新品需求增加，毛利率企稳修复。1）24 全年毛利率下滑系餐饮市场竞争加剧，部分压力传导至上 游。24Q4/25Q1 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 考虑公司下游需求回暖以及产品结构改善，上调25 - 26年利润11%/16%，预计25 - 27年公司归母净利润分别为2.8/3.3/3.7亿元，增速分别为22%/16%/13%，对应PE分别为19x/16x/15x [5] 公司业绩情况 - 24年实现营收26.51亿元，同比+11.91%；归母净利润2.33亿元，同比 - 22.52%；扣非归母净利润2.14亿元，同比 - 2.09%。25Q1实现营收6.69亿元，同比+7.18%；归母净利润0.58亿元，同比 - 4.19%；扣非归母净利润0.58亿元，同比+9.89%，业绩符合预期 [2] 产品与渠道情况 产品情况 - 24Q4全品项环比提速，复调/轻烹/饮配收入分别为3.42/3.20/0.37亿元，同比+19.2%/+14.0%/+15.5%，25Q1分别同比 - 1.0%/+12.8%/+34.5%，全品项环比提速系大客户春节备货，轻烹持续改善系公司加大推新力度、线下渠道拓展新网点 [3] 渠道情况 - 24Q4经销/直营渠道营收1.09/5.90亿元，同比+8.2%/18.2%，空刻线下团队持续扩张，陆续进场KA、O2O等渠道，24全年净增经销商44家 [3] 财务指标情况 毛利率 - 24全年毛利率下滑系餐饮市场竞争加剧，部分压力传导至上游，24Q4/25Q1毛利率分别为35.52%/32.61%，同比+4.57pct/+0.57pct，毛利率企稳修复系产品结构变化，定制化新品占比提升 [4] 费率 - 24Q4销售/管理/研发费率同比 - 0.71/+1.26/ - 0.05pct，公司强化C端费用管控 [4] 净利率 - 23年同期收到一次性政府房屋征收补偿款，增厚资产处置收益至8603万元，24年仅36万元，因此24年净利率8.80%，同比 - 3.91pct；25Q1政府补助减少约1029万元，对利润端造成扰动 [4] 公司发展模式与前景 - 公司以连锁餐饮大客户为基本盘，积极拓展渠道应对C端冲击，25年预计收入端修复提速。B端巩固老客户份额、拓展新客户需求，C端空刻业务收入已恢复增长，后续新品+新渠道布局打开增量空间。利润端短期受非经常性损益项目扰动，后续预计随着新客户、新产品占比提升，结构上助益利润率改善 [4] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 0 | 2 | 7 | 10 | 28 | | 增持 | 1 | 6 | 8 | 12 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 2.00 | 1.75 | 1.53 | 1.55 | 1.00 | [13] 公司财务预测（部分指标） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,369 | 2,651 | 3,027 | 3,398 | 3,809 | | 营业收入增长率 | 16.31% | 11.91% | 14.16% | 12.27% | 12.09% | | 归母净利润(百万元) | 301 | 233 | 284 | 330 | 373 | | 归母净利润增长率 | | - 22.52% | 21.92% | 16.10% | 12.92% | | 摊薄每股收益(元) | 0.753 | 0.583 | 0.711 | 0.825 | 0.932 | | 每股经营性现金流净额 | 0.42 | 0.80 | 1.00 | 1.15 | 1.24 | | ROE(归属母公司)(摊薄) | 22.26% | 16.95% | 18.96% | 19.86% | 20.05% | | P/E | 22.47 | 26.10 | 19.02 | 16.38 | 14.51 | | P/B | 5.00 | 4.43 | 3.61 | 3.25 | 2.91 | [9]

事件：4 月25 日，公司发布2024 年年报及2025 年一季报，公司2024 年实现营收26.51 亿元，同比增长 11.91%；实现归母净利润2.33 亿元，同比减少22.52%，扣非后净利润2.47 亿元，同比增长8.99%。25Q1 实现营收6.69 亿元，同比增长7.18%；实现归母净利润0.58 亿元，同比减少4.19%；扣非后净利润0.58 亿元，同比增长9.89%。 持续丰富产品矩阵，拓展消费场景。2024 年复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料实现收入 12.96/11.30/1.47 亿元，同比+13.21%/10.41%/3%，其中符合调味料毛利率提升至24.02%，同比增加 2.85pct。25Q1 复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料实现收入3.01/3.02/0.47 亿元，同 比-1.03%/+12.81%/34.5%，占比46.38%/46.45%/7.17%，占比分别变化-3.81/2.35/1.46pct，轻烹解决方案 表现亮眼，公司 C 端品牌空刻在产品口味与品类方面继续探索，意面口味持续上新，同时推出了冲泡 意面丰富消费场景。除速食意面外，空刻陆续推出烤肠、浓汤及 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司代码：603170 公司简称：宝立食品 上海宝立食品科技股份有限公司2024年年度报告摘要 第一节 重要提示 1、本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投 资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。 2、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3、公司全体董事出席董事会会议。 4、天健会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 5、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年度归属于上市公司股东的净利润为人民币233,235,938.80元。截至2024年12月31日，母公司 可供分配利润为人民币259,119,930.91元。经公司第二届董事会第十三次会议决议，公司2024年度拟以 实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。本次利润分配预案如下： 公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币2.50元（含税），截 ...

表决结果：同意9票、反对0票、弃权0票。 （九）审议通过《关于公司董事、高级管理人员2025年度薪酬方案暨确认2024年度薪酬执行情况的议 案》 本议案经由公司第二届董事会薪酬与考核委员会第二次会议研究、提出建议，并提交董事会审议。董事 会薪酬与考核委员会各委员在对本人薪酬进行讨论时，均予以了回避。 根据《公司法》《证券法》等相关法律法规及《公司章程》的规定，结合公司经营发展等实际情况，参 照行业、地区薪酬水平，公司董事会对2024年度董事、高级管理人员薪酬的执行情况进行了确认并审议 通过了董事和高级管理人员2025年度薪酬方案。 关联董事马驹、何宏武、任铭、周虹、程益群及李斌对本议案回避表决。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《2024年度内部控制评价报 告》《2024年度内部控制审计报告》。 为保证公司2025年度审计工作的稳健和连续性，同意续聘天健会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2025年度财务审计和内部控制审计机构。 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及《中国证券报 ...

4月25日宝立食品发布2024年度分配预案，拟10派2.5元（含税），预计派现金额合计为1.00亿元。派现 额占净利润比例为42.88%，这是公司上市以来，累计第4次派现。 公司上市以来历次分配方案一览 | 日期 | 分配方案 | 派现金额合计（亿元） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | | 2024.12.31 | 10派2.5元（含税） | 1.00 | 1.68 | | 2024.06.30 | 10派1.5元（含税） | 0.60 | 0.98 | | 2023.12.31 | 10派3.75元（含税） | 1.50 | 1.69 | | 2022.12.31 | 10派2.5元（含税） | 1.00 | 0.91 | 证券时报·数据宝统计显示，公司今日公布了2024年报，共实现营业收入26.51亿元，同比增长11.91%， 实现净利润2.33亿元，同比下降22.52%，基本每股收益为0.58元，加权平均净资产收益率为17.07%。 资金面上看，该股今日主力资金净流出131.03万元，近5日主力资金净流入218.12万元。 按申万行业统计，宝立食品所属的食品饮料行 ...

上海宝立食品科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告（周虹） 2024 年度，作为上海宝立食品科技股份有限公司（以下简称"公司"）的 独立董事，本人周虹根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司独立董事管 理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《公司章 程》等有关规定，凭借丰富的会计专业知识和经验，充分发挥独立董事的作用， 恪尽职守、勤勉尽责，积极出席公司各次相关会议，在董事会日常工作及决策中 尽职尽责，为董事会的科学决策提供支撑，切实维护了公司和全体股东尤其是中 小股东的合法权益。现将 2024 年度履职情况报告如下： 报告期内，作为审计委员会主任委员，本人出席了 5 次审计委员会，审议通 过了公司定期报告、审计委员会年度履职情况报告、财务决算报告、内部控制评 价报告、续聘会计师事务所、募集资金投资项目调整、使用部分闲置自有资金进 行现金管理、关联交易、开展外汇衍生品交易业务等议案，并发表了意见和建议。 一、独立董事的基本情况 （一）基本履历 本人周虹，1962 年 11 月出生，中国国籍，无 ...