激励计划与回购 - 2023年获授权办理限制性股票激励计划相关事宜[7] - 2025年通过回购注销及调整回购价格议案[7][8] - 因离职和业绩未达标回购注销418,250股限制性股票[9][10][11][12] - 回购价格调整为22.86元/股[11] - 回购资金约988.93万元，来源为自有资金[13] 业绩考核 - 2023年激励计划要求2024年净利润增长率不低于25%[10] - 2024年度业绩未达考核目标[10] 利润分配 - 2023年每股现金红利0.15元（含税）[11] - 2024年每股现金红利0.20元（含税）[11] 后续手续 - 已履行现阶段必要决策程序[14] - 尚需履行信息披露等手续[14]

会议安排 - 公司第六届监事会第十一次会议通知于2025年6月13日以电子邮件送达[2] - 会议于2025年6月18日在公司会议室现场召开[2] 参会情况 - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 会议决议 - 监事会同意回购注销部分已获授但未解除限售的限制性股票及调整回购价格[2] 表决结果 - 同意3票，反对0票，弃权0票[3]

公司决策 - 公司第六届董事会第十二次会议于2025年6月18日召开，9名董事全出席[2] - 《关于回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案》表决9票同意[3] 股权变动 - 7名激励对象离职，64名因业绩考核不达标不满足解除限售条件[2] - 公司将回购注销418,250股限制性股票[2] - 回购价格调整为22.86元/股[2]

利润分配方案 - 每股现金红利0.20元（含税），以总股本406,763,250股为基数，共计派发现金红利81,352,650元（含税）[1] - 差异化分红送转：否[1] - 股权登记日为2025年5月28日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年5月29日[1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股和股权激励限售股的自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，实际派发0.20元/股[2] - QFII股东按10%税率代扣所得税，实际派发0.18元/股[3] - 沪股通股东按10%税率代扣所得税，实际派发0.18元/股[4] - 其他机构投资者和法人股东不代扣所得税，实际派发0.20元/股（税前）[4] 股东税务处理 - 自然人股东持股1个月以内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免税[3] - QFII和沪股通股东可自行申请税收协定待遇[3][4] 咨询方式 - 联系部门：证券事务部，电话：0571-56688117[4]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月9日经股东大会通过[3] - 以406,763,250股为基数，每股派0.2元，共派81,352,650元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/5/28，除权（息）和发放日2025/5/29[3][5] 税收政策 - 持股超1年暂免个税，每股实发0.2元；1月内税负20%；1月 - 1年税负10%[6][7][8] - QFII和沪股通股东按10%税率，税后每股实发0.18元[8] - 其他机构和法人股东不代扣，税前每股实发0.2元[9] 发放安排 - 除宁波思驰等自行发放对象，其他委托中国结算上海分公司派发[6] 咨询方式 - 咨询权益分派联系证券事务部，电话0571 - 56688117[10]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入19.45亿元，同比增长6.38%，归母净利润1.13亿元，同比下降35.01% [1][2] - 2025Q1公司实现营业收入4.49亿元，同比增长23.72%，归母净利润0.25亿元，同比下降24.50% [1][2] - 2024年经营活动现金流量净额2.74亿元，同比增长12.12%，现金流状况持续改善 [3] - 2024年扣非归母净利润0.82亿元，同比增长35.65%，2025Q1扣非归母净利润0.22亿元，同比下降19.93% [2][3] 业务发展 数智财税业务 - 2024年数智财税业务营收11.77亿元，同比增长8.46%，净利率21.19% [4] - AI产品占数智财税业务收入比例超过20%，"联营云"平台合作12个门店，服务1.2万企业 [1][4] - 亿企赢平台企业活跃用户1070万户（增长30.5%），付费用户707万户（增长24.5%） [4] - 基础合规产品付费用户112741家（增长93%），订阅收入22403万元（增长71%）；进阶合规产品付费用户2000家（增长1192%），订阅收入3964万元（增长3259%） [4] 数字政务业务 - 2024年数字政务业务营收7.63亿元，同比增长3.37%，亏损收窄2653.65万元至-1.36亿元 [1][5] - 数据价值服务收入26659万元，同比增长42.75%，形成5条主营产品线并入围人社部项目 [5] 研发与费用 - 2024年研发费用率24.67%，聚焦大模型及智能体应用平台 [3] - 2025Q1销售费用率同比提升36.06%（生态推广），管理费用率提升24.63%（搬迁影响），研发费用率提升16.08%（Agent应用研发） [3] 战略展望 - 2025年重点推进AI应用落地、生态化经营及数据价值开发，推动商业模式向"数字化高价值服务模式"转型 [6] - 预计2025-2027年营收CAGR约21.3%，归母净利润CAGR约55.2% [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价格为 50.17 元，当前价格为 44.20 元 [1][4] 报告的核心观点 - 25Q1 是 2021Q2 以来公司首次单季度收入增速超 20%，营收进入高增期，伴随 AI 赋能，未来有望维持较高增长速度 [1] - 公司 G 端业务承压影响整体利润，2025 - 2026 年 EPS 预测值调整为 0.63/0.87 元，新增 2027 年 EPS 预测值 1.18 元，给予 2025 年 80 倍 PE，对应目标价 50.17 元/股 [4] - AI 已成为支撑公司未来业务发展的重要变量，AI 产品占数智财税业务收入贡献比例超 20% [4] 财务摘要 营收与利润 - 2023 - 2027 年预测营业收入分别为 18.29 亿、19.45 亿、23.52 亿、28.58 亿、35.29 亿元，增速分别为 7.7%、6.4%、20.9%、21.5%、23.5% [3] - 2023 - 2027 年预测归母净利润分别为 0.83 亿、1.13 亿、2.55 亿、3.54 亿、4.82 亿元，增速分别为 -42.1%、35.0%、126.6%、38.8%、36.1% [3] 其他指标 - 2023 - 2027 年预测每股净收益分别为 0.20 元、0.28 元、0.63 元、0.87 元、1.18 元 [3] - 2023 - 2027 年预测净资产收益率分别为 3.4%、4.5%、9.7%、12.5%、15.2% [3] - 2023 - 2027 年预测市盈率分别为 215.61、159.70、70.49、50.78、37.31 [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 20.41 - 52.74 元，总市值 179.79 亿元，总股本/流通 A 股为 4.07 亿/4.06 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 6%、8%、92%，相对指数升幅分别为 2%、7%、84% [4] 资产负债表摘要 - 2023 - 2027 年预测股东权益分别为 25.18 亿、25.18 亿、26.27 亿、28.40 亿、31.78 亿元，每股净资产分别为 6.19 元、6.19 元、6.45 元、6.98 元、7.81 元 [4] - 2023 - 2027 年预测市净率分别为 7.38、7.21、6.86、6.34、5.67，净负债率分别为 -48.08%、-48.08%、-48.08%、-48.08%、-48.08% [4] 业务表现 2024 年整体业绩 - 实现营收 19.45 亿元，同比 +6.38%；归母净利润 1.13 亿元，同比 +35.01%；扣非归母净利润 0.82 亿元，同比 +35.65% [4] 2025Q1 业绩 - 实现营收 4.49 亿元，同比 +23.72%；归母净利润为 0.25 亿元，同比 -24.50%；扣非归母净利润 0.22 亿元，同比 -19.93%，利润承压受营业成本和销售费用影响 [4] B 端业务 - 2024 年数智财税（ToB）业务营收 11.77 亿元，同比 +8.46%，净利润 2.49 亿元，同比 +1.60% [4] - 截至 2024 年末，亿企赢平台活跃企业用户 1070 万户，较 24 年初增长 30.5%，付费企业用户 707 万户，较 24 年初增长 24.5% [4] G 端业务 - 2024 年数字政务（ToG）业务营收 7.63 亿元，同比 +3.37%，净利润 -1.36 亿元，较 2023 年缩亏 2653.65 万元 [4] 公司发展举措 - 以“犀友”人工智能平台为底座，深化大模型技术与 SaaS 产品融合，打造 Agent 应用，赋能企业经营发展 [4] - 亿企赢依托“犀友”财税垂域大模型及混合架构技术，实现财税服务数智化升级，树立“AI + 财税 SaaS”应用标杆 [4] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | 市值（亿元） | EPS（元）2024A | EPS（元）2025E | EPS（元）2026E | PE（倍）2024A | PE（倍）2025E | PE（倍）2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600588.SH | 用友网络 | 14.15 | 483.51 | -0.62 | -0.06 | 0.09 | - | - | 160.8 | | 301153.SZ | 中科江南 | 24.38 | 86.02 | 0.30 | 0.58 | 0.81 | 81.3 | 41.7 | 30.3 | | 300525.SZ | 博思软件 | 15.67 | 118.81 | 0.41 | 0.51 | 0.63 | 38.7 | 30.5 | 24.7 | | | 平均值 | | | | | | 60.0 | 36.1 | 71.9 | [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价格为 50.17 元，当前价格为 44.20 元 [1][4] 报告的核心观点 - 25Q1 是 2021Q2 以来公司首次单季度收入增速超 20%，营收进入高增期，伴随 AI 赋能，未来有望维持较高增长速度 [1] - 公司受 G 端业务拖累，目前利润无法与营收体量对照，给予 2025 年 80 倍 PE，对应目标价 50.17 元/股（+49%） [4] - AI 已成为支撑公司未来业务发展的重要变量 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,829|1,945|2,352|2,858|3,529| |(+/-)%|7.7%|6.4%|20.9%|21.5%|23.5%| |净利润（归母，百万元）|83|113|255|354|482| |(+/-)%|-42.1%|35.0%|126.6%|38.8%|36.1%| |每股净收益（元）|0.20|0.28|0.63|0.87|1.18| |净资产收益率(%)|3.4%|4.5%|9.7%|12.5%|15.2%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|215.61|159.70|70.49|50.78|37.31| [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 20.41 - 52.74 元，总市值 17,979 百万元，总股本/流通 A 股为 407/406 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [4] 资产负债表摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |股东权益（百万元）|2,518| - | - | - | - | |每股净资产（元）|6.19| - | - | - | - | |市净率（现价）|7.1| - | - | - | - | |净负债率|-48.08%| - | - | - | - | [4] 业绩情况 - 2024 年实现营收 19.45 亿元，同比+6.38%；归母净利润 1.13 亿元，同比+35.01%；扣非归母净利润 0.82 亿元，同比+35.65% [4] - 2025Q1 实现营收 4.49 亿元，同比+23.72%；归母净利润为 0.25 亿元，同比-24.50%；扣非归母净利润 0.22 亿元，同比-19.93%，利润承压受营业成本和销售费用影响 [4] 业务情况 - B 端业务：2024 年数智财税（ToB）业务营收 11.77 亿元，同比+8.46%，净利润 2.49 亿元，同比+1.60%；截至 2024 年末，亿企赢平台活跃企业用户 1070 万户，较 24 年初增长 30.5%，付费企业用户 707 万户，较 24 年初增长 24.5% [4] - G 端业务：2024 年数字政务（ToG）业务营收 7.63 亿元，同比+3.37%，净利润-1.36 亿元，较 2023 年缩亏 2653.65 万元，经营效率显著提升 [4] 业务创新 - 公司以“犀友”人工智能平台为底座，深化大模型技术与 SaaS 产品融合，打造 Agent 应用，赋能企业经营发展 [4] - 亿企赢依托“犀友”财税垂域大模型及混合架构技术，实现财税服务数智化升级，树立“AI + 财税 SaaS”应用标杆，AI 产品占数智财税业务收入贡献比例超 20% [4] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|市值（亿元）|EPS（元） - 2024A|EPS（元） - 2025E|EPS（元） - 2026E|PE（倍） - 2024A|PE（倍） - 2025E|PE（倍） - 2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600588.SH|用友网络|14.15|483.51|-0.62|-0.06|0.09|-|-|160.8| |301153.SZ|中科江南|24.38|86.02|0.30|0.58|0.81|81.3|41.7|30.3| |300525.SZ|博思软件|15.67|118.81|0.41|0.51|0.63|38.7|30.5|24.7| | - |平均值| - | - | - | - | - |60.0|36.1|71.9| [6]

会议信息 - 股东大会通知于2025年4月18日公告[5] - 现场会议于2025年5月9日14点在杭州召开[6] - 上交所及互联网投票时间为2025年5月9日[6] 股东情况 - 现场6人持股307,675,798股，占比75.6400%[9] - 网络62名代表股份21,115,333股，占比5.1911%[9] 议案表决 - 多项议案同意股数占比超99.99%[11][12][13] - 第10项议案为特别决议需三分之二以上通过[14]

会议信息 - 股东大会于2025年5月9日在浙江杭州滨江区召开[2] - 68人出席，持有表决权股份328,791,131股，占比80.8310%[2] - 9名董事、3名监事全出席，董秘出席，高管列席[3] 议案表决 - 2024年董事会工作报告等多议案同意票占比超99.99%[4][5][6] - 5%以下股东对2024利润分配预案同意票占比99.9767%[6] - 所有议案均获审议通过，议案10超2/3通过[7]