股本结构 - 公司首次公开发行A股60,690,000股，发行后总股本404,593,314股[1] - 有流通限制或限售安排股份345,728,819股，占比85.45%[1] - 无流通限制及限售安排股份58,864,495股，占比14.55%[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股42,646,314股，占比10.54%，锁定期12个月[2][7] - 上市流通日期为2024年10月17日[8] 股东持股 - JNRY VIII HK Holdings Limited持限售股34,390,332股，占比8.50%[10] - 广州卓凡合晟投资控股合伙企业持限售股4,743,000股，占比1.17%[10] - 金国平持限售股1,530,000股，占比0.38%[10] - 广州卓凡聚源投资合伙企业持限售股918,000股，占比0.23%[10] - 颜宇峰持限售股765,000股，占比0.19%[10] - 李怡茜持限售股299,982股，占比0.07%[10]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司计划投资7亿元建设润本智能智造未来工厂项目,进一步拓展生产能力,提高产品市场占有率,巩固公司在行业中的领先地位 [1] - 公司将引入先进的生产技术和设备,提高生产效率和产品质量,增强公司的技术实力和核心竞争力 [1] - 项目建设将丰富公司产品组合,实现生产多样化,有助于分散经营风险并增强公司面对市场波动的韧性,提高公司的整体抗风险能力 [1] - 公司两大核心业务驱蚊和婴童护理的旺季分别为Q2/Q4,Q3为公司经营传统淡季,但24Q3公司呈现淡季不淡特点,期待Q4公司业务加速增长 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.19、4.12、5.19亿元,同比增速分别为41.2%、29.2%、25.8% [2] 财务指标总结 - 营业收入方面,预计2024-2026年分别为13.38亿元、17.03亿元、21.05亿元,同比增长29.5%、27.3%、23.6% [2] - 归母净利润方面,预计2024-2026年分别为3.19亿元、4.12亿元、5.19亿元,同比增长41.2%、29.2%、25.8% [2] - 每股收益方面,预计2024-2026年分别为0.79元、1.02元、1.28元 [2] - 估值方面,2024年PE为23X,2025年PE为18X,2026年PE为14X [2] 风险提示 - 电商平台销售相对集中 [1] - 新品研发不及预期 [1] - 项目建设不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 润本股份计划投入7亿元建设润本智能智造未来工厂项目，旨在拓展生产能力、技术创新与产品升级、多元化产品线，增强抗风险抵御能力 [2] - 公司Q3淡季不淡，经营彰显韧性，期待Q4业务加速增长 [2] - 公司坚持"大品牌、小品类"的研产销一体化战略，通过深耕细分市场实现差异化竞争，未来有望通过持续提升的研发能力和生产力、不断完善的渠道结构，推进新产品的上市和销售，驱动公司收入稳健提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 润本股份发布关于签署投入产出监管协议暨对外投资的公告，计划投入7亿元建设润本智能智造未来工厂项目 [2] 经营情况 - 2023年公司广州工厂产能利用率65.8%，浙江工厂产能利用率81.38%，已均处于较高水平 [2] - 24Q3公司呈现淡季不淡特点，7-8月在天猫/抖音的销售额分别为0.84/0.35亿元，同比分别增长14.72%/21.54% [2] 投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.19、4.12、5.19亿元，同比增速分别为41.2%、29.2%、25.8%，9月23日收盘价对应PE为23X、18X、14X [2] 财务预测 - 营业收入：2023A-2026E分别为1,033、1,338、1,703、2,105百万元，增长率分别为20.7%、29.5%、27.3%、23.6% [3] - 归属母公司股东净利润：2023A-2026E分别为226、319、412、519百万元，增长率分别为41.2%、41.2%、29.2%、25.8% [3] - 每股收益：2023A-2026E分别为0.56、0.79、1.02、1.28元 [3] - PE：2023A-2026E分别为32、23、18、14 [3] - PB：2023A-2026E分别为3.8、3.3、2.9、2.5 [3] 财务报表数据预测 - 营业总收入：2023A-2026E分别为1,033、1,338、1,703、2,105百万元，成长能力分别为20.66%、29.49%、27.33%、23.57% [5] - 归属母公司股东净利润：2023A-2026E分别为226、319、412、519百万元，增长率分别为41.23%、41.21%、29.24%、25.83% [5] - 毛利率：2023A-2026E分别为56.35%、58.37%、58.72%、58.99% [5] - 净利润率：2023A-2026E分别为21.88%、23.86%、24.22%、24.66% [5] - 总资产收益率 ROA：2023A-2026E分别为11.20%、13.93%、15.56%、16.75% [5] - 净资产收益率 ROE：2023A-2026E分别为11.76%、14.70%、16.47%、17.77% [5] - 流动比率：2023A-2026E分别为18.04、16.13、14.94、14.51 [5] - 速动比率：2023A-2026E分别为2.84、3.93、4.92、6.04 [5] - 现金比率：2023A-2026E分别为2.56、3.69、4.71、5.85 [5] - 资产负债率：2023A-2026E分别为4.84%、5.19%、5.53%、5.74% [5] - 应收账款周转天数：2023A-2026E分别为1.70、1.23、1.15、1.36 [5] - 存货周转天数：2023A-2026E分别为75.21、75.00、74.00、73.00 [5] - 总资产周转率：2023A-2026E分别为0.73、0.62、0.69、0.73 [5] 资产负债表 - 货币资金：2023A-2026E分别为244、430、682、1,025百万元 [6] - 应收账款及票据：2023A-2026E分别为5、4、5、8百万元 [6] - 预付款项：2023A-2026E分别为8、11、14、17百万元 [6] - 存货：2023A-2026E分别为93、112、140、169百万元 [6] - 其他流动资产：2023A-2026E分别为1,366、1,324、1,325、1,326百万元 [6] - 流动资产合计：2023A-2026E分别为1,716、1,882、2,167、2,544百万元 [6] - 长期股权投资：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 固定资产：2023A-2026E分别为255、331、395、450百万元 [6] - 无形资产：2023A-2026E分别为19、24、31、41百万元 [6] - 非流动资产合计：2023A-2026E分别为303、409、484、554百万元 [6] - 资产合计：2023A-2026E分别为2,019、2,291、2,651、3,098百万元 [6] - 短期借款：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 应付账款及票据：2023A-2026E分别为53、64、79、95百万元 [6] - 其他流动负债：2023A-2026E分别为42、53、66、81百万元 [6] - 流动负债合计：2023A-2026E分别为95、117、145、175百万元 [6] - 长期借款：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 其他长期负债：2023A-2026E分别为2、2、2、3百万元 [6] - 非流动负债合计：2023A-2026E分别为2、2、2、3百万元 [6] - 负债合计：2023A-2026E分别为98、119、147、178百万元 [6] - 股本：2023A-2026E分别为405、405、405、405百万元 [6] - 少数股东权益：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 股东权益合计：2023A-2026E分别为1,921、2,172、2,504、2,920百万元 [6] - 负债和股东权益合计：2023A-2026E分别为2,019、2,291、2,651、3,098百万元 [6] 现金流量表 - 净利润：2023A-2026E分别为226、319、412、519百万元 [6] - 折旧和摊销：2023A-2026E分别为22、26、34、39百万元 [6] - 营运资金变动：2023A-2026E分别为23、40、-7、-9百万元 [6] - 经营活动现金流：2023A-2026E分别为253、358、430、539百万元 [6] - 资本开支：2023A-2026E分别为-14、-104、-100、-98百万元 [6] - 投资活动现金流：2023A-2026E分别为-1,310、-100、-95、-91百万元 [6] - 股权募资：2023A-2026E分别为995、0、0、0百万元 [6] - 债务募资：2023A-2026E分别为0、0、0、0百万元 [6] - 筹资活动现金流：2023A-2026E分别为973、-71、-83、-105百万元 [6] - 现金净流量：2023A-2026E分别为-84、187、252、342百万元 [6]

投资项目 - 公司投资7亿元建设“润本智能智造未来工厂项目”[3] - 项目固定资产投资5.5亿元，流动资金1.5亿元[6] - 项目用地面积约32953平方米[6] 项目进度 - 公司承诺用地交付后6月内动工，4年内投产，投产1年内达产[7] 其他情况 - 项目投资金额等为预估值，实施或受多因素影响[2] - 投资资金为自有或自筹，不影响现有业务[12] 公司信息 - 公司注册资本为40459.3314万元[6]

会议相关 - 第二届董事会第五次会议于2024年9月23日召开[2] - 会议应出席董事5人，实际出席5人[2] 项目投资 - 公司于2024年9月10日竞得ZSCB - E3 - 3地块[3] - 公司拟投资7亿元建设“润本智能智造未来工厂项目”[3] 议案表决 - 《关于签署投入产出监管协议暨对外投资的议案》表决5票同意，0反对，0弃权[5]

搭建"驱蚊+婴童护理+精油"主线，差异化战略点亮市场口碑 - 公司成立于2006年，差异化定位于"大品牌、小品类"，构建起研产销一体的经营模式，逐步形成驱蚊、婴童护理、精油三大核心产品系列 [1][2][3] - 2020~2023年公司营收/归母净利润增速CAGR分别为32.6%/24.0%，2024H1公司营收/归母净利润分别为7.4/1.8亿元，分别同增28.5%/50.7% [3] 细分赛道增长潜力较大，新型驱蚊、婴童护理增速均好于大盘 - 2022年中国驱蚊市场规模（不含杀虫）近75亿元，其中线上占比不断提升 [30][31][32] - 2022年中国婴童护理市场规模达297.1亿元，2017~2022年规模增速CAGR为9.8%，婴童护理包含诸多潜力细分品类 [41][42][43] 坚持"大品牌,小品类",品质性价比之选 - 公司产品矩阵不断丰富、质优价廉广受认可 [44][45][46][47][48][49] - 公司线上多平台布局顺利，线下渠道逐步拓展 [56][57][58][59][60][61][62][63] - 公司营销全渠道多形式，产品外观简洁有吸引力 [67][68][69] 盈利预测与估值评级 - 公司2024~26年分别实现归母净利润3.1/4.0/5.0亿元，分别同增38.3%/27.2%/25.9% [77][78][79] - 公司当前市值对应2024~26年PE 22/18/14X，首次覆盖给予"买入"评级 [80][81][82]

公司概况和经营情况 - 公司是一家婴童护肤品生产企业，主要从事婴童护肤产品的研发、生产和销售 [2] - 公司于2023年10月在上海证券交易所主板上市，实际募集资金净额为9.71亿元 [4] - 公司2024年上半年营业收入为7.44亿元，同比增长28.47%；归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元，同比增长50.69% [11] 财务状况和资金管理 - 公司货币资金余额为2.59亿元，同比年初增长6.3%；交易性金融资产余额为1.35亿元，同比年初增长608.35% [4][5] - 公司利用部分闲置募集资金和自有资金进行现金管理，增加资金收益和获取投资回报 [5] - 公司严格遵循相关税务法规，合理利用递延所得税，优化企业税务负担 [8][9] 政府补助和风险管理 - 公司严格按照政府补助的申报条件进行申报，对特定用途的补助款项进行严格管控，避免出现不符合条件、违规使用等情况 [9] - 公司未出现过退回政府补助的情形，对此类风险进行有效管控 [9] 股权结构和股价稳定 - 公司实际控制人如有股票增持或减持计划将及时履行信息披露义务 [7][8] - 公司及控股股东、实际控制人等将依据稳定股价预案采取相关措施，维护全体股东利益和公司价值 [11] - 公司第一大股东卓凡投资控股有限公司部分股份将于2027年4月解禁，公司将密切关注并做好应对 [7] 销售渠道和客户反馈 - 公司已通过沃尔玛、全家、屈臣氏等线下渠道进行销售 [10] - 公司高度重视消费者对产品的反馈，将加强与消费者的沟通，提升产品和品牌美誉度 [12]

募资情况 - 2023年10月17日首次公开发行6069万股A股，发行价17.38元/股，募资10.547922亿元[2] - 扣除费用后，实际募资净额9.7122845169亿元[2] - 募资增加股本6069万元，增加资本公积9.1053845169亿元[2] 账户管理 - 2024年8月15日同意新增设立募集资金专项账户[3] - 截至2024年9月3日，招行两专户余额为0[5] - 专户使用有支取和业务限制[5] 协议规定 - 甲方支取超5000万元且达净额20%，乙方通知丙方[7] - 乙方违规甲方可终止协议注销专户[8] - 《三方监管协议》生效、失效条件及份数规定[8]

股东大会信息 - 公司2024年第二次临时股东大会于9月2日15:30召开，由第二届董事会召集，董事长赵贵钦主持[4] - 本次股东大会以现场会议结合网络投票方式召开[13] 股东参会情况 - 出席现场会议股东及代理人7人，代表股份299,268,100股，占比73.9676%[6] - 参加网络投票股东137人，代表股份36,176,838股，占比8.9415%[8] - 现场和网络投票股东及代表共144人，代表股份335,444,938股，占比82.9091%[9] 议案表决情况 - 《2024年半年度利润分配方案》同意票335,427,638，占比99.9948%[10] - 《2024年半年度利润分配方案》反对票12,400，占比0.0036%[10] - 《2024年半年度利润分配方案》弃权票4,900，占比0.0016%[10] 股东持股情况 - 持股5%以上普通股股东对现金分红分段表决同意票308,719,332，比例100.0000%[11] - 持股1%-5%普通股股东数量为24,021,000股[12] - 持股1%以下普通股股东数量为2,687,306股[12] 中小投资者表决情况 - 中小投资者同意票数为7,430,306，占比99.7677%[12] - 中小投资者反对票数为12,400，占比0.1664%[12] - 中小投资者弃权票数为4,900，占比0.0659%[12]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为144人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为335,444,938股[4] - 出席会议股东所持表决权股份数占公司有表决权股份总数的82.9091%[4] 利润分配方案表决情况 - 《2024年半年度利润分配方案》A股同意票比例99.9948%[7] - 各持股比例股东对现金分红同意票比例大多超99%[8] - 5%以下股东对方案同意票比例99.7677%[11]