华泰联合证券有限责任公司 关于安徽应流机电股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券并在 主板上市 之 发行保荐书 保荐人（主承销商） （深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小镇B7栋401） 发行保荐书 华泰联合证券有限责任公司 关于安徽应流机电股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市之 发行保荐书 安徽应流机电股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"、"应流股份"） 申请向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市，依据《公司法》《证券法》 《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《再融资注册办法》"）等相关的 法律、法规的有关规定，提交发行申请文件。华泰联合证券有限责任公司（以下 简称"华泰联合证券"、"保荐人"）作为其本次发行的保荐人，李明康和徐晟程 作为具体负责推荐的保荐代表人，特为其出具本发行保荐书。 保荐人华泰联合证券、保荐代表人，李明康和徐晟程承诺：本保荐人和保荐 代表人根据《公司法》《证券法》等有关法律、法规和中国证监会、上海证券交 易所的有关规定，诚实守信、勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则、行业执 业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具 ...

上市保荐书 华泰联合证券有限责任公司 关于安徽应流机电股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市之 上市保荐书 上海证券交易所： 作为安徽应流机电股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"、"应流股份"） 申请向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市的保荐人，华泰联合证券有 限责任公司及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司 法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）等法律法规和中国证券 监督管理委员会（以下简称中国证监会）及贵所的有关规定，诚实守信，勤勉尽 责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出 具文件真实、准确、完整。 现将有关情况报告如下： 一、发行人基本情况 （一）发行人概况 发行人名称：安徽应流机电股份有限公司 注册地址：安徽省合肥市经济技术开发区繁华大道 566 号 成立日期：2000 年 8 月 4 日 联系方式：0551-63737776 （二）发行人的主营业务 公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要产品为高温合金产品及 精密铸钢件产品、核电及其他中大型铸钢件产品、新型材料与装备等，覆盖各种 高温、高压、高 ...

业绩总结 - 2022年度公司营业收入为219,770.23万元[6] - 2022年度销售阀门零件、机械装备构件业务营收211,026.51万元，占比96.02%[6] - 本期营业收入23.6523726848亿元，上年同期23.1329841768亿元，同比增长2.24%[24] - 本期净利润3.9402896646亿元，上年同期8705.293252万元，同比增长352.63%[24] 用户数据 - 无相关内容 未来展望 - 无相关内容 新产品和新技术研发 - 2016年4月子公司购德国SBM公司100%股权，截至2022年底项目开发进度约90%[168] - 小型涡轴发动机及涡轮动力研发应用项目截至2022年底开发进度约94%[169] - 高精密重型燃汽轮机镍基高温合金叶片制备技术研究与应用截至2022年底开发进度约99%[170] 市场扩张和并购 - 无相关内容 其他新策略 - 无相关内容 财务状况 - 期末流动资产合计38.81亿元，上年年末34.19亿元[18] - 期末流动负债合计29.45亿元，上年年末36.46亿元[18] - 期末所有者权益合计47.69亿元，较年初44.45亿元增加[18] - 期末货币资金4640.95万元，上年年末4.85亿元[18] - 期末应收账款9.27亿元，上年年末9.13亿元[18] - 期末存货14.31亿元，上年年末12.70亿元[18] - 期末固定资产31.52亿元，上年年末34.48亿元[18] 审计相关 - 审计认为财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映公司2022年财务状况等[3] - 将收入确认、存货可变现净值列为关键审计事项[6][8] 会计政策 - 公司自2022年1月1日起执行《企业会计准则解释第15号》两项规定，对财务报表无影响[133] - 公司自2022年11月30日起执行《企业会计准则解释第16号》两项规定，对财务报表无影响[133] 税收政策 - 增值税按13%、9%、6%的税率计缴，出口货物退税率为13%[134] - 本公司等6家境内公司所得税税率为15%，其他境内子公司为25%[135] 项目进展 - 航空产业园项目预算16.66亿，期末8.87亿[162] - 退城进园新厂区预算23.67亿，期末4.05亿[162] - A01复合材料车间项目预算5000万，期末4241.1万[162]

公司融资动态 - 应流股份向不特定对象发行可转换公司债券申请获得上海证券交易所受理 [1]

会议信息 - 2025年4月22日公司在合肥召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人176人，持有表决权股份253,108,388股，占比37.2746%[2] 议案表决 - 董事会工作报告同意票数253,044,288，占比99.9746%[3] - 监事会工作报告同意票数253,044,588，占比99.9747%[4] - 2024年度财务决算报告同意票数253,044,488，占比99.9747%[6] - 聘请审计机构议案同意票数253,040,588，占比99.9732%[6] - 2024年度报告及摘要同意票数253,043,588，占比99.9743%[7] - 2024年度利润分配方案同意票数253,018,588，占比99.9645%[8] - 2025年度担保额度预计议案同意票数234,493,723，占比92.6455%[8] - 董事、监事薪酬议案同意票数253,037,188，占比99.9718%[9]

股东大会信息 - 2025年4月22日召开2024年年度股东大会，176户股东及代表出席，代表253,108,388股，占总股本37.27%[3] - 现场6户代表230,583,743股，占33.96%；网络170户代表22,524,645股，占3.32%[5][6] 议案表决情况 - 《安徽应流机电股份有限公司董事会工作报告》赞成股数253,044,288股，占比99.9746％[13] - 《安徽应流机电股份有限公司监事会工作报告》赞成股数253,044,588股，占比99.9747％[14] - 《安徽应流机电股份有限公司2024年度财务决算报告》赞成股数253,044,488股，占比99.9747％[15] - 《安徽应流机电股份有限公司关于聘请财务报告审计机构及内部控制审计机构的议案》赞成股数253,040,588股，占比99.9732％[15] - 《安徽应流机电股份有限公司2024年度报告及其摘要》赞成股数253,043,588股，占比99.9743％[17] - 《安徽应流机电股份有限公司2024年度利润分配方案》赞成股数253,018,588股，占比99.9645％[18] - 某议案赞成股数234,493,723股，占与会股东有表决权股份总数的92.6455％[21] - 《安徽应流机电股份有限公司关于董事、监事薪酬的议案》赞成股数253,037,188股，占与会股东有表决权股份总数的99.9718％[22] 股东同意比例 - 持股5%以上普通股股东同意票数185,824,982股，比例100.0000%[19] - 持股1%-5%普通股股东同意票数42,384,536股，比例100.0000%[19] - 持股1%以下普通股股东同意票数24,809,070股，比例99.6393%[19] 其他 - 审议通过《安徽应流机电股份有限公司关于2025年度担保额度预计的议案》[20] - 公司本次股东大会决议合法有效[23]

报告披露 - 公司将于2025年4月30日披露《2025年第一季度报告》[2] 业绩说明会 - 2025年5月7日15:00 - 16:30举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][3] - 通过上证路演中心以网络互动方式召开[3] - 董事长兼总经理杜应流等出席[3] 投资者参与 - 2025年5月6日16:00前可联系公司提问题[4] - 2025年5月7日15:00 - 16:30可在线参与说明会[4] 公司联系信息 - 联系部门为董事会办公室[5] - 联系电话为0551 - 63737776[5] - 联系邮箱为ylgf@yingliugroup.cn[5]

基金持仓结构 - 前十大重仓股包括宁德时代(持仓市值12.60亿元/占比9.33%)、科达利(12.47亿元/9.23%)、腾讯控股(12.01亿元/8.89%)、美团-W(10.48亿元/7.76%)、立讯精密(8.69亿元/6.43%)、恩捷股份(8.45亿元/6.26%)、新泉股份(7.99亿元/5.92%)、应流股份(6.11亿元/4.52%)、快手-W(5.76亿元/4.26%)及德业股份(5.43亿元/4.02%) [1][2] - 持仓变动显示快手-W新晋前十大重仓股 振芯科技退出前十 [1] - 股票仓位达92.19% 主要集中于电力设备新能源、计算机、电子、机械、军工及港股互联网板块 [3] 投资策略方向 - 投资组合向两个方向集中：AI相关头部互联网企业及计算机/电子/机械领域 以及新能源/军工等高端制造行业中可能出现困境反转的标的 [2] - 增加基本面率先走出底部的公司持仓 行业和个股层面均进行集中化调整 [2] 基金业绩表现 - A类基金份额净值0.7926元 季度净值增长率5.57% 超越业绩比较基准1.79%的收益率 [3] - C类基金份额净值0.7848元 季度净值增长率5.46% 同样超越业绩比较基准1.79%的收益率 [3] 行业趋势判断 - 新能源行业出现触底回升迹象 供给端限制、产品价格上涨及排产淡季不淡形成趋势性好转 [4] - 军工行业呈现复苏信号 2024年三季报合同负债增长及新订单公告预示行业逐步恢复 [4] - AI技术应用加速落地 从生物化学延伸至军工、出行及日常生活领域 硬件端到应用端均存在投资机会 [5] 宏观环境展望 - 贸易摩擦加剧导致出口不确定性上升 全球化公司的海外属地化运营能力成为关键评估要素 [3] - 出口承压背景下 国内对冲政策力度将成为重要观察变量 [3]

纪要涉及的行业和公司 行业：航空、航天、低空经济、燃气轮机、传统业务 公司：未提及具体公司名称，但从内容可知是一家涉及航空发动机零部件、燃机、低空经济业务等的上市公司 纪要提到的核心观点和论据 订单情况 - 航空市场订单增加确定，商发今年预期订单约5000万 [1] - 航天系统订单恢复，商业航天是新增长点，如蓝剑航天去年采购2000多万 [2] - 低空经济业务进展良好，3月28号通航机场开航，获好几百台发动机混合动力系统订单 [3][4] - 近期即将签订的订单绝大多数是燃气轮机订单，国内订单约占三分之二，海外约占三分之一 [19] - 航发订单今年会新增，航发主要大客户有国内航发集团、国外机翼和赛峰等，订单是滚动型且合作期限长 [20][22] 毛利率情况 - 未来毛利率提升信心来自产品结构中毛利较高产品占比提升 [10] - 目前毛利率稳定在40%左右，目标是提升到45 - 50%，提升方式包括自己做原先外协的业务等 [23][24] 产能情况 - 目前整体产能利用率约六成，部分瓶颈工序产能利用率较高，但问题已解决 [12] - 通过多种方式可提升产能利用率，技术上具备大量交货能力 [14] 研发情况 - 研发投入大部分当期费用化，资本化比重不高，仅低空经济相关业务部分资本化 [16] - 未来几年保证研发费用率在8% - 10%，占营收比重下降但绝对值提升，有助于提升净利率水平 [17][18] 终端需求情况 - 订单结构从轻型燃机为主转变为重型燃机为主，电力系统需求增加，公司既享受新增需求也享受维保需求 [25] - 航空发动机订单需求带动燃机订单需求，天然气发电国内外需求都有增长预期 [26][27] 关税及产品售价情况 - 2018年产品承受25%关税增加，但未因关税问题降价或被取消订单，产品竞争力高且无替代供应商 [29] - 公司从2020年开始进行结构调整，包括做更高端产品和调整国内外市场 [30] - 两机业务（燃机和航发叶片）与海外PCC、好麦等相比成本有优势 [32] 在建工程情况 - 去年在建工程转固大部分是应流航空提供经济的业务，主要是厂房和土地，约六个多亿 [34] - 转固后一年新增折旧预期约3200万，25年比24年新增折旧不多，对业绩影响不大 [35] 传统业务展望 - 传统业务与国际宏观经济相关，今年业务规模在10 - 12亿左右，波动不大 [36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司董事长参加演会，分享对低空经济的看法，专家和决策层看好其未来增长 [3] - 公司在产品开发上节奏加快，去年完成700多个品种开发，今年前三个月也有新增 [15] - 公司获得客户广泛认可，如被评为最佳供应商、优质供应商，产品交付率和合格率排第一 [15] - 公司目前有融资项目在忙，本月忙完后下个月可能进行三级路演或邀请投资者现场交流 [37]

纪要涉及的公司 应流股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美贸易摩擦影响小**：公司对北美收入占比从七八年前的20%-30%降至约10%；涉及对美出口可申请关税豁免，过去基本未受关税影响；双接头机匣和燃气轮机业务全球供不应求，下游订单爆满甚至可提价，不影响订单需求[3][4] 2. **燃气轮机和航空航天领域前景好**：高温合金叶片技术难度大、价值高、壁垒深，是关键零部件；已覆盖通用电气、中国航发等国内外龙头客户；下游AIDC带来增量需求，订单持续增长[5] 3. **核能核电业务布局广且有潜力**：2019年核电重启后批复机组数量增加，从19 - 21年每年4台到22 - 24年每年10台；业务拓展至中子吸收材料、金属保温层等；2024年成立聚变新材料公司布局可控核聚变[6] 4. **低空经济业务进展显著**：从过去几乎无收入到与下游公司签协议获大量订单，有望再现2019 - 2021年两级叶片业务每年翻倍增长机会[7] 5. **财务状况及业绩预期乐观**：2024年下半年订单明显增长，燃气轮机订单同比有分配；过去几年做好产能储备，下游需求景气可利用储备提升业绩；2025年第二季度开始有望改善业绩兑现情况[8] 6. **下游燃气轮机行业景气**：核心驱动因素为新兴地区电力需求、传统存量设备更新周期和AIDMA建设增量需求；预计2024 - 2026年订单年均水平同比增加50%以上；2024年燃气设备订单达27万，同比增长100%以上[13] 7. **盈利预测和投资建议积极**：预计2025 - 2026年整体收入增速约20%，利润增速35% - 40%，利润增速快因规模效应摊薄费用；2025年是业绩兑现元年，二季度到三季度业绩逐步兑现；当前估值2025年P/E约27 - 28倍，2026年P/E约20倍，值得重点关注并投资[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公司历史及出口情况**：1990年进入铸造行业，2014年在上交所上市；目前出口占比接近40%，客户覆盖欧美四十多个国家[9] 2. **主要产品及应用领域**：分为高端装备（工矿机械、石油石化）、航空航天及燃气轮机（叶片和机匣）、核能核电（泵阀铸件、中子吸收材料、金属保温层）三大块，均覆盖国内外龙头企业客户[10] 3. **核电和核能材料业务产品及增长逻辑**：核电业务包括泵壳和金属保温层，核能材料业务专注核能材料和辐射屏蔽材料，增长逻辑源于2019年以来核电技术重新批复带来的市场需求增加[11] 4. **营收结构**：2017 - 2023年营业收入增长近10%，利润增长超30%；航空航天燃气轮机业务成长性最好，年均复合增长率超60%，高端装备业务维持在十亿左右，航空航天与核能核电业务每年保持10% - 20%复合增速[12] 5. **燃气轮机叶片领域竞争格局**：主要海外玩家Howmet和TCC市场份额占比约50%；公司产能利用率有提升空间，客户覆盖国内外龙头企业，与赛峰、西门子签战略合作协议将成长期合作伙伴[14] 6. **低空经济领域布局**：布局涡轴发动机、混合动力系统、无人直升机及通航机场；2025年下游客户需求爆发，合作客户业绩增长，如E飞航空与顺丰签100架无人机订单；庐江通用机场成安徽省第三家取证的A类通航机场[15][16] 7. **核能与核聚变领域发展**：核能领域生产铸件受益于市场需求，2024年交付10台份华龙一号主动脉瓣，研制出全球首台反应堆压力容器模块化金属保温层；与合肥能源研究院成立安徽聚变新材料公司，新型高热负荷部件偏滤器已通过实验验证[17]