上市银行中期分红概况 - A股42家上市银行中近半数将实施2025年中期分红 其中17家已披露分红方案 涉及国有大行 股份行及城商行 已披露中期分红总额共计2375.39亿元[2] - 本次实施中期分红的银行队伍扩容 招商银行 常熟银行 宁波银行 苏农银行 张家港行 江阴银行和长沙银行等7家银行均为上市以来首次实施中期分红[2] 国有银行分红情况 - 六大国有银行稳居分红第一梯队 工商银行以503.96亿元分红总额领跑 每10股派发1.414元[2] - 建设银行分红总额486.05亿元 每10股派发1.858元 农业银行分红总额418.23亿元 每10股派发1.195元[2] - 中国银行分红总额352.50亿元 每10股派发1.094元 邮储银行分红总额147.72亿元 每10股派发1.23元 交通银行分红总额138.11亿元 每10股派发1.563元[2] - 六大国有银行合计分红占17家银行总分红额的86%[2] 股份制银行分红情况 - 中信银行拟分红总额104.61亿元 每10股派1.88元 民生银行拟分红59.54亿元 每10股派1.36元[3] - 平安银行分红总额45.80亿元 每10股派2.36元 华夏银行分红总额15.91亿元 每10股派1元[3] 城农商行分红情况 - 宁波银行 上海银行 上海农商行 长沙银行 张家港农商行 常熟农商行 苏州农商行等7家城农商行已官宣中期分红[3] - 长沙银行首次推出中期分红 拟派发8.04亿元 上海农商行中期分红金额为23.24亿元[3] - 上海银行每10股派发3元现金股利 分红金额42.63亿元 宁波银行每10股派发3元现金股利 分红金额19.81亿元[3] 分红比例与后续计划 - 中期分红比例超过30%的银行共4家 分别是上海银行 交通银行 邮储银行 沪农商行[3] - 招商银行明确以半年度归属于普通股股东净利润的35%用于现金分红 股权登记日等细节将另行公告[3] 行业影响分析 - 中期分红银行的扩容和分红意愿增强反映银行业盈利韧性及响应股东回报需求的积极姿态[4] - 体现部分银行现金流充裕和资本管理能力提升 有助于提振市场信心 吸引长期价值投资者[4]

中期分红实施概况 - A股42家上市银行中近半数计划实施2025年中期分红 其中17家已披露具体方案 [1] - 招商银行 常熟银行 宁波银行 苏农银行 张家港行 江阴银行和长沙银行共7家银行系上市以来首次实施中期分红 [1] 招商银行分红方案 - 2025年度中期现金分红金额占半年度归属于普通股股东净利润比例达35% [1] - 现金分红实施时间安排在2026年1月至2月期间 [1] 长沙银行分红方案 - 拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税） [1] - 合计派现总额达8.04亿元 [1] 宁波银行分红方案 - 每10股派发现金红利3元（含税） 总额共计19.81亿元 [1] - 派现金额占归属于母公司股东净利润比例为13.41% [1] 苏农银行分红方案 - 每股派发现金红利0.09元（含税） 以2025年6月30日总股本测算预计派现1.82亿元 [2] - 派现总额占半年度归属于上市公司股东净利润比例达15.42% [2] 张家港行分红方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税） [4] - 分红方案综合考虑股东投资回报 监管要求及业务可持续发展等因素 [4] 江阴银行分红安排 - 2025年中期分红安排议案已于披露半年度报告同日获董事会审议通过 [4] 常熟银行分红方案 - 每股派发现金红利0.15元（含税） 以33.16亿股总股本计算共计派现4.97亿元 [4] - 派现总额占2025年半年度归属于母公司股东净利润比例高达25.27% [4] - 截至2025年6月末母公司期末未分配利润为109.13亿元 [4] 行业分析视角 - 银行股高分红 低估值和稳定ROE被视为吸引长期资金的核心因素 [4] - 提高分红比例或频次有助于提升投资者信心并推动估值修复 [4] - 银行分红政策需平衡监管资本充足率要求与自身业务扩张需求 [4]

银行股中期分红实施概况 - 至少21家A股上市银行将实施2025年中期分红 其中国有大行、股份行及城商行参与 [2] - 17家银行已披露分红方案 7家为上市以来首次实施中期分红 包括招商银行、常熟银行、宁波银行等 [2] - 国有大行领衔分红 六大行合计现金分红总额达2046.57亿元 [2] 国有大行分红方案 - 工商银行分红总额503.96亿元 为上市银行中期分红最高 每10股派发1.414元 [2] - 建设银行、农业银行、中国银行、交通银行及邮储银行均公布中期分红方案 [2] 股份制银行分红动态 - 5家股份行确认实施中期分红 包括中信银行、招商银行、民生银行等 [2] - 招商银行首次启动中期分红 分红比例35% 拟分红金额262.26亿元 [2] - 中信银行中期现金分红104.6亿元 分红比例30.7% 同比提升1.5个百分点 [2] 城商行分红进展 - 十余家城商行宣布中期分红 包括上海银行、宁波银行、长沙银行等 [3] - 江苏银行及南京银行拟实施中期分红 后续将推进具体方案 [3] - 常熟银行分红4.97亿元 每股派0.15元 分红比例25.27% [4] - 宁波银行每10股派3元 总额19.81亿元 分红比例13.41% [4] - 长沙银行每10股派2元 合计派现8.04亿元 [4] 行业政策与经营背景 - 中期分红是落实新"国九条"及证监会要求的具体措施 旨在增强投资者信心和稳定股价 [5] - 银行需平衡股东利益与长期发展 2025年面临息差缩窄及盈利下滑压力 [5] - 二季度银行业息差降幅收窄 资产质量平稳 业绩增速改善 预计趋势延续 [6] - 银行板块经历净资产重估过程 估值修复至1倍净资产前仍有修复空间 [6]

险资布局银行股情况 - 弘康人寿新进成为苏农银行第四大股东 持股1亿股 占比4.95% 接近5%举牌线 [2][3] - 弘康人寿多次增持郑州银行H股 持股比例突破20% 6月增持3900万股 作价1.18-1.21港元 总金额4645.8万港元 [2][5] - 险资普遍增持银行股 包括平安人寿举牌招商银行H股和农业银行H股 瑞众人寿举牌中信银行H股 新华保险举牌杭州银行 [6] 银行股投资逻辑 - 银行股具有稳定业绩与分红属性 H股存在估值折价与股息税优势 在利率下行环境下成为险资增厚长期收益的配置方向 [8] - 弘康人寿投资标的分红比例较低 郑州银行现金分红比例9.69% 苏农银行分红比例16.98% 低于行业25%以上的普遍水平 [9] - 投资低分红银行可能出于流通盘控制与估值修复考虑 通过集中增持引发跟风效应 短期估值提升空间大于分红收益 [9] 股权投资策略分析 - 通过股权质押融资套利 郑州银行H股市净率仅0.38倍 质押融资成本6%-8% 低于万能险结算利率8% 形成利差套利空间 [9] - 潜在壳价值与同业并购机会 苏农银行市净率从0.6倍升至0.9倍 持股4.95%可能作为财务投资与战略卡位双重布局 [9] - 弘康人寿同时举牌其他上市公司 8月增持港华智慧能源H股至5% 构成举牌 [10] 公司治理状况 - 弘康人寿四大股东股权被冻结或质押 占比48.31% 第一大股东19%股权全部质押 第二三五大股东股权被冻结 [11][12] - 第四大股东天津津鹏世纪实业有限公司2012年被吊销 但股权状态仍显示正常 形成僵尸股权长期滞留 [13] - 董事长职位空缺三年半 由总经理周宇航代履 2018年增资计划至今未落地 注册资本维持10亿元 [14][16] 经营业绩表现 - 2024年净利润1.9亿元 同比增长近100% 2025年上半年净利润3.58亿元 创历史新高 上年同期为-0.98亿元 [18] - 利润增长主要源于投资收益同比增长21.65%至20.97亿元 其中长期股权投资收益从0.24亿元增至4.31亿元 [18] - 2024年营业收入107.82亿元 同比下降22.02% 保险业务收入75.11亿元 同比下降36.89% [18] 风险指标状况 - 二季度核心偿付能力充足率130.58% 综合偿付能力充足率165.21% 虽较一季度上升但仍处行业下游水平 [20] - 上半年综合退保率6.01% 低于2024年全年8.1% 但远高于行业平均水平 2024年退保率居行业第二位 [20] - 主力产品退保率高 弘康零极限终身寿险C款累计退保率28.92% 弘康悦享长盈终身寿险累计退保34.43亿元 [22][23]

中期分红实施情况 - 截至8月29日已有8家A股上市银行公布中期分红方案 合计分红金额超过200亿元人民币 [1][3] - 中信银行分红总额104.61亿元为最高 占中期净利润比例30.70% [3] - 上海银行分红比例升至32.22% 分红总额42.63亿元 华夏银行分红15.91亿元 比例15.18% [3] 首次分红银行动态 - 常熟银行 宁波银行 苏农银行和张家港行4家银行将实施上市以来首次中期分红 [1][3] - 常熟银行每股派现0.15元 合计分红4.97亿元 占净利润25.27% [4] - 宁波银行每10股派现3元 总额19.81亿元 占净利润13.41% 苏农银行每股派现0.09元 总额1.82亿元 [4] 分红政策趋势 - 江苏银行 南京银行等银行在业绩说明会明确表示将坚持实施中期分红 [4] - 2024年共有23家A股上市银行实施中期分红 重庆银行实施三季度分红 [6] - 监管层推动一年多次分红政策 要求优化资本市场投资生态 [6] 行业盈利与分红前景 - 经济复苏改善银行业经营环境 盈利能力增强为分红提供基础 [1][7] - 大型银行长期分红率有望提升至43%-56% 显著高于当前30%水平 [7] - 银行通过利润留存和资本工具补充资本 减少外部股权融资依赖 支撑分红可持续性 [8]

投资评级 - 维持"中性"评级 [4][6] 核心观点 - 公司基本面整体表现较为稳定 处于优势明显的长三角核心区位 [4] - 营收保持正增长但增速放缓 归母净利润增速超5% [1] - 净息差持续收窄拖累营收增长 但非息收入贡献回暖 拨备反哺利润趋势增强 [1] - 资产质量保持稳健 不良贷款率稳定在较低水平 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营收22.80亿元 同比增长0.21% [1] - 2025年上半年归母净利润11.78亿元 同比增长5.22% [1] - 年化加权平均ROE为12.64% 同比下降1.06个百分点 [1] - 利息净收入同比下滑2.91%至13.90亿元 [3] - 非利息净收入同比增长5.52%至8.90亿元 [3] - 手续费及佣金净收入同比增长69.44%至0.46亿元 [3] - 投资收益同比增长18.21%至8.32亿元 [3] 资产负债状况 - 总资产同比增长2.64%至2232.49亿元 [2] - 贷款(不含应计利息)同比增长4.17%至1363.31亿元 [2] - 上半年累计新增信贷投放69.97亿元 [2] - 对公贷款投放48.70亿元 相比去年同期少增54.64亿元 [2] - 票据贷款投放19.07亿元 相比去年同期多增39.30亿元 [2] - 个人贷款投放2.19亿元 增量变化及占比均不大 [2] - 存款成本率同比下降23个基点至1.73% [3] - 核心一级资本充足率10.87% 较一季度回升0.1个百分点 [2] 资产质量 - 6月末不良贷款率0.90% 较3月末保持稳定 [3] - 拨备覆盖率386.88% 较3月末下降33.15个百分点 [3] - 关注率1.29% 较3月末提升0.09个百分点 [3] 分红政策 - 2025年中期利润分配方案落地 拟每股分红0.09元 [2] - 中期分红率为15.42% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.14/22.98/24.92亿元 [4] - 对应同比增速为8.7%/8.7%/8.5% [4] - 摊薄EPS为1.15/1.25/1.36元 [4] - 当前股价对应PE为5.1/4.7/4.3倍 [4] - 当前股价对应PB为0.54/0.49/0.45倍 [4] 业务指标预测 - 预计2025年营业收入4392百万元 同比增长5.2% [5][8] - 预计2025年总资产2270亿元 同比增长6.0% [8] - 预计2025年贷款1340亿元 同比增长7.0% [8] - 预计2025年存款1860亿元 同比增长9.0% [8] - 预计2025年ROE为11.3% ROA为0.95% [5][8]

农商行板块整体表现 - 板块整体下跌0.23% 领跌个股为渝农商行（代码601077）跌幅0.79%[1] - 当日上证指数上涨0.37%至3857.93点 深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块主力资金净流出1346.05万元 游资净流入3857.12万元 散户净流出2511.07万元[1] 个股涨跌及成交情况 - 紫金银行（代码601860）涨幅1.71%居首 收盘价2.98元 成交量119.42万手 成交额3.56亿元[1] - 无锡银行（代码600908）涨幅1.50% 收盘价6.10元 成交量52.07万手 成交额3.21亿元[1] - 渝农商行（代码601077）跌幅最大达0.79% 成交量86.56万手 为板块最高 成交额5.52亿元[1] - 瑞丰银行（代码601528）跌幅0.18% 成交量18.21万手 为板块最低 成交额1.03亿元[1] 资金流向分布 - 苏农银行（代码603323）主力净流入2230.68万元 占比8.75% 游资净流入30.55万元 占比0.12%[2] - 渝农商行（代码601077）主力净流出4034.97万元 占比7.31% 散户净流入4022.27万元 占比7.29%[2] - 紫金银行（代码601860）游资净流入819.73万元 占比2.30% 散户净流出1554.27万元 占比4.36%[2] - 常熟银行（代码601128）主力净流出821.41万元 占比2.43% 游资净流入620.80万元 占比1.84%[2]

险资增持银行股趋势 - 2025年以来险资持续增持银行股 热情不减 尤其关注港股市场和区域银行[1] - 弘康人寿新进成为苏农银行前十大流通股东 持股数量超1亿股 持股比例达4.95% 接近举牌线[1][2] - 险资对银行股增持和举牌主要集中在港股市场 区域银行开始频获关注[1] 苏农银行案例 - 弘康人寿上半年增持苏农银行1亿余股 持股比例4.95% 仅次于亨通集团6.81%和江苏新恒通6.73%[2][3] - 苏农银行2025年上半年营收22.80亿元 同比增长0.21% 归母净利润11.78亿元 同比增长5.23%[8] - 截至6月末总资产2232.49亿元 较年初增长4.33% 不良贷款率0.90%与年初持平 民营企业贷款占公司类贷款超九成 制造业贷款余额386.39亿元占比近三成[8] - 中期分红每股0.09元 合计派现1.82亿元 占半年度净利润比例15.42%[8] - 年内股价涨幅14.32%[4] 无锡银行案例 - 长城人寿2022年12月至2023年底多次增持无锡银行 2023年底持股比例达4.95%[6] - 2024年一季度经监管核准后举牌 持股比例达5%以上 成为2015年以来第二家举牌A股上市银行的险资[7] - 2025年一季度继续增持430万股 持股比例由2024年底6.97%升至7.17%[8] 郑州银行案例 - 弘康人寿在港股市场连续增持郑州银行H股 持股比例超20%[9] - 8月15日以每股1.43港元增持650万股 持股比例达20.10%触发举牌线[9] - 6月27日、7月25日、8月8日连续举牌 持股比例分别突破5%、10%、15%[11] - 郑州银行H股2025年涨幅35.54%[12] 其他区域银行案例 - 杭州银行2025年1月获新华人寿举牌 综合持股比例突破5%[13] - 新华人寿受让澳洲联邦银行股份并叠加自身持股及可转债后达成举牌[13] 险资配置银行股动因 - 低利率和资产荒背景下银行股高股息、类固收优势凸显 板块股息率3.69%[15] - 银行板块估值偏低 相比煤炭、石油石化等高股息板块更具优势[15] - 新会计准则实施后 险资买入价格低于净资产的银行股可按权益法核算 差价部分计入当年利润[16] - 2023-2024年银行股价格普遍低于净资产 部分不足一半 买入可获100%账面盈利[16] 险资举牌规模 - 2025年以来7家上市银行被险资举牌 主要集中于港股大行和头部股份行[9] - 平安人寿今年12次增持招商银行H股(持股16.10%)、10次增持农业银行H股(持股14.08%)、11次增持邮储银行H股(持股15.05%)、两次增持工商银行H股(持股17.11%)[15] - 形成自2015年、2020年后的第三次举牌潮[15]

险资增持银行股趋势 - 2025年以来险资持续增持银行股 热情不减 主要增持对象为港股市场的大行和头部股份行 但上市区域银行也开始频获险资关注[1] - 弘康人寿新进成为苏农银行前十大流通股东 持股数量超1亿股 持股比例达4.95% 接近举牌线[1][3] - 长城人寿多次增持无锡银行 持股比例在2023年底达4.95% 2024年一季度成功举牌 持股比例达6.97% 2025年一季度继续增持430万股 持股比例升至7.17%[6][7] 险资增持区域银行案例 - 苏农银行2025年上半年营收22.80亿元 同比增长0.21% 归母净利润11.78亿元 同比增长5.23% 资产总额2232.49亿元 较年初增长4.33% 不良贷款率0.90% 中期拟每股派现0.09元 派现总额1.82亿元 占净利润比例15.42%[8] - 弘康人寿在港股市场连续增持郑州银行H股 8月15日以每股1.43港元增持650万股 持股比例达20.10% 触发举牌线 这是两个月内第四次举牌 此前持股比例分别突破5%、10%、15%[10][11][12][13] - 新华人寿2025年1月因受让澳洲联邦银行所持杭州银行股份 叠加自身持股 综合持股比例突破5% 举牌杭州银行[15] 险资增持银行股动因 - 低利率和资产荒背景下 银行高股息和类固收优势凸显 截至2025年8月26日 板块股息率3.69% 估值偏低 投资吸引力强[17] - 新会计准则实施后 险资买入银行股达到一定比例可按权益法核算 若买入价格低于每股净资产 差价部分可计入当年利润 2023年至2024年银行股价格普遍低于净资产 有些不足一半 意味险资可获100%账面盈利[18] - 平安人寿2025年已12次增持招商银行H股、10次增持农业银行H股、11次增持邮储银行H股、两次增持工商银行H股 持股比例分别达16.10%、14.08%、15.05%、17.11%[17] 银行股市场表现 - 苏农银行年内涨幅14.32%[5] - 郑州银行H股2025年涨幅35.54%[14] - 险资举牌潮为2015年、2020年后的第三次举牌潮[17]

市场指数表现 - 上证指数收盘3844点，单日上涨1.14%，近5日上涨6.83%，近1月上涨1.92% [1] - 深证综指收盘2431点，单日上涨1.55%，近5日上涨9.92%，近1月上涨3.11% [1] - 大盘指数单日上涨1.79%，近1月上涨8.34%，近6月上涨13.09%；中盘指数单日上涨2.43%，近1月上涨11.38%，近6月上涨14.72%；小盘指数单日上涨1.63%，近1月上涨10.78%，近6月上涨14.88% [1] - 通信设备行业单日上涨9.12%，近1月上涨52.23%，近6月上涨84.89%；元件Ⅱ行业单日上涨8.71%，近1月上涨22.75%，近6月上涨61.37%；半导体行业单日上涨6.65%，近1月上涨30.27%，近6月上涨20.66% [1] - 渔业行业单日下跌2.44%，近1月下跌2.07%，近6月上涨9.11%；汽车服务Ⅱ行业单日下跌1.24%，近1月下跌1.81%，近6月上涨2.88% [1] 雪峰科技（603227）深度分析 - 预测2025-2027年收入分别为65.82亿元、76.65亿元、86.13亿元，归母净利润分别为5.45亿元、8.20亿元、10.35亿元，增速分别为-19%、51%、26% [2][12] - 2026年PE约13倍，低于可比公司平均PE 15倍，新疆区域优势显著，硝酸铵稀缺性凸显 [2][12] - 广东宏大成为控股股东，承诺3年内注入至少15万吨炸药产能，3-5年内注入全部民爆资产，协同推进一体化+全球化布局 [2][12] - 截至2024年底拥有工业炸药产能11.95万吨/年，2025年通过整合产能增至19.05万吨 [12] - 新疆煤炭需求高增带动民爆景气，公司作为疆内唯一硝酸铵生产企业，许可产能81万吨，2024年外销量44.88万吨（同比+39%） [12] 美团（03690）业绩点评 - 2025Q2收入918亿元（同比+11.7%），经调整净利润14.9亿元（同比-89.0%），低于市场预期 [12] - 核心本地商业收入653亿元（同比+7.7%），经营利润37亿元（同比-75.6%），经营利润率5.7% [12] - 下调2025-2027年经调整净利润预测至-45亿元、385亿元、576亿元（原值443亿元、567亿元、691亿元） [2][15] - 闪购业务强劲增长，618期间服务超1亿用户，闪电仓数量突破5万家；到店业务订单量同比增超40% [13][15] - 行业竞争加剧，京东、淘宝等入局，公司加大投入维护市场份额，销售及营销开支225亿元（同比+51.8%） [13][15] 混合一级债基研究 - 全市场一级债基数量415只，总规模约8680亿元，收益风险介于二级债基和纯债基金之间 [15][18] - 投资策略分为三类：纯债及类纯债策略（166只产品无含权资产）、转债增厚策略（主流增强方式）、股票增厚策略（29只产品，仓位普遍低于5%） [3][18] - 代表产品包括西部利得汇享（纯债+转债）、天弘添利（高弹性转债策略）、易方达增强回报（股票仓位超10%） [18] 银行板块业绩汇总 - 兴业银行1H25营收1105亿元（同比-2.3%），归母净利润431亿元（同比+0.2%），不良率1.08%，拨备覆盖率229% [17][19] - 中信银行1H25营收1058亿元（同比-3%），归母净利润365亿元（同比+2.8%），不良率1.16%，拨备覆盖率208% [21][23] - 苏农银行1H25营收22.8亿元（同比+0.2%），归母净利润11.8亿元（同比+5.2%），不良率0.90%，拨备覆盖率387% [25][29] - 多家银行息差收窄，但对公信贷支撑增长，零售业务边际改善，资产质量整体稳定 [19][23][29] 快递与即时配送行业 - 顺丰控股1H25营收1469亿元（同比+9.3%），归母净利润57.4亿元（同比+19.4%），业务量78.5亿件（同比+25.7%） [29][30] - 顺丰同城1H25营收102.4亿元（同比+49%），调整后净利润1.6亿元（同比+139%），闪购业务收入44.7亿元（同比+55%） [31][33] - 鄂州机场货邮吞吐量70万吨（同比+79%），国际业务收入342亿元（同比+9.7%）；无人车运营规模超300台 [30][33] 保险与资管表现 - 新华保险1H25归母净利润147.99亿元（同比+33.5%），新单保费424.31亿元（同比+100.5%），股票配置规模提升299亿元 [32][34][36] - 分红险转型成效显著，新单规模46.27亿元（同比+231250%），银保渠道NBV同比+137.1% [36] 化工与民爆行业 - 桐昆股份1H25营收441.58亿元（同比-8.41%），归母净利润10.97亿元（同比+2.93%），涤纶长丝价差1306元/吨（环比+28元/吨） [35][36] - 江南化工1H25营收46.14亿元（同比+4%），归母净利润4.27亿元（同比+2%），新签矿服订单62.38亿元 [37][39] - 易普力1H25营收47.13亿元（同比+20%），归母净利润4.09亿元（同比+16%），新签矿服订单79.91亿元 [41][43] 医药与消费板块 - 石药集团1H25收入132.7亿元（同比-18.5%），净利润25.5亿元（同比-15.6%），创新管线27项进入II/III期临床 [44][45] - 周大生1H25营收45.97亿元（同比-43.92%），净利润5.94亿元（同比-1.27%），毛利率受金价及产品结构优化提升 [47] 红利策略展望 - 保险资金预计带来6687.6亿元增量资金，支撑红利资产配置；A股红利板块关注周期、消费类，港股关注非银、石化等补涨空间 [40][42]