1月21日晚间，苏农银行披露了2025年业绩快报，这是A股上市农商银行首份业绩快报。 2025年是"十四五"规划的收官之年，也是对苏农银行具有特殊意义的一年。五年前，苏农银行掌舵人、公司董事长徐晓军 上任之时曾提出"五年再造一个苏农银行"的目标，成为市场关注的焦点。 现在，苏农银行"五年再造"的交卷时刻已到，最新披露的业绩快报也是一份"快检试剂"，可以让外界先期一睹苏农银行过 去五年的发展成绩单。 多项业绩指标五年翻番 最新的业绩快报显示，截至2025年末，苏农银行总资产2311.03亿元，较年初增长8.00%；总贷款1394.32亿元，较年初增长 7.81%；总存款1829.59亿元，较年初增长7.47%，其中储蓄存款1125.12亿元，较年初增长11.03%。 2025年度，苏农银行经营效益稳步提升，实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41%；归属于母公司股东的净利润20.43亿 元，同比增长5.04%。 从数据看，过去一年，苏农银行规模指标和经营业绩继续保持稳健增长。"九层之台，起于累土"，每个报告期各项指标的 稳健增长，也最终促成苏农银行过去五年间多项业绩指标实现翻番。 其中，储蓄存款由2020年 ...

核心观点 - 苏农银行2025年度业绩延续稳健发展态势，业务规模、营业收入及净利润均实现正向增长，资产质量保持优良 [1] 财务业绩 - 2025年实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41% [1] - 2025年实现归母净利润20.43亿元，同比增长5.04% [1] - 净利润增速显著高于营收增速 [1] 业务规模 - 截至2025年末，总资产达到2311.03亿元，较年初增长8.00% [1] - 截至2025年末，总贷款1394.32亿元，较年初增长7.81% [1] - 截至2025年末，总存款1829.59亿元，较年初增长7.47% [1] 资产质量与风险控制 - 截至2025年末，不良贷款率为0.88%，较上年下降0.02个百分点 [1] - 截至2025年末，关注贷款率为1.33% [1] - 截至2025年末，拨备覆盖率为370.19% [1] 发展战略与经营举措 - 公司立足战略全局，聚焦主责主业，以“三一五”发展战略规划为指引 [1] - 公司围绕“三个银行”建设，统筹量的合理增长和质的有效提升 [1] - 公司在复杂经济形势下，全行高质量发展取得新突破 [1]

公司业绩与财务表现 - 公司2025年营收与利润增速表现平稳 [1] - 公司整体业绩表现较为稳定，与三季报相比变化不大 [1] 资产质量与风险抵御能力 - 公司不良贷款率与拨备覆盖率大致平稳，资产质量稳定 [1] - 公司目前拨备覆盖率仍然较高，有助于维持未来净利润的稳定增长 [1] - 公司拨备覆盖率仍处于较高水平，有助于维持业绩增长的稳定性 [1] 分析师观点与评级 - 研报略微下调对公司的盈利预测 [1] - 研报维持对公司“中性”的评级 [1]

公司2025年业绩表现 - 2025年公司营业收入同比增长0.4%，归母净利润同比增长5.0% [1] - 营业收入增速较2025年前三季度提升0.3个百分点，归母净利润增速与前三季度持平 [1] - 公司不良贷款和拨备覆盖率均实现环比改善 [1] 公司2026年业绩展望 - 从营收端看，公司核心营收压力减弱，主要因息差拖累有望改善以及中间业务收入增长预期较好 [1] - 从利润端看，预计公司有望继续维持中小个位数的利润增速 [1] 公司估值与目标 - 维持公司目标价6.77元/股 [1] - 该目标价对应2026年0.66倍市净率 [1] - 当前股价距目标价有37%的上涨空间 [1]

投资评级 - 维持“中性”评级 [1][3][5] 核心观点 - 苏农银行2025年度业绩整体表现稳定，营收利润增速平稳，资产质量稳健 [1][2] - 公司拨备覆盖率仍处于较高水平，有助于维持未来净利润的稳定增长 [2][3] 2025年度业绩表现 - **营收与利润**：2025年实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41%，增速较前三季度上升0.33个百分点；实现归母净利润20.43亿元，同比增长5.04%，增速较前三季度略升0.03个百分点 [1][2] - **盈利能力**：2025年加权平均净资产收益率(ROE)为10.84%，同比下降0.83个百分点 [1][2] - **资产规模**：2025年末资产总额2311.03亿元，较年初增长8.00%；贷款总额1394.32亿元，较年初增长7.81%；存款总额1829.59亿元，较年初增长7.47%，其中储蓄存款1125.12亿元，较年初增长11.03% [1] - **资产质量**：2025年末不良贷款率0.88%，较年初和三季度均下降0.02个百分点；拨备覆盖率370.19%，较年初下降58.77个百分点，但环比三季度末回升14.34个百分点，资产质量稳定 [2] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.43亿元、21.36亿元、22.67亿元，同比增速分别为5.0%、4.6%、6.1% [3][4] - **每股收益**：预计2025-2027年摊薄每股收益(EPS)分别为1.11元、1.16元、1.24元 [3][4] - **估值水平**：当前股价对应的2025-2027年市盈率(PE)分别为4.9倍、4.7倍、4.4倍；市净率(PB)分别为0.51倍、0.47倍、0.43倍 [3][4] - **股息率**：预计2025-2027年股息率分别为3.8%、4.0%、4.2% [4] - **资本充足性**：预计核心一级资本充足率将从2024年的10.91%稳步提升至2027年的11.42% [7] 财务结构与发展趋势 - **规模增长**：预计总资产同比增速将从2025年的8.0%放缓至2026-2027年的7.0%；贷款同比增速预计维持在7.8%-8.0%区间；存款同比增速预计维持在7.5%-8.0%区间 [7] - **收入结构**：预计利息净收入在2025年同比下降4.9%后，于2026-2027年恢复增长，增速分别为3.7%和6.2%；手续费净收入在2025年预计增长23.0%后，2026-2027年增速预计为10.0% [7] - **业绩归因**：预计2025年归母净利润5.0%的增长主要驱动因素为生息资产规模增长(贡献5.8个百分点)和其他非息收入增长(贡献4.9个百分点)，但被净息差收窄(拖累10.8个百分点)和业务及管理费增长(拖累8.3个百分点)部分抵消 [7]

核心业绩概览 - 2025年实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41% [1] - 2025年实现归母净利润20.43亿元，同比增长5.04% [1] - 加权平均净资产收益率(ROE)为10.84%，同比下降0.83个百分点 [1] 资产与负债规模 - 2025年末资产总额2311.03亿元，较年初增长8.00% [1] - 2025年末贷款总额1394.32亿元，较年初增长7.81% [1] - 2025年末存款总额1829.59亿元，较年初增长7.47%，其中储蓄存款1125.12亿元，较年初增长11.03% [1] - 2025年末归属于普通股股东的净资产189.75亿元，较年初增长5.17% [1] 资产质量与拨备 - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.88%，较年初和三季度均下降0.02个百分点 [2] - 2025年末拨备覆盖率为370.19%，较年初下降58.77个百分点，但环比三季度末回升14.34个百分点 [2] - 公司拨备覆盖率仍处于较高水平，有助于维持未来净利润的稳定增长 [2] 业绩趋势与预测 - 2025年营收增速较前三季度上升0.33个百分点，归母净利润增速较前三季度略升0.03个百分点 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.43亿元、21.36亿元、22.67亿元，同比增速分别为5.0%、4.6%、6.1% [2] - 预计公司2025-2027年摊薄EPS分别为1.11元、1.16元、1.24元 [2]

投资评级 - 维持“中性”评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司2025年度业绩快报显示整体表现稳定，营收利润增速平稳，资产质量稳健 [1][2] - 公司拨备覆盖率仍处于较高水平，有助于维持未来净利润的稳定增长 [2][3] 2025年度业绩表现 - 2025年实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41%，增速较前三季度上升0.33个百分点 [1][2] - 2025年实现归母净利润20.43亿元，同比增长5.04%，增速较前三季度略升0.03个百分点 [1][2] - 2025年加权平均净资产收益率为10.84%，同比下降0.83个百分点 [1][2] 资产规模与结构 - 2025年末资产总额2311.03亿元，较年初增长8.00% [1] - 2025年末贷款总额1394.32亿元，较年初增长7.81% [1] - 2025年末存款总额1829.59亿元，较年初增长7.47%，其中储蓄存款1125.12亿元，较年初增长11.03% [1] - 2025年末归属于普通股股东的净资产189.75亿元，较年初增长5.17% [1] 资产质量 - 截至2025年末，不良贷款率为0.88%，较年初和三季度均下降0.02个百分点 [2] - 2025年末拨备覆盖率为370.19%，较年初下降58.77个百分点，但环比三季度末回升14.34个百分点 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.43亿元、21.36亿元、22.67亿元，同比增速分别为5.0%、4.6%、6.1% [3][4] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为1.11元、1.16元、1.24元 [3][4] - 以当前股价计算，对应2025-2027年市盈率分别为4.9倍、4.7倍、4.4倍，市净率分别为0.51倍、0.47倍、0.43倍 [3][4] - 预计2025-2027年股息率分别为3.8%、4.0%、4.2% [4] 财务预测与业务分析 - 预计2025-2027年营业收入分别为41.89亿元、43.62亿元、46.24亿元，同比增速分别为0.4%、4.1%、6.0% [4][7] - 预计2025-2027年总资产收益率分别为0.91%、0.89%、0.89%，净资产收益率分别为10.9%、10.4%、10.1% [4][7] - 预计2025-2027年核心一级资本充足率分别为11.04%、11.24%、11.42% [7] - 业绩增长归因分析显示，2025年归母净利润增长5.0%主要受生息资产规模增长5.8%和其他非息收入增长4.9%驱动，但被广义净息差收窄10.8%和业务及管理费增长8.3%部分抵消 [7]

业绩预告：净利润大幅增长 - 甘李药业预计2025年度归母净利润为11亿元到12亿元，同比增加78.96%到95.23% [1] - 菲利华预计2025年归母净利润4.12亿-4.72亿元，同比增长31.12%-50.22% [8] - 南方精工预计2025年净利润为3亿-3.7亿元，比上年同期增长1130%-1417% [10] - 大金重工预计2025年归母净利润10.5亿-12亿元，同比增长121.58%-153.23% [11] - 渤海租赁剔除商誉减值影响后，预计2025年归母净利润约为28亿-30.5亿元，同比增长210%-237% [13] 业绩预告：扭亏为盈 - 神力股份预计2025年归母净利润为2050万元到3000万元，将实现扭亏为盈 [14] - 千方科技预计2025年净利润2.5亿-3.2亿元，同比扭亏为盈 [18] 业绩预告：净利润小幅增长 - 兴业银行2025年归母净利润774.69亿元，同比增长0.34% [5] - 苏农银行2025年归属于母公司股东的净利润20.43亿元，同比增长5.04% [30] 业绩预告：出现亏损 - 阿石创预计2025年归母净亏损4000万-6000万元，上年同期亏损2533.59万元 [2] - 晶科能源预计2025年归母净利润为亏损59亿元到69亿元 [6] - 时空科技预计2025年度归母净利润为亏损2.35亿-2.9亿元 [7] - 渤海租赁预计2025年归母净利润亏损2.5亿-5亿元，主要因上半年商誉减值损失约32.89亿元 [13] - 摩尔线程预计2025年归母净利润亏损9.5亿元到10.6亿元，上年同期亏损16.18亿元 [27] - 曲江文旅预计2025年归母净利润约亏损1.3亿-1.65亿元 [31] 业务进展与投资 - 华兰疫苗的重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）获药物临床试验批准通知书 [3] - 百利科技拟在常州投资设立控股子公司，注册资本2000万元，发展固态电池材料生产系统、锂电池拆解回收装备系统业务 [9] - 滨海能源拟投资约5.48亿元，建设1000吨/年多孔碳项目和2000吨/年硅碳负极材料项目，以形成产业链 [15] - 南矿集团与西金矿业签订设备买卖合同，合同金额为2.96亿元，占公司2024年经审计营业收入的38.08% [16] - 藏格矿业全资子公司藏格钾肥的氯化钾产能由200万吨/年核减为120万吨/年 [24] - 路维光电拟定增募资不超13.8亿元，用于高世代高精度掩膜版生产基地项目及补充流动资金 [26] 资本运作与上市计划 - 天华新能正在筹划发行H股股份并在香港联交所上市 [12] - 信立泰拟发行H股股份并申请在香港联交所主板上市 [28] 股东减持计划 - 雪祺电气股东志道投资拟减持不超过549.09万股，占公司总股本的3% [17] - 东箭科技股东、董事马汇洋拟减持不超过1080.75万股，占公司总股本的2.56% [19] - 卡莱特控股股东之一致行动人拟合计减持不超过3%公司股份 [20][21] - 晶瑞电材控股股东拟减持不超过2145.94万股，占公司总股本的2% [22] - 晶晨股份股东拟询价转让1310万股公司股份，占公司总股本的比例为3.11% [23] - 深水海纳股东李琴及其一致行动人拟合计减持不超过340.53万股，占公司总股本的1.92% [25] - 恒帅股份实控人及其一致行动人拟合计减持不超过2.83%公司股份 [29] - 宸展光电股东松堡投资拟减持不超过176.77万股，占公司总股本的1% [32] - 洪兴股份控股股东及其一致行动人拟减持不超过127.7万股，占剔除回购股份后总股本的0.99% [34] 其他公司动态 - 白银有色董事长王普公辞职，且公司未竞得甘肃省玉门市前红泉金矿详查探矿权 [4] - 电投能源发布2025年度中期利润分配方案，拟每10股派3元现金 [33] - 摩尔线程预计2025年实现营业收入14.5亿元到15.2亿元，同比增长230.70%到246.67% [27]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且为维持评级 [8] 核心观点 - 苏农银行2025年营收和利润维持稳健增长，不良和拨备均环比改善 [1] - 展望2026年，核心营收压力减弱，主要考虑息差拖累有望改善和中收增长预期较好，利润端有望继续维持中小个位数增长 [3] - 存贷保持良性增长，2026年贷款增速预计维持大个位数 [4] - 资产质量环比改善，不良率下降，拨备覆盖率提升 [5] - 维持目标价6.77元/股，对应2026年0.66倍市净率，现价空间为37% [6] 业绩概览与增长 - 2025年全年营业收入同比增长0.4%，归母净利润同比增长5.0% [2] - 2025年第四季度末不良率为0.88%，环比下降2个基点 [2] - 2025年第四季度末拨备覆盖率为370%，环比提升14个百分点 [2] - 2025年业绩增速较前三季度，营收增速提升0.3个百分点，利润增速持平 [3] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为5.04%、5.27%、6.26% [6] - 预计2025-2027年每股净资产分别为9.33元、10.31元、11.25元 [6] 业务与资产负债 - 2025年第四季度末，贷款总额同比增长7.8%，存款总额同比增长7.5% [4] - 贷款增速较第三季度末放缓0.8个百分点，存款增速提升0.4个百分点 [4] - 预计2026年继续维持大个位数的贷款增速增长 [4] - 2025年预计营业收入为41.92亿元，2026年预计为42.49亿元，2027年预计为43.34亿元 [11] - 2025年预计净利息收入为27.08亿元，净手续费收入为0.63亿元 [12] 资产质量 - 2025年第四季度末关注率为1.33%，环比上升9个基点，波动可能与个别对公贷款风险有关 [5] - 根据预测，2025-2027年不良贷款率预计分别为0.95%、0.92%、0.91% [12] - 根据预测，2025-2027年拨备覆盖率预计分别为321%、272%、237% [12] 估值与市场数据 - 报告发布日收盘价为4.95元，总市值为99.92亿元，总股本为20.19亿股 [8] - 目标价6.77元/股对应2026年0.66倍市净率 [6] - 当前股价对应2025-2027年预测市净率分别为0.53倍、0.48倍、0.44倍 [12] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为4.89倍、4.65倍、4.37倍 [12]

2025年度经营业绩概览 - 公司2025年实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41% [2] - 公司2025年实现归属于母公司股东的净利润20.43亿元，同比增长5.04% [2] - 公司2025年末总资产达2311.03亿元，较年初增长8.00% [2] 资产负债规模与结构 - 公司2025年末总贷款规模为1394.32亿元，较年初增长7.81% [2] - 公司2025年末总存款规模为1829.59亿元，较年初增长7.47% [2] - 公司2025年末储蓄存款达1125.12亿元，较年初增长11.03%，增速高于总存款 [2] 资产质量与风险抵补能力 - 公司2025年末不良贷款率为0.88%，较年初下降0.02个百分点 [2] - 公司2025年末关注贷款率为1.33% [2] - 公司2025年末拨备覆盖率为370.19%，显示风险抵补能力充足 [2] 公司发展与战略背景 - 2025年是公司“五年再造”战略的收官之年 [2] - 公司以“三一五”发展战略规划为指引，围绕“三个银行”建设推进工作 [2] - 公司致力于统筹量的合理增长和质的有效提升，实现高质量发展新突破 [2] 股本变动情况 - 公司在2024年年度利润分配中实施了资本公积金转增股本方案 [1] - 公司股份总数由1,835,037,670股增加至2,018,541,437股 [1]