13.08%的反对票比例，近日在苏州农商行2026年第一次临时股东会上，吸收合并张家港渝农商村镇银 行的议案最终获得通过，但这一投票结果却引发市场关注。 值得注意的是，这并非个案。此前，贵阳银行和广州农商行在类似的村镇银行并购议案表决中，也分别 出现了19.07%的高反对票和83.33%的赞成票。这些数据共同指向一个值得关注的趋势：在防范化解金 融风险、推进村镇银行改革的大背景下，并购过程中的市场化博弈机制正在发挥作用，这既是对银行公 司治理水平的检验，也是资本市场逐步成熟的体现。 股东异议频现：村镇银行整合遭遇治理挑战 村镇银行改革持续推进，但股东投票环节的分歧正成为并购路上的新变量。苏州农商行此次吸收合并的 标的——张家港渝农商村镇银行，从财务数据看颇具吸引力。截至2024年末，该行总资产5.37亿元，年 度净利润2033万元，不良贷款率控制在0.73%的低水平，拨备覆盖率高达930.51%。 按照并购方案，苏州农商行将收购该村镇银行全部股权，吸收合并后改设为分支机构。张家港渝农商村 镇银行解散并注销法人资格，其全部业务、财产、债权债务以及其他各项权利义务均由苏州农商行依法 承继。 "通过本次吸收合并，能 ...

农商行板块市场表现 - 1月23日，农商行板块整体下跌0.91%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 在板块内个股中，常熟银行领跌，跌幅为1.51%，沪农商行下跌0.82%，而XD渝农商、瑞丰银行、青农商行则分别上涨0.82%、0.73%、0.64% [1] - 板块当日总成交额方面，常熟银行成交额最高，达3.50亿元，沪农商行次之，为2.87亿元，XD渝农商成交额为5.65亿元 [1] 农商行板块资金流向 - 当日农商行板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局，主力资金净流入977.76万元，游资资金净流入6678.14万元，散户资金净流出7655.9万元 [1] - 个股资金流向分化显著，沪农商行获得主力资金净流入2690.45万元，同时游资净流入4843.22万元，但散户净流出7533.68万元 [2] - 常熟银行和青农商行遭遇主力资金大幅净流出，分别净流出2249.09万元和1635.02万元，而这两只个股的散户资金则呈现净流入状态 [2] - XD渝农商虽然股价上涨，但主力资金净流出784.94万元，其上涨主要受游资推动，游资净流入达4586.10万元 [2]

核心财务表现 - 2025年度实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41% [1] - 2025年度实现归属于母公司股东的净利润20.43亿元，同比增长5.04% [1] 资产负债规模 - 截至2025年末，公司总资产达到2311.03亿元，较年初增长8.00% [1] - 截至2025年末，公司总贷款为1394.32亿元，较年初增长7.81% [1] - 截至2025年末，公司总存款为1829.59亿元，较年初增长7.47% [1] - 总存款中，储蓄存款为1125.12亿元，较年初增长11.03% [1] 资产质量与风险抵补 - 截至2025年末，公司不良贷款率为0.88%，较年初下降0.02个百分点 [1] - 截至2025年末，公司关注贷款率为1.33% [1] - 截至2025年末，公司拨备覆盖率为370.19% [1]

商业航天 - 中国商业航天在经历十年技术积累后，正迈向以规模化发射和商业闭环为目标的新阶段，预计未来3到5年火箭运力会有较大突破 [1] - 2025年，中国商业航天完成发射50次，占宇航发射总数的54%，其中商业运载火箭发射25次，入轨商业卫星311颗，占入轨卫星总数的84% [1] - 商业航天企业资本化进程提速，蓝箭航天IPO申请已获受理，中科宇航于2026年1月17日完成上市辅导，多家头部企业正推进上市 [1] 公募基金持仓与动态 - 2025年四季度末，公募基金前十大重仓股为：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密，其中寒武纪、东山精密为新进，工业富联、中芯国际退出 [2] - 中际旭创成为公募基金2025年四季度增持市值最多的股票，增持市值为226.02亿元，且已连续三个季度位列增持市值第一 [2] - 2025年四季度，主动权益基金加仓居前的三个行业为有色金属、基础化工、非银金融，分别加仓1.22、1.13、0.81个百分点 [6] - 2025年四季度，主动权益基金减仓居前的三个行业为计算机、传媒、国防军工，分别减仓1.34、0.98、0.75个百分点 [6] - 截至2025年底，全市场公募基金资产净值合计超过37.64万亿元，规模续创历史新高 [6] - 2026年开年以来，中央汇金对部分宽基ETF进行了大幅减持，多只“巨无霸”级ETF的总份额已低于中央汇金在2025年末的持仓 [8] 汽车产业链成本压力 - 汽车行业正遭遇上游产业链的“涨价合围”，内存芯片短缺创纪录、铜银等金属原材料争夺白热化，叠加芯片供应不确定性，成本压力沿供应链传导 [2] - 电池涨价风险可控，但存储、智算等各类芯片都可能遭遇“黑天鹅”事件 [2] 生物医药与CXO行业 - 截至1月22日，已有逾50家生物医药企业披露2025年业绩预告，27家预喜，预喜比例近五成 [3] - CXO行业龙头药明康德预计2025年实现营业收入约454.56亿元，同比增长约15.84%，实现归母净利润约191.51亿元，同比增长约102.65% [3] - 随着全球投融资逐步恢复及国内政策支持，CXO产业趋势向好，行业将迈向高质量发展新阶段 [3] 公募基金发行市场 - 2026年开年以来，公募基金新发市场持续升温，广发研究智选混合基金发行规模达72.21亿元，为2022年11月以来首只发行规模超70亿元的主动权益类基金 [4] - 年内还有多只主动权益类基金发行规模超10亿元，包括易方达平衡精选混合（34.08亿元）、汇添富科技领先混合（27.04亿元）、永赢价值核心混合（16.72亿元） [4] 半导体与算力产业 - 2026年1月22日，国产GPU公司燧原科技科创板IPO申请获受理，拟融资60亿元，为2026年A股首单IPO获受理 [5] - 首届“国家绿色算力设施”推广交流活动发布2025年度名单，共包括1家工业领域、26家信息通信领域、2家能源领域、17家互联网领域、4家金融领域和10家公共机构领域的算力设施 [5] - 算力基础设施加速建设，光通信行业景气度持续攀升，多家公司2025年预计净利润同比增幅普遍在30%以上，部分有望实现翻倍乃至数倍增长 [10] 有色金属市场 - 沪铝主力合约在1月13日一度冲高至25075元/吨，刷新上市以来最高纪录，自2025年12月中旬以来累计涨幅一度超12% [6] - 铝价受美联储降息预期及基本面支撑，在铜价高企、铜铝价格比超过4的情况下，铝代铜技术或在空调等领域逐步落地，带来新的需求增量 [6] 私募量化与险资动态 - 2024年“9·24”行情以来，私募量化指数增强产品收益表现不俗，吸引了数家中小险企投资，目前险资大多通过MOM方式“绕道”投资 [7] 银行业绩 - 截至1月22日，已有5家上市银行披露2025年度业绩快报，归母净利润均实现同比增长，其中3家银行的不良贷款率较2024年末有所下降 [9] - 得益于负债端成本显著改善，上市银行净息差有望企稳，支撑利息净收入增长，预计2026年净息差大幅收窄压力减小 [9] 化工行业 - 截至1月22日，已有近60家化工行业上市公司披露业绩预告，超六成业绩有所改善 [10] - 2026年部分化工产品涨价态势有望延续，以DOP为例，原料成本支撑稳固，行业开工负荷有限，现货供应紧张，市场挺价情绪有望延续 [10]

浦发银行是首家公布2025年度业绩快报的A股上市银行。2025年，该行实现营收1739.64亿元，同比增长 1.88%；实现归属于母公司股东的净利润500.17亿元，同比增长10.52%。中信银行、兴业银行同期营业 收入分别为2124.75亿元、2127.41亿元；实现归母净利润分别为706.18亿元、774.69亿元，同比增长 2.98%和0.34%。 宁波银行、苏农银行分别是上市城商行、上市农商行中率先公布2025年度业绩数据的银行。2025年，两 家银行的经营效益保持良好，营收、归母净利润均实现双增长。其中，宁波银行营收为719.68亿元，同 比增长8.01%，归母净利润同比增长8.13%至293.33亿元；苏农银行营收为41.91亿元，同比增长0.41%， 归母净利润同比增长5.04%至20.43亿元。 宁波银行还披露了具体的营收结构。其中，利息净收入531.61亿元，同比增长10.77%，实现较快增长； 手续费及佣金净收入60.85亿元，同比增长30.72%，轻资本业务增长势头良好。 5家上市银行的资产规模均稳步增长。截至2025年末，浦发银行、中信银行总资产双双突破10万亿元， 分别为10.08万 ...

公司2025年业绩概览 - 2025年公司实现营业收入41.91亿元，同比微增0.41% [2] - 2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润20.43亿元，同比增长5.04% [2] - 业绩增速较2024年明显趋缓，2024年营收和归母净利润同比增幅分别为3.17%和11.62% [2] 业绩增速放缓的核心原因 - 营收增速放缓的主要因素是净息差收窄 [3] - 2025年上半年公司净息差为1.39%，较2024年末收窄16个基点 [3] - 受息差收窄影响，2025年前三季度利息净收入同比降幅逐季扩大，分别为2.91%、2.91%、3.84% [3] - 前三季度营收同比增幅从一季度的3.29%回落至三季度的0.08%，归母净利润增速从6.19%放缓至5.01% [3] 息差变动趋势与管理措施 - 净息差降幅呈现企稳迹象，2023年至2025年半年度净息差同比降幅分别为29、20、14个基点 [3] - 公司表示将通过优化资产负债精细化管理、压降存款付息率、灵活定价等措施平稳息差 [4] - 行业专家指出，净息差降幅收窄背后是银行主动优化资产负债结构、加强利率风险管理的努力 [4] 非利息收入的强劲支撑作用 - 非利息收入保持高速增长，是抵消息差负面影响、支撑业绩增长的核心力量 [5] - 2025年前三季度，手续费及佣金净收入同比增幅分别为346.02%、69.44%、21.32% [5] - 2025年前三季度，投资收益同比增幅分别为51.40%、18.21%、30.50% [5] - 2023年和2024年，非利息收入分别增长20.07%和25.55%，有效对冲了利息净收入的减少 [5] 非利息收入增长的驱动因素 - 资本市场景气度回升及黄金价格上涨，推动了银行代销理财、基金、黄金等业务收入增长 [6] - 存款利率下调降低了银行负债成本，为发展中间业务创造了利润腾挪空间 [6] - 低利率环境下居民资金更多流向理财、基金等产品，为银行中间业务提供了资金来源 [6] - 公司加快零售转型，2025年上半年末零售存款余额1100.24亿元，较年初增长8.57% [6] - 公司零售客户AUM突破1260亿元，较年初净增超85亿元，保险、贵金属销量超2024年全年 [6] 金融市场投资与资产结构 - 公司持续增加债券投资力度以优化资产结构、提升收益水平 [7] - 2023年金融投资总额622.23亿元，较2022年增加85.08亿元，同比增长15.84% [6] - 2024年上半年金融投资680.09亿元，较2023年末增加57.86亿元 [6] - 2025年三季度投资收益同比增长30.5%，主要得益于债券处置规模增加 [6] 资产负债规模稳健扩张 - 截至2025年末，公司总资产达2311.03亿元，较年初增长8.00% [7] - 总贷款1394.32亿元，较年初增长7.81% [7] - 总存款1829.59亿元，较年初增长7.47%，其中储蓄存款增长11.03% [7] 行业普遍趋势 - 息差收窄是银行业普遍面临的挑战 [5] - 发展中间业务、提升非利息收入占比已成为行业转型的共同选择 [5] - 2025年前三季度，42家A股上市银行手续费及佣金净收入合计5782.00亿元，同比增长4.60% [5] - 有27家银行前三季度手续费及佣金净收入实现同比增长 [5]

农商行板块市场表现 - 2024年1月22日，农商行板块整体上涨0.58%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5% [1] - 常熟银行以1.96%的涨幅领涨板块，收盘价为7.29元 [1] - 板块内10只成分股中，9只录得上涨，仅沪农商行微跌0.47% [1] 个股交易情况 - 常熟银行成交量最大，为63.16万手，成交额达4.57亿元 [1] - 渝农商行成交额紧随其后，为4.37亿元，成交量69.87万手 [1] - 苏农银行、青农商行、张家港行、紫金银行、江阴银行、瑞丰银行成交额均在1亿元至1.53亿元之间 [1] - 无锡银行成交额相对较低，为7203.04万元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块整体获得主力资金净流入9380.13万元 [1] - 游资资金净流出1350.9万元，散户资金净流出8029.23万元 [1] 个股资金流向明细 - 渝农商行获得主力资金净流入最多，达3720.34万元，占其成交额的8.51% [2] - 沪农商行主力资金净流入2106.31万元，占比10.01%，同时获得游资净流入3182.66万元，但遭遇散户净流出5288.96万元 [2] - 常熟银行主力资金净流入1536.38万元，但游资净流出4888.12万元，散户净流入3351.74万元 [2] - 江阴银行、无锡银行、瑞丰银行、紫金银行均获得主力资金净流入，金额在680.58万元至1478.98万元之间 [2] - 青农商行、张家港行、苏农银行主力资金呈净流出状态，分别流出327.80万元、639.06万元和1029.82万元 [2]

1月21日晚间，苏农银行披露了2025年业绩快报，这是A股上市农商银行首份业绩快报。 2025年是"十四五"规划的收官之年，也是对苏农银行具有特殊意义的一年。五年前，苏农银行掌舵人、公司董事长徐晓军 上任之时曾提出"五年再造一个苏农银行"的目标，成为市场关注的焦点。 现在，苏农银行"五年再造"的交卷时刻已到，最新披露的业绩快报也是一份"快检试剂"，可以让外界先期一睹苏农银行过 去五年的发展成绩单。 多项业绩指标五年翻番 最新的业绩快报显示，截至2025年末，苏农银行总资产2311.03亿元，较年初增长8.00%；总贷款1394.32亿元，较年初增长 7.81%；总存款1829.59亿元，较年初增长7.47%，其中储蓄存款1125.12亿元，较年初增长11.03%。 2025年度，苏农银行经营效益稳步提升，实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41%；归属于母公司股东的净利润20.43亿 元，同比增长5.04%。 从数据看，过去一年，苏农银行规模指标和经营业绩继续保持稳健增长。"九层之台，起于累土"，每个报告期各项指标的 稳健增长，也最终促成苏农银行过去五年间多项业绩指标实现翻番。 其中，储蓄存款由2020年 ...

核心观点 - 苏农银行2025年度业绩延续稳健发展态势，业务规模、营业收入及净利润均实现正向增长，资产质量保持优良 [1] 财务业绩 - 2025年实现营业收入41.91亿元，同比增长0.41% [1] - 2025年实现归母净利润20.43亿元，同比增长5.04% [1] - 净利润增速显著高于营收增速 [1] 业务规模 - 截至2025年末，总资产达到2311.03亿元，较年初增长8.00% [1] - 截至2025年末，总贷款1394.32亿元，较年初增长7.81% [1] - 截至2025年末，总存款1829.59亿元，较年初增长7.47% [1] 资产质量与风险控制 - 截至2025年末，不良贷款率为0.88%，较上年下降0.02个百分点 [1] - 截至2025年末，关注贷款率为1.33% [1] - 截至2025年末，拨备覆盖率为370.19% [1] 发展战略与经营举措 - 公司立足战略全局，聚焦主责主业，以“三一五”发展战略规划为指引 [1] - 公司围绕“三个银行”建设，统筹量的合理增长和质的有效提升 [1] - 公司在复杂经济形势下，全行高质量发展取得新突破 [1]

公司业绩与财务表现 - 公司2025年营收与利润增速表现平稳 [1] - 公司整体业绩表现较为稳定，与三季报相比变化不大 [1] 资产质量与风险抵御能力 - 公司不良贷款率与拨备覆盖率大致平稳，资产质量稳定 [1] - 公司目前拨备覆盖率仍然较高，有助于维持未来净利润的稳定增长 [1] - 公司拨备覆盖率仍处于较高水平，有助于维持业绩增长的稳定性 [1] 分析师观点与评级 - 研报略微下调对公司的盈利预测 [1] - 研报维持对公司“中性”的评级 [1]