1. 公司简介 - 浙江鼎力机械股份有限公司是一家致力于各类智能高空作业平台研发、生产、销售和服务的高端装备制造企业 [2] - 公司营收及归母净利润近十年快速增长，近十年年复合增长率分别为 37%、40% [2] - 公司产品线完善，臂式产品销售额占比不断提升，与剪叉式产品一同成为公司主力销售机型 [2][3] - 公司近三年毛利率及净利率逐步回升 [2][3] - 公司体现出穿越周期的稳健增长和高 ROE [2][11] 2. 高空作业平台行业分析 2.1 行业概况 - 高空作业平台相较于吊篮、脚手架等有高效性、安全性、经济性等优势 [2][61][62][63][64] - 高空作业平台下游应用广泛，受地产周期影响逐步减少 [2][73] - 高空作业平台设备成本较高，终端客户一般采用租赁的方式进行使用 [2][74][75] 2.2 国内外市场分析 - 我国高空作业平台保有量与海外相比成长空间较大 [2][87][88] - 国内而言，臂车占比的提高有望带国内需求升级 [2][95] - 海外市场更新需求旺盛 [2][104][105] 2.3 行业竞争格局 - 国内厂家中，公司高空作业平台规模较大，毛利率水平较高 [2][117][118] - 2023 年全球前十强高空作业平台制造商有五家中国厂商 [2][115] 3. 公司竞争优势 3.1 产品技术优势 - 公司产品系列全面，技术水平行业领先 [18][19][20] - 公司颠覆传统设计理念，采用模块化设计 [121][122] - 公司产品电动化率不断提高 [124][125][126] 3.2 全球化战略优势 - 公司不断加大海外市场的销售力度，通过收购或投资海外公司提升研发水平及扩展销售渠道 [134][135][136][137][139][140] - 公司全球化战略不断推进，海外营收比例不断提高 [141][142][143] - 公司美国"双反"税率较其他国产厂商仍有较大优势 [146][147][148] 4. 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别达 22.1 亿元、26.5 亿元、30.7 亿元 [155] - 给予公司"买入"评级，目标价 69.92 元 [155] 5. 风险提示 - 海外需求不及预期 [158] - 市场竞争加剧 [159] - 项目进展不及预期 [160] - 技术研发不及预期 [161] - "双反"重新裁定风险 [162] - 测算结果具有主观性风险 [163]

报告公司投资评级 浙江鼎力首次被华福证券给予"买入"评级。[79] 报告的核心观点 公司概况 - 浙江鼎力是全球智能高空作业平台领先制造商,年产值超百亿。公司产品远销全球80多个国家和地区,曾获评"2021年度ACCESS M20全球高空作业平台前3制造商"。[2][3] - 公司2011-2023年营收CAGR为31.12%,2011-2023年归母净利润CAGR为38.03%。2023年公司实现归母净利润18.67亿元,同比+48.5%,已实现连续两年增长40%以上,连续三年增长30%以上。[3][33][34] 行业分析 - 海外高机增速平稳,以更新替换需求为主;国内市场增速较快,以新增需求为主。新兴市场处于发展初期,市场规模较小,发展潜力大。[4][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 美国新增+更替需求使得近三年高机保有量增速在7%-10%;欧洲更替需求稳定,近三年保有量增速在3-5%;中国高机市场处于成长期,近三年保有量增速在30%以上。[4][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入CAGR为20%,归母净利润CAGR为18%,EPS分别为4.5元、5.1元、6.0元。[73][74][75][76][77][78][79] - 采用可比公司估值法,预计浙江鼎力2024-2026年归母净利润为22.5亿元、25.7亿元、30.4亿元,对应PE 12、11、9倍。[79][80][81] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 浙江鼎力是全球智能高空作业平台领先制造商,产品远销全球80多个国家和地区,曾获多项国际大奖。[2][3][28] - 公司近年来业绩表现亮眼,2011-2023年营收和归母净利润CAGR分别达31.12%和38.03%。[3][33][34] 行业分析 - 海外高机市场以更新替换需求为主,国内市场以新增需求为主,新兴市场发展潜力大。[4][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 美国、欧洲和中国高机市场保有量增速分别为7-10%、3-5%和30%以上。[4][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润CAGR分别为20%和18%,EPS预计为4.5元、5.1元和6.0元。[73][74][75][76][77][78][79] - 公司估值水平合理,2024-2026年预计PE为12、11和9倍。[79][80][81]

公司概况 - 浙江鼎力机械股份有限公司是一家专注于高空作业平台研发、生产和销售的企业[1][2] - 公司产品包括臂式、剪叉式和桅柱式等全品类高空作业平台[3] - 公司已实现全球化发展,产品出口到海外发达国家和地区[3] 海外市场拓展 - 公司在海外市场注重产品创新力、品牌影响力和产品品质,并做好应对国际市场环境变化的准备[3] - 公司目前暂无海外建厂计划,而是通过加大海外市场销售力度来拓展海外业务[9] 国内市场情况 - 国内市场竞争日益激烈,公司坚持提供高品质、差异化产品及优质的售后服务,帮助客户提升其租赁市场竞争力及盈利能力[3] 产品优势 - 公司采用模块化设计,可有效缩短新品研发周期,降低产品生命周期中的各项成本,提升维修效率[4] - 公司率先实现全系列产品电动化,引领行业电动化进程,2023年臂式产品电动化率达73.36%,剪叉式产品电动化率97.14%,桅柱式产品电动化率100%[6] - 公司产品应用领域广泛,不断拓展新的应用场景和领域,如国家电网、大型船厂、轨道交通等[7][8] 盈利能力 - 2023年,公司臂式产品综合毛利率达30.52%,同比增加9.88个百分点[8] - 公司将继续增加境外市场销售以及高米数、高附加值、电动化臂式产品销售,并通过精益化管理、智能制造等方式提高生产效率,努力维持高水平的毛利率[8][9]

生产情况和产能利用率 - 公司生产情况正常，可实现7分钟下线一台剪叉高空作业平台，半小时下线一台臂式高空作业平台[2] - 五期新产线尚处于爬坡阶段，逐步释放产能，其余产线均为满产状态[2] 产品电动化率 - 2023年臂式产品电动款化率73.36%，剪叉式产品电动化率97.14%，桅柱式产品电动化率100%[2][7] 毛利率情况 - 2023年臂式产品综合毛利率达30.52%，同比增加9.88个百分点[3][4] - 产品毛利率与客户结构、市场结构、原材料成本、汇率等因素有关，公司将继续增加境外市场销售以及高米数、高附加值、电动化臂式产品销售[4] 研发和创新 - 公司拥有臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多款规格产品，全系列臂式产品提供三种动力源选择[5][6] - 未来将继续依托海外研发中心及中国企业研究院，研发更多载重更大、工作范围更广、节能环保、差异化的新能源高空作业平台产品[5] - 公司持有专利265项，其中发明专利120项，海外专利81项，电动款产品相关专利近240项[6] 海外市场拓展 - 公司深耕海外市场多年，了解不同国家法规要求及产品需求，出口产品均已通过多项国际认证[6] - 公司在海外市场的竞争优势包括研发创新优势、生产制造优势等[6][8] - 公司目前无海外建厂计划[4] 国内市场策略 - 国内市场竞争日益激烈，公司坚持提供高品质、差异化产品及优质的售后服务，帮助客户提升其租赁市场竞争力及盈利能力[5] - 公司采用模块化设计、提出全系列高空作业平台产品质保三年的售后政策，有效降低客户维保压力[5]

财务数据和关键指标变化 - 公司未提供具体的财务数据和关键指标变化 [1][2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司未提供各条业务线的具体数据和关键指标变化 [1][2][3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供各个市场的具体数据和关键指标变化 [1][2][3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正面临美国对华电动低速车辆发起双反调查的影响 [1][2][3] - 公司正积极应对双反调查,包括聘请律师、考虑海外建厂等措施 [9][10] - 公司认为海外建厂可以规避双反影响,但成本可能会较高 [9][10] - 公司表示即使受到双反影响,只要经营正常,长期影响可以规避 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为双反对公司短期利润有一定影响,但长期可以规避 [10] - 管理层表示公司正积极应对,包括聘请律师、考虑海外建厂等措施 [9][10] 其他重要信息 - 公司表示双反调查过程较长,从立案到最终裁决可能需要1年左右时间 [7][8] - 公司表示即使被列为强制应诉企业,也可以通过后续复审来降低税率 [15][16] - 公司认为积极应诉、海外建厂等措施可以规避双反影响 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 无

会议主要讨论的核心内容 - 双反诉讼与贸易关税的区别[1][2] - 双反诉讼的立案和调查流程[3][4][5][6] - 双反税率的计算和影响[7][8][9][10] - 企业应对双反的策略[11][12][13][14][15][16][17][18] - 双反对公司业绩和股价的影响[17][19][20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 双反对公司的短期和长期影响是什么[17][19][20][21] **回答者回答** 双反会对公司短期利润产生一定影响,但长期来看只要公司采取正确的国际化经营策略,就能够规避双反的影响 问题2 **提问者提问** 企业应如何应对双反诉讼[11][12][13][14][15][16][18] **回答者回答** 企业应积极应诉以争取较低的税率,同时可考虑在海外建厂或转移生产基地等方式规避双反影响,但需注意成本和长期影响 问题3 **提问者提问** 双反税率的计算和影响如何[7][8][9][10] **回答者回答** 双反税率的计算比较复杂,会根据企业的价格、成本、配合程度等因素而有所不同,对企业的利润和竞争力会产生一定影响

公司概况 - 浙江鼎力机械股份有限公司是一家专注于高空作业平台研发、生产和销售的企业 [1] - 公司拥有臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共 200 多款规格产品 [3] - 公司产品已通过 ISO 9001、欧盟 CE、澳大利亚 AS/NZS1418、韩国 KC 等国际认证，远销全球 80 多个国家和地区 [4] - 公司持有专利 265 项，其中发明专利 120 项，海外专利 81 项 [4] - 公司拥有业内领先的"未来工厂"，具有较高的自动化和智能化水平 [5] 市场分析 - 全球高空作业平台市场需求稳定，成熟市场更新需求大，新兴市场增速较快 [2] - 高空作业平台广泛应用于建筑工程、建筑物装饰与维护、仓储物流、石油化工等领域 [3] - 国内市场竞争激烈，租赁商购买新机更为谨慎，市场短期承压但长期向好 [4] 公司战略 - 公司将继续加大海外市场销售力度，拓宽海外销售渠道 [5] - 公司将推动产品结构优化，提升电动化、差异化、高附加值产品的研发和销售 [5] - 公司将在保证质量的前提下进一步管控成本，提高运营质量和效益 [5] 业绩表现 - 2023 年公司臂式产品销售收入占比达 41.04%，同比增加 13.23 个百分点 [4] - 2023 年公司臂式产品综合毛利率达 30.52%，同比增加 9.88 个百分点 [4] - 二季度公司生产情况正常，可实现 7 分钟下线一台剪叉高空作业平台，半小时下线一台臂式高空作业平台 [4]

公司概况 - 浙江鼎力机械股份有限公司是一家专业从事高空作业平台研发、生产和销售的企业[1] - 公司拥有臂式、剪叉式、桅柱式三大系列共200多款规格的产品[4] - 公司持有专利260多项，其中发明专利120多项，海外专利80多项[4] - 公司早在2016年开始布局电动新产品矩阵，率先实现全系列产品电动化[5] 国内市场表现 - 国内市场竞争日益激烈，租赁商在购买新机方面较以往更为谨慎，市场短期承压，长期向好[3] - 公司坚持提供高品质、差异化产品及优质的售后服务，帮助客户提升其租赁市场竞争力及盈利能力[3] 海外市场布局 - 公司通过设立分/子公司、搭建前置仓、组建本土服务团队等方式，加快服务响应速度，提高客户满意度[3] - 公司深入挖掘客户潜在需求，不断进行自主创新，满足客户差异化需求[3] - 公司将大力推进品牌建设，实现对全球市场更深更广的覆盖[3] 产品竞争优势 - 公司产品型谱完善，拥有臂式、剪叉式、桅柱式三大系列共200多款规格的产品[4] - 公司依托鼎力海外研发中心及国内研究院，研发实力行业领先[4] - 公司电动化优势显著，臂式产品电动款销量占比达73.36%[5] 经营数据 - 2023年臂式产品销售收入占比达41.04%，同比增加13.23个百分点[5] - 2023年臂式电动款销量占比达73.36%，同比增加11.07个百分点[5] - 2023年臂式产品综合毛利率达30.52%，同比增加9.88个百分点[5] - 2023年海外臂式产品销售收入同比增长141.28%[5] 未来发展 - 公司计划投资17亿元建设"年产20,000台新能源高空作业平台项目"，建设周期为36个月[6][7] - 该项目主要生产新能源剪叉系列产品，以满足行业电动化、绿色化、智能化的发展趋势[6][7]

公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 浙江鼎力是国内高空作业平台龙头企业,产品设计理念领先,获得国内外客户广泛认可,业务覆盖全球80多个国家和地区 [1][9] - 公司股权结构稳定且集中,第一大股东持股50.12% [10][11] - 公司产品谱系齐全,包括臂式、剪叉式和桅柱式三大系列,可选燃油、纯电动和混动 [12][13][14] 行业发展 - 高空作业平台行业发展与当地经济水平密切相关,国内市场空间可期 [19][25][26][31][32] - 国外高空作业平台市场以存量更新为主,欧美市场成熟,亚洲市场以中国为主 [19][20][21][22][23][24] - 国内高空作业平台市场以新增需求为主,行业集中度有待提高 [27][28][29][30] 公司竞争优势 - 公司采用模块化设计,打造"未来工厂"提升生产效率 [33][34][35][36] - 公司重视研发投入,引领行业电动化趋势 [37][38] - 公司盈利能力和费用控制优秀,积极回报股东 [39][40][41][42] - 公司全球化战略推进顺利,海外收入占比达60%以上 [43][44][45][46] - 公司"双反"税率低于同行,积极应对相关风险 [21][61] 未来发展 - 公司扩产项目逐步投产,未来营收有望超百亿 [61][62][63] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.60/25.44/29.73亿元 [64][65][66][67][68] 风险提示 - "双反"调查风险 [69] - 原材料价格波动风险 [69] - 国际贸易风险 [69] - 行业竞争加剧风险 [69]

公司概况 - 浙江鼎力机械股份有限公司是一家专注于高空作业平台研发、生产和销售的企业[1] - 公司拥有臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共200多个规格产品[3] - 公司产品出口至全球80多个国家和地区，已通过多项国际认证[3] - 公司拥有海外研发中心及中国企业研究院，目前持有专利265项，其中发明专利120项，海外专利81项[3] 生产能力 - 公司可实现7分钟下线一台剪叉高空作业平台，半小时下线一台臂式高空作业平台[2] - 公司五期新产线尚处于爬坡阶段，逐步释放产能，其余产线均为满产状态[2] 市场需求 - 高空作业平台产品下游应用领域广泛，可覆盖建筑工程、建筑物装饰与维护、仓储物流、石油化工、船舶生产与维护等场景[2] - 成熟市场设备保有量大，产品结构完善，更新替换需求稳定[2] - 中国市场起步较晚，正处于成长期，人均保有量低但增速较快，主要为新增需求[2] - 新兴市场规模较小，但近年来增速较快，已成为全球高空作业平台的新增长区域[2] 海外市场竞争优势 - 公司深耕海外市场多年，了解不同国家法规要求及产品需求[3] - 公司拥有丰富的产品线和国际认证，可满足海外客户需求[3] - 公司在研发创新、生产制造等方面具有优势[3] 国内市场策略 - 公司坚持提供高品质、差异化产品及优质的售后服务[4] - 公司采用模块化设计，可降低客户维护维修成本[4] - 公司提出全系列高空作业平台产品质保三年的售后政策[4] 毛利率维持 - 公司将积极加大海外市场销售力度[4][5][6] - 公司将继续推动产品结构优化，提升电动化、差异化、高附加值产品的研发和销售[4][6] - 公司将在保证质量的前提下进一步管控成本，提高运营质量和效益[4] 电动化战略 - 公司早在2016年开始布局电动新产品矩阵，已率先实现全系列产品电动化[7] - 公司通过配备小排量发动机、降低单位油耗等方式帮助客户降低成本[7] - 公司拥有电动及混动两种动力源的臂式全系列产品，满足客户需求[7]