会议主要讨论的核心内容 行业需求分析 - 全球高端作业平台销售规模约104亿美元(737亿人民币) [1] - 全球高端作业平台保有量约223万台,其中北美占43%、亚太占30%、欧洲非洲中东占20%、拉丁美洲占小个位数 [2][3] - 下游应用以建筑行业为主(占60%),其他包括电信、交通物流等 [3] - 美国和欧洲是最大市场,美国高端作业平台租赁收入约150亿元、欧洲约37亿元 [3][4] - 美国和欧洲存量更新需求占比较高,分别为66%和76% [4] 行业供给分析 - 行业前3大企业JLG、Genie和徐工鼎立市占率合计约40% [7][8] - 国内前5大企业市占率约27.9%,在全球前40名中占比约20% [7] - 国内主要租赁商上海弘芯、花铁应急、南京政统联合市占率合计60% [9] - 全球主要租赁商联合租赁和阳光地带市占率合计25% [9] 公司产品布局 - 产品包括剪叉式、曲臂式、登高式等,涵盖电动、柴油、混合动力 [13][14] - 公司币市产品占比提升,电动产品占比已达70%以上 [14] - 公司检查、币市和B式产品毛利率分别为31%、40%和43% [15] 公司竞争优势 - 自动化智能制造,成本控制优势 [17][18][19] - 模块化设计,二次投入成本较低 [19] - 海外布局完善,欧美市场占比较高 [23][24] 公司发展战略 - 持续扩大产能,近年投产多个新项目 [20][21][22] - 布局后市场,包括维保、融资租赁、再制造等 [22][23] - 预计未来3年收入和利润将保持中高单位数增长 [25][26]

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报告公司投资评级 报告给予浙江鼎力"买入"投资评级。[5] 报告的核心观点 积极前瞻性布局,电动化助力产品竞争力提升 公司积极推进全球化战略,通过股权合作、建立分/子公司等方式拓宽海外销售渠道。公司已率先于业内完成全系列产品电动化,是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商,也是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商。电动化有利于公司在叉车领域实现弯道超车,同时也帮助租赁商减少燃料使用,降低设备维护及运营成本。[2][3] 积极布局海外市场,CMEC并表拓展北美销售渠道 公司通过收购CMEC 49.697%股权,CMEC成为公司并表子公司。CMEC此前为公司在北美市场参股的销售渠道,收购后公司拟在北美市场继续采用CMEC公司旗下MEC品牌,保持CMEC现有研发、销售、运营等团队稳健拓展北美市场。预计在CMEC渠道的助力下,公司有望加速布局北美市场,抢占更多市场份额。[3] 期间费用管控较好,盈利能力持续提升 2024年H1公司整体毛利率为35.3%,同比提升0.9个百分点,盈利能力持续提升。公司期间费用率为6.69%,期间费用率上升主要系财务费用率大幅增加,由2023年同期的-6.98%增加至-0.71%,主要系报告期内因汇率波动产生汇兑损失0.4亿元。总体来看,公司费用率管控较好。同时公司募投项目"年产4,000台大型智能高位高空平台项目"已结项,目前正处于产能爬坡阶段,受益于规模效应,预计后续盈利能力将进一步提升。[4] 盈利预测 预计公司2024-2026年收入分别为75.49、90.70、105.35亿元,EPS分别为4.19、5.07、5.93元,当前股价对应PE分别为12.2、10.1、8.6倍。[5]

公司经营情况 - 2024年上半年公司海外市场各个区域呈现上涨趋势,主要原因包括产品型谱齐全、新品储备较多、满足不同市场客户需求,以及公司海外渠道建设逐步完善[1] - 国内市场竞争激烈,短期承压,长期向好[1] - 2024年上半年公司营业收入同比增长24.56%,但净利润同比下滑0.88%,主要受汇率波动影响,以及非同一控制下企业合并和销售费用增加等因素影响[1] 产品销售情况 - 2024年上半年,公司臂式产品销售收入同比增长57.67%,占主营业务收入比例达48.57%,已超过剪叉收入[2] - 臂式产品毛利率仍低于剪叉式,未来随着五期项目爬坡达产,规模效应逐步释放,成本仍有进一步改善空间,但也需关注汇率、海运费成本、原材料等外部因素[2] 研发及产品规划 - 公司将继续推动产品结构优化,提升电动化、差异化、高附加值产品的研发和销售[2] - 公司全系列臂式产品提供电动、柴动及混动三种动力源选择,电动化率约70%左右,剪叉和桅柱式产品电动化率接近100%[2] - 公司推出的无油全电环保型剪叉系列产品具有低能耗、更安全、易维保、更舒适、更环保等优势,获海外客户好评[2] 经营策略 - 公司将积极加大海外市场销售力度,拓宽海外销售渠道[2] - 在保证质量的前提下进一步管控成本,继续加强工艺流程、品控要求、智能制造等方面工作,提高运营质量和效率[2]

报告公司投资评级 - 报告维持浙江鼎力"买入-A"的投资评级,12个月目标价为57.24元 [1] 报告的核心观点 1. 收入稳步增长,并表CMEC公司强化全球竞争力 - 公司2024年上半年实现营业收入38.59亿元,同比增长24.56% [2] - 5月并表美国CMEC公司增厚了公司的报表收入 [2] 2. 臂式产品持续放量,成为公司成长主动力 - 2024H1公司臂式产品收入同比增长57.67%,占比48.57% [2] - 臂式电动化产品销量同比增长38.87% [2] 3. 深化拓展海外市场,通过并购CMEC增强北美市场开拓能力 - 公司通过股权合作、建立分/子公司等方式进一步拓宽海外销售渠道 [2] - 公司实现对CMEC的股份收购与并表,增强了公司在北美市场的竞争力 [2] 4. 经营效率保持稳健,毛利率和净利率均有所提升 - 2024年上半年公司毛利率35.3%,同比增加0.9个百分点 [3] - 净利率21.37%,同比下降5.47个百分点,主要受汇兑损益影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 收入情况 - 公司2024年上半年实现营业收入38.59亿元,同比增长24.56% [2] - 5月并表美国CMEC公司增厚了公司的报表收入 [2] - 臂式产品持续放量,成为公司成长主动力,2024H1收入同比增长57.67% [2] - 臂式电动化产品销量同比增长38.87% [2] 盈利能力 - 2024年上半年公司毛利率35.3%,同比增加0.9个百分点 [3] - 净利率21.37%,同比下降5.47个百分点,主要受汇兑损益影响 [3] - 费用管控相对稳定,销售、管理、研发费用率都有所下降 [3] - CMEC上半年净利率为9.7%,并表对公司净利率也造成一定影响 [3] 海外市场拓展 - 公司通过股权合作、建立分/子公司等方式进一步拓宽海外销售渠道 [2] - 公司实现对CMEC的股份收购与并表,增强了公司在北美市场的竞争力 [2]

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报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [8] 报告的核心观点 臂式产品持续放量 - 臂式系列作为公司近年来主推产品,已成为公司成长主要动力,2024H1，公司臂式产品收入同比增长57.67%,占主营业务收入比例达48.57% [4] - 未来,公司将推出更多拥有自主知识产权的高附加值、差异化、电动化、智能化高端新产品,进一步优化产品结构,提升公司竞争力 [4] 子公司并表有望加速北美市场开拓 - 2023年10月公司发布公告,拟以4685.42万美元收购CMEC公司50.2%的股权,该交易已于2024年4月22日完成交割,实际取得CMEC公司49.697%的股权 [4] - 2024年5月1日开始,CMEC成为公司并表子公司。2024H1CMEC实现收入19.11亿元,净利润1.85亿元,预计在CMEC渠道的助力下,公司有望加速拓展北美市场,抢占更多市场份额 [4] 盈利预测 - 预计2024年-2026年公司营业收入分别为76.86亿元、91.90亿元和109.09亿元,归母净利润分别为21.10亿元、25.20亿元和30.63亿元 [6] - 给予6个月目标价62.52元,对应2024年15倍PE [5]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入38.59亿元,同比增长24.56% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元,同比减少0.88% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.62亿元,同比增长5.90% [1] - 截至2024年6月30日,总资产150.06亿元,比上年度末增长5.62%;归属于上市公司股东的净资产92.27亿元,比上年度末增长2.92% [1] - 2024年第二季度实现营业收入24.08亿元,同比增长34%,创单季度历史新高;归属于上市公司股东的净利润5.22亿元,同比增长1.95% [1] 财务指标分析 - 2024年上半年毛利率35.3%,同比增加2.57个百分点 [1] - 净利率21.37%,同比下降5.47个百分点,主要受汇率波动影响 [1][2] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额8.77亿元,同比增长3.26%;销售商品收到的现金39.22亿元,同比增加20.43% [1] - 2024年第二季度经营活动产生的现金流量净额7.61亿元,同比增加24.34%;销售商品收到现金23.6亿元,同比增加45.88%,现金流状况良好 [1] 产品结构优化 - 臂式系列产品成为公司主要增长动力,2024年上半年销售收入同比增长57.67%,占主营业务收入比例达48.57% [1] - 臂式产品电动化率约70%,剪叉和桅柱式产品电动化率接近100% [3] - 公司推出的无油全电环保型剪叉系列产品获海外客户好评 [3] 未来发展规划 - 加大海外市场销售力度,拓宽海外销售渠道 [3] - 继续推动产品结构优化,提升电动化、差异化、高附加值产品的研发和销售 [3] - 在保证质量的前提下进一步管控成本,加强工艺流程、品控要求、智能制造等方面工作,提高运营质量和效益 [3]

证券研究报告 2024 年 08 月 28 日 湘财证券研究所 公司研究 浙江鼎力（603338）事件点评 收入保持快速增长，臂式产品占比持续提升 相关研究： 1.《20240322湘财证券-603338.SH 浙江鼎力：五期工厂陆续投产， 收购CMEC强化海外优势》 公司评级：增持（维持） 近十二个月公司表现 | --- | --- | |-------------|-------------| | | 沪深300 | | 60% | | | 40% | | | 20% | | | 0% | | | -20% | | | 23/08 23/10 | 24/06 24/08 | | % | 12 个月 | | 相对收益 | | | 绝对收益 | | 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621) 50295321 Email：xuanpc@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号 中国人寿金融中心 10 楼 核心要点： ❑ 公司发布 2024 年半年报，收入保持快速增长 近日，公司发布 2024 年半年度报告。上半年公司实现营业收入约 38.6 亿元，同比增长 24 ...

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2023-2026年收入CAGR预计为20%,归母净利润CAGR预计为18% [3] - 2024-2026年归母净利润分别预计为21.34、25.35、30.35亿元,EPS分别为4.2、5.0、6.0元 [3] - 公司估值水平合理,PE分别为11、9、8倍 [3] - 公司是全球高空作业平台领先制造商,技术实力强劲,产品结构持续优化,受益于海外市场高景气,品牌在海外的认可度不断提升 [3] 财务数据和估值总结 - 2022-2026年营业收入分别为5,445、6,312、7,747、9,278、10,914百万元,增长率分别为10%、16%、23%、20%、18% [16] - 2022-2026年归母净利润分别为1,257、1,867、2,134、2,535、3,035百万元,增长率分别为42%、49%、14%、19%、20% [16] - 2022-2026年EPS分别为2.48、3.69、4.21、5.01、5.99元,对应PE分别为18.7、12.6、11.0、9.3、7.8倍 [16] - 2022-2026年市净率分别为3.3、2.6、2.3、1.9、1.6倍 [16] 其他关键点 - 2024H1公司销售毛利率和销售净利率分别为35.3%/21.37%,同比变动+0.9/-5.47pct [20] - 2024Q2单季度毛利率/净利率分别为31.81%/21.71%,同比-0.28pct/-6.8pct,环比-9.3pct/+0.89pct [20] - 2024H1期间费用率为6.69%,同比变动+4.49pct,主要系财务费用率上升较多 [20]