投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心观点 - 海外市场收入快速增长，占比提升至85%，国内表现优于行业 [2][6][12] - 费用率显著改善，盈利能力提升，25Q2归母净利润同比增长19.40% [2][6][12] - 欧美市场需求有望筑底修复，公司具备双反税率优势，北美计划提价带动量利提升 [2][12] 财务表现 - 25H1营收43.36亿元，同比+12.35%；归母净利润10.52亿元，同比+27.63% [2][6] - 25Q2营收24.38亿元，同比+1.27%；归母净利润6.23亿元，同比+19.40% [6] - 25Q2毛利率32.0%，环比下降8.6个百分点；净利率25.57%，同比+3.87个百分点 [12] - 销售/管理/研发费用率分别为2.96%/2.15%/3.06%，环比显著下降 [2][12] - 预计2025-2026年归母净利润分别为19.21亿元、24.59亿元，对应PE为14倍、11倍 [12] 业务分析 - 海外主营收入同比增长21%，受益CMEC并表及新兴市场增长 [2][12] - 美国市场下半年增长有望改善，欧洲市场更新需求刚性，新兴市场渗透率持续提升 [12] - 国内收入同比下降31%，但降幅优于行业下滑47.2%的表现 [12] - 公司在欧美双反税率全行业最低，具备竞争优势 [2][12] 行业展望 - 美国市场接近周期底部，大美丽法案及潜在降息可能带动需求修复 [12] - 欧洲制造业PMI修复，产品机龄较长，更新基础大 [12] - 2026年北美计划提价应对关税，公司有望同步提价提升利润率 [12]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价下跌2%至50.84元/股 总市值257.43亿元 成交额1.59亿元 换手率0.61% [1] - 主力资金净流入24.29万元 特大单买入占比4.96%卖出占比8.08% 大单买入占比22.87%卖出占比19.59% [1] - 年初至今股价下跌19.96% 近5日下跌5.87% 近20日上涨2.07% 近60日上涨12.73% [1] 公司基本面与业务结构 - 主营业务为高空作业机械和工业车辆的研发生产销售 收入构成为剪叉式平台44.16% 臂式平台37.90% 桅柱式平台9.90% 其他业务8.04% [1] - 2025年上半年营业收入43.36亿元 同比增长12.35% 归母净利润10.52亿元 同比增长27.63% [2] - A股上市后累计派现18.86亿元 近三年累计派现12.66亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.20万户 较上期减少11.11% 人均流通股15,823股 较上期增加12.50% [2] - 香港中央结算持股3430.28万股 较上期增加1292.70万股 南方中证500ETF持股374.17万股 增加51.55万股 [3] - 泓德瑞兴三年持有期混合持股275.09万股 增加32.84万股 泓德优势领航混合持股240.47万股 增加26.97万股 [3] - 华安策略优选混合A持股205.64万股 减少6.30万股 兴全趋势投资混合与景顺长城能源基建混合退出十大股东 [3] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机 概念板块包括工程机械 机械 一带一路 中盘 航天军工等 [1]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月18日15:00-16:00通过上证路演中心视频录播及网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年9月11日至9月17日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱dingli@cndingli.com提前提交问题 [1][3] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心（网址http://roadshow.sseinfo.com） [1][2] 参会人员 - 董事长许树根先生、董事兼总经理许仲先生、董事会秘书汪婷女士将出席说明会 [2] - 财务总监王美华女士及三位独立董事邱保印先生、王宝庆先生、瞿丹鸣女士共同参与交流 [2] - 证券部作为联系窗口提供电话0572-8681698及邮箱dingli@cndingli.com的咨询渠道 [3] 会议内容与参与方式 - 公司将针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行互动交流 [2] - 投资者可于会议期间通过上证路演中心在线参与互动提问 [2] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [3]

公司活动安排 - 浙江鼎力计划于2025年9月18日15:00-16:00举行2025年半年度业绩说明会 [1]

业绩说明会信息 - 2025年9月18日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为视频录播和网络互动[2][4] 投资者相关 - 2025年9月11 - 17日16:00前可提问[2][5] - 2025年9月18日15:00 - 16:00可在线参与[5] 其他 - 已发布《2025年半年度报告》[2] - 公告发布于2025年9月4日[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 核心观点 - 公司2025H1实现营收43.36亿元 同比增长12.35% 归母净利润10.52亿元 同比增长27.63% 扣非归母净利润10.50亿元 同比增长21.72% [5] - 单Q2扣非归母净利润同比增长27.6% 毛利率同比提升0.44个百分点至35.75% 期间费用率同比下降2.58个百分点至4.12% [6] - 海外市场收入逆势高增 实现主营业务收入337,425.92万元 同比增长21.25% [7] - 智能制造产能建设持续推进 "年产4,000台大型智能高位高空平台项目"产能放量 "年产20,000台新能源高空作业平台项目"积极建设中 [7] 财务表现 - 2025H1营业总收入43.36亿元 归母净利润10.52亿元 [5] - Q1营收18.98亿元 同比增长30.7% Q2营收24.38亿元 同比增长1.3% [6] - Q1归母净利润4.29亿元 同比增长41.8% Q2归母净利润6.23亿元 同比增长19.4% [6] - 销售费用率同比增1.91个百分点至3.98% 管理费用率同比增1.22个百分点至3.49% 财务费用率同比降5.97个百分点至-6.68% 研发费用率同比增0.26个百分点至3.33% [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为90.01亿元 100.28亿元 110.55亿元 同比增速15.42% 11.40% 10.25% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.72亿元 22.37亿元 25.21亿元 同比增速21.10% 13.42% 12.70% [8] - 对应PE估值分别为13.84倍 12.20倍 10.83倍 [8] - 预计EPS分别为3.90元 4.42元 4.98元 [10] 公司基本情况 - 最新收盘价54.36元 总市值275亿元 [4] - 总股本5.06亿股 流通股本5.06亿股 [4] - 52周最高价68.88元 最低价39.48元 [4] - 资产负债率34.6% 市盈率16.88倍 [4] - 第一大股东许树根 [4]

投资评级 - 报告对浙江鼎力维持"强推"评级 目标价66.3元 当前价53.91元[2][3] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 海外市场多点开花 非美市场发力推动收入增长[2][7] - 海外市场收入33.7亿元 同比增长21.25% 占总收入77.8%[7] - 汇兑收益助力期间费用率大幅压减 财务费用率同比下降6.0个百分点[7] - 臂式产品占比低于欧美市场 未来有望持续放量[7] - 高空作业机器人实现批量销售 多元化布局解决客户痛点[7] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入43.4亿元 同比增长12.4% 归母净利润10.5亿元 同比增长27.6%[7] - 第二季度收入24.4亿元 同比增长1.3% 净利润6.2亿元 同比增长19.4%[7] - 销售毛利率35.7% 同比+0.4个百分点 净利率24.3% 同比+2.9个百分点[7] - 预计2025-2027年收入分别为91.73亿元、104.73亿元、120.76亿元 同比增长17.6%、14.2%、15.3%[3][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.98亿元、24.03亿元、28.05亿元 同比增长28.8%、14.5%、16.7%[3][7] 市场地位与产品结构 - 全球高空作业平台租赁市场保有量约304万台 美国市场85.81万台 欧洲十国36.53万台[7] - 中国市场保有量66.92万台 其中臂式产品占比25.8% 低于美国的39.8%和欧洲的36.4%[7] - 推出船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等多款差异化新产品[7] - 提供"油改电"服务 助力租赁商机队电动化改革[7] 估值指标 - 当前市盈率17倍 预计2025-2027年市盈率分别为13倍、11倍、10倍[3] - 当前市净率2.7倍 预计2025-2027年市净率分别为2.3倍、2.0倍、1.8倍[3] - 总市值272.97亿元 每股净资产20.89元[4]

股价与融资融券交易 - 9月1日公司股价下跌0.83% 成交额3.37亿元[1] - 当日融资买入4074.89万元 融资偿还2944.46万元 实现融资净买入1130.44万元[1] - 融资余额4.18亿元 占流通市值1.53% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券余量11.18万股 融券余额602.71万元 处于近一年60%分位较高水平[1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.60万户 较上期减少2.70%[2] - 人均流通股14065股 较上期增加2.78%[2] - 香港中央结算有限公司增持1292.70万股至3430.28万股 位列第三大流通股东[3] - 南方中证500ETF增持51.55万股至374.17万股 位列第四大流通股东[3] - 泓德瑞兴三年持有期混合增持32.84万股至275.09万股 位列第五大流通股东[3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入43.36亿元 同比增长12.35%[2] - 2025年上半年归母净利润10.52亿元 同比增长27.63%[2] - A股上市后累计派现18.86亿元 近三年累计派现12.66亿元[3] 主营业务构成 - 剪叉式高空作业平台占比44.16% 臂式高空作业平台占比37.90%[1] - 桅柱式高空作业平台占比9.90% 其他业务占比8.04%[1] - 公司主营高空作业机械和工业车辆的研发、生产和销售[1]

财务表现 - 2025H1公司实现收入43.36亿元 同比增长12.35% 归母净利润10.52亿元 同比增长27.63% [1] - 2025Q2公司营收24.38亿元 同比增长1.27% 归母净利润6.23亿元 同比增长19.40% [1] - 2025H1毛利率为35.75% 同比提升0.45个百分点 财务费用率-6.69% 同比下降5.96个百分点 主要受益于汇兑收入2.20亿元 [1] 海外业务 - 海外市场主营业务收入33.7亿元 同比增长21.25% 主要得益于全球化战略推进和海外渠道建设优化 [1] - 公司通过高附加值差异化产品导入和新客户开拓 实现对全球市场的深度覆盖 [1] 产品创新 - 公司率先完成全系列产品电动化 推出3年质保 其中全臂式系列采用大载重模块化设计为业内首创 [2] - 2025H1推出"油改电"技术服务 通过模块化设计实现柴动臂式设备快速电动化改造 [2] - 在无人化方向推出船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等多款特种设备 满足不同应用领域需求 [2] 产能建设 - 公司拥有业内智能化程度最高的制造工厂 应用大数据物联网人工智能技术实现全产业链闭环生产 [2] - "年产4000台大型智能高位高空平台项目"产能顺利放量 "年产20000台新能源高空作业平台项目"正在积极建设 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.68亿元/23.89亿元/27.32亿元 对应市盈率13倍/12倍/10倍 [2]

浙江鼎力2025年上半年业绩与市场分析 公司概况 * 浙江鼎力2025年上半年营收43.36亿元 同比增长12.35% 净利润10.52亿元 同比增长27.63%[2] * 第二季度营收24.38亿元 同比增长1.27% 净利润6.23亿元 同比增长19.4%[1][2] * 上半年主营业务收入33.74亿元 同比增长21.25%[2] 海外市场表现 美国市场 * 美国市场受高关税影响 四五月份暂停对美生产和发货 关税缓和后迅速恢复[2] * 公司承担新增关税成本 总税率升至79%左右 暂未转嫁给客户[11] * 通过在美国设立仓库保持库存充足 收购CMAC公司并推出新产品应对关税波动[4][24] * 预计2025年美国市场收入与去年持平 部分收入确认可能延至明年[3][9] 欧洲市场 * 欧盟征收双反税 公司获得最低税率20.6% 增强竞争力[5][14] * 欧洲市场需求偏向高端产品 与公司新能源产品契合[5] * 2025年上半年集中发货 下半年节奏平稳 预计全年稳中略增[8] 非欧美市场 * 中东 巴西 印度和非洲等发展中国家增速显著[5] * 城市化建设和基础设施建设带动高空作业平台需求[5] * 预计2025年非欧美市场增速可达20%以上[3][10] 国内市场表现 * 国内市场整体下滑 但中小客户采购量增加 销售额同比增长约20%[1][2][3] * 新客户数量占比超过25%[6] * 国内高空作业平台保有量接近70万台 与美国相当[3][28] * 剪叉式保有量约48-49万台 臂式保有量约17万多台[28] 产品与技术发展 * 推出油改电技术服务 将柴油设备转换为电动设备 主要在国内市场开展[6][20] * 国内B车基本实现百分百电动化 2024年电动化率为60%左右[20][22] * 不断推出新品 如除锈机器人 隧道打孔机器人等[6] * 探索无人化作业趋势 将机器人手臂与高空作业平台结合[6][26] * 计划将无人化产品推向海外市场[27] 产能与运营 * 公司处于满产状态 自2025年5月以来保持这一水平[25] * 五期工厂预计生产约4,000台设备 产能不会成为瓶颈[25] * 二季度费用率下降 主要由于员工薪酬降低和成本控制措施[16] 财务与风险 * 上半年财务费用主要受到汇兑收益影响 汇兑收益约为两个多亿[17] * 信用减值科目增加 主要涉及应收账款和其他应收款[18] * 美国钢铝税对行业影响有限 产品附加值高 钢铝占比低[19] * 欧盟和美国双反关税将退还多征部分[32][33] 行业竞争与趋势 * 国内高空作业平台市场竞争激烈 发展速度过快导致竞争白热化[28] * 美国本土竞争对手面临成本上升压力 未来可能考虑涨价[12] * 欧洲本土企业无法完全满足当地供应需求 约60%量需要通过进口满足[15] * 国内B市需求占比预计将提升 目前与欧美市场产品结构存在差异[29] 未来策略 * 继续深耕海外市场 提升产品竞争力 推出高附加值产品与服务[3][7] * 减少不必要开支 做好降费控成本工作 保证现金流和资产安全[3][7] * 密切关注全球经济变化 为可能面临的挑战做好准备[7]