报告公司投资评级 - 易德龙（603380.SH）的投资评级为"优于大市"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 易德龙通过精益化和全球化进程持续推进，业绩重回增长通道 [2] - 1-3Q24公司营收同比增长14%，归母净利润同比增长34% [2] - 公司发布2024前三季度业绩，实现营收15.52亿元(YoY +13.87%)，归母净利润1.39亿元(YoY +34.38%)，销售毛利率26.59%(YoY +3.44pct)，净利率9.12%(YoY +1.28pct) [2] - 3Q24实现营收5.39亿元(YoY +5.89%，QoQ -4.05%)，归母净利润0.51亿元(YoY +39.49%，QoQ -8.56%)，毛利率27.84%(YoY +4.78pct，QoQ +0.36pct)，净利率9.69%(YoY +2.29pct，QoQ -0.52pct) [2] - 工业控制和通讯行业贡献主要增长动能 [2] - 工业控制行业是公司营收占比较大的行业，1H24工业控制业务占公司整体营收比例超40% [2] - 受益于1H24电动工具行业景气度恢复，下游去库存成效渐显，公司工控领域营收较上年同比增长超29% [2] - 通讯设备领域，受益于下游需求复苏，公司1H24相关营收同比增长超76% [2] - 公司"高质量、多品种、快捷、灵活的电子制造服务"业务模式在行业内特色鲜明，对精细化管理、快速响应及柔性制造提出了较高的要求 [2] - 随着公司流程改造的落地，以及SAP、EWM系统、CRM系统、QTS系统等管理系统导入，公司在订单、工单、采购、物流自动化等环节的精细化管理进一步提升 [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为1.77/2.27/2.66亿元，同比增长32.8%/28.4%/16.8%，对应当前市值PE为21/17/14倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2022年营业收入为1973百万元，同比增长12.7% [3] - 2023年营业收入为1917百万元，同比下降2.9% [3] - 2024年预计营业收入为2186百万元，同比增长14.0% [3] - 2025年预计营业收入为2539百万元，同比增长16.2% [3] - 2026年预计营业收入为2800百万元，同比增长10.3% [3] - 2022年净利润为179百万元，同比下降21.5% [3] - 2023年净利润为133百万元，同比下降25.3% [3] - 2024年预计净利润为177百万元，同比增长32.8% [3] - 2025年预计净利润为227百万元，同比增长28.4% [3] - 2026年预计净利润为266百万元，同比增长16.8% [3] - 2022年每股收益为1.11元 [3] - 2023年每股收益为0.83元 [3] - 2024年预计每股收益为1.10元 [3] - 2025年预计每股收益为1.42元 [3] - 2026年预计每股收益为1.66元 [3] - 2022年EBIT Margin为11.4% [3] - 2023年EBIT Margin为8.0% [3] - 2024年预计EBIT Margin为11.1% [3] - 2025年预计EBIT Margin为11.3% [3] - 2026年预计EBIT Margin为11.8% [3] - 2022年净资产收益率为14.3% [3] - 2023年净资产收益率为9.9% [3] - 2024年预计净资产收益率为11.9% [3] - 2025年预计净资产收益率为13.7% [3] - 2026年预计净资产收益率为14.3% [3] - 2022年市盈率为20.7倍 [3] - 2023年市盈率为27.6倍 [3] - 2024年预计市盈率为20.7倍 [3] - 2025年预计市盈率为16.1倍 [3] - 2026年预计市盈率为13.8倍 [3] - 2022年市净率为2.96倍 [3] - 2023年市净率为2.72倍 [3] - 2024年预计市净率为2.47倍 [3] - 2025年预计市净率为2.21倍 [3] - 2026年预计市净率为1.97倍 [3] 公司业务拆分 - 通讯类业务：2021年营业收入为307.12百万元，同比增长25.1% [19] - 2022年营业收入为238.76百万元，同比下降22.3% [19] - 2023年营业收入为263.93百万元，同比增长10.5% [19] - 2024年预计营业收入为399.06百万元，同比增长51.2% [19] - 2025年预计营业收入为495.64百万元，同比增长24.2% [19] - 2026年预计营业收入为546.44百万元，同比增长10.3% [19] - 工业控制类业务：2021年营业收入为729.23百万元，同比增长35.7% [19] - 2022年营业收入为884.05百万元，同比增长21.2% [19] - 2023年营业收入为776.40百万元，同比下降12.2% [19] - 2024年预计营业收入为901.79百万元，同比增长16.2% [19] - 2025年预计营业收入为1088.91百万元，同比增长20.8% [19] - 2026年预计营业收入为1176.02百万元，同比增长8.0% [19] - 消费电子类业务：2021年营业收入为100.04百万元，同比增长28.1% [19] - 2022年营业收入为102.21百万元，同比增长2.2% [19] - 2023年营业收入为103.93百万元，同比增长1.7% [19] - 2024年预计营业收入为90.73百万元，同比下降12.7% [19] - 2025年预计营业收入为93.45百万元，同比增长3.0% [19] - 2026年预计营业收入为101.07百万元，同比增长8.2% [19] - 医疗电子类业务：2021年营业收入为330.52百万元，同比增长59.2% [19] - 2022年营业收入为438.79百万元，同比增长32.8% [19] - 2023年营业收入为312.24百万元，同比下降28.8% [19] - 2024年预计营业收入为196.71百万元，同比下降37.0% [19] - 2025年预计营业收入为202.61百万元，同比增长3.0% [19] - 2026年预计营业收入为219.13百万元，同比增长8.2% [19] - 汽车电子类业务：2021年营业收入为255.27百万元，同比增长24.5% [19] - 2022年营业收入为237.56百万元，同比下降6.9% [19] - 2023年营业收入为413.13百万元，同比增长73.9% [19] - 2024年预计营业收入为545.33百万元，同比增长32.0% [19] - 2025年预计营业收入为601.23百万元，同比增长10.3% [19] - 2026年预计营业收入为694.42百万元，同比增长15.5% [19] - 其他产品业务：2021年营业收入为29.38百万元，同比增长91.7% [19] - 2022年营业收入为71.91百万元，同比增长144.7% [19] - 2023年营业收入为46.36百万元，同比下降35.5% [19] - 2024年预计营业收入为51.00百万元，同比增长10.0% [19] - 2025年预计营业收入为56.10百万元，同比增长10.0% [19] - 2026年预计营业收入为61.71百万元，同比增长10.0% [19] 未来3年业绩预测 - 2022年营业收入为1973百万元 [22] - 2023年营业收入为1917百万元 [22] - 2024年预计营业收入为2186百万元 [22] - 2025年预计营业收入为2539百万元 [22] - 2026年预计营业收入为2800百万元 [22] - 2022年营业成本为1518百万元 [22] - 2023年营业成本为1495百万元 [22] - 2024年预计营业成本为1646百万元 [22] - 2025年预计营业成本为1900百万元 [22] - 2026年预计营业成本为2075百万元 [22] - 2022年销售费用为28百万元 [22] - 2023年销售费用为31百万元 [22] - 2024年预计销售费用为35百万元 [22] - 2025年预计销售费用为41百万元 [22] - 2026年预计销售费用为46百万元 [22] - 2022年管理费用为89百万元 [22] - 2023年管理费用为111百万元 [22] - 2024年预计管理费用为128百万元 [22] - 2025年预计管理费用为152百万元 [22] - 2026年预计管理费用为173百万元 [22] - 2022年研发费用为105百万元 [22] - 2023年研发费用为116百万元 [22] - 2024年预计研发费用为125百万元 [22] - 2025年预计研发费用为147百万元 [22] - 2026年预计研发费用为164百万元 [22] - 2022年财务费用为2百万元 [22] - 2023年财务费用为5百万元 [22] - 2024年预计财务费用为10百万元 [22] - 2025年预计财务费用为0百万元 [22] - 2026年预计财务费用为-1百万元 [22] - 2022年营业利润为201百万元 [22] - 2023年营业利润为148百万元 [22] - 2024年预计营业利润为198百万元 [22] - 2025年预计营业利润为255百万元 [22] - 2026年预计营业利润为297百万元 [22] - 2022年利润总额为199百万元 [22] - 2023年利润总额为149百万元 [22] - 2024年预计利润总额为198百万元 [22] - 2025年预计利润总额为254百万元 [22] - 2026年预计利润总额为297百万元 [22] - 2022年归属于母公司净利润为179百万元 [22] - 2023年归属于母公司净利润为133百万元 [22] - 2024年预计归属于母公司净利润为177百万元 [22] - 2025年预计归属于母公司净利润为227百万元 [22] - 2026年预计归属于母公司净利润为266百万元 [22] - 2022年每股收益为1.11元 [22] - 2023年每股收益为0.83元 [22] - 2024年预计每股收益为1.10元 [22] - 2025年预计每股收益为1.42元 [22] - 2026年预计每股收益为1.66元 [22] - 2022年净资产收益率为14% [22] - 2023年净资产收益率为10% [22] - 2024年预计净资产收益率为12% [22] - 2025年预计净资产收益率为14% [22] - 2026年预计净资产收益率为14% [22] 盈利预测情景分析 - 乐观预测：2024年预计营业收入为2194百万元，同比增长14.4% [23] - 2025年预计营业收入为2559百万元，同比增长16.7% [23] - 2026年预计营业收入为2830百万元，同比增长10.6% [23] - 2024年预计净利润为231百万元，同比增长73.1% [23] - 2025年预计净利润为292百万元，同比增长26.7% [23] - 2026年预计净利润为339百万元，同比增长16.0% [23] - 2024年预计每股收益为1.44元 [23] - 2025年预计每股收益为1.82元 [23] - 2026年预计每股收益为2.11元 [23] - 中性预测：2024年预计营业收入为2186百万元，同比增长14.0% [23] - 2025年预计营业收入为2539百万元，同比增长16.2% [23] - 2026年预计营业收入为2800百万元，同比增长10.3% [23] - 2024年预计净利润为177百万元，同比增长32.8% [23] - 2025年预计净利润为227百万元，同比增长28.4% [23] - 2026年预计净利润为266百万元，同比增长16.8% [23] - 2024年预计每股收益为1.10元 [23] - 2025年预计每股收益为1.42元 [23] - 2026年预计每股收益为1.66元 [23] - 悲观预测：2024年预计营业收入为2178百万元，同比增长13.6% [23] - 2025年预计营业收入为2519百万元，同比增长

报告公司投资评级 - 易德龙（603380.SH）的投资评级为“优于大市”，维持该评级[2] 报告的核心观点 - 易德龙的精益化和全球化进程持续推进，业绩重回增长通道，2024年前三季度营收和净利润均实现显著增长[2] - 公司管理系统持续升级，精细化管理和全球布局造就核心竞争力，预计未来EMS行业市场规模将持续增长[2] - 投资建议为下调盈利预测，维持“优于大市”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为1.77亿元、2.27亿元、2.66亿元，同比增长32.8%、28.4%、16.8%，对应PE为21倍、17倍、14倍[3] - 2024-2026年预计公司营业收入分别为21.86亿元、25.39亿元、28.00亿元，同比增长14.0%、16.2%、10.3%[3] 公司业务拆分 - 通讯类业务预计2024-2026年营收分别为4.0亿元、4.9亿元、5.5亿元，增速为51%、24%、10%[18] - 工业控制类业务预计2024-2026年营收分别为9亿元、11亿元、12亿元，增速为16%、21%、8%[18] - 其他业务预计营收增速略低，但毛利率有望提升[18] 未来3年业绩预测 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为21.9亿元、25.3亿元、28.0亿元，归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元、2.7亿元，利润年增速分别为32.8%、28.4%、16.8%[22] 盈利预测情景分析 - 乐观预测：2024-2026年营业收入分别为21.94亿元、25.59亿元、28.30亿元，净利润分别为2.31亿元、2.92亿元、3.39亿元[23] - 中性预测：2024-2026年营业收入分别为21.86亿元、25.39亿元、28.00亿元，净利润分别为1.77亿元、2.27亿元、2.66亿元[23] - 悲观预测：2024-2026年营业收入分别为21.78亿元、25.19亿元、27.70亿元，净利润分别为1.24亿元、1.64亿元、1.94亿元[23] 估值与投资建议 - 采用相对估值法，给予公司2025年PE 30-32倍，对应股价区间为30.59-32.63元，相对目前股价有31.81%-40.60%的上涨空间[27] - 给予“优于大市”评级，认为公司股票合理估值区间在30.59-32.63元之间[29] 同类公司估值比较 - 行业2025年平均PE为33倍，易德龙2025年PE为22.76倍，低于行业平均水平[28] 财务预测与估值 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为21.86亿元、25.39亿元、28.00亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.27亿元、2.66亿元[39] - 2024-2026年预计公司毛利率分别为25%、25%、26%，EBIT Margin分别为11%、11%、12%[39]

股东大会信息 - 召开时间为2024年11月19日[5] - 召开地点为江苏省苏州相城经济开发区春兴路50号会议室[5] - 见证律师事务所为北京市中伦（上海）律师事务所[9] 参会情况 - 出席股东和代理人137人[4] - 出席股东所持表决权股份总数95,733,600股[4] - 占公司有表决权股份总数比例59.6689%[4] 投票情况 - A股股东同意票数95,666,100，比例99.9294%[7] - 5%以下股东对议案同意票数760,900，比例91.8517%[7] 人员出席 - 公司在任董事5人，出席5人[8] - 公司在任监事3人，出席3人[8]

股东大会信息 - 公司董事会于2024年10月30日公告召开2024年第三次临时股东大会通知[4] - 现场会议于2024年11月19日上午11:00召开[5] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 出席情况 - 出席本次股东大会的股东及代理人共137人[6] - 代表公司股份95,733,600股，占公司有表决权股份总数的59.6689%[6] 表决结果 - 本次股东大会表决通过聘任容诚会计师事务所为2024年度财务、内控审计机构议案[8]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会现场会议于11月19日11时召开[6] - 出席人员需为11月12日交易结束后登记在册股东及其授权委托人等[6] - 网络投票系统交易系统和互联网投票时间不同[10] 财务审计相关 - 公司拟改聘容诚会计师事务所为2024年度审计机构[15] - 2024年度审计费用为90万元（含税）[15]

员工持股计划一期情况 - 2024年一期参与认购员工116人[1] - 一期认购份额23,507,831份，资金23,507,831元[1] - 一期认购对应股份2,280,100股，11月7日完成过户[1] - 过户价格10.31元/股，占总股本1.42%[1] 员工持股计划整体安排 - 分三期实施，基本存续期60个月[2] - 解锁时点为过户12、24、36个月，比例40%、30%、30%[2][3]

会议信息 - 公司第四届监事会第三次会议于2024年10月29日召开，通知10月23日邮件发送[2] - 应到监事3人实到3人，由监事会主席林其旭主持[2] 审议事项 - 3票赞成通过《关于审议<2024年第三季度报告>的议案》[3] - 3票赞成通过《聘任容诚为2024年度审计机构的议案》[3] 费用情况 - 2024年度审计费用90万元（含税），提交股东大会审议[4]

营业收入与利润 - 公司2024年第三季度营业收入为5.39亿元人民币，同比增长5.89%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为15.52亿元，同比增长13.9%[16] - 营业利润为1.73亿元，同比增长53.2%[18] - 净利润为1.42亿元，同比增长32.4%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为5143.07万元人民币，同比增长39.49%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5236.25万元人民币，同比增长83.93%[2] - 归属于母公司股东的净利润为1.39亿元，同比增长34.4%[18] - 综合收益总额为145,822,274.09元，同比增长35.7%[19] - 基本每股收益为0.32元人民币，同比增长39.13%[3] - 基本每股收益为0.86元，同比增长34.4%[19] - 加权平均净资产收益率为3.61%，同比增长0.76个百分点[3] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为4414.12万元人民币，同比下降75.62%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为44,141,239.93元，同比下降75.6%[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,628,775,643.08元，同比下降8.4%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-46,981,127.55元，同比改善51.4%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-82,949,384.47元，同比下降480.5%[21] - 期末现金及现金等价物余额为233,133,008.80元，同比下降24.1%[21] - 支付的各项税费为36,228,584.02元，同比增长31.4%[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为252,567,992.48元，同比增长14.0%[20] 资产与负债 - 公司总资产为23.05亿元人民币，较上年度末减少0.09%[3] - 资产总计为23.05亿元，同比减少0.09%[14] - 负债合计为8.38亿元，同比减少11.1%[15] - 所有者权益合计为14.67亿元，同比增长7.5%[15] - 归属于上市公司股东的所有者权益为14.53亿元人民币，较上年度末增长7.55%[3] - 短期借款为1.09亿元，同比减少2.2%[14] - 应付账款为4.98亿元，同比减少13.4%[14] - 货币资金为233,133,008.80元，较2023年12月31日的320,412,203.71元有所下降[12] - 应收账款为420,223,379.45元，较2023年12月31日的458,426,240.96元有所下降[13] - 存货为695,971,423.32元，较2023年12月31日的586,825,983.41元有所增加[13] - 流动资产合计为1,499,788,501.10元，较2023年12月31日的1,468,863,846.31元有所增加[13] 股东与股权 - 报告期末普通股股东总数为10,672名[8] - 钱新栋持有59,560,680股，占总股本的37.12%[8] - 王明持有23,707,160股，占总股本的14.78%[8] - 凯恩（苏州）私募基金管理有限公司－凯恩贝拉私募证券投资基金持有12,837,360股，占总股本的8.00%[8] - 上海守常私募基金管理有限公司－圭源守常腾飞5号私募基金持有2,550,000股，占总股本的1.59%[8] - 苏州易德龙科技股份有限公司回购专用证券账户持有2,280,100股，占总股本的1.42%[9] 研发费用 - 研发费用为8448.77万元，同比减少0.3%[18] 经营活动现金流量下降原因 - 经营活动现金流量净额下降主要由于海外子公司应收账款支付时间差异[7] 营业收入增长原因 - 公司本期营业收入增长主要得益于原材料采购成本趋于正常化及流程改善工作[6]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于11月19日11点召开[3][4][5] - 现场会议在江苏省苏州相城经济开发区春兴路50号公司会议室召开[4] - 网络投票于11月19日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7] 议案相关 - 审议聘任容诚会计师事务所为2024年度财务、内控审计机构议案[9] - 议案于10月30日披露在上海证券交易所网站及《上海证券报》[10] 其他时间 - 股权登记日为11月12日[16] - 会议登记时间为11月15日9:00 - 12:00、13:00 - 17:00[17] 登记及联系 - 会议登记地点为江苏省苏州相城经济开发区春兴路50号公司证券办公室[17] - 联系人宋进，电话0512 - 65461690，传真0512 - 65469386[18][20] 公告时间 - 公告发布时间为2024年10月30日[21]

审计机构变更 - 公司拟改聘容诚为2024年度财务、内控审计机构，原聘大华[4] - 该议案已获董事会通过，尚需股东大会审议[22][23] 审计机构情况 - 截至2023年底，容诚合伙人179人，注会1395人，745人签过证券审计报告[6] - 2023年容诚收入287,224.60万元，审计收入274,873.42万元，证券期货收入149,856.80万元[7] - 容诚承担394家上市公司2023年报审计，收费48,840.19万元，同行业审计客户282家[7] - 容诚职业保险累计赔偿限额不低于2亿元[8] - 近三年容诚受刑事处罚0次、行政处罚0次、监管措施15次、自律措施5次、自律处分1次[11] 审计费用 - 2024年度审计费用90万元（含税），较上期减10万元（含税）[16] - 其中财报审计费68万元（含税），减7万元（含税），内控审计费22万元（含税），减3万元（含税）[16] 往期审计情况 - 2023年大华对公司财报和内控审计出具标准无保留意见报告[17]