核心观点 - 2025年12月5日A股市场午后在大金融板块带领下强势上涨，成交额放量至1.74万亿元，市场情绪回暖，赚钱效应显著提升[3][4] - 当前市场处于政策窗口与年末流动性博弈期，大金融板块的强势上涨或表明市场预期即将召开的经济工作会议将有积极政策出台[7][13] - 报告建议在权益市场均衡布局科技成长、红利与周期资源，关注低估值且政策敏感的板块，同时规避近期涨幅过大的题材股[8][13] 市场行情分析：股票市场 - **指数表现**：主要指数全线上涨，上证指数收盘报3902.81点，涨幅0.70%；深证成指收报13147.68点，涨幅1.08%；创业板指收报3109.30点，涨幅1.36%；万得全A指数上涨1.14%[4] - **市场量能与广度**：全市场成交额放量11.4%至1.74万亿元，4384只个股上涨，占比超80%[4] - **领涨板块**：大金融板块全天领涨，炒股软件、保险精选指数分别上涨5.50%、5.36%[7] - **个股亮点**：赢时胜20%涨停；中国平安涨5.88%，中国太保涨6.85%；摩根士丹利策略团队将中国平安加入核心推荐列表，并将其A股目标价从70元上调21%至85元[7] - **科技与主题热点**：两岸融合、工业金属精选、核聚变、商业航天、光模块等主题指数涨幅均超4%；国产GPU龙头摩尔线程上市首日大涨425.46%，盘中最高触及688元/股[7] - **板块催化因素**：法国总统访华签订核能合作联合声明或带动核电板块；国际铜价最高涨至11690美元/吨再创年内新高，或带动有色企业盈利；商业航天板块受朱雀三号发射首飞入轨催化[7] - **领跌板块**：银行、煤炭指数分别下跌0.55%、0.05%，红利指数下跌0.10%，或显示市场风险偏好提升[7] 市场行情分析：债券市场 - **国债期货表现**：各期限主力合约全线上涨，但呈现“中短端强、长端弱”的分化特征[11] - **具体合约涨幅**：30年期超长端合约微涨0.06%；10年期合约表现最强，涨0.16%；5年期合约涨0.11%；2年期合约涨0.04%[11] - **央行操作**：央行开展1398亿元7天期逆回购，到期3013亿元，净回笼1615亿元；同时全额续作1万亿元到期的3个月期买断式逆回购，释放维护中长期流动性稳定的信号[11] - **资金利率**：Shibor隔夜报1.301%，DR001报1.2997，连续3日运行于1.3%下方[11] - **市场展望**：债市缺乏明确趋势性机会，预计维持“中短端偏强、长端震荡”的分化格局[11] 市场行情分析：商品市场 - **整体表现**：南华商品指数收于2577.08点，上涨0.16%[11] - **涨幅居前品种**：集运欧线上涨4.04%，沪铜上涨2.19%，沪锌上涨2.04%[11] - **跌幅居前品种**：焦炭下跌3.15%，多晶硅下跌2.96%，乙二醇下跌2.56%，氧化铝下跌2.48%，焦煤下跌2.31%，烧碱下跌2.14%[11] - **工业品弱势**：乙二醇、氧化铝、烧碱、PVC、塑料、纯碱等多个工业品价格创下年内新低，需求不足下尚未形成供需联动回升态势[11] - **多晶硅期货调整**：广州期货交易所将多晶硅期货PS2601合约投机交易保证金标准从11%上调至13%，并实施单日开仓量不超过500手的限制[12] - **多晶硅基本面**：11月产量预计约11.8万吨，较10月的13.7万吨下降14%，需求阶段性偏弱；市场对“多晶硅收储平台”等反内卷政策的预期减弱[12] 交易热点追踪 - **近期核心思路（权益）**：建议均衡布局科技成长、红利与周期资源，关注低估值且政策敏感的板块[13] - **近期核心思路（债市）**：需关注中央经济工作会议对财政货币政策协同的定调、年末资金面跨月表现及全球流动性环境变化[11][13] - **近期核心思路（商品）**：需关注后续中央经济工作会议政策定调、美联储降息节奏及工业品库存去化进度，若内需刺激政策落地或全球需求复苏超预期，工业品价格有望企稳回升[11] - **热门品种梳理**：报告梳理了红利、AI应用、人工智能、大消费、券商等近期热门品种的核心逻辑与后续关注点[15]

诈骗案件概述 - 浙江省衢州市警方成功拦截一个藏有价值10万元黄金的辣椒酱包裹 从而阻止了一起电信网络诈骗 [1] - 受害者王先生在轻信“稳赚不赔”的股票投资广告后 被诱导将价值10万元的3块金条和3颗金珠藏入辣椒酱寄给骗子 [3][5] - 警方判断此为典型的“线上投资炒股+线下黄金寄递”电信网络诈骗 并成功在广东快递站拦截包裹 追回全部黄金 [5] 诈骗手法分析 - 诈骗始于受害者被微信视频号的股票投资广告吸引 加入“股票交流群”并下载了所谓的炒股软件 [3] - 诈骗初期通过允许小额试水并获得“相当可观”的每日收益 以及支持小额顺利提现来建立信任 [3] - 诈骗团伙利用群内“网友”不断晒出大额提现截图 进一步诱导受害者放松警惕并计划加大投入 [3] - 当受害者准备大额充值发现无法操作时 客服以“代为垫付”10万元为名 要求受害者事后用黄金或现金偿还 从而转向线下实物诈骗 [3] 事件过程与警方行动 - 受害者按指示在安徽老家购买黄金后 将其藏入辣椒酱瓶寄往指定地址 [5] - 快递因“地址错误”首次派送失败 在受害者从客服处获得新地址后继续派送 此异常情况引起受害者警觉 [5] - 受害者最终选择向衢州市公安局柯城分局高铁新城派出所求助 [5] - 接到求助后 民警立即启动应急机制 并带受害者火速赶往广东的快递站进行拦截 [5] - 警方成功抢在犯罪分子取件前拦截包裹 并经现场开箱查验 如数追回藏匿的黄金 [5]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为金融科技行业 涵盖金融IT（包括证券IT 银行IT 保险IT）和互联网金融等领域[1] * 具体讨论的公司包括东方财富 同花顺 指南针 九方智投控股 财富趋势 恒生电子 顶点软件 长亮科技 宇信科技 金证股份 新致软件等[2][6][7][17] 核心观点与论据 政策环境 * 金融科技政策导向积极 2025年发布了"做好金融的五篇大文章"和"银行业、保险业科技金融高质量发展实施方案"等政策 旨在促进高质量发展和科技投入 为行业发展提供正面支持[3][18] * 政策覆盖银行、保险、券商等多个领域 为相关公司的长期投资价值提供保障[1][18] 金融IT投入与市场格局 * 金融IT投入持续增长但增速放缓 证券IT领域B端由恒生、顶点、金证主导 C端由同花顺、财富趋势主导[4] * 同花顺已开始帮助券商搭建AI系统 但收入占比尚小[4][5] * 银行IT解决方案市场规模预计到2026年将迅速增长 年均复合增长率达到17% 保险IT从2023年至2028年的年均复合增长率预计为15%[13] 互联网金融公司商业模式 * 东方财富依托多牌照、多流量生态模式实现流量变现[6] * 指南针通过历史积累的高质量流量及收购牌照进行变现[6] * 同花顺主要协助金融机构赚钱 业务收入增长较快 包括传统开户导流、期货导流及ETF导流等 还通过iFind向B端销售产品 并向C端散户销售炒股软件[6] * 九方更专注于向散户销售产品 包括软件和硬件[6] 市场表现与驱动因素 * 截至2025年11月13日 金融科技指数涨幅达74% 显著领先于万得全A指数（42%）和沪深300指数（39%） 同花顺、指南针及东方财富涨幅居前[8] * 互联网金融公司股价与市场交易活跃度高度相关 需重点关注新开户情况以及日均股票和场内基金成交量数据[8] * 市场活跃度的提升将直接推动证券类业务和基金代销业务的发展[10] 具体公司发展与关注点 * 东方财富短期关注经纪业务和两融业务市占率变化 长期关注AI产品发展（如妙想大模型） 基金代销业务受费率政策调整影响有限 总体不利因素基本消除[9] * 同花顺短期业绩弹性主要体现在C端广告及互联网推广 同比增速显著[10][12] * 指南针和九方智投控股短期依赖市场活跃度带来的产品销售增长 长期需关注牌照变现情况[12] * 长亮科技在国内依靠信创推动银行核心系统需求增长 海外市场（东南亚）拓展顺利 海外毛利率高于国内并持续上涨[14] * 新致软件重点关注AI技术应用 加速推进AIGC技术产业化落地 但需要更多订单支持[15] 估值与投资建议 * 截至2025年11月13日 金融科技板块PE估值约66倍 高于历史分位数14% 龙头公司如东方财富（30倍）恒生电子（50倍）同花顺（约70倍）估值波动较小[16] * 推荐东方财富、财富趋势、恒生电子、顶点软件、长亮科技、宇信科技和金证股份 这些公司基本面良好 具备配置价值[2][17] * 预计2025年底至2026年上半年 同花顺、指南针、九方智投控股将有一定业绩释放[16][20] * 长期看好的B端IT公司包括恒生电子、顶点软件、长亮科技、宇信科技和金证股份 信创稳步推进带来持续增长机会[21] 其他重要内容 * 券商B端IT领域尚未出现明显改善 银行IT在2025年上半年表现优于大盘但自8月起增速放缓[13] * 银行IT业务类占比最大为40% 管理类约35% 渠道类18% 数字化及其他类8%[7] * 不同类型的金融IT公司发展方向不同 券商IT关注生产系统建设和AI系统更新 互联网金融关注流量获客及牌照变现 银行IT需满足客户多元化服务需求并关注出海订单 保险IT基于业务需求导向发展[19]

行业盈利预测 - 中性假设下，预计2026年券商行业净利润同比增长23.5% [1] 2025年市场表现复盘 - 2025年券商股和炒股软件板块呈现震荡→上行→震荡的走势，低估值下港股券商板块和A股炒股软件表现更优 [2] - 流动性持续宽松下资本市场风险偏好上行，成交活跃，行业业绩大幅改善，估值持续修复 [2] - 2025年前10个月具备超额收益的个股具有业绩高弹性+低估值的共同特征 [2] 2026年行业发展趋势 - 增量资金持续入市下预计券商财富管理维持高景气，A股市场成交中枢或将继续维持高位，经纪和两融业务将明显受益 [3] - 指数向上突破下预计券商权益自营重要性继续提升，投资收入仍是影响业绩的关键因素 [3] - 互联互通加深驱动券商投行修复与国际业务快速发展，截至2025年9月末港股市场南向资金占比提升至25% [4] - 2025年前三季度港股市场IPO规模为1883亿港元，其中A股上市公司赴港上市规模占比高达71% [4] - 行业供给侧改革或将延续，行业集中度继续提升 [4] 当前投资主线 - 经纪主线是不错的选择，因自营相对难以预测且增量资金入市带动日均成交额中枢高企 [1] - 券商板块是年内相对低估且业绩同比高增的细分资产 [1]

诉讼事件概述 - 自然人王功伟起诉大智慧，主张撤销2025年第二次临时股东大会通过的湘财股份吸收合并公司事项等议案，后于2025年11月14日主动撤诉 [1][4][11] - 该诉讼不涉及具体金额，不会对公司本期利润或期后利润产生影响 [1] - 诉讼公告发出后3个交易日内，大智慧市值缩水约20亿元，湘财股份市值蒸发约34亿元 [7] 诉讼核心争议点 - 原告王功伟认为，湘财股份换股吸收合并大智慧构成重大关联交易，但公司未按规定对交易标的湘财股份进行审计或评估 [4][9] - 原告指出，根据相关规定，交易金额在3000万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易，应进行审计或评估并提交股东大会审议 [9] - 原告认为公司股东大会决议违反了《股东大会议事规则》和《上海证券交易所股票上市规则》的规定 [10] 公司及中介机构回应 - 大智慧表示已按照吸收合并规则完成各项工作，履行相关审议程序，股东大会决议合法有效 [14] - 财务顾问粤开证券和法律顾问北京国枫律师事务所认为，本次吸收合并不涉及大智慧“购买或出售资产”的情形，不适用相关审计或评估规定 [15] - 股东大会见证律所国浩律师（上海）事务所出具专项意见，确认股东大会召集程序、表决方式合法合规，决议合法有效 [15] 吸收合并交易关键信息 - 湘财股份拟以7.51元/股换股价格吸收合并大智慧（换股价格9.53元/股），合并后大智慧终止上市，湘财股份总股本拟增至51.41亿股 [17] - 交易同步推出不超过80亿元配套融资方案，资金拟投向金融大模型、大数据工程、财富管理一体化等项目 [17] - 截至2025年9月末，湘财股份持有大智慧1.92亿股股份，持股比例9.66%，为第二大股东 [19] 交易进展与公司业绩 - 交易已获得上交所受理，并于2025年11月5日被问询，目前正筹备问询回复工作 [17] - 2025年前三季度，大智慧实现营收5.64亿元，同比增长8.78%，归母净利润亏损0.3亿元，亏损同比收窄85.3% [19] - 2025年前三季度，湘财股份实现营收17.99亿元，同比增长16.15%，归母净利润4.42亿元，同比增长203.39% [19]

核心观点 - 2025年11月7日A股市场主要宽基指数多数下跌，市场整体表现疲软，个股跌多涨少，成交额较前一交易日有所收缩 [1] 市场回顾：指数表现 - 沪指下跌0.25%，收报3997.56点 [1] - 深证成指下跌0.36%，收报13404.06点 [1] - 创业板指下跌0.51%，收报3208.21点 [1] - 科创50指数下跌1.47%，收报1415.69点 [1] - 全市场2099只个股上涨，3155只个股下跌，186只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额19991亿元，较上个交易日缩量562亿元 [1] 市场回顾：行业板块表现 - 申万一级行业涨少跌多 [1] - 基础化工行业领涨，涨幅为2.39% [1] - 综合行业上涨1.45% [1] - 石油石化行业上涨1.38% [1] - 建筑材料行业上涨1.22% [1] - 电力设备行业上涨1.01% [1] - 计算机行业领跌，跌幅为1.83% [1] - 电子行业下跌1.34% [1] - 家用电器行业下跌1.17% [1] - 汽车行业下跌1.16% [1] - 传媒行业下跌0.87% [1] 市场回顾：概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括锂电电解液、磷酸铁锂电池、钛白粉、动力电池、锂矿、化学原料、首板、锂电池、打板、连板、钴矿、化学制品、光伏屋顶、化学纤维、新材料 [2] - 回调的概念板块包括炒股软件、操作系统、无线充电 [11]

市场整体表现 - 截至2025年9月30日，A股主要指数前三季度全线上涨，上证指数、深证成指、创业板指累计涨幅分别为15.84%、29.88%、51.20% [1][3] - A股总市值从年初的93.63万亿元增长至115.86万亿元，增加22.23万亿元，增幅达23.74% [2][3] - 市场估值明显提升，上证指数滚动市盈率从14.55倍增至16.62倍，深证成指从24.87倍增至31.79倍，创业板指从33.26倍增至45.44倍 [3] 行业板块表现 - 申万一级31个行业中27个行业上涨，有色金属、通信、电子行业涨幅居前，累计涨幅分别为67.52%、62.61%、53.51% [1][4] - 煤炭、食品饮料、石油石化、交通运输4个行业下跌，跌幅分别为7.90%、5.06%、3.12%、1.22% [4] - 科技板块估值提升显著，通信板块滚动市盈率从33.32倍增至46.77倍，电子板块从54.45倍增至74.54倍，计算机板块从67.45倍增至95.27倍 [4] 主题概念与个股表现 - 前三季度光模块、光芯片、炒股软件、DeepSeek、人形机器人等主题概念板块爆发 [5] - 剔除上市新股，A股共有4356只股票上涨，其中446只股票涨幅超过100% [6] - 涨幅最大的上纬新材累计上涨1891.60%，其市值从26.86亿元增长至532.84亿元 [1][6] - 十大牛股分布在基础化工、电子、汽车、轻工制造、机械设备行业，其中3只属于电子行业 [7] 市场阶段与机构观点 - 前三季度市场分为三阶段：年初至3月18日震荡上涨，3月19日至4月7日回调，4月8日后持续回暖并反弹 [3] - 机构观点认为国庆节后市场通常表现较好，支撑上涨的逻辑未变，市场估值较为合理，预计节后市场大概率处于上行区间 [7] - 10月风险偏好存在提振契机，市场预计延续高位或震荡上涨态势，配置思路上建议继续寻找进攻机会 [7]

核心观点 - 报告建议持股过节并继续看好十月市场 维持慢牛格局判断 预计股市将在基本面缓慢回升中走牛 可追溯1999年 2014年和2019年牛市经验 [9] - 继续看多中国股市 看好科技主线 预计十月将迎来二十届四中全会 期待更多增量政策出台 [9] 市场表现总结 - 三大指数齐涨 上证指数上涨0.90% 深证成指上涨2.05% 创业板指领涨2.74% 上证50上涨1.09% 沪深300上涨1.54% 科创50上涨1.35% 中证1000上涨1.36% [1][9] - 市场成交额为2.18万亿元 全市场3574家上涨 [1][9] - 行业表现方面 长江一级行业中综合金融领涨4.65% 金属材料及矿业上涨3.42% 电力及新能源设备上涨3.12% 煤炭下跌0.83% 银行下跌0.48% 社会服务下跌0.14% [9] - 概念板块中锂电电解液领涨7.69% 炒股软件上涨6.77% 锂电正极上涨5.82% 磷酸铁锂电池上涨4.99% 培育钻石 超硬材料 煤炭开采和鸡产业等概念领跌 [9] - 核心风格表现排序为盈利质量>成长>高估值>红利>低估值 [9] 市场驱动因素 - 《新型储能规模化建设专项行动方案》提出到2027年中国新型储能装机规模将达到1.8亿千瓦以上 将拉动新增项目投资约2500亿元 [9] - 清华大学张强团队取得固态电池聚合物电解质研究新进展 推动锂电电解液 锂电正极与磷酸铁锂电池等新能源板块全线大涨 [9] - 央行强调用好证券 基金 保险公司互换便利和股票回购增持再贷款维护资本市场稳定 带动炒股软件 券商等非银板块强势上涨 [9] - 工信部等八部门发布《有色金属行业稳增长工作方案(2025-2026年)》 有色金属板块在政策提振与贵金属价格上涨带动下持续上涨 叠加现货黄金和白银价格上涨 镍矿 铜产业 稀有金属等有色金属板块全线走强 [9] 配置方向 - 科技成长方向关注"双创"和恒生科技指数 关注供需格局逐步出清的锂电池 军工和港股互联网等 战略性布局低空经济和深海科技方向 [9] - 价值方向关注最近2个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业 根据最新财报数据结果 关注玻纤 水泥 造纸 精细化工 油服和医疗服务等 [9] - 中长期在慢牛格局下关注非银板块 [9]

市场整体表现 - A股三大股指全线飘红，沪指报3862.53点涨0.90%，深证成指涨2.05%，创业板指涨2.74% [1] - 沪深两市全日成交额达2.16万亿元，较上个交易日放量146亿元 [3] - 个股涨多跌少，3579只个股上涨，69只个股涨停，1660只个股下跌 [3] 行业板块表现 - 券商板块涨4.89%，贵金属板块涨4.3%，新能源车板块上涨，固态电池概念股表现活跃，有色金属板块持续上涨 [3][5][8] - 煤炭、能源、银行、医药等板块出现回调 [3] - 化学纤维概念指数涨3.86%，风力发电涨2.96%，动物保健涨2.40%，石油化工涨3.07%，发电设备涨2.76% [4] - AI算力概念指数跌2.55%，拼多多合作商跌2.59%，东数西算跌2.70%，液冷服务器跌2.78%，软件跌2.08%，电子元器件跌2.10% [4] 券商板块 - 券商股午后爆发，华泰证券、广发证券、国盛金控涨停，湘财股份、东方证券、东吴证券涨超6% [5][6] - 炒股软件概念板块大涨6.77%，指南针涨9.78%，财富趋势涨7.51%，东方财富、同花顺、大智慧均涨超5% [7] - 证券交易印花税为1187亿元，较去年同期653亿元同比增长81.7% [7] - 央行货币政策委员会提出用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，维护资本市场稳定 [7] 贵金属板块 - 现货黄金突破3810美元/盎司，报3813.93美元/盎司，日内涨1.47%，续创历史新高 [9][11] - 纽约期金报3846.5美元/盎司，日内涨0.98%，同样刷新历史纪录 [13] - 盛达资源涨停，招金黄金、晓程科技涨超6%，山金国际、紫金矿业涨超5% [9] - 市场认为美联储降息预期升温及美元走软支撑金价上涨 [14] 固态电池板块 - 固态电池指数强势拉升，锂电电解液概念板块大涨7.69% [15] - 亿纬锂能大涨8.3%报83.68元/股，市值达1712亿元，赣锋锂业涨7.83%报58.5元/股 [15][17] - 天赐材料、湘潭电化、石大胜华、多氟多涨停，天奈科技涨14.36%，海科新源涨12.96%，中一科技涨10.27% [17] - 清华大学化工系开发新型含氟聚醚电解质，增强固态界面离子传导能力 [18]

市场整体表现 - A股三大股指全线飘红 沪指涨0.90%报3862.53点 深证成指涨2.05% 创业板指涨2.74% [3] - 沪深两市成交额达2.16万亿元 较前一交易日放量146亿元 [4] - 个股普涨 3579只个股上涨 69只涨停 1660只下跌 [4] 行业板块表现 - 券商板块涨4.89% 贵金属板块涨4.3% 领涨市场 [4][12] - 新能源车板块上涨 固态电池概念活跃 有色金属板块持续上涨 [4] - 煤炭、能源、银行、医药等板块出现回调 [4] - 化学纤维涨3.86% 风力发电涨2.96% 石油化工涨3.07% 发电设备涨2.76% [5] - AI算力跌2.55% 光模块跌2.86% ChatGPT跌2.86% 互联网跌2.44% [5] 券商板块 - 券商股午后爆发 华泰证券、广发证券、国盛金控涨停 [7] - 湘财股份、东方证券、东吴证券涨超6% [7] - 中信证券、长江证券、信达证券涨超5% [8] - 炒股软件概念大涨6.77% 指南针涨9.78% 财富趋势涨7.51% [9] - 证券交易印花税1187亿元 同比增长81.7% [10] - 央行提出用好证券互换便利和股票回购增持再贷款维护市场稳定 [9] 贵金属板块 - 盛达资源涨停 招金黄金、晓程科技涨超6% [12] - 山金国际、紫金矿业涨超5% 贵研铂业、恒邦股份等跟涨 [12][13] - 现货黄金突破3810美元/盎司 创历史新高 日内涨1.47% [13] - 纽约期金站上3846.5美元/盎司 日内涨0.98% [15] - 美联储降息预期升温及美元走软支撑金价 [17] 固态电池板块 - 固态电池指数强势拉升 锂电电解液概念涨7.69% [19] - 亿纬锂能涨8.3% 赣锋锂业涨7.83% [20][22] - 天赐材料、湘潭电化、石大胜华、多氟多涨停 [22] - 天奈科技涨14.36% 海科新源涨12.96% 中一科技涨10.27% [22][23] - 清华大学开发新型含氟聚醚电解质 增强固态电池界面传导能力 [23]